傳媒行業(yè)2023年投資策略分析報告：AI新科技主線游戲行業(yè)上行趨勢

傳媒行業(yè)2023年中期投資策略把握AI新科技主線，看好游戲行業(yè)上行趨勢2023年7月核心觀點(diǎn)2023年下半年看好游戲與AI新科技板塊：

游戲行業(yè)政策趨暖，版號發(fā)放回歸常態(tài)，產(chǎn)業(yè)趨勢上行明顯。自2023年以來，2023年1/2/3/4/5/6月分別有88/87/86/86/86/89款游戲獲批，版號發(fā)放數(shù)量維持穩(wěn)定；2022年6月，國家新聞出版署下發(fā)版號89款，環(huán)比增加3款。版號產(chǎn)品質(zhì)量較高，包括騰訊《星之破曉》、網(wǎng)易《燕云十六聲》、愷英網(wǎng)絡(luò)《妖怪正傳2》、三七互娛《龍騎士學(xué)園》、吉比特《神州千食舫》、中手游《仙劍世界》等公司產(chǎn)品獲批。目前游戲版號已進(jìn)入常態(tài)化，政策面趨暖，行業(yè)整體趨勢向好，整體估值中樞有望上行。

繼續(xù)看好游戲板塊，AI+趨勢已經(jīng)基本確認(rèn)，核心在于如何選取賽道。游戲是目前融合“AI主要應(yīng)用領(lǐng)域+估值整體20-25X+基本面拐點(diǎn)到來”的三大優(yōu)勢，或?qū)⑹悄壳白顑?yōu)的賽道。在Q2/Q3眾多項(xiàng)目上線+科技繼續(xù)發(fā)展成熟+VR賽道再迎利好的增量推動下，AI應(yīng)用或?qū)⒊墒斓嘀悄芑瘧?yīng)用有望落地。我們認(rèn)為，AI技術(shù)突破的影響力或?qū)⒗眯袠I(yè)玩法與內(nèi)容豐富度提升，制作流程的優(yōu)化，更多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容有望加速落地。

AI+游戲：廠商主要包括網(wǎng)易（《逆水寒手游》融合AI+NPC玩法）、電魂網(wǎng)絡(luò)（《野蠻人大作戰(zhàn)2》

引入AI+bot；《代號：一劍》融入AI+NPC）、紫天科技（AI+休閑游戲）、愷英網(wǎng)絡(luò)（與復(fù)旦大學(xué)合作AI+NPC融合進(jìn)斗羅IP手游）等，AI與游戲融合有望持續(xù)帶來玩法創(chuàng)新，提高用戶使用時長和體驗(yàn)感，或?qū)⒔档陀脩鬠GC創(chuàng)作壁壘。

建議配置龍頭【愷英網(wǎng)絡(luò)】；推薦AI+應(yīng)用相關(guān)【盛天網(wǎng)絡(luò)】等。風(fēng)險提示：游戲行業(yè)政策監(jiān)管的風(fēng)險，新科技拓展不及預(yù)期的風(fēng)險。1目

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傳媒行業(yè)2023年上半年市場表現(xiàn)回顧2

2023年下半年行業(yè)投資策略AIGC：政策向好+ChatGPT新科技游戲：政策筑底+版號常態(tài)化+游戲出海3

重點(diǎn)推薦投資標(biāo)的2傳媒行業(yè)2023年1-6月市場表現(xiàn)回顧2023年1-6月傳媒行業(yè)復(fù)盤：從漲跌幅排名來看截至2023年6月27日，傳媒行業(yè)指數(shù)上漲43.3%，跑贏滬深300指數(shù)43.98pp，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)49.9pp。年初以來，傳媒行業(yè)漲幅最大的子行業(yè)是游戲行業(yè)，上漲約94.17%；中證影視指數(shù)漲幅最小，上漲約13.85%。年初以來全行業(yè)行情（%）年初以來傳媒行業(yè)子行業(yè)行情（%）6050403020100100908070605040302010094.1743.3051.8250.8818.8813.85-10-20-30-0.68-6.60數(shù)據(jù)：Wind，西南證券整理3傳媒行業(yè)2023年1-6月市場表現(xiàn)回顧2023年1-6月傳媒行業(yè)復(fù)盤：從估值來看橫向看，傳媒板塊各子行業(yè)市盈率都處于近兩年歷史高位；其中，出版行業(yè)市盈率（19倍）最低，廣告營銷市盈率（39倍）最高。縱向看，當(dāng)前傳媒行業(yè)PE（TTM）為47倍，高于歷史估值中樞水平。過去六年傳媒行業(yè)估值水平PE（TTM）傳媒行業(yè)部分子行業(yè)市盈率（TTM）歷史估值中樞為34.12倍50454035302520151057060504030201000中證體育游戲(中信)出版(中信)廣告營銷(中信)數(shù)據(jù)：Wind，西南證券整理4傳媒行業(yè)2023年1-6月市場表現(xiàn)回顧2023年1-6月傳媒行業(yè)復(fù)盤：從個股漲跌幅來看截至2023年6月27日，傳媒行業(yè)分化明顯，有113只股票漲跌幅為正，93只股票跌幅小于整體傳媒行業(yè)跌幅，有45只股票跌幅大于整體行業(yè)跌幅。中國科傳、神州泰岳、姚記科技、昆侖萬維、紫天科技漲幅較大，為行業(yè)漲幅前五名。年初以來傳媒行業(yè)個股漲跌幅排名（%）250200150100500-50-100數(shù)據(jù)：ifind，西南證券整理5目

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2023年下半年行業(yè)投資策略AIGC：政策向好+ChatGPT新科技游戲：政策筑底+版號常態(tài)化+游戲出海3

重點(diǎn)推薦投資標(biāo)的6AIGC：市場規(guī)模潛在增長空間廣闊根據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)顯示，2022年中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到50.2萬億元，同比增長10.3%，數(shù)字經(jīng)濟(jì)占GCP比重達(dá)到41.5%，中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得良好成效。隨著中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模的快速發(fā)展，數(shù)字消費(fèi)模式的普及也促進(jìn)了人工智能技術(shù)的應(yīng)用，有望為AIGC行業(yè)帶來長期發(fā)展契機(jī)。根據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)測算，2022年我國人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模（增加值）達(dá)到5080億元，同比增長18%。AI賦能經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展各領(lǐng)域，有望成為科技跨越發(fā)展、產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級、生產(chǎn)力整體躍升新動能。2017-2022年中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)總體規(guī)模2019-2030年中國人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模（億元）12000605040302010025%20%15%10%5%50.245.5100001000039.235.88000600031.327.2508040002000034162021325120205100%20172018201920202021增速2022201920222030E市場規(guī)模（萬億元）數(shù)據(jù)：工信部、深圳市人工智能行業(yè)協(xié)會，中國信通院，白春禮《關(guān)于人工智能發(fā)展的幾點(diǎn)思考》，西南證券整理數(shù)據(jù)：中國信通院，西南證券整理7AIGC行業(yè)：市場規(guī)模潛在增長空間廣闊ChatGPT產(chǎn)品落地和算法模型開源成為AIGC普及的催化劑，AI應(yīng)用的創(chuàng)造力迎來拐點(diǎn)。2022年中國AIGC行業(yè)市場規(guī)模僅為74億元，市場呈現(xiàn)迅猛增長態(tài)勢；AIGC正經(jīng)歷一個滲透率快速提升的階段，為人工智能行業(yè)打開全新的成長空間。據(jù)Gartner測算，目前人工智能生成數(shù)據(jù)占所有數(shù)據(jù)比重不到1%，到2025年，人工智能生成數(shù)據(jù)占比將達(dá)到10%。在數(shù)據(jù)、算法和算力三大要素的推動下，AI模型的智能化水平持續(xù)提升。隨著AI技術(shù)的升級迭代、算法模型愈發(fā)成熟，AIGC加速向文本、圖像、音視頻等多個領(lǐng)域滲透，AIGC將迎來應(yīng)用爆發(fā)期。據(jù)頭豹研究院測算，2027年中國AIGC行業(yè)市場規(guī)模將實(shí)現(xiàn)跨越式增長至2674億元，2022-2027CAGR為105%。2021-2027年中國AIGC行業(yè)市場規(guī)模（億元）30002021-2022：技術(shù)沉淀267425002000150010005000AI技術(shù)沉淀，持續(xù)升級迭代2023-2025：摸索布局19151054大模型發(fā)展加速，玩家陸續(xù)入局5262026-2027：蓬勃發(fā)展2667426大量行業(yè)入局者，大模型開放API增多20212022

2023E

2024E

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2026E

2027E數(shù)據(jù)：頭豹研究院，西南證券整理8政策面：支持人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)業(yè)政策釋放利好，前景值得期待：我國重視和支持AIGC產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，并相繼出臺了一系列利好政策。作為一個處于發(fā)展早期階段的行業(yè)，AIGC產(chǎn)業(yè)需要監(jiān)管合規(guī)與新技術(shù)發(fā)展相輔相成。政府的監(jiān)管政策能夠有效引導(dǎo)AIGC產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，確保其在合規(guī)的前提下實(shí)現(xiàn)健康、可持續(xù)的發(fā)展。時間文件內(nèi)容到2026年，虛擬現(xiàn)實(shí)在經(jīng)濟(jì)社會重要行業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用，我國虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模(含相關(guān)硬件、軟件、應(yīng)用等)超過3500億元，虛擬現(xiàn)實(shí)終端銷量超過2500萬臺，培育100家具有較強(qiáng)創(chuàng)新能力和行業(yè)影響力的骨干企業(yè)，打造10個具有區(qū)域影響力、引領(lǐng)虛擬現(xiàn)實(shí)生態(tài)發(fā)展的集聚區(qū)?！短摂M現(xiàn)實(shí)與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動計劃（2022-2026年）》2022年以促進(jìn)人工智能與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合為主線，以推動場景資源開放、提升場景創(chuàng)新能力為方向，強(qiáng)化主體培育、加大應(yīng)用示范、創(chuàng)新體制機(jī)制、完善場景生態(tài)，加速人工智能技術(shù)攻關(guān)、產(chǎn)品開發(fā)和產(chǎn)業(yè)培育，探索人工智能發(fā)展新模式新路徑，以人工智能高水平應(yīng)用保進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。《關(guān)于加快場景創(chuàng)新以人2022年

工智能高水平應(yīng)用促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展、加強(qiáng)數(shù)字中國建設(shè)整體布局、完善數(shù)字經(jīng)濟(jì)治理、培育數(shù)據(jù)要素市場、釋放數(shù)據(jù)要素潛力、提高應(yīng)用能力、更好賦能經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2022年

《2022年政府工作報告》深化人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)、8K高清視頻等技術(shù)的融合，拓展社交、購物、娛樂、展覽等領(lǐng)域的應(yīng)用，促進(jìn)生活消費(fèi)品質(zhì)升級。支持實(shí)體消費(fèi)長壽建設(shè)數(shù)字化消費(fèi)新場景，推廣智慧導(dǎo)覽、智能導(dǎo)流、虛實(shí)交互體驗(yàn)、非接觸式服務(wù)等應(yīng)用，提升場景消費(fèi)體驗(yàn)。《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》2022年堅(jiān)持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求、面向人民生命健康，充分發(fā)揮人工智能賦能經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的作用，圍繞構(gòu)建全鏈條、全過程的人工智能行業(yè)應(yīng)用生態(tài)，支持一批基礎(chǔ)較好的人工智能應(yīng)用場景，加強(qiáng)研發(fā)上下游配合與新技術(shù)集成打造形成一批可復(fù)制、可推廣的標(biāo)桿型示范應(yīng)用場景。首批支持建設(shè)十個示范應(yīng)用場景?！蛾P(guān)于支持建設(shè)新一代人2022年

工智能示范應(yīng)用場景的通知》數(shù)據(jù)：中國政府網(wǎng)，西南證券整理9行業(yè)應(yīng)用：多模態(tài)發(fā)展，各領(lǐng)域百花齊放隨著人工智能技術(shù)的迅速發(fā)展，AIGC技術(shù)的成熟度不斷提高，未來將在更多領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，推動了AIGC市場規(guī)模的迅速增長。AIGC已在商業(yè)辦公、影視傳媒、電商零售等數(shù)字化程度高、內(nèi)容需求豐富的領(lǐng)域取得規(guī)模化應(yīng)用。AIGC將加速滲透到各行各業(yè)，有望帶來生產(chǎn)方式、工作方式和生活方式的改變。劇情/關(guān)卡/對戰(zhàn)模式等邏輯生成、策略生成等邏輯生成虛擬人場游戲領(lǐng)域動作/表情/外形生成NPC生成、數(shù)字場景生成劇本創(chuàng)作角色場景后期制作智能創(chuàng)作、智能劇本改編影視領(lǐng)域娛樂領(lǐng)域人臉合成、聲音合成、虛擬場景孿生和合成影視圖像修復(fù)、影片生成、虛擬3D模型/場景轉(zhuǎn)制趣味創(chuàng)作AI換臉、動漫繪畫、配音變成、文字生成等趣味創(chuàng)作偶像文化社交互動信息采編內(nèi)容制作虛擬數(shù)字人IP、虛擬偶像、虛擬網(wǎng)紅、虛擬歌手虛擬偶像、虛擬特定性格NPC、數(shù)字化身熱點(diǎn)信息預(yù)測、內(nèi)容收集與處理稿件寫作機(jī)器人、圖像視頻創(chuàng)作傳媒領(lǐng)域電商領(lǐng)域虛擬數(shù)字人主播、新聞視頻分發(fā)播報智能視頻剪輯和文字生成路演播報虛擬場景廣告營銷人機(jī)交互產(chǎn)品展示虛擬貨場/商城構(gòu)建、三維購物環(huán)境搭建、虛擬展廳、虛擬秀場廣告創(chuàng)意生成、營銷素材（營銷文案、宣傳圖片、傳播視頻）生成、AI營銷虛擬直播帶貨、虛擬品牌主播、虛擬品牌ID、虛擬客服、數(shù)字人客服商品自動化3D建模、生成商品3D外觀及展示、線上虛擬“看、試、穿、戴”教育科研工業(yè)制造合成虛擬教室、虛擬課堂場景、教材內(nèi)容創(chuàng)作、AI科研試驗(yàn)探索智能設(shè)計、輔助工程設(shè)計、數(shù)字場景建構(gòu)、輔助質(zhì)檢、制造流程預(yù)測其他商業(yè)服務(wù)辦公領(lǐng)域智能營銷運(yùn)營服務(wù)、智能客服、智能內(nèi)容資訊生成、智能數(shù)據(jù)分析報告生成文書/研報撰寫、會議紀(jì)要等工作素材管理及創(chuàng)作、搜索引擎、辦公生產(chǎn)力工具產(chǎn)品賦能10數(shù)據(jù)：頭豹研究院，西南證券整理ChatGPT：應(yīng)用空間廣泛，市場規(guī)模可觀2022年11月30日，OpenAI公司上線聊天機(jī)器人模型ChatGPT，引發(fā)全球熱潮。ChatGPT是一種基于自然語言處理技術(shù)的人工智能系統(tǒng)，通過對人類語言和語境的理解模擬人類的對話和思維過程，達(dá)到與人交流的目的。市場規(guī)模：瑞銀集團(tuán)報告顯示，在ChatGPT推出僅兩個月后，2023年1月末月活用戶突破1億，成為史上用戶增長速度最快的消費(fèi)級應(yīng)用程序。2023年4月，ChatGPT全球訪問量達(dá)到17.6億次，已超越Bing等其他國際搜索引擎。應(yīng)用情況：ChatGPT在各行業(yè)中得到了廣泛的應(yīng)用，包括教育、零售、醫(yī)療保健、金融等領(lǐng)域，提供智能化、高效化的服務(wù)和解決方案，為人們的生活和工作帶來更多便利和創(chuàng)新。ChatGPT前六月訪問量ChatGPT應(yīng)用情況應(yīng)用場景金融證券應(yīng)用領(lǐng)域2018161412108140%120%100%80%60%40%20%0%1816客戶服務(wù)、投資建議、資訊推送、風(fēng)險管理質(zhì)量控制、生產(chǎn)計劃、設(shè)備維護(hù)、工藝改進(jìn)生產(chǎn)制造醫(yī)療衛(wèi)生教育行業(yè)零售行業(yè)10醫(yī)療咨詢與診斷、知識庫管理、醫(yī)學(xué)圖像識別、健康數(shù)據(jù)管理6643教學(xué)輔助、學(xué)習(xí)資源推薦、學(xué)習(xí)評估、論文寫作輔助2002022.11

2022.12

2023.01

2023.02

2023.03

2023.04訪問量（億）

較上月變化客戶服務(wù)、營銷推廣、數(shù)據(jù)分析、庫存管理數(shù)據(jù)：、Reuters，西南證券整理數(shù)據(jù)：信息化觀察網(wǎng)，西南證券整理11目

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2023年下半年行業(yè)投資策略AIGC：政策向好+ChatGPT新科技游戲：政策筑底+版號常態(tài)化+游戲出海3

重點(diǎn)推薦投資標(biāo)的12游戲行業(yè)綜述

宏觀視角（統(tǒng)計口徑為2022年全年）?

全球游戲市場綜述：根據(jù)NewZoo發(fā)布的《2022年全球游戲市場報告》顯示，2022年全球游戲市場收入為1968億美元，同比小幅增長2%；全球范圍內(nèi)的游戲玩家數(shù)量為35.3億人，同比增長4.6%。?

中國游戲市場綜述：

2022年，中國游戲產(chǎn)業(yè)實(shí)際銷售收入為2658.84億元，同比下降10.3%；中國游戲用戶規(guī)模達(dá)6.64億人，較2021年下降0.3%。?

行業(yè)政策綜述：政策回暖，版號發(fā)放回歸常態(tài)。

微觀視角?

增長模型視角：波浪型與階梯型增長?

波浪型：產(chǎn)品生命周期一般較短，新產(chǎn)品周期將影響公司收入，伴隨新游上線，迎來商業(yè)化變現(xiàn)帶動收入上漲，但由于LTV有限，達(dá)到波峰后出現(xiàn)自然下滑，新老產(chǎn)品周期交替帶來暫時斷檔期，同時波動亦將帶給產(chǎn)品創(chuàng)新一定壓力。游戲公司收入跟隨新游上線表現(xiàn)情況，呈現(xiàn)明顯的周期波動特征。?

階梯型：核心產(chǎn)品生命周期長，可作為基本盤支撐，當(dāng)新產(chǎn)品周期到來時，疊加基本盤將帶動整體收入水平的提升，邁上新的利潤體量。13版號發(fā)放常態(tài)化近5年來，版號曾兩次停發(fā)，分別是2018年4月及2021年7月；?

2021年7月，自2021年國家新聞出版署官網(wǎng)7月22日公布7月國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲出版審批名單后，2022年4月國家新聞出版署重新開始發(fā)放版號；?

自版號重啟發(fā)放以來，2022年4/6/7/8/9/11/12月分別有45/60/67/69/73/70/84款游戲獲批，自2023年以來，2023年1/2/3/4/5/6月分別有88/87/86/86/86/89款游戲獲批，版號發(fā)放數(shù)量維持穩(wěn)定；2023年6月，國家新聞出版署下發(fā)版號89款，環(huán)比增加3款。2018-2023.6

游戲版號發(fā)放數(shù)量（款）8007006005004003002001000數(shù)據(jù)：伽馬數(shù)據(jù)、中國音數(shù)協(xié)游戲工委（GPC），西南證券整理14游戲市場：行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容，玩家數(shù)接近飽和行業(yè)概述：2023年4月，中國游戲產(chǎn)業(yè)實(shí)際銷售收入為224.94億元，環(huán)比上升2.96%，同比下降2.16%。環(huán)比上升趨勢主要受移動游戲影響，本月移動游戲新品表現(xiàn)較優(yōu)，帶來可觀增量。根據(jù)中國音數(shù)協(xié)游戲工委和中國游戲產(chǎn)業(yè)研究院共同編制的《2022年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》，2022年中國游戲市場實(shí)際銷售收入2658.84億元，同比下降10.33%。游戲用戶規(guī)模6.64億，同比下降0.33%。繼2021年規(guī)模增長明顯放緩之后，又出現(xiàn)過去八年來的首次下降，表明產(chǎn)業(yè)發(fā)展已進(jìn)入存量市場時代。2014-2023年4月中國游戲市場規(guī)模與增長率中國游戲用戶規(guī)模35003000250020001500100050050%40%30%20%10%0%7006005004003002001000665

666

664

8%6417.3%626296527875835.9%7%6%5%4%3%2%1%0%56626595345172309214420364.6%16563.7%140711453.2%3.1%2.5%-10%-20%241

216

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2250.2%-0.3%-1%02014

2015

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2020

2021

2022中國游戲用戶規(guī)模（百萬）

同比增長率中國游戲市場實(shí)際銷售收入（億元）同比增長率數(shù)據(jù)：伽馬數(shù)據(jù)、中國音數(shù)協(xié)游戲工委（GPC）、中國游戲產(chǎn)業(yè)研究院，西南證券整理15市場規(guī)模：行業(yè)增長趨緩，移動游戲收入占比穩(wěn)增細(xì)分來看：1）移動游戲2023年4月實(shí)際銷售收入為162.2億元，環(huán)比上升4%，同比下降4.4%，環(huán)比上升主要由新品帶動。2）移動游戲市場2022年實(shí)際銷售收入占總收入的72.6%，低于2021年收入占比。移動游戲在中國游戲市場收入中仍為主力。2014-2023年4月中國移動游戲市場收入2022年中國游戲市場細(xì)分類型占比80%70%60%50%40%30%20%10%0%76.06%72.61%25002000150010005000160%140%120%100%80%60%40%20%0%22552097193115811340116181923.09%51519.83%155162275176156-20%-40%2.03%1.99%2.32%2.08%移動游戲客戶端游戲網(wǎng)頁游戲其他游戲中國移動游戲市場實(shí)際銷售收入（億元）同比增長率2022

2021數(shù)據(jù)：伽馬數(shù)據(jù)、中國音數(shù)協(xié)游戲工委（GPC）、中國游戲產(chǎn)業(yè)研究院，西南證券整理16政策面：行業(yè)政策向好，供給側(cè)逐步充裕政策面來看：1）自2021年國家新聞出版署官網(wǎng)7月22日公布7月國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲出版審批名單后，游戲行業(yè)已經(jīng)度過9個月“空窗期”，2022年4月國家新聞出版署重新開始發(fā)放版號；2）

2023年上半年，中國國內(nèi)已經(jīng)累計發(fā)放了522個國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲版號，超過了去年全年的468個。自2022年底以來，游戲市場正朝著優(yōu)質(zhì)化和精品化的方向發(fā)展。版號的常態(tài)化發(fā)放給市場帶來了較強(qiáng)的信心，對整個游戲行業(yè)的估值修復(fù)起到了積極的影響，同時也使得游戲行業(yè)的景氣度持續(xù)回升。游戲行業(yè)政策梳理數(shù)據(jù)：原國家新聞出版廣電總局、中國政府網(wǎng)、人民網(wǎng)、央視網(wǎng)、中國音像與數(shù)字出版協(xié)會、中國音數(shù)協(xié)游戲工委、教育部辦公廳，西南證券整理17游戲出海：趨勢已現(xiàn)，海外發(fā)行值得期待中國移動游戲海外市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布的《中國游戲4月產(chǎn)業(yè)報告》，2023年4月，中國自主研發(fā)游戲海外市場實(shí)際銷售收入為13.24億美元，環(huán)比增長3.35%。多款頭部產(chǎn)品呈增長趨勢，加上新游表現(xiàn)較優(yōu)，驅(qū)動市場增長。在Sensor

Tower發(fā)布的2023年5月中國出海手游收入榜中，《崩壞：星穹鐵道》本月海外收入激增至4月的3.7倍，超越《原神》登頂本期出海手游收入榜，并蟬聯(lián)增長榜冠軍?！对瘛泛汀禤UBG

MOBILE》分別位列第2和第3；而在data.ai發(fā)布的5月出海廠商收入榜中，前六名分別為米哈游、騰訊、莉莉絲、三七互娛、點(diǎn)點(diǎn)互動以及IM30。頭部游戲作品與相關(guān)廠商卡位仍較為穩(wěn)定。2014-2023年4月游戲出海實(shí)際銷售收入2023年5月中國手游海外收入TOP302001801601401201008080%70%60%50%40%30%20%10%0%180.1173.5154.5116.095.972.382.853.16030.84013.612.412.813.2200-10%中國自主研發(fā)游戲海外市場實(shí)際銷售收入（億美元）同比增長率數(shù)據(jù)：伽馬數(shù)據(jù)，中國音數(shù)協(xié)游戲工委（GPC），中國游戲產(chǎn)業(yè)研究院，

數(shù)據(jù)：Sensortower,西南證券整理西南證券整理18AI+游戲：產(chǎn)業(yè)新趨勢漸起AI浪潮的起因AI游戲創(chuàng)新方向圖像生成：2022年8月，Stable

Diffusion問（1）敘事開放世界（2）沙盒與模擬經(jīng)營世。創(chuàng)造有趣且可信的世界，賦予玩家自由選擇的權(quán)利。加強(qiáng)NPC與NPC之間的智能反饋，讓玩家有更強(qiáng)的主觀能動性

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Diffusion和530萬張Danbooru圖像訓(xùn)練的文生圖模型。降本增效與增強(qiáng)游戲體驗(yàn)感《Overboard!》玩家自由的脫罪玩生成式AI大模型在少量Prompt指令下，能具有

“生成”和“推理”兩大關(guān)鍵能力，衍生出“降本增效“的AIGC工具派和”原生體驗(yàn)“的AIGC游戲派。目前很多公司在降本增效方面顯示出了成果。但AI在游戲方面更重要的是增強(qiáng)AI原生游戲的體驗(yàn)感。斯坦福大學(xué)論文《GenerativeAgents》接入GPT3.5，

NPC能大致制定行為計劃、并針對環(huán)境和其余NPC的變化做即時調(diào)整。法。（3）涌現(xiàn)與電子斗蛐蛐可控涌現(xiàn)，謹(jǐn)慎設(shè)計基礎(chǔ)規(guī)則、推敲機(jī)制間的組合，使得結(jié)果仍在設(shè)計師預(yù)見范圍之內(nèi)

。（4）泛娛樂游戲化增加目標(biāo)和反饋，為對話增加風(fēng)險博弈，使NPC聊天變得有趣

。原生體驗(yàn)AI原生游戲并不等同于無限生成內(nèi)容的策劃機(jī)器人，而是AI原生游戲?qū)l(fā)生從“設(shè)計師創(chuàng)造樂趣”到“玩家自主創(chuàng)造樂趣”的范式轉(zhuǎn)換，即廣義上的UGC，AI原生游戲的趣味得由開發(fā)者、AI、玩家三者共創(chuàng)?！禨immiland》玩家只需要在隨機(jī)地圖里設(shè)定卡片標(biāo)簽，就可以左右小世界的環(huán)境，觀察小人NPC新花樣。用GPT3.5開發(fā)出的AI貓娘女友，用語音對話促進(jìn)玩家密室逃脫的樂趣性。數(shù)據(jù)：游戲茶館，西南證券整理19科技突破或?qū)黹L期性AI將推動行業(yè)的長期邏輯變化AI會提高沉浸感。玩家和NPC之間的隔離帶，是阻礙沉浸感提升的重要因素之一。隨著AI技術(shù)的突破，NPC將被AI賦予與玩家完全一樣的生命，將模糊玩家和NPC之間的差異，使得玩家的沉浸感得到顯著提升；而沉浸感將是ARPU值提高的核心因素之一。AI會帶來游戲公司成本的改善。我們認(rèn)為，未來3年之內(nèi)，AI在文本生產(chǎn)、人物生產(chǎn)、道具生成、劇情生成乃至場景生成等領(lǐng)域?qū)⑷〉镁薮笸黄疲S之游戲公司將用AI取代大量的中低端碼農(nóng)，顯著改善游戲公司的成本結(jié)構(gòu)。根據(jù)游族網(wǎng)絡(luò)、巨人網(wǎng)絡(luò)等公司官方披露顯示，2D項(xiàng)目美術(shù)成本有望節(jié)約25%以上?！段遗c