(2.28)-證券投資學(xué) 第06章 3

第三節(jié)債券發(fā)行機(jī)制債券發(fā)行定價債券的發(fā)行價格是以票面金額為基礎(chǔ)，主要決定于票面利率以及票面利率與市場收益率的關(guān)系，同時還與發(fā)行成本，發(fā)行者與承銷機(jī)構(gòu)的信譽(yù)、市場供求狀況等有關(guān)。折價發(fā)行、平價發(fā)行、溢價發(fā)行股票發(fā)行定價股票的發(fā)行價格是指股份有限公司在募集公司股份資本或增資發(fā)行新股時，公開將股票出售給特定或非特定投資者所采用的價格，換言之，就是投資者購買新發(fā)行的股票時所支付的價格。1.議價法：它指的是股票發(fā)行公司與股票承銷機(jī)構(gòu)直接協(xié)商確定股票的公開發(fā)行價格。2.競價法它指的是股票發(fā)行公司將其股票發(fā)行計劃和招聘文件向一定范圍內(nèi)的所有股票承銷商公告，各股票承銷商根據(jù)各自的情況擬定各自的標(biāo)書，以投標(biāo)方式相互競爭承銷業(yè)務(wù)，中標(biāo)標(biāo)書中的價格就是股票發(fā)行價格。3.擬價法它指的是在股票出售之前，由股票發(fā)行公司與股票承銷商共同擬訂一個承銷價格并加以推銷。4.定價法這是股票發(fā)行公司未經(jīng)與股票承銷商而自行制定發(fā)行價格，公開發(fā)行股票。我國的股票發(fā)行定價我國主要采用擬價法即“市盈率”法確定股票發(fā)行價格，即：股票市價=市盈率×每股收益1.市盈率定價步驟：(1)應(yīng)根據(jù)專業(yè)會計師審核后的盈利預(yù)測計算出發(fā)行人的每股凈盈利；(2)根據(jù)二級市場的平均市盈率、發(fā)行人的行業(yè)情況（同類營業(yè)公司的股票市盈率）、發(fā)行人的經(jīng)營狀況及其成長性等擬訂發(fā)行市盈率；(3)依發(fā)行市盈率與每股凈盈利之乘積決定發(fā)行價。我國IPO定價歷史我國IPO發(fā)行制度歷史沿革

1992年5月，國家體改委發(fā)布了《股份有限公司規(guī)范意見》，首次明確定向募集公司可以向職工以配售(即私募)方式發(fā)行股權(quán)證，社會募集公司可以發(fā)行股票，但對發(fā)行方式未作明確規(guī)定。

1993年4月，《股票條例》頒布，提出在超額認(rèn)購情況下，采用按比例配售、按比例累退配售或抽簽方式進(jìn)行發(fā)售。

1993年8月，中國證監(jiān)會首次提出了“公開、公平、公正”的原則，規(guī)定了無限量發(fā)售申請表和與銀行儲蓄存款掛鉤兩種主要發(fā)行方式。

1995年，中國證監(jiān)會的規(guī)定中推薦了上網(wǎng)定價方式，并進(jìn)行上網(wǎng)競價試點。

1996年，《中國證券監(jiān)督管理委員會關(guān)于股票發(fā)行與認(rèn)購方式的暫行規(guī)定》規(guī)定了上網(wǎng)定價、全額預(yù)繳款和與銀行儲蓄存款掛鉤三種發(fā)行方式。1998年又停止了全額預(yù)繳款和與銀行儲蓄存款掛鉤兩種發(fā)行方式，實際上A股只能以上網(wǎng)定價方式發(fā)行。

1999年7月28日，中國證監(jiān)會指出，公司股本總額在4億元以下的公司，仍按上網(wǎng)定價、全額預(yù)繳款或與儲蓄存款掛鉤的方式發(fā)行股票；公司股本總額在4億元以上的公司，可采用對一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售相結(jié)合的方式發(fā)行股票。

2000年初，中國證監(jiān)會發(fā)布實施二級市場新股配售的發(fā)行方式。

2000年下半年至2001年上半年，新股發(fā)行基本采取上網(wǎng)定價發(fā)行的方式。

2001年3月17日開始，中國證監(jiān)會決定，廢止額度條件下的審批制，執(zhí)行股票發(fā)行核準(zhǔn)制。

2001年9月3日，中國證監(jiān)會發(fā)布《超額配售選擇權(quán)試點意見》，以規(guī)范證券公司在擬上市公司及上市公司向全體社會公眾發(fā)售股票中行使超額配售選擇權(quán)的行為。

2002年5月，中國證監(jiān)會全面推行按市值配售新股，替代按資金申購配售新股。

2004年12月10日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知》，標(biāo)志著新股IPO詢價制正式出臺。

2006年5月20日，滬深證券交易所發(fā)布了關(guān)于資金申購上網(wǎng)定