國際資本的流動

第十九章

國際資本的流動開放經(jīng)濟(jì)商品國際化國際貿(mào)易國際貨幣體系貨幣國際化保護(hù)貿(mào)易自由貿(mào)易多國一幣匯率一國一幣資本國際化國際投融資直接投資間接投資國際信貸跨國銀行外債管理跨國公司外資管理證券投資章節(jié)123資本流動純理論——間接投資國際直接投資與跨國公司直接投資與國際貿(mào)易的關(guān)系第一節(jié)資本流動純理論——間接投資

投資者的對外投資行為造成了資本在國際間的流動。國際投資，按照投資者對所投資項(xiàng)目的實(shí)際控制程度而被劃分為直接投資和間接投資。

直接投資，是指投資者對所投入的資金的實(shí)際運(yùn)行過程具有足夠的影響力和控制權(quán)的投資。

間接投資，是指投資者不直接操縱或影響資金的實(shí)際運(yùn)行過程的投資。

本章在不涉及投資主體和企業(yè)行為的情況下討論資本的國際流動問題，也就是間接投資問題。

一、相對價(jià)格與資本流動

研究方法：把國際投資看作是一種國際交換，用現(xiàn)在的商品去換取未來的商品。這樣，便可以用我們所熟悉的相對價(jià)格原理來分析資本流動的發(fā)生機(jī)制了。

模型假定

兩個(gè)生產(chǎn)者（同時(shí)也是消費(fèi)者）甲和乙；

生產(chǎn)一種商品X；

他們可以在兩個(gè)時(shí)期（今年或明年）中選擇生產(chǎn)和消費(fèi)，如果某人選擇今年生產(chǎn)商品，我們就說他在生產(chǎn)“現(xiàn)在商品”，反之，就說他在生產(chǎn)“將來商品”；

每個(gè)人都擁有一定規(guī)模的有形資本，如果他增加這一資本存量，意味著他愿意放棄現(xiàn)在商品的生產(chǎn)，而增加未來商品的生產(chǎn)，并減少現(xiàn)在商品的供應(yīng)。

相對價(jià)格與資本流動圖19－1儲蓄與投資圖19－2引進(jìn)外資F1F0R1R1Q1Q0

均衡利率水平和資本流動規(guī)模的確定

在沒有交換的情況下（無間接投資）圖19－4

存在交換的情況下（有間接投資）

圖19－5

上面模型可用于研究兩個(gè)國家間的資本流動

如果甲是美國人，乙是日本人，那么分別把這兩個(gè)國家所有個(gè)人的儲蓄曲線和投資曲線沿水平方向加總起來，便可以得到兩國的總儲蓄曲線和總投資曲線，個(gè)人生產(chǎn)可能性邊界和個(gè)人無差異曲線也可用社會生產(chǎn)可能性邊界和社會無差異曲線來代替。這樣，我們對甲乙兩人的行為所做的分析便可以直接用來解釋美日兩國資本流動的發(fā)生機(jī)制。美國由于購買現(xiàn)在商品而造成的貿(mào)易逆差是由其資本賬戶的順差來彌補(bǔ)的，它是商品的凈購買國，同時(shí)也是證券（對將來商品要求權(quán)）的凈出售國。日本則相反，它用貿(mào)易賬戶的盈余來彌補(bǔ)資本賬戶的赤字。無交換條件下的實(shí)際利率的差別促使日本向美國出售現(xiàn)在商品，并用所獲得的資金從美國那里購買對將來商品的要求權(quán)（金融證券），如果不存在交易成本及其他障礙的話，這一過程將一直進(jìn)行到美、日兩國的實(shí)際利率相等為止。

三、資本流動的效果

總效用水平的提高圖19－6資本流動與資本的邊際產(chǎn)量

圖19－7第二節(jié)國際直接投資與跨國公司概念：國際直接投資跨國公司——在國外設(shè)有一個(gè)或一個(gè)以上的分支公司的企業(yè)。理論依據(jù)日化行業(yè)：寶潔：1837年成立，銷售額500億美元，成功品牌：飄柔、潘婷、海飛絲不成功品牌：潤妍，SK－Ⅱ世界著名跨國公司聯(lián)合利華：1867年成立，1923年進(jìn)入中國，走明星路線，產(chǎn)品有力士、旁氏、夏士蓮、和路雪。漢高：1876年成立，1907年發(fā)明洗衣粉，產(chǎn)品Fa花系列護(hù)膚、汽車金屬漆表面處理劑。雕牌：納愛斯集團(tuán)，年銷53億元，肥皂28萬噸，占市場49％，洗衣粉百萬噸，占39％，是在華跨國公司銷售總量的5倍，是后10位的總和，廣告定位準(zhǔn)確、打開市場空缺、服務(wù)客戶、大規(guī)模廣告。美加凈：1898年成立，產(chǎn)品有六神、佰草集、白貓，銷售額3億元。飲料企業(yè)可口可樂：1886年成立，原汁僅占重量0·31％，1915年將瓶子外觀注冊（6·5盎司）5美元，1985年改制配方。百事可樂：1899年成立，走明星路線，廣告針對可口可樂。雀巢：1867年成立娃哈哈：1987年成立麥當(dāng)勞（MeDonald’s)：1937年成立，麥克和迪克創(chuàng)立，1961年克羅克取得所有權(quán)。收入來源：特許經(jīng)營權(quán)使用費(fèi)2·25萬＄，年銷售額3％，8·5％的房產(chǎn)租金。質(zhì)量要求：牛肉餅1·6盎司，直徑3·875英寸，肥肉不超過19％，面包直徑3·5英寸，洋蔥0·25盎司，炸薯?xiàng)l7分鐘，漢堡包10分鐘。特點(diǎn)：大眾口味、整齊劃一、堅(jiān)持。座右銘：在世界上，毅力是無法替代的：才能無法代替他，有才能卻失敗的是庸才；天才無法代替它，沒有報(bào)償?shù)奶觳攀切Ρ唤逃裏o法代替它，世界上到處是受過教育的廢物，只有毅力和決心是無所不能的。家電企業(yè)惠而浦：Whirlpool，1911年成立，發(fā)明洗衣機(jī)，2003年排491名。與雪花和水仙合資不成功，與蜆華合資成功。飛利浦：Philips，1920年進(jìn)入中國，2003年排名107名。西門子：SIEMENS，1947年創(chuàng)立，1895年發(fā)明X光射線機(jī)，核能技術(shù)領(lǐng)先。索尼：SONY，1946年盛田昭夫，出井伸之兼并了美國哥倫比亞和米高梅。三洋：SANYO，1950年，創(chuàng)建者井植薰。松下：Panasonic，1918年松下幸之助創(chuàng)立，勞動＝能力X熱情。伊萊克斯：1910年，總部在瑞典，1925發(fā)明吸收式電冰箱，1938年發(fā)明窗式空調(diào)，2004年產(chǎn)值153·61億＄，列500強(qiáng)349位。夏普：SHARP，1925年推出日本第一臺收音機(jī)，1951年第一臺電視機(jī)，1961年第一臺微波爐，1973年第一臺液晶顯示計(jì)算機(jī)。日立：1910年成立，創(chuàng)立者小源浪。1924年生產(chǎn)第一臺大型電動機(jī)車，1932年第一臺電冰箱。顯微鏡、發(fā)電機(jī)、高速列車、光纖通訊等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先。東芝：TOSHIBA，1875年創(chuàng)立，鎳、氫電池技術(shù)。海爾Haier，2004年中國電子百強(qiáng)第一名，年銷售額1016億元，利潤率1.78％，全球13個(gè)工廠，180個(gè)貿(mào)易中心，產(chǎn)品出口到100個(gè)國家，在國內(nèi)市場占有率30％，2005年希望并購美國美泰克公司，(1893年成立，在財(cái)富500強(qiáng)中排361位，在美占第三位，17％市場份額)。奔馳：1883年創(chuàng)立，生產(chǎn)出世界第一輛汽車。600型是國家元首專用車。急似下山猛虎，緩似行云流水。1879年發(fā)明火花塞點(diǎn)火原理，1932年生產(chǎn)八缸6座車，1936年生產(chǎn)柴油車，1992年發(fā)明氣墊，1994年發(fā)明酒精汽車、氫動力車。勞斯萊斯：1904年創(chuàng)立，將車當(dāng)作藝術(shù)品，1904年－1963年的60年里生產(chǎn)4萬輛。在車?yán)锫牪灰婑R達(dá)聲。汽車企業(yè)福特：Ford，1903年成立，構(gòu)造簡單、堅(jiān)固耐用、造價(jià)便宜，每輛450＄，20世紀(jì)初在美占2/3。通用：GM，100年歷史，20世紀(jì)前50年以福特為主，后50年以GM為主。買入休斯航空公司。豐田：TOYOTA，1938年成立，神谷正太朗原在GM，2003年產(chǎn)量678萬，全球第二，利潤100億＄，GM10億＄。本田：1948年成立，在美占1/4，2004年產(chǎn)量318萬。廢氣排放技術(shù)領(lǐng)先。一、壟斷優(yōu)勢---跨國公司，具有當(dāng)?shù)仄髽I(yè)所不具備的優(yōu)勢。對某種技術(shù)的壟斷產(chǎn)業(yè)組織形式的寡占性特點(diǎn)企業(yè)家才能或管理能力的“過?！鲍@取廉價(jià)的原材料和資金的渠道二、市場內(nèi)部化市場內(nèi)部化，指企業(yè)為減少交易成本、減少生產(chǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)而將該跨國界的各交易過程變成企業(yè)內(nèi)部的行為?？鐕緦ν庵苯油顿Y的途徑：國內(nèi)生產(chǎn)，商品競爭優(yōu)勢技術(shù)使用許可證設(shè)立分支企業(yè)內(nèi)部化理論利潤成本CD0AFEBD'A'C'F'Gq1q2q3三、企業(yè)進(jìn)入國外市場的方式出口直接投資許可證NVPe=∑(Rt-Ct-Mt*)/(1+r)tNPVfdi=∑(Rt-Ct*-At*)/(1+r)tNPVl=∑(Rt-Ct*-Dt*)/(1+r)t選擇NVPe>max(NPVfdi,NPVl),選擇出口方式NPVfdi>max(NVPe,NPVl),選擇對外直接投資方式NPVl>max(NVPe,NPVfdi)，選擇向國外發(fā)許可證方式三、企業(yè)進(jìn)入國外市場的方式出口直接投資許可證NVPe=∑(Rt-Ct-Mt*)/(1+r)