2023年智能卡行業(yè)分析報告

2023年智能卡行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、智能卡市場增速翻番，需求增長趨向高附加值產品 PAGEREFToc357169859\h41、2023年我國IC卡需求將呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢 PAGEREFToc357169860\h42、需求趨向高附加值IC卡 PAGEREFToc357169861\h5二、EMV遷移，金融IC卡規(guī)模放量 PAGEREFToc357169862\h61、金融IC卡是長期發(fā)展方向 PAGEREFToc357169863\h62、全球范圍內EMV遷移已進行多年，效果良好 PAGEREFToc357169864\h73、國內EMV遷移進展緩慢有因 PAGEREFToc357169865\h84、2023年下半年起國內EMV遷移加速 PAGEREFToc357169866\h95、未來3年金融IC卡市場規(guī)模擴大4倍，單卡毛利維持高位 PAGEREFToc357169867\h12（1）市場規(guī)模預測 PAGEREFToc357169868\h12（2）毛利預測 PAGEREFToc357169869\h13三、NFC支付帶動SWPSIM卡需求爆發(fā) PAGEREFToc357169870\h141、移動支付即將發(fā)力 PAGEREFToc357169871\h14（1）移動支付的國外有成功經驗 PAGEREFToc357169872\h14（2）移動支付被國內運營商寄予厚望 PAGEREFToc357169873\h162、NFC-SWP標準最終勝出 PAGEREFToc357169874\h17（3）SWP-SIM是NFC-SW方案安全認證的關鍵 PAGEREFToc357169875\h193、SWP-SIM市場規(guī)模將出現(xiàn)跳躍式增長，并打開利潤空間 PAGEREFToc357169876\h19（1）市場規(guī)模預測：三年后達到7億元的市場規(guī)模 PAGEREFToc357169877\h20（2）其他兩家運營商有望跟進 PAGEREFToc357169878\h21（3）SWP-SIM卡單卡毛利空間為SIM卡的15倍 PAGEREFToc357169879\h22四、終端升級促進SIM卡小型化 PAGEREFToc357169880\h231、SIM卡小型化條件已成熟 PAGEREFToc357169881\h23（1）移動終端趨于更小更便攜 PAGEREFToc357169882\h23（2）SIM卡被縮小以節(jié)省空間 PAGEREFToc357169883\h232、SIM卡小型化帶來行業(yè)機會 PAGEREFToc357169884\h24五、投資策略及行業(yè)重點企業(yè)簡況 PAGEREFToc357169885\h251、投資策略：金融IC卡以及移動支付卡的優(yōu)勢地位 PAGEREFToc357169886\h252、天喻信息：背靠最大發(fā)卡行，移動支付主要受益者 PAGEREFToc357169887\h263、恒寶股份：展現(xiàn)金融卡優(yōu)勢，有望突破移動SWPSIM卡采購 PAGEREFToc357169888\h27六、風險因素 PAGEREFToc357169889\h29一、智能卡市場增速翻番，需求增長趨向高附加值產品1、2023年我國IC卡需求將呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢2023、2023年我國IC卡市場萎縮，主要原因是由于經濟危機導致需求減少、SIM卡競爭激烈導致價格下降過快、二代證換發(fā)基本結束等原因所致。2023年起市場出現(xiàn)復蘇態(tài)勢，這歸功于3G發(fā)展對SIM卡需求加大、社?？òl(fā)卡量增加，到2023年我國IC卡銷售額已經達到90億元，同比增長11%。2023年我國IC卡市場規(guī)模約105億元左右，同比增長約16%，而3GSIM卡、社?？ā⒔鹑贗C卡為主要動因。預計2023年我國IC卡市場有望同比增長30%，增速同比翻番，其中：①最主要的需求增長來自金融IC卡放量，預計2023年金融IC卡市場規(guī)模將達到20億元，為2023年的2.4倍。②其次因電信運營商規(guī)模推廣移動支付業(yè)務，SWP-SIM卡開始出現(xiàn)跳躍增長，2023年市場規(guī)模約為1億元。③SIM卡小型化帶動產品升級，提高產品單價。預計到2023年，①金融IC卡發(fā)卡量將增加到4.2億元，市場規(guī)?？蛇_到35億元，為2023年的4.2倍。②SWP-SIM銷量為4,450萬張，市場規(guī)模達到7.13億元。2、需求趨向高附加值IC卡金融IC卡毛利空間為磁條卡的8倍。2023年金融IC卡價格下降至9元，芯片成本下降10%，金融IC卡生產企業(yè)依然可獲得至少30%左右的毛利率，對應單卡毛利為3元/張，相比金融磁條卡0.4元/張的毛利，利潤空間擴大到8倍。SWPSIM卡毛利空間為SIM卡的15倍。按照SWP卡25元/張，單卡毛利率30%計算，單卡毛利為7.5元，SIM單卡毛利僅為0.5元，SWP卡的毛利空間為SIM卡的15倍。SIM卡小型化帶來售價的提高。越小的SIM卡對工藝和技術水平要求越高，售價也越高，Mirco-SIM卡售價和Nano-SIM售價相較普通的SIM分別高出30%和100%。二、EMV遷移，金融IC卡規(guī)模放量1、金融IC卡是長期發(fā)展方向1996年，Europay、MasterCard和VISA年聯(lián)合制定了銀行IC卡在借記、貸記領域應用的統(tǒng)一技術標準，該技術主要規(guī)定了芯片卡的規(guī)范以及芯片卡與芯片終端之間的交互對話機制，取三大國際銀行卡組織的首字母得名EMV，因此磁條卡向芯片卡的過度過程也稱為“EMV遷移”。通俗來說，EMV遷移是銀行卡由較為原始的磁條卡向較為先進的集成電路（IC）卡轉移的過程。其好處有以下：①提高銀行卡的安全性。由于磁條卡技術簡單，信息易被復制，使用磁條信息盜錄裝置復制銀行卡磁道信息并偽造磁卡條的案件頻繁發(fā)生，給持卡人和發(fā)卡機構造成巨額損失。而IC卡擁有讀寫保護和數據加密保護，并且在使用保護上采取個人密碼、卡與讀寫器雙向認證，制難度極高，因此安全性較高。②有利于銀行的業(yè)務創(chuàng)新。相比銀行磁條卡存儲空間小，無運算能力，金融IC卡內置CPU及COS系統(tǒng)，本身便是一個多應用加載的平臺，既能通過接觸方式實現(xiàn)借貸記功能、電子錢包功能，又能通過非接觸方式實現(xiàn)快速交易的小額支付功能。此外，金融IC卡還可以支持個人的信息管理、積分管理等一系列應用的實現(xiàn)，幫助銀行實現(xiàn)在現(xiàn)有業(yè)務模式上的業(yè)務創(chuàng)新。③提高金融服務業(yè)的便利性。磁條卡只能通過刷卡的方式并需要連接銀行系統(tǒng)讀取。而IC卡既可以接觸式支付，也可以快速的非接觸式支付；不僅可以聯(lián)網使用，也可以脫機使用，將使得交易通信費用大大降低。2、全球范圍內EMV遷移已進行多年，效果良好截止2023年，全球已經實施或計劃實施EMV遷移的國家和地區(qū)超過30個，發(fā)行符合EMV標準的金融IC卡近2億張，EMV遷移后因偽卡導致?lián)p失的責任和風險由未進行EMV遷移的收單銀行承擔。此外，國際組織為推行EMV遷移計劃，決定從2023年起，不再對歐洲地區(qū)因利用磁條卡犯罪所造成的損失承擔相應責任，而在亞洲實施該措施的時間是2023年，世界范圍內實施的時間點是2023年。根據中國人民銀行統(tǒng)計，雖然相對于全球而言，金融IC卡在亞太地區(qū)推廣較進度較慢，但截止2023年年中亞太地區(qū)有14個以上的國家和地區(qū)啟動了IC卡遷移計劃，中國臺灣、馬來西亞、日本、韓國已基本完成，中國香港、新加坡、新西蘭、菲律賓等其他國家和地區(qū)正在有步驟實施過程中，亞太地區(qū)EMV遷移速度正在明顯加快。從實施效果看，法國銀行卡市場的統(tǒng)計數字顯示，IC卡的欺詐率要比磁條卡低150倍。1987年法國銀行卡的欺詐率為2.7%，到了2023年，隨著IC卡的全面推廣，這一比例已下降到0.18%。在馬來西亞，信用卡欺詐率曾經一度高達1%，在100%的信用卡和96%的終端實現(xiàn)EMV遷移后，欺詐率已經降到近年來8‰的最低點。3、國內EMV遷移進展緩慢有因我國早在1994年就提出了“磁條卡與智能卡并用，逐步向智能卡過渡”的指導思想。但是直到2023年3月，央行發(fā)布《中國金融集成電路（IC）卡規(guī)范》奠定了國內EMV遷移的基礎，才開始金融IC卡試點工作，并在北京、上海、天津、青島和福州等地開始進行試點工作。此后至2023年，央行重新修訂并發(fā)布了《中國金融集成電路（IC）卡規(guī)范》（2023年版）。與2023年版本標準相比，《規(guī)范》尊重原標準的總體架構和技術內容，增加了非接觸式通訊規(guī)定和小額支付規(guī)范，在應用上修改完善了借貸記功能，增加了自行設計的基于借貸記的小額支付業(yè)務。但我國EMV遷移進展始終十分緩慢，特別是在2023年中期之前，其主要原因是銀行在改造成本和風險權衡的結果。一方面，EMV遷移涉及到龐大的系統(tǒng)、終端改造，而單卡成本亦是磁條卡的十幾倍。另一方面，早期國內銀行卡使用率較低（主要是對存折的替代，在自助終端、刷卡消費等方面使用率較低），銀行和儲戶面臨的欺詐風險較低。因此銀行大規(guī)模進行EMV遷移動力不足。4、2023年下半年起國內EMV遷移加速至2023年3月，央行正式發(fā)布了《中國人民銀行關于推進金融IC卡應用工作的意見》,要求“在“十四五”期間，加快銀行卡芯片化進程，形成增量發(fā)行的銀行卡以金融IC卡為主的應用局面。推動金融IC卡與公共服務應用的結合，促進金融IC卡應用與國際支付體系的融合，實現(xiàn)金融IC卡應用與互聯(lián)網支付、移動支付等創(chuàng)新型應用的整合?！备鶕覀儚腅MV產業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)了解到的情況，目前銀行業(yè)大規(guī)模EMV遷移的準備工作已經基本完成，包括后臺系統(tǒng)、POS改造及ATM機及非現(xiàn)金自助終端的改造已經大體完成或正在有序進行，大規(guī)模金融IC卡替換的遷移環(huán)境已經基本成熟。在此先決條件的判斷下，我們預計央行制定的《中國人民銀行關于推進金融IC卡應用工作的意見》中設定的時間表是科學的和可實現(xiàn)的。按照央行的規(guī)劃，2023年將是所有全國性商業(yè)銀行發(fā)行金融IC卡的起始年，也是國內金融IC卡市場井噴的一年。2023年7月，在持續(xù)2年多的銀聯(lián)案上，WTO裁定銀聯(lián)敗訴，要求中國逐步開放電子支付服務市場，這意味著VISA、Mastercard等外國機構將被允許在中國境內發(fā)行人民幣支付卡。為保證目前的市場份額，特別在銀行卡EMV遷移中的市場份額，中國銀聯(lián)便積極推進商業(yè)銀行發(fā)行金融IC卡，至此中國EMV遷移進入加速期。2023年末我國累計發(fā)行銀行卡35.34億張，同比增長20%，同比增速有所放緩。全國人均擁有銀行卡2.64張、信用卡0.25張，較上年同期分別增長20%、19%。在我國35億張銀行卡中，金融IC卡僅占其中3%，提升空間還很大。我國銀行卡發(fā)卡主體為國有商業(yè)銀行、郵儲、股份制銀行以及其他中小銀行、信用社等，這其中絕大部分來自國有商業(yè)銀行及郵儲。從我們調研信息看，正是由于國有商業(yè)銀行的積極推動，2023年下半年EMV遷移已經得以加速。5、未來3年金融IC卡市場規(guī)模擴大4倍，單卡毛利維持高位核心假設：1）未來幾年，國內銀行卡發(fā)卡量仍會保持較快增長。截至2023年底，國內銀行卡累計發(fā)卡量達到35.34億張，四年復合增速為18%。然而國內人均擁有卡數仍低于其他國家和地區(qū)，并且每年銀行卡消費金額和筆數都保持快速增長，因此，我們認為銀行卡遠未飽和，未來國內發(fā)卡量仍會保持較快增長。2）目前芯片價格平均每張約12元，預計隨著芯片卡發(fā)卡量不斷增長，其價格也將會逐步下降。3）磁條卡壽命一般為5年左右，因此每年新增發(fā)卡量=舊卡更新+發(fā)行新卡。其中舊卡更新量近似于5年前銀行卡增量。（1）市場規(guī)模預測從我們了解的情況對EMV遷移進程做情景分析，2023年國內EMV發(fā)卡量大約在5000萬張，以四大國有銀行為主。為了完成央行對EMV遷移的部署，2023年四大國有及全國性的商業(yè)銀行都開始發(fā)力金融IC卡替換工作，目前在發(fā)行的銀行新卡中金融IC卡占比已經超過了15%，央行EMV遷移路線圖進展順利。按照央行EMV遷移路線圖測算，我們預計2023年金融IC占銀行發(fā)卡量的比例將提升到40%左右，發(fā)卡量預計為2.14億張，市場規(guī)模約為20億元，為2023年的2.4倍。到2023年金融IC卡發(fā)卡量將增加到4.2億張，市場規(guī)?？蛇_到35億元，為2023年的4.2倍。（2）毛利預測2023年金融IC卡單卡出貨價近12元，按照50%的毛利率計算，單卡毛利約為6元。由于工行招標價格為行業(yè)先行指標，2023年其招標價格降至9元，因此2023年其他各大行IC卡價格將約9元/張的參考價。金融IC卡成本80%以上來自芯片采購，其他成本為卡集、人工、設備折舊等。目前各銀行均采用恩智浦芯片，預計2023年芯片價格會因產品技術升級略有下降。2023年單卡價格下降至9元，芯片成本也下降10%，金融IC卡生產企業(yè)依然可獲得至少30%左右的毛利率，對應單卡毛利為3元/張，相比磁條卡0.4元/張的毛利，利潤空間擴大8倍。從長期看，銀行對產品采購的價格敏感度不高，如：磁條卡、ATM機、POS機等價格長期保持穩(wěn)定，降幅不大，因此預計銀行IC卡毛利率也可保持目前的水平。三、NFC支付帶動SWPSIM卡需求爆發(fā)1、移動支付即將發(fā)力（1）移動支付的國外有成功經驗目前日本和菲律賓分別是現(xiàn)場支付和遠程支付最成功的國家之一，這兩個國家的成功經驗表明，錢包是“捆綁用戶”的有效手段：1）NTTDOCOMO把移動錢包看做拉動移動通信增長的第三波主要力量，因為不斷推出支持錢包功能（Osaifu-Keitai）的，使得用戶能夠一直留在DOCOMO的網內，從而保持了大量的話務量和業(yè)務收入。2）菲律賓SMART電信的SMARTMONEY業(yè)務普及率超過15%，其主要意義在于首先增加了用戶粘性，其次是降低了充值卡發(fā)行成本。移動支付業(yè)務較為復雜，價值鏈參與環(huán)節(jié)非常多，涉及平臺商、芯片商、卡商、應用開發(fā)商、POS終端、商戶等各個合作伙伴，短期內需要運營商的大量資源投入。從國外運營商的經驗來看，短期內單獨倚靠錢包難以實現(xiàn)盈利，需要一段時間的市場培育，但長期看可基于規(guī)模逐步帶來新的收益增長。日本NTTDOCOMO從2023年即開始策劃推出電子錢包（Edy）業(yè)務，04年7月正式推出錢包，至06年底就已經發(fā)展了1800萬用戶，但直到08年底經歷了將近5年的時間才開始盈利。（2）移動支付被國內運營商寄予厚望受宏觀經濟不景氣影響，2023年通信行業(yè)整體步入低谷，行業(yè)收入增速放緩。近兩年雖然增速有所回升，但由于3G牌照發(fā)放、同質化競爭、低端價格戰(zhàn)、行業(yè)趨于飽和等因素的影響，整體行業(yè)前景不容樂觀，通信運營業(yè)務收入增速僅在10%左右。此外，受到新興的移動互聯(lián)網行業(yè)、終端行業(yè)的沖擊，運營商在整個產業(yè)鏈中的重要性不斷下降，去中心化趨勢明顯。移動互聯(lián)網利用寬帶提供免費的通話、視頻及短信服務以及蘋果等大型終端廠商對運營商議價能力的提升都進一步削弱了運營商的盈利能力。由于用戶的日常經濟生活離不開支付，而錢包業(yè)務可以充分發(fā)揮“隨時、隨地、隨身”的特點，體現(xiàn)方便、快捷、時尚的生活方式。對于中國的運營商來說，在新的市場競爭形式下，錢包業(yè)務最重要的意義就在于增加用戶黏性，是捆綁用戶的有效手段。2、NFC-SWP標準最終勝出2023年初，中國移動在考察了幾種支付標準之后將曾重點放在了推動2.4G自主標準的移動支付體系上，希望能夠把控產業(yè)鏈上下游，完全地捆綁用戶同時快速推出占領陣地，同時建立行業(yè)壁壘。2.4G標準對于運營商來說最大的優(yōu)勢在于整個產業(yè)鏈將完全獨立于銀聯(lián)的13.56M標準，且用戶使用該項業(yè)務的成本較低，運營商也可以進行空中管理，但由于其并非全球通用標準技術、對于產業(yè)鏈把控過于嚴格阻力較大以及銀行業(yè)的干涉，最終中國移動未能如愿推進2.4G移動支付標準，僅在一些地區(qū)進行了試推廣。在銀行業(yè)大規(guī)模普及金融IC卡的背景下，中國移動最終選擇了相對妥協(xié)的13.56MNFC-SWP終端卡協(xié)作模式，計劃于2023年年初推出。該方案擁有較為成熟的技術，并且已經被確立為國際標準，可以完全兼容銀行和銀聯(lián)的13.56M非接觸金融POS機，同時對于運營商來說具有空中發(fā)卡、空中充值、空中換卡等便利的新功能，但缺陷是需要用戶更換為支持NFC-SWP的終端，這部分費用需要用戶自行支付，預計推廣的難度相較于2.4G標準大。（3）SWP-SIM是NFC-SW方案安全認證的關鍵NFC-SWP標準方案中SIM卡是用戶身份認證的唯一通道，SIM卡中需要集成遵循SWP協(xié)議的安全模塊。此外，SIM卡需要提供更大的存儲空間以存放諸如銀行電子證書等更多NFC應用，因此SWP-SIM的制造難度及對工藝的要求明顯高于普通2FFSIM卡。3、SWP-SIM市場規(guī)模將出現(xiàn)跳躍式增長，并打開利潤空間核心假設：1）未來幾年，中國移動TD銷量將維持穩(wěn)定增長。根據中國移動統(tǒng)計，2023年移動公司共銷售940萬部TD終端；2023年全年，中國移動銷售TD終端2400萬部；2023年前八個月已售出3200萬部，全年有望突破6000萬部，兩年復合增速為53%。然而目前中國移動3G滲透率依然較低，截止2023年9月中國移動3G滲透率僅為10.82%，仍有大批用戶在使用2G網絡，3G終端遠未飽和，未來3G終端銷量仍會保持較快增長。2）NFC在TD中的比重會不斷增加。按照中國移動的規(guī)劃，全部NFC都將是TD-SCDMA，同時將逐步擴大NFC在TD中的占比，最終達到所有TD-SCDMA均內置NFC功能的目標。3）隨著采購量增加，SWP-SIM卡的售價將下降。由于目前尚未大規(guī)模采購，SWP-SIM卡價格平均每張約30元，預計隨著采購量的不斷提升，其價格也將會不斷下降。（1）市場規(guī)模預測：三年后達到7億元的市場規(guī)模從我們了解的情況對中國移動NFC進程做情景分析，目前國內11億用戶中，有7億用戶來自中國移動的網絡，這些用戶大概平均每2年更換一部。以這樣的換機頻率推算，中國移動每年將有超過3億用戶需要更換。至明年年初中國移動將率先推出六款內置NFC功能的終端。至2023年底，中國移動預期將銷售1000萬部支持NFC功能的TD-SCDMA，同時發(fā)展300萬NFC用戶。按照中國移動NFC支付規(guī)劃測算，我們預計2023年為中國移動移動支付的啟動年，采購量僅為300萬張，2023年SWP-SIM銷量為1,600萬張，市場規(guī)模約為3.2億元，至2023年SWP-SIM銷量為4,450萬張，市場規(guī)模達到7.13億元，同比增長一倍。（2）其他兩家運營商有望跟進考慮到中國聯(lián)通和中國電信也將在支付市場上進行相應的跟進措施，我們預計市場規(guī)模還有望繼續(xù)擴大。中國聯(lián)通已經于11月26日宣布與招商銀行宣布聯(lián)手推出NFC-USIM卡模式的解決方案，聯(lián)通用戶可將招行信用卡賬戶內置在USIM卡中，就此實現(xiàn)銀行卡功能與功能“合二為一”，刷即可直接進行各種消費。中國電信2023年底獲得支付牌照后在三家運營商中率先推出了自己的支付品牌“銀聯(lián)翼寶”?！般y聯(lián)翼寶”采用的解決方案是RFID-USIM模式，該方案對終端背板的材質有要求，技術本身有一定的局限性，且運營商本身并不處于產業(yè)鏈重要位置。近期王曉初表示要2023年將啟動NFC終端定制，也標志了中國電信向NFC-SWP方案傾斜。（3）SWP-SIM卡單卡毛利空間為SIM卡的15倍我們按照SWP-SIM卡25元/張，單卡毛利率30%計算，SWP-SIM卡單卡毛利為7.5元，而傳統(tǒng)的SIM單價為2.5元/張，按單卡毛利率為20%計算，SIM單卡毛利為0.5元，因此SWP-SIM卡的毛利空間為SIM卡的15倍。四、終端升級促進SIM卡小型化1、SIM卡小型化條件已成熟（1）移動終端趨于更小更便攜隨著電子元器件行業(yè)以及通信行業(yè)的迅猛發(fā)展，已經不再僅僅負擔通話和短信功能，更多的是為用戶提供移動計算、視頻、上網等其他原本由PC提供的服務，與此同時，必須輕薄小巧，易于攜帶。這對于制造商提出了非常高的要求，必須盡可能地將元器件設計的緊湊，盡可能節(jié)省空間同時還需要兼顧性能。（2）SIM卡被縮小以節(jié)省空間為了提供盡可能多的空余空間，近年來非本身的部件也紛紛掀起了一股小型化的趨勢，例如使用的USB接口體積就一再被縮小。為了盡可能的節(jié)省空間，研發(fā)人員還將目光投向了SIM卡。最早版本的SIM卡是1FF版本的Full-SIM，但隨著體積越來越小，目前最廣泛使用的2FF版Mini-SIM卡開始快速普及并取而代之。但對于很多最新款的來說，其體積仍然偏大，為此ETSI（歐洲電信標準化協(xié)會）在綜合了各大廠商的提案后提出了后續(xù)的Micro-SIM（3FF）和Nano-SIM（4FF）方案。Micro-SIM和Nano-SIM相比普通的Mini-SIM卡擁有更小的面積，更薄的厚度，更有利于節(jié)省內部空間。2、SIM卡小型化帶來行業(yè)機會由于更小的體積需要容納更多的電子元器件，安全性和內存容量也有所提高，從各類型SIM卡造價來看，越小的SIM卡對工藝和技術水平要求越高，因而售價也越高。Mirco-SIM卡售價和Nano-SIM售價相較普通的Mini-SIM分別高出30%和100%。根據水清木華研究中心統(tǒng)計，截止2023年底，中國電信領域采購的IC卡累計達60億張左右，是中國IC卡第一消費市場。全年中國SIM卡市場發(fā)卡量達到8.9億張。我們預計隨著移動用戶滲透率的進一步攀升，我國SIM卡的增長速度會逐漸放緩，在未來幾年最終進入平穩(wěn)期。但隨著Iphone5等未來新一代SIM卡上市，原先Mini-SIM剪卡的方式已經不再適用，必將帶動新一代Nano-SIM卡的需求大幅提升。五、投資策略及行業(yè)重點企業(yè)簡況1、投資策略：金融IC卡以及移動支付卡的優(yōu)勢地位（1）EMV遷移由故事變?yōu)楝F(xiàn)實，金融IC卡將是IC卡行業(yè)最大的推動力，天喻信息及恒寶股份在金融IC卡市場占據優(yōu)勢地位，兩公司將迎來業(yè)績快速成長期，并有望逐漸兌現(xiàn)預期。（2）EMV遷移推進支付環(huán)境完善，近場支付的13.56MPOS終端覆蓋率大幅提高，客觀上也為運營商推動NFC移動支付提供了基礎條件，相應的也將催生SWPSIM卡的需求。目前看天喻信息已經進入中國移動SWPSIM卡采購名單，而恒寶股份在移動支付卡原本就具有領先地位，產品進入采購測試階段，也有望進入中國移動采購體系。2、天喻信息：背靠最大發(fā)卡行，移動支付主要受益者公司是我國智能卡行業(yè)10強企業(yè)之一。產品主要包括通信智能卡、金融IC卡、城市通卡、移動多媒體廣播電視有條件接收卡、稅控卡（盤）、社?？?、加油卡等，涵蓋了目前智能卡應用的主要領域，并且都擁有核心技術和自主知識產權。在通信、金融與電子支付、移動多媒體廣播電視和政府應用等領域，公司取得了較強的競爭優(yōu)勢。此外，公司還提供智能卡應用系統(tǒng)相關產品，從事無線互聯(lián)網增值業(yè)務平臺的開發(fā)以及增值業(yè)務的運營。經過多年的不懈努力，天喻智能卡產品已在20多個國家及地區(qū)實現(xiàn)銷售，成為中國乃至世界知名的品牌。（1）近年公司金融IC卡主要客戶為工商銀行，工行又是國內EMV遷移的先行者，而公司已經連續(xù)三年成為工行最大的IC卡供應商。除工行外，公司也相繼進入其他大型商業(yè)銀行，將是金融IC卡放量的主要受益者之一。（2）公司SWP-SIM已經在中國移動入圍測評中獲得了較好的評價，且公司研發(fā)進度較快，成為中國移動有限的SWP-SIM供貨商之一已經成為定局。在未來龐大的SWP-SIM藍海中將獲得較好的市場份額。（3）子公司天喻通訊經營中國移動“無線城市”項目，開始進入收獲期，2023年已經扭虧為盈，預計2023年還將保持快速增長。另外天喻信息通過子公司擎動網絡，布局移動支付，未來成長空間廣闊。公司已經進入高速成長期，若中國移動加大對移動支付的推廣力度，天喻信息業(yè)績還有望超出預期。3、恒寶股份：展現(xiàn)金融卡優(yōu)勢，有望突破移動SWPSIM卡采購公司是國內通信、金融、重控票證卡類產品種類最多，產能最大，設備最先進，資質最全的研發(fā)、生產企業(yè)，是通信智能卡、金融智能卡、電子標簽、讀寫機具、USBKey、物聯(lián)網終端及應用解決方案的供應商和系統(tǒng)集成服務提供商。公司目前已構建了以北京為研發(fā)和營銷服務中心，以江蘇丹陽為生產中心的運營體系，旗下?lián)碛熊浖夹g、信息技術、智能識別技術三個控股子公司，同時承擔了多個國家、省部級科研項目，是智能卡與電子標簽工程技術研究中心之一，其產品、技術、服務已經覆蓋全國、走向世界。（1）恒寶股份一直以來深耕銀行領域，銀行磁條卡已經多年保持份額第一。銷售及研發(fā)中心設立在北京，而北京又是銀行總部聚集地，這樣公司可以根據銀行需求迅速做出反應。除工行外，公司IC卡已經入圍其他大型商業(yè)銀行。隨著工行發(fā)卡激增，供應商產能有限，恒寶進而入圍工行名單指日可待。預計2023年公司可獲得25-30%的市場份額，是EMV遷移的主要受益者。（2）通信領域，公司是我國主要的SIM卡以及最大的移動支付卡生產廠。通過收購東方英卡，公司進入中國移動，集采份額已從末尾升至2023年的第二，加上原本在中國電信、中國聯(lián)通的強勢地位，SIM卡出貨量名列前茅。移動支付卡領域，公司在SIMPASS、全卡方面具有領先優(yōu)勢，而在將要快速增長的SWPSIM卡方面，公司也早已做好準備。（3）U-key產品具有增長快、毛利率高的特點，公司產品先后入圍20多家銀行，2023年實現(xiàn)了倍數增長，預計未來將繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。六、風險因素1、金融IC卡發(fā)卡量低于預期2、由于競爭激烈導致SWPSIM卡毛利率下降過快

2023年電子行業(yè)智能化分析報告2023年9月目錄一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設計和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側重運動和健康監(jiān)測 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機 8五、硬件變革大，投資機會多 91、水晶光電：光學龍頭，智能眼鏡最顯著受易標的 102、環(huán)旭電子：設備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學：聲學龍頭，小空間實現(xiàn)高音質 114、共達電聲 12六、附錄—可穿戴設備近期新聞匯總 121、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網 133、三星ProjectJ計劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性消費電子沿著智能性和便攜性兩個維度發(fā)展。在過去幾年，市場關注的焦點在于智能性維度，即設備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場對便攜性維度的關注。在便攜性的維度，我們把電子產品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認為，消費電子產品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至會向可嵌入型演變，投資機會將非常豐富。JuniperResearch預計：至2023年，整個可穿戴電子設備市場將會超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設備的銷量至2022年預計將達到7000萬臺。正如應用的成長促進了智能手機市場的興盛，可穿戴技術領域也會出現(xiàn)類似的成長：做到應用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設備同步增長，各種新功能的產品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設備領域有所布局，期望能把握下一輪移動技術變革的行情。當前各大廠商關注度較高的可穿戴式智能設備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來了重大變革和機遇，其對硬件的要求體現(xiàn)在四個方面：1）人機互動友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時間長；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導耳機的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長續(xù)航時間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關鍵在于微投和反射顯示屏。關于谷歌眼鏡的詳細論述請參見我們3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設計和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價達330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費者的關注。我們認為，在智能手機尚未普及的時期，消費者對智能終端和移動互聯(lián)網認知度低，創(chuàng)新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設計和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側重運動和健康監(jiān)測摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運動監(jiān)測功能。產品內臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機同步；采用了MotorolaAccuSense技術，也內臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運動時可以準確追蹤所在位臵及記錄時間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運動時可連續(xù)使用5至10小時。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產品允許多個程序同時運行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術，可以通過藍牙2.1+EDR與其他設備連接；內臵震動馬達和三軸加速度計，可安裝位運動專門設計的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動向讓我們堅信第三代智能手表功能將更為強大，有望與智能手機相當。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經建立了一支100的團隊來研制智能手表iWatch，已經開始試產，富士康已經收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計和健康指標傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機來顯示電子郵件、IM和其他數據，此外，還能夠實現(xiàn)手機的通話功能，并通過內臵地圖實現(xiàn)導航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產品科技網站SamMobile報道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設計了健康軟件SHealth，預示著運動和健康監(jiān)測將是三星可穿戴電子設備的重要賣點。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機智能手機在功能手機通話和短信功能的基礎上，實現(xiàn)了上網、安裝應用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強的可穿戴設備智能手機+眼鏡將埋葬智能手機。智能手機、智能手表和智能眼鏡三種設備各有優(yōu)缺點：1.智能手機是最成熟產品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡單動作識別功能，信息輸入不方便，不適合復雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長時間觀看。我們認為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢互補的特點，兩者的結合將兼具各自優(yōu)勢，能夠實現(xiàn)在手表上輸入復雜內容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實現(xiàn)較好的視覺體驗。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機所不具備的優(yōu)點：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場合的應用，更勝于必須手持操作的智能手機，有望替代智能手機，從而帶來消費電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機會多可穿戴設備的外在形態(tài)完全不同于智能手機等傳統(tǒng)硬件產品，這些產品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側重于光學方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設計。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個產品之間頻繁的信號互聯(lián)，勢必增加對無線模組的需求。我們認為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學等公司將顯著受益于可穿戴設備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學龍頭，智能眼鏡最顯著受易標的公司是手機鏡頭用紅外截止濾光片和數碼相機用光學低通濾波器的領先廠商。公司在產品升級和新產品拓展兩個維度實現(xiàn)增長。光學低通濾波器的單價隨著從卡片機升級為單反微單而增長10倍以上，隨著攝像模組對像素和成像質量要求的提高，紅外截至濾光片材質從普通光學玻璃升級為藍玻璃，單價和市場空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產業(yè)鏈相關產品等新產品。我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術是光學加工、光引擎設計和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術積累。在光學加工方面，水晶光電具有十來年的經驗積累；在光引擎設計方面，水晶光電與芯片設計商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢，其光學鍍膜的產能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當前已進入某海外客戶的智能眼鏡產業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無線模組的兩大供應商之一，產品廣泛應用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機的1/3,輕薄化要求遠遠超過絕大多數手機，智能手表的面積和體積也大約是智能手機的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術優(yōu)勢在可穿戴設備產業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學：聲學龍頭，小空間實現(xiàn)高音質公司是全球領先的電聲器件廠商，通過強大的研發(fā)能力向上游整合，實現(xiàn)了關鍵原材料、自動化生產線和精密模具的自制，具備了較強的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務和產品供應，同時可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費電子巨頭主流供應鏈。公司也在MEMS聲學器件上積累深厚，未來有望實現(xiàn)MEMS技術的突破?？纱┐髟O備需要麥克風來讀取用戶的語音信息，也需要音筒來輸出設備的信號，在很小的空間實現(xiàn)高品質的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術優(yōu)勢。4、共達電聲公司是國內領先的聲學器件廠商，主要產品為微型麥克風、微型揚聲器/受話器及其陣列模組，產品主要應用于手機、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個人數碼產品、汽車電子等消費類電子產品。主要大客戶包括蘋果（通過MWM間接供應）、華為、中興、索尼、索愛以及三星