國(guó)際貨幣體系改革方向研究金磚五國(guó)強(qiáng)化貨幣務(wù)實(shí)合作是重構(gòu)國(guó)際金融新秩序的現(xiàn)實(shí)選擇

國(guó)際貨幣體系改革方向研究金磚五國(guó)強(qiáng)化貨幣務(wù)實(shí)合作是重構(gòu)國(guó)際金融新秩序的現(xiàn)實(shí)選擇

次貸危機(jī)發(fā)生后，美國(guó)采取了量化寬松措施，向國(guó)際社會(huì)開(kāi)放了很大的流動(dòng)性。美國(guó)過(guò)度的消費(fèi)和過(guò)度的貨幣政策使這些積極資金創(chuàng)造了美國(guó)巨額債務(wù)和新興市場(chǎng)國(guó)家的儲(chǔ)備。這樣實(shí)際資源出口到了美國(guó)而美元流向了外圍國(guó)家,維持這樣的全球貿(mào)易循環(huán)的關(guān)鍵是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景和地位,以及美元價(jià)值的穩(wěn)定,但是美國(guó)受鑄幣稅特權(quán)的誘惑不斷增發(fā)貨幣,危機(jī)以來(lái)更是變本加厲,這使得未來(lái)美元的貶值不可避免。各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)路徑大都與美國(guó)是高度依賴(lài)的,但美國(guó)卻不對(duì)其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé)。這其實(shí)是特里芬難題的一個(gè)延續(xù),席卷全球的次貸危機(jī)就是對(duì)這一問(wèn)題的調(diào)整。這也是國(guó)際社會(huì)重提國(guó)際貨幣體系改革、倡導(dǎo)SDR發(fā)行制度改革和擴(kuò)大適用范圍的動(dòng)因之一。正是在此背景下,2011年4月11日,金磚五國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人聚首海南三亞出席題為“展望未來(lái)、共享繁榮”的金磚峰會(huì),商討建設(shè)公平、公正、包容、有序的國(guó)際貨幣金融體系,改革和完善全球經(jīng)濟(jì)治理,要求增加新興市場(chǎng)國(guó)家在世界銀行(WB)和國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的發(fā)言權(quán)和代表性。sdr價(jià)值特點(diǎn)導(dǎo)致了美國(guó)對(duì)全球金融資金的地位,就是因資兩次世界大戰(zhàn)之間的20年中,國(guó)際貨幣體系分裂成幾個(gè)相互競(jìng)爭(zhēng)的貨幣集團(tuán),各國(guó)貨幣競(jìng)相貶值,動(dòng)蕩不定。30年代世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)和二次大戰(zhàn)后,美國(guó)登上了資本主義世界盟主地位,美元的國(guó)際地位因其國(guó)際黃金儲(chǔ)備的巨大實(shí)力而空前穩(wěn)固。這就使建立一個(gè)以美元為支柱的有利于美國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的國(guó)際貨幣體系成為可能。1944年建立的布雷頓森林體系是典型的以單一主權(quán)貨幣——美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的國(guó)際貨幣體系。但布雷頓森林體系存在著自己無(wú)法克服的先天缺陷,“依靠一國(guó)或少數(shù)國(guó)家的貨幣來(lái)作為國(guó)際貨幣儲(chǔ)備的主要組成,并以此來(lái)確保國(guó)際貨幣體系的運(yùn)行,這樣的體系是不健全的、脆弱的?！奔础疤乩锓译y題”。在這種情況下,要么國(guó)際儲(chǔ)備的增長(zhǎng)無(wú)法保證,要么人們對(duì)儲(chǔ)備貨幣的信心喪失,最終都將導(dǎo)致該體系的崩潰。隨后接連爆發(fā)的多次美元危機(jī),使人們對(duì)以美元為中心的國(guó)際貨幣體系產(chǎn)生了質(zhì)疑,美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位岌岌可危,而此時(shí)其他國(guó)家的貨幣又都不具備作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的條件。這時(shí)若不能增加國(guó)際儲(chǔ)備貨幣或國(guó)際流通手段,就會(huì)影響世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。1969年IMF創(chuàng)立了新的儲(chǔ)備資產(chǎn)和記賬單位-特別提款權(quán)(SDR),其目的是為了緩和當(dāng)時(shí)全球性國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)之不足,解決國(guó)際流動(dòng)性不足問(wèn)題,滿(mǎn)足全球國(guó)際清償能力的需要。然而,SDR是一種不完整的世界貨幣,其份額分配和投票權(quán)不盡合理。SDR的份額與未來(lái)可獲得的貸款額以及表決權(quán)掛鉤,是一種相對(duì)意義上的等值期權(quán)。美國(guó)、日本、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)是國(guó)際貨幣基金組織中所占份額和投票權(quán)相對(duì)較多的5個(gè)國(guó)家,其中美國(guó)所占的份額和投票權(quán)比例高達(dá)17.09%和16.74%。而按IMF的章程,重大事項(xiàng)需85%以上投票支持,美國(guó)的高份額保證了它對(duì)重大事項(xiàng)擁有否決權(quán)。因此,在眾多重大金融事務(wù)決策中,只要美國(guó)反對(duì),決議就難以通過(guò)。換句話(huà)說(shuō),美國(guó)在IMF中一股獨(dú)大的局面,一方面保證了美元在當(dāng)今國(guó)際貨幣體系中霸主地位;另一方面有效約束其他國(guó)家增加份額,進(jìn)而也就約束了其他國(guó)家對(duì)國(guó)際金融事務(wù)的發(fā)言權(quán)和表決權(quán)。同時(shí),SDR的貨幣屬性也并不完整。SDR不能用來(lái)交易結(jié)算,只能充當(dāng)記賬單位和儲(chǔ)備資產(chǎn)。SDR只在官方機(jī)構(gòu)中間使用,不用于非官方的商品或金融的市場(chǎng)交易。它不像黃金儲(chǔ)備那樣本身具有價(jià)值,也不像外匯儲(chǔ)備那樣以各發(fā)行國(guó)的實(shí)際資源和財(cái)富為后盾,它本身無(wú)內(nèi)在價(jià)值,是一種單純依靠IMF機(jī)構(gòu)信用而流通的資產(chǎn)。另外,SDR的價(jià)值構(gòu)成決定了它不能反映世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì),是一種僵化的工具。由于發(fā)達(dá)國(guó)家的政治阻力和技術(shù)障礙,SDR發(fā)行制度改革和作用的增強(qiáng)很難取得實(shí)質(zhì)性突破。強(qiáng)化相互競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)意識(shí),推動(dòng)國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定目前真正能夠改變美元霸權(quán)地位的就是建立多元化的國(guó)際貨幣體系。理論上講,在一個(gè)相互競(jìng)爭(zhēng)、相互抗衡的多元國(guó)際貨幣結(jié)構(gòu)下,國(guó)際貨幣之間的競(jìng)爭(zhēng)必然會(huì)在一定程度上對(duì)貨幣發(fā)行國(guó)形成約束與制約,這將促使國(guó)際貨幣發(fā)行各方實(shí)行更加穩(wěn)健、更加負(fù)責(zé)的貨幣政策和財(cái)政政策,從而促進(jìn)國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定。(一)金磚五國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速次貸危機(jī)爆發(fā)后,歐美經(jīng)濟(jì)體普遍陷入深度低迷,財(cái)政赤字不斷加大,失業(yè)率居高不下。然而,被稱(chēng)為“金磚五國(guó)”的新興經(jīng)濟(jì)體代表—中國(guó)、俄羅斯、印度、巴西和南非,在引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方面卻發(fā)揮了重要作用。金磚國(guó)家人口占世界總?cè)丝诘?2%,國(guó)土總面積約占世界的30%。2010年,五國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值占全球總量的18%,貿(mào)易額占全球貿(mào)易額的15%,外匯儲(chǔ)備占全球的75%,對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)已超過(guò)60%。金磚五國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的沖擊,中國(guó)實(shí)行了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,于2008年11月份及時(shí)推出“四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃”,通過(guò)政府投資引導(dǎo)帶動(dòng)社會(huì)投資,國(guó)內(nèi)需求大幅增加,有效彌補(bǔ)了外需缺口,在較短時(shí)間內(nèi)扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增速下滑趨勢(shì),率先實(shí)現(xiàn)回升向好。中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼2009年增長(zhǎng)9.2%后,2010年增長(zhǎng)10.3%。2010年俄羅斯經(jīng)濟(jì)保持較快復(fù)蘇勢(shì)頭,全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)4%。巴西經(jīng)濟(jì)2010年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)7.5%,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值首次超過(guò)2萬(wàn)億美元,成為世界第七大經(jīng)濟(jì)體。印度2010至2011財(cái)年企穩(wěn)進(jìn)而實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展,2010財(cái)年印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8.6%。2010年南非經(jīng)濟(jì)向好勢(shì)頭明顯,農(nóng)業(yè)、礦業(yè)和制造業(yè)產(chǎn)值均大幅增加,全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)2.8%。金磚五國(guó)貿(mào)易規(guī)模發(fā)展迅猛。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,2010年中國(guó)進(jìn)出口總額達(dá)到2.97萬(wàn)億美元。目前,中國(guó)是日本、韓國(guó)、東盟、澳大利亞、巴西、南非等國(guó)家和地區(qū)的第一大出口市場(chǎng),歐盟的第二大出口市場(chǎng),美國(guó)的第三大出口市場(chǎng)。據(jù)俄羅斯聯(lián)邦海關(guān)局的數(shù)據(jù),2010年俄羅斯外貿(mào)增長(zhǎng)同樣迅猛,出口總額為3964億美元,增長(zhǎng)31.4%;進(jìn)口總額為2290億美元,增長(zhǎng)36.8%。而同期巴西、印度、南非均實(shí)現(xiàn)較高速度的對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)。金磚五國(guó)貿(mào)易發(fā)展進(jìn)而推動(dòng)全球的經(jīng)濟(jì)發(fā)展多元化格局的形成。(二)經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中的全球經(jīng)濟(jì)失衡當(dāng)前的國(guó)際貨幣結(jié)構(gòu)越來(lái)越不能反映全球的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),失去貨幣錨的世界經(jīng)濟(jì)正面臨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹、就業(yè)和匯率相互背離困境,從對(duì)危機(jī)性質(zhì)的判斷來(lái)看,本輪危機(jī)并不是由金融領(lǐng)域的局部非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。2007年以來(lái)的全球危機(jī)是對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中全球經(jīng)濟(jì)失衡所引發(fā)的全球利益分配差異及一系列相關(guān)問(wèn)題的強(qiáng)制性調(diào)整。經(jīng)濟(jì)失衡的本質(zhì)是發(fā)展的不平衡,是各國(guó)不同比較優(yōu)勢(shì)下國(guó)際分工的不平衡。世界經(jīng)濟(jì)中存在著以金融分工和產(chǎn)業(yè)/貿(mào)易分工為紐帶的“雙重循環(huán)”機(jī)制:一面是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)有強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)的德國(guó)、日本以及中國(guó)等商品輸出大國(guó),因而擁有龐大的經(jīng)常項(xiàng)目盈余,另一面是具有強(qiáng)大金融優(yōu)勢(shì)的美歐經(jīng)濟(jì)體,它們輸出的是貨幣、金融產(chǎn)品以及各類(lèi)金融服務(wù),進(jìn)而擁有大量的經(jīng)常項(xiàng)目赤字。從當(dāng)前國(guó)際貨幣格局和實(shí)施難度看,推進(jìn)國(guó)際貨幣多元化是一個(gè)好的選擇,形成美元、歐元、日元、人民幣、雷亞爾、盧布、盧比等主權(quán)貨幣之間的多邊制衡體系,控制美元濫發(fā)、約束美元霸權(quán),真正推進(jìn)美元單一本位的貨幣制度向全球多元本位的貨幣制度轉(zhuǎn)變,全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)才能像更加均衡的方向發(fā)展。促進(jìn)貿(mào)易便利化,加深互利合作金磚五國(guó)經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性較強(qiáng),在資金、技術(shù)、資源、人力資本以及消費(fèi)市場(chǎng)等方面合作前景廣闊,完全可以充分發(fā)揮各自的比較優(yōu)勢(shì)共同促進(jìn)貿(mào)易自由化,加深互利合作。(一)積極推動(dòng)和加強(qiáng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的分散與合作貨幣互換是指交易雙方按固定匯率,在期初交換等值的不同貨幣本金,在期末再換回各自本金并支付相應(yīng)利息的市場(chǎng)交易行為。貨幣互換盡管是雙邊的,但雙邊數(shù)量的增加,就會(huì)漸漸形成多邊網(wǎng)絡(luò)。通過(guò)貨幣互換,逐步搭建起亞洲以至全球的人民幣外部網(wǎng)絡(luò)不失為一種戰(zhàn)略選擇?？v觀歷年來(lái)簽署的貨幣互換協(xié)議,我們不難發(fā)現(xiàn),其經(jīng)歷了一個(gè)謹(jǐn)慎試水,從被動(dòng)到主動(dòng),從小額到大單,由近及遠(yuǎn),從急到緩的過(guò)程。1998年亞洲金融危機(jī)過(guò)后,亞洲國(guó)家加快了在金融領(lǐng)域的合作步伐。2000年5月東盟10國(guó)和中日韓3國(guó)通過(guò)了“清邁倡議”,決定建立區(qū)域性貨幣互換網(wǎng)絡(luò),以維護(hù)亞洲金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。迄今為止,中國(guó)央行先后與泰國(guó)、日本、韓國(guó)等十一國(guó)央行以及香港金管局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議,并繼續(xù)積極回應(yīng)其他國(guó)家需求,就簽署雙邊貨幣互換協(xié)議與其進(jìn)行磋商。作為向外部輸出流動(dòng)性的一個(gè)方式,貨幣互換其實(shí)有著非常豐富的利益考量和手段變化。表面上看它是一種央行間對(duì)等的貨幣拆借,但事實(shí)上多為外國(guó)央行借入人民幣用于與中方的貿(mào)易結(jié)算、儲(chǔ)備之用,而中國(guó)央行持有的外幣更多的是一種質(zhì)押性質(zhì),因而事實(shí)上是擴(kuò)大了人民幣的流通范圍。這對(duì)將人民幣打造為全球強(qiáng)勢(shì)貨幣,減少對(duì)美元的依賴(lài)具有重要意義。大力推進(jìn)雙邊貨幣互換不但是增強(qiáng)地區(qū)流動(dòng)性互助能力的“法寶”,更是分散中國(guó)外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)的“利器”。這些金額不等,用途不一的貨幣互換協(xié)議共同構(gòu)成中國(guó)對(duì)外貨幣戰(zhàn)略的“防護(hù)網(wǎng)”。(二)金融體制分布的變革近年來(lái),金磚國(guó)家對(duì)外貿(mào)易與投資迅速增長(zhǎng),開(kāi)展本幣結(jié)算和貸款業(yè)務(wù)對(duì)各國(guó)多有益處,這既是服務(wù)金磚國(guó)家貿(mào)易投資合作發(fā)展的客觀需要,也是對(duì)金融機(jī)構(gòu)的新要求,通過(guò)提供多樣化的金融服務(wù),可以提高融資效率,進(jìn)而推動(dòng)國(guó)際貨幣體系的多元化發(fā)展。金磚五國(guó)本來(lái)就想打破西方經(jīng)濟(jì)霸權(quán)的壟斷,而西方經(jīng)濟(jì)霸權(quán)的一個(gè)重要體現(xiàn)就是貨幣霸權(quán),它讓發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際貿(mào)易中付出了沉重的代價(jià)。而金磚五國(guó)是發(fā)展中國(guó)家中經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)的國(guó)家,它們有能力在一定程度上擺脫美元霸權(quán)。在這種情況下,五國(guó)之間推動(dòng)本幣結(jié)算,有著共同的利益,可以減少五國(guó)貿(mào)易因?yàn)槊涝什▌?dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。此外,把美元換成本幣結(jié)算后,以前需要兩次兌換,現(xiàn)在只要一次兌換,從而減少了交易成本。就人民幣而言,目前只是在周邊國(guó)家進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算,五國(guó)推進(jìn)本幣結(jié)算之后,將使人民幣結(jié)算不僅在周邊國(guó)家而且在巴西等距離較遠(yuǎn)的國(guó)家,不僅在小國(guó)而且在金磚五國(guó)等大國(guó)之間的貿(mào)易進(jìn)行結(jié)算,使得人民幣進(jìn)入正規(guī)貿(mào)易的結(jié)算系統(tǒng)中,推進(jìn)人民幣的國(guó)際化。(三)香港—逐步建立以本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)債券的海外發(fā)行市場(chǎng),提升貨幣國(guó)際地位以人民幣為例,在人民幣不可自由兌換的條件下,離岸金融業(yè)務(wù)是人民幣走向國(guó)際的重要通道,離岸金融