2023年計(jì)算機(jī)行業(yè)投資策略分析報(bào)告：數(shù)據(jù)要素科技自立

行業(yè)評(píng)級(jí)：領(lǐng)先大市-A以數(shù)據(jù)要素謀發(fā)展，以科技自立護(hù)安全——2023

年計(jì)算機(jī)行業(yè)投資策略核心觀點(diǎn)?

數(shù)據(jù)要素和科技自立是計(jì)算機(jī)行業(yè)未來發(fā)展的兩條主線?數(shù)據(jù)要素是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心。在全球范圍內(nèi)，我國率先將數(shù)據(jù)列入核心生產(chǎn)要素。2022

年

10

月，《國務(wù)院關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的報(bào)告》指出加快出臺(tái)數(shù)據(jù)要素基礎(chǔ)制度及配套政策。我們認(rèn)為，數(shù)據(jù)要素是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心，圍繞數(shù)據(jù)要素的采集、開發(fā)、流轉(zhuǎn)和交易等有望誕生出新的產(chǎn)業(yè)鏈和商業(yè)模式，支撐計(jì)算機(jī)行業(yè)的中長期成長。?科技自立是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基石。國家“十四五規(guī)劃”首次強(qiáng)調(diào)科技自立自強(qiáng)在國家發(fā)展中的戰(zhàn)略支撐作用，這是在國際形勢(shì)不確定不穩(wěn)定因素增大背景下的重大戰(zhàn)略抉擇。我們認(rèn)為，未來信息化建設(shè)中必將內(nèi)含自主可控的意志，科技自立自強(qiáng)有望催生國產(chǎn)廠商在卡的關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域不斷發(fā)力突破，為國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)帶來頂層的技術(shù)紅利，也奠定數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基石。?科技自立：從“信創(chuàng)”到“泛自主可控”?信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)構(gòu)筑科技自立核心基座。當(dāng)前信創(chuàng)從黨政走向行業(yè)，未來五年面向

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基礎(chǔ)軟硬件領(lǐng)域的國產(chǎn)化必將成為重要趨勢(shì)。國內(nèi)

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基礎(chǔ)軟硬件產(chǎn)業(yè)有望迎來需求的快速提升。建議關(guān)注產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度高、競(jìng)爭(zhēng)格局好、產(chǎn)業(yè)地位較為重要的操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、辦公軟件、ERP

等領(lǐng)域。關(guān)注：金山辦公、中國軟件、太極股份、神州數(shù)碼、用友網(wǎng)絡(luò)等。?從“信創(chuàng)”到“泛自主可控”，關(guān)注基礎(chǔ)工具鏈和數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)。我們認(rèn)為未來的產(chǎn)業(yè)鏈自主可控將不僅限于基礎(chǔ)

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軟硬件方向，一方面有望向產(chǎn)業(yè)上游研發(fā)設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)工具鏈延伸，另一方面有望向網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)的安全方向拓展。因此，我們建議關(guān)注以

CAD/CAE/EDA/測(cè)量儀器為代表的基礎(chǔ)工具鏈產(chǎn)業(yè)，和以商用密碼為代表的數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)。關(guān)注：普源精電、鼎陽科技、坤恒順維、霍萊沃、思林杰、中望軟件、華大九天、概倫電子、廣立微；安恒信息、啟明星辰、信安世紀(jì)、格爾軟件、吉大正元、衛(wèi)士通、三未信安等。?

科技創(chuàng)新：多維度挖掘數(shù)據(jù)要素的潛在價(jià)值?數(shù)據(jù)成為新生產(chǎn)要素，圍繞垂直行業(yè)的數(shù)據(jù)價(jià)值挖掘是科技創(chuàng)新的重要方向。國內(nèi)圍繞數(shù)據(jù)要素的政策體系有望逐漸完善，我們認(rèn)為在垂直行業(yè)領(lǐng)域，為數(shù)據(jù)價(jià)值挖掘提供技術(shù)、產(chǎn)品、系統(tǒng)解決方案服務(wù)的企業(yè)將會(huì)持續(xù)受益。關(guān)注汽車、工業(yè)、公共服務(wù)（如政務(wù)、金融、醫(yī)療、教育）、衛(wèi)星遙感等領(lǐng)域的數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈。1）汽車智能化關(guān)注：中科創(chuàng)達(dá)、德賽西威；2）工業(yè)軟件關(guān)注：中控技術(shù)、賽意信息、寶信軟件、廣聯(lián)達(dá)、國能日新、朗新科技、容知日新、奧普特等；3）政務(wù)

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關(guān)注：新點(diǎn)軟件、美亞柏科、數(shù)字政通、中科江南、博思軟件等；4）金融

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關(guān)注：宇信科技、長亮科技、神州信息、恒生電子、中科軟等；5）醫(yī)療

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關(guān)注：衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)惠康、久遠(yuǎn)銀海等；6）教育

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關(guān)注：正元智慧、新開普、科大訊飛等；7）衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)關(guān)注：航天宏圖、中科星圖等。Part1數(shù)據(jù)要素和科技自立是未來發(fā)展主線1.1數(shù)據(jù)要素是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心?

數(shù)字經(jīng)濟(jì)定義：以數(shù)字化的知識(shí)和信息作為關(guān)鍵生產(chǎn)要素，以數(shù)字技術(shù)為核心驅(qū)動(dòng)力，以現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)為重要載體，通過數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，不斷提高經(jīng)濟(jì)社會(huì)的數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化水平，加速重構(gòu)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與治理模式的新型經(jīng)濟(jì)形態(tài)。20162018數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策脈絡(luò)年2017

年年十八屆中央政治局第三十六次集體學(xué)習(xí)“加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、智能化，做大做強(qiáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)，拓展經(jīng)濟(jì)發(fā)展新空間?！笔糯髨?bào)告“推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合”中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“加快

5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字經(jīng)濟(jì)的新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”2022

年2021

年2020

年“東數(shù)西算”工程-國家算力樞紐節(jié)點(diǎn)和數(shù)據(jù)中心集群建設(shè)全面啟動(dòng)《十四五數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》出臺(tái)《十四五規(guī)劃和2035

年遠(yuǎn)景目標(biāo)》“第五篇加快數(shù)字化發(fā)展

建設(shè)數(shù)字中國”十九屆《十四五規(guī)劃和2035

年遠(yuǎn)景目標(biāo)建議》“發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，推進(jìn)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，打造具有國際競(jìng)爭(zhēng)力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群?！辟Y料：安信證券研究中心整理1.1數(shù)據(jù)要素是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心?

生產(chǎn)要素是指進(jìn)行物質(zhì)生產(chǎn)所必需的一切要素及其環(huán)境條件。在農(nóng)業(yè)社會(huì)，最重要的生產(chǎn)要素是勞動(dòng)和土地。因此，有古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·配第在

1662

年出版的《賦稅論》中說：“勞動(dòng)是財(cái)富之父，土地是財(cái)富之母”。在工商業(yè)社會(huì)，正如現(xiàn)代增長理論所認(rèn)為的，資本要素是經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵。但各國實(shí)踐表明經(jīng)濟(jì)增長的速度要快于要素投入增長的速度，傳統(tǒng)要素解決不了的部分，被認(rèn)為是“技術(shù)的進(jìn)步”提高了全要素生產(chǎn)率，于是“勞動(dòng)”“土地”“資本”“技術(shù)”四要素基本形成。?

隨著信息技術(shù)、大數(shù)據(jù)、人工智能的發(fā)展，數(shù)據(jù)的重要性凸顯，它催生了很多新產(chǎn)業(yè)、新模式。因此“數(shù)據(jù)”作為一種生產(chǎn)要素獨(dú)立出來。2020

年

4

月

9

日，《中共中央、國務(wù)院關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見》正式公布，提出堅(jiān)持深化市場(chǎng)化改革，破除阻礙要素自由流動(dòng)的體制機(jī)制障礙，擴(kuò)大要素市場(chǎng)化配置范圍，健全要素市場(chǎng)體系。并分類提出了土地、勞動(dòng)力、資本、技術(shù)、數(shù)據(jù)五個(gè)要素領(lǐng)域改革的方向。我國生產(chǎn)要素相關(guān)頂層設(shè)計(jì)演進(jìn)歷程資料：安信證券研究中心整理1.1數(shù)據(jù)要素是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心?

在全球范圍內(nèi)，我國率先將數(shù)據(jù)列入核心生產(chǎn)要素，旨在進(jìn)一步激發(fā)數(shù)據(jù)價(jià)值，賦予數(shù)據(jù)更大的使命。?2022

年

10

月，《國務(wù)院關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的報(bào)告》指出加快出臺(tái)數(shù)據(jù)要素基礎(chǔ)制度及配套政策，構(gòu)建數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)、流通交易、收益分配安全治理制度規(guī)則，統(tǒng)籌推進(jìn)全國數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)體系。?我們認(rèn)為，數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)和要素市場(chǎng)化配置兩大國家級(jí)頂層戰(zhàn)略規(guī)劃的交匯點(diǎn)和破題口，對(duì)我國未來經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展有至關(guān)重要的巨大價(jià)值。?

4

月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見》，首次將數(shù)據(jù)要素單列于要素市場(chǎng)化配置，致力于探索破除數(shù)據(jù)自由流動(dòng)的體制機(jī)制障礙，充分發(fā)揮數(shù)據(jù)這一新型要素對(duì)其他要素效率的倍增作用。2020年?

3

月，《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和

2035

年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》提出，要對(duì)完善數(shù)據(jù)要素產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、建立數(shù)據(jù)資源產(chǎn)權(quán)相關(guān)基礎(chǔ)制度和標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范、培育數(shù)據(jù)交易平臺(tái)和市場(chǎng)主體等作出戰(zhàn)略部署。2021年?

1

月，《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》明確提出，要強(qiáng)化高質(zhì)量數(shù)據(jù)要素供給，加快數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化流通，創(chuàng)新數(shù)據(jù)要素開發(fā)利用機(jī)制，到

2025

年初步建立數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)體系。2022年?

6

月，中央深化改革委員會(huì)審議通過《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》，明確提出促進(jìn)數(shù)據(jù)高效流通使用、賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)，統(tǒng)籌推進(jìn)數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)、流通交易、收益分配、安全治理，加快構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度體系的要求。1.2科技自立是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基石◆

科技自立自強(qiáng)是國家強(qiáng)盛之基、安全之要?國家“十四五規(guī)劃”首次強(qiáng)調(diào)科技自立自強(qiáng)在國家發(fā)展中的戰(zhàn)略支撐作用，這是在國際形勢(shì)不確定不穩(wěn)定因素增大背景下的重大戰(zhàn)略抉擇。?

從內(nèi)因看，科技自立自強(qiáng)是推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展、建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的需要。核心技術(shù)是國之重器，化緣要不來、花錢買不來、市場(chǎng)換不來，必須立足自主創(chuàng)新、自立自強(qiáng)。?從外因看，科技自立自強(qiáng)是防范外部風(fēng)險(xiǎn)的需要。在當(dāng)前錯(cuò)綜復(fù)雜的國際形勢(shì)下，一些“卡的核心技術(shù)受制于人是我國產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全的最大隱患?！秉h和國家戰(zhàn)略規(guī)劃對(duì)科技自立自強(qiáng)的理論演進(jìn)??黨的十八大提出，黨的十九大提出，“創(chuàng)黨的十九屆“科技創(chuàng)新是提高社會(huì)生產(chǎn)力和綜合國力的戰(zhàn)略支撐”新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略支撐”進(jìn)一步推進(jìn)理論發(fā)展，首次將“科技創(chuàng)新”與“自立自強(qiáng)”統(tǒng)合起來，突出強(qiáng)調(diào)科技自立自強(qiáng)在國家發(fā)展中的戰(zhàn)略支撐作用?

獨(dú)立自主是我們立黨立國的重要原則?

自力更生是中華民族自立于世界民族之林的奮斗基點(diǎn)資料：中國政府網(wǎng)，安信證券研究中心1.2科技自立是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基石◆進(jìn)入

2022

年，科技強(qiáng)國和自主可控被國家高層空前重視?《求是》雜志今年三次發(fā)表習(xí)發(fā)展主線。關(guān)于“科技強(qiáng)國”文章，強(qiáng)調(diào)科技攻關(guān)實(shí)現(xiàn)高水平自立自強(qiáng)的?9

月

6

日，中央全面深化改革委員會(huì)第二十七次會(huì)議中審議通過了《關(guān)于健全社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)新型舉國體制的意見》等重要政策，強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量，大幅提升科技攻關(guān)體系化能力。?

第

2

期《求是》雜志發(fā)表習(xí)斷的重要文章《不1

月

6

日做強(qiáng)做優(yōu)做大我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)》?

第

9

期《求是》雜志再次發(fā)表加的重要文章《5

月

1

日快建設(shè)科技強(qiáng)國，實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)》?

第

17

期《求是》雜志發(fā)表重要講話《新發(fā)展9

月

1

日階段貫徹新發(fā)展理念必然要求構(gòu)建新發(fā)展格局》1.2科技自立是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基石時(shí)間

發(fā)布主體2021.03

全國人大全國人大政策文件政策主要內(nèi)容《中華人民共和國國民

深入實(shí)施制造強(qiáng)國戰(zhàn)略。實(shí)施產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造工程，加快補(bǔ)齊基礎(chǔ)零部件及元器件、基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四

軟件、基礎(chǔ)材料、基礎(chǔ)工藝和產(chǎn)業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)等瓶頸短板。依托行業(yè)龍頭企業(yè)，加大重要個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五

產(chǎn)品和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)力度，加快工程化產(chǎn)業(yè)化突破。實(shí)施重大技術(shù)裝備攻關(guān)工程，年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》

完善激勵(lì)和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，推動(dòng)首臺(tái)（套）裝備、首批次材料、首版次軟件示范應(yīng)用?！吨腥A人民共和國科學(xué)技術(shù)進(jìn)步法》2021.12第七條提到：加強(qiáng)原始創(chuàng)新和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)。會(huì)提出關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新能力顯著提升，集成電路、基礎(chǔ)軟件、裝備材料、核心元器件等《“十四五”國家信息

8

大短板取得重大突破；加快研發(fā)適應(yīng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)需要的核心技術(shù)產(chǎn)品，搭建適配認(rèn)中央網(wǎng)絡(luò)安2021.12

全和信息化委員會(huì)化規(guī)劃》證平臺(tái)并加快軟硬件適配工作。推動(dòng)政務(wù)、電信、金融、醫(yī)療、能源、建筑、制造等行業(yè)融入國內(nèi)核心技術(shù)生態(tài)，鼓勵(lì)引導(dǎo)更多行業(yè)參與核心技術(shù)生態(tài)建設(shè)。到

2025

年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)邁向全面擴(kuò)展期，數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占

GDP

比重達(dá)到

10%，《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)

數(shù)字化創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展能力大幅提升，智能化水平明顯增強(qiáng)。數(shù)字技術(shù)自主創(chuàng)新能力顯著2022.01國務(wù)院發(fā)展規(guī)劃》提升，數(shù)字化產(chǎn)品和服務(wù)供給質(zhì)量大幅提高，產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力明顯增強(qiáng)，在部分領(lǐng)域形成全球領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。擴(kuò)大信創(chuàng)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模，制定信創(chuàng)產(chǎn)品推薦目錄，組織開展對(duì)接交流會(huì)，對(duì)采購

50

萬元《關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢

以上、符合條件的用戶單位，按采購額的

3%給予補(bǔ)貼。原則上新增辦公系統(tǒng)、業(yè)務(wù)系統(tǒng)深圳市發(fā)展2022.05

和改革委員會(huì)等復(fù)的若干措施》中信創(chuàng)產(chǎn)品的采購比例，金融、能源、教育、醫(yī)療、電信、交通等重點(diǎn)領(lǐng)域不低于

20%；新增關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施中信創(chuàng)產(chǎn)品的采購比例，黨政機(jī)關(guān)、國資國企不低于

40%。加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)。以國家戰(zhàn)略需求為導(dǎo)向，集聚力量進(jìn)行原創(chuàng)性引領(lǐng)性科全國代表大會(huì)

技攻關(guān)，堅(jiān)決打贏關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)。在高質(zhì)量發(fā)展方面，報(bào)告提出要：著力提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平，本質(zhì)上也有賴科技自立自強(qiáng)支撐。2022.10科技政策要聚焦自立自強(qiáng)。要加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平。2022.12中共中央政治局會(huì)議資料：各政府官網(wǎng)，安信證券研究中心1.2科技自立是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基石◆

外部環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜，局部戰(zhàn)爭(zhēng)凸顯了國家科技自立自強(qiáng)的重要性西方國家在俄烏沖突爆發(fā)后對(duì)俄羅斯了一系列制裁和封鎖資料：，各公司官方聲明，安信證券研究中心1.3計(jì)算機(jī)板塊有望迎來觸底回升?收入端分析：2022

年前三季度計(jì)算機(jī)板塊總收入

7876

億元，同比增長

8.05%，增速較

Q2

的

9.77%進(jìn)一步放緩。計(jì)算機(jī)板塊前三季度收入中位數(shù)增速為

3.65%，同樣相比

Q2

放緩。我們認(rèn)為疫情在

9

月份的多地散發(fā)對(duì)行業(yè)和公司

Q3

的業(yè)績帶來了較強(qiáng)的沖擊，從而使得

Q3

的恢復(fù)不及預(yù)期。伴隨疫情防控政策的邊際改善以及明年宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)計(jì)算機(jī)行業(yè)收入增長將會(huì)迎來拐點(diǎn)。?利潤端分析：2022

年前三季度計(jì)算機(jī)板塊整體法的歸母凈利潤同比下降

35.67%，中位數(shù)法歸母凈利潤下滑19.43%，利潤端壓力較大。主要是行業(yè)成本和費(fèi)用與人員相關(guān)，支出相對(duì)剛性，而收入端增速放緩，從而對(duì)利潤影響較大。未來若收入端增速恢復(fù)，則利潤彈性較大。7876.26800025%20%15%10%5%50045025%15%7279.5222.98%22.39%418.35700060005000400030002000406.3910.96%6009.895919.24400350366.26343.735277.045%300250262.19-5%11.35%8.05%-14.45%-15%200150-25%-35%1005000%1000-35.67%-3.19%2020Q3計(jì)算機(jī)板塊收入（億元）0-5%-45%2018Q32019Q32021Q3YoY%2022Q32018Q32019Q32020Q32021Q32022Q3計(jì)算機(jī)板塊凈利潤（億元）YoY%資料：Wind，安信證券研究中心1.3計(jì)算機(jī)板塊有望迎來觸底回升?毛利率和費(fèi)用率分析：2022

年前三季度計(jì)算機(jī)板塊毛利率（整體法）為

25.3%，同比下降

1.7pct；毛利率（中位數(shù)）為

38.97%，同比

21Q3

下降

1.51pct。行業(yè)綜合毛利率有所下降，

一方面體現(xiàn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，另一方面也主要仍是收入增速放緩，成本支出剛性所致。2022

前三季度銷售費(fèi)用率

9.32%，同比提升

0.53pct；管理費(fèi)用率

5.13%，同比提升

0.04pct；研發(fā)費(fèi)用率

9.32%，同比提升

0.53pct。行業(yè)整體費(fèi)用率提升，我們認(rèn)為主要是收入放緩所致。從費(fèi)用增速來看，三費(fèi)增長均在

10%以內(nèi)，若未來收入增速恢復(fù)，費(fèi)用率有望下降。26.9%27.0%27.0%26.8%25.2%25.3%24.8%9.8%9.8%9.4%9.3%8.9%8.8%8.3%8.7%5.8%8.0%5.2%7.8%5.1%7.9%5.6%7.6%5.2%7.7%5.1%7.3%4.8%0.1%0.2%0.2%0.2%0.3%0.0%0.0%21Q121H121Q321A22Q122H122Q3毛利率%銷售費(fèi)用率%管理費(fèi)用率%研發(fā)費(fèi)用率%財(cái)務(wù)費(fèi)用率%資料：Wind，安信證券研究中心1.3計(jì)算機(jī)板塊有望迎來觸底回升Q3

營收增

Q3

凈利潤板塊收入標(biāo)板塊名稱80%30%速%（中位增速%（中數(shù)）

位數(shù)）準(zhǔn)差41.80%

30.33%28.21%

66.24%43.22%13.33%24.48%20.93%26.38%21.13%14.81%31.94%27.44%21.85%15.94%32.52%26.83%28.54%空天信息化基礎(chǔ)工具鏈工業(yè)軟件電力信息化教育信息化信創(chuàng)19.74%3.14%14.94%

21.11%10.57%9.39%9.23%8.92%6.15%5.04%4.02%2.99%7.34%-20%-70%-27.54%-54.33%-78.20%-28.41%-26.21%-23.17%-87.37%云

SaaS網(wǎng)絡(luò)安全人工智能銀行

IT

非銀

IT-120%-5.0%5.0%15.0%25.0%35.0%45.0%汽車智能化醫(yī)療信息化政務(wù)信息化22Q3

營收增速中位數(shù)%-0.98%

-25.69%-1.71%

-7.44%空天信息化

基礎(chǔ)工具鏈

電力信息化

工業(yè)軟件

教育信息化信創(chuàng)云

SaaS網(wǎng)絡(luò)安全人工智能銀行

IT非銀

IT汽車智能化

醫(yī)療信息化

政務(wù)信息化資料：Wind，安信證券研究中心1.3計(jì)算機(jī)板塊有望迎來觸底回升?計(jì)算機(jī)板塊的估值處于過去三年的底部，在更長周期而言也處于歷史偏低的位置，有望觸底回升。PE-TTM當(dāng)前值（2022-12-09）50.402010

年至今歷史分位過去一年歷史分位過去三年歷史分位過去五年歷史分位過去十年歷史分位40.00%82.00%27.20%31.60%32.70%180.00160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.0073.5156.3639.20PE-TTM均值均值-標(biāo)準(zhǔn)差均值+標(biāo)準(zhǔn)差資料：Wind，安信證券研究中心1.3計(jì)算機(jī)板塊有望迎來觸底回升?計(jì)算機(jī)板塊的公募基金持倉占比處于歷史低位公募基金持倉3.48%40.當(dāng)前值（2022Q3）20.7%00%66.60%2010

年至今歷史分位17.4%過去一年歷史分位過去三年歷史分位27.20%21.00%15.6%過去五年歷史分位過去十年歷史分位23.012.0%12.4%0%11.1%11.1%11.1%11.0%9.5%8.1%7.8%7.4%6.8%6.3%6.5%5.9%6.1%5.6%5.4%5.1%5.2%5.1%4.3%4.3%4.5%4.4.1%4.2%2%3.7%3.3.4%4%3.5%3.3.0%3%3.3%3.2%2.5%2.5%2.5%2.3%1.8%1.6%計(jì)算機(jī)行業(yè)市值占比%計(jì)算機(jī)行業(yè)公募基金持倉比例%資料：Wind，安信證券研究中心Part2科技自立：從“信創(chuàng)”到“泛自主可控”2.1信創(chuàng)：科技自立自強(qiáng)的核心基座◆信創(chuàng)即信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新，簡言之是指硬件和軟件的一系列信息化創(chuàng)新技術(shù)。信創(chuàng)二字技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新工作委員會(huì)”。于“信息◆◆信創(chuàng)產(chǎn)品主要包括：IT

基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品、基礎(chǔ)軟件、應(yīng)用軟件、信息安全產(chǎn)品。信創(chuàng)建設(shè)圍繞黨政、金融、教育、電信、醫(yī)療等關(guān)鍵領(lǐng)域，對(duì)其軟硬件核心技術(shù)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等展開自主研發(fā)從而實(shí)現(xiàn)原創(chuàng)替代。信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新不僅是各行各業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵抓手，同時(shí)也成為我國強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)安全與信息安全的重要手段?！羟捌谕ㄟ^應(yīng)用牽引與產(chǎn)業(yè)培育，國產(chǎn)軟件產(chǎn)品綜合能力不斷提升，操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫等基礎(chǔ)軟件在部分應(yīng)用場(chǎng)景中實(shí)現(xiàn)了“可用”，正在向“好用”的邁進(jìn)?；A(chǔ)軟件：操作系統(tǒng)、BIOS、數(shù)據(jù)庫、中間件等應(yīng)用軟件：OA、ERP、辦公軟件、政務(wù)應(yīng)用軟件等信息安全：防火墻、防病毒、入侵監(jiān)測(cè)系統(tǒng)等IT

基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品：CPU

芯片、服務(wù)器、存儲(chǔ)、交換機(jī)、路由器、打印機(jī)等資料：

安信證券研究中心整理2.1信創(chuàng)：科技自立自強(qiáng)的核心基座◆信創(chuàng)是一個(gè)大事件“棱鏡門”、+強(qiáng)政策推動(dòng)的產(chǎn)業(yè)，經(jīng)歷了核高基重大專項(xiàng)、微軟“黑屏”事件、美國事件之后，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)有望迎來新發(fā)展機(jī)遇期?！糇?/p>

2013

年「棱鏡門」事件曝光后，我國政府隨即啟動(dòng)去「IOE」和信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)試點(diǎn)等工作。2018~2019年間，在

、

被美制裁等事件催化下，我國推進(jìn)二期信創(chuàng)試點(diǎn)并擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，推出「2+8」安全可控體系。信創(chuàng)發(fā)展的歷史沿革資料：安信證券研究中心整理2.1信創(chuàng)：科技自立自強(qiáng)的核心基座?黨政信創(chuàng)率先啟動(dòng)并持續(xù)深化。2022

年

1

月

6

日，

公開印發(fā)《“十四五”推進(jìn)國家政務(wù)信息化規(guī)劃》，明確提到

2025

年國家電子政務(wù)網(wǎng)要基本實(shí)現(xiàn)政務(wù)信息化的安全可靠應(yīng)用，建立安可應(yīng)用推進(jìn)長效機(jī)制，確保政務(wù)信息化建設(shè)和應(yīng)用的全流程安全可靠。?2022

年

1

月

12

日，國務(wù)院發(fā)布的《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》中，十四五數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要指標(biāo)明確指出到

2025

年在線政務(wù)要翻一倍，行政辦公及電子政務(wù)要全部完成。中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳、工信部牽頭啟動(dòng)“黨政電子公文系統(tǒng)”安全可靠升級(jí)試點(diǎn)完成部分黨政機(jī)關(guān)試點(diǎn)，并且通過驗(yàn)收2014

年黨政機(jī)關(guān)系統(tǒng)三級(jí)試點(diǎn)啟動(dòng)，涵蓋到地級(jí)市黨政公文系統(tǒng)的有望繼續(xù)下沉到區(qū)縣級(jí)2022

年三部委聯(lián)合啟動(dòng)多個(gè)試點(diǎn)工程2015

年黨政公文系統(tǒng)三級(jí)試點(diǎn)預(yù)期完成2021

年底2013

年2020年

7

月初步試點(diǎn)（2013-2014）規(guī)模試點(diǎn)（2015-2019）全面推廣（2020-2021）下沉擴(kuò)展（2022-）電子公文系統(tǒng)繼續(xù)向區(qū)縣級(jí)替代代表地區(qū)選樣本試點(diǎn)全國范圍大規(guī)模試點(diǎn)全國范圍內(nèi)黨政辦公應(yīng)開啟電子政務(wù)系統(tǒng)用全面替換資料：億歐智庫《2021

中國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用落地研究報(bào)告及供應(yīng)商

60

強(qiáng)》，安信證券研究中心2.1信創(chuàng)：科技自立自強(qiáng)的核心基座?

行業(yè)信創(chuàng)開啟或迎來新機(jī)遇期。《信息安全技術(shù)關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)安全保護(hù)基本要求》首次正式給出了“關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)（以下簡稱“關(guān)基行業(yè)”）的定義：即公共通信和信息服務(wù)、能源、交通、水利、金融、公共服務(wù)、電子政務(wù)、國防科技等重要行業(yè)和領(lǐng)域，以及其他一旦遭到破壞、喪失功能或者數(shù)據(jù)泄露，可能嚴(yán)重危害國家安全、國計(jì)民生、公共利益的信息設(shè)施?！币虼?，在幾大關(guān)基領(lǐng)域推進(jìn)行業(yè)信創(chuàng)或?qū)⒊蔀橄乱浑A段產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)方向。信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)各領(lǐng)域發(fā)展進(jìn)程2013-20182019-2020黨

政20212022-20252025

年之后金融、電信、電力石油、交通、航空航天教育、醫(yī)療其他重點(diǎn)行業(yè)資料：億歐智庫《2021

中國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用落地研究報(bào)告及供應(yīng)商

60

強(qiáng)》，安信證券研究中心2.1信創(chuàng)：科技自立自強(qiáng)的核心基座◆

信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)正發(fā)生變化，兩大核心（芯片、操作系統(tǒng)）環(huán)節(jié)收斂，其他環(huán)節(jié)百花齊放資料：安信證券研究中心整理2.1信創(chuàng)：科技自立自強(qiáng)的核心基座?

按照存量邏輯測(cè)算：根據(jù)已經(jīng)外發(fā)的《科技自立自強(qiáng)，信創(chuàng)筑基護(hù)航》行業(yè)報(bào)告，我們估計(jì)關(guān)基行業(yè)合計(jì)的信創(chuàng)市場(chǎng)規(guī)模約

10126

億元。由于測(cè)算

PC

時(shí)只包含了電腦、操作系統(tǒng)、辦公軟件，測(cè)算服務(wù)器時(shí)只包含了服務(wù)器及其操作系統(tǒng)，中間件、數(shù)據(jù)庫、OA

應(yīng)用軟件等無法與硬件（PC

和服務(wù)器）一一對(duì)應(yīng)的軟件并未統(tǒng)計(jì)在內(nèi)，因此該測(cè)算結(jié)果應(yīng)為信創(chuàng)市場(chǎng)空間偏保守的值。資料：安信證券研究中心測(cè)算2.1信創(chuàng)：科技自立自強(qiáng)的核心基座?

根據(jù)已經(jīng)外發(fā)的《科技自立自強(qiáng)，信創(chuàng)筑基護(hù)航》行業(yè)報(bào)告，按照增量邏輯測(cè)算：以

2021

年幾大關(guān)基行業(yè)

IT

總支出為固定基準(zhǔn)值（保守假設(shè)未來每年各行業(yè)的

IT

支出不增長，均為

2021

年的水平），遵循利舊原則，假設(shè)各行業(yè)在每年的

IT

總支出中拿出一定比例的資金用于信創(chuàng)應(yīng)用推進(jìn)，通過持續(xù)的增量替換存量市場(chǎng)。因此我們按照短、中、長期三檔水平來分析行業(yè)信創(chuàng)的市場(chǎng)空間范圍。根據(jù)

2014

年

9

月銀監(jiān)會(huì)、、科技部、工信部聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于應(yīng)用安全可控信息技術(shù)加強(qiáng)銀行業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全和信息化建設(shè)的指導(dǎo)意見》（即

39

號(hào)文），其中明確提出：“在涉及客戶敏感數(shù)據(jù)的信息處理環(huán)節(jié)，應(yīng)優(yōu)先使用安全可靠、風(fēng)險(xiǎn)可控的信息技術(shù)和服務(wù)；從

2015

年起，各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)安全可控信息技術(shù)的應(yīng)用以不低于

15％的比例逐年增加，直至

2019

年達(dá)到不低于

75％的總體占比。但由于國內(nèi)外宏觀等因素影響，以上政策目標(biāo)推進(jìn)節(jié)奏不及預(yù)期。經(jīng)過近幾年的發(fā)展，我們認(rèn)為各行業(yè)安全可控水平已經(jīng)有所提升，因此上調(diào)最低比例至

30%。假設(shè)短期是三年內(nèi)信創(chuàng)相關(guān)支出能達(dá)到該行業(yè)

IT

總支出的

30%；中期是三到五年信創(chuàng)相關(guān)支出能達(dá)到其行業(yè)

IT

總支出的

50%；長期是五年后信創(chuàng)相關(guān)支出能達(dá)到其行業(yè)

IT

總支出的

75%。考慮到金融行業(yè)信創(chuàng)起步最早、發(fā)展最快、滲透率高，我們假設(shè)長期來看金融行業(yè)信創(chuàng)相關(guān)支出或?qū)⑦_(dá)到

IT

總支出的

85%。經(jīng)測(cè)算，未來五年關(guān)基行業(yè)信創(chuàng)市場(chǎng)空間的參考范圍是

3418~8701

億元。由于該測(cè)算假設(shè)未來幾年各行業(yè)的

IT

支出不增長，但實(shí)際上各行業(yè)的

IT

支出均保持穩(wěn)健增長，因此該測(cè)算結(jié)果應(yīng)為信創(chuàng)市場(chǎng)空間偏保守的參考值。2.2基礎(chǔ)工具鏈：替代空間廣闊，紅利持續(xù)釋放?國產(chǎn)化從

1.0

邁向

3.0，當(dāng)前卡

的關(guān)鍵技術(shù)逐漸向上游基礎(chǔ)工具鏈延伸。從去年年初的兩會(huì)到年中的兩院院士大會(huì)，從政治局

730

會(huì)議到年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，國家高層始終反復(fù)強(qiáng)調(diào)科技自立自強(qiáng)，加快解決“卡

”問題，發(fā)展專精特新企業(yè)。我們認(rèn)為國產(chǎn)化過去經(jīng)歷了兩輪的浪潮，第一輪是以

PC

整機(jī)、服務(wù)器以及相關(guān)的軟硬件為主的信創(chuàng)浪潮；第二輪是以半導(dǎo)體為主的芯片國產(chǎn)化浪潮。未來，我們認(rèn)為第三輪以基礎(chǔ)工具鏈軟硬件為主的國產(chǎn)化浪潮即將到來。國產(chǎn)化

3.0基礎(chǔ)工具鏈軟硬件國產(chǎn)化

2.0器件、半導(dǎo)體、模組CAD（計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)軟件）CAE（計(jì)算機(jī)仿真軟件）EDA（半導(dǎo)體設(shè)計(jì)軟件）國產(chǎn)化

1.0PC

整機(jī)、服務(wù)器IGBT/PCBIC

設(shè)計(jì)/制造/封測(cè)科學(xué)儀器（示波器、頻譜分析儀、波形發(fā)生器等）MEMS/通信模組資料：華大九天，是德科技，安信證券研究中心2.2基礎(chǔ)工具鏈：替代空間廣闊，紅利持續(xù)釋放?電子測(cè)量儀器是“工程師的眼睛”，典型的知識(shí)與技術(shù)密集型行業(yè)。?

電子測(cè)量儀器以電子技術(shù)為基礎(chǔ)，涉及計(jì)算機(jī)、物理、數(shù)學(xué)、通信、軟件等多學(xué)科的理論與應(yīng)用。通用電子測(cè)量儀器主要有：電子測(cè)量儀器產(chǎn)品體系、下游客戶與應(yīng)用場(chǎng)景1）示波器：把電信號(hào)變換成圖像顯示，即信號(hào)波形，可以測(cè)量電壓、電流、頻率、相位差、調(diào)幅度等參數(shù)。2）頻譜分析儀：測(cè)量信號(hào)頻率和功率信息，高端頻譜儀還可以完成信號(hào)解調(diào)分析功能。3）矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀：測(cè)量器件網(wǎng)絡(luò)特性的儀器，是射頻微波領(lǐng)域必備的測(cè)試測(cè)量儀器。4）信號(hào)發(fā)生器：發(fā)出各種頻率、波形和輸出電平電信號(hào)，用作測(cè)試信號(hào)源或激勵(lì)源。資料：坤恒順維，普源精電，安立，是德科技，安信證券研究中心2.2基礎(chǔ)工具鏈：替代空間廣闊，紅利持續(xù)釋放?

技術(shù)迭代新需求層出不窮，千億市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長?！粜袠I(yè)增長的驅(qū)動(dòng)力主要

于：1）新技術(shù)的持續(xù)迭代，每當(dāng)出現(xiàn)新的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)如移動(dòng)通信4G

LTE

到

5G

NR，數(shù)據(jù)中心

PCIe4.0

到

PCIe5.0

等，電子測(cè)量儀器就會(huì)產(chǎn)生新的軟硬件需求；2）技術(shù)復(fù)雜度提升，導(dǎo)致更多的產(chǎn)品在設(shè)計(jì)階段需要進(jìn)行精確的量測(cè)，才能保證產(chǎn)品的最終性能和質(zhì)量?！?/p>

國內(nèi)市場(chǎng)方面，我國電子測(cè)量儀器市場(chǎng)規(guī)模增速快于全球，主要系國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)，對(duì)研發(fā)階段投入的增加帶來測(cè)量儀器需求量的提升。2019-2025E

全球電子測(cè)量儀器市場(chǎng)空間及增速2019-2025E

我國電子測(cè)量儀器市場(chǎng)空間及增速資料：Frost&Sullivan，安信證券研究中心2.2基礎(chǔ)工具鏈：替代空間廣闊，紅利持續(xù)釋放?

測(cè)量儀器市場(chǎng)以海外公司為主，國產(chǎn)廠商任重而道遠(yuǎn)。◆

從全球競(jìng)爭(zhēng)格局來看，全球各區(qū)域市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)不平衡，歐美巨頭廠商長期處于寡頭壟斷狀態(tài)，且多聚焦中高端儀器儀表市場(chǎng)。◆

從國內(nèi)市場(chǎng)來看，國內(nèi)電子測(cè)量儀器行業(yè)起步較晚，雖然近幾年明顯呈現(xiàn)出加速態(tài)勢(shì)，但規(guī)模相較于行業(yè)龍頭仍較小。測(cè)量儀器行業(yè)內(nèi)典型企業(yè)資料：普源精電、鼎陽科技、坤恒順維、思林杰、思儀、優(yōu)利德、美國國家儀器、泰克、力科、羅德與施瓦茨、是德科技、安立、福祿克、安信證券研究中心2.2基礎(chǔ)工具鏈：替代空間廣闊，紅利持續(xù)釋放?需求端：國產(chǎn)化率不足

10%，卡

特征較為明顯，有望成為繼半導(dǎo)體后下一個(gè)國產(chǎn)化的重點(diǎn)方向?！羧騺砜?，全球第一梯隊(duì)企業(yè)均來自于歐美日。2019

年全球電子測(cè)量儀器市場(chǎng)占比前五的公司分別是是德科技、羅德與施瓦茨、安立、泰克和力科，共占據(jù)市場(chǎng)份額的

48.7%，◆國內(nèi)來看，2019

年我國電子測(cè)量儀器市場(chǎng)占比前五的公司與全球市場(chǎng)相同。國內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)與國外廠商仍有較大差距，卡特征較為明顯，有望成為繼半導(dǎo)體后下一個(gè)國產(chǎn)化的重點(diǎn)方向。資料：Frost&Sullivan，安信證券研究中心2.2基礎(chǔ)工具鏈：替代空間廣闊，紅利持續(xù)釋放?

供給端：國產(chǎn)廠商向中高端產(chǎn)品突破，供給能力顯著抬升?！魰r(shí)域方面，如普源精電的

DS70000

系列，首次實(shí)現(xiàn)

5GHz

帶寬，并計(jì)劃于

2023

年推出

13GHz

帶寬的下一代示波器，進(jìn)入高端市場(chǎng)。◆頻域方面，如坤恒順維推出的

KSW-VSG02

型矢量信號(hào)發(fā)生器，指標(biāo)接近海外頭部廠商的高端水平，另外，中電科思儀網(wǎng)絡(luò)分析儀最高可達(dá)到

110GHz，與國外最高水平類似。2.2基礎(chǔ)工具鏈：替代空間廣闊，紅利持續(xù)釋放?

政策端：國產(chǎn)化政策持續(xù)加碼，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)重筑聚焦研發(fā)設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)。近十年電子測(cè)量儀器相關(guān)政策梳理資料：安信證券研究中心整理2.3數(shù)據(jù)安全：商用密碼揚(yáng)帆起航?商用密碼政策體系趨于完善。2020

年

1

月

1

日，《密碼法》正式實(shí)行。2021

年

10

月，《密碼應(yīng)用基本要求》上升為國家標(biāo)準(zhǔn)（GB/T39786），密碼應(yīng)用安全性評(píng)估+國密改造的需求有望持續(xù)推進(jìn)落地。資料：煉石網(wǎng)絡(luò)，安信證券研究中心2.3數(shù)據(jù)安全：商用密碼揚(yáng)帆起航?

商用密碼產(chǎn)業(yè)鏈較為分散，有望受益于景氣度上行。商用密碼產(chǎn)業(yè)鏈主要分為芯片、板卡、整機(jī)、系統(tǒng)等幾個(gè)部分，產(chǎn)業(yè)鏈整體參與公司較多、較為分散，但頭部公司相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較為明顯，有望率先受益。資料：數(shù)觀天下，安信證券研究中心2.3數(shù)據(jù)安全：商用密碼揚(yáng)帆起航?

商用密碼產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，有望維持較高增速。根據(jù)賽迪統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，近年來我國商用密碼行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)規(guī)模整體呈上升趨勢(shì)。2020年在新冠疫情流行的客觀環(huán)境下，我國商用密碼產(chǎn)業(yè)仍取得高速發(fā)展，總體規(guī)模達(dá)到

466億元，較

2019年增長

33.14%，預(yù)計(jì)

2023年商用密碼行業(yè)規(guī)模有望達(dá)到

937.5億元。商用密碼產(chǎn)業(yè)規(guī)模（億元）YoY%1000900800700600500400300200100070.00%60.00%50.00%40.00%30.00%937.5691.9527.4466.0350.0283.0239.4201720.00%10.00%0.00%20182019202020212022E2023E資料：賽迪咨詢，安信證券研究中心Part3科技創(chuàng)新：挖掘數(shù)據(jù)要素的潛在價(jià)值3.1汽車智能化：L2+接棒，產(chǎn)業(yè)鏈高景氣不改?智能駕駛板塊增長強(qiáng)勁，L2滲透率逐季提升，趨近

30%◆根據(jù)高工智能汽車數(shù)據(jù)，自

2021Q1

以來，L2

滲透率從不足

15%提升至約

30%，單季度搭載量從約

60

萬輛提升至約150

萬輛，為智能駕駛板塊提供了強(qiáng)勁的驅(qū)動(dòng)力。?◆L2+接棒，智能車產(chǎn)業(yè)鏈高景氣不改根據(jù)高工智能汽車數(shù)據(jù)，

2022

年

1-10

月，國內(nèi)市場(chǎng)乘用車前裝標(biāo)配

L2+/L2++交付上險(xiǎn)

42.14

萬輛，前裝搭載率為

2.65%。我們預(yù)計(jì)后續(xù)在

L2

級(jí)別滲透率穩(wěn)步提升的同時(shí)，L2+級(jí)別將迎來爆發(fā)式增長，智能車產(chǎn)業(yè)鏈高景氣不改。2021Q1—2022Q3L2

搭載件及前裝滲透率L2

搭載量（萬輛）L2

前裝搭載率（%）1801601401201008030%25%20%15%10%5%60402000%1Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q22資料：高工智能汽車，IDC，安信證券研究中心3.1汽車智能化：L2+接棒，產(chǎn)業(yè)鏈高景氣不改?政策信號(hào)明確，支撐意義重大，加速

L2+及以上高級(jí)別智能駕駛落地◆

《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)汽車管理?xiàng)l例》發(fā)布，該《條例國家法律、法規(guī)、規(guī)章相銜接的基礎(chǔ)上，在國內(nèi)首次對(duì)智能網(wǎng)聯(lián)汽車的準(zhǔn)入登記、上路行駛等事項(xiàng)作出具體規(guī)定，是國內(nèi)首部關(guān)于智能網(wǎng)聯(lián)汽車管理的法規(guī)?！艄ば挪俊⒔煌ú康炔块T，以及上海、重慶、江蘇等地方政府也在

2022

年先后推出各項(xiàng)方案、要求、指南等，加速高級(jí)別智能駕駛車輛準(zhǔn)入試點(diǎn)。頒布時(shí)間頒布部門文件名稱政策內(nèi)容工信部、公安部遴選符合條件的道路機(jī)動(dòng)車輛生產(chǎn)企業(yè)和具備量產(chǎn)條件的搭載自動(dòng)駕駛工程的智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)品，開展準(zhǔn)入試點(diǎn)；對(duì)通過準(zhǔn)入試點(diǎn)的智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)品，在試點(diǎn)城市的限定公共道路區(qū)域內(nèi)開展上路通行試點(diǎn)。2022

年

11月《關(guān)于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)工作的通知》工信部在保障運(yùn)輸安全的前提下，鼓勵(lì)在封閉式快速公交系統(tǒng)等場(chǎng)景使用自動(dòng)駕駛汽車從事城市公共汽（電）車客運(yùn)經(jīng)營活動(dòng)，在交通狀況簡單、條件相對(duì)可控的場(chǎng)景使用自動(dòng)駕駛汽車從事出租汽車客運(yùn)經(jīng)營活動(dòng)。2022

年

8

月交通運(yùn)輸部《自動(dòng)駕駛汽車運(yùn)輸安全服務(wù)指南（試行）》推動(dòng)智能汽車技術(shù)、智慧道路技術(shù)和車路協(xié)同技術(shù)融合發(fā)展，提升自動(dòng)駕駛車輛運(yùn)行與網(wǎng)絡(luò)安全保障能力，探索形成自動(dòng)駕駛技術(shù)規(guī)?；瘧?yīng)用方案。推動(dòng)智能計(jì)算中心有序發(fā)展，打造智能算力、通用算法和開發(fā)平臺(tái)一體化的新型智能基礎(chǔ)設(shè)施，面向政務(wù)服務(wù)、智慧城市、智能制造、自動(dòng)駕駛、資料：安信證券研究中心語言智能等重點(diǎn)新興領(lǐng)域，提供體系化的人工智能服務(wù)。2022

年

4

月

交通運(yùn)輸部

《“十四五”交通領(lǐng)域科技創(chuàng)新規(guī)劃》2021

年

12

月

國務(wù)院《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》資料：智研咨詢，安信證券研究中心3.1汽車智能化：L2+接棒，產(chǎn)業(yè)鏈高景氣不改?政策信號(hào)明確，支撐意義重大，加速

L2+及以上高級(jí)別智能駕駛落地頒布時(shí)間頒布地區(qū)

文件名稱《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)汽車管廣東省政策內(nèi)容全面貫徹中央戰(zhàn)略部署，在與國家法律、法規(guī)、規(guī)章相銜接的基礎(chǔ)上，在國內(nèi)首次對(duì)智能網(wǎng)聯(lián)汽車的準(zhǔn)入登記、上2022

年

6月理?xiàng)l例》路行駛等事項(xiàng)作出具體規(guī)定，是國內(nèi)首部關(guān)于智能網(wǎng)聯(lián)汽車管理的法規(guī)。到

2025

年，本市初步建成國內(nèi)領(lǐng)先的智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新發(fā)展體系，產(chǎn)業(yè)規(guī)模力爭(zhēng)達(dá)到

5000

億元，具備組合駕駛輔助《上海市加快智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新發(fā)展實(shí)施方案》2022

年

8月上海市功能(L2)和有條件自動(dòng)駕駛功能(L3)汽車占新車生產(chǎn)比例超過

70%，具備高度自動(dòng)駕駛功能(L4

級(jí)及以上)在限定區(qū)域和限定場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用。到

2025

年，建成國內(nèi)領(lǐng)先的車聯(lián)網(wǎng)和智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)鏈與創(chuàng)新鏈，落地一批車路協(xié)同應(yīng)用服務(wù)和自動(dòng)駕駛典型場(chǎng)景，培育一批具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭骨干企業(yè)，智能網(wǎng)聯(lián)汽車駕駛自動(dòng)化水平進(jìn)一步提升，車聯(lián)網(wǎng)和智能網(wǎng)聯(lián)汽車綜合發(fā)展水平顯著提升?！蛾P(guān)于加快推進(jìn)車聯(lián)網(wǎng)和智能網(wǎng)22

年

6

月江蘇省

聯(lián)汽車高質(zhì)量發(fā)展指導(dǎo)要求》（蘇制造強(qiáng)?。?022

年）1

號(hào)）力爭(zhēng)到

2025

年，在省內(nèi)構(gòu)建較為完善的智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)，將湖南打造為具有國際影響力的智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)基地。全省汽車年產(chǎn)量突破

150

萬輛，其中智能網(wǎng)聯(lián)汽車滲透率超過

70%。到

2025

年，全市自動(dòng)駕駛和車聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新能力進(jìn)一步提升，建成全國領(lǐng)先的智能網(wǎng)聯(lián)生態(tài)。有條件自動(dòng)駕駛汽車實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)和規(guī)?；瘧?yīng)用，形成滿足高度自動(dòng)駕駛要求的智能《湖南省智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)“十湖南省

四五”發(fā)展規(guī)劃（2021-2025

年）》22

年

3

月22

年

9

月《重慶市自動(dòng)駕駛和車聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新重慶市

應(yīng)用行動(dòng)計(jì)劃（2022-2025

年）的通知》網(wǎng)聯(lián)技術(shù)體系，關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域的本地支撐能力超過

80%。資料：智研咨詢，安信證券研究中心3.1汽車智能化：L2+接棒，產(chǎn)業(yè)鏈高景氣不改?上游技術(shù)紅利不斷涌現(xiàn)，支撐高級(jí)別應(yīng)用落地,進(jìn)一步推動(dòng)汽車智能化浪潮◆◆9

月，英偉達(dá)和高通先后發(fā)布了各自的新一代車載計(jì)算芯片，Thor

與

SnapdragonRideFlexSoC。雖然在具體技術(shù)路線上仍然存在差異，但高算力已成為各家芯片廠商的共識(shí)，其本質(zhì)是更復(fù)雜的智能駕駛場(chǎng)景需要更高的算力來支撐，同時(shí)大屏化、多屏化，以及更加逼真的圖像渲染也對(duì)座艙算力提出了更高要求?！粑覀冋J(rèn)為

Thor

和

Flex

兩款芯片的發(fā)布明確了中央計(jì)算平臺(tái)的落地時(shí)間，結(jié)合目前公布的上車時(shí)間，預(yù)計(jì)

2025

年將成為下一代

E/E

架構(gòu)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。英偉達(dá)新一代智能駕駛芯片

Thor高通新一代智能駕駛芯片

Thor資料：英偉達(dá)、高通、安信證券研究中心3.1汽車智能化：L2+接棒，產(chǎn)業(yè)鏈高景氣不改?◆看好方向

1：傳感器——激光2022

年，激光

邁入上車周期，包括禾賽科技、速騰聚創(chuàng)、圖達(dá)通等廠商均開啟了大激光

的大規(guī)模量產(chǎn)。一方面，各家廠商通過芯片化提升集成度從而使成本進(jìn)入可控范圍；另一方面，掃描方式也得到優(yōu)化，將機(jī)械式升級(jí)為半固態(tài)式提高可靠性從而達(dá)到車規(guī)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)?！?/p>

展望未來，我們認(rèn)為對(duì)于激光廠商而言，規(guī)模化量產(chǎn)能力將成為競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)。禾賽科技麥克斯韋工廠部分車企激光品牌選擇車企小鵬蔚來北汽長安威馬高合長城上汽理想廣汽車型激光供應(yīng)商產(chǎn)品G9速騰聚創(chuàng)InnovusionM1獵鷹ET7/ET5/ES7極狐

aSHI

版96

線中長距離SDA

架構(gòu)車型

禾賽科技M7AT128M1速騰聚創(chuàng)禾賽科技HiPhiZ機(jī)甲龍R7AT12896

線中長距離IrisLuminar禾賽科技速騰聚創(chuàng)速騰聚創(chuàng)InnovizL9/L8AT128M1AIONLXPlusLucidMotor

LucidAirM1寶馬哪吒iNEXTInnovizOne哪吒

S96

線中長距離資料：禾賽科技官網(wǎng)，安信證券研究中心整理3.1汽車智能化：L2+接棒，產(chǎn)業(yè)鏈高景氣不改?看好方向

2：智能駕駛域控制器，高算力平臺(tái)助力高級(jí)別智能駕駛加速推進(jìn)◆英偉達(dá)仍是高算力平臺(tái)首選，目前蔚來、小鵬、理想、上汽等搭載

Orin

的智能汽車均已開啟大規(guī)模交付，相關(guān)供應(yīng)鏈企業(yè)將持續(xù)受益?！舾咄?/p>

SnapdragonRide

平臺(tái)進(jìn)展迅猛，8

月第一款搭載高通

8540SOC

的長城摩卡落地，標(biāo)志著高通在智能駕駛領(lǐng)域的從零到一，后續(xù)值得期待。◆國產(chǎn)廠商成為重要一極，地平線征程

3

芯片大規(guī)模上車，征程

5

芯片獲得理想

L7/L8

定點(diǎn)，同時(shí)

在智能車領(lǐng)域的布局有序推進(jìn)。我們認(rèn)為，對(duì)國產(chǎn)芯片平臺(tái)的選擇對(duì)于

Tier1

有著重要意義。德賽西威基于

Orin

的

IPU04

域控制器中科創(chuàng)達(dá)基于高通

8540

的域控制器3.1汽車智能化：L2+接棒，產(chǎn)業(yè)鏈高景氣不改?◆看好方向

3：智能駕駛軟件，從輔助駕駛邁向高級(jí)別智能駕駛，帶來幾何級(jí)軟件開發(fā)需求我們認(rèn)為，智能汽車下一階段將從從輔助駕駛（L2）邁向高級(jí)別智能駕駛（L2++），例如可以實(shí)現(xiàn)點(diǎn)到點(diǎn)的全場(chǎng)景自動(dòng)行駛的導(dǎo)航輔助，以及在停車場(chǎng)的記憶泊車和代客泊車，而功能的升級(jí)勢(shì)必將帶來幾何級(jí)的軟件開發(fā)需求。◆

我們預(yù)計(jì)車廠后續(xù)將通過自研、合作、建立生態(tài)圈等方式，持續(xù)加碼在軟件和算法方面的能力，中期維度來看，軟件的供需錯(cuò)配仍將存在，利好產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)廠商。資料：中國軟件測(cè)評(píng)中心，安信證券研究中心3.1汽車智能化：L2+接棒，產(chǎn)業(yè)鏈高景氣不改?看好方向

4：智能座艙滲透率進(jìn)一步提升，重視操作系統(tǒng)、一芯多屏和

DMS

的放量邏輯?！舾咄?/p>

8155

芯片集中上車，提供強(qiáng)大算力支持。該芯片采用

7nm

工藝流程，算力比傳統(tǒng)主流車載芯片高

3-4

倍，目前多款車型如小鵬

P5、蔚來

ET7、智己

L7

等均已裝載?！?/p>

一芯多屏交互成為趨勢(shì)。智能座艙屏幕正在從過去的單屏擴(kuò)展到儀表、中控屏、平視顯示器、娛樂屏在內(nèi)的多個(gè)顯示屏，單價(jià)價(jià)值量得到提升。◆DMS/OMS

系統(tǒng)陸續(xù)上車。EuroNCAP

要求歐洲市場(chǎng)新車從

2022

年

7

月開始配備

DMS，國內(nèi)已對(duì)部分商用車車型安裝

DMS

系統(tǒng)作出強(qiáng)制要求，后續(xù)有望推出在乘用車方面的法規(guī)。目前理想、蔚來、吉利等車企均把

DMS

列入配置清單，我們看好

DMS

成為后續(xù)智能座艙的重要組成部分。資料：高通，汽車之家，法雷奧，安信證券研究中心3.2工業(yè)軟件：助力制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)?伴隨著我國從制造大國向制造強(qiáng)國邁進(jìn)，工業(yè)軟件的需求快速提升，未來存在近

5

倍的增長空間。?工信部領(lǐng)導(dǎo)在“十三五”工業(yè)通信業(yè)發(fā)展成就新聞發(fā)布會(huì)上表示：2019

年，我國工業(yè)增加值

38.1

萬億，

其中制造業(yè)增加值達(dá)

26.9

萬億元，占全球比重

28.1%，

連續(xù)十年保持世界第一制造大國地位。另一方面，2019年我國工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)規(guī)模僅占全球

6%的份額，兩者嚴(yán)重不符，存在

5

倍差距。因此可以預(yù)見，未來我國工業(yè)軟件市場(chǎng)存在較大發(fā)展空間。中國工業(yè)增加值在全球的占比中國工業(yè)軟件在全球的市場(chǎng)份額全球其他國家全球其他國家中國

28.1%5倍差距中國

5.73%71.9%94.27%資料：工信部運(yùn)行監(jiān)測(cè)協(xié)調(diào)局，Gartner，安信證券研究中心3.2工業(yè)軟件：助力制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)?工業(yè)軟件是為創(chuàng)新發(fā)展“賣鏟子”的行業(yè)，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游，隱藏于諸多領(lǐng)域看不見的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，價(jià)值量日益增加。工業(yè)軟件替代傳統(tǒng)的復(fù)雜工作，沉淀豐富的行業(yè)

Know-How資料：Ansys

官網(wǎng)，安信證券研究中心整理3.2工業(yè)軟件：助力制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)?工業(yè)軟件到底難在哪里？——人才培養(yǎng)、商業(yè)化拓展和用戶迭代缺一不可。?

據(jù)賽迪《關(guān)鍵軟件人才需求預(yù)測(cè)報(bào)告》預(yù)測(cè)，到

2025

年，我國工業(yè)軟件領(lǐng)域人才缺口

12

萬，已成為人才緊缺度最高的領(lǐng)域之一。?

當(dāng)前，研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)控制類工業(yè)軟?

國內(nèi)許多工業(yè)軟件企業(yè)都脫胎于高?；蛘吣承┛蒲许?xiàng)目組，產(chǎn)品化、商業(yè)化能力較弱。件企業(yè)研發(fā)人員大都在

200-400人左右，不及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)的

10%。?

當(dāng)國內(nèi)大學(xué)的教學(xué)課件完全依賴國外軟件廠商提供的課程時(shí)，國產(chǎn)工業(yè)軟件人才培養(yǎng)無從談起。?

國內(nèi)目前工業(yè)軟件領(lǐng)域缺乏具備絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，產(chǎn)業(yè)整合與重組的時(shí)機(jī)尚不成熟。?

當(dāng)我們需要開發(fā)某項(xiàng)技術(shù)或者高科技產(chǎn)品的時(shí)候，國外就會(huì)通過“瓦格納協(xié)議

”、“清單”進(jìn)行橫壓；然而中國一旦有突破，?

好的工業(yè)軟件不是一下子開用戶迭代發(fā)出來的，而是用戶使用后國外立刻就會(huì)放松限制，在市場(chǎng)持續(xù)迭代成長起來的。用成熟產(chǎn)品碾壓中國剛起步的弱小幼苗。?國外工業(yè)軟件基本占領(lǐng)了國內(nèi)絕大部分的工業(yè)軟件市場(chǎng)，工程技術(shù)人員長期使用國外工業(yè)軟件，用戶習(xí)慣的改變需要一個(gè)過程。資料：安信證券研究中心整理3.2工業(yè)軟件：助力制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)?智能制造是我國制造強(qiáng)國戰(zhàn)略主攻方向和必須把握的戰(zhàn)略機(jī)遇。《“十四五”智能制造發(fā)展規(guī)劃》中提出到

2025

年，規(guī)模以上制造業(yè)企業(yè)基本普及數(shù)字化，智能制造裝備和工業(yè)軟件市場(chǎng)滿足率分別超過

70%和

50%；到

2035

年，規(guī)模以上制造業(yè)企業(yè)全面普及數(shù)字化，重點(diǎn)行業(yè)骨干企業(yè)基本實(shí)現(xiàn)智能化。?制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展加深了對(duì)工業(yè)軟件的依賴。工業(yè)軟件通過大量的指令和程序，將跨學(xué)科的工業(yè)知識(shí)、算法和機(jī)理模型固化封裝，進(jìn)而支撐工業(yè)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)管控和經(jīng)營管理過程，并對(duì)各類設(shè)備儀器操作驅(qū)動(dòng)和進(jìn)行邏輯控制，工業(yè)軟件堪稱現(xiàn)代工業(yè)的大腦和靈魂。我國制造業(yè)智能化數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)政策梳理資料：安信證券研究中心整理3.2工業(yè)軟件：助力制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)?

制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)需求旺盛，生產(chǎn)管控類工業(yè)軟件空間廣闊。智能制造從下往上分為五大層級(jí)，最底部的設(shè)

備層以純硬件產(chǎn)品為主，最頂部的協(xié)同層更強(qiáng)調(diào)工廠內(nèi)外的泛在物聯(lián)，中間三層分別涵蓋了多個(gè)典型的產(chǎn)

品級(jí)軟硬件解決方案，包括產(chǎn)線層的

DCS、PLC，工廠層的

MES、WMS

和企業(yè)層的

ERP、PLM

等等。他們

也是市場(chǎng)空間最大的生產(chǎn)管控類和經(jīng)營管理類工業(yè)軟件，廣泛應(yīng)用于離散和流程工業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)。資料：

安信證券研究中心整理3.2工業(yè)軟件：工業(yè)健康監(jiān)測(cè)方興未艾?降本增效，解決設(shè)備檢維修痛點(diǎn)。PHM（prognosticandhealthmanagement）即故障預(yù)測(cè)與健康管理，其在設(shè)備運(yùn)行過程中運(yùn)用各類傳感器采集相關(guān)信息與指標(biāo)，利用數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)處理及數(shù)據(jù)挖掘?qū)υO(shè)備進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，進(jìn)而確定故障位置、起因等。此外，PHM

系統(tǒng)通過機(jī)器學(xué)習(xí)及人工智能等算法，可以準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)設(shè)備故障的程度和趨勢(shì)，并提出相應(yīng)的解決方案。PHM

系統(tǒng)有助于解決“維修不足”與“維修過?！钡碾y題，減少設(shè)備因故障而產(chǎn)生的檢維修費(fèi)用，減少事后維修，降低故障成本。?高維護(hù)成本行業(yè)剛需。我國

PHM

系統(tǒng)原應(yīng)用于航天軍工領(lǐng)域，近年來加速應(yīng)用于風(fēng)電、石化等領(lǐng)域，其設(shè)備投資占比高，對(duì)生產(chǎn)過程的連續(xù)性、穩(wěn)定性、安全性有較為嚴(yán)格的要求。除此之外，PHM系統(tǒng)在冶金、煤炭、軌交、建材等行業(yè)也在逐漸滲透。PHM

技術(shù)框架2021

年中國

PHM

系統(tǒng)下游市場(chǎng)分布其他領(lǐng)域航天軍工28.7%26.3%交通9.2%石油化工風(fēng)電23.5%12.2%資料：《PHM

技術(shù)框架及其關(guān)鍵技術(shù)綜述》、智研咨詢，安信證券研究中心3.2工業(yè)軟件：工業(yè)健康監(jiān)測(cè)方興未艾?風(fēng)電行業(yè)

PHM

系統(tǒng)已轉(zhuǎn)化為前裝。以風(fēng)電行業(yè)為例，風(fēng)電機(jī)風(fēng)電監(jiān)測(cè)場(chǎng)景組往往分布于戈壁、沿海等偏遠(yuǎn)區(qū)域，設(shè)備運(yùn)行位置高、維修費(fèi)用高、檢修難度大，并且工作人員危險(xiǎn)系數(shù)較大，人員易流失，對(duì)

PHM

系統(tǒng)以實(shí)現(xiàn)無人化的需求極大。?PHM

實(shí)現(xiàn)智能化設(shè)備管理。以容知日新的遠(yuǎn)程運(yùn)維模式為例，設(shè)備運(yùn)行異常時(shí)，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)觸發(fā)報(bào)警，并通過短信/郵件及手機(jī)

APP

方式推送至現(xiàn)場(chǎng)相關(guān)設(shè)備管理人員，現(xiàn)場(chǎng)工程師可通過軟件中的分析工具對(duì)設(shè)備數(shù)據(jù)追蹤回溯，判斷設(shè)備狀態(tài)及壽命，并可結(jié)合容知專家進(jìn)行遠(yuǎn)程故障診斷，確定設(shè)備異常原因、部位、損傷嚴(yán)重程度并做出相應(yīng)的檢維修決策。PHM

遠(yuǎn)程運(yùn)維模式風(fēng)電

PHM

系統(tǒng)遠(yuǎn)程運(yùn)維管理平臺(tái)資料：容知日新官網(wǎng)，安信證券研究中心3.2工業(yè)軟件：工業(yè)健康監(jiān)測(cè)方興未艾?現(xiàn)階段滲透率僅為

14%，“十四五”加碼

PHM

快速發(fā)展。?

2021

年

12

月，《“十四五”智能制造發(fā)展規(guī)劃》指出要加快故障預(yù)測(cè)與健康管理軟件

(PHM)等生產(chǎn)制造類工業(yè)軟件的研發(fā)，實(shí)施大型制造設(shè)備健康監(jiān)測(cè)和遠(yuǎn)程運(yùn)維部署。?

中國智能運(yùn)維行業(yè)滲透率較低，根據(jù)中國

數(shù)據(jù)顯示，2020

年制造業(yè)中開始實(shí)行預(yù)測(cè)性維護(hù)的企業(yè)比例僅為

14%，預(yù)計(jì)

PHM

系統(tǒng)將進(jìn)入快速滲透期。?根據(jù)

IoTAnalytics

數(shù)據(jù)，2020

年中國預(yù)測(cè)性維護(hù)市場(chǎng)規(guī)模約為

4.05

億美元，同比增長

36.36%；預(yù)計(jì)2026

年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)

32.14

億美元，CAGR

高達(dá)

46.41%。2019-2026E

中國預(yù)測(cè)性維護(hù)市場(chǎng)規(guī)模及增速353060%50%40%30%中國預(yù)測(cè)性維護(hù)市場(chǎng)規(guī)模（億美元）YoY（%）25201510520%10%00%201920202021E2022E2023E2024E2025E2026E資料：IoTAnalytics，安信證券研究中心3.3建筑信息化：穩(wěn)增長促基建投入加速?穩(wěn)增長促進(jìn)基建投入，建筑信息化有望受益：5

月

6

日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)以

縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)的意見》要求到

2025

年以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)取得重要進(jìn)展，為實(shí)

施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略、協(xié)同推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村振興提供有力支撐?；ê偷禺a(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈長、帶動(dòng)就業(yè)

人口多，上游涉及多種原材料，下游與家電家裝強(qiáng)相關(guān)，既是

GDP

三駕馬車中投資的重要組成部分，又對(duì)

消費(fèi)有著提振作用，仍將成為穩(wěn)增長的主力。建筑信息化產(chǎn)業(yè)鏈全生命周期示意圖資料：盈建科招股說明書，安信證券研究中心3.3建筑信息化：穩(wěn)增長促基建投入加速?從

CAD

到

BIM

再到

CIM，建筑信息化技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革?以

CAD

普及為代表的甩圖板工程開啟了建筑設(shè)計(jì)信息化。CAD

作為一款經(jīng)典而通用的設(shè)計(jì)繪圖軟件，廣泛應(yīng)用于建筑、機(jī)械、電子、汽車等多個(gè)行業(yè)，30

多年前，建筑行業(yè)率先開啟“甩圖板”工程——采用

CAD

工具軟件替代紙和筆手工繪圖，開展各類建筑設(shè)計(jì)工作。建筑信息化產(chǎn)業(yè)發(fā)展始于用

CAD

軟件替代人工手繪圖板資料：品茗股份招股說明書，安信證券研究中心3.3建筑信息化：穩(wěn)增長促基建投入加速?從

CAD

到

BIM

再到

CIM，建筑信息化技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革?國內(nèi)建筑信息化行業(yè)經(jīng)過二十多年的發(fā)展，在設(shè)計(jì)、招投標(biāo)環(huán)節(jié)已初步完成信息化普及?，F(xiàn)階段來看施工環(huán)節(jié)信息化——智慧工地和

BIM

技術(shù)應(yīng)用正處快速發(fā)展期，為建筑信息化行業(yè)提供新賽道。?

BIM

技術(shù)的核心是通過建立虛擬的建筑工程三維模型，利用數(shù)字化技術(shù)，在三維模型的基礎(chǔ)上建立完整的、與實(shí)際情況一致的建筑工程信息庫，實(shí)現(xiàn)從建筑的規(guī)劃、設(shè)計(jì)、施工、運(yùn)營維護(hù)乃至拆除的建筑全壽命周期信息的集成，使得建筑全生命周期的信息能夠在建設(shè)項(xiàng)目的參與方（包括政府主管部門、業(yè)主、設(shè)計(jì)、施工、監(jiān)理、造價(jià)、運(yùn)營管理、項(xiàng)目用戶等）中實(shí)現(xiàn)共享與傳遞，起到提高生產(chǎn)效率、節(jié)約成本和縮短工期的作用。BIM

技術(shù)橫貫建筑行業(yè)全生命周期BIM

技術(shù)可實(shí)現(xiàn)不同角色人員協(xié)同工作資料：品茗股份招股說明書，安信證券研究中心3.3建筑信息化：穩(wěn)增長促基建投入加速?從

CAD

到

BIM

再到

CIM，建筑信息化技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革?城市信息模型

CIM（City

Information

Modeling）是以小場(chǎng)景的建筑信息模型（BIM）、大場(chǎng)景的地理信息系統(tǒng)（GIS）、物聯(lián)網(wǎng)（IoT）等技術(shù)為基礎(chǔ)，整合城市地上地下、室內(nèi)室外、歷史現(xiàn)狀未來多維多尺度信息模型數(shù)據(jù)和城市感知數(shù)據(jù)，構(gòu)建起三維數(shù)字空間的城市信息有機(jī)綜合體。?

CIM

是城市模擬仿真進(jìn)化的過程，其最開始通過各種感知網(wǎng)絡(luò)收集數(shù)據(jù)，將海量數(shù)據(jù)與城市地圖相結(jié)合，形成城市模型。將城市模型應(yīng)用于交通道路、水系、地下空間等方面的模擬，利用城市可視化展示模擬結(jié)果。通過對(duì)模擬結(jié)果的分析決策，最終形成可應(yīng)用于智慧城市治理的城市信息模型。CIM

技術(shù)迭代與趨勢(shì)資料：頭豹研究院，安信證券研究中心3.4電力信息化：能源革命助推電力新需求?

能源體系電力化后的產(chǎn)業(yè)鏈豐富龐雜，智能化升級(jí)任重道遠(yuǎn)資料：安信證券研究中心整理3.4電力信息化：能源革命助推電力新需求?電力市場(chǎng)化改革加速落地，市場(chǎng)交易電量逐年提升。自

2015

年國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見》起，我國電力市場(chǎng)化改革進(jìn)入快車道，目前已初步形成以中長期交易市場(chǎng)為主、現(xiàn)貨交易市場(chǎng)為補(bǔ)充的電力市場(chǎng)體系，覆蓋省間、省內(nèi)，交易品種齊全。?電力市場(chǎng)化的核心是通過價(jià)格反映供需關(guān)系，形成價(jià)格信號(hào)，回歸電力商品屬性。2022

年

1

月，國家印發(fā)《關(guān)于加快建設(shè)全國統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系的指導(dǎo)意見》，明確全國統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系到

2025

年初步建成，到

2030

年基本建成。我國市場(chǎng)交易電量占比逐年提升（單位：萬億千瓦時(shí)）資料：中電聯(lián)，安信證券研究中心整理3.4電力信息化：能源革命助推電力新需求?現(xiàn)貨交易能夠反應(yīng)真實(shí)電能供需關(guān)系，促進(jìn)電力資源優(yōu)化配置?，F(xiàn)貨交易頻次高（7×24

小時(shí)不間斷開市）、周期短（小時(shí)/15

分鐘），更符合新能源波動(dòng)性、難以預(yù)測(cè)等特點(diǎn)，它是發(fā)現(xiàn)電力時(shí)間供需不平衡的手段，形成有效市場(chǎng)價(jià)差以反映電能供需的稀缺性。?

精確的預(yù)測(cè)量價(jià)將直接影響企業(yè)收益，輔助決策可幫助其實(shí)現(xiàn)收益最大化。精準(zhǔn)的發(fā)電量預(yù)測(cè)可讓參與電力交易的新能源發(fā)電集團(tuán)、新能源電站準(zhǔn)確的了解到未來

1

天、7

天、14

天、1

個(gè)月、12

個(gè)月、乃至多年的發(fā)電量數(shù)據(jù)，在申報(bào)中長期電力交易中合理分配電量，在商務(wù)談判中占有有利地位，最終得到滿意的電價(jià)。電力現(xiàn)貨交易流程梳理資料：安信證券研究中心整理3.5空天信息化：衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)迎來歷史機(jī)遇?發(fā)展我國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)兼具戰(zhàn)略意義和商業(yè)價(jià)值。2020

年

4

月，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)首次納入“新基建”，上升為國家戰(zhàn)略性工程，同遙感工程、導(dǎo)航工程，構(gòu)成我國天地一體化戰(zhàn)略。一方面，低軌衛(wèi)星軌道、頻譜資源有限，是戰(zhàn)略稀缺資源。地球近地軌道可容納約

6

萬顆衛(wèi)星，而低軌衛(wèi)星采用的

Ku

和

Ka

通信頻段資源也逐漸趨于飽和，賽迪預(yù)計(jì)到

2029

年，地球近地軌道將部署總計(jì)約

5.7

萬顆低軌衛(wèi)星，軌位可用空間將所剩無幾。另一方面，衛(wèi)星日益成為重要的數(shù)據(jù)生產(chǎn)平臺(tái)，潛在商業(yè)價(jià)值巨大。新一輪小衛(wèi)星發(fā)射浪潮下，其產(chǎn)生的地球觀測(cè)數(shù)據(jù)和圖像，正在超越通過衛(wèi)

路傳輸?shù)臄?shù)據(jù)，美國

SpaceWorks

預(yù)計(jì)未來

5

年內(nèi)，對(duì)地觀測(cè)低軌衛(wèi)星星座將占市場(chǎng)的

50%以上。3.5空天信息化：衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)迎來歷史機(jī)遇?

衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)供給側(cè)深刻變革帶來需求側(cè)新業(yè)務(wù)、新需求不斷涌現(xiàn)。供給測(cè)，朝著高精度、高分別率和低延時(shí)性發(fā)展。1）衛(wèi)星制造和發(fā)射成本快速下降，在軌衛(wèi)星數(shù)量迅速增加；2）衛(wèi)星載荷多元化，借助地基增強(qiáng)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)高精度、高分辨率和低延時(shí)；3）未來通過低軌通信衛(wèi)星實(shí)現(xiàn)低延時(shí)傳輸。?

需求側(cè)，自動(dòng)駕駛、應(yīng)急管理和協(xié)同組網(wǎng)等新行業(yè)、新需求層出不窮。衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)主要分導(dǎo)航、遙感和通信三大應(yīng)用領(lǐng)域，導(dǎo)航領(lǐng)域，除了基于定位和授時(shí)的應(yīng)用，拓展了基于高精定位的自動(dòng)駕駛/輔助駕駛應(yīng)用；遙感領(lǐng)域，除了傳統(tǒng)的氣水環(huán)對(duì)地觀測(cè)，拓展了應(yīng)急管理、新型測(cè)繪等應(yīng)用。通導(dǎo)遙融合發(fā)展趨勢(shì)確立，將催生出更多新的行業(yè)應(yīng)用和大眾應(yīng)用場(chǎng)景。資料

：《中國地理信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告（2021）》安信證券研究中心3.5空天信息化：衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)迎來歷史機(jī)遇?

低軌衛(wèi)星步入發(fā)展快車道，射頻測(cè)量需求先行?！?/p>

近年來全球軌衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量持續(xù)增加，主要系低軌衛(wèi)星在低延時(shí)通信、軍工、物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的價(jià)值逐漸顯現(xiàn)，而低軌的頻譜與軌道歸屬采用“先發(fā)先得”原則，因此全球主要經(jīng)濟(jì)體均在低軌衛(wèi)星領(lǐng)域展開了積極的布局?！?021

年

4

月，中國星網(wǎng)集團(tuán)在雄安新區(qū)成立；同年

11

月，國際電信聯(lián)盟正式接收了星網(wǎng)集團(tuán)關(guān)于新星座計(jì)劃的頻譜分配檔案,計(jì)劃發(fā)射的衛(wèi)星總數(shù)量達(dá)到

12992

顆。我們認(rèn)為，中國星網(wǎng)公司成立代表著我國也開始著手建立自己的衛(wèi)星星座，大規(guī)模建設(shè)有望帶動(dòng)行業(yè)景氣度上行，其中面向衛(wèi)星載荷的射頻測(cè)量系統(tǒng)，需求將先于星座實(shí)際建設(shè)，有望率先受益于行業(yè)景氣度提升。真空微放電自動(dòng)測(cè)試系統(tǒng)資料：弘捷電子官網(wǎng)，安信證券研究中心3.5空天信息化：衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)迎來歷史機(jī)遇?

空天信息化帶來信息安全新場(chǎng)景◆

隨著衛(wèi)星數(shù)量的增加，空天信息安全的關(guān)注度也不斷增加，如衛(wèi)星測(cè)控組網(wǎng)、衛(wèi)星對(duì)地高速數(shù)傳、星際鏈路和廣播分發(fā)等領(lǐng)域均對(duì)信息安全防護(hù)和加密技術(shù)提出新的需求。佳緣科技安全產(chǎn)品架構(gòu)佳緣科技安全產(chǎn)品原理簡介資料：佳緣科技招股說明書，安信證券研究中心3.6公共服務(wù)：政務(wù)大數(shù)據(jù)開啟建設(shè)周期?2022

年

10

月

28

日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《全國一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系建設(shè)指南》，提出建設(shè)目標(biāo)：2023年底前，全國一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系初步形成，基本具備數(shù)據(jù)目錄管理、數(shù)據(jù)歸集、數(shù)據(jù)治理、大數(shù)據(jù)分析、安全防護(hù)等能力，數(shù)據(jù)共享和開放能力顯著增強(qiáng)，政務(wù)數(shù)據(jù)管理服務(wù)水平明顯提升。到

2025

年，全國一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系更加完備，政務(wù)數(shù)據(jù)管理更加高效，政務(wù)數(shù)據(jù)資源全部納入目錄管理。?《指南》指出“國家政務(wù)大數(shù)據(jù)平臺(tái)需要建設(shè)完善人口、法人、自然資源、經(jīng)濟(jì)、電子證照等基礎(chǔ)庫和醫(yī)療健康、社會(huì)保障、生態(tài)環(huán)保、應(yīng)急管理、信用體系等主題庫，以及數(shù)據(jù)分析、目錄、開放、治理、供需對(duì)接、共享六大核心系統(tǒng)，通用算法模型和控件、政務(wù)區(qū)塊鏈服務(wù)、政務(wù)云監(jiān)測(cè)、數(shù)據(jù)安全管理、算力設(shè)施、災(zāi)備設(shè)施等相關(guān)應(yīng)用支撐組件。”政務(wù)大數(shù)據(jù)系統(tǒng)項(xiàng)目建設(shè)舉例日期項(xiàng)目名稱成交金額招標(biāo)人中標(biāo)單位2022/3/302022/8/2譙城區(qū)“鄰長制”一網(wǎng)共治服務(wù)管理中心項(xiàng)目1466

萬元亳州市譙城區(qū)數(shù)據(jù)資源管理局

北京數(shù)字政通科技股份有限公司長沙市大數(shù)據(jù)中心長沙市“互聯(lián)網(wǎng)+政務(wù)服務(wù)”一體化平臺(tái)功能拓展項(xiàng)目1527

萬元1.54

億元長沙市大數(shù)據(jù)中心泉州市公安局軟件股份有限公司福建公安大數(shù)據(jù)中心泉州分中心平臺(tái)項(xiàng)目2022/8/5南威軟件股份有限公司2022/11/28普陀區(qū)行政服務(wù)中心信息化項(xiàng)目875

萬元5.28

億元上海市普陀區(qū)行政服務(wù)中心廣東省政府采購中心軟件股份有限公司2022/11/30

廣東省省級(jí)政務(wù)信息化（2022

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