分析專欄全球通脹

安邦集團研究總部總第2365期2007年10月7安邦集團研究總部總第2365期2007年10月7日星期日FINANCEDAILYE-mail：aic@訂購熱線：服務熱線：分析專欄：全球通脹存在突然加速上揚的可能TOC\o"1-3"\u香港市場以后很難再有新的大型H股 3中國政府可能對外資入股上市券商設限 3國資委證實中移動可能很快回歸A股市場 3路透社預測國慶節(jié)后央行將加息 4人民幣成白俄羅斯儲備貨幣很可能是以訛傳訛 4國慶期間港股大漲大落坐起“過山車” 4不想給全球通脹買單？——收藏點白銀吧 4次級房貸危機在金融市場續(xù)掀波瀾 5內(nèi)地到香港開證券戶已無須“香港住址” 5宋國青認為國內(nèi)這波通脹洪峰可能已過去 6管制之下，中國A股資本市場資本配置效率非常低下 6廣發(fā)借殼調(diào)查已近尾聲 6今年前9個月股票型基金的收益率高達133.76% 7巴克萊最終退出競購荷蘭銀行 7歐兩大央行短期內(nèi)貨幣政策可能將更注重穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展 7比股市、房市還“賺錢”的病毒黑市 8每日金融PPAGE9安邦集團ANBOUNDE-mail:aic@電話真:010-59001355010-59001377(北京上海深圳成都)〖分析專欄〗【全球通脹存在突然加速上揚的可能】雖然有人從去年開始警告美國房地產(chǎn)市場的風險，有人在今年3月就開始警告美國次級抵押貸款市場的風險，今年4月就有第一家美國次級抵押貸款服務商申請破產(chǎn)保護，可是，直到今年8月9日美國央行和歐洲央行同時宣布向金融市場注資的時候，大部分的金融專業(yè)人士才如夢初醒：原來次級抵押貸款市場的問題是如此嚴重。隨后，多米諾骨牌倒下，全球信貸市場的信用急劇收縮，一場席卷全球的次貸危機爆發(fā)。在信用收縮的情況下，我們都知道資金成本將迅速飆漲，并且看到了全球各地銀行間市場的拆借利率迭創(chuàng)新高?，F(xiàn)在的問題是，在金融業(yè)如此發(fā)達的今天，全球金融業(yè)資金鏈出現(xiàn)問題之后，資金成本的上升，會不會進一步加大全球通脹上漲的壓力？另一個更值得思考的問題是，全球通脹會不會在一個令人意想不到的時候，出現(xiàn)突然的加速上揚？如果是，那么這將是一個令人恐怖的消息，其對全球金融市場的打擊絕不會弱于美國次級抵押貸款市場問題所造成的連帶影響。現(xiàn)在已經(jīng)有跡象表明，這種全球通脹出現(xiàn)突然加速上揚的可能性是存在的。除了全球信用收縮造成的資金成本上漲可能增加通脹壓力之外，現(xiàn)在幾乎可以被稱為信用度最高的“倫敦金”開始出現(xiàn)了瑕疵，市場開始不信任“倫敦金”了。據(jù)《香港文匯報》援引英國媒體的報道稱，英國中央銀行英格蘭銀行，繼早前被批評處理按揭銀行北巖（NorthernRock）擠提危機反應太慢后，近日又被揭發(fā)旗下掌管總值40億英鎊的黃金儲備出現(xiàn)問題。英國《泰晤士報》報道，部分金條表面出現(xiàn)裂痕，有專家懷疑當中或摻入了劣質(zhì)金屬，并非純金，消息不單令問題金條貶值難以出售，也對一向被視為資金避風港的倫敦金聲譽造成打擊。雖然多年來黃金市場一直流傳英格蘭銀行的黃金外觀殘破，雜志《金屬公報》（MetalBulletin）自今年5月起一直索要相關(guān)訊息，但一直到最近才獲得英格蘭銀行的答復。英格蘭銀行最近承認部分金條表面出現(xiàn)裂縫或裂紋。有專家估計，這顯示黃金可能摻入了劣質(zhì)金屬，并非99.9%純金，含金量相信只有91%。英格蘭銀行強調(diào)，金條雖然有破損，但否認與黃金的純度有關(guān)，稱所有黃金均為純金，有破損只因存放的年代太久遠所致，因為大部分的金條都是在1930至1940年代由美國進口的。“劣幣驅(qū)逐良幣”向來被經(jīng)濟界視為觀察通脹的風向標?，F(xiàn)在想不到信用度最高的“類通貨”倫敦金竟可能存在“劣幣”?？梢韵胍?，如果最終被證實倫敦金真地的存在“劣幣”，這一消息對金融市場的打擊相信會比美國次貸危機的影響更大、更深遠。姑且不論倫敦金是否真的存在問題，但就目前市場對其的質(zhì)疑來看，全球金融市場已經(jīng)處在一種人心惶惶的境地，最需要“信任”的金融市場卻已經(jīng)開始懷疑最有信用的金融產(chǎn)品。這一緊繃著的市場神經(jīng)現(xiàn)在可能已經(jīng)經(jīng)不起任何稍微大一點的打擊。令人憂心的是，在市場處在這樣一種全球通脹壓力上漲、神經(jīng)高度緊張的情況下，作為全球最大貨幣供應者的美聯(lián)儲竟然還于早前減息0.5個百分點，進一步刺激了全球流動性的供給，全球資金進一步富余。而全球股市的節(jié)節(jié)上升，也表明越來越多的資金正通過股市向?qū)嶓w經(jīng)濟配置，過多的資金也使得全球通脹加速的可能性越來越大。最終分析結(jié)論（FinalAnalysisConclusion）：如果全球通脹真的在一個令人意外的時候突然提速，這可能就意味著這輪全球經(jīng)濟高速增長到了終結(jié)的時候。（AZWB）HYPERLINK返回目錄〖優(yōu)選信息〗【形勢要點：香港市場以后很難再有新的大型H股】自由行令香港股市成交額天天創(chuàng)新高，當中超過一半的成交額來自中資股，香港儼然成為內(nèi)地另一主板，但這種情況很快會改變，因為今年以來只有3家新H股，集資合共只有105億元。雖然監(jiān)管機構(gòu)一再否認停止批準內(nèi)地企業(yè)來港發(fā)H股，但事實擺在眼前，先A后H的時代已經(jīng)來臨。根據(jù)港交所資料，截至10月2日，主板今年共有53家新上市公司，集資1586.58億元，當中只有5家是H股，扣除山東墨龍、鄭州燃氣兩家從創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)到主板的公司，只有洛陽鉬業(yè)、中信銀行及四川新華文軒三家新H股有集資，合共也只有104.81億元，占大市的比例只有6.6%。香港投資銀行，今年已轉(zhuǎn)向協(xié)助已在境外注冊的民企以中國概念股的身份上市，或者索性放棄IPO生意，轉(zhuǎn)為已上市公司配售新股集資，或者為非H股的中資公司發(fā)行高息債券。他們說今年市旺，這方面的生意仍能支撐整個團隊成本，今年還有大額花紅可分，但明年的情況就不樂觀。另一投行高層則說，在中信銀行后，連A+H同步上市的生意都沒有了，因為工商銀行和中信銀行兩個同步上市案例，令兩地證監(jiān)會、交易所及保薦人要做大量溝通工作，定價時也面臨兩地市場不同的困難。據(jù)悉，證監(jiān)會不再批準A+H同步上市的個案，而是會先A后H。中國鐵路工程集團便是本來打算A+H同步上市，據(jù)說已改為先A后H。香港投行對新政策的解讀是香港很難再有新的大型H股?。↙XB）HYPERLINK返回目錄【政策：中國政府可能對外資入股上市券商設限】政府很可能提出新規(guī)定，限制外資入股上市券商的比例，以防止國內(nèi)券商完全遭外人控制。據(jù)臺灣媒體引彭博資訊消息，兩位匿名消息人士稱，中國證監(jiān)會已將這項草案提交國務院，其中規(guī)定海外企業(yè)只能入股大陸上市券商，而且外資持股比例不得超過20%。消息人士還指出，外商在中外合資的投資銀行事業(yè)中可占33%股份，因此可做股票與債券的承銷業(yè)務，未來或許能獲準進行證券經(jīng)紀、資產(chǎn)管理與咨詢等生意，但官方并未定出時間表。若大陸真的實施這項限制措施，高盛與瑞銀將成為唯一在大陸擁有投資銀行業(yè)務的兩家海外券商，摩根大通與美林證券等則只有在旁邊干瞪眼的份。這項措施勢必嚴重打擊一心想進入大陸飛快發(fā)展股市的華爾街金融巨擘。里昂信貸的大陸合資事業(yè)華歐國際證券副董事長傅德禮說：這么做將限制外國人以高盛和瑞銀的方式，控制（大陸）經(jīng)紀商控制權(quán)的能力。中國不會很快開放金融市場，外國投資銀行必須接受這點。上海國泰君安證券金融業(yè)分析師梁靜說：“瑞銀與高盛證券是特例。如果用這兩家外國投資銀行做比較，官方限制申請執(zhí)照并不符合外界對于官方全面開放的預期心理?！保˙LMX）HYPERLINK返回目錄【形勢要點：國資委證實中移動可能很快回歸A股市場】當國內(nèi)股市節(jié)節(jié)高漲之時，有關(guān)部門加大了中資企業(yè)“回歸”的力度，建設銀行、中國鋁業(yè)、神華能源等“大藍籌”先后回歸A股市場。這種借著股市大漲而進行的大擴容，是政府一種有意識的策略，很多改革都可以借著水漲船高之時得以解決。國資委主任李榮融日前曾表示，可以明確的是，國資委與即將成立的中國投資公司之間一定會有合作，國資委將向中投公司推薦中央企業(yè)，希望推動它們成為有影響力的跨國企業(yè)。值得注意的是，李榮融還透露了另一家巨型中資企業(yè)——中移動回歸A股的計劃。李榮融表示，中移動回歸A股，目前國資委的準備工作已經(jīng)完成，有希望很快回歸。但具體進度還取決于其他部門的工作安排。中移動回歸A股的消息，從去年就開始傳起。今年6月曾有說法稱，中移動計劃最早7月登陸A股，融資不超過800億元，這不僅有望超過中國工商銀行去年466億元的融資額，還將超過神華能源在A股500億元的集資額。（RHJ）HYPERLINK返回目錄【形勢要點：路透社預測國慶節(jié)后央行將加息】路透社報道說，市場消息靈通人士稱，中國央行已經(jīng)計劃在“十一”國慶長假之后新增發(fā)行1000億元人民幣央行票據(jù)，以回收過剩的流動性。發(fā)行方式將通過向商業(yè)銀行公開拍賣的方式進行，具體日期是10月11日，期限是3年。消息人士稱，這次發(fā)行央行票據(jù)的主要目的是對沖因長假效應而產(chǎn)生的貨幣供應突然增長。為了防范物價上漲和銀行貸款在長假后突然猛增，中央銀行決定用發(fā)行債券的方式回收流動性。到目前為止，中國央行今年已經(jīng)發(fā)行了5次3年期央行票據(jù)，而且每次發(fā)行之后不久央行就會宣布加息。中國央行今年5次加息都在3年期央行票據(jù)發(fā)行大約一周之后，因此這次發(fā)行可能意味著央行會再次加息。不過與前幾次發(fā)行有所不同的是，這次在商業(yè)銀行間發(fā)行的央行票據(jù)可以公開交易，因此對市場造成的沖擊可能會比預料中的小。預計這次央行票據(jù)的利率可能被上提至3.95%，與最近一次加息后的人民幣存款利率基本一致。中國央行上一次發(fā)行央行票據(jù)是在9月初，當時的票面利率為3.81%。這次票面利率調(diào)整可能意味著10月份中國央行會再次加息。為了應對流動性過剩和抑制物價上漲，中國央行自今年初以來已經(jīng)連續(xù)5次上調(diào)了存貸款利率。（LXB）HYPERLINK返回目錄【形勢要點：人民幣成白俄羅斯儲備貨幣很可能是以訛傳訛】國慶期間，一條來自和訊網(wǎng)標明“獨家”新聞的信息，由于宣示了人民幣成為國際貨幣的極具象征性意義的一步，因而得到了媒體的廣泛轉(zhuǎn)載。海外媒體，包括專業(yè)精神比較強的臺灣財經(jīng)媒體也對此加以了引述。來自和訊網(wǎng)的消息稱，據(jù)俄羅斯紐帶網(wǎng)報道，白俄羅斯國家銀行官方網(wǎng)站10月1日宣布，將中國人民幣列為國家新的外匯儲備之一。據(jù)該銀行負責人介紹，之所以選中人民幣主要是看重人民幣的價值穩(wěn)定。這可能是全球第一個公開宣布將人民幣納入外匯儲備貨幣的中央銀行。報道稱，此次白俄羅斯將納入兩種新貨幣作為國家外匯儲備：日元以及人民幣。之前白俄羅斯的外匯儲備主要有三種貨幣：美元，歐元以及俄羅斯盧布。不過安邦分析師使用CHINA、YUAN、CNY遍訪白俄羅斯中央銀行的網(wǎng)站，也沒有看到類似的聲明。唯一能夠查詢到的是該銀行于2007年10月1日披露的白俄羅斯本幣與人民幣之間的官方匯價。而且白俄羅斯與中國的雙邊關(guān)系并不特別緊密，也沒有與中國接壤，因此沒有與中國的邊貿(mào)需求。更重要的是，白俄羅斯與中國一年的貿(mào)易規(guī)模并不大，以檢索結(jié)果來看，今年1－8月這一僅有人民幣5.57億美元的進出口總金額，似乎并不存在龐大的人民幣市場需求。因此我們認為，人民幣成為白俄羅斯官方儲備貨幣之一的消息，以訛傳訛的可能性很大。（DZWB）HYPERLINK返回目錄【市場：國慶期間港股大漲大落坐起“過山車”】過去一周，內(nèi)地A股正值國慶長假休市，港股呈大上大落格局，恒指全周大漲689點或2.54%，收報27831點，平均每日成交達1651億元。港股周初憧憬北水“偷閑”南下，周二（2日）復市即搶升至28000點水平，周三（3日）午市前更直逼28900點關(guān)口，創(chuàng)新高后卻單日轉(zhuǎn)向，高位倒跌逾千點，上下波幅達1600點，成交達2098億元再創(chuàng)紀錄；周四（4日）再跌逾500點后，周五（5日）又再重現(xiàn)動力，大漲逾850點。H股指數(shù)方面，全周更大漲522點或3.07%，收報17540點，表現(xiàn)跑贏恒指。對于市場傳聞國企不會再以A+H同步形式上市，香港財經(jīng)事務及庫務局局長陳家強不予評論，但指目前香港角色已由內(nèi)地企業(yè)的集資中心，逐步演變?yōu)樘鎯?nèi)地管理資產(chǎn)的金融中心。（LXB）HYPERLINK返回目錄【市場：不想給全球通脹買單？——收藏點白銀吧】美國上周有一家銀行Netbank被次按拖垮，這是美國14年來規(guī)模最大銀行倒閉個案。目前聯(lián)儲局會竭盡所能防止美國和全球經(jīng)濟陷入衰退，方法離不開減息，這意味著美元弱勢將持續(xù)好一段時間。亞洲非常依賴對美出口，區(qū)內(nèi)諸國不會任由本國貨幣升值；英國相對于美國屬五十步笑百步，銀行胡亂放貸恐怕比美國猶有過之，近期數(shù)據(jù)亦顯示英國樓市可能步美國后塵。歐元近期升勢似模似樣，但歐洲大陸的樓市一樣出現(xiàn)泡沫，其中以愛爾蘭和西班牙泡沫爆破的風險最高。法國總統(tǒng)薩爾科齊則說一套做一套，滿口自由經(jīng)濟心里卻盤算著如何阻止外資入侵，保護本土工業(yè)，上臺4個月更已多次批語歐洲央行貨幣政策過緊，力主少理通脹全力刺激經(jīng)濟。中央銀行雖不斷強調(diào)政策獨立性，但英倫銀行、歐洲央行以及聯(lián)儲局在金融危機面前都顯得前言不對后語，對投機者硬不起來。金價近期強勢畢露，上周曾經(jīng)升穿每盎司750美元水平。有市場人士認為，多國央行今年較早時一起賣金，原因是知道黃金強勢已成，先下手為強，出手壓抑金價。央行之所以害怕金價上升，是因為黃金價格是貨幣信心的逆向指標，金價愈強意味人們對貨幣信心愈弱。換句話說，賣金是央行自知信譽難保，“心虛”之下的行動。不管這是否“金甲蟲”的陰謀論，但美元、英鎊、歐元以及日元等主要貨幣各有隱憂，無一可??；股市在經(jīng)濟前景黯淡、急需央行減息扶持的惡劣環(huán)境下卻一升再升。不想給全球通脹買單的投資者，不妨考慮逢低吸納黃金或有“窮人的金”之稱的白銀。（BXB）HYPERLINK返回目錄【形勢要點：次級房貸危機在金融市場續(xù)掀波瀾】次級房貸危機“大棒”下，又多了幾個重傷或暴卒的受害者。6日美國投資銀行和證券商美林發(fā)出警告，表示將要為與美國次級房貸有關(guān)的不良投資虧損55億美元。美林表示將因此在第三季度出現(xiàn)每股50美分的整體虧損，這將是美林證券超過六年來首次錄得季度虧損。此前，花旗集團、瑞士信貸和瑞士銀行集團已經(jīng)發(fā)出了類似的盈利警告，反映出次級房貸危機的嚴重程度?；ㄆ旒瘓F稱，其第三季度盈利將大幅下滑60%，因與次按、杠桿貸款、固定收益交易以及消費者業(yè)務相關(guān)的損失和資產(chǎn)沖減，多達59億美元。另外，瑞銀集團亦發(fā)布的業(yè)績預警，該行披露了34億美元的損失，主要集中在與美國次按相關(guān)的證券業(yè)務；此外，銀行還對高層管理人員換血，并宣布裁員。瑞士信貸亦表示，其業(yè)績將受到市場動蕩的負面影響，但仍將保持盈利。與此同時，美國爆發(fā)14年來的最大銀行倒閉案，設在喬治亞州的網(wǎng)路銀行（Net-Bank）因為抵押貸款呆賬虧損，遭美國聯(lián)邦存保銀行接管（FDIC），大部分業(yè)務由對手ING銀行接收。而在英國方面，據(jù)倫敦《泰晤士報》5日報道，過去一周英國央行向北巖銀行（NorthernRock）發(fā)放了近30億英鎊的緊急貸款，這家陷入困境的抵押貸款商仍在繼續(xù)努力尋找新買家；而三周前北巖銀行瀕臨破產(chǎn)以來其借款總額高達107億英鎊。（BLMX）HYPERLINK返回目錄【形勢要點：內(nèi)地到香港開證券戶已無須“香港住址”】引來市場無限憧憬的“港股直通車”，至今尚未放行，內(nèi)地股民已搶先經(jīng)由不同途徑“轉(zhuǎn)車”，另辟新徑投資港股?！包S金周”長假，預期更成內(nèi)地游客順道去香港開戶炒股的淘金高峰期。香港銀行及證券行，過去多要求開戶的內(nèi)地居民須具有香港住址證明，但有關(guān)慣例近期已放寬。匯豐、恒生、中銀香港、東亞及星展等主要銀行發(fā)言人確認，接納內(nèi)地居民開設證券戶口。雖然開設銀行證券戶口，需要身份證明及住址證明，但根據(jù)現(xiàn)行條例，并未要求一定要是“香港住址”，換言之，內(nèi)地居民或外籍人士，若到香港并前往銀行開戶，其后便可利用網(wǎng)上銀行進行股票投資。金融管理局發(fā)言人指出，只要銀行遵守金管局現(xiàn)行的《防止洗錢活動指引》中所訂明的客戶身份查證程式，便可為內(nèi)地居民開戶。雖然中國仍實施外匯管制，但有外資銀行界人士指出，外匯管理局近年多次放寬內(nèi)地居民購匯出境的規(guī)定，今年2月起一年可購匯5萬美元（約39萬港元），作為買賣港股資金，亦是一筆不少的數(shù)目。不少香港華資證券行均在內(nèi)地設有辦事處，一家華資行駐深圳客戶關(guān)系經(jīng)理趙小姐表示，在近3個月，約每隔兩天會有客戶經(jīng)該分店，轉(zhuǎn)介到香港總公司開戶，高峰期單日轉(zhuǎn)介到港開戶人數(shù)更有3至5個。（BCL）HYPERLINK返回目錄【學界觀點：宋國青認為國內(nèi)這波通脹洪峰可能已過去】當舉國正在為通脹而憂心時，北京大學經(jīng)濟教授宋國青似乎有意為人們緩解壓力，他日前撰文指出，中國的這一波通脹洪峰可能已經(jīng)過去?；疽罁?jù)是兩個，一是肉價的變化情況，二是貨幣供給方面的情況。從8月的數(shù)據(jù)看，肉類（包括豬肉和其他）與糧食的比價比其趨勢值偏高25%左右，農(nóng)民養(yǎng)豬的積極性沒有任何疑問。這個情況在更早的時候就明確了，有疑問的只是由豬的生產(chǎn)周期所決定的豬肉短期供給。從過去一個多月的豬肉價格變化情況和更長時期的豬的存欄情況看，肉糧比價應當下降了。貨幣供給方面的情況稍微樂觀一些。過去半年的貨幣供給增長率大約能支持4%－5%的通貨膨脹率，目前通脹率比此高出的部分是豬肉供給這個特殊因素引起的。隨著肉價的穩(wěn)定或者下降，在貨幣供給增長率不變的情況下通貨膨脹率會自動下降到4%－5%。進一步的變化主要取決于今后的貨幣供給情況和現(xiàn)在的糧食庫存。對于比較受關(guān)注的實際負利率，宋國青指出，目前一年期、三年期和五年期存款的利率按復利率算分別為3.87%、4.97%和5.12%。與這些利率對應的通脹率是未來一年、三年和五年的平均通脹率。未來一年，通脹率下降到3%以下是有很大可能的（指2008年10月的同比通脹率），而未來三年和五年平均的通脹率超過3%的可能性很小。由此來說，目前的三年和五年期存款利率已經(jīng)不低，比較過去的真實利率可已經(jīng)相當高了。（RCL）HYPERLINK返回目錄【形勢要點：管制之下，中國A股資本市場資本配置效率非常低下】在香港，投資銀行高層最頭痛的難題是如何去搶生意。一宗大型的IPO，往往要投放超過一年的心血，天天盯住企業(yè)及主管單位的領導，才能成為保薦人，稍有差池，大生意隨時會被對手搶去，自己降格成為承銷團成員，甚至完全被踢出承銷名單之外。在內(nèi)地，投資銀行高層最頭痛的難題是生意太多，人手太少?，F(xiàn)時內(nèi)地最紅的保薦人是中國國際金融公司，這家合資投行的股東是中國建設銀行及摩根士丹利，“自主創(chuàng)新”的中信證券近年又干得有聲有色，可以與中金分庭抗禮，中國銀行系內(nèi)的中銀國際，近年也參與不少大買賣。高盛和瑞銀則采用收購內(nèi)地證券行的模式，近年加入戰(zhàn)團。這幾家大行相對內(nèi)地眾多的“粥”，“僧”還是太少。一位民企大股東抱怨說，他與某一家A股承銷商聯(lián)絡，查詢上市事宜，對方只派出上班只有兩個月的小職員應酬他，他氣得冒煙，但無可奈何。毫無疑問，國內(nèi)嚴厲的金融管制下，能夠IPO上市的都是一些人脈關(guān)系深厚的企業(yè)，根子硬的大型國企更是如此。而對此急需資金發(fā)展的中小企業(yè)來說，IPO成為權(quán)貴者的游戲。我們不知道這種情形何時改變，目前中國A股資本市場優(yōu)化資源配置的功能實際上是非常弱的，長遠而言，中國資本市場的突破在于取消國內(nèi)企業(yè)海外上市的限制，取消證監(jiān)會管制民營企業(yè)海外籌資的權(quán)力。因為不引進證交所的競爭，就無法提高國內(nèi)資本市場的效率。（AXB）HYPERLINK返回目錄【市場：廣發(fā)借殼調(diào)查已近尾聲】延邊公路漫長的停牌與廣發(fā)證券的換股借殼方案扭結(jié)在一起。這個曾被市場評價為有頗多創(chuàng)新之舉的券商借殼第一股，在其輾轉(zhuǎn)的周折故事里，寫滿了資本市場特別年代的烙印?，F(xiàn)在看來，致使廣發(fā)借殼上市案一拖再拖的主要原因就是廣發(fā)前總裁董正青涉嫌內(nèi)部交易。由于券商借殼操作環(huán)節(jié)甚多、細節(jié)復雜，涉及面甚廣，信息保密的工作難度很大，在目前諸多浮出水面的券商借殼被市場質(zhì)疑普遍存在內(nèi)幕交易嫌疑，S前鋒借殼方案前出現(xiàn)了25個漲停板。這也成為證監(jiān)會在與券商借殼有關(guān)的公司股改上放行緩慢的主要原因。目前有消息稱，有關(guān)部門在司法層面上對于廣發(fā)借殼事件的調(diào)查已經(jīng)接近尾聲，事實上，在延邊公路借殼方案公布前后的交易時間有限，查出其交易記錄以及相應的發(fā)出交易指令的IP地址并非難事。這意味著停牌近一年的延邊公路離復牌的時間不遠。而在廣發(fā)內(nèi)部人士看來，其方案早已經(jīng)上報，公司本身也沒有什么問題，就是IPO的條件都符合了，什么時候放行“完全取決于監(jiān)管部門”。（LXB）HYPERLINK返回目錄【市場：今年前9個月股票型基金的收益率高達133.76%】根據(jù)晨星中國的數(shù)據(jù)，截止到9月28日，今年股票型基金的平均收益率為133.76%，比去年同期63.93%的收益率高出1倍，更超過去年全年124.92%的收益率。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，至9月28日下午3時股市收盤，在全部214只開放式基金中，有89只的凈值增長率超過100%，其中排名第一的華夏大盤精選，回報率超過200%，而且該基金也成為首只凈值超七元的高價基金。按照數(shù)據(jù)，按增長率排名，前5名分別是華夏大盤精選、易方達深證100、華夏紅利混合型、華寶興業(yè)收益增長、東方精選。同時，在前1－9月中，基金收益率分化也較為明顯。在214只開放式基金中，排名后五位的是，博時穩(wěn)定價值債券、易方達月月收益A級、友邦華泰中短期債、易方達月月收益B級、銀華保本增值，多為債券型與保本型基金。然而，與嚴重“貧富分化”的股票投資型基金相比，指數(shù)型基金的表現(xiàn)更均衡。數(shù)據(jù)顯示，在市場上現(xiàn)有的16只指數(shù)基金中，今年以來平均凈值增長率為148.57%。在指數(shù)型基金中，當之無愧的“老大”是易方達深證100ETF，凈值增長率為204.71%；收尾的是易方達50指數(shù)，增長率為121.94%。除了股票型基金和指數(shù)型基金這兩種與股票市場“俱榮”的基金，其他“遠觀”股市的基金表現(xiàn)相對平淡。平衡型混合基金今年以來的平均凈值增長率為111.64%，偏債型的混合基金平均增長率為81.44%，債券基金平均19.04%。（LXB）HYPERLINK返回目錄【形勢要點：巴克萊最終退出競購荷蘭銀行】經(jīng)過幾個月的激烈爭奪，有關(guān)競購荷蘭銀行的爭奪戰(zhàn)局勢逐漸明朗。隨著參與競購的一方——巴克萊銀行5日宣告退出競購行列，如不出意外，由蘇格蘭皇家銀行牽頭的歐洲三家銀行財團將在這場銀行業(yè)歷史上規(guī)模最大的并購戰(zhàn)中笑到最后。由于近月發(fā)生全球信貸危機，巴克萊的市場價值下跌，其收購價也應聲下跌；在荷蘭銀行已發(fā)行的19億股份中，接受巴克萊銀行并購要約的只有500萬股。面對沒有得到荷蘭銀行股東“青睞”的殘酷現(xiàn)實，巴克萊銀行5日撤銷了并購要約，該決定立即生效。外界普遍預計，擁有183年歷史的荷蘭銀行如今已是三銀行財團的囊中之物，三銀行財團競購荷蘭銀行獲勝的消息最早會在本月8日宣布。分析人士指出，巴克萊銀行輸就輸在了出價上。雖然其約合610億歐元的報價已屬天價，但與三銀行財團約合711億歐元的報價相比，差距仍十分明顯；而且巴克萊銀行的收購方案中現(xiàn)金支付的比例也明顯低于三銀行財團。巴克萊銀行退出并購，這也意味著荷蘭銀行今后將面臨被“肢解”的命運。因為按照三銀行財團的計劃，收購成功后，三家銀行將對荷蘭銀行的業(yè)務進行拆分，各取所需。在國內(nèi)方面，根據(jù)協(xié)議，巴克萊收購荷銀失敗將使得國開行不再繼續(xù)注資，但此前雙方高管人員均表示，收購失敗并不意味著巴克萊和國開行合作的終結(jié)，雙方將在超越參股投資方面的更深層領域加強合作。（LLMX）HYPERLINK返回目錄【形勢要點：歐兩大央行短期內(nèi)貨幣政策可能將更注重穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展】歐洲央行和英國央行強硬的貨幣緊縮立場似乎已經(jīng)有些軟化，在美聯(lián)儲意外大幅減息后，短期內(nèi)兩大央行在抵抗通脹壓力和穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展之間可能將更傾向于后者。歐洲央行4日宣布維持所有利率不變，其中將關(guān)鍵的再融資最低投標利率維持在4.00%；同日，英國央行貨幣政策委員會（MPC）亦宣布維持5.75%的官方拆款利率不變。大多數(shù)經(jīng)濟學家預計，英國央行下一步將下調(diào)利率，最早可能在11月份。歐洲央行行長特里謝4日表示，歐元區(qū)中期內(nèi)物價穩(wěn)定面臨的風險仍在上升，而貨幣供應量和信貸增長依然較為強勁；歐洲央行正“非常密切”地關(guān)注物價風險，并且會果斷及時地采取措施以控制通脹風險。但特里謝自2005年11月以來首次在會后聲明中省略了當前利率“具有適應性”一詞，這意味著信貸緊縮與歐元升值不再刺激經(jīng)濟增長。分析人士指出，若銀行拆借利率繼續(xù)攀升，從而拖累經(jīng)濟擴張，那么歐洲央行與英國央行最終將選擇降息。市場的態(tài)度轉(zhuǎn)變最能說明問題。幾周前各界還認為他們只會暫停升息，相關(guān)官員發(fā)表打擊通脹的言論后更強化了這種共識。如今，美國信貸市場動蕩波及海外，暫停升息似乎代表利率已經(jīng)到頂。貝爾斯登首席歐洲經(jīng)濟學家布朗更進一步預測，歐洲央行明年第一季度會降息，“會有更多經(jīng)濟信心開始瓦解的跡象”。（LLMX）HYPERLINK返回目錄【形勢要點：比股市、房市還“賺錢”的病毒黑市】比現(xiàn)在最熱門的投資渠道——股市、房市還賺錢的渠道竟然是“病毒黑市”。據(jù)瑞星公司信息專家透露，2007年上半年瑞星公司共截獲新病毒133717個，其中木馬病毒83119個，后門病毒31204個，兩者之和超過11萬，相當于去年同期截獲的新病毒總和。而以U盤為主要傳播途徑的“帕蟲”病毒成為2007年新的毒王，“威金”病毒和“熊貓燒香”分列第二、第三位。據(jù)知情人士透露，“熊貓燒香”病毒的制造者在兩三個月的時間里就獲利上百萬元，而一個頂級黑客的年收入可以達到上千萬元。與數(shù)年前小打小鬧不同，目前黑客經(jīng)濟已經(jīng)有了完整的產(chǎn)業(yè)鏈。在整個黑客經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈上，有人負責專門制造病毒，有人負責聯(lián)系買家，甚至還有專門做病毒買賣的中介機構(gòu)。一個普通的感染計算機的病毒可以賣到200元到300元，而能獲得銀行賬號、密碼等的高級病毒可以賣到3000元。目前黑客獲取非法利潤的途徑有八大條，最簡單的就是：黑客侵入個人或企業(yè)電腦——竊取機密資料——在互聯(lián)網(wǎng)上出售——獲取金錢，而另外一種簡單的不義之財獲取方式為：黑客侵入大型網(wǎng)站，在網(wǎng)站上植入病毒——用戶瀏覽后中毒，網(wǎng)游賬號和裝備被竊取——黑客把賬號裝備拿到網(wǎng)上出售——獲取金錢。隨著股市的火爆，2007年上半年，有關(guān)網(wǎng)絡銀行和股票賬戶的病毒數(shù)量一直呈上升趨勢。而且，上半年入市的新股民中，很多屬于中老年用戶，他們對計算機和網(wǎng)絡缺乏基本的安全概念，在遭受病毒侵害后也面臨更大的安全損失。（LXB）HYPERLINK返回目錄〖調(diào)整與修正〗無【遷址通告】尊敬的客戶：您好！為了更好的適應公司快速發(fā)展的需要，安邦集團北京總部已于2007年10月7日遷入位于北京CBD商圈的SOHO尚都新的辦公地址辦公。新辦公場所的通訊地址：北京市朝陽區(qū)東大橋路8號SOHO尚都南塔27層2705室郵政編碼：100020新址的相關(guān)聯(lián)系電話：總機：96096712傳真：59001355訂購熱線：59001366客服熱線：59001377研究部熱線：59001350我們對由于搬遷可能給您帶來的不便表示由衷的歉意。希望您能繼續(xù)支持我們的工作，安邦也將會為您提供更滿意的服務。安邦集團〖每日數(shù)據(jù)〗本數(shù)據(jù)僅供客戶參考，不作為投資依據(jù)。日期收盤指數(shù)漲跌點數(shù)上證180指數(shù)9月28日12416.01+334.80↑上證指數(shù)9月28日5552.30+142.90↑深圳成份指數(shù)9月28日18864.55+583.47↑上證Ｂ股指數(shù)9月28日367.35+5.23↑深成份Ｂ股指數(shù)9月28日6139.61+89.23↑滬深300指數(shù)9月28日5580.81+153.15↑香港恒生指數(shù)10月5日278