2022-2023年浙江省衢州市注冊會計財務成本管理預測試題(含答案)

2022-2023年浙江省衢州市注冊會計財務成本管理預測試題(含答案)學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(40題)1.下列各項中，不受會計年度制約，預算期始終保持在一定時間跨度的預算方法是（）。

A.固定預算B.彈性預算法C.定期預算法D.滾動預算法

2.在激進型融資政策下，下列結論成立的是（）。

A.長期負債、自發(fā)性負債和權益資本三者之和大于永久性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)

B.長期負債、自發(fā)性負債和權益資本三者之和小于永久性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)

C.臨時性負債小于臨時性流動資產(chǎn)

D.臨時性負債等于臨時性流動資產(chǎn)

3.下列財務活動中，可能損害債權人利益的為（）

A.降低資產(chǎn)負債率B.配股C.股票回購D.降低股利支付率

4.下列有關股利理論與股利分配的說法中不正確的是（）A.股票回購本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財富效應不同

B.如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場價值增加

C.客戶效應理論認為邊際稅率較低的投資者偏好高股利支付率的股票，因為這樣可以減少不必要的交易費用

D.稅差理論認為如果存在股票的交易成本，股東會傾向于企業(yè)采用低現(xiàn)金股利支付率政策

5.完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配費用，采用在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計算，適用于。

A.月末在產(chǎn)品數(shù)量很大的產(chǎn)品

B.月末在產(chǎn)品數(shù)量為零的產(chǎn)品

C.各月末在產(chǎn)品數(shù)量雖大但各月之間在產(chǎn)品數(shù)量變動不大的產(chǎn)品

D.各月成本水平相差不大的產(chǎn)品

6.下列哪種股利理論認為股利支付率越高，股票價值越大（）。

A.稅差理論

B.客戶效應理論

C.“一鳥在手”理論

D.代理理論

7.下列有關金融資產(chǎn)的說法中，正確的是()。

A.金融資產(chǎn)能產(chǎn)生凈收益，并決定收益在投資者之間的分配

B.金融資產(chǎn)的收益來源于它所代表的生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的業(yè)績，構成社會的實際財富

C.金融資產(chǎn)具有資產(chǎn)的一般屬性，包括收益性和風險性

D.通貨膨脹時，金融資產(chǎn)的名義價值上升而按購買力衡量的價值不變

8.

第

6

題

其他因素不變，如果折現(xiàn)率提高，則下列指標中其數(shù)值將會變大的是（）。

9.某公司向銀行借入12000元，借款期為3年。每年的還本付息額為4600元，則借款利率為（）。

A.6．87％B.7．33％C.7．48％D.8．15％

10.某企業(yè)生產(chǎn)淡季占用流動資產(chǎn)20萬元，長期資產(chǎn)140萬元，生產(chǎn)旺季還要增加40萬元的臨時性存貨，若企業(yè)權益資本為100萬元，長期負債50萬元，其余則要靠借人短期負債解決，該企業(yè)實行的是（）。A.A.配合型籌資政策B.適中的籌資政策C.激進型籌資政策D.保守型籌資政策

11.第

20

題

某企業(yè)2009年第一季度產(chǎn)品生產(chǎn)量預算為1500件，單位產(chǎn)品材料用量5千克/件，季初材料庫存量1000千克，第一季度還要根據(jù)第二季度生產(chǎn)耗用材料的10%安排季末存量，預算第二季度生產(chǎn)耗用7800千克材料。材料采購價格預計12元/千克，則該企業(yè)第一季度材料采購的金額為（）。

A.78000B.87360C.92640D.99360

12.

第

8

題

已知風險組合的期望報酬率和標準差分別為15%和20%，無風險報酬率為8%，某投資者除自有資金外，還借入20%的資金，將所有的資金用于購買市場組合，則總期望報酬率和總標準差分別為（）。

13.下列適用于分步法核算的是()。

A.造船廠B.重型機械廠C.汽車修理廠D.大量大批的機械制造企業(yè)

14.根據(jù)MM理論，當企業(yè)負債的比例提高時，下列說法正確的是()。

A.權益資本成本上升B.加權平均資本成本上升C.加權平均資本成本不變D.債務資本成本上升

15.下列關于時機選擇期權的說法中，錯誤的是()。

A.從時間選擇來看，任何投資項目都具有期權的性質(zhì)

B.如果一個項目在時間上不能延遲，只能立即投資或者永遠放棄，那么它就是馬上到期的看漲期權

C.如果一個項目在時間上可以延遲，那么它就是未到期的看漲期權

D.項目具有正的凈現(xiàn)值，就應當立即開始(執(zhí)行)

16.以企業(yè)價值最大化作為財務管理的目標，它具有的優(yōu)點不包括()。

A.考慮了資金的時間價值B.反映了投資的風險價值C.有利于社會資源合理配置D.即期上市公司股價可直接揭示企業(yè)獲利能力

17.第

8

題

下列說法不正確的是（）。

A.作業(yè)成本法下的成本計算過程可以概括為“資源一作業(yè)一產(chǎn)品"

B.作業(yè)成本管理Ⅸ實際作業(yè)能力成本作為控制標準

C.動因分析一般建立在人們對某些具體問題的觀察和邏輯思考之上，是對價值鏈進行系統(tǒng)、全面的分析

D.作業(yè)分析是生產(chǎn)分析的主要內(nèi)容，是對生產(chǎn)過程中的各項作業(yè)的系統(tǒng)、全面分析

18.B公司上年的平均投資資本為1500萬元，其中凈負債600萬元，股權資本900萬元；稅后利息費用為45萬元，稅后凈利潤為120萬元；凈負債成本(稅后)為8％，股權成本為12％。則剩余經(jīng)營收益為()萬元。

A.一36B.一16C.9D.一24

19.

債券A和債券B是兩只在同一資本市場上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時間不同。假設兩只債券的風險相同，并且等風險投資的必要報酬率低于票面利率，則（）。

A.償還期限長的債券價值低B.償還期限長的債券價值高C.兩只債券的價值相同D.兩只債券的價值不同，但不能判斷其高低

20.下列各項中，屬于生產(chǎn)成本項目的是（）

A.銷售費用B.制造費用C.財務費用D.管理費用

21.某公司資產(chǎn)的市場價值為10000萬元，其中股東權益的市場價值為6000萬元。債務的到期收益率為18%，β系數(shù)為1.4,市場的風險溢價是9%,國債的利率為5%，所得稅率為25%。則加權平均資本成本為（）。

A.18%

B.17.6%

C.15.96%

D.13.5%

22.某公司上年稅后利潤600萬元，今年年初公司討論決定股利分配的數(shù)額。預計今年需要增加投資資本800萬元。公司的目標資本結構是權益資本占60%，債務資本占40%，今年繼續(xù)保持。按法律規(guī)定，至少要提取10%的公積金。公司采用剩余股利政策?；I資的優(yōu)先順序是留存利潤、借款和增發(fā)股份。則公司應分配的股利為（）。

A.120

B.60

C.200

D.100

23.一個方案的價值是增加的凈收益，在財務決策中凈收益通常用()來計量。

A.凈利潤B.息稅前利潤C.現(xiàn)金流量D.投資利潤率

24.

第

10

題

可轉(zhuǎn)換債券的贖回價格一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值，兩者的差額為贖回溢價，（）。

25.

第

7

題

某公司06年改進后的財務分析體系中，權益凈利率為25%，凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率為15%，凈利息率為8%，則凈財務杠桿是（）。

A.1.88B.1.67C.1.43D.3.13

26.邊際資本成本應采用的權數(shù)為（）．

A.目標價值權數(shù)B.市場價值權數(shù)C.賬面價值權數(shù)D.評估價值權數(shù)

27.在銷售量水平一定的條件下，盈虧臨界點的銷售量越小，說明企業(yè)的。

A.經(jīng)營風險越小B.經(jīng)營風險越大C.財務風險越小D.財務風險越大

28.

債券到期收益率計算的原理是（）。

A.到期收益率是購買債券后一直持有到期的內(nèi)含報酬率

B.到期收益率是能使債券每年利息收入的現(xiàn)值等于債券買入價格的折現(xiàn)率

C.到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和

D.到期收益率的計算要以債券每年末計算并支付利息、到期一次還本為前提

29.甲公司進入可持續(xù)增長階段，股利支付率為50％，銷售凈利率16％，股利增長率5％，股權資本成本8％，甲公司內(nèi)在市銷率是（）。

A.2．67B.10．5C.10D.2．8

30.第

10

題

下列關于戰(zhàn)略決策特點的說法不正確的是（）。

A.戰(zhàn)略決策通常與獲取競爭優(yōu)勢有關

B.戰(zhàn)略決策不僅受環(huán)境因素和可用資源的影響，而且受企業(yè)內(nèi)外利益相關者的價值觀和期望的影響

C.戰(zhàn)略決策關注企業(yè)的活動范圍

D.戰(zhàn)略決策不會影響運營決策

31.

第

12

題

作為投資者來說，購買（）可以獲得在期權合約有效期內(nèi)根據(jù)合約所確定的履約價格買進一種特定商品或資產(chǎn)的權利。

A.看漲期權B.看跌期權C.金融期貨D.商品期貨

32.企業(yè)信用政策的內(nèi)容不包括（）。

A.確定信用期間B.確定信用標準C.確定現(xiàn)金折扣政策D.確定收賬方法

33.企業(yè)采取保守型營運資本投資政策，產(chǎn)生的結果是（）。

A.收益性較高，資金流動性較低B.收益性較低，風險較低C.資金流動性較高，風險較高D.收益性較高，資金流動性較高

34.正確分配間接成本需要遵循的原則不包括（）。

A.因果原則B.受益原則C.公開原則D.承受能力原則

35.經(jīng)濟價值是經(jīng)濟學家所持的價值觀念，下列有關表述中不正確的是（）

A.它是指一項資產(chǎn)的公平市場價值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來計量

B.會計價值與市場價值是兩回事

C.企業(yè)價值評估的目的是確定一個企業(yè)的公平市場價值

D.現(xiàn)時市場價值表現(xiàn)了價格被市場接受，因此與公平市場價值基本一致

36.下列預算中，不能夠既反映經(jīng)營業(yè)務又反映瑚金收支內(nèi)容的是（）。

A.銷售預算B.生產(chǎn)預算C.直接材料預算D.制造費用預算

37.以下考核指標中，使投資中心項目評估與業(yè)績緊密相連，又可考慮管理要求以及部門個別風險的高低的指標是（）。

A.剩余收益B.部門邊際貢獻C.部門投資報酬率D.部門經(jīng)濟增加值

38.利潤最大化是財務管理的目標之一。下列關于利潤最大化觀點的表述中，錯誤的是（）。

A.利潤代表了公司新創(chuàng)造的財富，利潤越多越接近公司的目標

B.利潤最大化觀點考慮了所獲利潤和所投入資本額的關系

C.利潤最大化觀點沒有考慮利潤的取得時間和相關風險

D.很多公司將提高利潤作為公司的短期目標

39.

第

25

題

如果兩個投資項目預期收益的標準差相同，而期望值不同，則這兩個項目（）。

A.預期收益相同B.標準離差率相同C.預期收益不同D.未來風險報酬相同

40.在基本生產(chǎn)車間均進行產(chǎn)品成本計算的情況下，不便于通過“生產(chǎn)成本”明細賬分別考察各基本生產(chǎn)車間存貨占用資金情況的成本計算方法是（）。

A.品種法B.分批法C.逐步結轉(zhuǎn)分步法D.平行結轉(zhuǎn)分步法二、多選題(30題)41.下列各項預算中，以生產(chǎn)預算為基礎編制的有()。

A.直接材料預算B.直接人工預算C.銷售費用預算D.固定制造費用預算

42.第

13

題

下列屬于資本資產(chǎn)定價模型假設的內(nèi)容有（）。

A.所有投資者均可以無風險利率無限地借入或貸出資金

B.沒有稅金

C.所有投資者擁有同樣預期

D.所有資產(chǎn)的數(shù)量是給定的固定不變的

43.企業(yè)的下列經(jīng)濟活動中，影響經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的有（）。

A.經(jīng)營活動B.投資活動C.分配活動D.籌資活動

44.

第

32

題

相對權益資金的籌資方式而言。長期借款籌資的缺點主要有（）。

A.財務風險較大B.資金成本較高C.籌資數(shù)額有限D(zhuǎn).籌資速度較慢

45.逐步結轉(zhuǎn)分步法的優(yōu)點有（）。

A.能夠提供各個生產(chǎn)步驟的半成品成本資料

B.能為各生產(chǎn)步驟的在產(chǎn)品實物管理及資金管理提供資料

C.能夠全面地反映各步驟的生產(chǎn)耗費水平

D.能夠簡化和加速成本計算工作

46.逐步結轉(zhuǎn)分步法的優(yōu)點是()。

A.能提供各個步驟的半成品成本資料

B.能為各生產(chǎn)步驟在產(chǎn)品的實物管理和資金管理提供資料

C.能全面反映各該步驟產(chǎn)品的生產(chǎn)耗用水平

D.能直接提供按原始成本項目反映的產(chǎn)成品成本資料

47.

第

37

題

融資租賃屬于（）。

48.

第

35

題

在財務管理中，衡量風險大小的有（）。

A.期望值B.標準離差C.標準離差率D.方差

49.下列有關資本結構和財務結構的表述中，正確的有()。

A.資本結構是指企業(yè)各種長期資本來源的構成和比例關系

B.在通常情況下．資本結構指的是長期債務資本和權益資本各占多大比例

C.財務結構考慮的是所有資金的來源、組成及相互關系

D.資本結構考慮的是所有資金的來源、組成及相互關系

50.下列關于相關系數(shù)的說法中，不正確的有（）。

A.一般而言，多數(shù)證券的報酬率趨于同向變動，因此，兩種證券之間的相關系數(shù)多為小于1的正值

B.當相關系數(shù)為正數(shù)時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例

C.當相關系數(shù)為負數(shù)時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的減少成比例

D.當相關系數(shù)為0時，表示缺乏相關性，每種證券的報酬率相對于另外的證券的報酬率獨立變動

51.經(jīng)營租賃屬于（）。

A.短期的

B.不完全補償?shù)?/p>

C.可撤銷的

D.毛租賃

52.下列關于證券市場線的說法中，正確的有（）。

A.無風險報酬率越大，證券市場線在縱軸的截距越大

B.證券市場線描述了由風險資產(chǎn)和無風險資產(chǎn)構成的投資組合的有效邊界

C.投資者對風險的厭惡感越強，證券市場線的斜率越大

D.預計通貨膨脹率提高時，證券市場線向上平移

53.下列各項中，屬于生產(chǎn)決策主要方法的有（）A.差量分析法B.邊際貢獻法C.本量利分析法D.資本成本法

54.標準成本按其制定所依據(jù)的生產(chǎn)技術和經(jīng)營管理水平，分為()。

A.現(xiàn)行標準成本B.基本標準成本C.理想標準成本D.正常標準成本

55.下列關于經(jīng)濟增加值特點的表述中，正確的有（）。

A．經(jīng)濟增加值在業(yè)績評價中被廣泛應用

B．經(jīng)濟增加值僅僅是一種業(yè)績評價指標

C．經(jīng)濟增加值的吸引力主要在于它把資本預算、業(yè)績評價和激勵報酬結合起來了

D．經(jīng)濟增加值不具有比較不同規(guī)模企業(yè)的能力

56.下列關于期權價值的表述中，正確的有（）。

A.期權價值由內(nèi)在價值和時間溢價構成

B.期權的內(nèi)在價值就是到期日價值

C.期權的時間價值是“波動的價值”

D.期權的時間溢價是一種等待的價值

57.常見的實物期權包括()。

A.擴張期權B.時機選擇權C.放棄期權D.看漲期權

58.下列關于作業(yè)動因的說法，不正確的有（）

A.業(yè)務動因精確度最高B.強度動因精確度最差C.業(yè)務動因執(zhí)行成本最低D.強度動因執(zhí)行成本最昂貴

59.第

18

題

下列可以視為盈虧臨界狀態(tài)的有（）。

A.銷售收入總額與成本總額相等B.銷售收入線與總成本線的交點C.邊際貢獻與變動成本相等D.變動成本與固定成本相等

60.

第

31

題

關于股票投資的基本分析法，下列說法錯誤的有（）。

A.著重于分析股票市價的內(nèi)在投資價值

B.可以幫助投資者選擇適當?shù)耐顿Y機會和投資方法

C.從股票市場的外部決定因素入手，并從這些外部因素與股票市場相互關系的角度進行分析

D.只關心市場上股票價格的波動和如何獲得股票投資的短期收益

61.

第

30

題

在確定經(jīng)濟利潤時，對經(jīng)濟收入表述正確的有（）。

62.某投資人購買了一項歐式看漲期權，標的股票的當前市價為50元，執(zhí)行價格為50元，1年后到期，期權價格為5元。以下表述中不正確的有（）

A.如果到期日的股價為60元，期權到期日價值為10元，投資人的凈損益為5元

B.如果到期日前的股價為53元，該期權處于實值狀態(tài)，期權持有人一定會執(zhí)行期權

C.如果到期日前的股價為53元，該期權處于實值狀態(tài)，期權持有人可能會執(zhí)行期權

D.如果到期日的股價為53元，期權持有人會執(zhí)行期權

63.下列各項中，適合作為單位水平作業(yè)的作業(yè)動因有()。A.A.生產(chǎn)準備次數(shù)B.零部件產(chǎn)量C.采購次數(shù)D.耗電千瓦時數(shù)

64.假設銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、收益留存率、資產(chǎn)負債率不變，同時籌集權益資本和增加借款，以下指標不會增長的有()。

A.可持續(xù)增長率B.稅后利潤C.銷售增長率D.權益凈利率

65.在存在通貨膨脹的情況下，下列表述正確的有（）。

A.名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進行折現(xiàn)，實際現(xiàn)金流量要使用實際折現(xiàn)率進行折現(xiàn)

B.1+r名義=(1+r宴際)(1+通貨膨脹率)

C.實際現(xiàn)金流量=名義現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率)“

D.消除了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量稱為名義現(xiàn)金流量

66.某債券的期限為4年，票面利率為8％，發(fā)行時的市場利率為12％，債券面值為1500元，下列關于債券發(fā)行時價值的表達式中正確的有（）

A.如果到期一次還本付息（單利計息），按年復利折現(xiàn)，則債券價值＝1500×（P/F，12％，4）

B.如果每年付息一次，則債券價值＝120×（P/A，12％，4）＋1500×（P/F，12％，4）

C.如果每年付息兩次，則債券價值＝60×（P/A，6％，8）＋1500×（P/F，6％，8）

D.如果每年付息兩次，則債券價值＝60×（P/A，6％，8）＋1500×（P/F，12％，4）

67.長江公司長期持有甲股票，目前每股現(xiàn)金股利5元，每股市價30元，在保持目前的經(jīng)營效率和財務政策不變，且不從外部進行股權籌資的情況下，其預計收入增長率為10%，則該股票的股利增長率和期望報酬率分別為（）

A.10%B.11.2%C.22%D.28.33%

68.下列因素中，與固定增長股票內(nèi)在價值呈反方向變化的有()。

A.股利年增長率B.最近一次發(fā)放的股利C.投資的必要報酬率D.β系數(shù)

69.下列關于剩余股利政策的表述中，不正確的有（）。

A.使用保留盈余來滿足投資方案所需要的部分權益資本數(shù)額

B.法律規(guī)定留存的公積金可以長期使用，是利潤留存的一部分

C.如果需要補充資金，則不會動用以前年度的未分配利潤分配股利

D.需要的資金數(shù)額等于資產(chǎn)增加額

70.標準成本按其適用期的分類包括（）

A.理想標準成本B.正常標準成本C.現(xiàn)行標準成本D.基本標準成本

三、計算分析題(10題)71.海榮公司是一家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。最近公司準備投資建設一個汽車制造廠。公司財務人員對三家已經(jīng)上市的汽車制造企業(yè)A、B、C進行了分析，相關財務數(shù)據(jù)如下：海榮公司稅前債務資本成本為10％，預計繼續(xù)增加借款不會發(fā)生明顯變化，公司所得稅稅率為25％。公司目標資本結構是權益資本60％，債務資本40％。該公司投資項目評價采用實體現(xiàn)金流量法。當前無風險報酬率為5％，股票的市場平均報酬率為10％。要求：計算評價汽車制造廠建設項目的必要報酬率(計算β時，取小數(shù)點后4位)。

72.G公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務，該公司2012年的財務報表數(shù)據(jù)如下：

公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為55萬股，每股市價為20元。

要求：

(1)編制2013年預計管理用利潤表和預計管理用資產(chǎn)負債表。

有關預計報表編制的數(shù)據(jù)條件如下：①2013年的銷售增長率為10%。

②利潤表各項目：營業(yè)成本、銷售和管理費用、折舊與銷售收入的比保持與2012年一致，長期資產(chǎn)的年攤銷保持與2012年一致；金融負債利息率保持與2012年一致；營業(yè)外支出、營業(yè)外收入、投資收益項目金額為零；所得稅稅率預計不變(25%)；企業(yè)采取剩余股利政策。

③資產(chǎn)負債表項目：流動資產(chǎn)各項目與銷售收入的增長率相同；固定資產(chǎn)凈值占銷售收入的比保持與2012年一致；其他長期資產(chǎn)項目除攤銷外沒有其他業(yè)務；流動負債各項目(短期

借款除外)與銷售收入的增長率相同；短期借款及長期借款占凈投資資本的比重與2012年保持一致。假設公司不保留額外金融資產(chǎn)，請將答題結果填入給定的預計管理用利潤表和預計管理用資產(chǎn)負債表中。

④當前資本結構即為目標資本結構，財務費用全部為利息費用。

(2)計算該企業(yè)2013年的預計實體現(xiàn)金流量、股權現(xiàn)金流量和債務現(xiàn)金流量。

73.某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，生產(chǎn)分為兩步在兩個車間內(nèi)進行，第一車間為第二車間提供半成品，第二車間加工為產(chǎn)成品。產(chǎn)成品和月末在產(chǎn)品之間分配費用采用定額比例法：材料費用按定額材料費用比例分配，其他費用按定額工時比例分配。該廠月末沒有盤點在產(chǎn)品。甲產(chǎn)品定額資料如下：

金額單位：元

生產(chǎn)步驟月初在產(chǎn)品本月投入產(chǎn)成品材料費用工時材料費用工時單件定額產(chǎn)量總定額材料費用工時材料費用工時第一車間份額60000200018000030004008500200004000第二車間份額25005000145007000合計6000045001800008000222000011000第一車間甲產(chǎn)品成本計算單如下：

金額單位：元

項目產(chǎn)品產(chǎn)量直接材料費定額工時直接人工費用制造費用合計定額實際月初在產(chǎn)品5700050004000本月生產(chǎn)費用17100075006000合計分配率產(chǎn)成品中本步份額月末在產(chǎn)品第二車間甲產(chǎn)品成本計算單如下：

金額單位：元

項目產(chǎn)品產(chǎn)量直接材料費定額工時直接人工費用制造費用合計定額實際月初在產(chǎn)品50005000本月生產(chǎn)費用1500010000合計分配率產(chǎn)成品中本步份額月末在產(chǎn)品要求：

(1)登記第一、二車間成本計算單。

(2)平行匯總產(chǎn)成品成本。

74.D企業(yè)長期以來計劃收購一家營業(yè)成本較低的服務類上市公司(以下簡稱“目標公司”)，目標公司當前的股價為18元／股。D企業(yè)管理層一部分人認為目標公司當前的股價較低，是收購的好時機，但也有人提出，這一股價高過了目標公司的真正價值，現(xiàn)在收購并不合適。D企業(yè)征求你對這次收購的意見。與目標公司類似的企業(yè)有甲、乙、丙、丁四家，但它們與目標公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。四家類比公司及目標公司的有關資料如下：

要求：

(1)說明應當運用相對價值法中的哪種模型計算目標公司的股票價值。

(2)利用修正的平均市價比率法確定目標公司的股票價值。

(3)利用股價平均法確定目標公司的股票價值。

(4)分析指出當前是否應當收購目標公司(計算中保留小數(shù)點后2位)。

75.A公司是一家商業(yè)企業(yè)。由于目前的信用政策過于嚴厲，不利于擴大銷售，該公司正在研究修改現(xiàn)行的政策?，F(xiàn)有一個放寬信用政策的備選方案，有關數(shù)據(jù)如下：

已知A公司的銷售毛利率為20%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)始終保持60天不變(按銷售成本確定的)，若投資要求的最低報酬率為l5%。壞賬損失率是指預計年度壞賬損失和賒銷額的百分比。假設不考慮所得稅的影響，一年按360天計算。要求：

(1)計算與原方案相比新方案增加的稅前收益：

(2)應否改變現(xiàn)行的收賬政策?

76.

第

35

題

A公司是一個高新技術公司，2007年每股銷售收入20元，每股凈利潤2元，每股資本支出1元，每股折舊費0.5元，每股經(jīng)營營運資本6元（比上年每股增加0.545元），負債率為20%，銷售增長時維持此資本結構不變。預計2008年的銷售收入增長率維持在10%的水平，到2009年增長率下滑到5%，以后保持不變。該公司的資本支出、折舊與攤銷、凈利潤、經(jīng)營營運資本與銷售收入同比例增長，股數(shù)保持不變。2008年該公司股票的貝它值為1.5，2009年及以后的貝它值為1.2。國庫券的利率為2%，市場組合的預期報酬率為6%。

要求：計算目前的股票價值。

77.A公司欲添置一臺設備，正在研究應通過自行購置還是租賃取得。有關資料如下：

（1）如果自行購置該設備，預計購置成本4000萬元。該項固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為10年，法定殘值率為購置成本的5%。預計該資產(chǎn)5年后變現(xiàn)價值為200萬元。

（2）如果以租賃方式取得該設備，B租賃公司要求每年租金994.94萬元，租期5年，租金在每年末支付。

（3）已知A公司適用的所得稅稅率為40%，同期有擔保貸款的稅前利息率為8.5%，項目要求的必要報酬率為14%。

（4）若合同約定，租賃期內(nèi)不得退租，在租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有，并為此需向出租人支付資產(chǎn)余值價款200萬元。

要求：通過計算說明A公司應通過自行購置還是租賃取得。

78.第

29

題

B公司是一家企業(yè)集團公司下設的子公司，集團公司為了改善業(yè)績評價方法，決定從2006年開始使用經(jīng)濟利潤指標評價子公司業(yè)績。集團公司給B公司下達的2006年至2008年的目標經(jīng)濟利潤是每年188萬元。B公司測算的未來3年主要財務數(shù)據(jù)如下表所示（單位：萬元）。

年份2005年2006年2007年2008年

銷售增長率20%8%

主營業(yè)務收入1460.001752.001927.002081.16

減：主營業(yè)務成本745.00894.00983.001061.64

主營業(yè)務利潤715.00858.00944.001019.52

減：營業(yè)和管理費用219.00262.00289.00312.12

財務費用68.0082.0090.0097.20

利潤總額428.00514.00565.00610.20

減：所得稅128.40154.20169.50183.06

凈利潤299.60359.80395.50427.14

期末短期借款260.00312.00343.16370.62

期末長期借款881.001057.001162.001254.96

期末負債合計1141.001369.001505.161625.58

期末股東權益1131.001357.001492.701612.12

期末負債和股東權益2272.002726.002997.863237.70

該公司其他業(yè)務收入、投資收益和營業(yè)外收支很少，在預測時忽略不計，所得稅率30%，加權平均資本成本為10%。公司從2008年開始進入穩(wěn)定增長狀態(tài)，預計以后年度的永續(xù)增長率為8%。

要求：

（1）計算該公司2006年至2008年的年度經(jīng)濟利潤。

（2）請問該公司哪一年不能完成目標經(jīng)濟利潤？該年的投資資本回報率提高到多少才能完成目標經(jīng)濟利潤？

（3）該公司目前的股票市值為9000萬元，請問公司價值是否被低估（計算時折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點后4位，計算結果以萬元為單位，取整數(shù)）？

79.

80.要求：采用高低點法建立資金預測模型，并預測

(1)當正保公司準備享受現(xiàn)金折扣，那么應選擇當2008年銷售收入為l800萬元時，企業(yè)資金哪家供應商需要總量。

四、綜合題(5題)81.

第

34

題

某大型企業(yè)W準備進入機械行業(yè)，為此固定投資項目計劃按25％的資產(chǎn)負債率融資，固定資產(chǎn)原始投資額為5000萬元，當年投資當年完工投產(chǎn)，借款期限為4年，利息分期按年支付，本金到期償還。該項投資預計有6年的使用年限，該方案投產(chǎn)后預計銷售單價40元，單位變動成本14元，每年經(jīng)營性固定付現(xiàn)成本100萬元，年銷售量為45萬件。預計使用期滿有殘值10萬元，稅法規(guī)定的使用年限也為6年，稅法規(guī)定的殘值為8萬元，會計和稅法均用直線法提折舊。目前機械行業(yè)有一家企業(yè)A，A的資產(chǎn)負債率為40％，權益的β值為1.5。A的借款利率為12％，而W為其機械業(yè)務項目籌資時的借款利率可望為10％，公司的所得稅率均為40％，市場風險溢價為8.5％，無風險利率為8％，預計4年還本付息后該項目的權益的β值降低20％，假設最后2年仍能保持4年前的加權平均資本成本水平不變，權益成本和債務成本均不考慮籌資費。分別實體現(xiàn)金流量法和股權現(xiàn)金流量法用凈現(xiàn)值法進行決策（折現(xiàn)率小數(shù)點保留到1％）。

82.第

34

題

某企業(yè)需增添一套生產(chǎn)設備，購置成本100萬元，使用壽命3年，折舊期與使用期一致，采用直線法計提折舊，期滿無殘值。使用該設備還需每年發(fā)生3萬元的維護保養(yǎng)費用。如果從租賃公司租得該設備，租期3年，每年初需支付租金（含租賃資產(chǎn)成本、成本利息和租賃手續(xù)費）32萬元，租賃期滿后企業(yè)可獲得設備的所有權。如果企業(yè)從銀行貸款購買該設備，貸款年利率6％，需3年內(nèi)每年末等額還本金。公司適用的所得稅率40％。

要求：

（1）計算融資租賃該設備的稅后現(xiàn)金流量;（計算結果取整）＂

（2）計算貸款購買設備的稅后現(xiàn)金流量;（表中數(shù)字，計算時取整）

（3）判別企業(yè)應選擇哪種方式。

83.第

36

題

已知甲公司2007年的銷售收入為60000萬元，稅前經(jīng)營利潤為3500萬元，利息費用為500萬元，假設平均所得稅稅率為30%，2007年年末的其他有關資料如下（單位：萬元）：

項目2007年末貨幣資金520交易性金融資產(chǎn)60可供出售金融資產(chǎn)120總資產(chǎn)6800短期借款500交易性金融負債80長期借款640應付債券380總負債3800股東權益3000

要求回答下列互不相關的問題：

（1）計算2007年的權益凈利率、銷售利潤率和資產(chǎn)利潤率；

（2）假設2007年末的營運資本配置率為60%，流動負債為1000萬元，計算2007年末的流動比率和現(xiàn)金比率；

（3）如果預計2008年的凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率提高5個百分點，稅后利息率不變，計劃貸款200萬元，其中的80%用于生產(chǎn)經(jīng)營活動，計算該筆貸款可以為企業(yè)增加的凈利潤數(shù)額；

（4）如果2008年增發(fā)新股120萬元，權益乘數(shù)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、留存收益率和銷售凈利率不變，銷售增長20%，計算2008年的負債增加額和2007年的收益留存額；

（5）如果2008年為了增加負債而發(fā)行債券，債券期限為5年，每半年付息一次，面值為1000元，債券的稅后資本成本為4%，發(fā)行價格為1050元張，發(fā)行費用為l0元張，計算債券的票面利率；

（6）如果甲公司是按照完全成本法核算的產(chǎn)品成本，在產(chǎn)品成本按照年初固定數(shù)計算，2007年10月初的產(chǎn)成品存貨成本為100萬元（其中變動成本90萬元），2007年10月份發(fā)生的生產(chǎn)成本為2000萬元（其中變動成本l800萬元），2007年10月末的產(chǎn)成品存貨成本為200萬元（其中變動成本l85萬元），計算按照變動成本法核算的2007年10月份的凈利潤與完全成本法核算的差額。

已知：（P/A，2%，lO）=8.9826，（P/A，4%，5）=4.4518

（P/S，2%，l0）=0.8203，（P/S，4%，5）=O.8219

84.甲公司現(xiàn)在正在研究是否投產(chǎn)一個新產(chǎn)品。如果投產(chǎn)，需要新購置成本為100萬元的設備一臺，稅法規(guī)定該設備使用期為5年，采用直線法計提折舊，預計殘值率為5％。第5年年末，該設備預計市場價值為10萬元(假定第5年年末該產(chǎn)品停產(chǎn))。財務部門估計每年固定成本為6萬元(不含折舊費)，變動成本為20元／盒。新設備投產(chǎn)會導致經(jīng)營性流動資產(chǎn)增加5萬元，經(jīng)營性流動負債增加1萬元，增加的營運資本需要在項目的期初投入并于第5年年末全額收回。新產(chǎn)品投產(chǎn)后，預計年銷售量為5萬盒，銷售價格為30元／盒。同時，由于與現(xiàn)有產(chǎn)品存在競爭關系，新產(chǎn)品投產(chǎn)后會使現(xiàn)有產(chǎn)品的每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量減少5．2萬元。新產(chǎn)品項目的p系數(shù)為1．4，甲公司的債務權益比為4：6(假設資本結構保持不變)，債務融資成本為8％(稅前)。甲公司適用的公司所得稅稅率為25％。資本市場中的無風險利率為4％，市場組合的預期報酬率為9％。假定經(jīng)營現(xiàn)金流人在每年年末取得。要求：(1)計算新產(chǎn)品投資決策分析時適用的折現(xiàn)率；(2)計算新產(chǎn)品投資的初始現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金流量凈額；(3)計算新產(chǎn)品投資增加的股東財富；(4)如果想不因為新產(chǎn)品投資而減少股東財富，計算每年稅后營業(yè)現(xiàn)金凈流量(不包括回收額)的最小值，并進一步分別計算銷量最小值、單價最小值、單位變動成本最大值(假設各個因素之間獨立變動)。已知：(P／A，9％，4)=3．2397，(P／F，9％，5)=0．6499(P／F，5％，2)=0．9070，(P／F，5％。1)=．9524

85.(1)利潤表和資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)如下表所示(其中資產(chǎn)負債表項目為期末值)：

金額單位：萬元基期第1年第2年第3年利潤表項目：一、主營業(yè)務收入1000．001070．001134.201191.49減：主營業(yè)務成本600．00636．00674.16707.87二、主營業(yè)務利潤400．00434．00460.04483.62減：銷售和管理費用200.00214．00228.98240.43折舊與攤銷40．0042.4245.3947.66財務費用20.0021.4023.3524.52三、利潤總額140．00156.18162.32171.01減：所得稅費用(40%)56．0062.4764.9368.40四、凈利潤84．0093.7197.39102.61加：年初未分配利潤100．00116.80140.09159.30五、可供分配的利潤184．00210.51237.48261.91減：應付普通股股利67.2070.4278.1882.09六、未分配利潤116.80140.09159.30179.82資產(chǎn)負債表項目：經(jīng)營流動資產(chǎn)60.0063.6368.0971.49經(jīng)營長期資產(chǎn)420．00436.63424.29504.26金融資產(chǎn)20．0030．0075．0020.00資產(chǎn)總計500．00530.26567.38595.75短期借款68.2087.45111.28125.52應付賬款15．0015.9117.0217.87長期借款50．0046.8149.7852.54經(jīng)營長期負債50.0040．0030．0020.00股本200．00200．00200．00200．00年末未分配利潤116.80140.09159.30179.82股東權益合計316.80340.09359.30379.82負債和股東權益總計500．00530.26567.38595.75(2)第1年和第2年為高速成長時期，年增長率在6%～7%之間；第3年銷售市場將發(fā)生變化，調(diào)整經(jīng)營政策和財務政策，銷售增長率下降為5%；第4年進入均衡增長期，其增長率為

5%(假設可以無限期持續(xù))。

(3)加權平均資本成本為10%，甲公司的所得稅稅率為40%。

要求：

(1)根據(jù)給出的利潤表和資產(chǎn)負債表預測數(shù)據(jù)，計算并填列下表：

甲公司預計實體現(xiàn)金流量表

金額單位：萬元第1年第2年第3年利潤總額156.18162.32171．01財務費用21.4023.3524.52稅后經(jīng)營利潤經(jīng)營營運資本經(jīng)營營運資本增加折舊與攤銷42.4245.3947.66經(jīng)營長期資產(chǎn)經(jīng)營長期資產(chǎn)增加經(jīng)營資產(chǎn)凈投資實體現(xiàn)金流量(2)假設凈債務的賬面成本與市場價值相同，根據(jù)加權平均資本成本和實體現(xiàn)金流量評估

基期期末甲公司的企業(yè)實體價值和股權價值(均指持續(xù)經(jīng)營價值，下同)，結果填入下表。

甲公司企業(yè)估價計算表

金額單位：萬元現(xiàn)值第1年第2年。第3年實體現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)0.90910.82640.7513預測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值預測期期末價值的現(xiàn)值公司實體價值凈債務價值股權價值

參考答案

1.D定期預算法是以固定不變的會計期間作為預算期間編制預算的方法。滾動預算是在上期預算完成情況的基礎上，調(diào)整和編制下期預算，并將預算期間連續(xù)向后滾動推移，使預算期間保持一定的時間跨度，本題選D。

2.B在激進型政策下，長期負債、自發(fā)性負債和權益資本小于永久性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)，因而臨時性負債不僅要滿足臨時性流動資產(chǎn)的需要，而且要滿足永久性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的部分需要。

3.C選項A錯誤，降低資產(chǎn)負債率（資產(chǎn)負債率＝負債/資產(chǎn)），使得債務資本比例下降，權益資本比例上升，降低了企業(yè)的財務風險，對債權人更為有利；

選項B錯誤，配股是指向原股票股東按其持股比例、以低于市價的某一特定價格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為，同樣增加了股東權益，保護了債權人的利益；

選項C正確，股票回購導致企業(yè)現(xiàn)金的流出，降低了企業(yè)的償債能力，損害了債權人的利益；

選項D錯誤，降低股利支付率（股利支付率＝股利總額/凈利潤總額）意味著增加了留存收益，即增加了可以用來歸還借款和利息的現(xiàn)金流，提升了償債能力，保護了債權人的利益。

綜上，本題應選C。

4.D稅差理論認為如果存在股票的交易成本，甚至當資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時，偏好取得定期現(xiàn)金股利收益的股東會傾向于企業(yè)采用高現(xiàn)金股利支付率政策，所以選項D錯誤。

5.C完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配費用，采用在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計算適用于月末在產(chǎn)品數(shù)量很小或月末在產(chǎn)品數(shù)量雖大但各月之間在產(chǎn)品數(shù)量變動不大的情況。

6.C根據(jù)“一鳥在手”理論所體現(xiàn)的收益與風險的選擇偏好，股東更偏好于現(xiàn)金股利而非資本利得，傾向于選擇股利支付率高的股票。當企業(yè)股利支付率提高時，股東承擔的收益風險越小，其所要求的權益資本收益率也越低，權益資本成本也相應越低，則根據(jù)永續(xù)年金計算所得的企業(yè)權益價值(企業(yè)權益價值=分紅總額／權益資本成本)將會上升。

7.C生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)能產(chǎn)生凈收益，金融資產(chǎn)決定收益在投資者之間的分配，所以選項A的說法不正確；金融資產(chǎn)的收益來源于它所代表的生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的業(yè)績，并不構成社會的實際財富，所以選項B的說法不正確；金融資產(chǎn)的一個特點是名義價值不變性，通貨膨脹時金融資產(chǎn)的名義價值不變，而按購買力衡量的價值下降。實物資產(chǎn)與之不同，在通貨膨脹時其名義價值上升，而按購買力衡量的價值不變，所以選項D的說法不正確。

8.D折現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越小，因此，凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率是反方向變動。投資利潤率是非折現(xiàn)指標，所以不受折現(xiàn)率高低的影響，內(nèi)部收益率是方案本身的報酬率，因此也不受折現(xiàn)率高低的影響。

9.B【答案】B【解析】本題的考點是利用插值法求利息率。據(jù)題意，PA=12000，A=4600，n=312000=4600×(P/A，i，3)(P/A，i，3)=2.6087查n=3的年金現(xiàn)值系數(shù)，在n=3一行上找不到恰好為2.6087的值，于是找其臨界值，分別為：i1=7%時，年金現(xiàn)值系數(shù)=2.6243i2=8%時，年金現(xiàn)值系數(shù)=2.5771(i-7%)/(8%-7%)=(2.6087-2.6243)/(2.5771-2.6243)i=7.33%。

10.C因為企業(yè)長期資產(chǎn)和長期性流動資產(chǎn)占用的資金為20+140=160萬元，大于企業(yè)的權益資本和長期負債籌集的資金100+50=150萬元，所以該企業(yè)實行的是激進型籌資政策，其特點是：臨時性負債不但融通臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，還解決部分長期性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的資金需要。

11.B（1500×5＋7800×10%－1000）×12＝87360

【點評】本題考查的是經(jīng)營預算的編制。

12.A本題的主要考核點是資本市場線的意義。總期望報酬率=120%×15%+(1－120%)×8%=16.4%總標準差=120%×20%=24%。

13.D產(chǎn)品成本計算的分步法是按照產(chǎn)品的生產(chǎn)步驟計算產(chǎn)品成本的一種方法，它適用于大量大批的多步驟生產(chǎn)，如紡織、冶金、大量大批的機械制造企業(yè)。產(chǎn)品成本計算的分批法，是按照產(chǎn)品批別計算產(chǎn)品成本的一種方法，它主要適用于單件小批類型的生產(chǎn)，如造船業(yè)、重型機械制造業(yè)等；也可用于一般企業(yè)中的新產(chǎn)品試制或試驗的生產(chǎn)、在建工程及設備修理作業(yè)等。由此可知，選項A、B、C適用于分批法，其中選項C的汽車修理屬于設備修理。

14.A根據(jù)無稅MM理論和有稅MM理論的命題n可知：不管是否考慮所得稅，有負債企業(yè)的權益資本成本都隨著“有負債企業(yè)的債務市場價值/權益市場價值”的提高而增加，由此可知，選項A的說法正確。根據(jù)無稅MM理論可知，在不考慮所得稅的情況下，無論企業(yè)是否有負債，加權平均資本成本將保持不變，因此，選項B不是答案。根據(jù)有稅MM理論可知，在考慮所得稅的情況下，有負債企業(yè)的加權平均資本成本隨著債務籌資比例的增加而降低，因此，選項C不是答案。根據(jù)有稅MM理論可知，在考慮所得稅的情況下，債務資本成本與負債比例無關，所以，選項D不是答案。

15.D項目具有正的凈現(xiàn)值，并不意味著立即開始（執(zhí)行）總是最佳的，也許等一等更好。對于前景不明朗的項目，大多值得觀望，看一看未來是更好，還是更差，此時可以進行時機選擇期權的分析。

16.D對于股票上市企業(yè)，雖可通過股票價格的變動揭示企業(yè)價值，但是股價是受多種因素影響的結果，特別在即期市場上的股價不一定能夠直接揭示企業(yè)的獲利能力，只有長期趨勢才能做到這一點。

17.C動因分析一般建立在人們對某些具體問題的觀察和邏輯思考之上，而不是對價值鏈進行系統(tǒng)、全面的分析。

18.C加權平均資本成本=8%×600/1500+12%×900/1500=10.4%,剩余經(jīng)營收益=(120+45)—1500×10.4%=9(萬元）

19.B解析：對于分期付息債券，當債券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要報酬率(即溢價發(fā)行的情形下)，如果債券的必要報酬率和利息支付頻率不變，則隨著到期日的臨近(到期時間縮短)，債券的價值逐漸向面值回歸(即降低)。

20.B生產(chǎn)成本包括四個項目，即：直接材料、直接人工、燃料和動力、制造費用，故選項B屬于生產(chǎn)成本項目，而管理費用、銷售費用、財務費用是期間費用，不屬于生產(chǎn)成本項目，故選擇A、C、D不屬于。

綜上，本題應選B。

21.C

22.B

23.C在財務決策中凈收益通常用現(xiàn)金流量計量，一個方案的凈收益是指該方案現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出的差額。

24.A因為贖回債券會給債券持有人造成損失(例如無法收到贖回以后的債券利息)，所以，贖回價格一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值。由于隨著到期日的臨近，債券持有人的損失逐漸減少，所以，贖回溢價隨債券到期日的臨近而減少。

25.C權益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+杠桿貢獻率=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-凈利息率）×凈財務杠桿，則凈財務杠桿=（權益凈利率-凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率）/（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-凈利息率）=（25%-15%）/（15%-8%）=1.43

26.A此題暫無解析

27.A安全邊際是指正常銷量與盈虧臨界點銷量之差，在正常銷量一定的條件下，盈虧臨界點銷量越小，安全邊際越大，而安全邊際越大，說明企業(yè)經(jīng)營活動越安全，經(jīng)營風險越小。

28.A債券的到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的報酬率，即使得未來現(xiàn)金流量(包括利息和到期本金)的現(xiàn)值等于債券購入價格的那一個折現(xiàn)率，也就是指債券投資的內(nèi)含報酬率。選項B不全面，沒有包括本金；選項C沒有考慮貨幣時間價值；選項D的前提表述不正確，到期收益率對于任何付息方式的債券都可以計算。

29.A內(nèi)在市銷率=股利支付率×銷售凈利率／(股權資本成本-增長率)=50％×16％／(8％-5％)=2．67。

30.D戰(zhàn)略決策可能影響運營決策。

31.A購買看漲期權(認購期權)可以獲得在期權合約有效期內(nèi)根據(jù)合約所確定的價格買進～種特定商品或資產(chǎn)的權利。

32.D企業(yè)應收賬款的管理效果好壞，依賴于企業(yè)的信用政策。信用政策包括：信用期間、信用標準和現(xiàn)金折扣政策。

33.B營運資本持有量越多，會導致持有成本加大，從而降低收益性，但營運資本越多，風險也會降低。

34.C成本的分配，是指將歸集的間接成本分配給成本對象的過程，也叫間接成本的分攤或分派。為了合理地選擇分配基礎，正確分配間接成本，需要遵循以下原則：①因果原則；②受益原則；③公平原則；④承受能力原則。

35.D選項A表述正確，經(jīng)濟價值是經(jīng)濟學家所持的價值觀念，它是指一項資產(chǎn)的公平市場價值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來估計；

選項B表述正確，會計價值是指資產(chǎn)、負債和所有者權益的賬面價值，會計價值與市場價值是兩回事；

選項C表述正確，企業(yè)價值評估的目的是確定一個企業(yè)的公平市場價值。所謂“公平的市場價值”是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進行資產(chǎn)交換或債務清償?shù)慕痤~，也就是未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值；

選項D表述錯誤，現(xiàn)時市場價值是指按現(xiàn)行市場價格計量的資產(chǎn)價值，它可能是公平的，也可能是不公平的。

綜上，本題應選D。

36.B選項B只能反映經(jīng)營業(yè)務，因其只有數(shù)量指標。而A、c、D選項既能夠反映經(jīng)營業(yè)務又反映現(xiàn)金收支內(nèi)容，以便為編制現(xiàn)金收支預算提供信息。

37.A經(jīng)濟增加值與公司的實際資本成本相聯(lián)系，因此是基于資本市場的計算方法，資本市場上股權成本和債務成本變動時，公司要隨之調(diào)整加權平均稅前資本成本，它不是考慮個別部門風險確定資本成本；但是計算剩余收益使用的部門要求的報酬率，主要考慮管理要求以及部門個別風險的高低。

38.B選項B表述錯誤，利潤最大化觀點的局限性主要表現(xiàn)在：(1)沒有考慮利潤的取得時間；(2)沒有考慮所獲利潤和所投入資本額的關系；(3)沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關系。

39.C期望值反映預計收益的平均化，所以期望值不同，反映預期收益不伺，因此選C；但期望值不同的情況下，不能根據(jù)標準差來比較風險大小，應依據(jù)標準離差率大小衡量風險，所以選項B、D不對。

40.D平行結轉(zhuǎn)分步法的缺點是：不能提供各個步驟的半成品成本資料，在產(chǎn)品的費用在產(chǎn)品最后完成以前，不隨實物轉(zhuǎn)出而轉(zhuǎn)出，即不按其所在的地點登記，而按其發(fā)生的地點登記．從而也就不便于通過“生產(chǎn)成本”明細賬分別考察各基本生產(chǎn)車間存貨占用資金情況，故本題選D選項。

41.AB直接人工預算、直接材料預算以生產(chǎn)預算為基礎編制，選項AB正確；銷售費用預算以銷售預算為基礎，選項C排除；固定制造費用預算，需要逐項進行預計，通常與本期產(chǎn)量無關，按每季度實際需要的支付額預計，然后求出全年數(shù)，選項D排除。

42.ABCD見教材“資本資產(chǎn)定價模型假設”

43.AB經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是指企業(yè)因銷售商品或提供勞務等營業(yè)活動以及與此有關的生產(chǎn)性資產(chǎn)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

44.AC解析：相對權益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點主要有：①財務風險較大；②限制條款較多；③籌資數(shù)額有限。資金成本較低和籌資速度快屬于長期借款籌資的優(yōu)點。

45.ABC逐步結轉(zhuǎn)分步法的缺點是：成本結轉(zhuǎn)工作量較大，各生產(chǎn)步驟的半成品成本如果采用逐步綜合結轉(zhuǎn)方法，還需要進行成本還原，增加核算的工作量，所以選項D的說法不正確。

46.ABC解析：逐步結轉(zhuǎn)分步法是按照產(chǎn)品加工的順序，逐步計算并結轉(zhuǎn)半成品成本。

47.ABCD融資租賃屬于長期的、完全補償?shù)?、不可撤銷的凈租賃。

48.BCD在財務管理中，衡量風險大小的有標準離差、標準離差率、方差、三個杠桿系數(shù)及β系數(shù)。

49.ABC資本結構是指企業(yè)各種長期資本來源的構成和比例關系。在通常情況下，企業(yè)的資本由長期債務資本和權益資本構成，資本結構指的是長期債務資本和權益資本各占多大比例。資本結構和財務結構是兩個不同的概念，資本結構一般只考慮長期資本的來源、組成及相互關系，而財務結構考慮的是所有資金的來源、組成及相互關系。

50.BC選項B，當相關系數(shù)為1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例；選項C，當相關系數(shù)為－1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的減少成比例。

51.ABCD

52.ACD選項B是資本市場線的特點，不是證券市場線的特點。資本市場線描述了由風險資產(chǎn)和無風險資產(chǎn)構成的投資組合的有效邊界。

53.ABC生產(chǎn)決策的主要方法包括：差量分析法、邊際貢獻法和本量利分析法。

綜上，本題應選ABC。

生產(chǎn)決策的主要方法

54.CD解析：AB選項是標準成本按照適用期分類的結果。

55.CD雖然經(jīng)濟增加值在理論上十分誘人，它的概念基礎被許多向下屬單位分配資本成本和利息費用的企業(yè)所應用，一些專業(yè)機構定期公布上市公司的經(jīng)濟增加值排名，但是在業(yè)績評價中還沒有被多數(shù)人所接受，所以選項A不正確；經(jīng)濟增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標，它還是一種全面財務管理和薪金激勵體制的框架，所以選項B不正確。

56.ACD期權的內(nèi)在價值，是指期權立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟價值，由內(nèi)在價值和時間溢價構成，期權價值一內(nèi)在價值+時間溢價。由此可知，選項A的說法正確。內(nèi)在價值的大小取決于標的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價與期權執(zhí)行價格的高低。內(nèi)在價值不同于到期日價值，期權的到期日價值取決于“到期日”標的資產(chǎn)市價與執(zhí)行價格的高低，只有在到期日，內(nèi)在價值才等于到期日價值。所以，選項8的說法不正確。時間溢價有時也稱為“期權的時間價值”，但它和“貨幣的時間價值”是不同的概念，時間溢價是“波動的價值”，而貨幣的時間價值是時間的“延續(xù)價值”，由此可知,選項C的說法正確。期權的時間溢價是一種等待的價值，如果已經(jīng)到了到期時間，期權的時間溢價為零，因為不能再等待了。由此可知，選項D的說法正確。

57.ABC常見的的實物期權包括：擴張期權、時機選擇權和放棄期權。

58.AB選項A表述錯誤，選項C表述正確，業(yè)務動因通常以執(zhí)行的次數(shù)作為作業(yè)動因，并假定執(zhí)行每次作業(yè)的成本（包括耗用的時間和單位時間耗用的資源）相等，執(zhí)行成本最低，但精確度最差；

選項B表述錯誤，選項D表述正確，強度動因是在某些特殊情況下，將作業(yè)執(zhí)行中實際耗用的全部資源單獨歸集，并將該項單獨歸集的作業(yè)成本直接計入某一特定的產(chǎn)品。精確度最高，但執(zhí)行成本最昂貴。

綜上，本題應選AB。

作業(yè)成本動因：

作業(yè)成本動因即計量單位作業(yè)成本時的作業(yè)量。

業(yè)務動因——計數(shù)——精確度最差、執(zhí)行成本最低；

持續(xù)動因——計時——精確度和執(zhí)行成本適中；

強度動因——單獨記賬，當做直接成本——精確度最高、執(zhí)行成本最貴。

59.AB盈虧臨界狀態(tài)是指能使企業(yè)不盈不虧、利潤為零的狀態(tài)。銷售總收入與成本總額相等時，銷售收入線與總成本線相交的點以及邊際貢獻與固定成本相等時，利潤都為零。

60.BD基本分析法通過對宏觀形式的分析，幫助投資者了解股票市場的發(fā)展狀況和股票的投資價值。技術分析法通過對股票價格的波動形式、股票的成交量和投資心理等因素的分析，可以幫助投資者選擇適當?shù)耐顿Y機會和投資方法，所以選項B不正確?；痉治龇ú粌H研究整個證券市場的情況，而且研究單個證券的投資價值；不僅關心證券的收益，而且關心證券的升值；技術分析法是短期性質(zhì)的，它只關心市場上股票價格的波動和如何獲得股票投資的短期收益，所以選項D不正確。

61.ACD經(jīng)濟收入是指期末和期初同樣富有的前提下，一定期間的最大花費。

62.BC選項A正確，如果到期日的股價為60元，多頭看漲期權到期日價值＝Max（股票市價－執(zhí)行價格，0）＝60－50＝10（元），投資人的凈損益＝多頭看漲期權到期日價值－期權價格＝10－5＝5（元）；

選項B、C錯誤，如果到期日前的股價為53元大于執(zhí)行價格50元，該期權處于實值狀態(tài)，但由于此期權為歐式期權，只有在到期日才能執(zhí)行期權；

選項D正確，如果到期日的股價為53元，多頭看漲期權到期日價值＝Max（股票市價－執(zhí)行價格，0）＝53－50＝3（元），投資人的凈損益＝多頭看漲期權到期日價值－期權價格＝3－5＝－2（元），由于期權在到期日后會自動作廢，因此期權持有人會執(zhí)行期權，否則會損失5元的期權費用。

綜上，本題應選BC。

美式期權可以在到期日及到期日之前一段時間行權，而歐式期權只有在到期日才可以行權。

63.BD解析：《財務成本管理》教材第429頁。

64.AD根據(jù)資產(chǎn)負債率不變可知權益乘數(shù)不變，而權益凈利率一銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權益乘數(shù)，所以權益凈利率不變；根據(jù)可持續(xù)增長率的計算公式可知，可持續(xù)增長率也不會變化。由于權益凈利率不變，但是股東權益是增加的，所以，凈利潤(即稅后利潤)也是增加的，即選項B不是答案；如果假設銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、收益留存率、資產(chǎn)負債率不變，并且不籌集權益資本，則滿足可持續(xù)增長的條件，銷售增長率會保持不變(等于可持續(xù)增長率)，如果籌集權益資本(同時增加借款)，則會導致資金增加，從而促進銷售進一步增長，即導致銷售增長率高于上期的可持續(xù)增長率，所以，選項C不是答案。

65.AB【答案】AB

【解析】如果企業(yè)對未來現(xiàn)金流量的預測是基于預算年度的價格水平，并消除了通貨膨脹的影響，那么這種現(xiàn)金流量稱為實際現(xiàn)金流量。包含了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量，稱為名義現(xiàn)金流量。兩者的關系為：

名義現(xiàn)金流量=實際現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率)

66.BC選項A錯誤，如果到期一次還本付息（單利計息），則到期日現(xiàn)金流＝債券面值＋到期收到的利息＝1500＋1500×8％×4＝1980（元），由于是按年復利折現(xiàn)，債券價值＝1980×（P/F，12％，4）；

選項B正確，如果每年付息一次，則債券價值＝1500×8%×（P/A，12％，4）＋1500×（P/F，12％，4）；

選項C正確，選項D錯誤，如果每年付息兩次，則債券價值＝1500×8%÷2×（P/A，6％，8）＋1500×（P/F，6％，8）。

綜上，本題應選BC。

67.AD在保持經(jīng)營效率和財務政策不變，而且不從外部進行股權籌資的情況下，股利增長率等于銷售增長率（即此時的可持續(xù)增長率）。所以，股利增長率為10%（選項A）。股利收益率＝下期股利收入/當期股票價格＝5×（1＋10%）／30＝18.33%，所以期望報酬率＝股利收益率＋股利增長率＝18.33%＋10%＝28.33%（選項D）。

綜上，本題應選AD。

68.CD固定成長股票內(nèi)在價值=D0×(1+g)/(Rs-g)，由公式看出，股利增長率g，最近一次發(fā)放的股利D0，均與股票內(nèi)在價值呈同方向變化；投資的必要報酬率(或資本成本率)Rs與股票內(nèi)在價值呈反向變化，而β系數(shù)與投資的必要報酬率(或資本成本率)呈同向變化，因此β系數(shù)同股票內(nèi)在價值亦成反方向變化。

69.AD選項A，在剩余股利政策下，要最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需要權益資本數(shù)額；選項D，需要的資金數(shù)額指的是需要的長期投資資本數(shù)額，不是指資產(chǎn)增加額。

70.CD選項A、B不符合題意，標準成本按其制定所依據(jù)的生產(chǎn)技術和經(jīng)營管理水平，分為理想標準成本和正常標準成本；

選項C、D符合題意，標準成本按其適用期，分為現(xiàn)行標準成本和基本標準成本。

綜上，本題應選CD。

71.(1)根據(jù)A、B、C公司相關財務數(shù)據(jù)，計算β資產(chǎn)：A公司β資產(chǎn)=1．10／[1+(1-15％)×4／6]=0．7021B公司β資產(chǎn)=1．20／[1+(1-25％)×5／5]=0．6857C公司β資產(chǎn)=1．40／[1+(1-20％)×6／4]=0．6364平均的β資產(chǎn)=(0．7021+0．6857+0．6364)／3=0．6747(2)按照海榮公司的目標資本結構，轉(zhuǎn)換為適用于本公司的β權益：海榮公司的β權益=0．6747×[1+(1-25％)×4／6]=1．0121(3)根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算權益資本成本：權益資本成本=5％+1．0121×(10％-5％)=10．06％(4)計算必要報酬率(加權平均資本成本)：加權平均資本成本=10％×(1-25％)×40％+10．06％×60％=9．04％。

72.【答案】(1)

預計管理用資產(chǎn)負債表

【解析】2012年投資資本=凈經(jīng)營資產(chǎn)總計=1100(萬元)

短期借款占投資資本的比重：110/1100=10%

長期借款占投資資本的比重=220/1100=20%

2013年投資資本=凈經(jīng)營資產(chǎn)總計=1191萬元

有息負債利息率=33/(110+220)=10%

2013年短期借款=1191×10%=119．1(萬元)

2013年長期借款=1191×20%=238．2(萬元)

2013年有息負債借款利息=(119．1+238．2)×10%=35．73(萬元)

2013年增加的投資資本=1191-1100=91(萬元)

按剩余股利政策要求：

投資所需要的權益資金=91×70%=63．7(萬元)

2013年應分配股利=凈利潤一投資所需要的權益資金=171．95-63．7=108．25(萬元)

(2)2013年稅后經(jīng)營凈利潤=198．75萬元凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=2013年凈經(jīng)營資產(chǎn)-2012年凈經(jīng)營資產(chǎn)=1191-1100=91(萬元)所以：2013年企業(yè)實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤一凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=198．75-91=107．75(萬元)

2013年股權現(xiàn)金流量=股利一股權資本凈增加=108．25(萬元)

2013年債務現(xiàn)金流量=稅后利息一凈負債增加=35.73×(1-25%)-(357．3-330)=-0．50(萬元)。

73.(1)因為該廠月末沒有盤點在產(chǎn)品，所以月末在產(chǎn)品的定額資料，只能根據(jù)月初在產(chǎn)品定額資料加本月投產(chǎn)的定額資料減去產(chǎn)成品的定額資料計算求出。

第一車間甲產(chǎn)品成本計算單如下：

金額單位：元

項目產(chǎn)品產(chǎn)量直接材料費定額工時直接人工費用制造費用合計定額實際月初在產(chǎn)品600005700020005000400066000本月生產(chǎn)費用180000171000300075006000184500合計24000022800050001250010000250500分配率0.952.52．O產(chǎn)成品中本步份額5002000001900004000100008000208000月末在產(chǎn)品400003800010002500200042500附注：0．95＝228000/240000；2．5＝12500/5000；2．0＝10000/5000

第二車間甲產(chǎn)品成本計算單如下：

金額單位：元

項目產(chǎn)品產(chǎn)量直接材料費定額工時直接人工費用制造費用合計定額實際月初在產(chǎn)品25007500500012500本月生產(chǎn)費用5000150001000025000合計7500225001500037500分配率3.02.0產(chǎn)成品中本步份額5007000210001400035000月末在產(chǎn)品500150010002500附注：3．0＝22500/7500：2．0＝15000/7500。

(2)平行匯總產(chǎn)成品成本結果如下：

生產(chǎn)車間產(chǎn)成品數(shù)量直接材料費用直接人工費用制造費用合計一車間190000100008000208000二車間210001400035000合計5001900003100022000243000單位成本3806244486

74.【答案】

(1)由于目標公司屬于營業(yè)成本較低的服務類上市公司，應當采用市價/收入比率模型計算目標公司的股票價值。

修正平均收入乘數(shù)=1．03/(4．89%×100)=0．21

目標公司銷售凈利率=0．9/17=5．29%

目標公司每股價值=修正平均收入乘數(shù)×目標公司銷售凈利率×100×目標公司每股銷售收入=0．21×5．29%×100×17=18．89(元)

(4)結論：目標公司的每股價值超過目前的每股股價18元，股票被市場低估，所以應當收購。

75.(1)

存貨平均余額=銷售成本／存貨周轉(zhuǎn)率則：原存貨平均余額=(2400×80%)／6=320(萬元)

新方案存貨平均余額=(2700×80%)／6=360

(萬元)

新方案平均收賬天數(shù)=10×30%+120x70%=87(天)

(2)由于改變現(xiàn)行收賬政策后的稅前收益低于現(xiàn)行政策，因此不應該改變現(xiàn)行政策。

76.年份

77.（1）因為在租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有，所以在這種情況下，承租人的租賃費不能直接抵稅，而需要分別按折舊和利息抵稅。因租賃合同沒有明示本金和利息，需要根據(jù)有關數(shù)據(jù)計算“內(nèi)含利息率”：

4000－994.94×（P/A,i,5）－200×（P/F,i,5）＝0

設i＝9％，4000－994.94×3.8897－200×0.6499＝0

所以內(nèi)含利息率＝9%未確認融資費用分攤表

時間（年末）012345支付租金994.94994.94994.94994.94994.94支付利息360.00302.86240.57172.6798.60歸還本金634.94692.08754.37822.27896.34未還本金40003365.062672.981918.601096.34200.00稅后有擔保借款成本＝8.5%×（1－40％）＝5.1%

承租人凈現(xiàn)值

年份（期末）0123455避免設備成本支出4000租金支付-994.94-994.94-994.94-994.94-994.94利息抵稅144.00121.1496.2369.0739.44支付資產(chǎn)余值價款-200.00差額現(xiàn)金流量：4000-850.94-873.80-898.71-925.87-955.50-200.00折現(xiàn)系數(shù)（5.1%）10.95150.90530.86140.81960.7798折現(xiàn)系數(shù)（14％）0.5194各年現(xiàn)金流量現(xiàn)值4000-809.67-791.05-774.15-758.84-745.10-103.88凈現(xiàn)值17.31

78.(1)2006年至2008年的經(jīng)濟利潤：

2006年的經(jīng)濟利潤=[359.8+82(1-30%)]-(1141+1131)×10%=190(萬元)

2007年的經(jīng)濟利潤=[395.5+90(1-30%)]-(1369+1357)×10%=185.9(萬元)

2008年的經(jīng)濟利潤=[427.14+97.2(1-30%)]-(1505.16+1492.7)×10%=195.394(萬元)

(2)2007年不能完成目標經(jīng)濟利潤。

因為：188=(1369+1357)(投資資本回報率-10%)

所以：投資資本回報率=16.90%。

(3)2006年年初的實體價值=2272+190(P/S，10%，1)+185.9(P/S，10%，2)

+195.394(P/S，10%，3)+=10672(萬元)

2006年年初的債權價值為1141萬元

則2006年年初的股權價值=10672-1141=9531(萬元)

由于該股票的市價9000萬元小于其市場價值9531萬元，所以該公司價值被市場低估。

79.

80.現(xiàn)金占用情況：

b＝△y/△x＝(1600－1500)/(1700－1500)＝0.5

a＝y(tǒng)＝bx＝1600－O.5×1700＝750

應收賬款占用情況：

b＝△y/△x＝(1100－1000)/(1700－1500)＝0.5

a＝y(tǒng)－bx＝1100－O.5×1700＝250

存貨占用情況：

b＝△y/△x＝(1100－1000)/(1700－1500)＝O.5

a＝y(tǒng)＝bx＝1100－0.5×1700＝250

固定資產(chǎn)占用＝500

流動負債占用情況：

b＝△y/△x＝(1250－1150)/(1700一1500)＝O.5

a＝y(tǒng)－bx＝1250－0.5×1700＝400

匯總計算：

b＝0.5+0.5+0.5－0.5＝1.0

a＝750+250+250+500－400＝1350

y＝a+bx＝1350+x

當2008年銷售收入預計達到1800萬元時，預計需要的資金總額＝1350+1800＝3150(萬元)。

81.本題的主要考核點是實體現(xiàn)金流量法和股權現(xiàn)金流量法的區(qū)別與聯(lián)系。

（1）實體現(xiàn)金流量法：

①年折舊＝＝832（萬元）

②前5年每年的現(xiàn)金流量為：

營業(yè)現(xiàn)金流量＝EBIT＋折舊－所得稅

＝EBIT＋折舊－EBIT×所得稅率

＝（40×45－14×45－100－832）＋832－（40×45－14×45－100－832）×40％＝974.8（萬元）

第6年的現(xiàn)金流量為：

營業(yè)現(xiàn)金流量＝EBIT＋折舊－所得稅＋殘值流入

＝EBIT＋折舊－EBIT×所得稅率＋殘值流入

＝974.8＋10－（10－8）×40％＝984（萬元）

③計算A企業(yè)為全權益融資下的β資產(chǎn)：

β資產(chǎn)＝1.5÷〔1＋〕＝1.07

④計算W的β權益：

β權益＝β資產(chǎn)×〔1＋（1－40％）〕＝1.28

⑤確定W的權益資本成本

rs＝8％＋1.28×8.5％＝18.8％＝19％

⑥確定W的債務成本

NPV＝1250×10％×（1－40％）×（P/A，Kdt，4）＋1250（P/S，Kdt，4）－1250

當Kdt＝6％，

NPV＝1250×10％×（1－40％）×（P/A，6％，4）＋1250（P/S，6％，4）－1250

＝75×3.4651＋1250×0.7921－1250

＝259.8825＋990.125－1250＝0.0075（萬元）

所以，債務稅后成本為6％。

⑦計算W的加權平均資本成本

rwacc＝19％×＋6％×＝15.75％≈16％

⑧計算W的凈現(xiàn)值＝974.8（P/A，16％，5）＋984（P/S，16％，6）－5000＝974.8×3.2743＋984×0.4104－5000＝3191.8＋403.8－5000＝－1404.4（萬元），故不可行。

（2）股權現(xiàn)金流量法

①年折舊＝＝832（萬元）

②前3年每年的現(xiàn)金凈流量為：

股權現(xiàn)金流量＝企業(yè)實體現(xiàn)金流量－