低利率時代城市家庭金融資產(chǎn)配置研究論文設(shè)計

I摘要近年來，各大經(jīng)濟體紛紛降息，利率已處于相對低位，負利率成為金融市場的常態(tài)，債券收益率持續(xù)下降，期限利差收窄，我國目前的投資增長基本上是靠政府投資支撐，民間資本的投資意向大大降低。而我國城市家庭的資產(chǎn)逐年攀升，這無疑加大了我國城市家庭資產(chǎn)配置的難度，雖然很多家庭已經(jīng)嘗試新的理財產(chǎn)品，但是從總體來看，我國城市家庭的金融資產(chǎn)配置處于病態(tài)，有很多的不合理之處。為此國內(nèi)學(xué)者也提出了很多關(guān)于家庭理財?shù)难芯?，對于家庭理財有很大的借鑒意義，但是我認為這些建議較為籠統(tǒng)，缺乏適應(yīng)性，為此本文將做出一些改良建議。本文嘗試以低利率為大背景，采取文獻研究法、規(guī)范分析法、分析比較法等進行研究，從城市家庭的角度出發(fā)，首先介紹關(guān)于低利率、城市家庭以及資產(chǎn)配置的相關(guān)概念，接著對我國目前的城市家庭資產(chǎn)配置概況進行研究總結(jié)，分析城市家庭資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，并選取一些影響較大的因素進行剖析。并借鑒標準普爾家庭資產(chǎn)配置圖，給出適合我國國情的資產(chǎn)配置圖，最后將從政府和家庭兩大主體出發(fā)，從較大層面的政府監(jiān)管到具體的家庭配置，給出一些切實可行的資產(chǎn)配置建議，以達到優(yōu)化城市家庭金融資產(chǎn)配置的目的，使得城市家庭財富能夠穩(wěn)定健康的增長。關(guān)鍵詞：低利率；家庭生命周期；資產(chǎn)配置

AbstractInrecentyears,majoreconomieshavecutinterestratesoneafteranother.Interestrateshavebeenrelativelylow.Negativeinterestrateshavebecomethenorminthefinancialmarket.Bondyieldshavecontinuedtodecline,andthetermspreadhasnarrowed.China'scurrentinvestmentgrowthisbasicallysupportedbygovernmentinvestment,andtheinvestmentintentionofprivatecapitalhasgreatlydecreased.However,theassetofurbanfamiliesinChinaisincreasingyearbyyear,whichundoubtedlyincreasesthedifficultyofassetallocationofurbanfamiliesinChina.Althoughmanyfamilieshavetriednewfinancialproducts,onthewhole,thefinancialassetallocationofurbanfamiliesinChinaisinapathologicalstate,andtherearemanyirrationalities.Forthisreason,domesticscholarsalsoputforwardalotofresearchonfamilyfinance,whichhasgreatreferencesignificanceforfamilyfinance,butIthinkthesesuggestionsaremoregeneralandlackofadaptability,sothispaperwillmakesomeimprovementsuggestions.Thispaperattemptstotakethelowinterestrateasthebackground,adopttheliteratureresearchmethod,normativeanalysismethod,analysisandcomparisonmethodtostudy.Fromtheperspectiveofurbanfamilies,firstly,itintroducestherelevantconceptsoflowinterestrate,urbanfamiliesandassetallocation.ThenitsummarizesthecurrentsituationofurbanfamilyassetallocationinChina,analyzesthestructureofurbanfamilyassetallocation,andselectsSomeinfluentialfactorsareanalyzed.Anddrawlessonsfromthestandard&Poor'sfamilyassetallocationchart,givetheassetallocationchartsuitableforChina'snationalconditions.Finally,fromthetwomainbodiesofthegovernmentandthefamily,fromthemacrolevelofgovernmentsupervisiontothemicroleveloffamilyallocation,givesomepracticalassetallocationsuggestions,inordertoachievethepurposeofoptimizingtheurbanfamilyfinancialassetallocation,sothattheurbanfamilywealthcanbestableandhealthyGrowth.Keywords:lowinterestrate;familylifecycle;assetallocatioPAGE14PAGE131.導(dǎo)論1.1選題背景與意義（1）選題背景目前，全世界的實體經(jīng)濟低迷，經(jīng)濟增速放緩，商業(yè)摩擦加劇。為刺激經(jīng)濟發(fā)展，降低社會融資的實際成本，各國央行不斷使用降息降準的手段，2019年以來，全球有30多個國家先后宣布降息。我國央行在2019年1月和5月曾兩次實施降準措施，9月16日再次全面降準0.5%，定向降準1%。銀行一年定期存款利率也由1990年的10.8%降為現(xiàn)在的1.5%。7月25日，土耳其央行將一周回購利率下調(diào)425個基點。7月26日，俄羅斯中央銀行通知將基準利率下調(diào)25個基點，至7.25%，這也是一年來的最低水平。歐洲央行也相繼將下調(diào)存款利率10個基點，至-0.5%。美聯(lián)儲前不久達成10月利率協(xié)議，將再降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率區(qū)間控制在1.5%-1.75%。而就在美聯(lián)儲宣布這一決定之后，巴西、巴林、沙特、科威特和阿聯(lián)酋緊隨其后也紛紛下調(diào)利率。今年有30多個國家已經(jīng)陸續(xù)加入了降息大軍，這意味著包括中國在內(nèi)的全球各大經(jīng)濟體，都進入了低利率時代，甚至是負利率時代。低利率的影響范圍廣，持續(xù)時間久，必定會給大量城市家庭帶來資產(chǎn)配置和投資規(guī)劃方面的困擾。我國城市家庭近幾年資產(chǎn)和財富規(guī)模都快速增長。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，我國城市家庭戶均資產(chǎn)規(guī)模在2011年大約是97萬元，2017年已經(jīng)增到150萬元，年均復(fù)合增長率約7.6%。按此數(shù)據(jù)推算，在2018年，我國城市家庭的戶均總資產(chǎn)規(guī)模估計會達到161.4萬元，在2019年預(yù)計會達到173.7萬元。而且由于我國家庭負債程度較低，所以家庭凈財富規(guī)模和可投資的資產(chǎn)規(guī)模也保持了相近的增長趨勢。城市家庭是我國人口的重要組成部分，而且相對于農(nóng)村家庭來說他們受教育水平高、可投資資產(chǎn)多、投資方便、保障性也強，但是他們投資結(jié)構(gòu)單一，大都將資金放在房產(chǎn)和定期存款上。尤其是近年來受低利率和通貨膨脹的影響，投資回報率連年降低，在這種大背景下，如何進行科學(xué)合理的資產(chǎn)配置和投資，成為我國經(jīng)濟發(fā)展的一個重大課題。（2）選題意義從理論意義上來講，我國已經(jīng)有一些學(xué)者對低利率時代到來和家庭、個人資產(chǎn)投資規(guī)劃做了研究，但大多數(shù)文章角度比較單一，往往只是從個人理財出發(fā)，沒有顧及到大背景的影響，鮮有學(xué)者基于低利率時代進行家庭的理財規(guī)劃，尤其是針對城市家庭這一主體。新時期，投資業(yè)務(wù)種類蓬勃發(fā)展，低利率趨勢加劇，研究城市家庭理財配置，可以為個人理財以及家庭理財這方面的研究提供新的思路。從實踐意義上講，我國城市居民受金融理財教育影響較少，投資規(guī)劃知識欠缺，尤其是在當(dāng)今利率越來越低的大背景下，引導(dǎo)他們正確的適應(yīng)時代潮流，進行科學(xué)的資產(chǎn)配置，對于提高城市居民生活質(zhì)量，促進社會融資，完善銀行理財產(chǎn)品體系，具有十分重要的作用。綜上，對低利率時代城市家庭資產(chǎn)配置這個課題的研究很迫切。1.2國內(nèi)外文獻綜述（1）國內(nèi)文獻綜述在家庭資產(chǎn)規(guī)劃理論方面，我國金融學(xué)者石曉燕石曉燕：《家庭理財?shù)哪繕斯芾砼c風(fēng)險控制》，山東商業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院，2006（2）通過西方家族觀念和我國家族觀念的對比，以家庭作為社會微觀有機單元，將家庭理財?shù)哪繕硕x為根據(jù)家庭的的資產(chǎn)現(xiàn)狀和未來收益預(yù)期確立階段性的財產(chǎn)管理目標，設(shè)計方案以調(diào)整資產(chǎn)布局和投資安排，在獲取必要財務(wù)信息的基礎(chǔ)上控制風(fēng)險，以做出實現(xiàn)財務(wù)目標的最佳選擇。她將家庭生命周期分為五個階段：個人單身期，壓力較小，可考慮風(fēng)險大報酬高的投資工具；家庭成形期，收入趨于穩(wěn)定，理財以投入為主，但消費需求旺盛，抑制投資；家庭生長期，子女出生到獨立，收入支出都逐漸增大，理財難度較高；家庭穩(wěn)定期，財富創(chuàng)造達到巔峰，投資成本富足，但風(fēng)險不宜過高，要為養(yǎng)老規(guī)劃；家庭衰退期，夫妻退休頤養(yǎng)天年，適度散財提升幸福感，注重養(yǎng)老穩(wěn)妥，遺產(chǎn)保值，生命安全。西南財經(jīng)大學(xué)副校長史代敏史代敏，宋艷：《居民家庭金融資產(chǎn)選擇的實證研究》，統(tǒng)計研究，2005（10）的研究表明年齡對家庭金融資產(chǎn)由很大影響。家庭金融資產(chǎn)隨著戶主年齡增長，對儲蓄的持有比例影響不明顯，但是對股票的持有比例影響顯著，表明中年以后對風(fēng)險較高理財產(chǎn)品相對處于保守狀態(tài)。復(fù)旦大學(xué)金融研究院常務(wù)副院長陳學(xué)彬石曉燕：《家庭理財?shù)哪繕斯芾砼c風(fēng)險控制》，山東商業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院，2006（2）史代敏，宋艷：《居民家庭金融資產(chǎn)選擇的實證研究》，統(tǒng)計研究，2005（10）陳學(xué)彬，傅東升，葛成杰：《我國居民生命周期消費投資行為動態(tài)優(yōu)化模擬研究》，金融研究，2006（2）在利率周期理論和經(jīng)濟周期理論方面，上海大學(xué)教授王國松肖前志：《我國利率政策與經(jīng)濟周期研究》，華中科技大學(xué)碩士學(xué)位論文，2011-06調(diào)查了我國的實際數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)實際利率對我國經(jīng)濟增長率的貢獻大于名義利率，換句話講，分析圖顯示，GDP增長率與實際利率線存在正相關(guān)，與名義利率是負相關(guān)。為了知道我國居民的行為是否符合經(jīng)濟理性人的假設(shè)，他又用我國居民儲蓄額增長率分別對實際利率和名義利率進行了回歸分析，得出結(jié)論與上相同，而且名義利率的彈性大于實際利率的彈性。國際貨幣研究所研究員伍聰伍聰：《負利率與中國經(jīng)濟增長的關(guān)系研究》，福建論壇·肖前志：《我國利率政策與經(jīng)濟周期研究》，華中科技大學(xué)碩士學(xué)位論文，2011-06伍聰：《負利率與中國經(jīng)濟增長的關(guān)系研究》，福建論壇·人文社會科學(xué)版，2013（1）張寅：《利率周期不調(diào)整，房價趨勢難變》，中國經(jīng)營報，2010（5）在個人角度研究家庭資產(chǎn)配置理論方面，翁定碧翁定碧：《我國居民家庭金融資產(chǎn)組合配置的現(xiàn)狀分析及對策研究》，佳木斯職業(yè)學(xué)院學(xué)報，2019（10）從家庭個人和金融機構(gòu)兩方面給出了資產(chǎn)配置對策，將傳統(tǒng)的投資手段拓展為投資互聯(lián)網(wǎng)金融的投資手段，增強對證券市場投資工具，例如股票、債券、衍生工具的手段使用，可以遵循金字塔的投資模型來進行有效的家庭資產(chǎn)組合配置，它提供了多元化的投資手段，該模型是分為三層，根據(jù)風(fēng)險由低到高進行投資的，各層之間的占比越來越小，最低層的投資可以包括儲蓄、債券、貨幣基金等系列的低收益、低風(fēng)險的產(chǎn)品，而其金字塔的中層投資手段包括基金、理財產(chǎn)品、房產(chǎn)等中風(fēng)險和中收益的投資，而最頂層的是頂部較窄，其投資手段可以進入到對股票、期貨、外匯等高風(fēng)險的金融產(chǎn)品投資。丁杰、曾燕丁杰，曾燕，李悅雷，郭陽：《金融投資中的教育溢價及其性別異質(zhì)性——翁定碧：《我國居民家庭金融資產(chǎn)組合配置的現(xiàn)狀分析及對策研究》，佳木斯職業(yè)學(xué)院學(xué)報，2019（10）丁杰，曾燕，李悅雷，郭陽：《金融投資中的教育溢價及其性別異質(zhì)性——基于P2P網(wǎng)貸投資的實證檢驗》，中國管理科學(xué)，2019（10）邱勛：《基于投資人視角論P2P平臺選擇與風(fēng)險防范》，時代金融，2018（15）（2）國外文獻綜述在家庭資產(chǎn)規(guī)劃理論方面，美國圣迭戈州立大學(xué)教授LawrenceJ.Gitman主編的《個人理財》中，將理財規(guī)劃的流程定義為把個人理財目標轉(zhuǎn)化為特定理財規(guī)劃和策略，并提出在實施這些計劃和策略時，用預(yù)算和財務(wù)報表進行監(jiān)控與評估。他將理財規(guī)劃流程分為六個連續(xù)的步驟：一是明確理財目標(包括短期目標、中期目標和長期目標)；二是制定理財計劃和策略以實現(xiàn)這些目標；三是實施理財規(guī)劃；四是分階段地擬定和實行預(yù)算以監(jiān)督和控制理財目標的實現(xiàn)過程；五是運用財務(wù)報表去評估計劃和預(yù)算的實施結(jié)果，必要情況下采取修正措施；六是根據(jù)實際情況的變化重新定義理財目標并修改理財計劃和策略。美國學(xué)者P.C格里克于1947年提出家庭生命周期理論。該理論認為隨著家庭成員年齡的增長，家庭會表現(xiàn)出明顯的階段性，出現(xiàn)若干典型階段形態(tài)的不同變化，并隨著家庭組織者的壽命而消亡。家庭生命周期涵蓋了單身、婚姻、生育、死亡、傳承等一系列生命主題，可以避免孤立的分析人生階段進程，更好地解釋家庭不同周期下的心理關(guān)系變化和原因，有助于從完整的角度梳理家庭發(fā)展過程中的需求，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險，準確把脈矛盾點，繼而有效實現(xiàn)規(guī)劃目標。根據(jù)家庭所屬不同時期，結(jié)合理財規(guī)劃流程進行合理規(guī)劃和調(diào)整，才能做出最科學(xué)的安排。在家庭投資組合理論方面，美國經(jīng)濟學(xué)家Markowitz于1952年首次提出投資組合理論，在各種條件都比較發(fā)達的資本主義證券市場中，這種投資組合理論被證明是十分有效的。它的主要內(nèi)容有均值-方差分析方法和投資組合有效邊界模型。所謂均值，是指投資組合的期望收益率，它是單只證券的期望收益率的加權(quán)平均，權(quán)重為相應(yīng)的投資比例。所謂方差，是指投資組合的收益率的方差。1952年3月，美國經(jīng)濟學(xué)家馬考威茨發(fā)表了題為《證券組合選擇》的論文，成為現(xiàn)代證券組合管理理論的起源。馬克威茨對風(fēng)險和收益進行了量化分析，建立的是均值方差分析模型，提出了確定最優(yōu)資產(chǎn)組合的基本模型。由于這種方法要求計算所有資產(chǎn)的協(xié)方差矩陣，導(dǎo)致嚴重制約了其在實踐中的應(yīng)用韓守暉：《我國A股市場投資組合構(gòu)建比較研究》，復(fù)旦大學(xué)碩士學(xué)位論文，2010-4韓守暉：《我國A股市場投資組合構(gòu)建比較研究》，復(fù)旦大學(xué)碩士學(xué)位論文，2010-4投資組合理論被譽為最佳風(fēng)險管理的分析方法。無論分析的單位是個人、家庭，還是其他經(jīng)濟組織，為了找到最優(yōu)的投資方案，需要在減少風(fēng)險和獲取收益之間進行權(quán)衡，對這些內(nèi)容闡述并估計的過程，就是投資組合理論在生活中的應(yīng)用。對家庭而言，成本、消費、這些都是可以大致量化的，但是對于外界市場的環(huán)境，是很難預(yù)測的，能做的只是順應(yīng)金融潮流，在目前環(huán)境下權(quán)衡評估較高的預(yù)期回報和承擔(dān)較小的風(fēng)險，做出最佳選擇。1.3論文的結(jié)構(gòu)及主要內(nèi)容本文在對國內(nèi)外學(xué)者理論研究和實證分析進行梳理的基礎(chǔ)上，以低利率時代的到來為大背景，分析當(dāng)前我國城市家庭的資產(chǎn)配置狀況，并對處于各個階段的家庭提出切實可行的投資方案。第一部分：介紹相關(guān)概念第二部分：詳細研究我國城市家庭資產(chǎn)配置狀況第三部分：分析并借鑒標準普爾家庭資產(chǎn)配置第四部分：結(jié)合國內(nèi)外實踐經(jīng)驗和研究成果，提出優(yōu)化家庭資產(chǎn)的具體建議。第五部分：結(jié)語，對論文進行總結(jié)概括。1.4論文的研究方法本文主要采用文獻研究法、微觀宏觀結(jié)合法、分析比較法進行研究。(1)文獻研究法本文通過閱讀國內(nèi)外相關(guān)文獻對我國城市家庭資產(chǎn)配置情況進行研究，梳理整合相關(guān)學(xué)者的研究成果，分析總結(jié)研究方法和成果，為后文的分析和建議提供理論基礎(chǔ)和調(diào)查數(shù)據(jù)，并且針對已有研究的不合理處提出新的見解。(2)規(guī)范分析法在微觀層面上，本文考慮了城市家庭實際的資產(chǎn)配置和投資選擇。在宏觀層面上，本文分析了低利率大背景下投資規(guī)劃的優(yōu)化選擇。(3)分析比較法本文通過分析比較城市家庭資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)變化，針對時代特點進行分析推出對策。2.相關(guān)概念2.1低利率的相關(guān)概念利率，是指一定時期內(nèi)利息額與存入或者貸出本金的比率。在金融市場上起決定性作用的利率，被稱為基準利率。市場上的投資者，管理者都需要基準利率作參考，所以基準利率的作用很大。在我國，央行規(guī)定的存貸款利率為基準利率，但是這是針對銀行和其他金融機構(gòu)的，對于普通個人而言，一般把銀行一年定期存款利率作為基準利率。因為本文主要從家庭理財角度分析，所以本文的利率基本參考為銀行一年定期存款利率。關(guān)于低利率，相關(guān)學(xué)者并沒有具體的數(shù)值界定，但是從近20年的銀行一年定期存款利率來看，我國各大銀行現(xiàn)行的1.5%利率處于歷史最低位，全球各大經(jīng)濟體也不斷降準降息，利率不斷創(chuàng)新低，學(xué)者們有充足的理由相信，全球低利率時代已來臨?，F(xiàn)行低利率時代的特點有：持續(xù)時間長，影響范圍廣，副作用強烈。這將引起后續(xù)一系列經(jīng)濟問題，如資產(chǎn)價格上升，資產(chǎn)收益率下降，負債規(guī)模膨脹，使得政府，銀行，企業(yè)和個人在資產(chǎn)管理方面面臨較大難題。2.2城市家庭的相關(guān)概念城市張潤芝：《不同區(qū)域?qū)W習(xí)者對遠程教師能力需求差異研究》，中國遠程教育，2018（4）張潤芝：《不同區(qū)域?qū)W習(xí)者對遠程教師能力需求差異研究》，中國遠程教育，2018（4）2.3資產(chǎn)配置的相關(guān)概念資產(chǎn)配置，是指投資人為了達到自己的目標，將資金在各種資產(chǎn)類別之間進行分配，通常是將資產(chǎn)在不同收益不同風(fēng)險之間進行選擇。資產(chǎn)配置是投資過程中十分重要的一步，這直接關(guān)乎投資需求是否能被滿足，預(yù)期收益率是否能達到。20世紀初，美國的《華爾街日報》曾給投資者提出一條資產(chǎn)配置優(yōu)化建議：將可投資資產(chǎn)平均分為四份，分別投資于穩(wěn)健型債券、穩(wěn)健型優(yōu)先股、穩(wěn)健型普通股、投機性證券。直到20世紀中葉，馬科維茨發(fā)表了《資產(chǎn)組合選擇》，分析了家庭和企業(yè)在風(fēng)險選擇下如何適當(dāng)投資，在安全性和收益性中尋找最佳結(jié)合點?，F(xiàn)在家庭資產(chǎn)配置要更為復(fù)雜，資產(chǎn)類別也有所增加，主要有兩種，一是實物資產(chǎn)，如房產(chǎn)、車輛、古董等；一是金融資產(chǎn)，如股票、債券、基金。3.城市家庭資產(chǎn)配置概況3.1城市家庭資產(chǎn)規(guī)模2019年廣發(fā)銀行聯(lián)合西南財經(jīng)大學(xué)通過對華北、華東等七大區(qū)域、23個城市的上萬家庭進行調(diào)研分析,發(fā)表了《2018中國城市家庭財富健康報告》，給本次研究分析奠定了數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)顯示，我國城市家庭近幾年的資產(chǎn)規(guī)模在快速增長，2011年，我國城市家庭的戶均資產(chǎn)大約是97萬元，2017年就已經(jīng)增長到了150萬元，年均復(fù)合增長率達到了7.6%，照此推算，2018年我國城市家庭總資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)該在161.7萬元。在財富健康得分中我們可以得知，平均分值為68.5分，整體處于亞健康狀態(tài)，距離健康狀態(tài)還有很大差距，近四層城市家庭財富管理得分不及格，意味著處于有接近一半的城市家庭資產(chǎn)管理處于病態(tài)。3.2城市家庭資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析(1)房地產(chǎn)投資比重過大在城市家庭資產(chǎn)中，房屋資產(chǎn)達到77%，（REF_Ref35880417\h圖1）占據(jù)了家庭財富的大半，意味著在161.7萬資產(chǎn)中，有將近120萬資產(chǎn)在住房資產(chǎn)上，可用于自由配置的金融資產(chǎn)只有11.8%。而同期美國的房屋資產(chǎn)是34.6%，金融資產(chǎn)是42.6%。在一些發(fā)達國家，城市家庭的金融資產(chǎn)比例甚至超過了50%，相比之下，我國居民的金融資產(chǎn)就比較少了。近些年，我國房地產(chǎn)市場高歌猛進，城市家庭財富的快速增加，有很大一部分要歸功于房產(chǎn)的升值，然而過高的住房資產(chǎn)，擠壓了金融資產(chǎn)的比例，使得資產(chǎn)總體的流動性和安全性下降。將房地產(chǎn)作為財富的核心，將來房價一變動，將會對全國兩億多城市家庭的財富產(chǎn)生重大影響。圖SEQ圖\*ARABIC1(2)金融資產(chǎn)分配不均衡，且投資種類單一城市家庭金融資產(chǎn)中，銀行的存款占42.9%，人們持有現(xiàn)金占3.7%，現(xiàn)金和儲蓄就占據(jù)了金融資產(chǎn)的半壁江山。這是出于人們的預(yù)防動機考慮的，是為了應(yīng)付意外的發(fā)生，或者日后大規(guī)模支出而做的準備資金，處于不同家庭生命周期的人們，卻做著相同的準備，那就是攢錢。單身期要為彩禮做準備，結(jié)婚后要為兒女的教育，成長做準備，等兒女成立新家庭后要為養(yǎng)老做準備。過多的預(yù)防，以及中國人謹慎保守的傳統(tǒng)，使得金融資產(chǎn)分配極不均衡。在一些發(fā)達國家，這類儲蓄和現(xiàn)金資產(chǎn)只占到金融資產(chǎn)的12%左右，有的甚至更低，這也充分驗證了發(fā)達的經(jīng)濟體將更注重資產(chǎn)的配置效益。股票、基金和債券，作為金融市場的主要工具，卻只占到金融資產(chǎn)的12%,也就是說，我國城市家庭資產(chǎn)中，只有1.5%的資產(chǎn)直接或間接投資于股票市場，所以，即使股市波動較大，或者橫盤不起，對我們國民造成的影響也是很小的。在保險方面，占金融資產(chǎn)比為17%，超過股票和債券，但總體來說參保率并不高，只有不到15%的居民參加商業(yè)保險，這其中很大比例是未成年人投保，家庭中成人投保較少。相關(guān)數(shù)據(jù)還顯示，我國城市家庭的投資方式很單一，有三分之二的城市家庭只有一種投資品，有22%的家庭持有兩種，擁有三種以上投資品的家庭更是少見，只占到10%。而在發(fā)達的美國，有超過60%的家庭擁有三種以上投資品。(3)家庭客觀風(fēng)險承受能力與主觀風(fēng)險偏好不同主觀風(fēng)險偏好客觀上取決于家庭風(fēng)險承受能力，家庭風(fēng)險承受能力較強，我們視為進取型，可以選擇高風(fēng)險、高收益的股票、股票型基金；家庭風(fēng)險承受能力較弱的，我們視為穩(wěn)健型，可以選擇低風(fēng)險、低收益的債券、貨幣型基金、債券型基金、混合型基金等。但是我們在數(shù)據(jù)整理中發(fā)現(xiàn)，很多家庭的資產(chǎn)風(fēng)險程度與實際承受能力是不符合的，這也是導(dǎo)致中國家庭財富健康分數(shù)較低的重要原因。相關(guān)研究者基于家庭生命周期理論與投資組合的理論，從年齡、收入、家庭負擔(dān)、置產(chǎn)狀況、投資經(jīng)驗和金融知識六個方面來確定家庭實際風(fēng)險承受能力，并與他們的資產(chǎn)風(fēng)險程度進行模型關(guān)聯(lián)，從而得出目前我國城市家庭風(fēng)險偏好與承受能力錯配的結(jié)論。一些比較富有的家庭，風(fēng)險承受能力較強，卻手持大量收益低的貨幣型基金，債券等。而一些比較貧窮的家庭，風(fēng)險承受能力較弱，卻將很大比重的資產(chǎn)放置于股票市場博弈。3.3城市家庭資產(chǎn)配置影響因素分析（1）宏觀層面國民經(jīng)濟發(fā)展水平、貨幣政策、利率變動、通貨膨脹等因素都對城市家庭資產(chǎn)配置有著影響，但從目前來看，利率的降低影響較大，這主要體現(xiàn)在以下幾方面：一是低利率導(dǎo)致理財收益一降再降。受經(jīng)濟增速減緩的影響，很多理財產(chǎn)品的收益率普遍下行，以眾所周知的余額寶為例，一年前收益率還在3%以上，現(xiàn)在只有2.3%，未來很有可能跌破2%。而人們的生活水平卻在逐步改善，消費指數(shù)上升，無疑壓榨了人們的投資空間。二是低利率導(dǎo)致人們的風(fēng)險偏好增強。我們都知道，理財產(chǎn)品的收益率和風(fēng)險程度是呈正相關(guān)的，想要更高的收益率，就要承擔(dān)更高的風(fēng)險，像以前安安穩(wěn)穩(wěn)呢一年賺5%以上的利息，已經(jīng)不太可能。這時眾多民間借貸組織發(fā)展為互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺，也就是前段時間特別火爆的P2P理財，以超過10%的年利率吸引許多資金流入，為城市家庭提供了一條新的投資渠道，但是由于我國相應(yīng)方面的監(jiān)管還不太完善，P2P行業(yè)發(fā)展也是處于早期，導(dǎo)致發(fā)生了連環(huán)暴雷事件，好多P2P平臺卷錢跑路，或者迫使人們犧牲一部分本金來兌付。這種互聯(lián)網(wǎng)金融詐騙事件，提高了投資的風(fēng)險，嚴重挫傷了居民的投資積極性。三是低利率易引發(fā)通貨膨脹。當(dāng)利率降低時，一些人將減少投資資產(chǎn)的配比，將更多的錢轉(zhuǎn)向消費，消費上升將直接推動物價上漲，造成通貨膨脹。市場中貨幣過剩，會有一部分資金流入房地產(chǎn)市場，推動房地產(chǎn)泡沫變大，讓這一國民經(jīng)濟的支柱變得岌岌可危。(2)微觀層面在城市家庭資產(chǎn)配置中，家庭生命周期是需要重點考慮的因素。處于家庭生命周期不同階段的家庭，要認清自己擔(dān)負的職責(zé)，按照現(xiàn)在家庭收入水平以及未來的收入水平，做好短期、中期、長期的規(guī)劃，科學(xué)規(guī)劃資產(chǎn)。處于家庭生命周期早期的家庭，由于工作時間較短，平均資產(chǎn)規(guī)模較小，但是他們消費需求旺盛，面臨著買住房，生孩等開支，而且他們的投資經(jīng)驗也比較匱乏，這種收入和消費的矛盾，使得他們更愿意投資低風(fēng)險、低收益的產(chǎn)品。處于家庭生命周期中間的家庭，收入水平提高，消費也更加理性，積累了大量投資經(jīng)驗，這時他們往往傾向于有更高收益的理財產(chǎn)品。當(dāng)家庭步入衰退期，也就是養(yǎng)老期，人們收入減少，醫(yī)療、養(yǎng)老需求增加，即使投資經(jīng)驗豐富，但是隨著承受風(fēng)險的能力降低，也會更傾向于穩(wěn)健收益的產(chǎn)品。相關(guān)學(xué)者也曾探討這個問題，認為隨著家庭生命周期的變動，高風(fēng)險高收益的產(chǎn)品配置比例呈倒“U”型分布。家庭骨干成員的金融素養(yǎng)，直接從主觀方面影響對家庭資產(chǎn)的配置。在家庭中，我認為金融素養(yǎng)是運用金融知識和金融工具，有效的管理配置自己的資產(chǎn)從而保障自己資產(chǎn)保值增值的能力。隨著資本市場的發(fā)展，金融產(chǎn)品變得復(fù)雜化，即使是最簡單的儲蓄存款，也面臨著期限、利率、合約等多種選擇。在未來幾十年，金融工具一定是朝著創(chuàng)新化、多樣化、復(fù)雜化的趨勢走的，這時候家庭中主要成員的金融素養(yǎng)將對家庭資產(chǎn)配置發(fā)揮重要作用。有相關(guān)研究表明，金融素養(yǎng)高的家庭，往往會提前做好養(yǎng)老儲備計劃，在選擇投資產(chǎn)品時，會綜合考慮股票、基金、債券等證券資產(chǎn)的配置，并能夠在較低的價位進行資產(chǎn)的組合投資。他們應(yīng)對投資風(fēng)險時識別能力也較強，能夠有效避開金融詐騙。而金融素養(yǎng)較低的家庭，他們的資產(chǎn)往往風(fēng)險比較集中，缺乏長期規(guī)劃，投資組合也很難起到分散風(fēng)險的作用，常處于風(fēng)險較低或風(fēng)險過高的極端區(qū)間。英國有項研究表明，金融素養(yǎng)和意識到的金融安全之間存在強烈的正相關(guān)關(guān)系。近年來，龐氏騙局屢屢發(fā)生，詐騙團伙通過互聯(lián)網(wǎng)平臺或者現(xiàn)實生活中的關(guān)系網(wǎng)，以極高的收益進行引誘，并用后期騙取的資金為大家分紅，制造賺錢假象進而騙取更多投資。這背后反應(yīng)的就是人們金融素養(yǎng)的缺失，他們意識不到風(fēng)險的存在，也不清楚金融工具背后的運作模式和利潤來源，所以提高家庭的金融素養(yǎng)，將有利于財富管理的健康化。城市家庭主要成員的受教育程度，也影響著家庭資產(chǎn)的配置。首先體現(xiàn)在家庭收入上，很很多項數(shù)據(jù)已經(jīng)表明文化程度高的群體，其平均收入水平高于文化程度較低的群體，至于我們平時在網(wǎng)上瀏覽看到的大學(xué)生畢業(yè)給小學(xué)同學(xué)打工，只是個例罷了，總體的水平才能反映問題，受教育程度高的人們因為收入高，有更多的閑散資金用于理財。其次體現(xiàn)在學(xué)習(xí)能力上，受教育程度高的人們往往學(xué)習(xí)能力強，能夠在較短時間內(nèi)學(xué)習(xí)到相關(guān)金融知識，在面對網(wǎng)上鋪天蓋地的財經(jīng)消息時，也能夠即使找到有效信息，認識到未來經(jīng)濟發(fā)展趨勢，從而調(diào)整資產(chǎn)配置策略，而教育程度較低的人們，在相比之下，需要更多時間和精力去學(xué)習(xí)，在經(jīng)濟浪潮中也缺乏鑒別能力，有著滯后性。所以他們較少的參與金融資產(chǎn)的配置，傾向于將資產(chǎn)放在低風(fēng)險的產(chǎn)品上。最后，就是教育程度不同的人處于不同的社會群體中，接觸的人群是不同的，這也會對資產(chǎn)配置有或多或少的影響，受教育程度高的人們，更有機會與專業(yè)金融人士接觸，得到更精確的、符合自身的投資策略，而受教育程度低的人們則沒有這些資源。4.關(guān)于標準普爾家庭資產(chǎn)配置的借鑒標準普爾是世界三大信用評級公司之一，在對幾百萬戶家庭進行調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，得出了這個資產(chǎn)配置的結(jié)論，被稱為家庭資產(chǎn)配置圖，也被稱為一二三四象限圖，如REF_Ref35880348\h圖2。這是公認的一份比較科學(xué)健康的家庭資產(chǎn)配置建議，對于我國城市家庭資產(chǎn)配置仍有一定的借鑒意義。標準普爾家庭資產(chǎn)配置圖將家庭資產(chǎn)劃分為四個方面：一是日常開銷方面，也就是短期內(nèi)要花的錢，用來保障家庭的日常開銷，一般配置3-6個月的生活費，這部分錢配置比例是10%，被建議產(chǎn)品是銀行活期或者是貨幣基金。二是杠桿賬戶，?？顚Ｓ茫脕響?yīng)對意外事故或者重大疾病，也就是保命的錢，配置比例是20%，被建議投資保險，規(guī)避風(fēng)險。三是投資賬戶，用以承擔(dān)較大風(fēng)險的投資，比如股票、房產(chǎn)。這部分建議配置比是30%。四是保值增值賬戶，目的是為了讓資金實現(xiàn)保值的基礎(chǔ)上，能夠盡可能地實現(xiàn)穩(wěn)定的增值，配置占到40%，建議是養(yǎng)老金、教育金。標準普爾家庭資產(chǎn)配置圖顯示，通過四個賬戶的配置，可以保持家庭資產(chǎn)穩(wěn)健的增長，同時也可最大程度的規(guī)避風(fēng)險。圖SEQ圖\*ARABIC2現(xiàn)在很多的金融機構(gòu)在為客戶提供家庭理財規(guī)劃時，通常會把標準普爾家庭資產(chǎn)配置圖搬出來，最終目的是銷售他們的理財產(chǎn)品。這個做法本身沒有問題，但是中美兩國的金融市場差距還挺大，很多實際情況是不同的，例如房產(chǎn)占比過高、人們喜歡儲蓄等，而且在資產(chǎn)配置建議上也過于籠統(tǒng)，人們知道錢應(yīng)該放在哪個賬戶，但是每個賬戶具體怎么分配，仍然需要結(jié)合家庭實際情況進行決策。在大方向上，這個配置表的趨勢還是需要借鑒的，比如我們要適當(dāng)降低房產(chǎn)的比重，降低儲蓄和現(xiàn)金比重，提高保險的比重，為家庭成員購置更完善的保險等等。在具體的調(diào)整比例過程中，建議金融知識較低的家庭可以向?qū)I(yè)的理財人士尋求建議。下面我結(jié)合中國國情，對標準普爾家庭配置做一改進REF_Ref35880481\h圖3：一是日常開銷的錢，要結(jié)合家庭自身情況，如果目前家庭主要成員的工作穩(wěn)定，失業(yè)可能較小，那么準備3個月的生活費即可，如果工作不穩(wěn)定，面臨下崗風(fēng)險較大，就需要準備6個月的生活費。目前國內(nèi)競爭激烈，社會保障制度還不太完善，我建議這類賬戶可以適當(dāng)調(diào)高比例，占到15%。這部分資金除保留一部分現(xiàn)金外，其余資金可以用于購買類似“余額寶”的貨幣基金，既用著方便，又可以產(chǎn)生利息。二是保命的錢，雖然現(xiàn)在幾乎每人都有醫(yī)療保險，但是報銷范圍和報銷金額十分有限，這時候就要購買一些商業(yè)保險，把損失降到最低，但是鑒于我國目前醫(yī)療費用低于美國，商業(yè)保險也不太完善，所以可以將這塊比例降到10%左右，除了購買社保、醫(yī)保、車輛強制險外，再配置一些商業(yè)醫(yī)療保險、車輛商業(yè)險、意外事故險等。三是投資生錢的錢，目前城市家庭用于投資的錢大都流向了房地產(chǎn)市場，對于股權(quán)投資較少，但是從現(xiàn)在國情看，大部分城市的房價已經(jīng)很難持續(xù)攀升，而股權(quán)市場正變得規(guī)范化、透明化、去年A股的漲勢還是很好的，未來中國經(jīng)濟向好，很多機構(gòu)都看好中國股市未來幾年的發(fā)展，所以我建議這部分錢可以提高比例，占到35%-40%，用于購買股票和股票型基金，對于股票研究較深，經(jīng)驗豐富的家庭，可以選擇直接投資股票，而股市經(jīng)驗缺乏的家庭，建議選擇股票型基金或者混合型基金，基金有專業(yè)人士進行管理，風(fēng)險會比自己管控低，在入場時可以選擇基金定投或者一次投入，前提是要精選基金和入場時間。四是保值升值的錢，我國這類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)種類還比較缺乏，我建議可以選擇購買政府債券，黃金、債券型基金，還有一些養(yǎng)老基金和教育基金。這些基金在很多APP上都能買到，如支付寶、京東金融。他們一年的收益率能達到5%以上，對于保值升值，基本可以符合要求。最后，我舉一個實例供大家參考。假如，一對剛生完小孩的年輕夫婦，月收入一共為1.8萬元，除去房貸和嬰兒的固定用品消費，每月可支配收入為1萬元，可以這樣分配：要花的錢占1500元，放在余額寶或者銀行卡；保命的錢占1000元，用于購買重大疾病險和意外險；生錢的錢占4000元，用于定投購買四支不同行業(yè)的股票型基金：保本升值的錢占3500元，選擇購買定期的銀行理財產(chǎn)品，或者定投債券型基金、教育基金。圖SEQ圖\*ARABIC35.低利率背景下城市家庭資產(chǎn)配置的優(yōu)化建議5.1對于政府監(jiān)管層面的建議(1)加強對網(wǎng)絡(luò)金融市場的監(jiān)管近年來網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展很快，以至于管控相對滯后，引發(fā)了一些網(wǎng)絡(luò)金融平臺卷錢跑路事件。我認為首先，相關(guān)部門應(yīng)該堅決禁止不合法的金融業(yè)務(wù)和存在漏洞的金融產(chǎn)品，不讓老百姓成為金融發(fā)展的實驗品，要即使止損，防止金融風(fēng)險擴大。其次，要增強各地區(qū)、各監(jiān)管部門之間的協(xié)同，現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)金融公司都是跨地區(qū)發(fā)展的，一旦發(fā)生平臺跑路事件，受害者將遍及各地，只有各個地區(qū)的部門相互配合，才能更好的應(yīng)對。最后，在法律保護上要及時跟上，要做到有法可依。既要進一步完善法律，覆蓋到更多的金融業(yè)務(wù)，尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融方面，立法不應(yīng)過于籠統(tǒng)，要詳細分類。又要加大處罰力度，提高金融企業(yè)的違法成本，使其不敢觸碰法律底線。鼓勵創(chuàng)新金融工具，引導(dǎo)金融機構(gòu)創(chuàng)新理財產(chǎn)品。雖然我國的金融市場已發(fā)展30多年，也取得了很不錯的成績，但是相比美國等發(fā)達國家，還有很多地方需要借鑒學(xué)習(xí)，我們可以引進發(fā)達資本市場的現(xiàn)有金融工具，為我所用。我們還需要加大鼓勵自主創(chuàng)新力度，構(gòu)建完善的鼓勵創(chuàng)新機制，鼓勵各大銀行等金融機構(gòu)加大研發(fā)費用投入，激發(fā)專業(yè)理財研究人員的積極性，鼓勵他們研發(fā)出特色的，符合不同種類家庭的理財產(chǎn)品。同時建立創(chuàng)新獎勵制度，形成優(yōu)秀理財產(chǎn)品示范效應(yīng)，激發(fā)各大金融機構(gòu)潛能，保持金融行業(yè)創(chuàng)新力，不斷推出優(yōu)質(zhì)的家庭理財服務(wù)和產(chǎn)品。（2）抑制房價上漲，防止崩盤針對城市家庭將大部分財富放置于房地產(chǎn)市場的現(xiàn)狀，政府應(yīng)該高度重視房價問題，抑制住房投機炒作行為，避免房地產(chǎn)泡沫破裂。首先，我國政府應(yīng)保持穩(wěn)健的貨幣政策，不能大量放水，也不能大幅緊縮，房價和金融關(guān)系密切，貨幣供應(yīng)量穩(wěn)定，才能維持房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定。日本在上世紀80年代，錯誤的利用寬松貨幣政策，導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫越來越大，后來突然緊縮銀根，使得房地產(chǎn)市場崩盤，我們要吸取教訓(xùn)，謹慎的對待貨幣政策工具。其次，要堅持嚴厲打擊炒房行為，房子是用來住的，不是用來炒的，現(xiàn)在很多城已經(jīng)出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫，加大了宏觀調(diào)控的難度，政府要堅持科學(xué)的宏觀調(diào)控，堅持限購、限貸等政策，堅持增加保障性住房供給，建立健全的廉價租房制度。最后要建立全面系統(tǒng)的監(jiān)測機制，及時監(jiān)測房價的漲跌，特別是各區(qū)域的市場庫存量、單價、貸款利率等重要指標。5.2對于城市家庭層面的建議(1)提高金融素養(yǎng)，豐富金融知識為了讓家庭主要成員在面對金融市場上各種各樣的理財產(chǎn)品時能夠做出合理的判斷，需要盡可能多的了解金融市場基礎(chǔ)知識，提高自身金融素養(yǎng)水平，熟悉市場的變化?，F(xiàn)在每家每戶都有網(wǎng)絡(luò)和電子產(chǎn)品，人們可以通過閱讀財經(jīng)新聞或者瀏覽財經(jīng)頻道獲取金融知識，如果想要系統(tǒng)的學(xué)習(xí)，還可以報名網(wǎng)上直播課，在線學(xué)習(xí)金融知識。擁有豐富的金融知識，才能把握宏觀經(jīng)濟，做到理性投資。(2)有計劃地做好長期投資準備我們都想要將資產(chǎn)配置的效益達到最大化，但是，我們每個人的情況是不同的，每個家庭的情況也是不同的，所以在資產(chǎn)配置上不可能千篇一律。按計劃進行，是必要的，首先，我們要規(guī)劃自己的生活方式，然后確定理財目標。有的家庭是偏事業(yè)型的，想要擁有自己的事業(yè)，實現(xiàn)老板夢，這時將家庭資產(chǎn)分為幾個賬戶就顯得不太合理，它會將大部分資金用于前期創(chuàng)業(yè)，有的家庭是偏生活型的，目標就是財富能夠穩(wěn)定增值，這時穩(wěn)健資產(chǎn)的比例應(yīng)該占多一些。其次，要尋找理財路徑，選擇理財產(chǎn)品。風(fēng)險與收益永遠是成正比關(guān)系的，根據(jù)自己想達到的收益率，選擇相應(yīng)的理財產(chǎn)品，例如想要翻倍的收益，同時也能承擔(dān)大量虧本的風(fēng)險，就可以選擇漲幅較大的股票，想要10%左右的年收益率，可以選擇優(yōu)質(zhì)的債券型基金。注意，在具體選擇產(chǎn)品時，要對比的看待，選擇同等產(chǎn)品中最優(yōu)質(zhì)的，流動性、收益性、風(fēng)險性都要綜合看待。最后，要即使進行調(diào)整。這是最核心的步驟，需要我們長期的管理，經(jīng)濟形勢是在變化的，各種理財產(chǎn)品的風(fēng)險度和收益率也會變化，我們要緊跟趨勢，不斷調(diào)整布局，才能真正實現(xiàn)家庭資產(chǎn)配置健康化。（3)認識家庭生命周期，使主觀風(fēng)險與客觀風(fēng)險承受能力相吻合不同的家庭，可能位于家庭生命周期的各個階段，要認識到這一點，才能對具體的客觀風(fēng)險承受做出正確的判斷。比如一對三十歲左右的夫妻與他們?nèi)龤q的小孩組成的家庭，夫妻有工作，且正處于事業(yè)的上升期，預(yù)期收入將增加，而小孩年齡尚小，花費較低，雙方父母也還能夠工作，身體健康，這時候這個家庭的客觀風(fēng)險風(fēng)險承受能力是比較強的，就可以選擇風(fēng)險較大的理財產(chǎn)品。而另一對四十五歲左右的夫妻與正在上大學(xué)的兒子組成的家庭，夫妻工作已經(jīng)定型，未來收入并不會增加，而兒子教育費用、生活費用較多，且父母年邁，需要供養(yǎng)，這時這個家庭的客觀風(fēng)險承受能力時較弱的，應(yīng)該避免高風(fēng)險投資，將更多資金用于低風(fēng)險的理財產(chǎn)品。(4)拓寬投資渠道，充分利用網(wǎng)絡(luò)金融平臺等新興產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)金融是指傳統(tǒng)金融機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型模式，它的興起為廣大城市家庭帶來了便利，通過一些APP購買理財產(chǎn)品，能每天看到收益，也能即使的調(diào)整投資份額，但是鑒于這類平臺發(fā)展還不完善，我們要仔細辨別，選擇優(yōu)質(zhì)的平臺，例如在選擇P2P平臺時，我認為需要從以下幾方面分析：一是年收益率，一般來說，借貸平臺的年收益率不會超過10%，有的平臺年利率達到30%，還有的平臺每天給3%的日利率，這都是不靠譜的，卷錢跑路風(fēng)險極高。二是