2023年城鎮(zhèn)化的演變、特征與差異分析

2023年城鎮(zhèn)化的演變、特征與差異分析2023年5月目錄一、向前一步的核心問(wèn)題：城鎮(zhèn)化推進(jìn) 3二、理解城鎮(zhèn)化的歷史起點(diǎn)：二戰(zhàn)后，30年周期 4三、2023年人口普查特征：雙二元制、打工型城鎮(zhèn)化、未城鎮(zhèn)先老、新生代農(nóng)民工和學(xué)歷決定論 61、戶籍限制下的城鎮(zhèn)內(nèi)部二元制結(jié)構(gòu)（戶籍和打工） 72、教育水平與城鎮(zhèn)化直接相關(guān)，進(jìn)入初中以下城鎮(zhèn)化階段 83、住宅與結(jié)婚匹配度高于城鎮(zhèn)化率 84、新一代農(nóng)民工是城鎮(zhèn)化唯一主力 95、一個(gè)比較沉重的數(shù)據(jù)：未城鎮(zhèn)化先老 106、結(jié)論：中國(guó)城鎮(zhèn)化有一些獨(dú)有特點(diǎn) 11四、用國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看中國(guó)城鎮(zhèn)化，放緩亦不可避免 121、30-70%之間加速S型城鎮(zhèn)化規(guī)律—美國(guó) 122、與中國(guó)臺(tái)灣對(duì)比看教育，城鎮(zhèn)化速度將會(huì)放緩 133、未城鎮(zhèn)化先老的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力 164、中國(guó)工業(yè)化階段、城鎮(zhèn)化數(shù)據(jù)的國(guó)際比較 185、用制度變革來(lái)解決中國(guó)城鎮(zhèn)化問(wèn)題 19五、總結(jié)：兩個(gè)30年錯(cuò)步走帶來(lái)的特殊性 20經(jīng)濟(jì)學(xué)家描述跨越中等收入國(guó)家陷阱：“向前一步是美景，后退一步是陷阱”。羅斯托描述這個(gè)時(shí)期的政策目標(biāo)是保證充分就業(yè)、增加社會(huì)福利和追求國(guó)際影響，如果能夠達(dá)到這三個(gè)目的，則這個(gè)時(shí)代可以稱之為“白銀時(shí)代”。股票投資者則稱這一時(shí)期為“憂郁年代”。就財(cái)富管理來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)理財(cái)社會(huì)的開(kāi)端，對(duì)沖策略、國(guó)際配置、穩(wěn)定收益使居民的理財(cái)需求和收益風(fēng)險(xiǎn)配比目標(biāo)發(fā)生根本改變。一、向前一步的核心問(wèn)題：城鎮(zhèn)化推進(jìn)跨越中等收入國(guó)家陷阱要解決三個(gè)問(wèn)題：收入分配差距過(guò)大影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、社會(huì)矛盾增加影響決策和穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定點(diǎn)不足。這三個(gè)問(wèn)題的解決都要放到城鎮(zhèn)化的良好發(fā)展框架內(nèi)，城鎮(zhèn)化推進(jìn)是未來(lái)十年發(fā)展的核心問(wèn)題，這一戰(zhàn)略的重要性是由于中國(guó)的特殊結(jié)構(gòu)造成的。我們發(fā)現(xiàn)很多報(bào)告直接把城鎮(zhèn)化的國(guó)際規(guī)律套用推導(dǎo)，而省去了中國(guó)城鎮(zhèn)化特征的分析。這樣后邊的路徑、對(duì)策和投資標(biāo)的選擇的邏輯都不清晰。所以我們把城鎮(zhèn)化主題報(bào)告分為三篇：摸底中國(guó)城鎮(zhèn)化的特征、梳理城鎮(zhèn)化的推進(jìn)路徑與政策、投資標(biāo)的選擇。二、理解城鎮(zhèn)化的歷史起點(diǎn)：二戰(zhàn)后，30年周期二戰(zhàn)后日本在美國(guó)的安排下從45-75年經(jīng)歷了30年完成了城鎮(zhèn)化和工業(yè)化的快速發(fā)展期，進(jìn)入轉(zhuǎn)型調(diào)整。人口從0.72億到1.12億，增加55%，完成了人口、工業(yè)和城鎮(zhèn)化的同步發(fā)展。在之后，人口到現(xiàn)在才增加了14%。而后，韓國(guó)在朝韓戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后62-92年用了30年完成了工業(yè)化和城鎮(zhèn)化推進(jìn)，進(jìn)入了轉(zhuǎn)型調(diào)整期。其中人口增長(zhǎng)了65%，順利完成了工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和人口生產(chǎn)的同步發(fā)展，在這之后，人口增長(zhǎng)了16%。中國(guó)臺(tái)灣在大陸原子彈研發(fā)成功后，放棄反攻大陸的做法，致力于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，64-93年經(jīng)過(guò)30年完成了人口、工業(yè)和城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整期，在期間，人口增加83%，達(dá)到2千萬(wàn)左右。在這之后，直到現(xiàn)在人口才增加10%。兩個(gè)30年：從中國(guó)看，49年解放后到79年30年間，人口從5.4億到9.7億，但城鎮(zhèn)化率保持18%不變。中國(guó)先用了30年時(shí)間完成了人口生產(chǎn)。而后從79年開(kāi)始了工業(yè)化和城鎮(zhèn)化推進(jìn)，由于人口太多，只能進(jìn)行計(jì)劃生育，并一直采取戶籍限制和農(nóng)村土地集體所有制?，F(xiàn)在的情況是戶籍城鎮(zhèn)人口占比30%左右，城鎮(zhèn)化率51%。歷史的角度看，是先人口生產(chǎn)（30年），而后推進(jìn)工業(yè)化（30年），工業(yè)化過(guò)程中防止人口過(guò)渡集中于城鎮(zhèn)，采取了限制。而現(xiàn)在開(kāi)始解決這個(gè)問(wèn)題，努力推進(jìn)城鎮(zhèn)化，所以我國(guó)是過(guò)去兩個(gè)30年，人口生產(chǎn)、工業(yè)化分步推進(jìn)，而后現(xiàn)在再次推進(jìn)城鎮(zhèn)化，這是歷史遺留的使命。這樣一條歷史線索有兩點(diǎn)：第一，中國(guó)特殊的人口生產(chǎn)規(guī)律是獨(dú)特的，城鎮(zhèn)化與工業(yè)化的一般規(guī)律并不適用中國(guó)；第二，工業(yè)化進(jìn)程看，中國(guó)已經(jīng)走過(guò)了30年，整體已經(jīng)進(jìn)入中后期，要和城鎮(zhèn)化分開(kāi)看；第三，人均指標(biāo)的國(guó)際比較并不可靠，或者說(shuō)不可比；第四，中國(guó)的工業(yè)化進(jìn)程與城鎮(zhèn)化率變動(dòng)看，是符合其他工業(yè)國(guó)規(guī)律的，不同的是中國(guó)的起步點(diǎn)很低。三、2023年人口普查特征：雙二元制、打工型城鎮(zhèn)化、未城鎮(zhèn)先老、新生代農(nóng)民工和學(xué)歷決定論結(jié)合2023年人口普查數(shù)據(jù)，我們可以詳細(xì)的分析中國(guó)城鎮(zhèn)化的一些特征，通過(guò)這些特征為城鎮(zhèn)化之路的政策和標(biāo)的選擇做好鋪墊。我們發(fā)現(xiàn)了以下幾個(gè)特征：打工型城鎮(zhèn)化、未城鎮(zhèn)化先老、新生代農(nóng)民工成主力、學(xué)歷決定入城的資格、逆城鎮(zhèn)化現(xiàn)象。1、戶籍限制下的城鎮(zhèn)內(nèi)部二元制結(jié)構(gòu)（戶籍和打工）中國(guó)的城鎮(zhèn)化由兩部分組成：一部分是具有戶籍的城鎮(zhèn)化居民，還有一種在城鎮(zhèn)打工，戶籍在農(nóng)村的打工型城鎮(zhèn)化居民。按照非農(nóng)戶口與城鎮(zhèn)化率的對(duì)比看，2023年相差20.8個(gè)百分點(diǎn)。這是我國(guó)城鎮(zhèn)化規(guī)律與一般城鎮(zhèn)化規(guī)律的不同之處，可以定義為打工型城鎮(zhèn)化。這種城鄉(xiāng)之間，城市內(nèi)部之間的雙重二元制，造成了極大的社會(huì)不公平和貧富差距。所以未來(lái)城鎮(zhèn)化推進(jìn)是兩個(gè)方面的：一個(gè)是打工型城鎮(zhèn)人口的市民身份的確認(rèn)；一部分是農(nóng)村人口的城鎮(zhèn)化。在打工型城鎮(zhèn)化模式下，人口分年齡城鎮(zhèn)化率顯示出一個(gè)特點(diǎn)，就是30歲之前人口加速城鎮(zhèn)化，30歲以后人口緩慢流出城市。形成倒U型結(jié)構(gòu)，打工居民的子女教育和養(yǎng)老都要回歸農(nóng)村。2、教育水平與城鎮(zhèn)化直接相關(guān)，進(jìn)入初中以下城鎮(zhèn)化階段通過(guò)教育水平與城鎮(zhèn)化率的關(guān)系看，高中以上學(xué)歷的城鎮(zhèn)化率已經(jīng)達(dá)到80%的水平，這部分人口占6歲以上總?cè)丝诘?4.5%。接下來(lái)的城鎮(zhèn)化是要推動(dòng)初中學(xué)歷以下的人口的城鎮(zhèn)化。初中以下學(xué)歷水平中60%的人在農(nóng)村，其中65%的初中以下學(xué)歷鄉(xiāng)村居民的年齡在35歲以上。初中以下學(xué)歷的主要從事體力勞動(dòng)，這一部分人的城鎮(zhèn)化必須靠經(jīng)濟(jì)的規(guī)?；瘮U(kuò)大，難度非常大，進(jìn)入城鎮(zhèn)速度將放緩。3、住宅與結(jié)婚匹配度高于城鎮(zhèn)化率對(duì)于房地產(chǎn)的需求市場(chǎng)非常關(guān)注，我們按照10年人口普查數(shù)據(jù)，有幾個(gè)數(shù)據(jù)可以借鑒：一個(gè)是每年結(jié)婚中53%在城鎮(zhèn)登記，平均結(jié)婚年齡是24.8歲，1987+25=2021年。未來(lái)結(jié)婚對(duì)數(shù)將逐步下降，在2021年左右將大幅快速下滑。所以07年以來(lái)住宅開(kāi)發(fā)套數(shù)與結(jié)婚對(duì)數(shù)的匹配度已經(jīng)比較高。4、新一代農(nóng)民工是城鎮(zhèn)化唯一主力我們比較了00年、05年和10年分年齡城鎮(zhèn)化數(shù)據(jù)，將00年后推10年、05年后推5年對(duì)比，城鎮(zhèn)化發(fā)展趨勢(shì)有幾個(gè)特征：（1）近幾年35歲以上人口城鎮(zhèn)化推進(jìn)速度相對(duì)于00-05年大幅放緩，有些年齡段接近于不提高，這與00-05年主要集中在30-45歲的推進(jìn)差別較大。（2）城鎮(zhèn)化推進(jìn)從倒V型轉(zhuǎn)變?yōu)榈筓型，這反映了城鎮(zhèn)化發(fā)展的鈍化。尤其是2023年的19歲到30歲之間的平坦化，說(shuō)明教育水平直接決定了城鎮(zhèn)化。（3）這也反映了未來(lái)新一代農(nóng)民工將成為接近于唯一的主力，他們的城鎮(zhèn)化是與教育直接相關(guān)。未來(lái)的城鎮(zhèn)化也會(huì)出現(xiàn)投靠子女的城鎮(zhèn)化，但是這種城鎮(zhèn)化屬于老齡城鎮(zhèn)化。根據(jù)一些調(diào)研，新一代農(nóng)民工和老一代農(nóng)民工有著本質(zhì)的區(qū)別，新一代農(nóng)民工只有30%的覺(jué)得他們是農(nóng)民，而大部分都覺(jué)得是城市的一份子，雖然不被城市所接納；他們找工作的考慮也是為了能在城市發(fā)展，而不是老一代農(nóng)民工掙錢回家，給兒女交學(xué)費(fèi)、結(jié)婚和養(yǎng)老。他們換工作的間隔非常短，平均0.9年，和老一代4.2年差別極大。他們接近35%的人具有高中以上學(xué)歷，要重點(diǎn)解決新一代農(nóng)民工的城市身份和發(fā)展。5、一個(gè)比較沉重的數(shù)據(jù)：未城鎮(zhèn)化先老我國(guó)存在計(jì)劃生育政策使得人口結(jié)構(gòu)和一般的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)不同，我們發(fā)現(xiàn)15-64歲人口占比在去年達(dá)到最高點(diǎn)，而2022年15-64歲人口的絕對(duì)值也跟著達(dá)到最高點(diǎn)，未來(lái)十年則以平均每年370萬(wàn)的數(shù)值下降。如果考慮60歲退休的不同于國(guó)際規(guī)律的年齡規(guī)律，則09年就已經(jīng)達(dá)到頂點(diǎn)。這就是未城鎮(zhèn)化先老，這使得城鎮(zhèn)化的推進(jìn)速度將大幅放緩，并且使得未來(lái)的儲(chǔ)蓄、消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增速都會(huì)發(fā)生明顯的變化。這對(duì)中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)是一個(gè)極大的挑戰(zhàn)。6、結(jié)論：中國(guó)城鎮(zhèn)化有一些獨(dú)有特點(diǎn)中國(guó)的城鎮(zhèn)化有自己的幾個(gè)特點(diǎn)：一個(gè)是打工型城鎮(zhèn)化，導(dǎo)致以年齡為標(biāo)志的加速城鎮(zhèn)化與返鄉(xiāng)逆城鎮(zhèn)化同時(shí)存在；一個(gè)是未城鎮(zhèn)化先老，我們特殊的人口結(jié)構(gòu)造成15-64歲人口絕對(duì)量在50%的城鎮(zhèn)化率的時(shí)候就下降；一個(gè)是學(xué)歷直接決定城鎮(zhèn)化的融入能力；一個(gè)是在人均GDP6000美元的時(shí)候就碰到了這些難題；還有一個(gè)就是由于戶籍限制導(dǎo)致接近40%的城市常住人口得不到市民身份。這些問(wèn)題在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的工業(yè)化加速期并不明顯，但在工業(yè)化中后期，一些增長(zhǎng)的要素減弱，由此導(dǎo)致的這種進(jìn)程中存在的收入分配、社保、教育、高房?jī)r(jià)等問(wèn)題凸顯；另一方面也面臨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力切換和結(jié)構(gòu)調(diào)整。通過(guò)這些我們可以看到未來(lái)中國(guó)城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略就是圍繞這些問(wèn)題，逐步解決，釋放新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力。四、用國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看中國(guó)城鎮(zhèn)化，放緩亦不可避免我們通過(guò)國(guó)際比較，對(duì)中國(guó)城鎮(zhèn)化表現(xiàn)出來(lái)的一系列特征的意義進(jìn)行展望。一個(gè)是教育學(xué)歷、一個(gè)是勞動(dòng)人口見(jiàn)頂、一個(gè)是城鎮(zhèn)化、工業(yè)化一般規(guī)律的對(duì)比。1、30-70%之間加速S型城鎮(zhèn)化規(guī)律—美國(guó)城市化的一般規(guī)律是30進(jìn)入加速階段，直到70%的城鎮(zhèn)化率，才進(jìn)入放緩階段。美國(guó)70年代后城鎮(zhèn)化增速放緩。但是其人口結(jié)構(gòu)非常合理，15-64歲人口一直緩慢增長(zhǎng)，使得其15-64歲人口比重下降沒(méi)造成較大影響。但出現(xiàn)了城市化放緩和GDP增速十年平均值下降了1.5個(gè)百分點(diǎn)。從人均GDP水平看，在7000美元后城鎮(zhèn)化率放緩。這些都被當(dāng)做城鎮(zhèn)化的經(jīng)典規(guī)律。在城鎮(zhèn)化放緩階段看到美國(guó)的鋼鐵、水泥、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和銷售都出現(xiàn)了絕對(duì)下降，整體城市開(kāi)發(fā)和基建投資進(jìn)入了回落階段。2、與中國(guó)臺(tái)灣對(duì)比看教育，城鎮(zhèn)化速度將會(huì)放緩從過(guò)去十年國(guó)內(nèi)的數(shù)據(jù)看，00年到05年間，小學(xué)、初中和未上過(guò)學(xué)的城鎮(zhèn)化速率提升較快。但05年以來(lái)，初中及以下城鎮(zhèn)化率增速已經(jīng)明顯放緩整體城鎮(zhèn)化率，教育已近成為影響城鎮(zhèn)化率的決定因素?？赡芘c我們的直觀感受不同，城鎮(zhèn)對(duì)低學(xué)歷的吸納能力已經(jīng)大大下降。我們?cè)趯ふ野咐龑?duì)比時(shí)，發(fā)現(xiàn)中國(guó)臺(tái)灣有比較詳細(xì)的教育與就業(yè)、城鎮(zhèn)化有關(guān)的數(shù)據(jù)。中國(guó)的初等以上教育類似于臺(tái)灣的90年代初期。臺(tái)灣的這種教育結(jié)構(gòu)使得其在90年代以后的轉(zhuǎn)型中起到了關(guān)鍵作用，高職以上學(xué)歷的就業(yè)人數(shù)快速增加，而初中及以下的絕對(duì)數(shù)量減少。如果單純從工業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)比看，中國(guó)現(xiàn)在的工業(yè)化水平絕對(duì)領(lǐng)先當(dāng)時(shí)90年代的臺(tái)灣，三次就業(yè)結(jié)構(gòu)看，主要是第三產(chǎn)業(yè)我們就業(yè)吸納能力較低。在其轉(zhuǎn)型期制造、建筑、房地產(chǎn)就業(yè)人數(shù)先后見(jiàn)頂，這個(gè)過(guò)程也伴隨著初中以下學(xué)歷就業(yè)人數(shù)的下降。從服務(wù)業(yè)的就業(yè)看，95年后批發(fā)零售、住宿餐飲、房地產(chǎn)就業(yè)人數(shù)也都出現(xiàn)了階段性的下降，金融業(yè)處于平穩(wěn)期。而醫(yī)療保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。從工資水平看，其房地產(chǎn)在1993年達(dá)到9299人民幣以后直到現(xiàn)在都沒(méi)有增長(zhǎng)過(guò)。從其行業(yè)看分成了三個(gè)層次的工資水平：醫(yī)療和金融在月薪15000人民幣；建筑、工業(yè)、房地產(chǎn)、批零9000元左右；休閑娛樂(lè)、住宿餐飲在7000元人民幣左右。其在90年后呈現(xiàn)逐步收斂趨勢(shì)。結(jié)論：從中國(guó)數(shù)據(jù)看，已經(jīng)進(jìn)入了依靠教育水平的提高而推進(jìn)城鎮(zhèn)化階段，按照臺(tái)灣的案例，在加速以工業(yè)先進(jìn)化和服務(wù)業(yè)高級(jí)化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)推進(jìn)過(guò)程中，初中以下學(xué)歷就業(yè)人數(shù)出現(xiàn)了絕對(duì)值下降，就業(yè)工資中資產(chǎn)價(jià)格泡沫相關(guān)的房地產(chǎn)、建筑業(yè)逐步見(jiàn)頂。從中國(guó)現(xiàn)在的教育重點(diǎn)看，初中以上教育占比仍然較低，而初中以下學(xué)歷在過(guò)去工業(yè)化和勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中，城鎮(zhèn)化率并沒(méi)有大幅提升，在未來(lái)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中第三產(chǎn)業(yè)的高級(jí)化將難以快速的吸收他們就業(yè)。從這個(gè)角度看，推進(jìn)高等教育的普及是推進(jìn)城鎮(zhèn)化的關(guān)鍵，而教育決定的城鎮(zhèn)化將放緩。3、未城鎮(zhèn)化先老的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力人口的變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和城市化進(jìn)程都會(huì)發(fā)生較為明顯的影響，一般在勞動(dòng)人口占比放緩和總數(shù)見(jiàn)頂兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生較為明顯的影響。在不實(shí)行計(jì)劃生育的國(guó)家和地區(qū)，我們可能直到現(xiàn)在還沒(méi)有看到總勞動(dòng)人口見(jiàn)頂，但在見(jiàn)頂?shù)膰?guó)家和地區(qū)都對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了負(fù)面影響。日本的15-64歲人口占比下降后，其經(jīng)濟(jì)回落，城市化率有接近10年的停滯期，在15-64歲人口達(dá)到峰值時(shí)，其經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了長(zhǎng)期回落階段。兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)的間隔在25年左右。韓國(guó)的15-64歲人口占比在90年代初放緩后，經(jīng)濟(jì)增速逐步放緩，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期。我們有查看了泰國(guó)、俄羅斯、美國(guó)等情況，發(fā)現(xiàn)在人口拐點(diǎn)附近都對(duì)經(jīng)濟(jì)和城市化率產(chǎn)生了一些拐點(diǎn)性的影響。我國(guó)的這兩個(gè)拐點(diǎn)都先后出現(xiàn)（2020年和2022年），人口變動(dòng)產(chǎn)生的需求的變動(dòng)將使得經(jīng)濟(jì)增速放緩，城市化的進(jìn)展斜率也將放緩。4、中國(guó)工業(yè)化階段、城鎮(zhèn)化數(shù)據(jù)的國(guó)際比較二戰(zhàn)結(jié)束后，中國(guó)先進(jìn)行了人口擴(kuò)大再生產(chǎn)，而后在1978年開(kāi)始致力于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但在人口生產(chǎn)的過(guò)程中，教育并沒(méi)有跟上。這使得中國(guó)的城鎮(zhèn)化在19%的基礎(chǔ)上進(jìn)行，而其他都在40-50%的基礎(chǔ)上進(jìn)行，而中國(guó)的農(nóng)業(yè)人員就業(yè)吸納能力又弱于其余國(guó)家和地區(qū)，這就造成了在和其他后發(fā)工業(yè)化國(guó)家相比時(shí)，我國(guó)的就業(yè)結(jié)構(gòu)、城鎮(zhèn)化率看起來(lái)非常落后，但在其他方面，則相對(duì)接近。按照可比人均GDP數(shù)據(jù)看，中國(guó)現(xiàn)在的人均GDP發(fā)展水平相當(dāng)于日本、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣的轉(zhuǎn)型期水平。按照購(gòu)買力平價(jià)和可比匯率計(jì)算，中國(guó)現(xiàn)在人均GDP在9000美元左右。5、用制度變革來(lái)解決中國(guó)城鎮(zhèn)化問(wèn)題我們綜合了各個(gè)角度：教育、人口結(jié)構(gòu)、工業(yè)化國(guó)家經(jīng)驗(yàn)、年齡和調(diào)研數(shù)據(jù)，認(rèn)為中國(guó)建國(guó)后特殊的先人口數(shù)量大生產(chǎn)后計(jì)劃生育的人口增長(zhǎng)模式是導(dǎo)致中國(guó)在工業(yè)化發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)與其他國(guó)家不同表現(xiàn)的主要原因。結(jié)合中國(guó)現(xiàn)行的戶籍制度和城鎮(zhèn)化的二元制結(jié)構(gòu)，過(guò)去十年的發(fā)展趨勢(shì)，認(rèn)為如果不進(jìn)行大的制度改革，中國(guó)的城鎮(zhèn)化的空間已經(jīng)非常小，已經(jīng)到了依靠20歲以下人口的教育自然發(fā)展。這樣的最大城鎮(zhèn)化水平在57%左右。如果進(jìn)行戶籍制度改革，逐步解決農(nóng)民工的城市身份問(wèn)題，提高其全家城市化，兒女教育城鎮(zhèn)化和未來(lái)父母的投靠類城鎮(zhèn)化，則城鎮(zhèn)化的最大化空間在67%左右。（如果經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期中國(guó)的城鎮(zhèn)化率會(huì)逐步向世界高水平靠攏，我們這里的67%是經(jīng)濟(jì)增速拉動(dòng)保持一定增速的最大水平）。我們認(rèn)為對(duì)于30-70%的加速推進(jìn)規(guī)律可能并不適用于中國(guó)的國(guó)情?；诤蟀l(fā)國(guó)家的轉(zhuǎn)型期經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)的工業(yè)化發(fā)展水平與人均GDP已經(jīng)進(jìn)入了跨越中等收入國(guó)家陷阱的階段，這個(gè)跨越必須依靠制度變革，成功的規(guī)避后發(fā)劣勢(shì)，發(fā)展后發(fā)優(yōu)勢(shì)來(lái)進(jìn)行。五、總結(jié)：兩個(gè)30年錯(cuò)步走帶來(lái)的特殊性通過(guò)上面的分析，我們將中國(guó)城鎮(zhèn)化過(guò)程總結(jié)為以下特征：1、中國(guó)特殊的兩個(gè)30年，前30年人口翻倍，城鎮(zhèn)化率提高為零。造成我們工業(yè)化30年發(fā)展的成果類似于后發(fā)工業(yè)化國(guó)家的成果，但是在三次產(chǎn)業(yè)就業(yè)占比，城鎮(zhèn)化率，人均指標(biāo)等方面落后，這里面的原因不在于工業(yè)化發(fā)展的問(wèn)題，而在于人口與工業(yè)化發(fā)展的不均衡性造成的。2、中國(guó)恢復(fù)高考后，才使得教育得到發(fā)展，而49-79年間的人接受的教育水平僅限于識(shí)字算術(shù)，這部分人的教育水平低且大部分在農(nóng)村，未來(lái)的城鎮(zhèn)化推進(jìn)使得這部分進(jìn)入城市的機(jī)會(huì)更少。3、中國(guó)建國(guó)后的快速人口生產(chǎn)，造成了計(jì)劃生育與工業(yè)化同步，我國(guó)在工業(yè)化中后期就面臨到了總勞動(dòng)人口絕對(duì)數(shù)量的下降。4、中國(guó)特殊的戶籍限制使得工業(yè)化進(jìn)程中農(nóng)民工社會(huì)地位較低，這一點(diǎn)與其他工業(yè)國(guó)相比，也是相當(dāng)落后的。5、特殊的戶籍限制使得中國(guó)城鎮(zhèn)化推進(jìn)過(guò)程中同時(shí)存在子女教育和養(yǎng)老雙方面的逆城鎮(zhèn)化進(jìn)程。6、未來(lái)推進(jìn)城鎮(zhèn)化會(huì)表現(xiàn)出即使保持51%的城鎮(zhèn)化率不變，解決沒(méi)有戶籍的農(nóng)村打工常住城鎮(zhèn)人口的城鎮(zhèn)化就需要花費(fèi)較大的能力。一個(gè)是現(xiàn)在2100元的工資要翻倍，社保待遇要提高，子女教育要解決，按照社保欠賬6萬(wàn)，住房欠賬5萬(wàn)，教育、醫(yī)療、交通基礎(chǔ)設(shè)施欠賬5萬(wàn)算，每人欠賬16萬(wàn)，則需要32萬(wàn)億的支持。7、中國(guó)特殊的計(jì)劃生育政策使得未來(lái)養(yǎng)老壓力特別大，這樣就必須產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化，使得增加值率大幅提升，使得工作人員的撫養(yǎng)負(fù)重能力增強(qiáng)。推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和自主崛起是城鎮(zhèn)化發(fā)展的必經(jīng)之路。8、中國(guó)的城鎮(zhèn)化推進(jìn)速度必將放緩，未來(lái)的推進(jìn)速度將很大程度決定于新生代的90后，教育將是推動(dòng)城鎮(zhèn)化發(fā)展的最大動(dòng)力。工業(yè)化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)會(huì)造成低學(xué)歷的就業(yè)人數(shù)的絕對(duì)數(shù)量下降。整體來(lái)看，中國(guó)由于49-79年間的人的教育水平較低，未來(lái)城鎮(zhèn)化能力較差，他們城鎮(zhèn)化的途徑只能是其子女城鎮(zhèn)化后的投靠類城鎮(zhèn)化。所以中國(guó)的城鎮(zhèn)化率的高點(diǎn)最大可能在67%左右，解決城鎮(zhèn)化的途徑必然包括過(guò)程抑制城鎮(zhèn)化的欠賬，這些需要每年3萬(wàn)億的支出；而城鎮(zhèn)化的良好發(fā)展則必須產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級(jí)化，帶來(lái)人口紅利拐點(diǎn)后的工資趨同和生產(chǎn)效率提升帶來(lái)的工資待遇提高。中國(guó)城鎮(zhèn)化推進(jìn)的速度必將明顯放緩。由于中國(guó)特殊的人口結(jié)構(gòu)，人均衡量的工業(yè)化和城鎮(zhèn)化發(fā)展指標(biāo)并不是工業(yè)發(fā)展的原因，而是中國(guó)人口造成的。

2023年三線白酒行業(yè)分析報(bào)告2023年4月目錄一、三線白酒利好因素 PAGEREFToc368485545\h31、城鎮(zhèn)化提高帶來(lái)飲用量增加 PAGEREFToc368485546\h32、消費(fèi)升級(jí)下，短期內(nèi)三線名酒替代雜牌酒 PAGEREFToc368485547\h3二、三線白酒利空因素 PAGEREFToc368485548\h41、年輕人受教育程度提高，紅酒飲用量提升 PAGEREFToc368485549\h42、受競(jìng)爭(zhēng)打壓和消費(fèi)升級(jí)影響，被二線酒替代 PAGEREFToc368485550\h53、品牌力和價(jià)格有限，難以大范圍擴(kuò)張 PAGEREFToc368485551\h54、擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的成本攤銷問(wèn)題 PAGEREFToc368485552\h7三、三線白酒：價(jià)格敏感度高，業(yè)績(jī)波動(dòng)大 PAGEREFToc368485553\h8四、主要競(jìng)爭(zhēng)品牌現(xiàn)狀及未來(lái)成長(zhǎng)性預(yù)判斷 PAGEREFToc368485554\h11五、老白干酒尚可期待 PAGEREFToc368485555\h12六、主要風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc368485556\h13一、三線白酒利好因素1、城鎮(zhèn)化提高帶來(lái)飲用量增加農(nóng)村白酒消費(fèi)的一個(gè)顯著特點(diǎn)是消費(fèi)呈集中性。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，農(nóng)村春節(jié)期間白酒銷量約占全年的75%以上，中秋節(jié)白酒的銷量約占全年的15%，剩余10%的白酒消費(fèi)多集中在農(nóng)村的紅白喜事中。由于消費(fèi)的集中性，農(nóng)村白酒消費(fèi)的彈性相對(duì)較小。城鎮(zhèn)化后，帶來(lái)社交的便捷性，商務(wù)往來(lái)和朋友宴請(qǐng)?jiān)黾樱约熬用褡陨硗獬鼍筒蜋C(jī)會(huì)增多，帶來(lái)白酒銷量的增加。2、消費(fèi)升級(jí)下，短期內(nèi)三線名酒替代雜牌酒我國(guó)已結(jié)束人口紅利時(shí)代，勞動(dòng)力數(shù)量在減少，供給壓力之下，居民收入增長(zhǎng)快于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，尤其現(xiàn)行的教育制度對(duì)于技工等初級(jí)勞動(dòng)力培訓(xùn)不夠，初級(jí)勞動(dòng)者數(shù)據(jù)更加少，收入增幅更快。如一些木工、水泥工在華東地區(qū)的收入都已經(jīng)達(dá)到300-400元/天，遠(yuǎn)高于一般的辦公室普通職員。初級(jí)勞動(dòng)者，作為三線白酒的主要消費(fèi)群體，隨著收入的大幅提高，會(huì)更多的選擇三線名酒，一些雜牌酒將逐漸被取代，這在短期內(nèi)有利于三線名酒的增長(zhǎng)。二、三線白酒利空因素1、年輕人受教育程度提高，紅酒飲用量提升葡萄酒在精神特性上則是代表了品味和浪漫，文化教育程度越高則越容易接受葡萄酒文化。近年來(lái)，我國(guó)居民整體受教育程度在不斷提高，每年大學(xué)畢業(yè)生人數(shù)在不斷增加，他們的朋友聚會(huì)將更多的選擇紅酒消費(fèi)。2、受競(jìng)爭(zhēng)打壓和消費(fèi)升級(jí)影響，被二線酒替代過(guò)去在市場(chǎng)形勢(shì)很好的情況下，廠家產(chǎn)品線都往上走，二線白酒重點(diǎn)打造500-800的次高端產(chǎn)品，三線白酒也重點(diǎn)打造100-200價(jià)位的相對(duì)的“高端”產(chǎn)品。但在目前市場(chǎng)形勢(shì)相對(duì)轉(zhuǎn)冷的情形下，二線白酒對(duì)100-200價(jià)位的份額之爭(zhēng)是必然。此外，在消費(fèi)升級(jí)下，一部分原本消費(fèi)三線白酒的商務(wù)消費(fèi)和居民個(gè)人消費(fèi)會(huì)向二線白酒消費(fèi)轉(zhuǎn)移。中國(guó)人的愛(ài)面子文化，不同檔次的消費(fèi)是依據(jù)消費(fèi)能力而決定的。當(dāng)隨著居民收入提高，品質(zhì)意識(shí)增強(qiáng)，有能力消費(fèi)更高檔次的白酒時(shí)就有可能會(huì)選擇品質(zhì)更好品牌力更強(qiáng)的中高端白酒品牌。3、品牌力和價(jià)格有限，難以大范圍擴(kuò)張白酒蘊(yùn)含著濃厚的文化色彩，各省都有自己的三線地產(chǎn)酒，品牌忠誠(chéng)度都比較高。三線白酒由于品牌力有限，很難拓展其他區(qū)域市場(chǎng)。同時(shí)，也因?yàn)槿€白酒品牌高度不夠，定價(jià)低，即使拓展外圍市場(chǎng)，也無(wú)法支撐目前高昂的廣告費(fèi)、物流費(fèi)和銷售費(fèi)用。因此，三線白酒更多的局限于當(dāng)?shù)劁N售，大范圍擴(kuò)張的難度大，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的可能性比較小。4、擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的成本攤銷問(wèn)題三線白酒的擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)成本分?jǐn)倖?wèn)題，而隨著消費(fèi)升級(jí)，三線白酒的銷量在下降，成本分?jǐn)倖?wèn)題會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重。因此，從長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，三線白酒謹(jǐn)慎樂(lè)觀。三、三線白酒：價(jià)格敏感度高，業(yè)績(jī)波動(dòng)大三線白酒由于凈利潤(rùn)率低，提價(jià)對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的敏感系數(shù)高，在市場(chǎng)供不應(yīng)求的情況下，各品牌都享受產(chǎn)品升級(jí)和提價(jià)后的豐厚盈利。但隨著市場(chǎng)政策環(huán)境變化，擴(kuò)產(chǎn)后的產(chǎn)能過(guò)剩，以及消費(fèi)升級(jí)部分消費(fèi)者向二線白酒轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)將供大于求，而由于三線白酒品牌力不夠，難以外延式擴(kuò)張，同時(shí)因?yàn)槠放票趬拘?，?jìng)爭(zhēng)將會(huì)加劇，在原先提價(jià)后高利潤(rùn)的基數(shù)上，有可能因銷售費(fèi)用的大幅增加而帶來(lái)盈利的下降，從而有可能導(dǎo)致負(fù)增長(zhǎng)?；谏鲜龇治?，我們判斷，2023年上半年一線白酒價(jià)格下行主要打壓二線白酒，三線白酒尚處于平穩(wěn)運(yùn)行，2023年下半年將逐漸傳導(dǎo)到三線白酒，同時(shí)三線白酒內(nèi)部將加劇競(jìng)爭(zhēng)，增速下滑，部分品牌負(fù)增長(zhǎng)的可能性極大。而這些三線白酒品牌中，原本凈利潤(rùn)率高的品牌負(fù)增長(zhǎng)的可能性更大。從實(shí)際經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，2023年二季度開(kāi)始，除伊力特和青青稞酒之外，凈利率都大幅下挫。當(dāng)然這一方面三線白酒同樣深受反腐影響，另一方面在整個(gè)白酒行業(yè)都缺乏提價(jià)空間的情況下，三線白酒更缺乏品牌護(hù)城河，競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，凈利率下調(diào)是大勢(shì)所趨。四、主要競(jìng)爭(zhēng)品牌現(xiàn)狀及未來(lái)成長(zhǎng)性預(yù)判斷在政府反腐下，茅臺(tái)五糧液即使相對(duì)價(jià)位達(dá)到中檔水平，短期內(nèi)也很難成為政務(wù)接待用酒，而前階段茅臺(tái)五糧液都進(jìn)行了擴(kuò)產(chǎn)，為消化產(chǎn)能茅臺(tái)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品“飛天”穩(wěn)價(jià)放量是勢(shì)在必然。從長(zhǎng)期來(lái)看，茅臺(tái)為了更好的盈利，不斷推出30年陳、50年陳的年份酒作為超高端產(chǎn)品銷售是戰(zhàn)略上更好的選擇?；诖?，我們判斷整個(gè)白酒行業(yè)將在相當(dāng)長(zhǎng)的一個(gè)時(shí)期內(nèi)，都難以有大的提價(jià)空間，三線白酒依靠提價(jià)增加盈利的模式很難再現(xiàn)。從消費(fèi)升級(jí)的角度看，前期三線白酒由低端向中低端內(nèi)在升級(jí)帶來(lái)的盈利增長(zhǎng)可能要大于因?yàn)橄M(fèi)升級(jí)被二線白酒替代的利潤(rùn)損失。因此，前期三線白酒業(yè)績(jī)還能保持一定的正增長(zhǎng)。而隨著時(shí)間的逐步推進(jìn)，三線白酒將因消費(fèi)升級(jí)不斷的被二線白酒替代，三線白酒的消費(fèi)群體將越來(lái)越少，增速會(huì)越來(lái)越低，而之前因?yàn)閿U(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的成本攤銷任務(wù)就越來(lái)越重，在某個(gè)時(shí)期會(huì)成為拐點(diǎn)進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)階段。從大邏輯來(lái)看，社會(huì)的進(jìn)步，最終淘汰的是落后的產(chǎn)品。如果白酒行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步規(guī)范，釀造工藝上的固態(tài)法和液態(tài)法進(jìn)一步標(biāo)注，則目前銷售較高價(jià)位的三線白酒，其生存空間就愈發(fā)受到限制。因此，從長(zhǎng)周期來(lái)看，三線白酒并不是更好的投資標(biāo)的。五、老白干酒尚可期待在三線白酒中，我們認(rèn)為基于目前的盈利能力和估值水平，如果公司進(jìn)行大刀闊斧的營(yíng)銷改革，業(yè)績(jī)?nèi)杂泻艽蟾纳瓶臻g的是老白干酒。（1）具備做全國(guó)市場(chǎng)的潛力。老白干的“老”，是指歷史悠久；“白”，是指酒質(zhì)清澈；“干”，是指酒度高，燃燒不留水份。老白干的名字概括了其品牌特點(diǎn)，即歷史悠久、香型特殊、品質(zhì)干烈與眾不同。在所有白酒中，老白干的67度高度酒最具特征，公司完全可以開(kāi)辟一個(gè)新的品類——中國(guó)第一烈酒，來(lái)運(yùn)作全國(guó)市場(chǎng)，而且“老白干”這個(gè)品牌名代表烈酒這個(gè)品類是最恰當(dāng)不過(guò)了，在中國(guó)所有白酒品牌中具有很強(qiáng)的排他性。中國(guó)消費(fèi)者千千萬(wàn)萬(wàn)，總有些消費(fèi)者喜歡走極端，中國(guó)第一烈酒也一定能尋找到適合自己的細(xì)分市場(chǎng)。（2）與金種子比有很多優(yōu)勢(shì)。與金種子酒比較，老白干酒在品牌力、產(chǎn)品特性、區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境方面都有很大優(yōu)勢(shì)，但在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和薪酬激勵(lì)方面存在明顯不足。如果公司進(jìn)一步梳理產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大管理層激勵(lì)，提升員工工作動(dòng)力，公司業(yè)績(jī)?nèi)杂泻艽蟾纳瓶臻g。但上述改進(jìn)措施何時(shí)實(shí)施，仍有待觀察。六、主要風(fēng)險(xiǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，居民消費(fèi)升級(jí)困難。

2023年健康服務(wù)行業(yè)分析報(bào)告目錄一、綜述 PAGEREFToc370156108\h41、政策 PAGEREFToc370156109\h42、主要發(fā)展方向 PAGEREFToc370156110\h4（1）發(fā)展目標(biāo)十分明確，涵蓋領(lǐng)域廣泛 PAGEREFToc370156111\h5（2）加大醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域開(kāi)放力度，全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù) PAGEREFToc370156112\h5（3）重點(diǎn)扶持領(lǐng)域涵蓋廣泛 PAGEREFToc370156113\h6（4）著力加大服務(wù)業(yè)的開(kāi)放力度 PAGEREFToc370156114\h6（5）全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù) PAGEREFToc370156115\h7二、醫(yī)療服務(wù) PAGEREFToc370156116\h71、放寬準(zhǔn)入條件，明確法無(wú)禁止則準(zhǔn)入 PAGEREFToc370156117\h72、公立醫(yī)院改制試點(diǎn) PAGEREFToc370156118\h83、體制內(nèi)外平等政策 PAGEREFToc370156119\h84、非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格實(shí)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià) PAGEREFToc370156120\h95、大力發(fā)展第三方服務(wù) PAGEREFToc370156121\h96、其他服務(wù)業(yè) PAGEREFToc370156122\h10三、醫(yī)療器械 PAGEREFToc370156123\h11四、商業(yè)保險(xiǎn) PAGEREFToc370156124\h13五、醫(yī)療信息化 PAGEREFToc370156125\h15六、中醫(yī)藥 PAGEREFToc370156126\h15七、醫(yī)療旅游 PAGEREFToc370156127\h16一、綜述1、政策國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》，力爭(zhēng)到2023年，基本建立覆蓋全生命周期、內(nèi)涵豐富、結(jié)構(gòu)合理的健康服務(wù)業(yè)體系，健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模達(dá)到8萬(wàn)億元以上。提出了促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的政策措施。一是放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，簡(jiǎn)化緊缺型醫(yī)療機(jī)構(gòu)和連鎖經(jīng)營(yíng)服務(wù)企業(yè)的審批、登記手續(xù)，放寬對(duì)營(yíng)利性醫(yī)院市場(chǎng)準(zhǔn)入和配置大型設(shè)備的限制。二是加強(qiáng)規(guī)劃布局和用地保障，擴(kuò)大健康服務(wù)業(yè)用地供給，優(yōu)先保障非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)用地。三是優(yōu)化投融資引導(dǎo)政策，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新適合健康服務(wù)業(yè)特點(diǎn)的金融產(chǎn)品和服務(wù)方式。2、主要發(fā)展方向文件指出了主要發(fā)展方向：一是大力發(fā)展醫(yī)療服務(wù)。加快形成多元辦醫(yī)格局，落實(shí)鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)的各項(xiàng)優(yōu)惠政策，優(yōu)化醫(yī)療服務(wù)資源配置，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)資源向貧困地區(qū)和農(nóng)村延伸。推動(dòng)發(fā)展專業(yè)規(guī)范的護(hù)理服務(wù)。二是加快發(fā)展健康養(yǎng)老服務(wù)，推進(jìn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)與養(yǎng)老機(jī)構(gòu)等加強(qiáng)合作，提高社區(qū)為老年人提供日常護(hù)理、慢性病管理、中醫(yī)保健等醫(yī)療服務(wù)的能力。三是積極發(fā)展健康保險(xiǎn)。四是全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)。以及發(fā)展健康體檢咨詢、培育健康服務(wù)業(yè)相關(guān)支撐產(chǎn)業(yè)、大力發(fā)展第三方檢驗(yàn)檢查、評(píng)價(jià)、研發(fā)等服務(wù)。（1）發(fā)展目標(biāo)十分明確，涵蓋領(lǐng)域廣泛1、本次意見(jiàn)提出到2023年健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模達(dá)到8萬(wàn)億以上，按照目前占GDP5%左右的規(guī)模計(jì)算，未來(lái)行業(yè)增速將在15%左右。2、到2023年，基本建立覆蓋全生命周期、內(nèi)涵豐富、結(jié)構(gòu)合理的健康服務(wù)業(yè)體系，打造一批具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)集群。明顯提高醫(yī)療服務(wù)能力，健康管理和服務(wù)水平，完善健康保險(xiǎn)，提高商業(yè)保險(xiǎn)在衛(wèi)生總費(fèi)用中的比重，擴(kuò)大健康服務(wù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模，優(yōu)化健康服務(wù)業(yè)發(fā)展環(huán)境。（2）加大醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域開(kāi)放力度，全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)本次意見(jiàn)涵蓋廣泛，主要對(duì)醫(yī)院、診斷檢驗(yàn)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、商業(yè)保險(xiǎn)、中醫(yī)藥保健、體檢咨詢、服務(wù)外包、健康信息化、醫(yī)療器械等領(lǐng)域的市場(chǎng)準(zhǔn)入，規(guī)劃布局和用地保障、投融資引導(dǎo)政策、財(cái)稅價(jià)格政策等方面以大力支持。積極支持社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，并首次在細(xì)節(jié)上給予充分支持，明確法律法規(guī)沒(méi)有明令禁入的領(lǐng)域，都須向社會(huì)資本開(kāi)放，對(duì)待非公立和公立機(jī)構(gòu)一視同仁，有利于民營(yíng)資本真正進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，加快設(shè)立各類醫(yī)療機(jī)構(gòu)的步伐。發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)包括推動(dòng)中醫(yī)服務(wù)，包括推動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)開(kāi)設(shè)中醫(yī)服務(wù)和鼓勵(lì)藥店中醫(yī)坐診，開(kāi)發(fā)藥食同用的中藥材和保健品等，有利于保健品和中藥材行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。（3）重點(diǎn)扶持領(lǐng)域涵蓋廣泛此次促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)主要涉及醫(yī)院、診斷檢驗(yàn)、健康信息化、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、商業(yè)保險(xiǎn)、中醫(yī)藥保健、體檢咨詢、醫(yī)療器械、服務(wù)外包等幾個(gè)方面。（4）著力加大服務(wù)業(yè)的開(kāi)放力度支持社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，最初在2023年《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)意見(jiàn)》中系統(tǒng)提出，但始終未能涉及細(xì)節(jié)，由于缺乏具體的政策和措施，非公立醫(yī)院尤其是營(yíng)利性醫(yī)院的發(fā)展在過(guò)去一直受到制約，此次意見(jiàn)明確要各地取消不合理的規(guī)定，加快落實(shí)非公立和公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)準(zhǔn)入、社保定點(diǎn)、重點(diǎn)?？平ㄔO(shè)、職稱評(píng)定、學(xué)術(shù)地位、等級(jí)評(píng)審、技術(shù)準(zhǔn)入等方面同等對(duì)待的政策。加大服務(wù)業(yè)的開(kāi)放力度有利于社會(huì)資本更快進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域。此外，該意見(jiàn)還鼓勵(lì)發(fā)展醫(yī)院管理集團(tuán)，引導(dǎo)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)規(guī)?；l(fā)展，有利于連鎖?？坪途C合性醫(yī)院集團(tuán)的發(fā)展。我們認(rèn)為加大服務(wù)業(yè)開(kāi)放力度將利好連鎖醫(yī)療機(jī)構(gòu)：通策醫(yī)療、愛(ài)爾眼科，迪安診斷，達(dá)安基因，復(fù)星醫(yī)藥，金陵藥業(yè)，開(kāi)元投資。（5）全面發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)發(fā)展中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)主要包括兩個(gè)方面：1、提升中醫(yī)藥服務(wù)能力，包括推動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)中醫(yī)服務(wù)，鼓勵(lì)零售藥店提供中醫(yī)坐堂診療；2、開(kāi)發(fā)中醫(yī)保健產(chǎn)品，包括種植中藥材及其產(chǎn)品研發(fā)和應(yīng)用，推動(dòng)中醫(yī)養(yǎng)生保健等。我們認(rèn)為通過(guò)中醫(yī)養(yǎng)生防未病治已病，是國(guó)家節(jié)省醫(yī)療資源的方式，有利于中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)和保健品行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，利好康美藥業(yè)，湯臣倍健，東阿阿膠，同仁堂。二、醫(yī)療服務(wù)1、放寬準(zhǔn)入條件，明確法無(wú)禁止則準(zhǔn)入醫(yī)療服務(wù)業(yè)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)得以明確，有望進(jìn)入野蠻生長(zhǎng)階段。2、公立醫(yī)院改制試點(diǎn)鼓勵(lì)企業(yè)、慈善機(jī)構(gòu)、基金會(huì)、商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等以出資新建、參與改制、托管、公辦民營(yíng)等多種形式投資醫(yī)療服務(wù)業(yè)。重點(diǎn)在于《意見(jiàn)》明確提出將在部分地區(qū)建立公立醫(yī)院改制試點(diǎn)。鼓勵(lì)各界投資醫(yī)療服務(wù)是之前一貫的政策，，但投資形式的敘述更為具體。3、體制內(nèi)外平等政策非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)與公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)準(zhǔn)入、社會(huì)保險(xiǎn)定點(diǎn)、重點(diǎn)專科建設(shè)、職稱評(píng)定、學(xué)術(shù)地位、等級(jí)評(píng)審、技術(shù)準(zhǔn)入、水電熱同價(jià)等方面實(shí)行平等對(duì)待的政策。市場(chǎng)準(zhǔn)入、社會(huì)保險(xiǎn)定點(diǎn)、重點(diǎn)?？平ㄔO(shè)、水電熱同價(jià)等方面的平等政策顯然有利于非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的建設(shè)。但制約非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)展的根本因素并不是以上因素，而是公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的人才優(yōu)勢(shì)，因此職稱評(píng)定、學(xué)術(shù)地位等方面的平等政策才是非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)能夠發(fā)展的根本保障。同時(shí)，《意見(jiàn)》的內(nèi)容還包括促進(jìn)人才流動(dòng)的政策，例如，加快推進(jìn)規(guī)范的醫(yī)師多點(diǎn)執(zhí)業(yè)，以及在人才培養(yǎng)、培訓(xùn)和進(jìn)修等給予非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)支持，并探索公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)與非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)在技術(shù)和人才等方面的合作機(jī)制。此外，公立醫(yī)院改制也是人才向非公立流動(dòng)的一個(gè)重要來(lái)源。在以上人才流動(dòng)政策的支持下，未來(lái)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的高端人才有望向非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)流動(dòng)，這是未來(lái)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)能夠最終發(fā)展壯大的根本保障，如果相關(guān)意見(jiàn)能夠得以貫徹實(shí)施，那么對(duì)于現(xiàn)行醫(yī)療服務(wù)體系的改變將是巨大的，非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的發(fā)展也將進(jìn)入黃金時(shí)代。主營(yíng)醫(yī)院業(yè)務(wù)的上市公司有通策醫(yī)療、愛(ài)爾眼科。從事醫(yī)院建設(shè)、潔凈手術(shù)室建設(shè)的上市公司尚榮醫(yī)療也將受益。兼營(yíng)醫(yī)院業(yè)務(wù)的上市公司有復(fù)星醫(yī)藥、馬應(yīng)龍、開(kāi)元投資、金陵藥業(yè)、益佰制藥、誠(chéng)志股份、雙鷺?biāo)帢I(yè)、康美藥業(yè)、三精制藥、華潤(rùn)三九等。4、非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格實(shí)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格實(shí)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)是非公立相對(duì)于公立的一個(gè)最大的“不公平”，由于國(guó)家定位公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)主要保障基本醫(yī)療需求，因此對(duì)于醫(yī)療服務(wù)價(jià)格必然有所限制，因此公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)大多盈利很少。非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)不受此限制，其盈利能力將大幅提高，也有利于吸引更多的投資進(jìn)入醫(yī)療領(lǐng)域。在資金充裕的前提下，非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)更容易發(fā)展高端醫(yī)療，并為高端人才支付更高的薪酬，從而在吸引人才方面具有更大的優(yōu)勢(shì)。如果說(shuō)平等政策使得非公立與公立可以平等競(jìng)爭(zhēng)，那么該項(xiàng)政策毫無(wú)疑問(wèn)使得非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)具有了巨大的優(yōu)勢(shì)，甚至是決定性的優(yōu)勢(shì)。5、大力發(fā)展第三方服務(wù)引導(dǎo)發(fā)展專業(yè)的醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)中心和影像中心。支持發(fā)展第三方的醫(yī)療服務(wù)評(píng)價(jià)、健康管理服務(wù)評(píng)價(jià)，以及健康市場(chǎng)調(diào)查和咨詢服務(wù)。公平對(duì)待社會(huì)力量提供食品藥品檢測(cè)服務(wù)。鼓勵(lì)藥學(xué)研究、臨床試驗(yàn)等生物醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)外包。完善科技中介體系，大力發(fā)展專業(yè)化、市場(chǎng)化的醫(yī)藥科技成果轉(zhuǎn)化服務(wù)。（1）引導(dǎo)發(fā)展專業(yè)的醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)中心和影像中心。利好檢測(cè)試劑（科華生物，達(dá)安基因，迪安診斷、博暉創(chuàng)新、陽(yáng)普醫(yī)療等）和影像設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)（華潤(rùn)萬(wàn)東、東軟集團(tuán)、理邦儀器、新華醫(yī)療、樂(lè)普醫(yī)療）。（2）公平對(duì)待社會(huì)力量提供食品藥品檢測(cè)服務(wù)。相關(guān)個(gè)股達(dá)安基因：公司與三元科技合資創(chuàng)立的廣東達(dá)元食品藥品安全技術(shù)公司，從事食品安檢產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)研究，公司持股40%。（3）鼓勵(lì)藥學(xué)研究、臨床試驗(yàn)等生物醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)外包（泰格醫(yī)藥）6、其他服務(wù)業(yè)發(fā)展健康體檢、咨詢等健康服務(wù)業(yè)。相關(guān)個(gè)股：慈銘體檢。三、醫(yī)療器械醫(yī)療服務(wù)的發(fā)展，其硬件基礎(chǔ)是醫(yī)療器械，如果說(shuō)醫(yī)療服務(wù)的發(fā)展迎來(lái)了黃金發(fā)展期，那醫(yī)療器械毫無(wú)疑問(wèn)將率先受益，并且即使醫(yī)療服務(wù)仍然處在發(fā)展過(guò)程中的投入期，醫(yī)療服務(wù)尚未真正盈利的時(shí)期，醫(yī)療器械仍然可以大幅盈利。因此，盡管《意見(jiàn)》主要針對(duì)服務(wù)業(yè)，但對(duì)于醫(yī)療器械的利好是不言而喻的。對(duì)于公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，往往更傾向于購(gòu)買進(jìn)口醫(yī)療器械，主要原因：一是公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)資金較為充裕；二是對(duì)于國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械存有偏見(jiàn)，實(shí)際上，許多國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械已經(jīng)達(dá)到國(guó)際同等水平甚至在個(gè)別指標(biāo)上有所超越，且價(jià)格更低，但卻仍然“不受待見(jiàn)”；三是行賄問(wèn)題不斷，由于進(jìn)口醫(yī)療器械價(jià)格很高，因此其回扣力度也更高，并且根據(jù)新聞披露來(lái)看，大型外企往往建立有系統(tǒng)而完善的“行賄網(wǎng)絡(luò)”，包括所謂的“學(xué)術(shù)會(huì)議”等行賄渠道。而國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械價(jià)格本已較低，利潤(rùn)空間有限，自然回扣力度和營(yíng)銷水平無(wú)法與進(jìn)口醫(yī)療器械相提并論?！兑庖?jiàn)》主要利好的是民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的發(fā)展，對(duì)于民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，特別是在發(fā)展初期，對(duì)于成本支出是較為敏感的，也更容易排除行賄因素，因此價(jià)格較低且質(zhì)量較好的國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械將有望受到公平對(duì)待，這對(duì)于國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械的發(fā)展將是一個(gè)大的推動(dòng)。此外，《意見(jiàn)》明確將放寬對(duì)營(yíng)利性醫(yī)院的數(shù)量、規(guī)模、布局以及大型醫(yī)用設(shè)備配置的限制。對(duì)于醫(yī)療器械行業(yè)尤其是大型醫(yī)用設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)構(gòu)成直接利好。此類上市公司包括：尚榮醫(yī)療（主營(yíng)業(yè)務(wù)是醫(yī)院的建筑設(shè)計(jì)施工，潔凈手術(shù)室建設(shè)等）、新華醫(yī)療、華潤(rùn)萬(wàn)東、東軟集團(tuán)、和佳股份、理邦儀器、樂(lè)普醫(yī)療等。四、商業(yè)保險(xiǎn)1、商業(yè)健康保險(xiǎn)產(chǎn)品更加豐富，主要包括疾病險(xiǎn)，養(yǎng)老險(xiǎn)和醫(yī)療執(zhí)業(yè)保險(xiǎn)等。推進(jìn)商業(yè)保險(xiǎn)公司承辦城鄉(xiāng)居民大病保險(xiǎn)，擴(kuò)大人群覆蓋面；積極開(kāi)發(fā)長(zhǎng)期護(hù)理商業(yè)險(xiǎn)以及與健康管理、養(yǎng)老等服務(wù)相關(guān)的商業(yè)健康保險(xiǎn)產(chǎn)品；推行醫(yī)療責(zé)任保險(xiǎn)、醫(yī)療意外保險(xiǎn)等多種形式醫(yī)療執(zhí)業(yè)保險(xiǎn)。2、參保人數(shù)大幅增加，商業(yè)健康保險(xiǎn)支出占衛(wèi)生總費(fèi)用的比重大幅提高2023年，商業(yè)健康險(xiǎn)保費(fèi)收入900億元，占衛(wèi)生總費(fèi)用支出的比例約為4%，，按照規(guī)劃目標(biāo)，2023年衛(wèi)生總費(fèi)用支出至少將在8萬(wàn)億元以上（由于衛(wèi)生總費(fèi)用支出涵蓋范圍較廣，因此高于健康服務(wù)支出），因此如果商業(yè)健康險(xiǎn)支出占衛(wèi)生總費(fèi)用比重提高6%至10%，則該項(xiàng)業(yè)務(wù)保費(fèi)支出將提高8倍，至8000億元，假設(shè)該項(xiàng)業(yè)務(wù)收支平衡，保險(xiǎn)公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入同樣將提高8倍，至8000億元。2023年，保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入為15488億元，僅健康險(xiǎn)一項(xiàng)，即可使保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入未來(lái)7年繼續(xù)保持較高速度增長(zhǎng)。3、鼓勵(lì)以政府購(gòu)買服務(wù)的方式委托具有資質(zhì)的商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展各類醫(yī)療保險(xiǎn)經(jīng)辦服務(wù)。政府購(gòu)買服務(wù)有利于健康保險(xiǎn)的推廣，但購(gòu)買力度及方式以及政府購(gòu)買所占比重仍然有待觀察。五、醫(yī)療信息化《意見(jiàn)》所列健康服務(wù)業(yè)發(fā)展目標(biāo)第八條，標(biāo)題為“夯實(shí)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)”，主要內(nèi)容包括醫(yī)療信息化和誠(chéng)信體系的建設(shè)。醫(yī)療信息化作為健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)被優(yōu)先提出，足以體現(xiàn)國(guó)家對(duì)于醫(yī)療信息化的重視，因此健康服務(wù)業(yè)發(fā)展必將帶動(dòng)相關(guān)信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。相關(guān)信息產(chǎn)業(yè)在《意見(jiàn)》中有明確提出的主要是以下幾個(gè)方面：1、醫(yī)院信息化：衛(wèi)寧軟件、東華軟件、東軟集團(tuán)、銀江股份、海虹控股、用友軟件、萬(wàn)達(dá)信息等。2、遠(yuǎn)程醫(yī)療：東軟集團(tuán)。3、藥品和醫(yī)療器械電子商務(wù)平臺(tái)：九州通。4、便攜式健康設(shè)備與物聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)的融合，智能穿戴概念：九安醫(yī)療。六、中醫(yī)藥《意見(jiàn)》對(duì)于中醫(yī)藥的發(fā)展也做了具體規(guī)劃：提升基層中醫(yī)藥服務(wù)能力，力爭(zhēng)使所有社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)機(jī)構(gòu)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院和70%的村衛(wèi)生室具備中醫(yī)藥服務(wù)能力。推動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)開(kāi)展中醫(yī)醫(yī)療預(yù)防保健服務(wù)，鼓勵(lì)零售藥店提供中醫(yī)坐堂診療服務(wù)。開(kāi)發(fā)中醫(yī)診療、中醫(yī)藥養(yǎng)生保健儀器設(shè)備。這表明國(guó)家對(duì)于中醫(yī)藥的發(fā)展仍然持大力支持態(tài)度，相關(guān)政策有利于保障并提高中藥市場(chǎng)份額。七、醫(yī)療旅游鼓勵(lì)有條件的地區(qū)面向國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，整合當(dāng)?shù)貎?yōu)勢(shì)醫(yī)療資源、中醫(yī)藥等特色養(yǎng)生保健資源、綠色生態(tài)旅游資源，發(fā)展養(yǎng)生、體育和醫(yī)療健康旅游。具有療養(yǎng)環(huán)境，中醫(yī)藥及醫(yī)療優(yōu)勢(shì)等特色旅游資源的旅游地有望受益，有利于推動(dòng)旅游業(yè)和醫(yī)療服務(wù)業(yè)的同時(shí)發(fā)展。

2023年電子行業(yè)智能化分析報(bào)告2023年9月目錄一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開(kāi)創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè) 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī) 8五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無(wú)線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達(dá)電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來(lái)了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無(wú)線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計(jì)劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性消費(fèi)電子沿著智能性和便攜性兩個(gè)維度發(fā)展。在過(guò)去幾年，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認(rèn)為，消費(fèi)電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開(kāi)始，未來(lái)甚至?xí)蚩汕度胄脱葑?，投資機(jī)會(huì)將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計(jì)：至2023年，整個(gè)可穿戴電子設(shè)備市場(chǎng)將會(huì)超過(guò)150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計(jì)將達(dá)到7000萬(wàn)臺(tái)。正如應(yīng)用的成長(zhǎng)促進(jìn)了智能手機(jī)市場(chǎng)的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會(huì)出現(xiàn)類似的成長(zhǎng)：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長(zhǎng)，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動(dòng)技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開(kāi)創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來(lái)了重大變革和機(jī)遇，其對(duì)硬件的要求體現(xiàn)在四個(gè)方面：1）人機(jī)互動(dòng)友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時(shí)間長(zhǎng)；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時(shí)間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機(jī)的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問(wèn)題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長(zhǎng)續(xù)航時(shí)間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細(xì)論述請(qǐng)參見(jiàn)我們3月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開(kāi)啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價(jià)達(dá)330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費(fèi)者的關(guān)注。我們認(rèn)為，在智能手機(jī)尚未普及的時(shí)期，消費(fèi)者對(duì)智能終端和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)知度低，創(chuàng)新跨度過(guò)大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運(yùn)動(dòng)監(jiān)測(cè)功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強(qiáng)化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機(jī)同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運(yùn)動(dòng)時(shí)可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時(shí)間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運(yùn)動(dòng)時(shí)可連續(xù)使用5至10小時(shí)。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個(gè)程序同時(shí)運(yùn)行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過(guò)藍(lán)牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動(dòng)馬達(dá)和三軸加速度計(jì)，可安裝位運(yùn)動(dòng)專門設(shè)計(jì)的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大第二代智能手表在功能上還無(wú)法與智能手機(jī)相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動(dòng)向讓我們堅(jiān)信第三代智能手表功能將更為強(qiáng)大，有望與智能手機(jī)相當(dāng)。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團(tuán)隊(duì)來(lái)研制智能手表iWatch，已經(jīng)開(kāi)始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計(jì)和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過(guò)連接智能手機(jī)來(lái)顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機(jī)的通話功能，并通過(guò)內(nèi)臵地圖實(shí)現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺(tái)灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報(bào)道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對(duì)Fortius開(kāi)發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計(jì)了健康軟件SHealth，預(yù)示著運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣點(diǎn)。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī)智能手機(jī)在功能手機(jī)通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機(jī)和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強(qiáng)的可穿戴設(shè)備智能手機(jī)+眼鏡將埋葬智能手機(jī)。智能手機(jī)、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點(diǎn)：1.智能手機(jī)是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場(chǎng)合的使用；2.智能眼鏡輸出畫(huà)面大，視覺(jué)效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡(jiǎn)單動(dòng)作識(shí)別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長(zhǎng)時(shí)間觀看。我們認(rèn)為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的特點(diǎn)，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫(huà)面，從而實(shí)現(xiàn)較好的視覺(jué)體驗(yàn)。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機(jī)所不具備的優(yōu)點(diǎn)：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過(guò)傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場(chǎng)合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機(jī)，有望替代智能手機(jī)，從而帶來(lái)消費(fèi)電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機(jī)等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機(jī)的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計(jì)。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個(gè)產(chǎn)品之間頻繁的信號(hào)互聯(lián)，勢(shì)必增加對(duì)無(wú)線模組的需求。我們認(rèn)為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機(jī)鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機(jī)用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品拓展兩個(gè)維度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。光學(xué)低通濾波器的單價(jià)隨著從卡片機(jī)升級(jí)為單反微單而增長(zhǎng)10倍以上，隨著攝像模組對(duì)像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級(jí)為藍(lán)玻璃，單價(jià)和市場(chǎng)空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開(kāi)啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計(jì)和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來(lái)年的經(jīng)驗(yàn)積累；在光引擎設(shè)計(jì)方面，水晶光電與芯片設(shè)計(jì)商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢(shì)，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進(jìn)入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無(wú)線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無(wú)線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無(wú)邊界創(chuàng)新時(shí)代的開(kāi)啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機(jī)的1/3,輕薄化要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)絕大多數(shù)手機(jī)，智能手表的面積和體積也大約是智能手機(jī)的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對(duì)元器件和組裝工藝的微小化