經(jīng)濟增加值eva指標的修訂與應用EVA在央企業(yè)績考核中的應用及建議

經(jīng)濟增加值eva指標的修訂與應用EVA在央企業(yè)績考核中的應用及建議

在近年來的發(fā)展過程中，中央公司存在一些問題，如過度重視擴大公司規(guī)模、忽視規(guī)避規(guī)避核心競爭力、資本使用效率低、研發(fā)投資參與下降等。引起公眾的高度重視。為此,2009年12月31日,國資委發(fā)布了修訂后的《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》(簡稱《暫行辦法》),宣布從2010年起將經(jīng)濟增加值(EVA)指標列為對央企負責人年度經(jīng)營業(yè)績考核的基本指標之一,并提出了EVA業(yè)績考核指標的計算規(guī)程。此舉的主要目的是引導企業(yè)樹立價值管理觀念,提高企業(yè)價值創(chuàng)造能力。一、調(diào)整項目的計算費用從計算的角度來講,EVA等于稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本(債務成本和權(quán)益成本)的差額。具體計算公式為:EVA=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×平均資本成本率稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+(利息支出+研究開發(fā)費用調(diào)整項-非經(jīng)常性收益調(diào)整項×50%)×(1-25%)調(diào)整后資本總額=平均所有者權(quán)益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程調(diào)整事項可以分為以下三類:①消除非正常盈余的影響事項。②對管理層短期行為的調(diào)整事項。特別是對研發(fā)支出的調(diào)整,能在一定程度上抑制管理層的短期行為。高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)支出費用較大,不能資本化的研究支出計入損益,會導致凈利潤的減少,對這些項目進行調(diào)整,能鼓勵企業(yè)進行研發(fā)創(chuàng)新。③消除會計計量局限性的調(diào)整事項。測算稅后凈營業(yè)利潤需要借助利潤表中的“凈利潤”項目。在計算投入資本時除去了無息負債,它們一般屬于經(jīng)營過程中的信用債務,不計入籌資活動費用中。另外,對不能產(chǎn)生當期收益的長期資產(chǎn)投入,如“在建工程”等項目,也要從投入資本中減去。二、新投入資本和研發(fā)費用占eva的比重將是企業(yè)未來發(fā)展的全期體現(xiàn)上海汽車股份有限公司(簡稱“上海汽車”)是由上海汽車工業(yè)(集團)總公司獨家發(fā)起,在上海汽車工業(yè)有限公司資產(chǎn)重組的基礎(chǔ)上,采用社會募集方式設立的。1997年11月7日,經(jīng)證監(jiān)會批準,向社會公眾公開發(fā)行境內(nèi)上市內(nèi)資股(A股)股票。目前,該公司主要業(yè)務包括汽車整車,與整車開發(fā)緊密相關(guān)的零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售,以及與汽車業(yè)務密切相關(guān)的汽車金融。本文按國資委《暫行辦法》規(guī)定的計算方法對上海汽車的EVA進行分析,具體見下表。從上表我們可以看出,在同一年度,上海汽車按照傳統(tǒng)的業(yè)績評價考核方法,即用凈利潤指標考核時,其數(shù)值總大于采用EVA指標進行考核時的數(shù)值,這說明在利用凈利潤指標評價企業(yè)業(yè)績時其結(jié)果會高于用EVA評價時的結(jié)果,即凈利潤指標夸大了企業(yè)的經(jīng)營成果。這是因為傳統(tǒng)的考核與激勵機制沒有考慮資本成本,夸大了企業(yè)績效,而EVA則能夠較準確地反映企業(yè)在一定時期為股東創(chuàng)造的財富。除了2008年受金融危機影響,凈利潤與EVA均為負值外,其他年度EVA均大幅增加,盡管總投入資本的逐年增加對EVA的計算有負面影響,但由于總投入資本的增加創(chuàng)造了更多的利潤,反而會有利于EVA的提升。這說明上海汽車每年都在為股東創(chuàng)造價值,其新投入資本的收益大于其投入成本;公司的盈利能力和價值創(chuàng)造能力逐漸增強,正處于發(fā)展的全盛時期;公司股價也在逐年提高,預期未來股東財富價值會不斷增長。上海汽車屬于高新技術(shù)企業(yè),對于其研發(fā)支出的處理,會計準則有相關(guān)規(guī)定:將企業(yè)內(nèi)部的研究開發(fā)劃分為研究階段和開發(fā)階段。研究階段的支出全部費用化;開發(fā)階段的支出符合條件的資本化,不符合資本化條件的費用化;無法劃分研究階段和開發(fā)階段的,全部費用化處理。計算EVA時對研發(fā)費用的調(diào)整在一定程度上能鼓勵企業(yè)進行研發(fā)創(chuàng)新,因為研發(fā)費用的支出是作為稅后凈營業(yè)利潤的增項,能夠提高EVA。這種做法有助于抑制管理層的短期行為,使其更加注重股東的長遠利益,加大科研投入,為企業(yè)長遠發(fā)展考慮。從表中數(shù)據(jù)我們可以看出,2007~2010年,無論EVA為正或負,研發(fā)費用占EVA的比例都很大,在2008年這一比例甚至達到2007年的將近3倍。2011年以來,上海汽車不斷豐富產(chǎn)品系列,上半年自主品牌銷量較2010年同期增幅達99%,可見前期的研發(fā)支出已經(jīng)開始發(fā)力,對后期的EVA貢獻很大。現(xiàn)在,上海汽車應不斷加大研發(fā)力度,繼續(xù)保持其中高端產(chǎn)品的品牌、技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。在全球汽車版圖歷經(jīng)大洗牌的形式下,政府有意支持汽車行業(yè)兼并重組和境外并購,上海汽車應抓住機遇,繼續(xù)做大做強,不斷提高公司的可持續(xù)發(fā)展能力。另外,從上海汽車非經(jīng)常性損益稅后調(diào)整額占EVA的比例來看,除了2008年由于持有交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負債產(chǎn)生的公允價值變動損益,以及處置交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負債和可供出售金融資產(chǎn)取得的投資收益對非經(jīng)常性損益有較大異常影響外,其他年度非經(jīng)常性損益占EVA的比例都不超過5%,對EVA的影響都較小。這說明上海汽車主業(yè)分明,不良資產(chǎn)較少,業(yè)務板塊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)良好,集中度較高,汽車業(yè)務是其主要收入來源。三、實際資本成本與eva的計算國資委要求央企在計算EVA時,資本成本率原則上定為5.5%,特殊行業(yè)的央企平均資本成本率可定為4.1%或6%。盡管這種做法有利于EVA的計算和實行,但與實際情況不符。不同行業(yè)、不同規(guī)模的企業(yè)資本成本率有很大差別,如果統(tǒng)一用5.5%來計算,那么對于貸款利率高、貸款數(shù)量大的企業(yè)來說,資本成本被降低,從而使EVA增加;對于貸款利率低、貸款數(shù)量少的企業(yè)來說,資本成本被增加,從而使EVA降低?！锻顿Y者報》對上海汽車2009年7月至2010年6月期間的資本成本進行了測算,其實際加權(quán)資本成本率為7.19%,大于5.5%,如果以5.5%進行計算,就會EVA虛增,扭曲企業(yè)真實的業(yè)績情況。在具體應用時,我們要注意不同企業(yè)間實際資本成本率的差異,避免業(yè)績考核的不公平。EVA的計算沒有考慮央企需要承擔的社會責任。國有企業(yè)代表了全體社會成員的利益,必須以實現(xiàn)全民福利最大化為目標,不能只強調(diào)資產(chǎn)本身的保值增值,更應該從全體社會成員的共同利益出發(fā),實現(xiàn)全民福利最大化的目標。從上海汽車最近三年披露的社會責任報告可以看出,該公司積極承擔有關(guān)經(jīng)濟發(fā)展、社會和諧、環(huán)境保護方面的責任,其2010年的社會貢獻值達到5.376元/股。但從EVA的角度來說,即使央企承擔了大量的社會責任,投入很多資源,但當投入資本的收益小于資本成本時,仍不能體現(xiàn)業(yè)績的增長。企業(yè)有常規(guī)的社會責任,也有非常規(guī)的社會責任,如地震等自然災害中投入大量資源,或者為了實現(xiàn)國家戰(zhàn)略任務等,這些都會影響企業(yè)的業(yè)績。因此EVA考核所倡導的價值創(chuàng)造會與央企需承擔的社會責任相矛盾。EVA業(yè)績考核是對企業(yè)負責人的業(yè)績考核,EVA考核與管理是一個系統(tǒng)工程,更是一個“一把手”工程,這就需要負責人高度重視EVA考核與管理工作,并宣導EVA的核心理念,強力推進EVA的業(yè)績考核與管理。目前我國除了一些業(yè)績較好的央企外,其他企業(yè)參照國資委的EVA計算模型,考核的結(jié)果幾乎都是小于零的。當前央企如果利用EVA進行業(yè)績考核可能存在很大的障礙,這在很大程度上會削弱央企負責人推行EVA業(yè)績評價體系的積極性。四、使用益進聯(lián)合行動來提高績效評估1.調(diào)整事項的確定央企所處行業(yè)、經(jīng)濟規(guī)模、功能定位等有很大差別,集團公司下屬企業(yè)在發(fā)展階段、行業(yè)特點等方面也存在差別。計算EVA最重要的是要合理確定其調(diào)整事項。央企在實施EVA過程中應關(guān)注自身特點,采用適合其行業(yè)特點的調(diào)整事項,這樣計算出來的EVA才是真實可靠的。2.促進企業(yè)社會責任的形成,企業(yè)文化的樹立和發(fā)展企業(yè)在進行投資決策時必須充分認識到企業(yè)資本的稀缺性,投資項目必須有利于環(huán)境優(yōu)化、有利于企業(yè)和國家的長期發(fā)展,而不是單方面地追求企業(yè)的短期經(jīng)營績效。企業(yè)要自上而下接受EVA價值創(chuàng)造與社會責任相結(jié)合的理念,并進行教育和培訓,使