日用化學品行業(yè)嬰童護理專題：嬰童護理領(lǐng)域日漸專業(yè)化、精細化

證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號嬰童護理領(lǐng)域日漸專業(yè)化、精細化自然增長率-0.6‰。出生率下降的背景下，精致養(yǎng)娃需求進一步提升；同時90后、95后成為育兒主力，年輕父母對品質(zhì)生活、科學育兒需求提升，母嬰行業(yè)愈發(fā)專業(yè)化、安全化、精細化。新生兒到學齡期的皮膚狀態(tài)和活動特點都在不停變化，在表皮厚度，角質(zhì)層厚度，汗腺、皮脂腺等方面有非常大的差異。因此分齡研究和分齡配方能夠更精準和有效地護理皮膚，進一步促進嬰童護理領(lǐng)域精細化、專業(yè)化、安全化方向發(fā)展。高行業(yè)增速推動專業(yè)標準出臺：根據(jù)歐睿國際，2021年我國嬰童專用產(chǎn)品（BabyandChild-specificProducts，簡稱BCP）領(lǐng)域市場規(guī)模約320億元,2016年僅為170億元，cagr=13.58%，超過同期美容個護整體11.05%的年均復(fù)合增速。歐睿國際預(yù)計2026年國內(nèi)嬰童專用產(chǎn)品市場規(guī)模將達到460億元。2021年國家藥監(jiān)局發(fā)布我國首個專門針對兒童化妝品的監(jiān)管法規(guī)文件《兒童化妝品監(jiān)督管理規(guī)定》，2022年1月1日設(shè)計應(yīng)當遵循安全優(yōu)先、功效必需原則、配方極簡原則。行業(yè)進入規(guī)范化、健康發(fā)展階段。行業(yè)快速發(fā)展，上市公司增多：行業(yè)內(nèi)上市公司相關(guān)嬰童護理品牌有上海家化旗下啟初品牌，上海上美旗下紅色小象、一頁品牌，貝泰妮旗下薇諾娜品牌，以及即將上市的潤本股份。此外行業(yè)內(nèi)也有早期階段占據(jù)主導地位的國際品牌如強生嬰兒、艾維諾、妙思樂、施巴、哈羅閃等品牌。國內(nèi)嬰童護理（化妝品及洗護方向）市場格局較為分散，2021年市場份額第一的強生嬰兒品牌占比不足10%，行業(yè)還有babycare等母嬰全品類品牌。目前行業(yè)處在快速發(fā)展期，不斷有新興品牌出現(xiàn)。嬰童護理領(lǐng)域處于快速成長期，不同參與者積極推出分齡護膚的相關(guān)品類，也積極拓展品類適應(yīng)不同場景需求，目前粗略計算嬰童護理產(chǎn)品人均年花費僅約160元，未來有非常大的成長空間。建議關(guān)注即將上市的潤本股份。證券分析師：胡瓊方證券分析師：王薇娜行業(yè)基本數(shù)據(jù)相對指數(shù)表現(xiàn)13%4%-5%-14%日用化學品滬深300相關(guān)研究報告《化妝品行業(yè)深度研究報告：專業(yè)皮膚護理，日漸細分的美麗賽道》及主要技術(shù)》22/1022/1223/0323/0523/0723/10嬰童護理專題投資主題報告亮點市場上嬰童護理領(lǐng)域（偏個護化妝品板塊）相關(guān)研究較少，本文講述新時代父母精致養(yǎng)娃需求提升，嬰童護理領(lǐng)域研究日漸深入，分齡護膚、精細護膚在品牌端和消費者端達成共識，這也將促進國內(nèi)嬰童護理市場快速發(fā)展。投資邏輯本篇首先從出生率、新一代父母角度出發(fā)，探討?zhàn)B娃新趨勢——專業(yè)化、精細化，國家也從法規(guī)層面促進嬰童護理行業(yè)更加健康發(fā)展。第二部分詳述分齡護膚、精細護膚的緣由及現(xiàn)狀。第三部分簡述當前嬰童領(lǐng)域主要品牌，但行業(yè)確實處于快速發(fā)展期，此前國際品牌占據(jù)主導地位的競爭格局正在被削弱，國貨品牌正在突出重圍。目前粗略計算嬰童護理產(chǎn)品人均年花費僅約160元，未來仍有非常大的成長空間。 5二、嬰童領(lǐng)域分齡護膚、精細護膚漸起 8三、嬰童護理產(chǎn)品領(lǐng)域主要玩家 五、風險提示 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號 5 5 5 6 6 6 7 7 7 8 8 9 9 學育兒需求提升，母嬰行業(yè)愈發(fā)專業(yè)化、安全化、精細化。086420N=900，于2022年1月通過線上問卷形式調(diào)研獲得）N=1000，于2022年1月通過艾瑞iclick社區(qū)調(diào)研獲得）0母嬰產(chǎn)品母嬰產(chǎn)品20年市占率20年市占率15-20年15-20年CAGR易耗品易耗品13%13%孕婦產(chǎn)品孕婦產(chǎn)品20%16%食品食品37%11%服裝服裝30%9%母嬰服務(wù)母嬰服務(wù)20年市占率20年市占率15-20年15-20年CAGR醫(yī)療醫(yī)療保健6%15%麗人麗人12%17%娛樂及娛樂及出行26%20%金融金融服務(wù)20%14%教育教育35%18%月通過線上網(wǎng)絡(luò)調(diào)研獲得）但嬰童專用產(chǎn)品（僅包含嬰童專用的產(chǎn)品，不包括孕婦產(chǎn)品和母嬰服務(wù)等。本文更多側(cè)內(nèi)嬰童專用產(chǎn)品市場規(guī)模將達到460億元。2021年嬰童專用產(chǎn)品占國0注：僅包含0-3歲嬰幼兒產(chǎn)品和11歲以下兒童產(chǎn)品（一）應(yīng)當選用有長期安全使用歷史的化妝品原料，不得使用尚處于監(jiān)測期的新原料，不允（二）不允許使用以祛斑美白、祛痘、脫毛、除臭、去屑、防脫發(fā)、染發(fā)、燙發(fā)等為目的的原料化妝品注冊人、備案人發(fā)現(xiàn)原料、直接接觸化妝品的包裝材料中存在激素、抗感染類藥物等禁用原料或者可能?；瘖y品注冊人、備案人應(yīng)當對收集或者獲知的兒童化妝品不良反應(yīng)報告進行分析評價，自查可能引發(fā)不良反應(yīng)的可能屬于嚴重不良反應(yīng)的，應(yīng)當按照規(guī)定進行調(diào)查分析并形成自查報告，報送所在地省級不良反應(yīng)監(jiān)測機構(gòu)，同在地省級藥品監(jiān)督管理部門。發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品存在安全風險的，應(yīng)當立即采取措施控制風險；發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品存在質(zhì)量缺陷或題，可能危害人體健康的，應(yīng)當依照《化妝品監(jiān)督管理條例》第四十四條的規(guī)定，立即停止生產(chǎn)，召回已經(jīng)上市抽樣檢驗發(fā)現(xiàn)兒童化妝品存在質(zhì)量安全問題的，化妝品注冊人、備案人、受托生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當立即停止生產(chǎn)，對化妝質(zhì)量管理規(guī)范的執(zhí)行情況進行自查，并向所在地省級藥品監(jiān)督管理部門報告。影響質(zhì)量安全的風險因素消除后，方可化妝品注冊人、備案人發(fā)現(xiàn)化妝品存在質(zhì)量缺陷或者其他問題，可能危害人體健康的，應(yīng)當依照《化妝品監(jiān)督管負責藥品監(jiān)督管理的部門依法查處兒童化妝品違法行序號說明C之所以要加以區(qū)分是因為新生兒到學齡期的皮膚狀態(tài)和活動特點都在不停變化，在表皮厚度，角質(zhì)層厚度，汗腺、皮脂腺等方面有非常大的差異。因此分齡研究和分齡配方能圖表11不同年齡段嬰幼兒皮膚圖表122022年社媒平臺圖表17國內(nèi)品牌（上美旗下紅色小象及一頁、薇諾娜baby、潤本、戴的市場份額。歐睿國際數(shù)據(jù)顯示2013年在國內(nèi)市場排名第一的強生嬰兒市場份額約年數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)份額最大的強生嬰兒零售規(guī)模約在2.5億美金，紅色小象排英氏、青蛙王子、植物媽媽等品牌。 0.92%37.24%30.58%45.59%32.47%40.88%38.21%39.14% 0.92%37.24%30.58%45.59%32.47%40.88%38.21%39.14%獲取信息的途徑更加多元，更加崇尚科學與專業(yè)；且少子化情形下，父母對孩子的呵護和付出相對更多，精致養(yǎng)娃漸成趨勢。未來嬰童領(lǐng)域國貨品牌大有可在細分市場的差異化競爭中具有優(yōu)勢。鑫翔貿(mào)易創(chuàng)立“潤本”品牌設(shè)立首個線上直營店-天貓“潤本旗艦店”興建浙江義烏生產(chǎn)基地證監(jiān)會同意潤本IPO注冊2009-2010年建立10萬級無塵凈化車間用于產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)建立廣東自動化生產(chǎn)基地與香料公司ROBERTET以及德之馨簽訂長期戰(zhàn)略合作協(xié)議2022年潤本嬰童護理業(yè)務(wù)收入規(guī)模超過驅(qū)蚊業(yè)31.82%驅(qū)蚊系列產(chǎn)品精油系列產(chǎn)品嬰童護理系列產(chǎn)品驅(qū)蚊系列產(chǎn)品精油系列產(chǎn)品資料來源：潤本招股說明書，華創(chuàng)證券線上銷售為主，從天貓平臺拓展至京東、唯品會，之后伴隨著新型的抖音、小紅書等新線上渠道（包含線上直銷，線上平臺經(jīng)銷和代銷）對銷售收入的直接貢獻為86420 0.704.522019線上銷售線上銷售占比非平臺經(jīng)銷銷售占比864208.564.435.8227%33%5.792.7952%166%8.564.435.8227%33%5.792.7952%166%20192020202120222023H1營業(yè)收入歸母凈利潤200%160%120%80%40%0%研究員：尚靜雅研究員：吳曉嬋助理研究員：楊瀾銷售經(jīng)理銷售經(jīng)理銷售經(jīng)理銷售經(jīng)理jiangyu@銷售助理銷售助理銷售助理銷售經(jīng)理銷售經(jīng)理panyaqi@j