美特斯邦威財(cái)務(wù)報(bào)告分析

美特斯邦威財(cái)務(wù)分析報(bào)告小構(gòu)組員：14會(huì)計(jì)2班林弘14會(huì)計(jì)1班董朝陽(yáng)姓名分工狀況林弘擬定主題、明確分工美邦各項(xiàng)數(shù)據(jù)計(jì)算引言以及基本面分析資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量分析董朝陽(yáng)森馬各項(xiàng)數(shù)據(jù)計(jì)算利潤(rùn)表質(zhì)量分析總結(jié)及文檔匯總整合余紅玉行業(yè)平均水平查找現(xiàn)金流量表質(zhì)量分析建議及前景投資預(yù)測(cè)14會(huì)計(jì)1班余紅玉目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、 引言 1二、 基本面分析 11.行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析 12.公司戰(zhàn)略分析 2三、 資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量分析 41.分析報(bào)表項(xiàng)目的選擇依據(jù)： 42.流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量分析 53.非流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量分析 64.流動(dòng)負(fù)債質(zhì)量分析 85.小結(jié) 9四、 利潤(rùn)表質(zhì)量分析 101.分析報(bào)表項(xiàng)目的選擇依據(jù)： 102.主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與主營(yíng)業(yè)務(wù)成本質(zhì)量分析 103.期間費(fèi)用質(zhì)量分析 114.投資收益質(zhì)量分析 125.利潤(rùn)質(zhì)量分析 136.小結(jié) 15五、 現(xiàn)金流量表質(zhì)量分析 161.分析報(bào)表項(xiàng)目的選擇依據(jù)： 162.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量質(zhì)量分析 173.投資活動(dòng)現(xiàn)金流量 184.籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析 195.小結(jié) 20六、 結(jié)論及前景投資 211.對(duì)償債能力建議 212.對(duì)營(yíng)運(yùn)能力建議 213.對(duì)盈利能力建議 224.對(duì)投資者的建議 22引言上海美特斯邦威股份有限公司是國(guó)內(nèi)服裝行業(yè)的出名公司，于1995年創(chuàng)立于中國(guó)浙江省溫州市，12月6日在上海市浦東新區(qū)注冊(cè)成立有限責(zé)任公司(國(guó)內(nèi)合資)，注冊(cè)資本為人民幣1000萬(wàn)元。7月18日經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)同意，公司于中國(guó)境內(nèi)初次公開發(fā)行人民幣普通股股票，并于8月28日在深圳證券交易所上市交易（股票代碼“002269”），募集資金13.35億元。公司重要研發(fā)、生產(chǎn)、銷售美特斯邦威品牌休閑系列服飾。主營(yíng)業(yè)務(wù)是服裝設(shè)計(jì)開發(fā)，公司以生產(chǎn)外包、直營(yíng)銷售與特許加盟相結(jié)合的經(jīng)營(yíng)模式，通過強(qiáng)化品牌建設(shè)與推廣、產(chǎn)品自主設(shè)計(jì)與開發(fā)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和供應(yīng)鏈管理，組織旗下品牌潮流休閑服飾產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售?；久娣治?.行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者的威脅由于進(jìn)入障礙小，利潤(rùn)大，因此服裝行業(yè)公司數(shù)量較多，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有出名休閑服裝公司如森馬、潮流前線、海瀾之家等，加之全球化背景下，許多國(guó)際出名品牌都參加強(qiáng)占中國(guó)服裝市場(chǎng)，如H&M、UNIQLO、GAP，這些品牌規(guī)模大，運(yùn)行系統(tǒng)先進(jìn)、產(chǎn)品新穎、更新速度快，綜合實(shí)力遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)許多公司。因此中國(guó)的服裝公司不僅要應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)公司的競(jìng)爭(zhēng)，更需要囑咐來(lái)自國(guó)外品牌的壓力。新進(jìn)入者的威脅服裝業(yè)屬于勞動(dòng)密集型行業(yè)，技術(shù)難度和機(jī)械規(guī)定都不高，進(jìn)入壁壘小，并且能夠以一種很低的固定資產(chǎn)投入進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，并且行業(yè)回報(bào)周期短，從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，新進(jìn)入者的威脅是較大的。顧客的討價(jià)還價(jià)能力休閑服飾款式多樣，各類宣傳鋪天蓋地，消費(fèi)者獲取信息的途徑繁多，并且選擇的品牌也較多，使得消費(fèi)者對(duì)休閑服飾質(zhì)量、價(jià)格、款式的規(guī)定也日漸增多?，F(xiàn)有市場(chǎng)上同一檔次品牌的質(zhì)量、款式、價(jià)格大多不相上下，因而消費(fèi)者能夠方便在市場(chǎng)上購(gòu)置非差別化產(chǎn)品，同時(shí)他們還能清晰地理解到市場(chǎng)價(jià)格信息，因此消費(fèi)者的議價(jià)能力較強(qiáng)。供應(yīng)商的討價(jià)還價(jià)能力服裝供應(yīng)商是公司的產(chǎn)品供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)之一，對(duì)公司的發(fā)展影響深遠(yuǎn)，加之供應(yīng)商所提供的產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格波動(dòng)小，使用原料普通沒有特殊規(guī)定，因此我國(guó)服裝行業(yè)供應(yīng)商大部分不含有很強(qiáng)的議價(jià)能力。替代品的威脅傳統(tǒng)的中檔價(jià)格的潮流品牌如ONLY、JACKJONES等互為替代品，以及淘寶上的小型衣服店鋪或街頭實(shí)體外貿(mào)店。2.公司戰(zhàn)略分析SWOT矩陣分析圖內(nèi)部因素外部因素優(yōu)勢(shì)清晰明確的戰(zhàn)略細(xì)化的品牌系列虛擬經(jīng)營(yíng)的盛行強(qiáng)力度的廣告宣傳劣勢(shì)產(chǎn)業(yè)管理專業(yè)程度低人力資源與組織文化穩(wěn)定性差品牌宣傳模式單一機(jī)會(huì)SOWO潛在消費(fèi)者群體增加發(fā)展對(duì)外貿(mào)易市場(chǎng)發(fā)展空間大實(shí)施品牌戰(zhàn)略，擴(kuò)大出口，提高市場(chǎng)占有率細(xì)化品牌設(shè)計(jì)方向提高設(shè)計(jì)水平擴(kuò)大對(duì)外貿(mào)易加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)核心能力，增加品牌價(jià)值選擇并穩(wěn)定公司經(jīng)營(yíng)模式威脅STWT消費(fèi)者選擇多元化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇品牌運(yùn)作與國(guó)外品牌存在差距實(shí)施品牌戰(zhàn)略，提高市場(chǎng)占有率設(shè)計(jì)多元化發(fā)展穩(wěn)定并提高品牌運(yùn)作方式提高產(chǎn)業(yè)管理專業(yè)化程度加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)核心能力加強(qiáng)品牌層面的研發(fā)設(shè)計(jì)形成戰(zhàn)略聯(lián)盟實(shí)現(xiàn)加盟渠道與直營(yíng)渠道的協(xié)調(diào)發(fā)展、同時(shí)發(fā)展和健康可持續(xù)發(fā)展。普通來(lái)說(shuō)，加盟店奉獻(xiàn)的相對(duì)利潤(rùn)并不會(huì)比直營(yíng)店小。由于加盟店對(duì)廠家來(lái)說(shuō)，管理成本較低，并且?guī)缀鯖]有投資風(fēng)險(xiǎn)，加盟商回款中的毛利大部分就是凈利潤(rùn)；而自營(yíng)店即使毛利空間高，但要付出諸多諸如租金、人工、庫(kù)存等成本。對(duì)于廠商來(lái)說(shuō)，加盟店也好，自營(yíng)店也好，手心手背都是肉，都是自己的利潤(rùn)來(lái)源。在有自營(yíng)店的區(qū)域，加盟商能夠享有許多自營(yíng)店所帶來(lái)的便利和資源。加盟商完全能夠整合這些有效資源，為自己的銷售服務(wù)。例如說(shuō)廣告資源，在廠商投放廣告宣傳自營(yíng)店的同時(shí)加盟商能夠規(guī)定廠商也附帶宣傳一下自己的店，如果是投放品牌形象廣告本身就對(duì)加盟店的銷售更有說(shuō)服力。尚有培訓(xùn)資源、促銷資源等，都是能夠共享的。加盟商能夠運(yùn)用自營(yíng)店組織的培訓(xùn)機(jī)會(huì)規(guī)定廠商一起培訓(xùn)自己的店員，能夠規(guī)定與自營(yíng)店同時(shí)操作各類促銷活動(dòng)，輕松獲得廠商的促銷支持。加盟與直營(yíng)店的關(guān)系解決的較好，那么也就闡明達(dá)成了聯(lián)盟，而不再是單純的消除訂單和庫(kù)存方面的問題了，這樣一來(lái)，加盟商就會(huì)加大了對(duì)美邦品牌的大力營(yíng)銷，共同盈利。公司將來(lái)發(fā)展展望公司現(xiàn)在實(shí)施的是穩(wěn)定型戰(zhàn)略，既沒有體現(xiàn)出明顯的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)也沒有明顯的緊縮政策，處在轉(zhuǎn)型期的美邦現(xiàn)在發(fā)展戰(zhàn)略較為平穩(wěn)，屬于維持原狀，因此美邦對(duì)將來(lái)的發(fā)展展望近三年也無(wú)較大改動(dòng)，具體以下：聚焦核心目的消費(fèi)群體,圍繞不同生活態(tài)度或生活場(chǎng)景,強(qiáng)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)與質(zhì)量,推動(dòng)品牌整合營(yíng)銷及跨界合作,為消費(fèi)者提供極致化品牌體驗(yàn),提高品牌競(jìng)爭(zhēng)力。主動(dòng)布局將來(lái)增加,加速多品牌業(yè)務(wù)線上線下布局,啟動(dòng)“智造”產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈平臺(tái)及O2O多品牌銷售平臺(tái)建設(shè)。完善專業(yè)化組織與績(jī)效文化,增強(qiáng)“端對(duì)端”管理能力建設(shè),補(bǔ)齊經(jīng)營(yíng)管理中存在的單薄環(huán)節(jié),提高資源整合效率,通過不同渠道為消費(fèi)者提供差別化產(chǎn)品和深度個(gè)性化的購(gòu)物體驗(yàn)。資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量分析1.分析報(bào)表項(xiàng)目的選擇根據(jù)：表SEQ表\*ARABIC1重要報(bào)表項(xiàng)目及變動(dòng)末末末末較末增加末較末增加重要報(bào)表項(xiàng)目占總資產(chǎn)比例貨幣資金16.02%20.14%17.17%31.00%-15.00%應(yīng)收賬款5.00%3.00%4.00%-27.00%6.00%存貨23.55%20.55%26.96%-9.12%31.00%長(zhǎng)久股權(quán)投資0.00%0.00%6.46%0.00%65.00%固定資產(chǎn)29.06%26.69%26.00%-4.34%3.03%在建工程0.29%0.21%0.04%-27.04%-82.62%應(yīng)收票據(jù)1.78%4.70%4.61%2650%2.40%預(yù)付賬款5.00%2.62%3.00%-48.00%21.00%短期借款7.45%11.14%18.34%56.00%64.00%應(yīng)付賬款3.11%4.99%6.94%67.00%38.30%應(yīng)付票據(jù)0.00%0.00%1.00%13.00%94.00%預(yù)收賬款0.77%0.90%0.99%-14.98%-5.24%根據(jù)REF_Ref\h表1能夠看出在總資產(chǎn)中占比最大的資產(chǎn)類項(xiàng)目是貨幣資金、存貨和固定資產(chǎn)，而變動(dòng)較大的是在建工程和長(zhǎng)久股權(quán)投資，變動(dòng)較大的是應(yīng)收票據(jù)，故選擇貨幣資金、存貨、固定資產(chǎn)以及建工程、長(zhǎng)久股權(quán)投資這幾個(gè)資產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行分析。根據(jù)REF_Ref\h表1能夠看出在總資產(chǎn)中占比最大的負(fù)債類項(xiàng)目是短期借款和應(yīng)付賬款，而變動(dòng)較大的是短期借款和應(yīng)付票據(jù)，變動(dòng)較大的是應(yīng)付賬款，故選擇短期借款、應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)著三個(gè)流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目進(jìn)行分析。2.流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量分析歷史趨勢(shì)分析從REF_Ref\h表1能夠看出，美邦的貨幣資金減少，存貨增加。其中貨幣資金的減少重要是由于銀行存款減少造成的，銀行存款同比減少3217.62萬(wàn)元，而存貨的增加重要是由于根據(jù)公司營(yíng)銷計(jì)劃適宜增加了新品采購(gòu)規(guī)模所致，故猜想，減少的貨幣資金用于存貨購(gòu)置。同行業(yè)比較分析在同行業(yè)比較分析時(shí)，我們選擇性質(zhì)最為相近的森馬集團(tuán)有限公司（下列簡(jiǎn)稱”森馬“）進(jìn)行比較分析。圖SEQ圖\*ARABIC1美邦與森馬-重要流動(dòng)資產(chǎn)占比對(duì)比從REF_Ref\h圖1能夠看出，美邦的貨幣資金在總資產(chǎn)中所占比重始終少于森馬，且減少15.00%，闡明美邦現(xiàn)金持有量不大，美邦的公司資金重要來(lái)自于債權(quán)人的資金。而美邦之因此現(xiàn)金不夠充沛，重要因素在于相比森馬而言，它在IPO時(shí)僅融到了13億元，而同樣是發(fā)行7000萬(wàn)股，10%的比例，森馬卻融到了45億多元。從REF_Ref\h圖1能夠看出，美邦的存貨在總資產(chǎn)中所占比重始終多于森馬，且增加31.00%，闡明美邦存貨管理能力普通，但美邦和森馬存貨都有所增加，這是由于服裝行業(yè)整個(gè)都存在存貨過多，庫(kù)存壓力較大的現(xiàn)象。比率分析圖SEQ圖\*ARABIC2美邦與森馬各項(xiàng)短期償債能力指標(biāo)對(duì)比從REF_Ref\h圖2和森馬的對(duì)比能夠看出，美邦各項(xiàng)比率值均低于森馬與行業(yè)平均水平，且逐年減少，闡明美邦為流動(dòng)負(fù)債提供的流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)、現(xiàn)金資產(chǎn)保障較弱，短期償債能力不強(qiáng)。同時(shí)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率呈現(xiàn)負(fù)值，是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)值造成的，闡明公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量局限性，不能確保公司按期償還到期債務(wù)。3.非流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量分析歷史趨勢(shì)分析從REF_Ref\h表1能夠看出，美邦的固定資產(chǎn)略有所減少，但仍占非流動(dòng)資產(chǎn)中較大比重，在建工程明顯減少，這是由于美邦本年度內(nèi)部分在建工程竣工所致，而長(zhǎng)久股權(quán)投資的增加，是公司對(duì)華瑞銀行的投資。同行業(yè)比較分析圖SEQ圖\*ARABIC3美邦與森馬-重要非流動(dòng)資產(chǎn)占比對(duì)比從REF_Ref\h圖3能夠看出，美邦和森馬在、均沒有形成長(zhǎng)久股權(quán)投資，忽然新增加期股權(quán)投資，分別是美邦對(duì)華瑞銀行投資，森馬對(duì)育翰(上海)信息技術(shù)有限公司等公司的投資，能夠看出兩家服裝公司在均增加了投資活動(dòng)。從REF_Ref\h圖3能夠看出，美邦和森馬的固定資產(chǎn)占比均較大，美邦明顯不不大于森馬，但美邦銷售狀況卻不及森馬，闡明美邦對(duì)資金使用率不高，大部分資金都耗用在了固定資產(chǎn)管理上。從REF_Ref\h圖3能夠看出，美邦和森馬在在建工程這一報(bào)表項(xiàng)上都有較大變化，美邦在建工程減少82.62%，這是在建工程竣工轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)所致。比率分析圖SEQ圖\*ARABIC4美邦與森馬各項(xiàng)長(zhǎng)久償債能力指標(biāo)對(duì)比從REF_Ref\h圖4能夠看出，美邦資產(chǎn)負(fù)債率逐年攀升，而利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)卻逐年下降，更是出現(xiàn)負(fù)值。和森馬的對(duì)比中能夠看出，美邦資產(chǎn)負(fù)債率高于森馬，表明公司的長(zhǎng)久償債能力差，同時(shí)產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)也高于森馬，闡明債權(quán)人收回債權(quán)的保障低，投資者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度低，美邦的財(cái)務(wù)構(gòu)造呈現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)勢(shì)。但有趣的是，美邦和森馬的利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)均為負(fù)值，但卻是不同因素造成的，美邦是由于凈利潤(rùn)為負(fù)，森馬是由于利息費(fèi)用為負(fù)，同時(shí)，現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)的絕對(duì)值遠(yuǎn)不不大于利息保障倍數(shù)，闡明美邦的利息費(fèi)用對(duì)現(xiàn)金流的保障能力諸多，進(jìn)一步證明美邦面臨著虧損及償債安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險(xiǎn)。4.流動(dòng)負(fù)債質(zhì)量分析歷史趨勢(shì)分析從REF_Ref\h表1能夠看出，美邦短期借款項(xiàng)目大幅增加，同比增加64.00%，這是由于經(jīng)營(yíng)所需而增加了對(duì)銀行的信貸借款所致，這也從一種側(cè)面反映了美邦的盈利能力在大幅下滑，償債壓力較大。應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款也逐年增加，分別同比增加94.00%和38.30%，這是美邦采購(gòu)規(guī)模增加所致，而預(yù)收賬款確逐年減少，同比下降5.24%，闡明產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力減少，客戶不樂意提前付款，進(jìn)一步闡明，美邦的盈利能力有所下降。同行業(yè)比較分析圖SEQ圖\*ARABIC5美邦與森馬-重要流動(dòng)負(fù)債占比對(duì)比從REF_Ref\h圖5能夠看出，美邦短期借款始終高于森馬，森馬近三年短期借款始終為零，由此能夠看出，森馬自有資金充足，無(wú)需外部借款，而美邦需要外部借款進(jìn)行公司運(yùn)行。從REF_Ref\h圖5能夠看出，美邦的應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)均明顯低于森馬，闡明美邦占用別人資金的能力較差，公司不樂意對(duì)美邦進(jìn)行賒銷，同時(shí)從REF_Ref\h表1能夠看出美邦預(yù)收賬款金額雖高于森馬，但逐年走低并于低于森馬，從而進(jìn)一步闡明美邦近幾年盈利能力堪憂。比率分析圖SEQ圖\*ARABIC6美邦與森馬各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)對(duì)比從REF_Ref\h圖6能夠看出，美邦存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均略有減少，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率卻大幅增加。這是由于受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、渠道成本上升、存貨比例加大影響，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降，從而造成各項(xiàng)周轉(zhuǎn)率減少。但是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大，闡明美邦收賬能力較強(qiáng)，這首先是由于公司控制提貨，加盟商的零售增速快于提貨增速造成的，另首先是由于其選擇對(duì)信用狀況較好的購(gòu)置方進(jìn)行銷售，這也可能是美邦存貨堆積的因素。從REF_Ref\h圖6和森馬的對(duì)比能夠看出，美邦應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不不大于森馬與行業(yè)平均水平，而存貨周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不大于森馬與行業(yè)平均水平，闡明美邦對(duì)其資產(chǎn)的有效運(yùn)用程度不及森馬，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的能力較弱，造成公司的資金被占用，但是收賬能力較強(qiáng)，回款快速。5.小結(jié)總而言之，美邦近三年償債能力有所下降，且相較于行業(yè)內(nèi)其它公司，償債能力較弱，這首先是銷售模式?jīng)Q定的，美邦直營(yíng)的銷售模式占比較大，造成存貨和固定資產(chǎn)比重較大，另首先是現(xiàn)金持有量不大所致，至三年間，其貨幣資金占資產(chǎn)的比例均不超出20%，闡明美邦的公司資金重要來(lái)自于債權(quán)人的資金。從美邦的各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)來(lái)看，美邦營(yíng)運(yùn)能力不強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)壓力較大，但是收賬能力卻很強(qiáng)。這首先是美邦對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率不高，存貨堆積，銷售能力不強(qiáng)造成的，美邦的營(yíng)業(yè)收入減少4.92%；另首先是美邦控制提貨，加盟商的零售增速快于提貨增速造成的，闡明美邦銷售較為謹(jǐn)慎，營(yíng)運(yùn)能力有限。利潤(rùn)表質(zhì)量分析1.分析報(bào)表項(xiàng)目的選擇根據(jù)：項(xiàng)目：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、期間費(fèi)用、投資收益、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)以及根據(jù)以上數(shù)據(jù)所計(jì)算出來(lái)的核心利潤(rùn)。選擇根據(jù)：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與主營(yíng)業(yè)務(wù)成本是決定公司與否能夠獲得毛利的重要因素，在進(jìn)行利潤(rùn)質(zhì)量分析時(shí)是必不可少的；期間費(fèi)用的金額比較大且有較大波動(dòng)；投資收益、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)都發(fā)生較大波動(dòng)，因此選擇這幾個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行重點(diǎn)分析。2.主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與主營(yíng)業(yè)務(wù)成本質(zhì)量分析單位：元項(xiàng)目主營(yíng)業(yè)務(wù)收入美邦7,827,889,774.006,559,617,235.006,232,032,211.00森馬7,218,842,969.568,070,308,300.119,359,022,156.66主營(yíng)業(yè)務(wù)成本美邦4,318,175,080.003,587,654,782.003,477,996,484.00森馬4,648,645,144.795,131,450,314.775,807,735,180.19表2主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與主營(yíng)業(yè)務(wù)成本歷史趨勢(shì)分析從表2中我們能夠看出，美邦服飾近三年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與主營(yíng)業(yè)務(wù)成本是逐年遞減的，這與近幾年優(yōu)衣庫(kù)、ZARA等外資快潮流品牌和電商的雙重夾擊，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)休閑服裝公司普遍受到?jīng)_擊有一定的聯(lián)系，但在一定程度上闡明公司的產(chǎn)品盈利能力有所下降。同行業(yè)比較分析從表2中我們能夠看出，即使美邦的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與主營(yíng)業(yè)務(wù)成本都在減少，但是森馬卻與之相反，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與主營(yíng)業(yè)務(wù)成本逐步增加，造成美邦與森馬的差距越來(lái)越大。同樣作為休閑服裝公司，美邦卻與森馬呈現(xiàn)出了如此大的差距，其因素將在接下來(lái)的分析中漸漸明了。比率分析美邦與森馬的銷售毛利率水平以下所示：（行業(yè)均值來(lái)源于wind數(shù)據(jù)）圖7美邦與森馬的銷售毛利率比較從圖7中能夠看出，美邦的銷售毛利率水平始終高于森馬，這闡明在產(chǎn)品盈利能力方面，美邦是要優(yōu)于森馬的，這可能與森馬主打童裝有關(guān)；并且美邦與森馬的銷售毛利率都要高于行業(yè)平均水平，并且高出的幅度還不小，闡明這兩家公司在同行業(yè)中做的還是不錯(cuò)的。3.期間費(fèi)用質(zhì)量分析歷史趨勢(shì)分析單位：元項(xiàng)目較同比增減銷售費(fèi)用2,481,228,935.002,166,133,578.002,194,489,454.001.31%管理費(fèi)用261,274,811.55227,151,728.00322,352,412.0041.91%財(cái)務(wù)費(fèi)用112,515,949.00129,165,859.00116,583,880.009.74%表3美邦期間費(fèi)用比較從表3中能夠看出，首先，美邦服飾近幾年的銷售費(fèi)用始終都達(dá)成20多億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不不大于管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用，這可能與美邦服飾冠名人氣綜藝節(jié)目“奇葩說(shuō)”，推出“有范”App，發(fā)展童裝，加碼電商等有關(guān)系，但是這樣多的銷售費(fèi)用卻仿佛并沒有帶來(lái)對(duì)應(yīng)的收益，甚至使其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)已為負(fù)數(shù)，造成了公司虧損；另首先，管理費(fèi)用在較增加了41.91%，重要是由于本年度較去年IT有關(guān)費(fèi)用支出有所增加所致。從美邦服飾的三項(xiàng)期間費(fèi)用能夠看出，近幾年美邦即使投入了大量的資金，但是其收益卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能令人滿意，值得擔(dān)憂。同行業(yè)比較分析美邦與森馬期間費(fèi)用以下所示：圖8美邦與森馬期間費(fèi)用比較從圖8能夠看出，美邦服飾的期間費(fèi)用幾乎是森馬服飾的兩倍，森馬服飾三項(xiàng)期間費(fèi)用的總額都不及美邦服飾的銷售費(fèi)用多。由此可見，美邦服飾過于巨大的銷售費(fèi)用可能是造成其虧損的重要因素。如果長(zhǎng)久這樣收不抵支，那么公司就非常危險(xiǎn)了。4.投資收益質(zhì)量分析圖9美邦與森馬投資收益比較歷史趨勢(shì)分析從圖9能夠看出，美邦服飾近幾年的投資收益波動(dòng)比較大，因素是什么呢？通過比較近三年的年報(bào)，我們發(fā)現(xiàn)，美邦購(gòu)入的長(zhǎng)安基金在繼續(xù)發(fā)生虧損，權(quán)益法確認(rèn)投資收益-413.46萬(wàn)元；的投資收益2396.49萬(wàn)元?jiǎng)t是由于處置長(zhǎng)安基金所獲得，當(dāng)時(shí)的投資成本是6600萬(wàn)元；而公司對(duì)華瑞銀行追加投資4.5億元，權(quán)益法下確認(rèn)的投資收益-64.03萬(wàn)元。通過美邦這幾年投資收益的變化，我們能夠看出，美邦在對(duì)外投資這方面的狀況并不是較好。即使美邦并不是以投資為重要業(yè)務(wù)，但在主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力下降的時(shí)候，對(duì)外投資如果都不能夠給公司帶來(lái)一定的盈利，那么公司就應(yīng)當(dāng)考慮與否尚有繼續(xù)投資下去的必要了。同行業(yè)比較分析從圖9中我們能夠看出，作為同行業(yè)公司的森馬，其投資收益不僅為正，并且呈現(xiàn)逐年遞增的狀態(tài)，最起碼闡明公司的投資有了保障；而美邦的投資收益卻并沒有那么樂觀，也從另一種方面闡明了公司應(yīng)當(dāng)考慮一下對(duì)外投資與否合理，與否能夠帶來(lái)預(yù)期的收益。5.利潤(rùn)質(zhì)量分析歷史趨勢(shì)分析單位：元項(xiàng)目核心利潤(rùn)604,603,051.00410,499,215.0086,628,468.00營(yíng)業(yè)利潤(rùn)517,720,023.00178,250,190.00-150,577,938.00利潤(rùn)總額487,418,337.00246,277,693.00-132,396,610.00凈利潤(rùn)405,476,364.00145,640,513.00-431,921,501.00表4美邦利潤(rùn)質(zhì)量分析從表4能夠看出，美邦服飾在近三年的核心利潤(rùn)逐年遞減，從的6億之多到的不到一種億，闡明其本身的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能力在不停下降，這與近幾年國(guó)內(nèi)服裝品牌行業(yè)遭受打擊、市場(chǎng)不景氣有一定的聯(lián)系，但還沒有變?yōu)樨?fù)數(shù)，闡明公司還是有一定的營(yíng)業(yè)能力的；但是在其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、核心利潤(rùn)以及凈利潤(rùn)忽然由正變負(fù)，，這闡明公司出現(xiàn)了虧損，將給公司投資者帶來(lái)不小的損失。圖10營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與利潤(rùn)總額相比較由圖10能夠看出，公司在到營(yíng)業(yè)利潤(rùn)直線下降，甚至在已為負(fù)數(shù)，這是由于公司的營(yíng)業(yè)收入即使在逐年減少，但多個(gè)費(fèi)用只增不減，每年的資產(chǎn)減值損失金額也都比較大并且保持在一定的水平，再加上投資收益也為負(fù)數(shù)，因此造成了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的現(xiàn)狀。另外，由上圖可知，公司的利潤(rùn)總額與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)呈現(xiàn)相似的態(tài)勢(shì)，也都是逐年遞減，總體相差也不是很大，并且在也變?yōu)榱素?fù)數(shù)但不不大于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，這闡明公司的營(yíng)業(yè)外收入并不能變化公司已經(jīng)虧損的現(xiàn)象。通過分析公司的各項(xiàng)利潤(rùn)，我們發(fā)現(xiàn)，美邦服飾今年已經(jīng)出現(xiàn)虧損，凈利潤(rùn)為負(fù)，這是一種不好的信號(hào)，投資者接下來(lái)一定要持續(xù)關(guān)注美邦服飾的狀況，以免造成不必要的損失。同行業(yè)比較分析美邦與森馬的各項(xiàng)利潤(rùn)以下所示：?jiǎn)挝唬涸?xiàng)目美邦服飾森馬服飾核心利潤(rùn)86,628,468.002,136,107,254.6核心利潤(rùn)率1.38%22.59%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-150,577,938.001,795,773,898.91利潤(rùn)總額-132,396,610.001,808,656,409.49凈利潤(rùn)-431,921,501.001,342,563,664.40表5美邦與森馬的利潤(rùn)質(zhì)量比較從表5能夠看出，森馬在的核心利潤(rùn)率為22.59%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美邦的1.38%，這闡明美邦本身的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)已經(jīng)處在非常危險(xiǎn)的地位；再對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)進(jìn)行比較，就更能闡明美邦的經(jīng)營(yíng)存在著問題：作為水平差不多的休閑服裝公司，為什么森馬能夠在行業(yè)不景氣的狀況下仍然保持高盈利狀態(tài)？而美邦卻出現(xiàn)了虧損？這或許與美邦近幾年的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略、關(guān)閉大量店鋪優(yōu)化庫(kù)存有關(guān)，如果是這樣的話，臨時(shí)的虧損可能有情可原，但是如果長(zhǎng)久這樣發(fā)展下去，公司的狀況將令人擔(dān)憂。6.小結(jié)通過以上對(duì)美邦服飾利潤(rùn)表的分析，能夠看出，美邦近幾年的經(jīng)營(yíng)狀況不是較好，利潤(rùn)質(zhì)量不高。首先，從營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本方面，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在逐年減少，固然成本也隨之下降，這與公司關(guān)閉大量店鋪去庫(kù)存化盈利有關(guān)；另首先，從期間費(fèi)用看，美邦近幾年的銷售費(fèi)用始終保持在20多億，這是造成成本增加的最重要因素，但是如此大規(guī)模的銷售費(fèi)用卻并沒有給公司帶來(lái)對(duì)應(yīng)的收益，公司的營(yíng)業(yè)收入并沒有增加反而減少了，公司應(yīng)思考與否有繼續(xù)下去的必要；最后，公司的核心利潤(rùn)也在逐年減少，從另首先闡明公司本身的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)真的越來(lái)越不樂觀，再加上各項(xiàng)利潤(rùn)均已為負(fù)數(shù)，公司已經(jīng)虧損，已經(jīng)給投資者帶來(lái)了損失，是非常嚴(yán)重的現(xiàn)象。但是公司始終對(duì)外聲稱正處在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型時(shí)期，如果是這樣的話，臨時(shí)的虧損可能是合理的，但已經(jīng)轉(zhuǎn)型了好幾年卻并沒有看到明顯的效果，公司與否還能繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去，就要持續(xù)的關(guān)注公司的狀況了。面對(duì)優(yōu)衣庫(kù)、ZARA等外資快潮流品牌和電商的雙重夾擊，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)休閑服裝公司普遍受到?jīng)_擊，調(diào)節(jié)產(chǎn)品構(gòu)造是許多公司應(yīng)對(duì)這一變局的重要舉措。跟美邦的多品牌戰(zhàn)略截然不同，森馬服飾始終堅(jiān)持“小朋友產(chǎn)業(yè)是森馬轉(zhuǎn)型的唯一出路”。，森馬服飾通過對(duì)動(dòng)漫、小朋友教育、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等方面的投資，提高小朋友服飾的業(yè)務(wù)比重，恢復(fù)了增加，其凈利潤(rùn)達(dá)13.43億元，同比增加23%。服裝產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型是公司自救的唯一方式，也是行業(yè)發(fā)展的潮流，現(xiàn)在各大中小服裝公司都在主動(dòng)轉(zhuǎn)型。至于美邦服飾能否轉(zhuǎn)型成功，就要看接下來(lái)的發(fā)展了。現(xiàn)金流量表質(zhì)量分析1.分析報(bào)表項(xiàng)目的選擇根據(jù)：美邦服飾-現(xiàn)金流量表重要項(xiàng)目以下所示：?jiǎn)挝唬涸?xiàng)目流動(dòng)方向經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)9,561,713,0418,035,773,4247,459,136,561經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)8,577,512,9746,713,599,4617,644,140,947經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~984,200,0671,322,173,963-185，004，386投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)6,343,99499,289,8222,923,608投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)181,851,424594,230,308174,766,873投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-175,507,430-494,940,486-171,843,265籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)3,207,196,2502,059,513,7802,013,549,740籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)3,561,672,9352,560,365,3101,904,049,991籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-354,476,685-500,851,530109,499,749表6-美邦服飾現(xiàn)金流量表重要項(xiàng)目現(xiàn)金流量表中重要分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)以及投資活動(dòng)三個(gè)方面，本次也將從這三個(gè)方面進(jìn)行分析。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，將從銷售商品、提供勞務(wù)的現(xiàn)金流入和流出進(jìn)行分析。由于美邦服飾作為一家零售型公司，該部分將占據(jù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的較大比重，且通過3年的數(shù)據(jù)對(duì)比，發(fā)現(xiàn)該部分?jǐn)?shù)據(jù)有部分變化。投資活動(dòng)中，將從固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)久資產(chǎn)的處置和構(gòu)建進(jìn)行分析，這是由于從美邦服飾的投資活動(dòng)來(lái)看，除了有部分投資之外，和沒有其它額外的投資?；I資活動(dòng)中，將從分派股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金進(jìn)行分析。從表1能夠看出籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出量較前兩年相比大幅度減少，這是由于本年分派股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金大額下降。2.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量質(zhì)量分析歷史趨勢(shì)分析從表1的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量能夠看出，在，美邦服飾經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年度下降114%，這是由于銷售收入有所下降，我們認(rèn)為這是由于美邦服飾收到了同行業(yè)的沖擊以及實(shí)施O2O戰(zhàn)略，打造O2O平臺(tái)，成果關(guān)閉較多門店所致。而美邦服飾采購(gòu)規(guī)模有適宜的增加，支付的生產(chǎn)采購(gòu)資金較上年度增加。因此本年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，充足性局限性以支持公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)。美邦服飾經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入構(gòu)造較為合理，但是穩(wěn)定程度普通。每年都有較大幅度的下降，這闡明美邦服飾核心競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力較弱。同行業(yè)比較分析圖11美邦服飾和森馬服飾經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量對(duì)比和森馬服飾相比，美邦服飾經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，且銷售商品。提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金流入明顯低于美邦服飾。這是由于，源于美邦服飾加盟渠道經(jīng)營(yíng)調(diào)節(jié)仍滯后于直營(yíng)渠道及加盟批發(fā)收入一定幅度的下滑，造成業(yè)績(jī)虧損。而森馬服飾推動(dòng)全渠道布局、休閑裝業(yè)務(wù)和小朋友業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展以及線上業(yè)務(wù)的快速增加使得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入較高。比率分析圖12美邦服飾和森馬服飾現(xiàn)金流量比率從圖11的多個(gè)比率能夠看出，森馬服飾的現(xiàn)金與負(fù)債總額比率、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率、現(xiàn)金購(gòu)銷比率、收入現(xiàn)金比率、盈利現(xiàn)金比率皆比美邦服飾高，這闡明了森馬服飾的發(fā)展?fàn)顩r比美邦服飾好。與森馬服飾相比，美邦服飾能承當(dāng)?shù)膫鶆?wù)規(guī)模小，資產(chǎn)整體質(zhì)量較差，收益質(zhì)量較低。3.投資活動(dòng)現(xiàn)金流量歷史趨勢(shì)分析從表1的投資活動(dòng)現(xiàn)金流量能夠看出，除了轉(zhuǎn)讓長(zhǎng)安基金股權(quán)以及參加發(fā)起設(shè)立華瑞銀行而支付了投資款使得美邦服飾投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量有較大變動(dòng)，和，美邦服飾皆無(wú)其它的投資活動(dòng)。我們認(rèn)為，這是由于現(xiàn)在美邦服飾正處在轉(zhuǎn)型階段，且現(xiàn)在來(lái)說(shuō)轉(zhuǎn)型的效果不是較好，因此沒有多出的資金用于額外投資。美邦服飾的投資收益為負(fù)，由于采用權(quán)益法計(jì)算，因此其投資活動(dòng)收回的現(xiàn)金流量為0.三年來(lái)，美邦服飾購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)久資產(chǎn)項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不不大于現(xiàn)金流入量，這闡明了美邦服飾正在原有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的基礎(chǔ)上，試圖通過對(duì)內(nèi)擴(kuò)張戰(zhàn)略來(lái)進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率和扎實(shí)主業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。同行業(yè)比較分析圖13美邦服飾和森馬服飾投資活動(dòng)現(xiàn)金流量比較森馬服飾的收回投資收到的現(xiàn)金以及投資支付的現(xiàn)金，兩者都有較大規(guī)模且規(guī)模相稱，這表明了森馬服飾正處在對(duì)外資產(chǎn)的構(gòu)造性調(diào)節(jié)。相比之下，美邦服飾沒有該部分的支出與收益。能夠看出美邦服飾的資金鏈較為緊張。4.籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析歷史趨勢(shì)分析從表1的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量能夠看出，與籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，為正?？傮w比較，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入總額三年相差不大，但是流出總額逐年減少。因美邦服飾虧損，故尚未派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本。因此在分派股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金較前兩年相比，大幅度減少。即使在本年為了激勵(lì)員工，支付限制性股票回購(gòu)款6987000元，但是本年償還債務(wù)支付的現(xiàn)金較少，因此總體而言，籌資活動(dòng)流出現(xiàn)金較前兩年少。同行業(yè)比較分析圖14美邦服飾和森馬服飾籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量比較森馬服飾籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，這是由于在本年度森馬服飾分派股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金較多，從此表中我們能夠看出美邦服飾籌資活動(dòng)和方式較為多樣化，但是全部都是借款獲得的投資，而森馬收到的投資是本期發(fā)行限制性股票以及收到少數(shù)股東投資資本，兩者獲得投資的方式不同。從這里我們認(rèn)為，美邦服飾的運(yùn)行較差。無(wú)法吸取投資者對(duì)其進(jìn)行投資。5.小結(jié)無(wú)論是同歷史趨勢(shì)比較還是同行業(yè)比較，我們都能夠看出美邦服飾的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)較不盡人意。業(yè)務(wù)銷售下滑，我們認(rèn)為，這是由于美邦為了建立O2O多品牌銷售平臺(tái)，但愿打造線上線下一體化。因此在原有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的基礎(chǔ)上，試圖通過對(duì)內(nèi)擴(kuò)張戰(zhàn)略來(lái)進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率和扎實(shí)主業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，為公司互聯(lián)網(wǎng)化戰(zhàn)略扎實(shí)基礎(chǔ)，進(jìn)一步拓展將來(lái)發(fā)展空間有關(guān)。但是效果不盡人意，三年來(lái)關(guān)閉了上千家門店，線上平臺(tái)投入了大量的資金但是銷售量和使用率較低，這也造成了美邦服飾資金鏈較為緊張，沒有額外的資金用于對(duì)外投資。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~++-投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~--+全部現(xiàn)金流量?jī)纛~++-表7美邦服飾-現(xiàn)金流量?jī)?/p>