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1、全年主線通常在何時(shí)形成？今年以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)較快，春節(jié)前超額收益主要在地產(chǎn)鏈條，春節(jié)后的三周內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)格則輪動(dòng)至TMT板塊，而近兩周TMT板塊超額文開(kāi)始有所收斂，把握主線在全年形成的時(shí)點(diǎn)對(duì)全年的超額收益具有較好的指引作用。本篇報(bào)告回顧了過(guò)去十年市場(chǎng)主線形成的時(shí)間點(diǎn)，以判斷今年市場(chǎng)主線大概率形成的時(shí)間以及方向?；仡?013至2022年主線形成的時(shí)間，我們的分析方法是先對(duì)全年寬基指數(shù)、風(fēng)格以及行業(yè)排名，再根據(jù)當(dāng)年累計(jì)收益的月度排名情況，選取首個(gè)與全年表現(xiàn)排名較為一致的月份（寬基指數(shù)和風(fēng)格排名中的首位與未位一致，行業(yè)排名中的前5或前10行業(yè)重合度超過(guò)60%或80）視為全年主線形成的月份。歷年市場(chǎng)行業(yè)主線大體可分為兩類，一類是由產(chǎn)業(yè)周期驅(qū)動(dòng)的，如2013-2015年的“互聯(lián)網(wǎng)+”周期，另一類是由宏觀因素驅(qū)動(dòng)的，如2016-2017年的供給側(cè)改革形成的白馬藍(lán)籌主線。具體來(lái)看，強(qiáng)產(chǎn)業(yè)周期驅(qū)動(dòng)的年份，主線往往在3-4月就開(kāi)始形成，如2013、2015和2019年，而強(qiáng)宏觀周期驅(qū)動(dòng)的年份，主線更易在5-6月實(shí)現(xiàn)，如2016、2017和2020年等。我們認(rèn)為主線形成的時(shí)點(diǎn)的區(qū)別取決于兩個(gè)原因，一是歷年3月-4月為上一年年報(bào)和本年一季報(bào)的披露期，各行業(yè)的全年預(yù)期在業(yè)績(jī)的印證下得到確認(rèn)或糾偏：全年的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和機(jī)會(huì)將更加明確，形成產(chǎn)業(yè)線索驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)主線，形成產(chǎn)業(yè)線索驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)主線。二是歷年二季度開(kāi)工時(shí)間相比一季度長(zhǎng)，旺季下的高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更能反映出全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能，同時(shí)隨著4月底政治局會(huì)議的召開(kāi)，全年增

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