銀行理財(cái)資金管理方案

2021年8月國(guó)泰君安證券資產(chǎn)管理公司理財(cái)資金管理方案2021年債券市場(chǎng)和理財(cái)市場(chǎng)展望國(guó)泰君安資管及投資管理團(tuán)隊(duì)介紹目錄21案例：某銀行定向賬戶運(yùn)行匯報(bào)320多年的資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)國(guó)內(nèi)最早開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的券商120位投資專家，平均從業(yè)時(shí)間10年以上資產(chǎn)管理規(guī)模5000億元左右力爭(zhēng)為投資者實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)“絕對(duì)收益，復(fù)利增長(zhǎng)〞3資管公司根本情況

國(guó)內(nèi)目前最大的證券資產(chǎn)管理公司,公司注冊(cè)資本8億元

。業(yè)內(nèi)首批券商系資產(chǎn)管理公司，成立于2021年10月18日。4資管公司根本情況國(guó)泰君安證券股份——證券業(yè)的〞航空母艦〞國(guó)泰君安證券股份是由原國(guó)泰證券和原君安證券有限責(zé)任公司通過新設(shè)合并、增資擴(kuò)股，于1999年8月組建成立的，注冊(cè)資本61億元人民幣。國(guó)泰君安證券所屬的5家子公司、30家分公司及所轄的193家營(yíng)業(yè)局部布于全國(guó)各地。業(yè)務(wù)范圍橫跨資本市場(chǎng)多個(gè)領(lǐng)域。目前擁有國(guó)泰君安金融控股公司〔香港〕、資產(chǎn)管理公司、基金管理公司、期貨公司和創(chuàng)新投資公司五家子公司，是目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、經(jīng)營(yíng)范圍最寬、機(jī)構(gòu)分布最廣的的證券公司之一。5資管公司股東簡(jiǎn)介6資管公司組織架構(gòu)成立之初2021年2021年提出“以規(guī)模擴(kuò)張為導(dǎo)向〞的戰(zhàn)略目標(biāo)成立當(dāng)年就實(shí)現(xiàn)規(guī)模翻番，至今總規(guī)模較成立之初增長(zhǎng)57倍！提出“打造全產(chǎn)品線〞開展戰(zhàn)略資管公司執(zhí)行了“全產(chǎn)品線〞的開展戰(zhàn)略，在市場(chǎng)環(huán)境不利、全行業(yè)徘徊停滯下，也實(shí)現(xiàn)了規(guī)模和收入的快速增長(zhǎng)，目前已成為行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品種類最齊全的資產(chǎn)管理公司。提出“效勞對(duì)象創(chuàng)新〞戰(zhàn)略目標(biāo)把效勞對(duì)象延伸到銀行、保險(xiǎn)、私募基金等金融機(jī)構(gòu)，2021年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模取得了爆發(fā)式增長(zhǎng)。根據(jù)市場(chǎng)情況并結(jié)合自身特點(diǎn)，制定正確的開展戰(zhàn)略是公司快速健康開展的根底提出“拓寬一個(gè)內(nèi)涵，解決兩個(gè)問題，打造三個(gè)平臺(tái)〞戰(zhàn)略目標(biāo)。2021年7三載輝煌戰(zhàn)略制勝公司成立以來(lái)各年經(jīng)營(yíng)指標(biāo)的行業(yè)排名情況

第六名第三名第三名第二名第一名第一名第二名第一名第一名8行業(yè)排名位列前茅資管公司成立以來(lái)來(lái)資產(chǎn)規(guī)模變化情況

單位：億元資管公司成立以來(lái)產(chǎn)品數(shù)量變化情況

單位：個(gè)9跨越式開展：2021-2021年自2021年10月公司成立以來(lái)至今，集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品數(shù)量由7只增加至100只以上，形成一條包括股票、基金、債券、貨幣、量化、市值管理、海外投資等多個(gè)系列組成的全行業(yè)最齊全產(chǎn)品線。產(chǎn)品功能從投資理財(cái)型革命性地?cái)U(kuò)展到投資和融資兩大功能，產(chǎn)品類型從7大類到14大類的擴(kuò)展，是對(duì)客戶多樣化投資需求的滿足。10打造業(yè)內(nèi)最齊全產(chǎn)品線20112012發(fā)行國(guó)內(nèi)首支券商系對(duì)沖基金—君享量化推出大型券商首支保證金產(chǎn)品—現(xiàn)金管家發(fā)行國(guó)內(nèi)首支高頻統(tǒng)計(jì)套利產(chǎn)品—君享對(duì)沖率先推出券商系首只結(jié)構(gòu)分級(jí)產(chǎn)品—君得豐推出首支第三方機(jī)構(gòu)合作產(chǎn)品—君享重陽(yáng)近幾年資產(chǎn)管理行業(yè)的所有重要?jiǎng)?chuàng)新中，都有國(guó)泰君安資產(chǎn)管理的身影:2013率先推出股票質(zhì)押融類產(chǎn)品—君享融通系列推出首支券商量化分級(jí)產(chǎn)品—君享對(duì)沖7號(hào)......11業(yè)內(nèi)突出的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)證券化股權(quán)質(zhì)押類業(yè)務(wù)公募基金類業(yè)務(wù)超級(jí)理財(cái)業(yè)務(wù)海外投資業(yè)務(wù)銀證合作類業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)融資平臺(tái)第三方研究機(jī)構(gòu)合作業(yè)務(wù)類信托業(yè)務(wù)運(yùn)行管理平臺(tái)財(cái)富管理平臺(tái)……12傳統(tǒng)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)積極型穩(wěn)健型保守型截止2021年6月，產(chǎn)品數(shù)量達(dá)124只13集合資產(chǎn)管理方案20多年來(lái)經(jīng)歷了中國(guó)證券市場(chǎng)多次牛熊考驗(yàn)，國(guó)泰君安證券資產(chǎn)管理?yè)碛幸恢Ь哂胸S富的金融投資和管理經(jīng)驗(yàn)的投研團(tuán)隊(duì)。2010年公司成立之初，國(guó)泰君安證券資產(chǎn)管理在業(yè)內(nèi)率先探索投研體系的分組，設(shè)立量化、固收、權(quán)益三大投研團(tuán)隊(duì)，2012年設(shè)立金融市場(chǎng)部，2013年設(shè)立結(jié)構(gòu)融資部，公司成立三年來(lái)，“五大軍團(tuán)”在不同市場(chǎng)環(huán)境下各顯其能。14五大軍團(tuán)共創(chuàng)財(cái)富固定收益部：過往成績(jī)斐然君得利：國(guó)內(nèi)首支貨幣類產(chǎn)品君得惠：創(chuàng)下單日申購(gòu)15億記錄大行理財(cái)：開銀行主動(dòng)管理先河現(xiàn)金管家：大型券商首支保證金產(chǎn)品大中小銀行：主動(dòng)管理客戶更趨多元化2005202120212021202115固定收益部：規(guī)模飛躍式增長(zhǎng)16固定收益部：產(chǎn)品類型齊全固定收益部集合產(chǎn)品貨幣類債券類專項(xiàng)銀行理財(cái)中小銀行股份制銀行國(guó)有大行信托投顧17固定收益部：團(tuán)隊(duì)架構(gòu)齊整固定收益投資團(tuán)隊(duì)是國(guó)內(nèi)券商最早成立的固定收益團(tuán)隊(duì)之一。團(tuán)隊(duì)成員為15人，全部畢業(yè)于國(guó)內(nèi)外知名高校，在固定收益投資領(lǐng)域擁有豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)?？偨?jīng)理定向投資經(jīng)理集合投資經(jīng)理宏觀研究員信用研究員研究助理投資助理投資助理研究助理交易部交易員19公司每月投決會(huì)部門每周投研例會(huì)投資經(jīng)理資產(chǎn)配置宏觀研究信用研究固定收益部：投決體系嚴(yán)謹(jǐn)20資金交易員交易部現(xiàn)券交易員固定收益部：投資流程標(biāo)準(zhǔn)

總裁審批授權(quán)部門總經(jīng)理審批授權(quán)投資經(jīng)理執(zhí)行投資決策O32系統(tǒng)風(fēng)控部固定收益部：風(fēng)控體系審慎事前控制黑名單限制名單風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)事中控制交易對(duì)手價(jià)格&數(shù)量反向交易事后控制每月檢查定期抽查固定收益部：營(yíng)運(yùn)體系健全風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)風(fēng)險(xiǎn)控制部門及相關(guān)職能部門

各業(yè)務(wù)部門的一線風(fēng)險(xiǎn)管理資金清算組估值核算組風(fēng)險(xiǎn)管理組信息技術(shù)組22國(guó)君資管與您共成長(zhǎng)人手缺乏資源稀缺體系未成資產(chǎn)難尋專業(yè)團(tuán)隊(duì)資源整合成熟體系產(chǎn)品多樣國(guó)君資管23國(guó)君資管為您提供全方位的效勞241提高投資收益2優(yōu)化流動(dòng)性管理3滿足監(jiān)管要求4提升運(yùn)作效率5共享成功經(jīng)驗(yàn)6提供多樣化資產(chǎn)1、提高客戶投資收益率國(guó)有大行理財(cái)賬戶收益2526城商行理財(cái)賬戶收益1、提高客戶投資收益率〔續(xù)〕27我們?nèi)绾文軐?shí)現(xiàn)客戶的投資需求？1、提高客戶投資收益率〔續(xù)〕在銀行理財(cái)上有自己獨(dú)特的投資策略1在投資選擇上能從容實(shí)現(xiàn)跨市場(chǎng)多元投資2在投資管理上有與委托人互動(dòng)的投資運(yùn)作模式328獨(dú)特投資策略：逆周期策略，規(guī)模管理更甚久期1、提高客戶投資收益率〔續(xù)〕獨(dú)特投資策略：逆周期策略，規(guī)模管理更甚久期291、提高客戶投資收益率〔續(xù)〕跨市場(chǎng)多元化投資：交易所和銀行間市場(chǎng)形成投資互補(bǔ)。301、提高客戶投資收益率〔續(xù)〕交易所回購(gòu)市場(chǎng)活潑度提升的幅度更為明顯，2021年2季度交易所回購(gòu)成交額占比已超過市場(chǎng)總額〔交易所和銀行間〕的1/4。311、提高客戶投資收益率〔續(xù)〕32信息透明采用集中競(jìng)價(jià)方式報(bào)價(jià)，實(shí)行凈額結(jié)算回購(gòu)高效根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)券庫(kù)存量進(jìn)行質(zhì)押正回購(gòu)操作隨時(shí)融資，無(wú)論資金松緊無(wú)需尋找交易對(duì)手交易所市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)：1、提高客戶投資收益率〔續(xù)〕33投資狀況反饋定期提供投資月報(bào)、周報(bào)投資經(jīng)理定期面對(duì)面交流投資操作及時(shí)溝通互動(dòng)1、提高客戶投資收益率〔續(xù)〕及時(shí)提出定向管理改進(jìn)方案相應(yīng)資產(chǎn)配置、債券投資策略近期采取的操作和效果賬戶投資現(xiàn)狀描述和分析1、賬戶現(xiàn)狀2、債市回顧3、理財(cái)趨勢(shì)4、投資展望34投資月報(bào)實(shí)現(xiàn)賬戶透明完整解析1、提高客戶投資收益率〔續(xù)〕2、優(yōu)化客戶的流動(dòng)性管理資產(chǎn)管理規(guī)模已超2000億、合作伙伴呈現(xiàn)多樣化，一定程度實(shí)現(xiàn)資金缺口的互補(bǔ)性；目前我司存續(xù)賬戶中交易所債券凈資產(chǎn)合計(jì)接近400億；每日我司交易所融資規(guī)模接近100億；局部賬戶可以實(shí)現(xiàn)銀行間-交易所資金互轉(zhuǎn)；固定收益部資產(chǎn)管理規(guī)模逐漸增大，由此帶來(lái)的溢出效應(yīng)：353、滿足客戶面臨的監(jiān)管要求定向計(jì)劃單獨(dú)管理單獨(dú)建賬單獨(dú)核算國(guó)君資管理財(cái)業(yè)務(wù)事業(yè)部制改革嚴(yán)格執(zhí)行協(xié)助完成364、提升客戶的后臺(tái)運(yùn)作效率373表一一對(duì)應(yīng)每日分賬流水銀監(jiān)2期數(shù)據(jù)支持共享營(yíng)運(yùn)團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)后臺(tái)外包5、共享客戶成功經(jīng)驗(yàn)國(guó)有銀行農(nóng)商行政策性銀行其他合作客戶股份制銀行城商行386、提供客戶多樣化資產(chǎn)選擇392021年以來(lái)，銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模擴(kuò)張和非標(biāo)投資的占比限制，導(dǎo)致理財(cái)資產(chǎn)端的缺口日漸加劇，“巧婦難為無(wú)米之炊〞的困境越發(fā)嚴(yán)峻。如何尋找替代資產(chǎn)40？非標(biāo)資產(chǎn)可供選擇不多標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)收益率大幅下降期限不長(zhǎng)收益較高流動(dòng)性尚可風(fēng)險(xiǎn)可控股權(quán)質(zhì)押市場(chǎng)：券商后發(fā)制人下降速度還會(huì)更快！下行已超100BP，未來(lái)年初以來(lái)寶寶們收益股權(quán)質(zhì)押融資市場(chǎng)主要包括銀行、信托和券商開展的股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)、股權(quán)質(zhì)押信托業(yè)務(wù)和股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)，2021年至今，券商新增股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)涉及股票市值接近3400億，目前國(guó)泰君安證券業(yè)務(wù)規(guī)模在200~300億元。4142股票質(zhì)押業(yè)務(wù)：券商優(yōu)勢(shì)1券商的研究部門對(duì)上市公司的所有行業(yè)和大部分公司都有覆蓋，對(duì)公司的相關(guān)融資需求更容易了解，利于發(fā)掘客戶2券商對(duì)上市公司股東動(dòng)態(tài)跟蹤緊密，對(duì)公司股票價(jià)值有很強(qiáng)的評(píng)估能力，利于控制風(fēng)險(xiǎn)3券商從事此類業(yè)務(wù)時(shí)，發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目、尋找融資方、證券托管、通道管理都可以在同一家公司完成，在成本上具有優(yōu)勢(shì)4243股票質(zhì)押回購(gòu)市場(chǎng)：存量達(dá)5000億下降速度還會(huì)更快！下行已超100BP，未來(lái)年初以來(lái)寶寶們收益2021年以來(lái)，證券公司股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模急劇增加，截止2021年7月，證券公司開展股票質(zhì)押業(yè)務(wù)涉及股票市值總量接近6000億，未解押交易接近5000億。4344股票質(zhì)押回購(gòu)市場(chǎng)：1年期為主下降速度還會(huì)更快！下行已超100BP，未來(lái)年初以來(lái)寶寶們收益股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)期限不超過3年。業(yè)務(wù)量排名前十的券商，股票質(zhì)押回購(gòu)平均期限多在1年期附近，個(gè)別接近2年。具體來(lái)看，1年期回購(gòu)占比接近5成，2年和3年期占比在10%附近。4445股票質(zhì)押工具：快速開展的原因場(chǎng)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化融資工具流程短、手續(xù)方便、處置靈活資金用途不作監(jiān)管、資金到賬時(shí)間可控融資成本較銀行、信托渠道更低4546君享匯質(zhì)：為銀行理財(cái)量身打造46君享匯質(zhì)一號(hào)，分級(jí)產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)比例不超過9:1，投向均為標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)；優(yōu)先級(jí)到期自動(dòng)退出，主要對(duì)接銀行理財(cái)資金，更加符合銀行流動(dòng)性管理需求。君享匯質(zhì)優(yōu)先級(jí)：銀行理財(cái)1M3M6M9M12M7D主要投資于股票質(zhì)押次級(jí)：自有資金任意期限君享匯質(zhì)的優(yōu)勢(shì)優(yōu)點(diǎn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、高質(zhì)押率分級(jí)設(shè)計(jì)，劣后端為自有資金期限各異，可滿足不同投資需求到期自動(dòng)本息兌付，符合銀行理財(cái)需求4748兩融業(yè)務(wù)：產(chǎn)品多樣性的探索48兩融收益權(quán)和股票質(zhì)押式回購(gòu)均具備收益較高、風(fēng)險(xiǎn)較小的特點(diǎn)，是未來(lái)產(chǎn)品創(chuàng)新的重要方向之一。兩融收益權(quán)優(yōu)點(diǎn)涉及很多個(gè)人，有助分散風(fēng)險(xiǎn)期限不超過6個(gè)月，相對(duì)較短條款設(shè)計(jì)相對(duì)靈活，可滿足個(gè)性需求保證金1號(hào)：優(yōu)先級(jí)多樣靈活49保證金1號(hào)，分級(jí)產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)比例不超過9:1，主要投向固定收益類產(chǎn)品，以標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)為主；優(yōu)先級(jí)期限多樣，可按需定制、隨時(shí)發(fā)行；資金到期自動(dòng)退出。融出資金供他人炒股，融資利率為9%-14%不等設(shè)置止損線和融出杠桿比例，資產(chǎn)平安性較高保證金1號(hào)固定收益類資產(chǎn)資金融出A2：次級(jí)A1：優(yōu)先級(jí)保證金1號(hào)：A1報(bào)價(jià)區(qū)間50保證金1號(hào)：A1機(jī)構(gòu)客戶51保證金1號(hào)A1光大銀行上海銀行泉州銀行…中海信托保證金1號(hào)優(yōu)先級(jí)的優(yōu)勢(shì)優(yōu)點(diǎn)發(fā)行檔期可按需定制分級(jí)設(shè)計(jì)，劣后端為優(yōu)先級(jí)提供保障期限各異，可滿足不同投資需求到期自動(dòng)本息兌付，符合銀行理財(cái)需求5253君得利：流動(dòng)性管理的最正確之選53君得利1號(hào)成立于2005年，歷經(jīng)9年磨礪，已成為國(guó)君資管鉆石品牌。成立以來(lái)，歷年業(yè)績(jī)排名始終名列前茅，收益水平更是超過同類產(chǎn)品50~80BP不等。君得利1號(hào)目前收益率依然維持在5%附近。君得利的優(yōu)勢(shì)54君得利系列優(yōu)勢(shì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，不曾出現(xiàn)負(fù)收益收益穩(wěn)定性較強(qiáng)，收益波動(dòng)較小合理配置，保證高流動(dòng)性投資門檻低，最低參與金額5萬(wàn)無(wú)人數(shù)限制，目前集合多不得超過200人國(guó)君資管產(chǎn)品齊全552021年債券市場(chǎng)和理財(cái)市場(chǎng)展望國(guó)泰君安資管及投資管理團(tuán)隊(duì)介紹目錄21某銀行定向賬戶運(yùn)行匯報(bào)32021年債市回憶：波瀾壯闊的牛市572021年債券市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪波瀾壯闊的牛市，各類品種收益率均大幅下行。近期收益率低點(diǎn)與年初相比，10年期國(guó)債收益率下行約110BP，10年期國(guó)開債收益率下行幅度達(dá)190BP，而7年期AA級(jí)城投債收益率下行幅度到達(dá)240BP。2021年經(jīng)濟(jì)展望：融資貴有望破局582021年企業(yè)融資難、融資貴的格局始終未有改觀。不過，隨著政策放松預(yù)期的進(jìn)一步明朗化，2021年企業(yè)融資有望迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。2021年經(jīng)濟(jì)展望：融資改善存時(shí)滯59融資本錢高問題緩解，將提振企業(yè)投融資意愿，扭轉(zhuǎn)貨幣寬松向社融增長(zhǎng)傳導(dǎo)不暢的局面，從而激活金融反哺實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成效；一般融資改善到經(jīng)濟(jì)上升存在半年左右的時(shí)滯。2021年經(jīng)濟(jì)展望：效勞業(yè)奉獻(xiàn)提升60經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整仍將繼續(xù)。隨著消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級(jí)，效勞業(yè)對(duì)GDP奉獻(xiàn)自10年以來(lái)呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)；從匯豐PMI指數(shù)來(lái)看，近年來(lái)效勞業(yè)景氣度也始終好于制造業(yè)。2021年經(jīng)濟(jì)展望：下半年經(jīng)濟(jì)或企穩(wěn)61一方面，效勞業(yè)延續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；另一方面，融資改善有助制造業(yè)投資回暖。預(yù)計(jì)2021年下半年經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)，2021年各季度GDP增速依次為7.2%、7.0%、7.1%和7.1%。2021年通脹展望：美元壓制商品622021年美聯(lián)儲(chǔ)退出QE，2021年或步入加息周期，美元指數(shù)上行對(duì)于大宗商品價(jià)格依然構(gòu)成壓制。2021年通脹展望：CPI前低后高63經(jīng)濟(jì)整體低迷、商品價(jià)格承壓，上半年通脹上行更多源于翹尾因素推動(dòng)。預(yù)計(jì)2021年CPI為2.2%，較2021年整體持平，全年通脹風(fēng)險(xiǎn)較低。2021年政策展望：貨幣寬松將延續(xù)642021年央行貨幣寬松多措并舉，創(chuàng)新工具和傳統(tǒng)工具交替使用，政策信號(hào)不斷強(qiáng)化，推動(dòng)貨幣市場(chǎng)資金中樞明顯下移。定向降準(zhǔn)PSL和再貸款定向MLF正回購(gòu)利率下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)量?jī)r(jià)2021年政策展望：貨幣寬松將延續(xù)652021年穩(wěn)增長(zhǎng)、緩解融資本錢高目標(biāo)下，貨幣寬松有望延續(xù)?；貞涍^往，強(qiáng)刺激政策往往具有持續(xù)性，未來(lái)降息降準(zhǔn)依舊可期，資金面有望保持寬松。2021年債市展望：中長(zhǎng)期利率低位震蕩66從目前國(guó)債收益率水平來(lái)看，各期限國(guó)債收益率水平多位于過去5年中位數(shù)水平之上。2021年上半年經(jīng)濟(jì)低迷，通脹小幅上行，貨幣延續(xù)寬松，意味債市依然存在時(shí)機(jī)，在強(qiáng)刺激政策進(jìn)一步發(fā)酵，降低融資本錢政策導(dǎo)向的共同推動(dòng)下，預(yù)計(jì)2021年中長(zhǎng)期利率水平仍將呈現(xiàn)下行。2021年債市展望：信用債呈現(xiàn)票息行情67從絕對(duì)收益率水平來(lái)看，AA級(jí)信用債收益率水平僅略低于歷史均值水平，票息收益仍然尚可，考慮杠桿后的息差收益仍具備一定配置價(jià)值。預(yù)計(jì)2021年信用債將以票息行情為主，降低融資本錢的政策導(dǎo)向仍對(duì)債券收益率構(gòu)成利好，信用債收益率將跟隨利率債收益率出現(xiàn)下行，但行情空間整體將小于14年。中短期票據(jù)〔AA〕收益率分析〔過去5年〕中短期票據(jù)〔AA〕信用利差分析〔過去5年〕2021年債市策略：控久期、重票息68政策寬松格局依然對(duì)債市構(gòu)成支撐，但后期持續(xù)強(qiáng)刺激政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果需密切關(guān)注，因此當(dāng)前可控制久期，獲取政策寬松兌現(xiàn)帶來(lái)的價(jià)差收益。同時(shí)，考慮到2021年信用債將以票息行情為主，而資金面將延續(xù)寬松態(tài)勢(shì)，因此可以適當(dāng)利用杠桿，通過“票息+息差〞的模式獲取穩(wěn)定收益。注：久期優(yōu)勢(shì)=10年國(guó)債價(jià)差收入-5年國(guó)債價(jià)差收入2021年理財(cái)市場(chǎng)展望：面臨諸多挑戰(zhàn)691〕債券收益率大幅下行；2〕理財(cái)負(fù)債和資產(chǎn)收益率倒掛，資產(chǎn)稀缺性問題突出；3〕業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化加大，管理不善或?qū)е沦~戶虧損風(fēng)險(xiǎn)加??；2021年理財(cái)市場(chǎng)展望：逆周期策略當(dāng)?shù)?0逆周期策略，從資產(chǎn)到負(fù)債的管理轉(zhuǎn)變。2021年理財(cái)市場(chǎng)展望：負(fù)債管理年資產(chǎn)配置負(fù)債管理資產(chǎn)管理期限規(guī)模結(jié)構(gòu)7172負(fù)債管理在高收益資產(chǎn)稀缺的時(shí)期更為重要，降低、甚至控制負(fù)債本錢，均有助于提升投資收益；2021年理財(cái)市場(chǎng)展望：負(fù)債管理年資產(chǎn)收益負(fù)債成本負(fù)債年資產(chǎn)年收獲期負(fù)債年資產(chǎn)年收獲期負(fù)債年732021年理財(cái)市場(chǎng)展望：尋找確定收益類資產(chǎn)高收益&確定性股票質(zhì)押式回購(gòu)ABS（基于兩融受益權(quán)等）PPN等股票定增優(yōu)先級(jí)股票結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品之優(yōu)先級(jí)2021年債券市場(chǎng)