上市公司公司治理機(jī)制研究-基于佛山照明的案例分析 工商管理專業(yè)

一、緒論（一）問題的提出健全良好的公司治理機(jī)制有利于公司的穩(wěn)定運(yùn)行與健康發(fā)展，如今公司治理受到越來越多的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家重視的焦點(diǎn)之一，建立現(xiàn)代企業(yè)制度的核心往往在于能否有效地解決公司治理這一關(guān)鍵問題。依當(dāng)今社會狀況看來，我國的絕大多數(shù)上市公司內(nèi)部的股權(quán)分配結(jié)構(gòu)狀況、董事會構(gòu)成比例狀況、監(jiān)事會職能能否正常發(fā)揮、激勵約束機(jī)制方面都存在較多的嚴(yán)重問題，這些問題不僅與上市公司自身治理結(jié)構(gòu)有關(guān)，而且與外部的社會體制環(huán)境、法律法規(guī)環(huán)境、文化政治環(huán)境、市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境等息息相關(guān)。這篇論文對我國上市公司進(jìn)行了深入研究并且剖析其在治理機(jī)制方面存在的各種各樣的欠缺之處，并對其提出相應(yīng)的解決措施。近幾年國內(nèi)外有關(guān)學(xué)者相繼地提出了現(xiàn)代企業(yè)制度的見解，部分上市公司因此也陸陸續(xù)續(xù)地根據(jù)自身公司的狀況，建立一套比較科學(xué)的經(jīng)營決策機(jī)制，據(jù)此也有效地提高了企業(yè)在市場上的競爭優(yōu)勢。根據(jù)大量的研究顯示，很多企業(yè)只是單純地在形式上進(jìn)行公司治理改革，只是一套表面的處理方式，而在實(shí)際當(dāng)中并依然存在較多的不足之處。本文將剖析佛山照明的案例，從公司治理模式入手分析討論如何在建立現(xiàn)代法人制度結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，從提升公司治理效率展開探討，有效維護(hù)各方投資者的利益，促進(jìn)資本市場穩(wěn)步有序地發(fā)展。（二）本論文相關(guān)的國外研究動態(tài)綜述國外關(guān)于公司治理機(jī)制的研究集中為：董事會規(guī)模影響公司治理。瓜達(dá)盧佩?德爾?卡門提出拉丁美洲是一個所有權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中和資本充足的地區(qū)市場相對欠發(fā)達(dá)。通過提供了有力的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，表明董事會獨(dú)立性，所有權(quán)集中度和利益相關(guān)者導(dǎo)向會積極影響公司治理評級，而董事會規(guī)模會降低拉丁美洲國家的公司治理合規(guī)性。股權(quán)集中度不利于公司治理質(zhì)量。維森特?利馬?克里斯托莫在分析了大股東在高度集中的所有權(quán)和不良的投資者法律保護(hù)框架內(nèi)實(shí)施有利于他們利益的公司治理體系的動機(jī)，使用了一種基于實(shí)現(xiàn)良好公司治理的非強(qiáng)制性規(guī)則的公司治理指標(biāo)。通過系統(tǒng)GMM（廣義矩法）對巴西公司的均衡面板數(shù)據(jù)的估計，發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度不利于公司治理質(zhì)量和董事會組成質(zhì)量。（三）本論文相關(guān)的國內(nèi)研究動態(tài)綜述國外關(guān)于公司治理機(jī)制的研究集中為：股權(quán)集中對公司治理影響。由于股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，削弱了董事會的作用。公司治理缺乏多元化的激勵機(jī)制，導(dǎo)致諸如薪酬結(jié)構(gòu)單一的問題。內(nèi)部監(jiān)管不力，導(dǎo)致財務(wù)造假現(xiàn)象頻繁。公司缺乏內(nèi)部監(jiān)控的意識，尤其表現(xiàn)在財務(wù)方面，難以實(shí)施有效控制。因此提出要優(yōu)化內(nèi)部財務(wù)控制，強(qiáng)化公司資金管理安全；健全公司治理結(jié)構(gòu)，保證公司業(yè)務(wù)規(guī)范運(yùn)行；發(fā)揮內(nèi)部審計作用，加強(qiáng)風(fēng)險管理與防范。創(chuàng)辦現(xiàn)代化的企業(yè)制度。通過完善公司的治理結(jié)構(gòu)，使得企業(yè)經(jīng)營績效有效率地提高。治理機(jī)制之間存在相關(guān)性。實(shí)證探究了股權(quán)集中度、董事獨(dú)立性、管理層激勵機(jī)制幾種治理機(jī)制之間的相關(guān)性，并探究其對公司治理的影響。（四）論文的創(chuàng)新點(diǎn)及理論和實(shí)踐意義目前國內(nèi)學(xué)術(shù)界也有在公司治理方面有很多研究，但是大多數(shù)都集中于理論研究方面，而在具體案例研究方面相當(dāng)欠缺。本文主要研究推行公司治理的必要性，并且在分析佛山照明的案例下，研究其公司內(nèi)部和外部治理機(jī)制。本文的創(chuàng)新思路為：以公司治理的視角全面系統(tǒng)地分析內(nèi)部控制和外部監(jiān)督的重要性，并且分別在內(nèi)部控制和外部監(jiān)督方面提出相關(guān)對策，以完善公司的治理機(jī)制，進(jìn)一步深化上市公司內(nèi)部治理改革，改善上市公司外部環(huán)境，切實(shí)提高上市公司治理效率。（五）論文主要研究內(nèi)容與組織結(jié)構(gòu)第一部分是緒論，闡明研究目的、研究問題、研究現(xiàn)狀并提出創(chuàng)新點(diǎn)。第二部分圍繞公司治理這條主線展開，概述公司治理概念、三種不同的公司治理模式，指出公司治理過程中應(yīng)當(dāng)遵循的原則。進(jìn)一步引出公司治理機(jī)制在現(xiàn)代社會發(fā)展中占據(jù)相當(dāng)重要的地位，并從內(nèi)部和外部兩個方面闡述公司治理。第三部分介紹現(xiàn)階段的中國民營上市公司的治理現(xiàn)狀，并指出現(xiàn)階段中國民營上市存在的一些問題。第四部分采用案例分析的方法，剖析佛山照明的案例并總結(jié)出該公司當(dāng)前治理效率以及治理缺陷。第五部分是結(jié)合佛山照明的案例分析，針對我國現(xiàn)階段的民營上司公司治理機(jī)制分別從內(nèi)部治理和外部治理提出合理化建議。最后是結(jié)論?？偨Y(jié)全文，對全篇論文作了簡單的概括總結(jié)，并指出本文可能存在的不足，往后研究可以完善的方面。二、公司治理理論（一）公司治理的概念內(nèi)部控制是其重中之重，有賴于經(jīng)營者的責(zé)任與才能；而外部治理通常可以理解為外部市場,譬如證券市場中的股票交易，要約收購或代理投票權(quán)的競爭；而內(nèi)部治理主要反映公司董事會，管理層的內(nèi)部競爭，大股東對公司的監(jiān)督。因此必須采取相關(guān)有效措施，巧妙地將內(nèi)部與外部兩方面的治理機(jī)制融會貫通，針對公司內(nèi)部治理方面，要做到對上市公司的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，發(fā)揮董事會與監(jiān)事會的作用；針對上市公司外部治理方面，要做到依法進(jìn)行監(jiān)督管控，提升公司治理效率，促使其穩(wěn)步前進(jìn)。（二）公司治理模式由于企業(yè)的治理方式不同，股權(quán)結(jié)構(gòu)，決策的過程和方法與外部環(huán)境也相應(yīng)地有所不同。根據(jù)控制權(quán)所有者的不同，精確地劃分成三種體系。第一個于東南亞各國為較為普遍的“家庭控制模式”，此種治理模式往往容易引發(fā)大股東損害中小股東利益的問題；第二個是基于德國、日本為主體“銀行導(dǎo)向模式”，銀行通常作為這些公司的最大股東，這種公司治理也表現(xiàn)為銀行導(dǎo)向或者內(nèi)部監(jiān)控的治理模式；第三種是以英國、美國為主體的“市場導(dǎo)向模式”，由于股權(quán)高度分散，控制權(quán)掌握在管理層手中，意味著外部監(jiān)控者在該情況下起著最重要的監(jiān)視作用。（三）公司治理基本原則基本原則包含了誠信，可靠，績效導(dǎo)向，相互尊重，責(zé)任感和許多其他方面。作為上市的公眾公司，其治理情況直接關(guān)系著所有投資者的利益，因而不斷完善上市公司治理是監(jiān)管機(jī)關(guān)對上市公司監(jiān)管的一項(xiàng)重要內(nèi)容。原則一，所有大小股東都享有平等的待遇，要積極地維護(hù)在內(nèi)各位股東的權(quán)利，倘若任何一個股東的權(quán)利受到侵害，要保障所有股東得到相對應(yīng)補(bǔ)償?shù)墓叫?。原則二，及時準(zhǔn)確地披露與公司有關(guān)的財務(wù)信息、經(jīng)營信息，同時也要公開公司治理變化的信息，保障利益相關(guān)者的合法權(quán)益。原則三，務(wù)必與公司利益相關(guān)者時刻溝通，維護(hù)公司整體利益及其各個相關(guān)者權(quán)益。原則四，董事應(yīng)會應(yīng)當(dāng)做到對整個公司和所有股東負(fù)責(zé)，并保證所做工作有利于公司的戰(zhàn)略指導(dǎo)的實(shí)施和管理者的作用有效發(fā)揮。（四）公司治理機(jī)制的含義公司的治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)的心臟，而專業(yè)監(jiān)管體系則是流通于整個運(yùn)行機(jī)制中必不可少的血液。因此公司治理機(jī)制對于公司治理結(jié)構(gòu)具有更深層次和更加廣泛的公司治理理念。一家公司的倘若想要穩(wěn)健發(fā)展少不了一套健全良好的公司治理機(jī)制。公司治理機(jī)制通過高效地指導(dǎo)、控制和監(jiān)管公司運(yùn)作，從而保障公司正常有序運(yùn)行。良好的公司治理機(jī)制往往通過最大化所有者利益和各利益相關(guān)者利益作為目標(biāo)和前提，從而使公司達(dá)到最佳的經(jīng)營績效和合理的結(jié)構(gòu)性制度安排，同樣也成為投資者是否對該公司進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。1．公司內(nèi)部治理機(jī)制管理人員由公司董事會授權(quán)聘任，負(fù)責(zé)公司的日常經(jīng)營和行政事務(wù)。在管理層內(nèi)部有不同級別的劃分，不同的管理員負(fù)責(zé)不同等級的相關(guān)事務(wù)，通過逐級進(jìn)行管理和指揮，以達(dá)到公司內(nèi)部的上下協(xié)調(diào)，提高工作效率。管理人員應(yīng)當(dāng)積極履行公司的管理職責(zé)，公司通過這些權(quán)力，按照相互制衡，客觀，公正，專業(yè)的公司治理權(quán)限，對公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和管理做出有效的組織安排，以保持和爭取公司最佳的經(jīng)營業(yè)績。股東大會的成員是由全體投資者或者其代表組成的，對公司重要事項(xiàng)有決定權(quán)和決策權(quán)，有權(quán)任命和罷免董事；股東大會作為公司最高級別的權(quán)力機(jī)構(gòu)，公司內(nèi)部的其他組織都由股東大會批準(zhǔn)設(shè)立，并對股東大會負(fù)責(zé)。董事會負(fù)責(zé)公司內(nèi)部和外部的一些重要業(yè)務(wù)的決策和執(zhí)行，服從股東大會的命令并對其負(fù)責(zé)。監(jiān)事會作為公司的常設(shè)監(jiān)督組織機(jī)構(gòu)，其組成人員由股東會和公司職工通過投票選舉的方式產(chǎn)生。監(jiān)事會作為代表要切實(shí)履行監(jiān)督職能，監(jiān)事會應(yīng)當(dāng)積極履行公司的紀(jì)律監(jiān)察職責(zé)，監(jiān)控公司董事會、管理層及其他相關(guān)人員在履行職責(zé)時是否違反公司章程或者相關(guān)法律法規(guī)，監(jiān)事會發(fā)現(xiàn)后，可以要求糾正其行為；此外，還建議暫時行使公司《章程》及其他股東職權(quán)。2．公司外部治理機(jī)制公司外部治理由外部的市場監(jiān)督和外部的法律保障組成。外部的市場監(jiān)督機(jī)制，由多個不同領(lǐng)域市場所構(gòu)成的外部市場監(jiān)督體系，通過外部的監(jiān)督體系對公司管理層實(shí)施有效監(jiān)督。外部的法律制度保障，指的是如精細(xì)的信息披露制度和社會的監(jiān)督制度，以及相關(guān)法律理論基礎(chǔ)。建立健全的外部法律制度作為公司外部治理極其重要的一部分，為公司營造公平、公正的治理和競爭環(huán)境提供了重要的法律支撐。因此，為了給公司治理提供有效的外部援助，則要建立健全外部司法體系以提供保障，真正地落實(shí)好有關(guān)的法律條文。內(nèi)部治理與外部治理在收發(fā)上面有所不同。內(nèi)部治理在外部治理的主動出擊的前提下，以輔助條件的方式通過將兩者結(jié)合，以達(dá)到有效的公司治理。公司治理制度的實(shí)施，是以外部的市場監(jiān)管機(jī)制和法律制度作為基礎(chǔ)，其中法律制度為公司的管理提供制度保障，提供公平有效的治理機(jī)制；而市場監(jiān)管機(jī)制作為外部監(jiān)督，能夠監(jiān)督公司管理層的經(jīng)營管理行為，保障各個利益相關(guān)者的權(quán)益，推動公司進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展?？傮w而言，公司的內(nèi)部和外部治理機(jī)制在公司經(jīng)營發(fā)展中不可或缺。 三、我國民營上市公司的治理現(xiàn)狀（一）我國民營上市公司的治理結(jié)構(gòu)大量公司已據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度的標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)建了比較合理的治理框架。起到一個互相制約的功能，即董事會的決策權(quán)，董事會的管理權(quán)，監(jiān)事會的監(jiān)督權(quán)。三部門實(shí)現(xiàn)各自職責(zé)，通過權(quán)力制衡相互制約，最終保障公司的高效運(yùn)營。股權(quán)結(jié)構(gòu)上，公司內(nèi)部的幾個大股東掌握大部分的股權(quán)，公司內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制難以發(fā)揮相互制衡作用。公司組織結(jié)構(gòu)方面，大股東往往也同時擔(dān)任民營上市公司的董事會組織的成員，這在一定程度上增強(qiáng)了董事會的獨(dú)立性。家族上市公司存在嚴(yán)重的內(nèi)部人控制現(xiàn)象，但卻幾乎擁有完整的控制權(quán)，抹上了濃厚的家族色彩。在大多數(shù)家族上市公司中，董事的獨(dú)立性往往會受到家族人員的干擾。管理者不僅是企業(yè)的內(nèi)部人員，而且與家庭有著特殊的個人關(guān)系。因此，內(nèi)幕控制可以轉(zhuǎn)化為管理者的家族控制。中國的監(jiān)事會屬于董事會管轄，無權(quán)參與和否決上級作出的決定，這導(dǎo)致了監(jiān)事會針對上一級做出的違規(guī)違法行為也不敢監(jiān)督，難以發(fā)揮其監(jiān)督作用。（二）我國民營上市公司的治理機(jī)制隨著社會的日益繁榮進(jìn)步，透過實(shí)踐，該機(jī)制也在發(fā)展進(jìn)步當(dāng)中。公司治理機(jī)制根據(jù)其功能不同一共可以分成四個種類：第一類是代理權(quán)的競爭機(jī)制，由股東投票權(quán)的抉擇來任命董事會，并實(shí)現(xiàn)更換公司經(jīng)理；第二類是外部獲取機(jī)制，當(dāng)公司經(jīng)營不善時，繼而其他利益相關(guān)者和公司對其進(jìn)行收購，公司的控制權(quán)轉(zhuǎn)移給收購公司；第三類是監(jiān)督制衡機(jī)制，通過建立有效的內(nèi)部監(jiān)督組織，對經(jīng)理和董事的管理行為進(jìn)行監(jiān)督評價；第四類是激勵機(jī)制，公司的董事和經(jīng)理人在公司的激勵作用下，更加積極勇于為企業(yè)創(chuàng)造更多價值。從內(nèi)部治理機(jī)制的角度來看，集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致董事會的職能在大多數(shù)上市公司中受到束縛。公司的內(nèi)部平衡機(jī)制就會失去效力，民營上市企業(yè)的其他利益相關(guān)者的利益往往會出現(xiàn)被大股東侵害。從外部治理機(jī)制的角度來看，外部控制在市場中扮演著艱難的角色，無法發(fā)揮該有的作用。對市場和股權(quán)管理以及市場定價機(jī)制尚未設(shè)定嚴(yán)格的限制，同時也阻礙了外部管理機(jī)制的發(fā)展。（三）我國民營上市公司存在的治理問題1．內(nèi)部治理問題（1）產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一民營上市公普遍存在股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中問題，大股東會利用所掌握的權(quán)力進(jìn)行隧道挖掘，獲取內(nèi)部控制的利益，從而損害中小股東的利益。（2）所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)不分離民營企業(yè)的日益發(fā)達(dá)，但是經(jīng)過研究調(diào)查表明，盡管民營企業(yè)積極引入了大量的外部管理者參與到企業(yè)管理，但在實(shí)際的公司治理中，企業(yè)的所有者仍然是企業(yè)的絕對主人；家族成員往往是企業(yè)的內(nèi)部股東，這些股東往往掌握著公司的大部分股權(quán)。（3）董事會虛置，監(jiān)事機(jī)制失效雖然民營上市公司按照我國相關(guān)法律法規(guī)成立了董事會和股東會，但我國上市公司的董事會和股東會的組成結(jié)構(gòu)及人員組成比例，往往明顯地反映出民營上市公司的董事會只是一種表面形式，在公司治理中不發(fā)揮任何作用。監(jiān)事會的信任和監(jiān)督職能被嚴(yán)重弱化，公司經(jīng)營缺乏有效的監(jiān)督控制機(jī)制，在監(jiān)督方面沒有真正發(fā)揮有效的作用。（4）董事會決策不科學(xué)，內(nèi)部控制失去效力在“一股獨(dú)大”這種集權(quán)領(lǐng)導(dǎo)下，我國大部分民營公司決策實(shí)際上只是企業(yè)主的個人“獨(dú)裁”，而內(nèi)部控制對公司決策無法起到有效的監(jiān)督和約束作用。董事職責(zé)不能明確劃清，內(nèi)部分工和權(quán)力不能發(fā)生相互制衡約束的作用，決策往往缺少公開透明，內(nèi)部風(fēng)險控制機(jī)制不能產(chǎn)生顯著影響。（5）經(jīng)理人激勵機(jī)制弱化公司內(nèi)部的競爭機(jī)制無法切實(shí)地發(fā)揮其效用，致使思想分散和缺乏凝聚力。與此同時，管理者也無法與資本市場做到密切聯(lián)系，這嚴(yán)重地削弱了內(nèi)部激勵和約束機(jī)制的效力。2．外部治理問題外部治理機(jī)制還沒開始真正有效地發(fā)揮作用，市場經(jīng)濟(jì)才初成長不足以成熟，經(jīng)理人市場剛剛處于起步階段。市場對管理者的限制相對較弱，管理者的準(zhǔn)入門檻較低，也沒有相應(yīng)的指標(biāo)去衡量其成績。銀行作為企業(yè)外部治理的監(jiān)督者之一，也難以發(fā)揮其監(jiān)督者的作用。（1）經(jīng)理人市場的嚴(yán)重失靈民營企業(yè)未能有效地在社會上融智，一方面是由于我國至今依然未能形成成熟的職業(yè)經(jīng)理人市場，缺乏合理的人才選拔機(jī)制，導(dǎo)致中國經(jīng)理人的市場信息存在嚴(yán)重不對稱的現(xiàn)象，影響其激勵效果；另外一方面是由于缺乏社會信任，市場無法做到有效配置經(jīng)營者的創(chuàng)業(yè)資源，民營企業(yè)最終選擇依靠“家族信任”資本的順利融合。（2）資本市場發(fā)展的滯后公司治理與資本市場通常是相互促進(jìn)和相互作用的，資本市場具有有效的資源分配，監(jiān)督和糾正功能。由于我國資本市場屬于比較遲才發(fā)展起來的，所以相對是滯后，至今也處于比較稚嫩的階段。這也未免造成了上次公司融資困難重重。以及其他方式融資的途徑也極少。在另外一個方面同時也阻礙了上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，并限制其發(fā)展。（3）外部法律法規(guī)機(jī)制缺失法律法規(guī)的缺失常常反映在中小股東的局限性上，甚至不能使其權(quán)力發(fā)揮絲毫作用，特別是在一些重要的案件和決定中，即使他們采取合理的立場，他們?nèi)匀粫≡诖蠊蓶|的手下。四、佛山照明公司治理的案例研究（一）佛山照明公司簡介該公司由三家公司于1992年10月20日共同投資創(chuàng)立。定向募集作為其資金的主要募集方式，1993年，正式被國家批準(zhǔn)上市，同年11月份于深交所上市交易。自其一開始上市至今，每年都能給與所有投資者極其可觀的回報，因此也被廣大的投資者冠以“現(xiàn)金奶?！钡拿Q。公司以研究和制造電光源產(chǎn)品為核心，生產(chǎn)其配套器件、LED產(chǎn)品以及提供相關(guān)的工程方面的咨詢與服務(wù)工作。佛山照明的產(chǎn)品質(zhì)量極其優(yōu)質(zhì)，生產(chǎn)規(guī)模也在全國排名第一、經(jīng)濟(jì)效益也做到非常高效并且最佳、其外銷的出口創(chuàng)匯達(dá)到全國最高，成為全國電光源行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)。廣東省是內(nèi)銷市場的根據(jù)地，在其他省份及縣級市也開拓了2000多家銷售網(wǎng)點(diǎn)；在對外銷售市場方面，同時也進(jìn)軍了東南亞、歐美等20多個國家。其憑借質(zhì)優(yōu)價廉受到大量股民的追捧，佛山照明也被美譽(yù)為“中國燈王”。也是我國唯一一家實(shí)力能與“世界三大照明巨頭”競爭的優(yōu)秀民族企業(yè)。（二）佛山照明公司的案例概況由于佛山照明每年都能給投資者帶來高額的現(xiàn)金回報，因此其被冠上了“現(xiàn)金奶牛”的稱呼。但自2010至2013年，該公司頻頻出現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易、泄密門、信息披露違規(guī)、造假門這些負(fù)面新聞。當(dāng)初大家心目中的“好孩子”一下子成為了公眾眼中的“問題公司”，曾經(jīng)有著極佳口碑的佛山照明公司，該公司高管為何頻繁踐踏市場誠信？為何屢次發(fā)生關(guān)聯(lián)交易？這些事件都與其公司治理機(jī)制脫離不了關(guān)系。在2010年5月17日至19日，再被指出信息沒有完整也沒有在規(guī)定時間內(nèi)披露。2010年8月13日，廣東證監(jiān)局對佛山照明董事長及其秘書發(fā)出《調(diào)查通知書》，其原因是他們涉嫌內(nèi)幕交易，并且證監(jiān)局對他們違規(guī)買賣公司股票的事件進(jìn)行了立案調(diào)查。于2010年，被曝關(guān)聯(lián)交易涉及交易金額累計達(dá)7646.52萬元未如實(shí)披露，這起案件成為近年起訴金額最大的股民維權(quán)案，眾多股民發(fā)起了針對上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露違規(guī)舉報，中小股東的利益受損，這對社會影響意義深遠(yuǎn)。2010年8月20日，億元投資鋰電公告的“泄密門”又被曝光。一個星期內(nèi)出現(xiàn)了兩次上市公司重要信息的泄露，其中出現(xiàn)可疑的利益輸送環(huán)節(jié)。2011年4月2日，佛山照明公司被揭發(fā)與關(guān)聯(lián)公司佛照鋰之間的往來借貸款存在信息披露不全的情況。2012年7月6日，佛山照明面臨“隱瞞關(guān)聯(lián)交易，涉嫌年報造假”的隱患，這一次是由于其與施諾奇、斯朗柏等4家公司涉嫌關(guān)聯(lián)交易金額達(dá)8696.58萬元，如下列表4-2-1所示：表4-2-12009年-2011年佛山照明關(guān)聯(lián)交易金額計量單位:萬元公司 事項(xiàng)關(guān)聯(lián)材料采購關(guān)聯(lián)銷售關(guān)聯(lián)房租水電關(guān)聯(lián)交易總額施諾奇5297.18041871.9336131.24927300.3632斯朗柏39.12441341.076716.021396.2211合計5336.30443213.0103147.26928696.58432012年11月5日，違披事件更是“升級版”，涉案的關(guān)聯(lián)交易范圍和金額也突破往常。該公司治理存在太多漏洞,與佛山照明產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易的公司如下圖4-2-2：上海亮奇電器有限公司上海亮奇電器有限公司佛山施諾奇嘉洲電氣有限公司佛山市高明瑞貝克電光源材料公司鐘永亮（鐘信才長子）佛山市斯朗伯企業(yè)有限公司佛山市斯朗伯企業(yè)有限公司廈門健達(dá)威光電科技有限公司鐘永輝（鐘信才次子）青海威力能源材料有限公司香港天際稀有元素科技開發(fā)公司南京凱祥電光源照明公司

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圖4-2-2未披露的關(guān)聯(lián)交易公司佛山照明2009年至2011年所有的關(guān)聯(lián)交易情況如下,期間出現(xiàn)多次未曾披露的關(guān)聯(lián)交易，以及涉及到大量金額，其金額在關(guān)聯(lián)交易總額中的比例越來越重，反映其行為越是猖狂。表4-2-32009年至2011年佛山照明關(guān)聯(lián)交易情況計量單位：萬元事項(xiàng)年度2009年2010年2011年未披露關(guān)聯(lián)交易5185．277646.528321.02關(guān)聯(lián)交易總額17110.521178.5620184.9未披露關(guān)聯(lián)交易占關(guān)聯(lián)交易總額比例30.30%36.11%41.22%全年交易總額226500.50270441.21243043.77未披露交易占全年總額比例2.29%2.83%2.42%（三）佛山照明公司的治理機(jī)制公司治理效率受到公司治理機(jī)制的深刻影響。本節(jié)針對佛山照明案例事件，對其公司治理機(jī)制進(jìn)行進(jìn)一步有效分析。股權(quán)結(jié)構(gòu)方面。2003年10月前，佛山市工業(yè)投資管理公司是該公司最大股東。2004年交由佛山市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會接手，接著其將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給兩名外國投資者公司，由歐司朗控股和香港友昌照明設(shè)備持有。2012年，由于佛山照明股權(quán)結(jié)構(gòu)逐漸變得股權(quán)分散且股民持股比例較低，在該年的年報顯示中佛山照明不存在真正有效的實(shí)際控股股東。以下的表4-3-1為轉(zhuǎn)讓前股權(quán)結(jié)構(gòu)，而表4-3-2為轉(zhuǎn)讓后股權(quán)結(jié)構(gòu)分別清晰地展現(xiàn)了佛山照明公司在轉(zhuǎn)讓前和轉(zhuǎn)讓后的股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)成比例狀況：表4-3-1轉(zhuǎn)讓前股權(quán)結(jié)構(gòu)表計量單位：百分比股東持股比例合計佛山市工業(yè)投資管理有限公司23．9729.60第二至第十股東5．63表4-3-2.轉(zhuǎn)讓后股權(quán)結(jié)構(gòu)表計量單位：百分比股東持股比例合計歐司朗控股有限公司13．47224．83香港佑昌燈光器材有限公司10．50莊堅毅0．86其余大股東8．058．05管理層激勵約束與監(jiān)督方面。鐘信才作為佛山照明元老級別的任務(wù)，他20世紀(jì)60年代初于佛山照明就職，70年代末期擔(dān)任廠長。于90年代，鐘信才擔(dān)任董事長、總經(jīng)理。佛山照明幾乎由其掌管了數(shù)十年，作為元老級人物，然而眼見其收入?yún)s并不太可觀，其收入貌似并不能與其所付出的貢獻(xiàn)呈現(xiàn)正比例關(guān)系，其他高管的收入也是同樣寒磣。經(jīng)過大量數(shù)據(jù)統(tǒng)計，總結(jié)了幾個年度佛山照明公司董事、監(jiān)事及一些高管的收入數(shù)據(jù)，如下表4-3-3和表4-3-4所示:表4-3-32009-2011佛山照明公司及董事高管收入數(shù)據(jù)年份公司凈利潤鐘信才年薪董事、監(jiān)事和高管年薪合計2009年2.12億元150萬元246.1萬元2010年2.64億元150萬元455.6萬元2011年2.92億元150萬元710萬元表4-3-42011年度各公司代表人物的年薪及收入人物年薪其余資產(chǎn)鐘信才（佛山照明董事）150萬元持佛山照明股票市值在500萬元左右方洪波(美的電器CEO)488萬元持美的電器股份達(dá)55億元董明珠(格力電器總裁)475萬元持格力電器股份市值高達(dá)6億元李東生（TCL集團(tuán)董事長）294萬元持TCL集團(tuán)股份市值高達(dá)13億元經(jīng)表4-3-4可見，2011年鐘信才的工資收入與其他上市公司關(guān)鍵人員有顯著差異，鐘信才的工資激勵確實(shí)與他的貢獻(xiàn)不能掛鉤。高級管理人員選拔方面。根據(jù)《公司法》規(guī)定，公司董事會負(fù)責(zé)公司管理層的任免。劉醒明多年以來一直隸屬于鐘信才，而佛山照明一直由鐘信才掌控。鐘信才等人在董事會中占據(jù)著主導(dǎo)力量，并且操控著整個公司的運(yùn)作。確切地表明，該公司實(shí)際上由鐘信才所獨(dú)有，并實(shí)施內(nèi)部控制，他手下的干部和管理人員眾多，他們擁有充分的支配權(quán)，監(jiān)事會已經(jīng)喪失其效力，與此同時，各種各樣的關(guān)聯(lián)交易更加是變本加厲。（四）佛山照明公司治理效率及缺陷1．從公司治理內(nèi)部因素分析該公司之所以逐步成為“內(nèi)部人控制”、“一股獨(dú)大”的“問題公司”，屢屢發(fā)生侵害小股東利益的事件，往往是因?yàn)樵摴局卫泶嬖诓蛔悖?1)股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，不能相互制衡在公司治理機(jī)制當(dāng)中占據(jù)相當(dāng)關(guān)鍵的地位的是股權(quán)結(jié)構(gòu)，該公司股權(quán)零散，不能形成唯一的控股人，各自利用關(guān)聯(lián)交易牟取私利，難以避免對小股東的利益造成侵害。(2)董事會構(gòu)成不科學(xué)，監(jiān)事機(jī)制失效佛山照明的董事成員只有一小撮是來自外部，其余大部分都是來自公司的高管、第一大股東、第二大股東。導(dǎo)致獨(dú)立董事事實(shí)上缺乏或中小股東缺位，削弱了股東大會的信任和監(jiān)督功能。除此之外，其獨(dú)立董事的選擇缺乏市場化運(yùn)作模式。(3)董事會決策不合理，內(nèi)部控制失效公司中的三股勢力受他們各自的利益驅(qū)使的。鐘信才長期兼任董事長和總經(jīng)理職務(wù)，在這種集中領(lǐng)導(dǎo)下，鐘信才恰當(dāng)?shù)匕l(fā)揮了個人的“專政”作用，內(nèi)部控制無法有效地監(jiān)督、約束，這嚴(yán)重影響佛山照明的經(jīng)營業(yè)績。(4)誠信缺乏，低質(zhì)量信息披露公司屢屢被曝信息披露違規(guī)以及涉嫌內(nèi)幕關(guān)聯(lián)交易時，甚至一波未平一波又起。對內(nèi)幕交易和泄密門事件，毫無悔改之心，直至最后一刻，依然還在社會各界弄玩弄文字游戲，試圖掩飾以及蒙蔽監(jiān)管層、投資者。(5)缺乏多元化的激勵機(jī)制薪酬機(jī)制不合理，缺乏市場化的績效評價依據(jù)和長期激勵機(jī)制，意味著上市公司管理層的薪酬水平嚴(yán)重偏離其經(jīng)營業(yè)績和市場價值，不僅損害了管理層的積極性，而且阻礙了公司治理機(jī)制的作用和公司績效。鐘信才以及高管們的薪酬獎勵確實(shí)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及其他公司的人，這也算是一敗筆。2．從公司治理外部因素分析（1）信息披露制度不健全佛山照明公司多次由于不能詳盡和完全地披露其財務(wù)信息，且有大量關(guān)聯(lián)交易事件遲遲不愿公開透明，導(dǎo)致廣大群眾在獲取資料信息過程中遭遇重重障礙，致其在投資決策的時候，分析不足。這源于我國目前在信息披露方面存在不足，針對上市公司此種行為，不能做到有效約束。（2）企業(yè)外部監(jiān)管懲處力度不足佛山照明從2010年起常常出現(xiàn)各種各樣的違規(guī)案，一波未平一波又起，為什么會屢次不改？這可以考慮是否對違規(guī)行為的處罰力度不夠。在2010年的莊堅毅事件中，為什么他們能將十年的關(guān)聯(lián)股東關(guān)系隱瞞十年呢？2012年曝光的鐘信才家族之間的關(guān)聯(lián)交易也持續(xù)了三年。這說明我們外部監(jiān)督力度不夠，不能做到實(shí)時監(jiān)督，及時曝光。（3）外部的監(jiān)督?jīng)]有發(fā)揮有效作用我國證券交易所和證監(jiān)會對公司審核馬虎，使許多含水率高的文件順利通關(guān)。投資者專業(yè)知識可能存在異質(zhì)性，難以分辨存在的關(guān)聯(lián)交易行為。再者是，對關(guān)聯(lián)交易信息披露這方面了解不足，針對不符合常理的現(xiàn)象，常常導(dǎo)致投資者即使懷疑，卻往往不敢對此提出異議。五、完善我國上市公司的治理機(jī)制基于佛山照明的案例事件，暴露出我國大部分上市公司的治理機(jī)制存在很多缺陷，這些缺陷的存在既關(guān)乎到內(nèi)部的治理制度，同樣也深受外部環(huán)境的影響。因此，內(nèi)部和外部對于改善上市公司的功能是必要的整合。（一）內(nèi)部治理措施1．優(yōu)化上市公司法人治理結(jié)構(gòu)目前，上市公司治理效率不高是因?yàn)槭艿讲缓侠砉蓹?quán)結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重制約?！耙还瑟?dú)大”的國有股被內(nèi)部人士控制，不利于中國資本市場的健康發(fā)展，推動了“內(nèi)部控制”，股東的“圈錢”行為侵犯了中小股東的合法權(quán)益。因此，公司治理結(jié)構(gòu)已經(jīng)形成了事實(shí)上的“內(nèi)部控制狀態(tài)”，不利于公司的內(nèi)部形成相互制衡的關(guān)系。因此，不斷地建立健全完善現(xiàn)代企業(yè)制度，使股東大會、董事會、監(jiān)事會和管理人員的職能發(fā)揮得淋漓盡致，形成各方權(quán)力相互制衡的治理環(huán)境。獨(dú)立董事的作用也要發(fā)揮出來，要對公司財務(wù)狀況發(fā)表正確有效意見，必要時聘請專業(yè)評估師協(xié)助，從而對監(jiān)督控股股東或公司發(fā)揮有效作用；要優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，建立多元化的投資主體，構(gòu)建有效的治理機(jī)制。2．積極有效發(fā)揮監(jiān)事會的監(jiān)督職能積極發(fā)揮公司內(nèi)部人的作用，關(guān)聯(lián)交易狀況必須經(jīng)監(jiān)事會下設(shè)的關(guān)聯(lián)方監(jiān)督小組審核超過三分之二后，再報股東大會審查，能規(guī)范我國上市公司的關(guān)聯(lián)交易的狀況，完善監(jiān)事會人員的組成比例，加強(qiáng)監(jiān)事會成員的獨(dú)立性，明確監(jiān)事的職責(zé)，監(jiān)事必須對不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易承擔(dān)責(zé)任，必須與監(jiān)事自身利益相聯(lián)系，關(guān)聯(lián)方監(jiān)事會成員方可切實(shí)履行職責(zé)。3．完善董事問責(zé)機(jī)制及時糾正獨(dú)立董事的不作為，加大其不作為成本，通過多樣化的途徑以及完善各方面的措施來加強(qiáng)對獨(dú)立董事的有效監(jiān)督，使其明確作為董事的職責(zé)。在沒有良好的問責(zé)機(jī)制的情況下，單一董事往往追求更多的個人利益，侵害了整個公司的利益，因此要積極完善董事問責(zé)機(jī)制，發(fā)揮董事的最大效用。4．強(qiáng)化信息披露的細(xì)節(jié)管理根據(jù)法定的披露要求，把真實(shí)、及時、客觀、全面、有效的信息向股東、董事、監(jiān)事等披露，為中國建立一個公開透明的信息披露系統(tǒng)做出積極貢獻(xiàn)，并在其依法監(jiān)管下運(yùn)作，配合其后續(xù)調(diào)查方面發(fā)揮積極作用。5．建立健全的激勵與約束機(jī)制企業(yè)經(jīng)營管理者的工作積極性會由于健全的激勵與約束機(jī)制而有效提高，促進(jìn)公司的良好發(fā)展，并且提高整體的工作績效，為公司帶來更好收益。在短期激勵方面，可以通過年薪報酬、年終紅利、獎金、職務(wù)消費(fèi)反映出來，而長期激勵方面，可以在贈送股權(quán)以及精神獎勵方面呈現(xiàn)，要公司管理人員付出的成果給予反饋，這樣才能綁住人心，對公司的長期發(fā)展有重大利處。（二）外部治理措施1．完善相關(guān)政府監(jiān)管機(jī)制強(qiáng)化對上市公司的外部監(jiān)管，董事會容易受到經(jīng)營者內(nèi)部控制，使公司內(nèi)部監(jiān)督失衡；強(qiáng)化上市公司的社會意識，法律制度的弊端導(dǎo)致市場秩序混亂，政府須建立和完善配套的政策法規(guī)，特別是在信息披露方面，應(yīng)該要有更加嚴(yán)格的要求；依法實(shí)施有效監(jiān)督，對其中的重要決策、重大事項(xiàng)做出必要的解釋說明。同時，完善責(zé)任追究機(jī)制，加強(qiáng)外部監(jiān)督，追究讀職、失職人員責(zé)任。2．完善相關(guān)法律監(jiān)管機(jī)制獨(dú)立董事在必要時可以聘請資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)對重大關(guān)聯(lián)交易的資產(chǎn)，進(jìn)行有效評估，外部信息使用者可以也對關(guān)聯(lián)交易的合理性進(jìn)行評估；完善相關(guān)稅收的法律法規(guī)，增加關(guān)聯(lián)交易的稅額征收，并針對大量的關(guān)聯(lián)交易，應(yīng)給予特別關(guān)注，關(guān)聯(lián)交易稅應(yīng)?？顚Ｓ?；合理規(guī)范和制約，健全相關(guān)法律法規(guī)以規(guī)范證券市場的信息披露問題。3．發(fā)揮社會組織的監(jiān)督作用公司并購和資產(chǎn)重組的進(jìn)程中，證券市場能發(fā)揮重要作用，且并購能夠起到完善公司治理機(jī)制的作用。所以充分發(fā)揮證券市場的價值，同時也可以通過新聞輿論監(jiān)督、互聯(lián)網(wǎng)信息傳播等現(xiàn)代新媒體的作用，加大對上市公司治理的監(jiān)督，促使上市公司更好地完善自身的治理機(jī)制。六、結(jié)論由于我國民營上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，大股東控制了民營上市公司董事會組成，這一特點(diǎn)在內(nèi)部人控制的家族上市公司演繹得淋漓盡致。獨(dú)立董事的獨(dú)立性在現(xiàn)實(shí)的公司治理中仍然難以保持，家族上市公司難以發(fā)揮民營上市公司的激勵約束機(jī)制的作用，所處的法律環(huán)境也存在漏洞以及政府監(jiān)督也相對不足?？傮w而言，我國公司治理機(jī)制在外部和內(nèi)部依舊還存在許多不足，仍然需要有待改善。本文單純選取佛山照明的為例進(jìn)行案例分析，沒有同時與其他的民營上市公司治理體系進(jìn)行分析，因此本文對其他民營上市公司的可借鑒程度可能還不夠豐富，希望我國民營上市公司在未來的公司治理方面能夠更上一層樓。

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