萬(wàn)科事業(yè)合伙人模式研究報(bào)告

-.z.股權(quán)鼓勵(lì)的另一種玩法：**事業(yè)合伙人制度詳解文：華揚(yáng)資本——徐藝林20年前**創(chuàng)造了職業(yè)經(jīng)理人制度，發(fā)揮了很多的作用。當(dāng)時(shí)大家都沒(méi)車(chē)、沒(méi)房、還沒(méi)小康，那個(gè)時(shí)候的職業(yè)經(jīng)理制度很簡(jiǎn)單了，奮斗創(chuàng)造車(chē)、房，但是現(xiàn)在這個(gè)時(shí)代大多數(shù)都已經(jīng)解決了小康問(wèn)題了，那怎么還能鼓勵(lì)大家往前走呢.在今天這個(gè)時(shí)代，整個(gè)社會(huì)在轉(zhuǎn)型，**也在謀求更能推動(dòng)公司上一個(gè)新臺(tái)階的企業(yè)長(zhǎng)青之道，為此，“事業(yè)合伙人〞制度應(yīng)運(yùn)而生！一、事業(yè)合伙人制度是什么.事業(yè)合伙人制度特點(diǎn)：①、掌握自己的命運(yùn)；②、形成背靠背的信任；③、做大事業(yè)；④、分享成就。換言之，不是大換血或發(fā)股票，而是在原有職業(yè)經(jīng)理人根底上，身份角色的進(jìn)化。第一，事業(yè)合伙人方案，本質(zhì)上是擴(kuò)大版的股權(quán)鼓勵(lì)方案。在實(shí)操中，**設(shè)立有限合伙制的盈安合伙為操作平臺(tái)，**符合條件的各級(jí)雇員“自愿〞成為盈安合伙的合伙人，將資金委托于盈安合伙打理，并由后者代為購(gòu)置**A股的股票，從而完成“事業(yè)合伙人方案〞。第二，是針對(duì)公司核心人才的鼓勵(lì)方案。按照**實(shí)際操作中的方法，盈安合伙的合伙人一般有三類(lèi)人，一是集團(tuán)董事會(huì)成員、監(jiān)事以及高管和地方公司高管；二是集團(tuán)公司總部一定級(jí)別以上的雇員；三是地方公司一定級(jí)別以上的雇員。第三，高管購(gòu)置有下限，雇員購(gòu)置有上限。事業(yè)合伙人方案是以**A股股票為客體，以未來(lái)股價(jià)和購(gòu)入時(shí)股價(jià)的差價(jià)為收益?；谶@一點(diǎn)，**為非公司或地方公司高管的員工參與合伙人方案設(shè)置了上限，即最多只能購(gòu)置一定金額，以最大限度躲避股價(jià)可能出現(xiàn)的波動(dòng)給非高管雇員帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。而公司高管則被要求出資額不得低于一定數(shù)額，以確保高管階層和公司開(kāi)展利益的綁定。第四，有杠桿。盈安合伙企業(yè)出資購(gòu)置**股權(quán)所需的資金中，一局部為合伙人的自愿出資，另一局部為融資而來(lái)，這局部融資是杠桿化的，風(fēng)險(xiǎn)和收益匹配。第五，有時(shí)間限制。盡管在5月28日的公告中只是承諾在返還公司的或有義務(wù)解除前，以及融資的還本付息完成前不兌付到個(gè)人，而沒(méi)有公告具體時(shí)間。華揚(yáng)資本了解到的信息是，在完成兌付的時(shí)限到達(dá)之前，合伙人如果從**離職，將無(wú)法獲得合伙人方案中的權(quán)益。二、事業(yè)合伙人制度要解決什么問(wèn)題.1、股權(quán)分散問(wèn)題**的股權(quán)高度分散，第一大股東華潤(rùn)集團(tuán)作為財(cái)務(wù)投資者持股比例僅14.7%，且不干預(yù)公司經(jīng)營(yíng)，而公司經(jīng)營(yíng)層持股比例很低，包括王石、郁亮等高管在的管理層持股總數(shù)，也不及**最大的個(gè)人股東元生(1.21%)，這造成了公司的股權(quán)意義上的實(shí)際控制人缺位。作為一家股權(quán)高度分散的公司，**管理層也需時(shí)時(shí)面對(duì)外部奪權(quán)的威脅：股權(quán)的高度分散導(dǎo)致公司極易被舉牌或被惡意收購(gòu)，再次上演“君萬(wàn)之爭(zhēng)〞，一旦控制權(quán)旁落，就會(huì)嚴(yán)重威脅到職業(yè)經(jīng)理人和公司的前景。華揚(yáng)資本了解到，從2021年5月28日開(kāi)場(chǎng)，代表**1320名事業(yè)合伙人的盈安合伙在二級(jí)市場(chǎng)連續(xù)四次買(mǎi)進(jìn)**股票，累計(jì)投入12.44億元，持股比例驟然增至1.34%，超越元生成為第二大股東，而且**事業(yè)合伙人方案并不存在一個(gè)預(yù)設(shè)的持股目標(biāo)，未來(lái)盈安合伙將繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)增持**股票，將大大穩(wěn)固管理層對(duì)公司的控制力。2、高端人才流失問(wèn)題目前房地產(chǎn)行業(yè)板塊整體上比擬低迷，可謂“憂外患〞。從“憂〞角度看，很多房企面臨高管跳槽等問(wèn)題，不僅流失了專(zhuān)業(yè)管理人才，而且*種程度上也會(huì)使得企業(yè)運(yùn)營(yíng)的各類(lèi)核心技術(shù)流失，這會(huì)對(duì)后續(xù)工程競(jìng)爭(zhēng)形成威脅。從“外患〞的角度看，在今年整個(gè)樓市行情不好的情況下，很多公司高管對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)實(shí)際上是持動(dòng)搖態(tài)度的。因此這個(gè)時(shí)候推出事業(yè)合伙人制度，將核心人才的利益和公司的開(kāi)展綁定在一起，將極大促進(jìn)公司人力資源的穩(wěn)定和升級(jí)，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候選擇成為公司事業(yè)合伙人，更多的是考慮公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的開(kāi)展，努力提高為股東創(chuàng)造價(jià)值的能力，相信這種努力最終會(huì)在股價(jià)上得到反映。華揚(yáng)資本從多方面的資料了解到，**員工對(duì)于合伙人制度普遍給予積極響應(yīng)和熱情反應(yīng)，參與十分踴躍。3、職業(yè)經(jīng)理人無(wú)法真正“共擔(dān)〞問(wèn)題**20年前創(chuàng)立的職業(yè)經(jīng)理人制度，可以更好地做到“共創(chuàng)〞和“共享〞，但很難做到職業(yè)經(jīng)理人與股東“共擔(dān)〞風(fēng)險(xiǎn)，只能基于道德層面做一定期望。三、事業(yè)合伙人制度怎么解決這些問(wèn)題.推行事業(yè)合伙人制度，**做了三個(gè)層面的制度安排——上面的持股方案、中間工程跟投及底下事件合伙。第一，委托第三方利用集體獎(jiǎng)金買(mǎi)公司股票。不僅要?jiǎng)?chuàng)造真實(shí)的價(jià)值，還要跟股東的利益能夠綁在一塊?！暗浇裉鞛橹?*2500多個(gè)骨干員工持有了**百分之四多的股票，雖然很少，但是也是**第二大股東了。我們的身份轉(zhuǎn)變?yōu)槁殬I(yè)經(jīng)理人和事業(yè)合伙人二合一，既為股東打工也為自己打工。困擾我們多年的問(wèn)題——股東跟員工應(yīng)該誰(shuí)擺在前面——終于解決了，因?yàn)槲覀兩矸葑兊靡恢铝?，從利益根底上變得一致了〞。第二?*采用了工程跟投制度，要求工程操作團(tuán)隊(duì)必須跟投自己的工程，員工可以自愿跟投自己的工程，也可以跟投所有的工程。正如**總裁郁亮所說(shuō)，“跟投之后我們發(fā)現(xiàn)實(shí)名舉報(bào)比以前多了。以前損害公司利益的行為跟我沒(méi)什么關(guān)系，我揭露被人發(fā)現(xiàn)了還倒霉，最多匿名舉報(bào)就不錯(cuò)了?，F(xiàn)在損害里有我一份，那就揭竿而起，不再是視而不見(jiàn)了〞。第三，建立事件合伙人制度，臨時(shí)組織事件合伙人參與到工作任務(wù)里面去，解決就解散，回到各自部門(mén)?！斑@樣我們就發(fā)現(xiàn)有很多東西可以改造，有很多東西可以瓦解，以前都是職位最高的人擔(dān)任組長(zhǎng)，現(xiàn)在可以推選出最有發(fā)言權(quán)的那個(gè)人來(lái)做組長(zhǎng)，這樣的話他對(duì)這個(gè)事情最有研究，最有發(fā)言權(quán)，他做組長(zhǎng)才可以收到最好的效果〞。通過(guò)此三層面，高管和相關(guān)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)工程跟投制度與公司“共創(chuàng)〞事業(yè)，再用集體獎(jiǎng)金買(mǎi)公司股票，既解決局部資金來(lái)源，又“共享〞了公司股票升值帶來(lái)的收益，最后通過(guò)合伙人制度讓員工實(shí)際參與到公司經(jīng)營(yíng)，以主人翁思想“共擔(dān)〞公司開(kāi)展的大任，打造適合企業(yè)長(zhǎng)期開(kāi)展的“合伙人〞文化。1、公司層面：利用集體獎(jiǎng)金購(gòu)置公司股票有了理念作為指導(dǎo)思想、制度作為實(shí)施工具、文化作為環(huán)境支撐，剩下的關(guān)鍵是如何落實(shí)、利益如何分配的問(wèn)題。華揚(yáng)資本注意到，5月12日工商資料顯示盈安合伙注資額有所變更，從原來(lái)的1000萬(wàn)變更為14.1億元，變更后新增有限合伙人華能貴誠(chéng)信托。對(duì)此，**董秘譚華杰表示，增加的注資額來(lái)自**事業(yè)合伙人集體委托管理的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)獎(jiǎng)金集體獎(jiǎng)金賬戶。該項(xiàng)資金為集體財(cái)產(chǎn)，通過(guò)華能貴誠(chéng)信托的一個(gè)信托方案注入盈安合伙，引入信托方案的原因是為實(shí)現(xiàn)集體財(cái)產(chǎn)的統(tǒng)一管理。從以上的股權(quán)構(gòu)造設(shè)計(jì)可以看出，無(wú)論是作為一般合伙人的盈安財(cái)務(wù)參謀，還是作為有限合伙人的萬(wàn)豐、信托方案初始，其資金來(lái)源都是**員工。這意味著，調(diào)整后的**局部配體系，員工除了工資收入外，和利潤(rùn)直接相關(guān)的獎(jiǎng)金將通過(guò)信托方案購(gòu)置公司股票，享受股價(jià)上漲帶來(lái)的收益；將來(lái)還可通過(guò)此資產(chǎn)管理方案進(jìn)展杠桿融資，員工將獲得更多額外的收益，當(dāng)然也應(yīng)相應(yīng)共同承當(dāng)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)房企對(duì)人才的鼓勵(lì)，主要是通過(guò)“利益均沾〞、“利潤(rùn)分享〞來(lái)進(jìn)展的，主要的手段無(wú)外乎以銷(xiāo)售額提成、利潤(rùn)提成等方式。這種方式既有效地驅(qū)動(dòng)了職業(yè)經(jīng)理人與所有者利益捆綁，從而形成利益共同體，支撐企業(yè)做大做強(qiáng)，但同時(shí)也存在著致命的缺陷：①無(wú)法從根本上解決“委托-代理〞矛盾，職業(yè)經(jīng)理人還是打工的心態(tài)，無(wú)法與股東共擔(dān)共進(jìn)；②將人看作“利益人及經(jīng)濟(jì)人〞的庸俗假設(shè)，只靠利益刺激，未結(jié)成精神共同體，最終將走向平庸。事業(yè)合伙人制度背后所表達(dá)的管理邏輯及對(duì)人性的洞察也更加深刻：一是將職業(yè)經(jīng)理人從以往的同路人變成合伙人，從給別人干到給自己干；二是對(duì)人的假設(shè)從簡(jiǎn)單的利益人及經(jīng)濟(jì)人，向有事業(yè)心，有成就欲望的人轉(zhuǎn)變。事業(yè)合伙人是在原有職業(yè)經(jīng)理人根底上，身份角色的進(jìn)化，以進(jìn)一步激發(fā)經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)的主人翁意識(shí)、工作熱情和創(chuàng)造力，強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)與股東之間共同進(jìn)退的關(guān)系。2、工程層面：跟投制度的分紅機(jī)制**在工程層面的跟投制度，對(duì)于所有新工程，除舊城改造及局部特殊工程外，原則上要求工程所在一線公司管理層和該工程管理人員，必須跟隨公司一起投資。具體運(yùn)作方式如下列圖所示：從上圖可以看出，工程跟投制度主要有如下特點(diǎn)：第一，投資比例限制。工程所在一線公司管理層和管理人員必須跟投，且有具體的投資最低比例限制，員工初始跟投份額不超過(guò)工程資金峰值的5%，同時(shí)還可以通過(guò)融資杠桿擴(kuò)大投資規(guī)模。第二，覆蓋公司所有工程。此次工程跟投制度覆蓋公司當(dāng)前及以后所有工程，包括當(dāng)前推行的“小股操盤(pán)〞工程。第三，認(rèn)可管理要素的奉獻(xiàn)及分配權(quán)。為鼓勵(lì)跟投人員做好工程管理，發(fā)揮管理效益，跟投工程后管理要素也參與分配，如果工程利潤(rùn)額超出設(shè)定閥值，則最終的利潤(rùn)分成比例將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出個(gè)人投資比例，與此同時(shí)，**也明確了退出機(jī)制，分別在開(kāi)發(fā)貸到位、現(xiàn)金流回正、按揭放款及銷(xiāo)售額到達(dá)70%比例時(shí)回籠本金及分紅。然而，在員工持股方案方面，**卻缺少流暢的退出通道。據(jù)華揚(yáng)資本調(diào)研所知，盈安合伙屢次從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入公司股票，買(mǎi)入股價(jià)在8.3元至9.36元不等，除了首批1320名事業(yè)合伙人經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)獎(jiǎng)金集體獎(jiǎng)金外，還有一局部引入融資杠桿，因此以目前**股價(jià)，盈安合伙的這筆投資目前盈利并不豐厚，如果**股價(jià)不能大幅提升，合伙人方案的投資甚至存在虧損風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，郁亮的回應(yīng)是“不成功便成仁〞的孤注一擲，他坦言，一個(gè)公司要實(shí)現(xiàn)和持股人共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利益，一定是從股市買(mǎi)股票。**想通過(guò)合伙人制度告訴市場(chǎng)，1320名**合伙人和股東坐在一條船上?！拔覀儾┑氖?*未來(lái)的成長(zhǎng)，所以我們不會(huì)去安排后路，也沒(méi)有防風(fēng)險(xiǎn)的方案，我們就是想讓投資者更放心，我們把員工、股東以及投資人的利益捆綁在一起。〞3、執(zhí)行層面：事件合伙人制度打造合伙人文化大公司有很大的毛病，就是部門(mén)之間的責(zé)權(quán)利，再怎么劃分邊界也有劃分不清楚的時(shí)候，所以**成立了事件合伙人。一件事情，比方說(shuō)給客戶省本錢(qián)這件事情，臨時(shí)組織事件合伙人參與到工作任務(wù)里面去，事情解決就解散，回到各自部門(mén)。這樣就發(fā)現(xiàn)有很多東西可以改造，有很多東西可以瓦解，以前都是職位最高的人擔(dān)任組長(zhǎng)，現(xiàn)在可以推選出最有發(fā)言權(quán)的那個(gè)人來(lái)做組長(zhǎng)，這樣的話他對(duì)這個(gè)事情最有研究，最有發(fā)言權(quán)，他做組長(zhǎng)才可以收到最好的效果。四、總結(jié)熟悉"公司法"的讀者知道，由于有限合伙企業(yè)人數(shù)上限為50人，而**1320名員工通過(guò)一個(gè)信托方案巧妙將資金注入盈安合伙，避開(kāi)了限制。當(dāng)然，這也存在未來(lái)購(gòu)入的股權(quán)屬于誰(shuí)、誰(shuí)說(shuō)了算的問(wèn)題，因此華揚(yáng)資本建議在設(shè)立有限合伙企業(yè)時(shí)應(yīng)配套建立相應(yīng)的決策機(jī)制、利益分享機(jī)制，以防止將來(lái)產(chǎn)生企業(yè)治理問(wèn)題、糾紛。由于員工合伙人并非直接持有**股份，也缺乏相應(yīng)的退出機(jī)制，員工的參與是基于對(duì)公司未來(lái)的強(qiáng)烈信心，也是基于員工與公司背靠背的信任，但一旦**股價(jià)下跌，后果將不堪設(shè)想。因此，華揚(yáng)資本建議在推行一項(xiàng)新制度時(shí)，應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身實(shí)際情況，合理設(shè)計(jì)相應(yīng)的退出機(jī)制，以防將來(lái)產(chǎn)生沖突、糾紛而使鼓勵(lì)效果大打折扣，甚至引起反效果。事業(yè)合伙人不僅是一個(gè)簡(jiǎn)單的制度，更是一種開(kāi)展機(jī)制、一種管理機(jī)制、一種分享機(jī)制，要解決的是**未來(lái)十年的問(wèn)題。**通過(guò)建立工程合伙人，間接實(shí)現(xiàn)員工部創(chuàng)業(yè)，對(duì)于公司甚至房地產(chǎn)行業(yè)