6外匯與防范實務

第六章

外匯風險與防范實務2023/10/91第一節(jié)外匯風險種類及其分析一、外匯風險概念★這里的外匯風險是指匯率風險，即在國際經(jīng)濟交易中，由于匯率的變動而給外幣債權或債務持有人造成的損失或收益的可能性（不確定性）。第六章外匯風險與防范實務2023/10/922023/10/93二、外匯風險的類型

（一）交易風險交易風險（TransactionRisk）是指在以外幣計價的交易中，由于外幣和本幣之間匯率的波動使交易者蒙受損失的可能性。交易風險又可分為外匯買賣風險和交易結算風險。

1.外匯買賣風險。這種風險產(chǎn)生的前提條件是交易者參與了或需要參與買賣外匯，如：外匯銀行的外匯交易和企業(yè)以外幣進行借貸或伴隨外幣借貸而進行的外貿(mào)活動存在這。2023/10/94【實例分析】

某家美國公司在國際金融市場上以3％的年利率借入1億日元，期限1年。借到款項后，該公司立即按當時的匯率$1=￥100，將1億日元兌換成100萬美元。1年后，該公司為歸還貸款的本息，必須在外匯市場買入1.03億日元，而此時如果美元對日元的匯率發(fā)生變動，該公司將面臨外匯買賣風險。假設此時的匯率已變?yōu)?1=￥90，則該公司購買1.03億日元需支付114.44萬美元，雖然該公司以日元借款的名義利率為3％，但實際利率卻高達(114.44—100)÷100×100％=14.44％。2023/10/95

2.交易結算風險。進出口商以外幣計價進行貿(mào)易或非貿(mào)易的進出口業(yè)務時，在簽訂進出口合同到債權債務的最終清償期間，由于匯率的變化使外幣表示的未結算金額承擔的風險。2023/10/96【實例分析】

中國某公司簽訂了價值10萬美元的出口合同，3個月后交貨、收匯。假設該公司的出口成本、費用為75萬元人民幣，目標利潤為8萬元人民幣，則3個月后當該公司收到10萬美元的貨款時，由于美元對人民幣的匯率不確定，該公司將面臨交易結算風險。3個月后若美元與人民幣的匯率高于8.3，則該公司不僅可收回成本，獲得8萬元人民幣的利潤，還可獲得超額利潤；若匯率等于8.3，則該公司收回成本后，剛好獲得8萬元人民幣的利潤；若匯率高于7.5、低于8.3，則該公司收回成本后所得的利潤少于8萬元人民幣；若匯率等于7.5，則該公司剛好只能收回成本，沒有任何利潤；若匯率低于7.5，則該公司不僅沒有獲得利潤，而且還會虧本。2023/10/97

（二）折算風險折算風險（TranslationRisk），又稱會計風險（AccountingRisk），是指企業(yè)在會計處理和外幣債權、債務決算時，將必須轉換成本幣的各種外幣計價項目加以折算時所產(chǎn)生的風險。2023/10/98【實例分析】中國某公司持有銀行往來賬戶余額100萬美元，匯率為$1=RMB￥8.7，折成人民幣為870萬元。如未來美元貶值，人民幣升值，匯率變?yōu)?1=RMB￥8.3，該公司100萬美元的銀行往來賬戶余額折成人民幣后就只有830萬元了。在兩個折算日期之間，該公司這100萬美元的價值，按人民幣折算減少了40萬元。2023/10/99折算風險的大小涉及到折算方式，歷史上西方各國曾先后出現(xiàn)過四種折算方法：

1.流動/非流動折算法。

2.貨幣/非貨幣折算法。

3.時態(tài)法。

4.現(xiàn)行匯率法。2023/10/910（三）經(jīng)營風險經(jīng)營風險（OperationRisk），又稱經(jīng)濟風險（EconomicRisk），是指由于意料之外的匯率變動，使企業(yè)在將來特定時期的收益發(fā)生變化的可能性。經(jīng)濟風險是由于匯率的變動產(chǎn)生的，而匯率的變動又通過影響企業(yè)的生產(chǎn)成本、銷售價格，進而引起產(chǎn)銷數(shù)量的變化，并由此最終帶來獲利狀況的變化。值得注意的是，經(jīng)濟風險中所說的匯率變動，僅指意料之外的匯率變動。2023/10/911三、外匯風險的構成

外匯風險的構成包括兩個要素：外幣和時間。

1．企業(yè)在經(jīng)營活動中以外幣計價結算，且存在時間間隔，就會產(chǎn)生外匯風險。一般說來，未清償?shù)耐鈳艂鶛鄠鶆战痤~越大，間隔的時間越長，外匯風險也就越大。2023/10/912

2.由于外匯風險由外幣和時間兩個要素構成，因此防范外匯風險的基本思路：

(1)防范由外幣因素所引起的風險:不以外幣計價結算，徹底消除外匯風險；或使同一種外幣所表示的流向相反的資金數(shù)額相等；或通過選擇計價結算的外幣種類，以消除或減少外匯風險。

(2)防范由時間因素所引起的外匯風險，其方法或把將來外幣與另一貨幣之間的兌換提前到現(xiàn)在進行，徹底消除外匯風險；或根據(jù)對匯率走勢的預測，適當調(diào)整將來外幣收付的時間，以減少外匯風險。2023/10/913一、外匯銀行管理外匯風險的方法

1.平衡外匯頭寸2.合理安排外匯資產(chǎn)與負債的到期日3.利用不同外匯交易方式進行套期保值第二節(jié)外匯風險管理方法2023/10/914二、企業(yè)外匯風險管理

企業(yè)對本身持有的或可能要持有的受險部分，根據(jù)其具體的業(yè)務特點和企業(yè)本身的資力狀況及外匯銀行的態(tài)度等方面情況來綜合考慮應采取的風險管理措施。企業(yè)不僅要對未來的匯率變動趨勢進行預測，還應根據(jù)具體的實際情況，選用相應的避險措施。2023/10/9151.貿(mào)易策略法（1）幣種選擇法：幣種選擇法是指企業(yè)通過選擇進出口貿(mào)易中的計價結算貨幣來防范外匯風險的方法。①本幣計價法：選擇本幣計價可使經(jīng)濟主體避開貨幣兌換問題，從而完全避免外匯風險。②選用硬幣計價結算，進口時選用軟幣計價結算。2023/10/916（3）價格調(diào)整法：價格調(diào)整法是指當出口用軟幣計價結算、進口用硬幣計價結算時，企業(yè)通過調(diào)整商品的價格來防范外匯風險的方法。①加價保值：為出口商所用，實際上是出口商將用軟幣計價結算所帶來的匯價損失攤入出口商品價格中，以轉嫁外匯風險加價后的單價=原單價×（1﹢貨幣的預期貶值率）②壓價保值：為進口商所用，實際上是進口商將用硬幣計價結算所帶來的匯價損失從進口商品價格中剔除，以轉嫁外匯風險壓價后的單價=原單價×（1﹣貨幣的預期升值率）2023/10/917【實例分析】某英國出口商出口以軟貨幣美元計價，如果按簽訂合同時1英鎊=1.8500美元匯率來計算，其價值100萬英鎊的貨物的美元報價應為185萬美元。考慮到6個月后美元對英鎊要貶值，英國出口商要做一筆賣出美元的遠期外匯交易予以防范。當時6個月的遠期匯率中美元對英鎊的貼水為0.0060，貼水率為0.3243％（即0.0060/1.8500）。到期收匯時，按遠期匯率交割，其185萬美元僅能兌換到99.68萬英鎊，虧損0.32萬英鎊。有鑒于此，英國出口商應將美元貼水率計入美元報價，則美元報價應為185×(1﹢0.3243％)＝185.6（萬美元）。按照這個報價，到期英國出口商就可兌換到100萬英鎊而不至于虧損。2023/10/918③選用“一籃子”貨幣計價結算：所謂“一籃子”貨幣是指由多種貨幣分別按一定的比重所構成的一組貨幣。由于“一籃子”貨幣中既有硬幣也有軟幣，硬幣升值所帶來的收益或損失，與軟幣貶值所帶來的損失或收益大致相抵，因此“一籃子”貨幣的幣值比較穩(wěn)定。

(2)

貨幣保值法：貨幣保值法是指企業(yè)在進出口貿(mào)易合同中通過訂立適當?shù)谋Ｖ禇l款，以防范外匯風險的方法。①黃金保值條款②

“一籃子”貨幣保值條款2023/10/919

黃金保值條款

在二戰(zhàn)后的布雷頓森林體系下，匯率由各國規(guī)定的貨幣名義上的含金量決定，只有貨幣含金量發(fā)生變化，匯率才會變化，因此在貿(mào)易合同中加列黃金保值條款，便可避免匯率風險。2023/10/920◆例1，英國在1967年11月18日宣布，每1英鎊的含金量從2.48828克純金，下降到2.13281克純金，貶值14.3%。假如在英鎊貶值前，美國某出口商與英國一進口商簽訂了一個價值100萬英鎊的貿(mào)易合同，并規(guī)定以黃金保值。那么，簽訂合同時，該筆價值100萬英鎊的交易相當于248.828萬克黃金（2.48828克×100萬）。英鎊貶值后，這筆交易仍然要支付相當于248.828萬克黃金的英鎊，即116.67萬英鎊（248.828萬÷.13281），如果沒有加列黃金保值條款，就只能支付100萬英鎊。2023/10/921（1）用一種貨幣支付，用另一種貨幣保值

◆例2，假設日本向美國出口商品，用美元支付，用日元保值。如果簽訂合同時，這批出口商品的價值為10萬美元，匯率為USD1=JPY120，即為1200萬日元。那么，無論付款匯率如何變化，這批貨款始終要相當于1200萬日元。假如付款時，匯率變?yōu)?USD1=JPY100，那么這批貨款便為12萬美元。外匯保值條款2023/10/922

（2）用一種貨幣計價與支付，但在貿(mào)易合同中規(guī)定該種貨幣與另一種硬幣的比價。如果支付時，這一比價發(fā)生變化，則參照這一比價對原貨價進行調(diào)整。

（3）確定一種貨幣（軟幣）與另一幣貨幣（硬幣）匯率的變動幅度，如果支付時兩種貨幣的匯率超過了這一幅度，才對原貨價進行調(diào)整。

2023/10/923◆例3，假設有一個價值90萬美元的進出口合同，雙方商定以美元支付，以英鎊、瑞士法郎、日元三種貨幣保值，它們所占的權數(shù)各為1/3。簽訂合同時匯率為:USD1=GBP0.5；USD1=SFH1.5;USD1=JPY120;則三種貨幣計算的30萬美元分別相當于15萬英鎊，45萬瑞士法郎，3600萬日元。若付款時匯率變?yōu)椋篣SD1=GBP0.45；USD1=SFH1.4;USD1=JPY130;則15萬英鎊，45萬瑞士法郎，3600萬日元分別相當于：33.3萬美元,32.14萬美元,27.4萬美元;于是這筆交易應該支付92.84萬美元.

一攬子貨幣保值條款2023/10/924

(4)期限調(diào)整法：進出口商根據(jù)對計價結算貨幣匯率走勢的預測，將貿(mào)易合同中所規(guī)定的貨款收付日期提前或延期，防范外匯風險或獲取匯率變動的收益。