中國科技型中小企業(yè)融資的困境與對策

中國科技型中小企業(yè)融資的困境與對策

隨著我國經濟體制改革的深入，小型科技型企業(yè)和民營企業(yè)的快速發(fā)展，對中國經濟發(fā)展起到了不可替代的作用。尤其近年來政府針對高校畢業(yè)生就業(yè)困難問題,出臺了很多鼓勵創(chuàng)業(yè)的政策,使得一大批科技型中小企業(yè)成立。但是隨著科技型中小企業(yè)的發(fā)展,一些矛盾和問題也逐漸暴露出來,其中資金短缺和融資渠道不暢是比較突出的問題。中小企業(yè)“融資難”,主要是指難以從國有商業(yè)銀行和資本市場上融通資金,其主要原因在于資本市場上較嚴格的信息披露機制和非常高的上市門檻。由于我國歷來對于中小企業(yè)的發(fā)展重視不夠,促進中小企業(yè)發(fā)展的法律法規(guī)和信用擔保體系非常不完善,以及中小企業(yè)自身存在的一些問題,使得我國中小企業(yè)的融資難變成經濟發(fā)展中的一個主要問題。企業(yè)要想生存和發(fā)展,必須要有暢通的融資渠道,如果融資很困難,中小企業(yè)的發(fā)展壯大就幾乎是不可能的。尤其想在競爭激烈的國內外市場環(huán)境中生存下去是非常困難的。我國經濟發(fā)展方式的轉型已經開始,其中科技的廣泛應用將對經濟的發(fā)展起到倍增器的作用,將科技型中小企業(yè)發(fā)展的制度設計不斷完善,以及解決其融資困境就顯得越來越重要,這些對于國民經濟的持續(xù)增長將具有深遠的影響。所以對于我國科技型中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀進行具體分析,并且提出解決融資難問題的辦法具有十分重要的意義。1中小企業(yè)資金渠道狹窄隨著我國不斷參與經濟全球化,市場競爭越來越激烈。由于資產規(guī)模等因素影響,我國科技型中小企業(yè)的發(fā)展受到了強烈的沖擊,甚至出現(xiàn)經營虧損現(xiàn)象。此外我國科技型中小企業(yè)大多以創(chuàng)業(yè)型企業(yè)為主,處于企業(yè)生命周期的早期,資金嚴重供給不足使得企業(yè)發(fā)展速度緩慢。從資金的內源方面看,科技型中小企業(yè)的資本主要來源于初始股東自有資金,資金規(guī)模有限。大多數(shù)科技型中小企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)階段,在產品成熟度,銷售渠道、市場風險方面,很難滿足金融機構的貸款門檻。所以內源性融資成為大多數(shù)科技型中小企業(yè)擴大生產的主要渠道,但隨著銷售規(guī)模的擴大,自有資金難以滿足生產的發(fā)展,而且高昂的融資成本、狹窄的融資渠道、單一的融資方式,都使得企業(yè)擴大再生產變得非常困難。從外部直接融資方面看,股票市場的高門檻和高融資成本使得大部分科技型中小企業(yè)很難通過股票市場來融通資金,即使是創(chuàng)業(yè)板市場也不例外。在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)要求有連續(xù)3年的贏利記錄,而且要求企業(yè)的利潤逐年增長,由于科技型中小企業(yè)本來注冊資本就不高,而且處于發(fā)展的初期,這樣的高標準對于它們來說只能是望塵莫及;在債券市場方面,由于科技型中小企業(yè)幾乎都沒有信用評級,發(fā)行債券的難度同樣很大。在利用銀行貸款的外源間接融資方面,科技型中小企業(yè)資金同樣面臨渠道狹窄的困境,主要源于受到不公平的信用評價。我國科技型中小企業(yè)大多數(shù)屬于風險比較大的企業(yè),能通過銀行的風險評估者寥寥無幾,通過銀行貸款對于科技型中小企業(yè)無疑難度非常大,這與此類企業(yè)對我國國民經濟做出的巨大貢獻不對等。盡管國家近來通過產業(yè)政策,強化對中小企業(yè)發(fā)展的扶持,例如通過營改增、減免所得稅等稅收方面的政策,對一些發(fā)展?jié)摿Υ?市場前景好的創(chuàng)新企業(yè)給予重點扶持。但由于真正具有自主創(chuàng)新能力的科技型中小企業(yè)并不多,要充分發(fā)揮國家政策的導向作用還有很長的路要走。此外,在資金擔保體系方面,我國科技型中小企業(yè)也面臨很多的問題,例如科技型中小企業(yè)由于擁有產權的不多,故在向銀行貸款時缺乏抵押物,而且能給科技型中小企業(yè)提供擔保的擔保機構也不多,所以科技型中小企業(yè)在發(fā)展過程中面臨的融資困境是非常大的。2中國科技企業(yè)的兩起債務2.1中小企業(yè)的信用記錄缺失對于創(chuàng)業(yè)類的科技型中小企業(yè)來說,不成功的概率通常是比較高的。從銀行角度來說,對科技型中小企業(yè)的貸款具有很高的風險而利息收入?yún)s是固定的,而一旦企業(yè)成功,銀行只能得到固定的收益而不能分享企業(yè)的高回報,這樣銀行取得的收益與承擔的風險是不匹配的。此外,科技型中小企業(yè)往往體現(xiàn)出非常不規(guī)范的公司治理結構,有限的企業(yè)管理水平導致出現(xiàn)企業(yè)的產權不清現(xiàn)象,這樣在進行股權融資時,經常是陷入內部人紛爭,向銀行借款很困難。由于科技型中小企業(yè)在經濟出現(xiàn)危機和市場環(huán)境發(fā)生變化時,應變能力普遍不強,使得它們的企業(yè)經營具有很高的風險,所以銀行對于向它們發(fā)放貸款是非常審慎的。良好信用記錄的缺乏對于科技型中小企業(yè)群體來說是很不利的。各商業(yè)銀行和中小金融機構為了降低風險和不良貸款率,目前普遍推行了抵押貸款制度。而不動產,如土地、機器設備、房地產的所有權或使用權是主要的抵押物,而科技型中小企業(yè)普遍缺乏固定資產,按照銀行的規(guī)定提供擔?；蚱渌盅嘿Y產是很困難的。衡量企業(yè)信用狀況通常是考察其信息披露制度是否健全和公司管理體制是否完善,這些也是銀行是否發(fā)放貸款的重要標準。但是目前我國很多科技型中小企業(yè)甚至沒有專門的財務機構和專業(yè)的財務人員,而有些企業(yè)雖然設置了財務機構,在管理上也很不規(guī)范,篡改數(shù)據(jù)、編造利潤的現(xiàn)象時有發(fā)生,不規(guī)范的財務治理使得科技型中小企業(yè)的決策失誤和效率低下,導致從外部的融資非常困難。2.2中小企業(yè)融資現(xiàn)狀金融監(jiān)管日益嚴格和市場競爭日漸激烈,使得銀行對于中小企業(yè)的貸款支持信心不足。由于目前監(jiān)管機構對于銀行的金融監(jiān)管進一步的強化,使得各商業(yè)銀行對于風險控制非常重視,而科技型中小企業(yè)在信用評級、風險防范能力和信息披露方面的缺陷,使得各商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時非常審慎。另外,非常高的存款準備金率使得商業(yè)銀行的盈利空間變小,導致激烈的商業(yè)銀行間競爭。各商業(yè)銀行在面對激烈的競爭以及不斷強化的風險約束機制,不得不將主要客戶集中于大型企業(yè),而中小企業(yè)只能被放在次要的位置;即使對中小企業(yè)實施一定的信貸支持,也往往附之以較高的貸款要求,操作上也更加小心謹慎。創(chuàng)業(yè)板非常高的上市門檻(創(chuàng)業(yè)板有注冊資本5000萬元以上的規(guī)定)和不完善的三板市場,使得股票IPO市場對于科技型中小企業(yè)來說,很難作為理想的直接融資場所。另外,在我國要發(fā)行債券,交易所執(zhí)行“規(guī)模控制、集中管理、分級審批”的發(fā)行原則,使得科技型中小企業(yè)很難通過債券的發(fā)行來籌集急需的發(fā)展資金。因此,作為直接融資場所的資本市場,對于科技型中小企業(yè)來說,基本上是關閉的。針對科技型中小企業(yè)的信貸擔保制度非常不健全,使得它們要獲取銀行的支持是非常困難的。銀行為了減少不良貸款、降低不良貸款的再生,通常會不斷降低風險資產在信貸資產中的比重,而不斷增加擔保、質押和抵押貸款的分量,當然,基于巴塞爾協(xié)議,銀行這樣做也是符合國際慣例的。然而,現(xiàn)實中要讓科技型中小企業(yè)提供有效、足額的質押物、抵押品或擔保人幾乎是不可能的。大部分科技型中小企業(yè)的辦公場所及生產設施市場估值低、可交易性差;發(fā)明、專利等無形資產在其股本中占比通常比較多,而這些發(fā)明、專利等無形資產獲得公允的評估價值是很難得,所以對于科技型中小企業(yè)來說,直接從銀行獲得貸款相當困難。最近,國家出臺了一系列的鼓勵、扶持中小企業(yè)的政策,地方也逐漸地建立了一些信用擔保公司,來方便中小企業(yè)的信貸。但是,這些擔保公司的資本金規(guī)模相對于中小企業(yè)所需擔保的資金規(guī)模,也只能用杯水車薪來形容了。此外,在資金需求上,科技型中小企業(yè)也有其自身的獨特地方,導致銀行對其發(fā)放信貸的積極性大打折扣。與大企業(yè)相比,科技型中小企業(yè)對貸款的要求是,時間緊迫、貸款規(guī)模小且需求頻繁。這基本上緣于科技型中小企業(yè)投資規(guī)模較小、規(guī)劃期限較短以及要求資金周轉靈活的特點。然而,這種零散且經常性的信款要求,對銀行來說,其對于信款管理的單位成本必然會增高,所以銀行的拒絕也是可以理解的。國家為了緩解中小企業(yè)融資困境,陸續(xù)出臺了不少針對性很強的法規(guī)性和法律文件,如《中小企業(yè)標準》、《中小企業(yè)投資法》、《中小企業(yè)信用擔保管理方法》、《中小企業(yè)發(fā)展基金設立與管理方法》等。然而,由于法律約束力的欠缺,它們主要體現(xiàn)出政府的政策性傾斜,而不具有實質性的內涵,這使得科技型中小企業(yè)融資困境在現(xiàn)實中難以輕易地解決。此外,雖然政府為增強中小企業(yè)抗風險能力,提出許多相關的稅收、財政、信貸、貨幣方面的措施,但是,因為這些措施的連續(xù)性不夠,且各自為營、配套不夠,以及混亂的政府職能,使的這些措施應有的積極作用至今無法體現(xiàn)出來。3中國企業(yè)的資金短缺解決方案3.1直接投資和外部融資3.1.1創(chuàng)新科技型中小企業(yè),主要采用“股”或“采用較方式”的方式籌資社會散資創(chuàng)業(yè)投資基金對于解決科技型企業(yè)的融資問題是極其有效的。創(chuàng)業(yè)投資基金通常分為風險投資基金(VC)和私募股權投資基金(PE),這類基金通常投向未掛牌的且發(fā)展?jié)摿^大的創(chuàng)新科技型中小企業(yè),一般采取的方式為進行普通股股權或優(yōu)先股股權投資,并在經營管理方面對被投資企業(yè)的施加影響。退出方式為將發(fā)育成熟后的被投資企業(yè)股票上市后的股權轉讓,以獲得基金的增值。PE\VC通常采取私募的方式來籌集社會閑散資金,然后對于潛在的科技型中小企業(yè)進行審慎的考察后將募集資金投入。此類基金將儲蓄轉化為投資,成功地化解了被投資企業(yè)的資金困境。由于它們的投資方式為股權,降低了被投資科技企業(yè)的資產負債率,從而被投資企業(yè)的信用水平得以提高,大大增強了科技型中小企業(yè)的融資能力。3.1.2對科技中小企業(yè)的一種業(yè)務利用和發(fā)行債券(1)加快完善為中小企業(yè)服務的三板市場。在國外,許多國家都根據(jù)中小企業(yè)的特點,通過建立柜臺交易市場(OTC)打開進入資本市場的通道。所以,我國應該加快發(fā)展這樣的三板市場融資渠道,通過獲取和轉讓股權的方式,來專門服務于科技型中小企業(yè)。(2)擴大債券的發(fā)行規(guī)模。在成熟的資本市場上,債市融資的資金量通常相當于股市融資的資金量的3~10倍。要擴大債券市場的發(fā)行規(guī)模,首先要對企業(yè)債的發(fā)行準入條件適當?shù)卣{降,并且將企業(yè)債的發(fā)行范圍適當?shù)財U大。交易所應當盡快制定關于科技型中小企業(yè)發(fā)行企業(yè)債的標準,對于科技型中小企業(yè)發(fā)行債券,不應看企業(yè)性質,而應側重于發(fā)行人的信用、規(guī)模和融資的用途;此外要改革多頭監(jiān)管的債市發(fā)行體制,讓市場在發(fā)行中起到決定作用,讓科技型中小企業(yè)發(fā)行債券變得較為容易和方便。3.1.3推廣個人貸款投資方向3.2用于外部間接融資3.2.1扶持中小型商業(yè)銀行由于科技型中小企業(yè)的信用記錄缺乏,要有效滿足它們對信貸的需求,靠國有銀行是不可能完成的。但地方中小商業(yè)銀行很容易化解與中小企業(yè)間的信息不對稱問題?？梢酝ㄟ^兩種形式來扶持中小商業(yè)銀行,一是對于擁有企業(yè)法人為股東的股份制中小商業(yè)銀行,設立專門為科技型中小企業(yè)服務的部門,按照商業(yè)銀行法進行獨立自主的經營,并承擔相應的風險;二是要鼓勵設立或改制為民營銀行,由個體法人或私企出資并控股。建立靈活的中小城市商業(yè)銀行和民營銀行的準入和淘汰制度,同時對于存款人利益,要建立相應的存款保險制度。此外,地方性中小商業(yè)銀行和民營銀行還應該遵循安全性、市場化、收益性以及靈活性原則,專門提供科技型中小企業(yè)所需的各項服務。3.2.2辦理業(yè)務票據(jù)的貼現(xiàn)、票據(jù)的承兌、代理融通等中間業(yè)務是科技型中小企業(yè)需經常辦理業(yè)務。這些服務的開發(fā),對于科技型中小企業(yè)信用的建立是十分有利的。既可以迅速化解這些企業(yè)在短期流動資金方面的問題,又可以增加中小商業(yè)銀行的效益,使得社會資金的流通更加暢通。3.2.3租賃融資成本較低對于尋求長期資金融通的科技型中小企業(yè)來說,租賃融資業(yè)是一種非常好的方式。由于租賃融資成本要低于銀行信貸,而且租賃融資方式具有便捷性,與銀行信貸和股票IPO、發(fā)行債券相比,約束較少。但是對于這種融資方式,大部分的我國科技型中小企業(yè)以及地方當局均沒有給予充分的重視,沒有充分發(fā)揮其金融杠桿作用。3.3改善公司治理結構目前我國科技型中小企業(yè)的公司治理結構方面主要問題有:不完善的財務制度、虛假的財務報告以及信息披露的不及時,這使得貸款人、債權人以及小股東的利益難以得到充分的保護,而建立完善的公司治理結構以及經理人自身素質的提高,對于化解科技型中小企業(yè)融資困境是非常重要的。應當鼓勵科技型中小企業(yè)進行規(guī)范的股份制改造,使得公司的治理結構達到應有的水準。應當促使科技型中小企業(yè)建立健全的財務制度,使得企業(yè)的財務信息披露水平向上市公司看齊。如此則科技型中小企業(yè)的發(fā)展就有了堅實的基礎,同時由于信息不對稱程度的降低,科技型中小企業(yè)的融資困境得以有效化解。4改善中小企業(yè)融資環(huán)境,完善我國社會金融機構的發(fā)育目前,由于科技型中小企業(yè)在推動社會進步和經濟發(fā)展起到獨特的作用,世界主要國家均推出有力的政策和措施促使其發(fā)展和壯大,對于其融資的問題,也提出不同的解決方案。對于我國科技型中小企業(yè)融資困境問題,我國應該加大政府扶持力度,在信用擔保和法律法規(guī)制度建設方面,應盡快健全和完善,企業(yè)本身應完善其公司治理結構?？萍夹椭行∑髽I(yè)融資困境問題的化解,要求國家制度層面、企業(yè)內部以及有關的金融體系進行不斷的調整和完善,使得科技型中小企業(yè)的融資方式和渠道多樣化,促進我國科技型中小企業(yè)不斷地向前健康發(fā)展。在我國,民間金融作為一種自發(fā)的金融活動,長期一直存在。