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交通運(yùn)輸行業(yè)分析報(bào)告一、行業(yè)概述1、交通運(yùn)輸是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的根底產(chǎn)業(yè)。交通遠(yuǎn)輸業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)進(jìn)展的根底產(chǎn)業(yè)濟(jì)的進(jìn)展,成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“瓶頸”部門(mén);從一個(gè)地區(qū)來(lái)看,根底設(shè)施進(jìn)展缺乏,是地區(qū)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展落后的直接緣由之一。沒(méi)有根底設(shè)施確實(shí)定進(jìn)展,不行能促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。這也說(shuō)明交通運(yùn)輸?shù)倪M(jìn)展要先于并且快于地區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng),否則將制約經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步進(jìn)展。0.9以上,能使各種資源在區(qū)域間自由地、便捷地流淌,實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。2、交通運(yùn)輸業(yè)的需求巨大。將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng),潛在需求市場(chǎng)無(wú)可限量。3、我國(guó)交通運(yùn)輸設(shè)施仍處于較為落后狀態(tài),行業(yè)成長(zhǎng)空間寬闊。交通運(yùn)輸行業(yè)包括了眾多的子行業(yè),如港口、水上運(yùn)輸;機(jī)場(chǎng)、航空運(yùn)輸;大路、陸路地位,與歐洲各國(guó)及美國(guó)等經(jīng)濟(jì)興盛國(guó)家無(wú)法相比,就是與印度、巴西等進(jìn)展中國(guó)家相比,里程僅占12.3%;大局部港口裝卸設(shè)備及工藝落后,效率低下;民航航空管制、通信導(dǎo)長(zhǎng)和進(jìn)展空間巨大。4、交通運(yùn)輸業(yè)的進(jìn)展與國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在很強(qiáng)的正相關(guān)性。為適應(yīng)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng),交通運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)投資通常要超過(guò)GDP的增長(zhǎng),定資產(chǎn)投資規(guī)模的增長(zhǎng)。以下兩圖顯示出1991年-2023年,我國(guó)交通運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模與我國(guó)GDP和全國(guó)固定資產(chǎn)投資規(guī)模增長(zhǎng)的同期比較。8070605040302080706050403020100交通運(yùn)輸固定資產(chǎn)投資規(guī)模增長(zhǎng)GDP增長(zhǎng)199119921993199419951996199719981999202320232023資料來(lái)源:巨田證券爭(zhēng)論所整理圖2、交通運(yùn)輸固定資產(chǎn)投資規(guī)模與全國(guó)固定資產(chǎn)投資規(guī)模增長(zhǎng)比較全國(guó)固定資產(chǎn)投資規(guī)模增長(zhǎng)與交通運(yùn)輸固定資產(chǎn)投資規(guī)模比較全國(guó)固定資產(chǎn)投資規(guī)模增長(zhǎng)與交通運(yùn)輸固定資產(chǎn)投資規(guī)模比較80706050403020100全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)交通運(yùn)輸固定資產(chǎn)投資規(guī)模增長(zhǎng)199119921993199419951996199719981999202320232023資料來(lái)源:巨田證券爭(zhēng)論所整理5、交通運(yùn)輸業(yè)運(yùn)行狀況:全行業(yè)運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)。1990年以來(lái),全行業(yè)各種運(yùn)輸方式完成的旅客周轉(zhuǎn)量和貨物周轉(zhuǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng),保障了國(guó)民經(jīng)濟(jì)中物流和客流的順當(dāng)進(jìn)展。以下兩圖為我國(guó)自1990年以來(lái),各種運(yùn)輸方式完成的旅客周轉(zhuǎn)量和貨物周轉(zhuǎn)量增長(zhǎng)狀況。3、各種運(yùn)輸方式歷年完成的貨物周轉(zhuǎn)量及增長(zhǎng)率500005000010.08.04000030000202301000006.04.02.00.0-2.0-4.0貨物周轉(zhuǎn)量〔億噸公里〕增長(zhǎng)率〔%〕1919191919191919191920202001 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2資料來(lái)源:巨田證券爭(zhēng)論所整理4、各種運(yùn)輸方式歷年完成的旅客周轉(zhuǎn)量及增長(zhǎng)率140001400012023100008000600040002023012.07.02.0旅客周轉(zhuǎn)量〔億人公里〕增長(zhǎng)率〔%〕-3.0-8.01919191919191919191920202001 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2資料來(lái)源:巨田證券爭(zhēng)論所整理二、行業(yè)的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)及爭(zhēng)論方法1、宏觀經(jīng)濟(jì)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展影響行業(yè)的進(jìn)展和盈利力氣。由于交通運(yùn)輸業(yè)屬于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的根底產(chǎn)業(yè),是為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展供給根底保障的一個(gè)行〔主要有貿(mào)易和固定資產(chǎn)投資規(guī)模的增長(zhǎng)等方面此,對(duì)區(qū)位優(yōu)勢(shì)的分析就顯得很必要。經(jīng)濟(jì)腹地區(qū)位優(yōu)勢(shì)爭(zhēng)論,如長(zhǎng)三角、珠三角以及環(huán)渤海等經(jīng)濟(jì)興盛地區(qū)。2、行業(yè)一般前期投入較大、回報(bào)期較長(zhǎng),固定本錢(qián)高、而變動(dòng)本錢(qián)低,因此具有格外如吞吐量、貨運(yùn)量、車(chē)流量和客運(yùn)量等。3、行業(yè)內(nèi)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流量一般有相對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)。的依據(jù)。如現(xiàn)金流量折現(xiàn)、經(jīng)濟(jì)附加值〔EVA〕等金融工程分析方法。三、各子行業(yè)間的比較和評(píng)價(jià)機(jī)場(chǎng)和港口供給旅客和貨物疏通效勞的。因此,各子行業(yè)間存在親熱的聯(lián)系。各子行業(yè)間的分析比較如下:子行業(yè)市場(chǎng)狀況2年增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素政策扶持港口具有區(qū)域壟斷特性,市場(chǎng)集隨著貿(mào)易的增與腹地經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展屬于國(guó)家重點(diǎn)扶持和投資領(lǐng)域。中度較高。10%以上的業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較小。速度增長(zhǎng)。幾乎完全競(jìng)爭(zhēng)隨著貿(mào)易量的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于無(wú)特別政策扶持。水運(yùn)的市場(chǎng)構(gòu)造。的運(yùn)輸方式〔如管相應(yīng)增長(zhǎng)。道〕的替代作用。具有區(qū)域壟斷隨著國(guó)民收入經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低,屬于國(guó)家重點(diǎn)扶機(jī)場(chǎng)特性,簡(jiǎn)潔形主要來(lái)自航空運(yùn)輸持和投資領(lǐng)域。成寡頭壟斷。10%以業(yè)的連鎖風(fēng)險(xiǎn)。上的增長(zhǎng)。寡頭壟斷的市旅客和貨物運(yùn)存在較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)屬于國(guó)家重點(diǎn)扶航空運(yùn)輸場(chǎng)構(gòu)造。輸量分別增長(zhǎng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。持行業(yè)。11%15%左右。大路收費(fèi)相對(duì)壟斷的市場(chǎng)構(gòu)造。隨著汽車(chē)保有主要面臨大路收費(fèi)權(quán)的政策性風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家鼓舞不同渠道資金進(jìn)入大路等級(jí)大路需求根底設(shè)施建設(shè)。也增加。陸路運(yùn)輸接近完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)構(gòu)造。區(qū)域經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展帶動(dòng)物流的無(wú)明顯的經(jīng)營(yíng)和政策風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)特別政策扶持。進(jìn)展。具有明顯的行業(yè)盈利優(yōu)勢(shì)。四、重點(diǎn)子行業(yè)運(yùn)行特征和投資策略港口業(yè)運(yùn)行經(jīng)濟(jì)特征1、港口建設(shè)快速進(jìn)展,港口泊位仍屬稀缺資源:港口作為綜合運(yùn)輸樞紐,在整個(gè)運(yùn)輸吐要求。20232430個(gè),是19991.7倍,累計(jì)增吞吐力氣1.3億噸,年設(shè)計(jì)吞吐力氣到達(dá)10.98億噸,而202317.2億噸,超50%以上,多數(shù)港口超負(fù)荷經(jīng)營(yíng)。2、進(jìn)出口貿(mào)易的增長(zhǎng)帶動(dòng)港口吞吐量保持10%以上的高速增長(zhǎng):參與WTO后,隨著我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易量的擴(kuò)大,將直接帶動(dòng)港口吞吐量的穩(wěn)定增長(zhǎng)。2023年,全國(guó)港口吞吐量達(dá)26.811.6%3700萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱左右,較上年增長(zhǎng)35.4%。近三年,港口業(yè)始終保持了高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),隨著對(duì)外貿(mào)易量的增長(zhǎng),港口吞吐量仍將穩(wěn)定增長(zhǎng)。估量2023年,全國(guó)港口吞吐量達(dá)29.5億噸,增長(zhǎng)10%左右,其中集裝箱吞吐450025%左右。5、全國(guó)港口吞吐量增長(zhǎng)率與進(jìn)出口貿(mào)易和GDP增長(zhǎng)率的比較3530252015進(jìn)出口貿(mào)易增長(zhǎng)率10GDP增長(zhǎng)率5港口吞吐量增長(zhǎng)率0-5199019911992199319941995 1996199719981999202320232023-10-15資料來(lái)源:巨田證券爭(zhēng)論所整理3、集裝箱運(yùn)輸成為水運(yùn)進(jìn)展趨勢(shì),集裝箱吞吐量增長(zhǎng)速度最快:隨著我國(guó)外貿(mào)出口結(jié)〔集裝箱化率=適箱貨的實(shí)際裝箱量/適箱貨總量〕1990年中國(guó)外貿(mào)貨物集裝箱化率缺乏30%,集裝箱生成系數(shù)為每?jī)|美元0.135TEU202370%,集裝箱生成系數(shù)為每?jī)|美元外貿(mào)額0.564TEU90%中,集裝箱最具增長(zhǎng)潛力。1990-2023年我國(guó)沿海港口集裝箱吞吐量年平均增長(zhǎng)達(dá)31%,是10%7.5%的年平均25%以上的增長(zhǎng)水平,并支持我國(guó)樞紐港的進(jìn)一步形成和進(jìn)展。圖6、近年來(lái)沿海港口集裝箱吞吐量與港口吞吐量增長(zhǎng)率比較40403020沿海港口集裝箱吞吐量增長(zhǎng)率港口吞吐量增長(zhǎng)率1001999202320232023資料來(lái)源:交通部網(wǎng)站4、集裝箱樞紐港初步形成,市場(chǎng)集中度日益提高:隨著集裝箱吞吐量的增長(zhǎng),為適應(yīng)199527%202344%,顯示這兩港口在華東和華南地區(qū)的樞紐地位已經(jīng)形成并日趨強(qiáng)化。17%上海港26%深圳港青島港4%天津港5%廣州港5%17%上海港26%深圳港青島港4%天津港5%廣州港5%寧波港6%廈門(mén)港23%大連港7%7%其他2023年全國(guó)港口吞吐量分布資料來(lái)源:交通部網(wǎng)站5、大宗散貨吞吐量低速增長(zhǎng):大宗散貨〔石油及其制品、煤炭、金屬礦石、礦建材料、糧食等〕吞吐量占港口全部貨種吞吐量的70%左右。202313.12023年14%19985.572.35倍,五年復(fù)合增長(zhǎng)率為22%。隨著我國(guó)能源需求和根底建設(shè)的增長(zhǎng),大宗散貨吞吐量仍會(huì)以10%以上的速度增長(zhǎng)。6、我國(guó)港口主要貨種裝卸費(fèi)率比較:除部格外資碼頭裝卸費(fèi)率可自行定價(jià),其他港口價(jià),說(shuō)明我國(guó)碼頭裝卸費(fèi)率,特別是集裝箱裝卸費(fèi)率仍有上升空間。貨種煤炭、鐵礦石、化肥、糧食焦碳原油〔裝船 /卸船〕集裝箱〔非外資碼頭〕上海港 SCT 〔和黃參股〕寧波港北侖二期碼頭〔和黃參股〕廈門(mén)港海滄碼頭〔和黃參股〕YICT7、2023年我國(guó)港口吞吐量增長(zhǎng)推想:

裝卸費(fèi)率10.4 元/噸16.3 元/噸11.7/9.8 元/噸425.5 元/TEU70.4 美元 /TEU382.5 元/TEU370 元/TEU1100 港元 今年外貿(mào)形勢(shì)連續(xù)向好,依據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì),一季度我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值達(dá)1736.6億美元,42.4外貿(mào)表現(xiàn)來(lái)看,我國(guó)今年全年外貿(mào)進(jìn)出口完全有望接近甚至高于去年的21.8%增速。5.8018.41.8個(gè)百分點(diǎn)。從目前國(guó)際、生產(chǎn)有望保持去年高速增長(zhǎng)勢(shì)頭,再創(chuàng)高。主要港口類上市公司所在港口生產(chǎn)形勢(shì)在全國(guó)港口生產(chǎn)連續(xù)向好的形勢(shì)下紐港吞吐量形勢(shì)更為看好。713120.9243.8TEU,38.732023年目標(biāo)是集裝箱吞吐1000萬(wàn)標(biāo)箱,但從目前形勢(shì)來(lái)看,實(shí)際可能大幅度超過(guò)這一目標(biāo)。深圳港依托珠江三角洲腹地外向型經(jīng)濟(jì)支撐和香港的中轉(zhuǎn)輻射近幾年居全國(guó)其次位,2023年居世界第六。今年一季度深圳港貨物吞吐量2382萬(wàn)噸,同比30.2%;集裝箱吞吐量213.3萬(wàn)標(biāo)箱,增長(zhǎng)48.6%,增幅較去年同期略有下降。目前深2023850萬(wàn)TEU,依據(jù)目前勢(shì)頭來(lái)看完全有可能到達(dá)甚至超過(guò)。天津港是我國(guó)主要的能源輸出港和鐵礦石接卸港疏浚,港口綜合競(jìng)爭(zhēng)力居渤海灣地區(qū)前列。今年一季度,天津港共完成貨物吞吐量3657.323.9569.530.42%,均為歷史最好水平。從港口貨類來(lái)看,煤、焦炭、鋼材、礦石、油品、集裝箱等大宗貨類和重點(diǎn)貨類均有很大程度的增長(zhǎng)。港口業(yè)上市公司投資策略1、港口類上市公司根本面質(zhì)地比較:代碼公司名稱港口類型經(jīng)濟(jì)腹地泊位個(gè)數(shù)年設(shè)計(jì)力氣成為樞紐的港時(shí)機(jī)固定資產(chǎn)規(guī)模600018上港集箱集裝箱長(zhǎng)江三角15295萬(wàn)TEU有471,080000088鹽田港集裝箱洲珠江三角5300萬(wàn)TEU有109,951600717天津港散貨〔煤炭、礦石〕洲渤海灣24/4140萬(wàn)TEU有221,328000022深赤灣/集裝箱散貨〔糧食、化肥〕珠江三角8/4100萬(wàn)TEU時(shí)機(jī)較小126,867600190錦州港/集裝箱散貨〔鋼材、礦石、洲6555萬(wàn)噸無(wú)151,079600317營(yíng)口港原油〕散貨〔糧食、鋼材〕渤海灣10/2550萬(wàn)噸無(wú)107,426600279重慶港九/集裝箱散雜貨/集裝箱西南地區(qū)24/15萬(wàn)TEU+116萬(wàn)噸無(wú)44,279000582北海力散貨〔礦石/糧食〕珠三角4300萬(wàn)噸無(wú)57,559600575蕪湖港散貨〔煤炭〕/集裝長(zhǎng)江中下6/25萬(wàn)TEU+600萬(wàn)噸無(wú)20,065箱游萬(wàn)TEU,3期共4個(gè)泊位,年處理力氣為240萬(wàn)TEU,估量首2個(gè)泊位和另2個(gè)泊位在2023年底和2023年10月完工。深赤灣12#、13#大型集裝箱泊位將分別于2023年和2023年底完工。綜合以上評(píng)價(jià)指標(biāo),上港集箱、鹽田港、天津港7、深赤灣〔000022〕有寬闊而興盛的經(jīng)濟(jì)腹地,資產(chǎn)規(guī)模具有比較優(yōu)勢(shì),專用碼頭適應(yīng)水運(yùn)的發(fā)展趨勢(shì),裝卸費(fèi)率較高,盈利力氣強(qiáng),可獲得高額相對(duì)壟斷利潤(rùn),因此更具投資價(jià)值。2、港口類上市公司指標(biāo)分析:股票代碼600018000088600717000022600190600279600317600575000582股票名稱上港集箱鹽田港A天津港深赤灣AST錦州港重慶港九營(yíng)口港蕪湖港北海力總股本(萬(wàn)股)902205850065985.3838151.79465022839.1250001186018847.18流通股份(萬(wàn)股)210001250021522.1415704.73945086001000045005720每股收益(元)0.860.950.450.4800.120.240.35-0.22每股凈資產(chǎn)〔元)5.523.412.753.110.963.153.591.842.49主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(萬(wàn)元)259006.550772.38123513.573868.7438436.769728.534623.7310439.127729.08凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)77844.8455585.7429884.1618360-174.262673.396006.612607.6-4141.35主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(%)55.3450.3450.6153.238.3632.0938.1751.831.7凈資產(chǎn)收益率(%)15.6327.916.4815.46-0.193.726.6919.3-8.82收盤(pán)價(jià)〔復(fù)權(quán)后〕〔4.30)23.3419.2810.3814.425.0710.619.2910.846.63市盈率27.1420.2923.0730.04——88.4238.7130.97——市凈率2.115.653.774.645.283.372.595.892.66從以上財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析,上港集箱、鹽田港、天津港7、〔000022〕50%15%以上的凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)出明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和盈利優(yōu)勢(shì)。而上港集箱〔600018〕和天津港〔600717〕較低的市凈率和市盈率,說(shuō)明其價(jià)格尚未完全反映出其內(nèi)在價(jià)值。3、重點(diǎn)上市公司分析:上港集箱〔60008外貿(mào)持續(xù)快速增長(zhǎng),適箱貨源豐富,集裝箱化率高達(dá)70%,使得公司業(yè)績(jī)始終保持高速增長(zhǎng),吞吐量近五年以平均30%的速度增長(zhǎng),在國(guó)內(nèi)占有25%的份額。隨著上海港國(guó)際航運(yùn)480萬(wàn)TEU35%到重要喂給作用的支線港口,組織圍繞上海港的支線網(wǎng)絡(luò)、強(qiáng)化上海港的樞紐地位。2023以不少于3000萬(wàn)元的投資額,參與武漢集裝箱碼頭合作經(jīng)營(yíng)。一個(gè)專業(yè)化港口經(jīng)營(yíng)者形象初顯輪廓。鹽田港00008公司擁有27股權(quán)的鹽田國(guó)際集裝箱碼頭2023418TEU52%48%,為公司帶來(lái)4.74億的投資收益。該投資收益占公司稅前利潤(rùn)的71%左右。但集裝箱碼頭的吞吐量已到達(dá)其年設(shè)計(jì)力氣的2付使用前,即2023年前,這種瓶頸狀況難以得到解決,吞吐量的大幅增長(zhǎng)將受到制約。估量202325%左右。隨著鹽田港成為區(qū)域樞紐港,其疏港通道的車(chē)流量日益增加,公司擁有50%股權(quán)的梧桐山隧道和66.66股權(quán)的惠鹽高速大路全年收入分別增長(zhǎng)11和2327%8.8%。但兩公司所面臨的行業(yè)政策性風(fēng)險(xiǎn),為2023年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)不確定性。為改善深圳市投資環(huán)境,深圳市政府樂(lè)觀進(jìn)展路隧改革,要求撤消退高速大路外市內(nèi)全部的12個(gè)2#20232月正式投入運(yùn)營(yíng),由于機(jī)械設(shè)備的缺乏,缺乏司的又一利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。赤灣港〔00002:2023年完成貨物吞吐量19942023年增長(zhǎng)44.7154.4萬(wàn)TE,202371.4%50.4%的增長(zhǎng)水平,在深圳港集裝箱碼頭業(yè)務(wù)的市2.420.4%得公司業(yè)績(jī)得以快速提高55%91%,凈111%。公司的散雜貨裝卸業(yè)務(wù)仍保持深圳地區(qū)三分之一的市場(chǎng)占有率,特別是糧食和化肥的吞吐量增長(zhǎng)快速,占公司散雜貨業(yè)務(wù)量的83%,優(yōu)化了公司散雜貨裝卸品種構(gòu)造,同時(shí)也提高了公司的經(jīng)營(yíng)效率和盈利力氣。公司近年來(lái)抓住珠三角集裝箱進(jìn)出口業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的機(jī)遇,加大集裝箱碼頭投資力度,2力最好的赤灣集裝箱碼頭公司的持股比例〔由50到55,使公司的成長(zhǎng)性得到進(jìn)一步提高天津港600712023年完成49092.76TEU10%收入?yún)s同比增長(zhǎng)23%。這主要得益于公司準(zhǔn)時(shí)調(diào)整裝卸貨種構(gòu)造,重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)率和利潤(rùn)率高的焦碳和集裝箱裝卸業(yè)務(wù)。特別是202351%股權(quán)的天津東方海陸集裝箱碼頭,為公司凈利潤(rùn)奉獻(xiàn)了22%的份額。該集裝箱公司在吞吐量增長(zhǎng)10%的狀況下,凈利22%,說(shuō)明隨著吞吐量的增長(zhǎng),4個(gè)集裝箱泊位的規(guī)模效應(yīng)表達(dá)出來(lái),在到達(dá)年設(shè)計(jì)140TEU的時(shí)候,凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度將更快于吞吐量的增長(zhǎng)速度。實(shí)施,2023年?yáng)|突堤北側(cè)改擴(kuò)建集裝箱碼頭工程將全面鋪開(kāi),估量將于2023年初完工,屆時(shí)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)將以集裝箱裝卸為主910號(hào)泊位也可前對(duì)公司的利潤(rùn)奉獻(xiàn)在502023年的盈利帶來(lái)很大的不確定性2023宗散貨和集裝箱貨源供給強(qiáng)有力的保證。20231.29億噸,其中70%的貨物來(lái)自中西部地區(qū)。機(jī)場(chǎng)業(yè)運(yùn)行經(jīng)濟(jì)特征1、在世界航空業(yè)普遍蕭條的狀況下,我國(guó)航空業(yè)一枝獨(dú)秀:隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的安康進(jìn)展,帶動(dòng)內(nèi)貿(mào)和外貿(mào)的增長(zhǎng);并且,隨著國(guó)民收入水平的提高,刺激了旅游業(yè)的進(jìn)展,航空運(yùn)10%以上的增長(zhǎng)速度。1991-2023年間,全國(guó)各機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量的年復(fù)合增長(zhǎng)率到達(dá)15.4%,遠(yuǎn)高于同期GDP9.9%的年均增長(zhǎng)。航空客運(yùn)增長(zhǎng)率是其他運(yùn)輸方式如大路、鐵路和水運(yùn)增長(zhǎng)率的兩倍以上。資料顯示,我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值到達(dá)1800機(jī)票的價(jià)格約占我國(guó)人均收入的10%-15%,而相比較美國(guó)的一張機(jī)票平均價(jià)占其年收入的0.5%,乘飛機(jī)已是群眾消費(fèi),說(shuō)明隨著GDP的增長(zhǎng),這一比率將下降,將會(huì)有更多的人使用航空運(yùn)輸,航空業(yè)的進(jìn)展?jié)摿薮蟆?20030.0120030.090020.0600旅客周轉(zhuǎn)量〔億人公里〕增長(zhǎng)率〔%〕30010.000.01919191919191919191920202001 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 250.030.050.030.040.020.030.010.020.0貨物周轉(zhuǎn)量〔億噸公里〕增長(zhǎng)率〔%〕10.00.00.0-10.01919191919191919191920202001234567890122、機(jī)場(chǎng)三大指標(biāo)與我國(guó)GDP同步增長(zhǎng)。圖十、機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量增長(zhǎng)率與GDP增長(zhǎng)率比較303020機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量增長(zhǎng)率GDP增長(zhǎng)率10019951996199719981999202320232023圖十一、機(jī)場(chǎng)貨郵吞吐量增長(zhǎng)率與GDP增長(zhǎng)率比較393929199貨郵吞吐量增長(zhǎng)率〔%〕GDP增長(zhǎng)率-1199419951996199719981999202320232023-11圖十二、機(jī)場(chǎng)起降架次增長(zhǎng)率與GDP增長(zhǎng)率比較2525201510起降架次增長(zhǎng)率〔%〕GDP增長(zhǎng)率5019971998199920232023資料來(lái)源:中國(guó)民航資源信息網(wǎng)2、“中樞輻射式”航空網(wǎng)絡(luò)提升樞紐機(jī)場(chǎng)價(jià)值:為提高我國(guó)航空公司的規(guī)模與競(jìng)爭(zhēng)力2023年將直屬航空公司重組,形成國(guó)航、東航和南航三大航空集團(tuán)。資產(chǎn)規(guī)摸和航線數(shù)量高度集中,三大集團(tuán)占有民航業(yè)80%的資產(chǎn),在我國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)際航線上的市場(chǎng)份額快速提高到80%和95%以上。中國(guó)民航業(yè)近年來(lái)的整合和中樞航線網(wǎng)絡(luò)的建立,正塑造我,重組有利于突出京、滬、穗機(jī)場(chǎng)作為樞紐港的地位,推動(dòng)樞紐機(jī)場(chǎng)的建設(shè),形成富有效率的“軸心-輪輻式”的網(wǎng)絡(luò)構(gòu)造。由于中樞航線網(wǎng)絡(luò)將旅客運(yùn)送到中樞樞紐進(jìn)展中轉(zhuǎn),樞紐機(jī)場(chǎng)將成為客貨流集散地,航班起降數(shù)、旅客和貨物吞吐量都會(huì)大幅提高。2023445%左右。2023年,全部通航機(jī)場(chǎng)141個(gè),總吞吐量為1.7億人次504395.310031個(gè),完成旅客吞吐量占全部機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量的89.840%。圖十三、202310位分布北京北京13%廣州上海9%深圳41%成都昆明14%???%3%4%4%5%杭州其他2023年全國(guó)機(jī)場(chǎng)吞吐量分布資料來(lái)源:中國(guó)民航資源信息網(wǎng)3、貨運(yùn)業(yè)務(wù)成為機(jī)場(chǎng)的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn):我國(guó)航空貨運(yùn)市場(chǎng)正處于高速進(jìn)展階段,1990-2023年航空貨運(yùn)量的復(fù)合增長(zhǎng)率到達(dá)16.6%,遠(yuǎn)高于其他其他貨運(yùn)方式的增長(zhǎng)率?!矆D小,受疫情的影響較小。圖十四、1990-2023年各種貨運(yùn)方式的年復(fù)合增長(zhǎng)率比較%%1816141210168654203.73.31.6航水鐵運(yùn)資料來(lái)源:巨田證券爭(zhēng)論所整理4、受疫情的影響明顯,但影響是短期的,長(zhǎng)期照舊看好:從20234月開(kāi)頭,各航空公司都?jí)嚎s了航班。其中,中國(guó)國(guó)際航空公司就削減了2100個(gè)航班〔國(guó)際航班占東方航空公司削減了2969〔國(guó)內(nèi)航班2332317320個(gè),4315019705個(gè)航班,占總30.8%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)字顯示,進(jìn)入581.2%。這51日至630日期間內(nèi),對(duì)航空公司收取的旅客過(guò)港效勞費(fèi)從原座位數(shù)的65%40%,這將增加,機(jī)場(chǎng)將恢復(fù)其較強(qiáng)的盈利力氣。機(jī)場(chǎng)業(yè)上市公司投資策略1、機(jī)場(chǎng)類上市公司根本面質(zhì)地比較:代碼公司名稱主要業(yè)務(wù)收入種類年設(shè)計(jì)吞吐力氣效勞掩蓋范圍成為樞紐港的時(shí)機(jī)基地航空公司000089深圳機(jī)場(chǎng)旅客、貨物過(guò)港1700萬(wàn)人次/20華南地區(qū)有時(shí)機(jī)成為區(qū)南方航空深圳分效勞費(fèi)、非航空萬(wàn)噸域貨運(yùn)樞紐公司、深圳航空600004白云機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)旅客過(guò)港效勞2500萬(wàn)人次華南地區(qū)打算中的樞紐公司南方航空公司費(fèi)、部份飛機(jī)起/100萬(wàn)噸〔白港降費(fèi)、非航空業(yè)云機(jī)場(chǎng)〕

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