我國現(xiàn)行匯率制度存在的問題與對策

我國現(xiàn)行匯率制度存在的問題與對策【摘要】提示了我國現(xiàn)行人民幣匯率制度在名義上是有治理的浮動匯率制度而在實踐中卻已演化為釘住美元的固定匯率制度,分析了這種匯率制度在現(xiàn)實中存在的假設干缺陷:外匯供求不反映市場參與者的意圖,維持匯率的本錢較高,影響匯率形成的因素單一,外匯市場上交易主體缺乏、交易幣種少,匯率的調整機制尚未完善以及對貨幣政策有確定制約等.有針對性地提出了增加匯率的彈性、改革結售匯制度、將有可操作性的對策建議.《東北大學學報〔社會科學版〕》【年(卷),期】2023(007)002【總頁數】4(P97-100)浮動匯率制度;固定匯率制度;結售匯制度楊紹杰;郎榮娟【作者單位】東北大學,工商治理學院,遼寧,沈陽,110004;大連理工大學,治理學院,遼寧,大連,116024【正文語種】中文現(xiàn)內外均衡的橋梁和紐帶。199411礎的、有治理的、單一的浮動匯率制度”。這種匯率制度承受美元作為關鍵貨幣,人民幣與美元的匯率是根本匯率,人民幣與其他國家貨幣的匯率則通過與美元的匯率換算得到。筆者認為,我國的匯率制度在名義上是浮動匯率制度,而實質上是一種這種匯率制度在現(xiàn)實中已經暴露出一些問題,指出并分析這些問題,提出相應的對策具有重要的現(xiàn)實意義。一、我國現(xiàn)行匯率制度存在的主要問題外匯供求不反映市場參與者的意圖干預組成的三位一體的框架,中心銀行對外匯指定銀行最高持匯額的限制,將導致外匯需求曲線的折斷。在結售匯業(yè)務集中和渠道單一的狀況下,資本工程的管制較為嚴格,常常工程的外匯供給是強制的、無條件的,外匯需求受到嚴格限制,不反映常常工程外匯供求的真實狀況。外匯市場供求狀況并不反映市場參與者的意愿,也不表達市場的要求,匯率形成具有非市場化的特征。在外匯市場供求關系失真的狀況下,市場對匯率調整機制的作用也會受到很大制約,而且我國承受前一天的行情測算的基準匯率具有明顯的滯后性,零售市場對人民幣匯率的生成存在間接的滯后影響,企業(yè)和個人的外匯供求對人民幣匯率形成的影響,已經有較大程度的減弱;同時,在強制性的結售匯制度下,中心銀行以大量外匯貯存的形式持有相當數額的外匯,這樣由匯率變動所引發(fā)的匯率風險就不能分散于各微觀經濟主體,而是集中于中心銀行;過多的外匯貯存更加大了我國外匯使用的時機本錢,不利于總體經濟的快速進展。維持匯率的本錢較高第一,造成資源配置的效率損失。作為商品的相對價格,假設固定住匯率,當全部商品和要素的價格靈敏可變且其調整的本錢相對較小時,假設相對價格信號同樣靈敏,資源配置效率才不受影響,但實際價風格整的本錢較大。(固然,在浮動匯率制下,價格的價格的調整本錢高或不能調整,相對而言匯率調整的本錢較低,那么匯率固定就會帶來資源配置效率的損失。目前解決這種外匯供求失衡的狀況,通常的做法是實行放寬外匯銀行頭寸來解決超國的匯市存在的是對外匯的超額需求,供給是強制的。那么由外匯超額需求伴隨的行為,加大了社會交易本錢,造成社會凈福利的損失。影響匯率形成的因素單一人民幣匯率的影響因素主要來自貿易工程交易引起的外匯供求,即貿易結售匯差額的變動。據有關部門統(tǒng)計,我國非貿易結售匯差額占外匯供求總差額的比重始終在10%上下,而資本工程交易引起的外匯供求變動對匯率的影響大局部是間接的,主要來自它對進出口的推動作用。作為資本工程主要交易的直接投資,現(xiàn)金交易很少,而2023小。從本質上說,為結售匯制度效勞的市場并不是真正意義上的、標準化的外匯市場,封的買家。盡管全國外匯市場實行聯(lián)網交易、公開競價,但少數銀行仍完全可以操縱市場,不利于形成有效的價格,給中心銀行調控帶來困難。市場的外匯調整機制還不外匯指定銀行的結售匯周轉頭寸,但不能從根本上轉變外匯供求關系。國企事業(yè)單位對外匯多樣化交易品種的需求,也使外匯市場缺乏活力。與實際的對外貿易和資本往來需求脫節(jié);④不利于外匯市場上均衡匯率的形成和外匯市場的進展。此外,外匯市場與其他金融市場的隔離,匯率與其他經濟變量的聯(lián)動機制尚未建立,也使人民幣匯率缺乏靈敏性。由于我國匯率形成較少考慮市場因素,使名義匯率與實際的匯率生成隔離[1]。匯率的調整機制尚未完善在不完善的匯率生成機制的根底上,人民幣匯率的調整機制也很難到達預期效果,人民幣匯率缺乏靈敏性,減弱了匯率的經濟杠桿的調整功能。目前,人民幣匯率的調整主要是由中心銀行通過把握和調整外匯的供求來進展;通過強制性的結匯和限制性其核心是治理外匯供求。在外匯市場成立初期,由于其內在機制不健全,承受沖擊的力氣弱,中心銀行一方面加強對匯率的干預,另一方面,通過簡化市場構造和削減市場交易行為,來保證匯率穩(wěn)定和外匯市場的良性進展,這在當時是有利的。但隨著外匯市場的進展,這種匯率調整度過大,中心銀行高度壟斷外匯市場交易,成為最大的需求者,惟一的“造市商”----非真正的供求關系的反映,因此,匯率變化對供求的反作用是有限的。這種單向的傳現(xiàn)行匯率制度對貨幣政策有確定制約現(xiàn)行的匯率調整機制減弱了貨幣政策的效果,使貨幣政策的獨立性難以維持。自2023年以來,中心銀行開頭大規(guī)模進展被動性購進外匯,實施干預匯率走勢的政策。我國由于持續(xù)國際收支順差引起的官方外匯貯存資產迅猛增加,已造成對貨幣供給1,2023—2023621.4118.286(閱歷數據)來估算,可投放貨幣總量年均高達25662.60億元人民幣(不考慮“沖銷”因素)。該時期,貨幣供給量(M225331.28101.32%2023—2023的貨幣供給年均奉獻率,該比率呈急劇上升態(tài)勢,20232023M21的官方干預的影響,我國的貨幣政策在很大程度上必需致力于維持匯率穩(wěn)定。順差制度極大地限制了我國貨幣政策的獨立性,中心銀行的被動參與也加劇了宏觀經濟的波動。1投放根底貨幣(1)(人民幣)貨幣供給量(M2)余額增加額(2)(人民020231168.4458048.1036216.00160.29(2023—2023)1317.2470267.4065109.10107.92(2023—2023)2485.63128313.01101325.10126.631999—2023鑒(2023);20232023226二、改革我國現(xiàn)行匯率制度的對策增加匯率的彈性如上所述,我國現(xiàn)行匯率制度剛性大,彈性小,匯率不能反映宏觀經濟因素的變動狀況。因此,應打破僵化的現(xiàn)行匯率制度,進一步擴大人民幣匯率的浮動幅度。在推動資本工程可兌換的過程中,要使匯率形成機制由目前的事實上的固定匯率向有限區(qū)間的彈性匯率制度過渡。建立人民幣匯率目標區(qū),依據人民幣波動的實際狀況和宏觀經濟狀況,設置目標區(qū)的上下限[2]。筆者認為,從當前狀況來看,應允許人民幣匯率在而且有利于中心銀行進展有效把握,促進各市場層次的有效協(xié)作和市場效率的提高。現(xiàn)行的結售匯制度不僅使匯率風險集中在中心銀行,而且增加了企業(yè)本錢,阻礙了外匯市場的進展,所以要對結售匯制度進展改革。改革的重點應放在兩個方面。首先,變化進展調整以外,應盡量放寬常常工程人民幣兌換在用途和數量上的限制。外匯市場進入限制的放松是削減外匯黑市交易的最有力手段,而黑市交易的削減又會大大節(jié)約花費在外匯交易和打擊黑市的內生交易費用。其次,取消強制性的結售匯要求,實行意愿結售匯制度。由于推行意愿結售匯制度有利于進展外匯市場和分散匯率風險,有助于削減涉外企業(yè)因強制性的結售匯制度增加的額外經營本錢[3],同時使匯率真正反映外匯市場的真實供求狀況。將釘住美元改為釘住貨幣籃子制度釘住貨幣籃子制度,即構造由多種貨幣制度組成的虛擬貨幣。這種虛擬貨幣的組成包括主要貿易伙伴的幣種,如美元、歐元、日元等。這樣人民幣匯率在進展調控時不再釘住美元,而是釘住人民幣與該虛擬貨幣的匯率。在技術操作上,中心銀行可以投資伙伴的比重。這樣可以通過籃子貨幣及其權重,將我國與外國的經濟聯(lián)系程度進展合理的反映,既有利于人民幣匯率長期動態(tài)的穩(wěn)定,又有利于我國的外匯市場的國際化進程。目前我國實行的是管制利率制度,利率沒有實現(xiàn)市場化。而在匯率政策和利率政策相互協(xié)作相得益彰的政策組合中,利率市場化是根本前提。利率僵化,外資流入所引法借助利率上升的作用阻擋資本外逃。的改革必需得到利率市場化改革的協(xié)作。所以要加快利率市場化進程,建立有效的利率與匯率的傳導機制,增加貨幣市場對匯率的調控力氣。外匯市場的最根本的職能是產生均衡的匯率,但是,由于我國外匯市場上交易品種單一、交易主體少以及對交易主體的交易行為進展限制等因素,人民幣匯率形成機制的市場化程度不高,不能反映我國外匯供求狀況。因此,要增加外匯市場的交易主體,讓更多的金融機構和企業(yè)參與外匯的買賣;同時也要增加外匯市場交易品種,例如在現(xiàn)有交易幣種的根底上,增加的交易幣種,并且嘗試開展外匯遠期和期貨交易等,使系。綜上所述,我國目前實行的有治理的浮動匯率制度的本質是一種釘住