恒信移動(dòng)審計(jì)案例分析

恒信移動(dòng)

審計(jì)案例分析

——風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

〔公司代碼：300081〕公司簡(jiǎn)介全稱：恒信移動(dòng)商務(wù)股份簡(jiǎn)稱：恒信移動(dòng)〔300081〕行業(yè)類別：通信效勞業(yè)成立時(shí)間：2001-11上市時(shí)間：2021-05-20〔10年第二季度〕證券類別：創(chuàng)業(yè)板行業(yè)地位：擁有河北省最大的移動(dòng)信息產(chǎn)品銷售效勞網(wǎng)絡(luò)，中國(guó)移動(dòng)行業(yè)信息化效勞提供商的佼佼者。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)：個(gè)人移動(dòng)信息產(chǎn)品銷售與效勞行業(yè)移動(dòng)信息產(chǎn)品銷售與效勞目前是國(guó)內(nèi)唯一一家同時(shí)擁有地面效勞網(wǎng)絡(luò)與運(yùn)營(yíng)商信息業(yè)務(wù)平臺(tái)的公司。公司簡(jiǎn)介新商業(yè)模式：“一體化，參謀式，多接觸點(diǎn)〞的復(fù)合型銷售。構(gòu)建了從地面到空中一體化的銷售渠道平安證券霍永濤表示：創(chuàng)新商業(yè)模式的先行者。中國(guó)移動(dòng)行業(yè)信息化業(yè)務(wù)領(lǐng)域的先行者公司是河北移動(dòng)在行業(yè)移動(dòng)信息產(chǎn)品銷售與效勞領(lǐng)域的最大合作伙伴。目前公司正在構(gòu)建移動(dòng)電子商務(wù)方面的業(yè)務(wù)營(yíng)銷平臺(tái)，進(jìn)一步讓客戶通過(guò)完成商業(yè)資訊的獲取和局部商品的直接購(gòu)置行為，在經(jīng)營(yíng)思想上完成了從產(chǎn)品到效勞的根本性轉(zhuǎn)變。公司開(kāi)展公司開(kāi)展理念：為客戶提供價(jià)值，為股東創(chuàng)造利潤(rùn)，和員工分享成功。公司開(kāi)展方向：利用企業(yè)在價(jià)值鏈的不同位置的產(chǎn)業(yè)組合優(yōu)勢(shì)，通過(guò)整合零售效勞平臺(tái)和系統(tǒng)平臺(tái)的多種優(yōu)勢(shì)，努力將有價(jià)值的移動(dòng)信息化應(yīng)用準(zhǔn)確高效的傳遞給消費(fèi)者，并成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的移動(dòng)信息整體應(yīng)用效勞專家。案例分析思路由于審計(jì)該單位的審計(jì)師給出的報(bào)表審計(jì)意見(jiàn)是標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保存意見(jiàn)，因此公司在會(huì)計(jì)政策的選擇上以及財(cái)務(wù)報(bào)表的制作上都不會(huì)有太大的問(wèn)題，這局部將不會(huì)成為案例分析的重點(diǎn)。作為高新技術(shù)企業(yè)的代表，恒信移動(dòng)在經(jīng)營(yíng)管理以及戰(zhàn)略方案方面的高風(fēng)險(xiǎn)將不可防止。本次案例也將會(huì)在創(chuàng)業(yè)板的大背景下，以風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估為主線，了解恒信移動(dòng)的運(yùn)營(yíng)情況，了解公司上市前后的變化，進(jìn)而分析其是否存在亟需改進(jìn)的弱點(diǎn)。面對(duì)10年創(chuàng)業(yè)板上市的沖擊，資金規(guī)模、經(jīng)營(yíng)規(guī)模的瞬時(shí)擴(kuò)張帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)管理壓力，恒信移動(dòng)將如何協(xié)調(diào)？面對(duì)行業(yè)的技術(shù)轉(zhuǎn)型和效勞升級(jí)，恒信移動(dòng)將如何應(yīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的趨勢(shì)？這些都將一一得到解答。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估過(guò)程的脈絡(luò)公司運(yùn)營(yíng)環(huán)境及其運(yùn)營(yíng)狀況公司運(yùn)營(yíng)環(huán)境行業(yè)狀況籌資背景——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板政策環(huán)境公司運(yùn)營(yíng)狀況主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力分析上市創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)公司的開(kāi)展目標(biāo)、戰(zhàn)略及其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)公司開(kāi)展目標(biāo)、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型案例結(jié)語(yǔ)公司未來(lái)三年的開(kāi)展規(guī)劃公司運(yùn)營(yíng)環(huán)境——行業(yè)狀況行業(yè)介紹移動(dòng)信息通信，即移動(dòng)ICT〔InformationandCommunicationsTechnology〕，是移動(dòng)通信技術(shù)與信息技術(shù)相融合而形成的一個(gè)新的概念和技術(shù)領(lǐng)域。從產(chǎn)品效勞對(duì)象上，移動(dòng)信息通信產(chǎn)品鏈可以分為面向個(gè)人的移動(dòng)信息產(chǎn)品鏈面向行業(yè)的移動(dòng)信息產(chǎn)品鏈。行業(yè)管理體制公司所處行業(yè)的管理部門為工業(yè)和信息化部電信管理局和各地通信管理局。工業(yè)和信息化部電信管理局的主要職責(zé)是組織擬定產(chǎn)業(yè)開(kāi)展戰(zhàn)略、方針政策、總體規(guī)劃和法律法規(guī)；組織擬定電子信息產(chǎn)品的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)政策，并依法對(duì)電信與信息效勞市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管。行業(yè)法規(guī)政策移動(dòng)信息通信行業(yè)屬于新興行業(yè)，屬于國(guó)家鼓勵(lì)開(kāi)展的行業(yè)。根據(jù)國(guó)務(wù)院2005年12月公布的?產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄?，"增值電信業(yè)務(wù)平臺(tái)建設(shè)"與"電子商務(wù)和電子政務(wù)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)"為信息產(chǎn)業(yè)中鼓勵(lì)開(kāi)展的業(yè)務(wù)。行業(yè)開(kāi)展趨勢(shì)3G時(shí)代，移動(dòng)信息通信行業(yè)將持續(xù)快速開(kāi)展2021年初國(guó)內(nèi)3G牌照正式發(fā)放，中國(guó)移動(dòng)通信邁入全新的3G時(shí)代。3G時(shí)代，運(yùn)營(yíng)商加大了移動(dòng)信息業(yè)務(wù)的開(kāi)拓力度隨著移動(dòng)信息業(yè)務(wù)的快速開(kāi)展，運(yùn)營(yíng)商紛紛調(diào)整各自的開(kāi)展戰(zhàn)略，從傳統(tǒng)的移動(dòng)通信接入效勞提供商向信息業(yè)務(wù)提供商轉(zhuǎn)型。移動(dòng)信息終端產(chǎn)品內(nèi)涵的多樣化例如，現(xiàn)在的NOKIA局部已經(jīng)開(kāi)始提供音樂(lè)、地圖、移動(dòng)互聯(lián)精靈等應(yīng)用效勞。移動(dòng)信息業(yè)務(wù)銷售模式轉(zhuǎn)變-復(fù)合型銷售效勞行業(yè)開(kāi)展開(kāi)展趨勢(shì)解讀移動(dòng)行業(yè)的開(kāi)展最明顯的一點(diǎn)就是走向信息化。以信息化效勞代替?zhèn)鹘y(tǒng)的通訊效勞：中國(guó)移動(dòng)的定位：從移動(dòng)通信專家轉(zhuǎn)變?yōu)橐苿?dòng)信息專家，中國(guó)電信的定位：開(kāi)展成為綜合信息效勞商。小結(jié)：移動(dòng)信息業(yè)務(wù)市場(chǎng)具有很大的潛力，這是移動(dòng)通信行業(yè)的一個(gè)機(jī)遇。公司運(yùn)營(yíng)環(huán)境——籌資背景打著創(chuàng)新型公司旗號(hào)的恒信移動(dòng)在2021年5月20日在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市了，那什么是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)？創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)有何聯(lián)系與區(qū)別？我們有必要先了解一下創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)產(chǎn)生的意義及其區(qū)別于主板市場(chǎng)的一些因素。創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)生和開(kāi)展的時(shí)代背景新經(jīng)濟(jì)大潮流全球經(jīng)濟(jì)的變革發(fā)端于科學(xué)技術(shù)的革命性變化大批新型產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)生引發(fā)了人們觀念創(chuàng)新、產(chǎn)品效勞、工作方式、商業(yè)模式以及各種體制的創(chuàng)新創(chuàng)新的金融模式直接經(jīng)濟(jì)模式——生產(chǎn)者與消費(fèi)者直接打交道資本需求集中于生產(chǎn)環(huán)節(jié)，創(chuàng)業(yè)融資強(qiáng)度增加新經(jīng)濟(jì)推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)全球化世界正處于資金過(guò)剩的年代創(chuàng)業(yè)板的特點(diǎn)定位：適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)新興產(chǎn)業(yè)的開(kāi)展而產(chǎn)生的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)以一種創(chuàng)新的金融方式給具有高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)予融資效勞，是中小民營(yíng)企業(yè)直接融資的渠道。一、上市門檻比較低二、漲跌幅度限制放寬三、嚴(yán)格實(shí)行“淘汰制〞四、效勞于高成長(zhǎng)企業(yè)五、公司股份全部流通六、風(fēng)險(xiǎn)控制措施獨(dú)特小結(jié)：由于創(chuàng)業(yè)板具有以上特點(diǎn)，它有利于打破民企的融資障礙，成為以民企為主體的證券融資市場(chǎng)。公司運(yùn)營(yíng)環(huán)境——政策環(huán)境國(guó)務(wù)院發(fā)布?關(guān)于加快培育和開(kāi)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的決定?指出，到2021年新興產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重力爭(zhēng)到達(dá)8%左右，2021年力爭(zhēng)到達(dá)15%左右，目前這一比重為3%。與此同時(shí)，“十二五〞規(guī)劃建議指出要大力開(kāi)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。由于未來(lái)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整將持續(xù)數(shù)年，國(guó)家政策將長(zhǎng)期鼓勵(lì)與扶持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)開(kāi)展，新興產(chǎn)業(yè)高成長(zhǎng)預(yù)期將長(zhǎng)期存在，因此，市場(chǎng)資金對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的關(guān)注將長(zhǎng)期保持。小結(jié)：受益于“十二五〞規(guī)劃對(duì)具有良好預(yù)期的新興產(chǎn)業(yè)的扶持，創(chuàng)業(yè)板中的企業(yè)大多是高成長(zhǎng)高科技的民營(yíng)企業(yè)，因此創(chuàng)業(yè)板是受到政策扶持的。經(jīng)過(guò)公司簡(jiǎn)介以及對(duì)行業(yè)狀況和公司所在環(huán)境的了解，以下參考以上信息進(jìn)入恒信移動(dòng)運(yùn)營(yíng)情況的分析——看一間公司有沒(méi)有開(kāi)展?jié)摿?，首要看它的銷售業(yè)績(jī)。公司運(yùn)營(yíng)狀況——主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)個(gè)人移動(dòng)信息終端產(chǎn)品公司銷售占河北省銷售市場(chǎng)16％的份額，占全國(guó)市場(chǎng)0.8％份額，位居河北省第一。個(gè)人移動(dòng)信息業(yè)務(wù)語(yǔ)音雜志平臺(tái)音樂(lè)語(yǔ)音搜索平臺(tái)行業(yè)移動(dòng)信息產(chǎn)品公司是河北移動(dòng)最大的行業(yè)移動(dòng)信息產(chǎn)品集成銷售效勞商。行業(yè)移動(dòng)信息化業(yè)務(wù)農(nóng)通平臺(tái)移動(dòng)總機(jī)平臺(tái)及時(shí)語(yǔ)移動(dòng)協(xié)同辦公平臺(tái)主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成個(gè)人移動(dòng)信息終端，通俗的講也就是類的產(chǎn)品，在這方面公司起的不過(guò)是一種大型零售商的角色，這與高科技、高成長(zhǎng)性并沒(méi)有太大的聯(lián)系。但它卻是恒信移動(dòng)絕比照重的收入來(lái)源。另外三種創(chuàng)新業(yè)務(wù)所占的比重之和僅15%。小結(jié)：這說(shuō)明了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上有潛在的風(fēng)險(xiǎn)，在創(chuàng)業(yè)板上市的公司過(guò)渡依賴零售業(yè)務(wù)違背了其在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的本意，如果這種狀況持續(xù)，公司將面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。以下將進(jìn)一步分析：2010年中期業(yè)績(jī)營(yíng)業(yè)收入個(gè)人移動(dòng)信息終端41802.29個(gè)人移動(dòng)信息業(yè)務(wù)1789.59行業(yè)移動(dòng)信息產(chǎn)品3218.23行業(yè)移動(dòng)信息化業(yè)務(wù)1915.4合計(jì)48725.51主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成圖中可以得到的信息：17.28%說(shuō)明營(yíng)業(yè)收入整體規(guī)模還是上漲較快的。毛利率增長(zhǎng)為正表達(dá)了公司維持著良好的業(yè)務(wù)鏈〔這是公司的優(yōu)勢(shì)〕然而據(jù)資料顯示：上市之時(shí)，恒信移動(dòng)一直強(qiáng)調(diào)終端銷售業(yè)務(wù)在公司營(yíng)業(yè)額中占比呈下降趨勢(shì)，另外三個(gè)“創(chuàng)新業(yè)務(wù)〞將得到開(kāi)展。遺憾的是，表中顯示終端銷售營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)21.95%，“創(chuàng)新業(yè)務(wù)〞整體增長(zhǎng)卻是有限的，尤其是個(gè)人移動(dòng)信息業(yè)務(wù)下滑明顯，而這個(gè)業(yè)務(wù)正是恒信移動(dòng)標(biāo)榜的。小結(jié)：創(chuàng)新業(yè)務(wù)沒(méi)有開(kāi)展，傳統(tǒng)的終端銷售業(yè)務(wù)反而飆升，公司上市時(shí)所定制的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移的目標(biāo)令人質(zhì)疑。2010年中期業(yè)績(jī)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)毛利率毛利率同比增長(zhǎng)個(gè)人移動(dòng)信息終端41802.2921.95%33590.6114.95%19.64%4.89%個(gè)人移動(dòng)信息業(yè)務(wù)1789.59-28.88%251.37-53.47%85.95%7.42%行業(yè)移動(dòng)信息產(chǎn)品3218.230.66%2408.97-5.69%25.15%5.04%行業(yè)移動(dòng)信息化業(yè)務(wù)1915.423.12%171.4119.52%91.05%0.27%合計(jì)48725.5117.28%36422.3612.21%25.25%3.38%主營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素分析為此，我繼續(xù)查看了一段公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的材料：本公司業(yè)務(wù)主要是面向中國(guó)移動(dòng)銷售或與中國(guó)移動(dòng)合作完成的：在個(gè)人移動(dòng)信息終端銷售與效勞業(yè)務(wù)方面，公司全面參與河北移動(dòng)的代理銷售業(yè)務(wù)，同時(shí)公司還是多省移動(dòng)公司定制移動(dòng)信息終端合作商。在個(gè)人移動(dòng)信息業(yè)務(wù)方面，公司的業(yè)務(wù)收入主要通過(guò)與中國(guó)移動(dòng)分成的方式實(shí)現(xiàn)。在行業(yè)移動(dòng)信息產(chǎn)品集成銷售效勞方面，中國(guó)移動(dòng)是公司唯一渠道合作伙伴。報(bào)告期內(nèi)，來(lái)自中國(guó)移動(dòng)和通過(guò)中國(guó)移動(dòng)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比例約為60%，公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)在一定程度上存在對(duì)中國(guó)移動(dòng)的依賴。小結(jié)：中國(guó)移動(dòng)在中國(guó)移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商中的地位幾乎是壟斷的，恒信移動(dòng)這一類的移動(dòng)信息通信行業(yè)雖然無(wú)法防止與中國(guó)移動(dòng)合作經(jīng)營(yíng)，但是恒信移動(dòng)有三大主營(yíng)業(yè)務(wù)都依賴于中國(guó)移動(dòng)，像這種程度的依賴還是有些過(guò)了，一旦與中國(guó)移動(dòng)解約，恒信移動(dòng)必受重創(chuàng)。主營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素分析往往現(xiàn)實(shí)是殘酷的，有消息稱中移動(dòng)曾與多家社會(huì)資本共同出資成立的銷售公司——中移鼎訊，也是河北定制供給商之一。今年年初，中國(guó)移動(dòng)成立“終端部〞，將原本別離的終端營(yíng)銷中心和終端管理處職能統(tǒng)一。這說(shuō)明中國(guó)移動(dòng)在河北成立了中移鼎訊之后或許就不再需要與恒信移動(dòng)繼續(xù)合作了，一旦中國(guó)移動(dòng)將合作收回，恒信移動(dòng)將真正面臨重創(chuàng)。小結(jié)：中國(guó)移動(dòng)的舉措使得恒信移動(dòng)存在未來(lái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的疑惑。在這種事情真正發(fā)生之前，恒信移動(dòng)如果想保全自身，只能在解約前做好另謀出路的準(zhǔn)備。公司運(yùn)營(yíng)狀況——持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力分析根據(jù)以上分析，我們可以得出結(jié)論，公司對(duì)個(gè)人移動(dòng)信息終端產(chǎn)品的依賴性太強(qiáng)，長(zhǎng)此以往，公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力將會(huì)受到質(zhì)疑。為了更好的分析，我選擇采用SWOT分析的方式總結(jié)一下：優(yōu)勢(shì)：公司的盈利能力一直保持穩(wěn)定，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)中有升，毛利率的上升也說(shuō)明公司的本錢控制做得不錯(cuò)。公司在行業(yè)移動(dòng)信息業(yè)務(wù)方面走在了前面。劣勢(shì)：終端銷售規(guī)模占主營(yíng)業(yè)務(wù)比例太大，而且主營(yíng)業(yè)務(wù)中除了行業(yè)移動(dòng)信息化業(yè)務(wù)不需要依賴中國(guó)移動(dòng)之外，其余都需要通過(guò)與中國(guó)移動(dòng)合作運(yùn)營(yíng)。機(jī)遇：創(chuàng)業(yè)板上市、國(guó)家政策扶持新興行業(yè)、3G給移動(dòng)通訊市場(chǎng)帶來(lái)的推動(dòng)作用、開(kāi)拓移動(dòng)信息業(yè)務(wù)的潛力。挑戰(zhàn)：創(chuàng)業(yè)板上市、中移鼎訊的成立將使恒信移動(dòng)存在失去中國(guó)移動(dòng)這做靠山的威脅。公司運(yùn)營(yíng)狀況——持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力分析從以上的SWOT四個(gè)方面，我總結(jié)出這三點(diǎn)：面對(duì)機(jī)遇，利用創(chuàng)業(yè)板上籌集的資金開(kāi)發(fā)移動(dòng)信息業(yè)務(wù)，并加大行業(yè)移動(dòng)信息業(yè)務(wù)方面的投資，充分發(fā)揮公司自身的優(yōu)勢(shì)。過(guò)渡期可以繼續(xù)依賴中國(guó)移動(dòng)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，需逐漸通過(guò)開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)以改善主營(yíng)業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)，以擴(kuò)大自身的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。國(guó)家政策的支持以及3G技術(shù)的推動(dòng)下，恒信移動(dòng)需好好把握這些時(shí)機(jī)，利用自身穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)能力以及核心競(jìng)爭(zhēng)力，打造公司品牌。這在很大程度上有助于應(yīng)對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力方面的疑惑。SWOT分析中還包含了一個(gè)關(guān)鍵的信息——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板，目前我過(guò)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)開(kāi)展情況并沒(méi)有納斯達(dá)克那么成熟，而是出于一種持續(xù)的動(dòng)亂狀態(tài)。因此，對(duì)于新上市的公司來(lái)說(shuō)，這既是一項(xiàng)機(jī)遇又是一項(xiàng)挑戰(zhàn)。創(chuàng)業(yè)板在中國(guó)百家企業(yè)上市時(shí)間比照〔創(chuàng)業(yè)板Vs中小板〕中小板從首只個(gè)股新和成〔002001〕上市至天康生物〔002100〕，之間相隔了兩年半。創(chuàng)業(yè)板從首只個(gè)股特瑞德〔300001〕上市至雙林股份〔300100〕，之間相隔僅9個(gè)多月。10年前三季度盈利能力比照〔創(chuàng)業(yè)板Vs主板、中小板〕127家創(chuàng)業(yè)板公司前三季度共計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)65.68億元，同比僅增長(zhǎng)16.5%1350家主板上市公司當(dāng)中，前三季度共計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)11099.6億元，同比增長(zhǎng)25.7%414家中小板企業(yè)當(dāng)中，前三季度共計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)400.9億元，同比增長(zhǎng)38.98%小結(jié)：雖然創(chuàng)業(yè)板上市公司快速增加，但這排除不了創(chuàng)業(yè)板上市門檻低這一優(yōu)惠條件。創(chuàng)業(yè)板以高成長(zhǎng)性、高技術(shù)吸引投資者，但在中國(guó)，目前的情況并不樂(lè)觀，自詡高成長(zhǎng)性的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)暫時(shí)還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于主板以及中小板市場(chǎng)。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的上市現(xiàn)狀上市前——亮麗上市申請(qǐng)材料創(chuàng)業(yè)板作為扶持創(chuàng)新型中小企業(yè)的資本平臺(tái)，百家創(chuàng)業(yè)板上市公司的IPO材料中上市前三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率平均值為55.45%。上市后——業(yè)績(jī)指標(biāo)不盡如人意在大規(guī)模的超募后，由于一時(shí)間凈資產(chǎn)激增且無(wú)處可用，創(chuàng)業(yè)板公司的凈資產(chǎn)收益率〔ROE〕更是出現(xiàn)了大比例下滑。小結(jié)：這一情況印證了前述創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)暫時(shí)落后的盈利能力。以恒信移動(dòng)為例，與其同時(shí)上市的三家企業(yè)上市前后的每股收益、每股凈資產(chǎn)以及凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)情況如下頁(yè)所示：從上述四個(gè)圖中我們可以觀察到：上市流通前一季〔即10年第一季〕：每股凈資產(chǎn)均沒(méi)有太大變化凈資產(chǎn)收益率驟跌每股收益驟跌上市當(dāng)季〔2021-05-20，即10年第二季〕：每股凈資產(chǎn)驟升凈資產(chǎn)收益率繼續(xù)下跌每股收益不變或上升上市過(guò)后〔從10年第三季開(kāi)始〕：各項(xiàng)指標(biāo)相對(duì)平穩(wěn)的開(kāi)展異常波動(dòng)指標(biāo)的分析每股凈資產(chǎn)的上升的原因比較明顯：增資擴(kuò)股——恒信移動(dòng)在第二季度〔5-20〕上市發(fā)行了1700萬(wàn)的流通股，每股面值1元，但是發(fā)行價(jià)卻接近40元，總股數(shù)的增加遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上資本公積的增加，這直接導(dǎo)致了每股凈資產(chǎn)數(shù)倍的增加。凈資產(chǎn)收益率是衡量上市公司盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)，有必要引起關(guān)注，而關(guān)于凈資產(chǎn)收益率驟跌，只有兩個(gè)實(shí)質(zhì)性的因素——凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)，對(duì)此我們將用杜邦分析的思路來(lái)研究。注：由于四家上市公司三項(xiàng)指標(biāo)的變動(dòng)趨勢(shì)差不多，這里仍然以恒信移動(dòng)為例分析杜邦分析法銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率ll波動(dòng)指標(biāo)的分析從之前的四個(gè)圖中觀察到凈資產(chǎn)收益率的暴跌是含有計(jì)量上的因素的，但這并不改變其下跌的事實(shí)，只是沒(méi)有我們從圖中看到的那么明顯罷了!我們先看這組數(shù)據(jù)：10年第一季度的凈利潤(rùn)805.94與前一年的四分之一相比，已經(jīng)下降了22.9%，而第二季度當(dāng)期的凈利潤(rùn)242.01〔〕以及第三季度當(dāng)期的凈利潤(rùn)177.47〔〕就更是低的離譜，而且連連下降，按同樣的方式分析另外三個(gè)上市公司，結(jié)果都說(shuō)明凈利潤(rùn)下跌的趨勢(shì)，這直接導(dǎo)致了凈資產(chǎn)收益率的驟跌。日期2007-12-312008-12-312009-12-312010-3-312010-6-302010-9-30凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）1996.342733.884181.41805.941047.951225.42創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)超募的結(jié)果，導(dǎo)致凈資產(chǎn)一時(shí)之間激增無(wú)處可用。這在一定程度上會(huì)降低公司的凈資產(chǎn)收益率，但是凈資產(chǎn)的增加畢竟不會(huì)對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生負(fù)面的影響，公司按往常經(jīng)營(yíng)，同樣可以獲得穩(wěn)中有增的凈利潤(rùn)，然而如圖中所示，凈利潤(rùn)的的嚴(yán)重下滑導(dǎo)致公司2021年的盈利甚至還不如2007年度的盈利水平。這如果不是公司自身經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)了問(wèn)題就是進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的挑戰(zhàn)所引致的，在下結(jié)論之前，我們有必要看看其他其他上市公司的盈利狀況。10年以三季度數(shù)據(jù)擬合全年的凈利潤(rùn)得到以下的凈利潤(rùn)走勢(shì)：無(wú)論哪間公司，上市發(fā)行流通股之后，統(tǒng)一呈現(xiàn)下跌的趨勢(shì)，尤其是恒信移動(dòng)以及海默科技。異常波動(dòng)指標(biāo)的分析從上面兩個(gè)圖中，很顯然的，盡管這同時(shí)上市的幾間公司盈利能力有所差異，但是其變動(dòng)趨勢(shì)卻是雷同的，即便是盈利能力很強(qiáng)的奧克股份也逃離不了凈資產(chǎn)收益率暴跌的命運(yùn)。從這里，我們可以推斷尚未成熟的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)確實(shí)存在較高的風(fēng)險(xiǎn)因素，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)尚且處于動(dòng)亂的年代，而恒信移動(dòng)等四間公司自然脫離不了影響，導(dǎo)致凈利潤(rùn)以及凈資產(chǎn)收益率的下跌，當(dāng)然這不排除恒信移動(dòng)有自身其他方面的因素，同是下跌，恒信移動(dòng)下跌的幅度相對(duì)還是比較大的。小結(jié)：創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)存在較大的風(fēng)險(xiǎn)因素，需進(jìn)一步分析。然而恒信移動(dòng)在主營(yíng)業(yè)務(wù)總體指標(biāo)平穩(wěn)正常的情況下凈利潤(rùn)如此暴跌，必然在費(fèi)用方面存在異常的問(wèn)題，下來(lái)將繼續(xù)搜尋資料。期間費(fèi)用分析〔注：2021年年度數(shù)據(jù)尚未公布，此處所運(yùn)用的年度數(shù)據(jù)是由三季度數(shù)據(jù)乘以4/3折合而來(lái)的〕從期間費(fèi)用占收入比中，我們可以看得出其連年的增長(zhǎng)趨勢(shì)，尤其是在2021-2021年間主營(yíng)業(yè)務(wù)收入沒(méi)有多大增長(zhǎng)的情況下該指標(biāo)激增5.07個(gè)百分點(diǎn)〔〕。我們運(yùn)用圖表的方法更清晰地表述這一變化，見(jiàn)以下圖：財(cái)務(wù)指標(biāo)(萬(wàn)元)2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31主營(yíng)業(yè)務(wù)收入98349.1397010.32102376.93102877.11經(jīng)營(yíng)費(fèi)用8360.4711321.8613406.3717262.267管理費(fèi)用991.652756.683439.455187.6667財(cái)務(wù)費(fèi)用165.07221.29391.4189.48期間費(fèi)用合計(jì)9517.1914299.8317237.2322539.413期間費(fèi)用占收入比9.68%14.74%16.84%21.91%第一個(gè)圖顯示的結(jié)果：09和10年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是相當(dāng)接近的。第二個(gè)圖顯示的結(jié)果：銷售費(fèi)用占期間費(fèi)用的比重最大，管理費(fèi)用次之，財(cái)務(wù)費(fèi)用影響最小。因此，財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少影響并不大。小結(jié)：從這兩個(gè)圖中，我們可以斷定：影響恒信移動(dòng)2021年凈利潤(rùn)的關(guān)鍵指標(biāo)是銷售費(fèi)用，那么，在收入并沒(méi)有太大增長(zhǎng)的情況下，銷售費(fèi)用究竟用到那里去了呢？公司開(kāi)展目標(biāo)、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型銷售費(fèi)用的放置有一定的戰(zhàn)略意義，例如廣告的投放就是一個(gè)關(guān)鍵的決策點(diǎn)。我們先來(lái)看看擬定的募集資金用途為何？公司擬首次公開(kāi)發(fā)行1700萬(wàn)股,占發(fā)行后總股本的25.37%,募集資金將投資于以下工程:1、移動(dòng)信息業(yè)務(wù)平臺(tái)改擴(kuò)建工程;2、移動(dòng)商業(yè)信息效勞平臺(tái)工程;3、其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的運(yùn)營(yíng)資金工程。開(kāi)展戰(zhàn)略在移動(dòng)信息產(chǎn)品的銷售與效勞領(lǐng)域，深化新商業(yè)模式。在3G網(wǎng)絡(luò)上建立客戶與商家的商業(yè)信息互動(dòng)平臺(tái)，推動(dòng)移動(dòng)電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)的健康開(kāi)展。小結(jié)：從公司的戰(zhàn)略投資上看來(lái)，之前的分析還是站得住腳的。公司的銷售費(fèi)用主要運(yùn)用在了信息業(yè)務(wù)這一具有深遠(yuǎn)開(kāi)展?jié)摿Φ钠脚_(tái)擴(kuò)建工程上，順應(yīng)3G技術(shù)的誕生以及行業(yè)主打工程的轉(zhuǎn)型。案例結(jié)語(yǔ)本案例從對(duì)公司運(yùn)營(yíng)環(huán)境及運(yùn)營(yíng)狀況的了解開(kāi)始，分析了公司的優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)、機(jī)遇以及挑戰(zhàn)及其應(yīng)對(duì)措施。在杜邦分析中了解到了創(chuàng)業(yè)板的