企業(yè)金融行為

第一節(jié)金融行為概述精品資料網(wǎng)■■■■

企業(yè)有三種組織形式：獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司企業(yè)金融行為概念不

同

金融行為的特征企業(yè)金融管理的組織結(jié)構(gòu)企業(yè)金融行為的職能主要企業(yè)金融行為概念精品資料網(wǎng)

企業(yè)金融行為是指企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期投資、長(zhǎng)期籌資和營(yíng)運(yùn)資金投資與籌資活動(dòng)的管理行為。

金融行為的涉及面是非常廣泛的，不同的經(jīng)濟(jì)主體都可以從事金融行為，如工商企業(yè)金融行為、金融企業(yè)的金融行為等。不同的經(jīng)濟(jì)主體所從事的金融行為既有共性，又有各自不同的特征。

廣義上，金融行為是對(duì)資金的管理行為，這涉及確定如何運(yùn)作好資金和從何處得到資金等。不同金融行為的特征精品資料網(wǎng)金融行為的涉及面非常廣泛，因?yàn)槌私鹑谄髽I(yè)（自身的）金融行為，還有工商企業(yè)金融行為、非贏利事業(yè)單位金融行為、甚至包括家庭和個(gè)人的金融行為。雖然它們有著共同的理論和決策基礎(chǔ)，但不同層次和不同經(jīng)濟(jì)主體的金融行為有著其不同的特殊性。企業(yè)金融管理的組織結(jié)構(gòu)精品資料網(wǎng)企業(yè)金融管理人員并不局限于負(fù)責(zé)企

業(yè)金融管理的副總經(jīng)理或其下設(shè)的司庫(kù)和

主計(jì)長(zhǎng)，而應(yīng)包括任何參與企業(yè)重大投資

和籌資決策的人員，涉及企業(yè)的方方面面。企業(yè)金融行為的職能主要包括精品資料網(wǎng)財(cái)務(wù)分析、預(yù)測(cè)、計(jì)劃和預(yù)算有關(guān)資金籌集和使用的金融決策金融行為控制和金融行為監(jiān)督參與金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理第二節(jié)企業(yè)金融行為管理的目標(biāo)精品資料網(wǎng)企業(yè)金融行為的核心內(nèi)容是價(jià)值的創(chuàng)造和最大化，這不僅關(guān)系到企業(yè)的生存和發(fā)展，而且直接關(guān)系到企業(yè)投資者或股東的經(jīng)濟(jì)利益。金融行為管理目標(biāo)的選擇精品資料網(wǎng)

股東財(cái)富最大化是企業(yè)金融行為的管理目標(biāo)

利潤(rùn)最大化無(wú)法實(shí)現(xiàn)企業(yè)金融行為管理的目標(biāo)

在有效資本市場(chǎng)條件下，以每股市價(jià)表示的股東財(cái)富最大化綜合體現(xiàn)了企業(yè)金融行為管理的目標(biāo)股東財(cái)富最大化精品資料網(wǎng)企業(yè)應(yīng)該在其他利益相關(guān)者的權(quán)益得到保障并履行其社會(huì)責(zé)任的前提下，為股東追求最大的企業(yè)價(jià)值，即股東財(cái)富的最大化，這就是企業(yè)金融行為管理的目標(biāo)。不同利益主體的矛盾和協(xié)調(diào)精品資料網(wǎng)公司是一個(gè)通過(guò)一系列合同或契約關(guān)

系將各種利益主體聯(lián)系在一起的企業(yè)組織

形式。問(wèn)題是公司在追求公司價(jià)值最大化

這一目標(biāo)時(shí)，所涉及的各利益主體是否會(huì)

達(dá)成一致，如果不一致，應(yīng)如何協(xié)調(diào)以降

低代理成本。這里包括股東與經(jīng)理之間的

矛盾協(xié)調(diào)和股東與債權(quán)人之間的矛盾協(xié)調(diào)。股東之間委托一代理矛盾精品資料網(wǎng)我們把由于經(jīng)理與股東在利益目標(biāo)上的不一致，或者說(shuō)當(dāng)經(jīng)理把自身目標(biāo)放在企業(yè)目標(biāo)之前而引發(fā)的矛盾稱為經(jīng)理與股東間的委托一代理矛盾不同利益主體的矛盾和協(xié)調(diào)精品資料網(wǎng)我們把由于經(jīng)理與股東在利益目標(biāo)上的不一致或者說(shuō)當(dāng)經(jīng)理把自身目標(biāo)放在企業(yè)目標(biāo)之前時(shí)而引發(fā)的矛盾稱為經(jīng)理與股東之間的委托—代理矛盾。由委托—代理矛盾引起企業(yè)價(jià)值的降低額就是代理成本。股東與經(jīng)理代理矛盾的協(xié)調(diào)是企業(yè)金融行為管理的前提條件。企業(yè)所采用的內(nèi)部約束和激勵(lì)機(jī)制包括：管理和控制的分離、嚴(yán)密監(jiān)控企業(yè)經(jīng)營(yíng)和經(jīng)理行為、企業(yè)章程所規(guī)定的內(nèi)部治理程序、設(shè)計(jì)管理補(bǔ)償契約等。降低代理矛盾的內(nèi)部機(jī)制并不總是奏效，因此，資本市場(chǎng)在促使經(jīng)理采取與股東財(cái)富最大化的目標(biāo)方面將發(fā)揮更大作用。第三節(jié)金融行為的基本原則精品資料網(wǎng)一、風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡——除非我們期望從增加的風(fēng)險(xiǎn)中得到補(bǔ)償，否則我們將不愿冒更高的風(fēng)險(xiǎn)我們通常用把節(jié)省進(jìn)行投資是為了擴(kuò)展明

天的消費(fèi)機(jī)會(huì)。投資者所要求的最低收益率至

少應(yīng)大于預(yù)期的通貨膨脹率。投資的風(fēng)險(xiǎn)越高，其期望收益率也將越高。所以，投資者要求的

收益率由推遲消費(fèi)得到的收益率與承受額外風(fēng)

險(xiǎn)所增加的收益率之和組成。第三節(jié)金融行為的基本原則精品資料網(wǎng)二、貨幣的價(jià)值取決于其在何時(shí)收到——今天得到的一元錢比未來(lái)得到的一元錢更有價(jià)值由于我們可以從今天收到的貨幣中掙得利息，早收到比晚收到更好。貨幣的時(shí)間價(jià)值是放棄今天一元錢潛在獲利性的機(jī)會(huì)成本。第三節(jié)金融行為的基本原則精品資料網(wǎng)三、現(xiàn)金最為重要——現(xiàn)金流量決定價(jià)值在評(píng)估價(jià)值時(shí)，我們使用的是現(xiàn)金流量而不

是會(huì)計(jì)利潤(rùn)作為我們的衡量手段。因?yàn)楣緦?shí)際

收到和能夠再投資的只能是現(xiàn)金流量。會(huì)計(jì)利潤(rùn)

表明利潤(rùn)是何時(shí)獲得的，但并不表示何時(shí)收到錢。不幸的是，這兩者間往往是不同的。結(jié)合原則一

和二，任何資產(chǎn)的價(jià)值其現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，在此

用于將現(xiàn)金流量折現(xiàn)成現(xiàn)值的利率反映了現(xiàn)金流

量的風(fēng)險(xiǎn)性。第三節(jié)金融行為的基本原則精品資料網(wǎng)四、有無(wú)比較法——投資評(píng)價(jià)應(yīng)關(guān)注增額現(xiàn)金流量就投資決策而言，我們關(guān)心的是，進(jìn)行投資會(huì)怎么樣與不進(jìn)行投資會(huì)怎么樣的比較，即增額現(xiàn)金流量。第三節(jié)金融行為的基本原則精品資料網(wǎng)五、信息不對(duì)稱性——并不是每一個(gè)人都了解相同的事情，金融市場(chǎng)上不同的參與主體有不同的信息，這些差異必定為經(jīng)營(yíng)主體所操縱從企業(yè)角度看，信息不對(duì)稱性指的是并不是每一個(gè)人都了解每一件事。投資者可能無(wú)法知道公司內(nèi)部人所了解的事情。一家銀行可能不清楚借款者利用這筆貸款的計(jì)劃。一家保險(xiǎn)公司可能不了解投保人將如何采取行動(dòng)以使自己免遭損失。這就說(shuō)明一個(gè)行為主體可能存在著以犧牲另一行為主體的利益為代價(jià)謀利的機(jī)會(huì)。信息不對(duì)稱性可以解釋金融行為的許多問(wèn)題。第三節(jié)金融行為的基本原則精品資料網(wǎng)六、有效率資本市場(chǎng)——市場(chǎng)能迅速反映所有的信息，所有資產(chǎn)和證券的定價(jià)都是公平合理的；七、代理問(wèn)題——除非經(jīng)理和所有者的利益完全一致，否則經(jīng)理們的行動(dòng)不會(huì)總與所有者的目標(biāo)相一致；八、稅收對(duì)決策的影響；九、風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)各不相同——有險(xiǎn)則是不能被分散的；十、道德的行為是至關(guān)重要的。第二章金融市場(chǎng)精品資料網(wǎng)學(xué)習(xí)目的和要求：1．了解美國(guó)金融中介機(jī)構(gòu)的分類及其資金來(lái)源和運(yùn)用、利率期限結(jié)構(gòu)的三種理論等。

2．理解金融市場(chǎng)特點(diǎn)、構(gòu)成和功能；金融工具的三種屬性。3．重點(diǎn)理解或掌握金融市場(chǎng)定義、金融市場(chǎng)類型、影響利率水平的主要因素。第一節(jié)金融市場(chǎng)的概念精品資料網(wǎng)一、金融市場(chǎng)定義金融市場(chǎng)是指資金融通或金融資產(chǎn)交易的場(chǎng)所。廣義金融市場(chǎng)是指包括直接融資和間接融資活動(dòng)的金融市場(chǎng)。狹義金融市場(chǎng)是指只包括直接融資活動(dòng)的金融市場(chǎng)。二、金融市場(chǎng)特點(diǎn)金融市場(chǎng)的交易特點(diǎn)有：交易對(duì)象為金融資產(chǎn)、交易方式表現(xiàn)為以借貸方式為主、交易價(jià)格表現(xiàn)為資金的利率、交易目的表現(xiàn)為讓渡或獲得一定時(shí)期一定數(shù)量資金的使用權(quán)、交易場(chǎng)所表現(xiàn)為有形或無(wú)形等。第一節(jié)金融市場(chǎng)的概念精品資料網(wǎng)金融市場(chǎng)構(gòu)成金融市場(chǎng)由參與者、金融工具和組織方式構(gòu)成。金融市場(chǎng)功能金融市場(chǎng)具有以下主要功能：提供資金融通便

利、提供價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制、提供資金優(yōu)化渠道、

提供資產(chǎn)交易場(chǎng)地、提供宏觀調(diào)控的重要場(chǎng)所、提供各種統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和信息、提供回避和轉(zhuǎn)移風(fēng)

險(xiǎn)的諸多金融衍生工具等。第二節(jié)金融市場(chǎng)類型精品資料網(wǎng)一、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)又稱短期資金市場(chǎng)，是指專門融通短期資金（期限在一年以內(nèi)）的場(chǎng)所。貨幣市場(chǎng)又可分為同業(yè)拆借市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、銀行承兌匯票市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單NCDS市場(chǎng)、國(guó)庫(kù)券和其它短期融資市場(chǎng)。資本市場(chǎng)又稱為長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，是指專門融通長(zhǎng)期資金（期限在一年以上）的場(chǎng)所。資本市場(chǎng)又分為股票市場(chǎng)和企業(yè)長(zhǎng)期債券市場(chǎng)。第二節(jié)金融市場(chǎng)類型精品資料網(wǎng)二、現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)按資金交割時(shí)間不同分為現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)。現(xiàn)貨市場(chǎng)是隨交易協(xié)議達(dá)成而立即交割的市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)是指交易協(xié)議達(dá)成以后并不立即交貨，而是按編寫的時(shí)間、招待價(jià)格和數(shù)量交貨的市場(chǎng)。期權(quán)市場(chǎng)是指各種期權(quán)交易的市場(chǎng)，是期貨市場(chǎng)的延伸和擴(kuò)展。第二節(jié)金融市場(chǎng)類型精品資料網(wǎng)三、發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)也稱為初級(jí)市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)，是指新發(fā)行證券的交易市場(chǎng)。流通市場(chǎng)也稱為次級(jí)市場(chǎng)或二級(jí)市場(chǎng)，是指已發(fā)行證券的交易市場(chǎng)。第三節(jié)金融中介機(jī)構(gòu)精品資料網(wǎng)由于金融市場(chǎng)并不完善，證券的購(gòu)買和出售者無(wú)法得到全部信息而且也不可能總是將證券分解成投資者所需要的合適規(guī)模。這就要求金融機(jī)構(gòu)來(lái)解決由市場(chǎng)不完善性引起的問(wèn)題。存款性金融機(jī)構(gòu)精品資料網(wǎng)金融中介的主要類型是存款性機(jī)構(gòu)，存款性機(jī)構(gòu)從有盈余資金的單位或個(gè)人手中接受存款，并通過(guò)提供貸款和購(gòu)買證券的方式向資金短缺的單位或個(gè)人提供信貸。在美國(guó)，存款性金融機(jī)構(gòu)包括商業(yè)銀行、儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)和信用社等幾種。在我國(guó)，銀行則包括專業(yè)銀行（農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、工商銀行）、全國(guó)性商業(yè)銀行（如交通銀行、中信實(shí)業(yè)銀行、華夏銀行、中國(guó)光大銀行等）、區(qū)域性商業(yè)銀行（如廣東發(fā)展銀行、招商銀行、深圳發(fā)展銀行、上海z東發(fā)展銀行、福建興業(yè)銀行等）。投資性金融機(jī)構(gòu)精品資料網(wǎng)投資性金融機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)上是間接為證券市場(chǎng)和證券投資人以及消費(fèi)者服務(wù)的，它不從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)（即不接受存款和發(fā)放商業(yè)貸款）。在美國(guó)，投資性金融機(jī)構(gòu)包括投資銀行、經(jīng)紀(jì)和交易商公司、財(cái)務(wù)公司、投資基金以及貨幣市場(chǎng)共同基金等。合約性金融機(jī)構(gòu)精品資料網(wǎng)合約性金融機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)上是以合約方式定期定量從持約人手中收取資金銀中保險(xiǎn)或養(yǎng)老金繳費(fèi)額等）然后按保險(xiǎn)服務(wù)或提供養(yǎng)老金。合約性金融機(jī)構(gòu)包括人壽保險(xiǎn)公司、財(cái)產(chǎn)和意外災(zāi)害保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、退休基金等。第四節(jié)利率的結(jié)構(gòu)精品資料網(wǎng)一、影響利率水平的主要因素名義利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償+違約風(fēng)險(xiǎn)+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)+期限風(fēng)險(xiǎn)二、利率的期限結(jié)構(gòu)影響利率水平的主要因素精品資料網(wǎng)純利率，即實(shí)際無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，是指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券在不存在通貨膨脹時(shí)的利率。通貨膨脹補(bǔ)償，是指由于通貨膨脹降低了貨幣購(gòu)買力，從而減少了投資的實(shí)際收益率。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指將資產(chǎn)無(wú)法迅速地以公平的市場(chǎng)價(jià)格轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的可能性。違約風(fēng)險(xiǎn)，是指借款者不支付利息和本金的可能性，這將直接影響該證券的市場(chǎng)利率，違約風(fēng)險(xiǎn)越高，貸款者要求的利率越高。期限風(fēng)險(xiǎn)，是指到期年限越長(zhǎng)，利率的不確定性越高。利率的期限結(jié)構(gòu)精品資料網(wǎng)

利率的期限結(jié)構(gòu)是指證券收益率與到期年限之間的關(guān)系。這對(duì)于投資者和籌資者都是重要的，因?yàn)樗沁x擇長(zhǎng)期或短期證券進(jìn)行投資或籌資的依據(jù)。解釋利率期限結(jié)構(gòu)的三種理論有：市場(chǎng)分割理論；流動(dòng)性偏好理論；預(yù)期理論。第三章 貨幣的時(shí)間價(jià)值精品資料網(wǎng)學(xué)習(xí)目的和要求：了解名義利率、周期利率和有效利率的概念和計(jì)算。理解貨幣的時(shí)間價(jià)值、單利與復(fù)利、年金或

后付年金、先付年金的概念、掌握現(xiàn)金流量圖。重點(diǎn)理解或掌握一次支付終值公式、一次支付現(xiàn)值公式、年金終值公式、償債基金公式、年金現(xiàn)值公式、資本回收公式、永續(xù)年金的現(xiàn)值公式。第一節(jié)時(shí)間價(jià)值的概念精品資料網(wǎng)■■

貨幣時(shí)間價(jià)值：資金在使用過(guò)程中由于時(shí)間因素而形成的增值稱為貨幣的時(shí)間價(jià)值。資金是有時(shí)間價(jià)值的，也就是說(shuō)今天收到一定金額的資金要比一年后收到同等金額的資金更

有價(jià)值，因?yàn)榻裉煸缡盏降馁Y金可以投資獲利，即使忽略風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹等因素。理解資金時(shí)

間價(jià)值對(duì)財(cái)務(wù)管理來(lái)說(shuō)無(wú)疑是非常必要的。因

為證券及其它資產(chǎn)評(píng)估、投資項(xiàng)目分析、資本

成本、租賃分析等都必須考慮資金時(shí)間價(jià)值現(xiàn)金流圖：貨幣時(shí)間價(jià)值分析中的一種重要工具第二節(jié)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式精品資料網(wǎng)一、單利和復(fù)利單利，是指每期僅以初始本金計(jì)息，不對(duì)所獲利息進(jìn)行計(jì)息的計(jì)算方式。復(fù)利，是指不僅本金要計(jì)算利息，而且先期的利息在隨后周期內(nèi)也要計(jì)算利息的計(jì)算方式。單利和復(fù)利精品資料網(wǎng)例如：某人向甲、乙兩個(gè)銀行各存入3年定期存款

1000元，甲行年利率5%，單利計(jì)息，乙行年利率也是5%，復(fù)利計(jì)息。甲行1000+1000×5%×3=1150乙行第1年末1000×（1+5%）第3年末

1000×（1+5%）3=1157.63貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算公式精品資料網(wǎng)計(jì)算符號(hào)的定義：i——利率n——計(jì)息期數(shù)P——現(xiàn)值，本金F——終值，分析期末的將來(lái)值A(chǔ)——等額年金現(xiàn)值和終值精品資料網(wǎng)現(xiàn)值分析或現(xiàn)金流折現(xiàn)分析是解決如何把將來(lái)收到款項(xiàng)的折現(xiàn)為現(xiàn)值或今天的價(jià)值。用于現(xiàn)值計(jì)算的利率稱為折現(xiàn)率或所要求的收益率。年金和終值精品資料網(wǎng)

年金，是指一系列在某段時(shí)期內(nèi)每期金額相等的現(xiàn)金流收入或支出。年金可分為普通年金和先付年金普通年金是指每次支付（現(xiàn)金流量）都發(fā)生在期末的支付系列，也稱后付年金。先付年金則是指每次現(xiàn)金流量都發(fā)生在年初的支付系列。

普通年金將來(lái)值的計(jì)算公式，先付年金是在普通年金的基礎(chǔ)上計(jì)算求得?？捎糜谟?jì)算償債基金等問(wèn)題。年金和現(xiàn)值精品資料網(wǎng)利率類型的比較精品資料網(wǎng)名義利率周期利率有效利率計(jì)算例題精品資料網(wǎng)

乙公司2001年和2002年年初對(duì)C設(shè)備投資均為60

000元，該項(xiàng)目2003年年初完工

投產(chǎn)；2003年至200