第一章財務(wù)管理概述

財務(wù)管理學上海海洋大學愛恩學院聯(lián)系方式任課教師：丁其磊郵箱：辦公室：愛恩202考核方式考核方式分值要

求小論文15小組作業(yè)，利用POSTER形式展示一個公司的財務(wù)狀況。課堂測試1545分鐘課堂測試出勤10+無故缺勤每次扣5分。病假、事假需出示請假條。

期終考試60閉卷考試，時間100分鐘總分100結(jié)果主義的道德推理取決于道德行為的后果，它取決于我們最后的結(jié)果。絕對主義的道德推理認為，道德有其絕對的道德原則，有明確的職責，明確的能力，不論后果是怎樣。道德為什么學習財務(wù)管理？巴林銀行為什么學習財務(wù)管理？

巴林銀行(BaringsBank)創(chuàng)建于1763年，創(chuàng)始人是弗朗西斯·巴林爵士，由于經(jīng)營有善、富于創(chuàng)新，巴林銀行很快就在國際金融領(lǐng)域獲得了巨大的成功。截止1993年底，巴林銀行的全部資產(chǎn)總額為59億英鎊，1994年稅前利潤高達15億美元。

然而1995年2月26日，巴林銀行卻宣布破產(chǎn)！200年優(yōu)秀業(yè)績的巴林銀行為何沒能逃過破產(chǎn)的厄運？這個問題值得我們深思！為什么學習財務(wù)管理？<我是怎么搞垮巴林銀行的>尼克.李森為什么學習財務(wù)管理？和國外相比，國內(nèi)的企業(yè)財務(wù)管理則更顯得不足，有的企業(yè)甚至根本沒有財務(wù)管理，只是憑感覺、憑經(jīng)驗、憑意氣作出判斷和決策。如：*愛多VCD企業(yè)財務(wù)管理的起源⊙剩余產(chǎn)品的出現(xiàn)是會計產(chǎn)生的萌芽；⊙貨幣的產(chǎn)生是會計產(chǎn)生的標志；

同時也是財務(wù)管理產(chǎn)生的萌芽；⊙計量貨幣向墊支貨幣的轉(zhuǎn)變是財務(wù)管理產(chǎn)生的標志。物品物品貨幣物品貨幣物品貨幣返回下一頁13課程內(nèi)容第一章總論闡述財務(wù)管理基礎(chǔ)概念、目標、內(nèi)容、原則和環(huán)境第二章財務(wù)分析講授財務(wù)分析原理、方法和運用第三章財務(wù)管理價值觀念介紹貨幣時間價值、風險價值和利息率第四章籌資管理著重介紹所有權(quán)融資和長期負債融資條件、特點財務(wù)

管理的基礎(chǔ)概念第五章資本成本和資本結(jié)構(gòu)講授資本成本和資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)內(nèi)容第六章營運資金管理學習與研究各類營運資金的管理特性第七章內(nèi)部長期投資管理學習與研究現(xiàn)金流量確定與投資項目決策及

其風險分析第八章對外長期投資管理闡述對外投資-債券，股票，基金以及證劵投資組合第九章收益分配管理闡述收益分配概述與內(nèi)容財務(wù)管理概念一.財務(wù)管理

▲財務(wù)管理是研究資產(chǎn)定價與資源配置效率的一門學科?！髽I(yè)財務(wù)活動：

企業(yè)籌資企業(yè)投資企業(yè)經(jīng)營企業(yè)分配

財務(wù)管理概念二.企業(yè)財務(wù)關(guān)系財務(wù)關(guān)系企業(yè)與所有者經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的關(guān)系企業(yè)與債權(quán)人企業(yè)與債務(wù)人企業(yè)與稅務(wù)機關(guān)債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系企業(yè)內(nèi)部各單位依法納稅與依法征稅的權(quán)利義務(wù)關(guān)系分工協(xié)作，平等互利的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與職工按勞分配與按生產(chǎn)要素分配相結(jié)合的財務(wù)關(guān)系體現(xiàn)財務(wù)管理概念三.企業(yè)財務(wù)管理的特點

綜合性廣泛性及時性財務(wù)管理目標一.財務(wù)管理的主體-企業(yè)企業(yè)形式獨資公司合伙財務(wù)管理目標二.企業(yè)的目標

生存到期償債發(fā)展籌集企業(yè)發(fā)展所需資金獲利對財務(wù)管理的要求對財務(wù)管理的要求擴大收入以收抵支力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力最終目的通過合理、有效的使用資金使企業(yè)最大獲利對財務(wù)管理的要求企業(yè)的目標財務(wù)管理目標三.企業(yè)財務(wù)管理的目標

利潤最大化

▲定義：利潤是企業(yè)一定期間經(jīng)營收入與經(jīng)營成本費用的差額，它反映了一定期間企業(yè)所得與所費的對比關(guān)系。

▲觀點：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標。

財務(wù)管理目標▲優(yōu)點：直觀明確，易于操作?！毕荩?/p>

①沒有考慮利潤取得時間（貨幣時間價值）②沒有考慮利潤和投入資本額的關(guān)系（導(dǎo)致優(yōu)先選擇高投入項目，不利于高效率的項目）③沒有考慮獲取利潤所承擔風險的大?。▽?dǎo)致優(yōu)先選擇高風險項目）④沒有考慮機會成本，存在一定的片面性

⑤沒有反映企業(yè)應(yīng)承擔的社會責任財務(wù)管理目標2．每股盈余最大化▲定義：每股盈余是英文EarningsPerShare的縮寫，指普通股每股稅后利潤。

EPS(每股盈余)＝盈余／流通在外股數(shù)?！^點：把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股盈余來概括企業(yè)的財務(wù)目標。財務(wù)管理目標▲優(yōu)點：把利潤和股東投入的資本相聯(lián)系?！毕荩孩贈]有考慮每股盈余取得的時間②沒有考慮每股盈余的風險財務(wù)管理目標3．企業(yè)價值最大化▲定義：企業(yè)價值最大化的價值，并非企業(yè)帳面上的價值，而是企業(yè)全部財產(chǎn)的市場價值，它是根據(jù)企業(yè)未來的，潛在的獲利能力，考慮資金時間價值和風險大小后作出的市場評價。

▲觀點：基本思想是將企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，強調(diào)在企業(yè)價值增長中滿足各方利益關(guān)系，實現(xiàn)相關(guān)利益者均衡的目標財務(wù)管理目標▲優(yōu)點：①考慮了貨幣時間價值與風險因素

②具有公允性

③考慮了企業(yè)未來的發(fā)展狀況

④有利于社會資源的合理分配▲缺陷：①影響股價的因素很多②非上市的股份有限公司或有限責任公司企業(yè)價值的確定有一定難度財務(wù)管理目標4.企業(yè)相關(guān)者利益最大化：企業(yè)是由所有者、經(jīng)營者、債權(quán)人、員工等達成的一個契約，并非僅僅是所有者的企業(yè)，是各方博弈的產(chǎn)物。只有充分兼顧各方的利益，使各方整體利益最大化，企業(yè)才能健康發(fā)展。財務(wù)管理目標四：企業(yè)財務(wù)管理目標的沖突和協(xié)調(diào)1.股東與經(jīng)營者a):經(jīng)營者的目標增加報酬增加休閑時間減少風險b):經(jīng)營者對股東目標的背離逆向選擇道德風險怎樣防止經(jīng)營者背離股東目標？激勵監(jiān)督-審計財務(wù)管理目標2.股東與債權(quán)人股東傷害債權(quán)人利益的方法：

1、股東不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風險更高的新項目。

2、股東為了提高公司的利潤，不征得債權(quán)人的同意而指使經(jīng)營者發(fā)行新債，致使舊債的價值下降，使舊債權(quán)人蒙受損失。債權(quán)人為了防止其利益受傷害而采取的措施主要有：

▲尋求立法保護▲在借款合同中加入限制性條款▲發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權(quán)意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。財務(wù)管理目標3.企業(yè)目標與社會責任⊙社會目標指環(huán)境保護，清潔生產(chǎn)，綠色營銷等?！褔翌C布了一系列保護公眾利益的法律：

《中華人民共和國環(huán)境保護法》《中華人民共和國公司法》《中華人民共和國合同法》《中華人民共和國消費者權(quán)益保護法》財務(wù)管理目標五：影響財務(wù)管理目標實現(xiàn)的因素

股價代表了股東財富，所以股價高低反映了財務(wù)管理目標的實現(xiàn)程度影響股價的因素外部環(huán)境內(nèi)部管理決策投資報酬率投資項目資本結(jié)構(gòu)股利政策風險管理表現(xiàn)因素管理決策因素財務(wù)管理目標為什么投資報酬率會影響股東財富？？？例子：假設(shè)某公司有1萬股普通股，稅后凈利2萬元，每股盈余為2元。假設(shè)你持有該公司股票1000股，因而可分享利潤是多少？利潤=1000股×2元=2000元

如果企業(yè)為增加利潤擬擴大規(guī)模，再發(fā)行1萬股普通股，預(yù)計增加盈利1萬元。請問：你會同意該項財務(wù)決策？為什么？讓我們看看該方案對每股盈余和你分享的利潤有何影響？每股盈利=稅后凈利/普通股總數(shù)=30000/20000=1.5元/股分享的利潤=1000×1.5=1500元課堂習題【單選】A、B兩個企業(yè)都投資1000萬元，本年獲利均為100萬元，但A企業(yè)的獲利已全部轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，而B企業(yè)則全部是應(yīng)收賬款，財務(wù)人員在分析時認為這兩個企業(yè)都獲利100萬元，經(jīng)營效果相同，得出這種結(jié)論（B）。

A、沒有考慮利潤的取得時間

B、沒有考慮利潤的獲得和所承擔風險大小的關(guān)系

C、沒有考慮所獲利潤和投入的關(guān)系

D、沒有考慮所獲利潤與企業(yè)規(guī)模大小的關(guān)系【答案】B【多選】所有者與債權(quán)人的矛盾沖突主要表現(xiàn)在（）。

A、改變借款的用途

B、要求得到更多的享受成本

C、不盡最大努力實現(xiàn)企業(yè)的價值最大化

D、不征得同意發(fā)行更多的新債【答案】AD課堂習題課堂習題【單選】以下關(guān)于股東財富最大化財務(wù)管理目標存在的問題說法不正確的是（

）A．股價不能完全準確反映企業(yè)財務(wù)管理狀況B．通常只適用于非上市公司C．股價受眾多因素影響D．強調(diào)股東利益【答案】B一、財務(wù)管理對象

---現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)影響現(xiàn)金流轉(zhuǎn)原因：

內(nèi)部：①盈利企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)②虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)③擴大企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)

外部：①市場的季節(jié)變化②經(jīng)濟的波動③通貨膨脹④競爭財務(wù)管理內(nèi)容財務(wù)管理內(nèi)容●企業(yè)籌資管理在滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要的情況下，不斷降低資金成本和財務(wù)風險

●企業(yè)投資管理認真進行投資項目的可行性研究，力求提高投資報酬，降低風險

●營運資本管理合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金的利用效率

●收益分配管理根據(jù)公司的情況，合理地做出股利決策38財務(wù)管理原則一、財務(wù)管理的原則也稱理財原則●指人們對財務(wù)活動的共同的、理性的認識，是聯(lián)系理論與實務(wù)的紐帶。財務(wù)管理理論財務(wù)管理實務(wù)

假設(shè)概念原理原則程序方法

39道格拉斯·

R·愛默瑞和約翰·D·芬尼特認為理財原則共包括三類12條：競爭環(huán)境的原則創(chuàng)造價值和經(jīng)濟效率的原則財務(wù)交易的原則財務(wù)管理原則財務(wù)管理原則（一）競爭原則：⒈自利行為原則●自利行為原則的依據(jù)是理性的經(jīng)濟人假設(shè)?！褡岳袨樵瓌t的應(yīng)用是：委托——代理理論。機會成本和機會損失的概念●儒商原則：以義生利，經(jīng)世濟民●娃哈哈VS達能財務(wù)管理原則2.雙方交易原則：●依據(jù)是商業(yè)交易至少有兩方、交易是“零和搏弈”，以及各方都是自利的?！窠灰椎某晒κ且驗樾畔⒌牟粚ΨQ?！窭斫庳攧?wù)原則時不能“以我為中心”●理解財務(wù)交易時要注意稅收的影響。財務(wù)管理原則3.信號傳遞原則●自利行為原則的延伸。●要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況?！安坏犉溲?，更要觀其行”?！褚蠊驹跊Q策時，不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達的信息。●美國安然事件

財務(wù)管理原則4.引導(dǎo)原則●是行動傳遞信號原則的一種運用。

●不會幫你找到最好的方案，卻常常可以使你避免采取最差的行動，它是一個次優(yōu)化準則。●兩個重要應(yīng)用，是“行業(yè)標準”概念和“自由跟莊”概念課堂習題-2【判斷】為防止經(jīng)營者因自身利益而背離股東目標，股東往往對經(jīng)營者同時采取監(jiān)督與激勵兩種辦法。這是自利行為原則的一種應(yīng)用?！敬鸢浮浚簩Α窘馕觥浚汗蓶|和經(jīng)營者之間的關(guān)系，屬于委托代理關(guān)系，委托代理理論是以自利行為原則為基礎(chǔ)的。【單選】下列關(guān)于自利行為原則說法正確的是()A.錢可以代表一切B.人們會選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行動C.委托-代理理論與沉沒成本是自利行為原則的應(yīng)用領(lǐng)域D.委托-代理理論與機會成本是自利行為原則的應(yīng)用領(lǐng)域

【答案】：D課堂習題-3課堂習題-4【單選】在下列關(guān)于財務(wù)管理“引導(dǎo)原則”的說法中，錯誤的是(

)A、引導(dǎo)原則只在信息不充分或成本過高，以及理解力有局限時采用B、引導(dǎo)原則有可能使你模仿別人的錯誤C、引導(dǎo)原則可以幫助你用較低的成本找到最好的方案D、引導(dǎo)原則體現(xiàn)了“相信大多數(shù)”的思想【答案】：C【解析】：引導(dǎo)原則是次優(yōu)化原則，它不可能幫你找到一個最好的方案，卻常?？梢允鼓惚苊獠扇∽畈畹男袆?。【多選】有關(guān)雙方交易原則表述正確的有()

A.一方獲利只能建立在另外一方付出的基礎(chǔ)上

B.承認在交易中，買方和賣方擁有的信息不對稱

C.雙方都按自利行為原則行事，誰都想獲利而不是吃虧

D.由于稅收的存在，使得一些交易表現(xiàn)為“非零和博弈”【答案】ABCD課堂習題-5財務(wù)管理原則（二）創(chuàng)造價值的原則有價值的創(chuàng)造原則●依據(jù)理論：競爭理論，該理論認為企業(yè)的競爭優(yōu)勢可以分為經(jīng)營奇異和成本領(lǐng)先兩方面?！駪?yīng)用:經(jīng)營和銷售直接投資項目財務(wù)管理原則2.比較優(yōu)勢原則●理論依據(jù)：分工理論，讓每一個人去做最適合他做的工作，讓每一個企業(yè)生產(chǎn)最適合它生產(chǎn)的產(chǎn)品，社會的經(jīng)濟效率才會提高?！駪?yīng)用：“人盡其才、物盡其用”“優(yōu)勢互補

”●要求企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢上，而不是日常運行上。財務(wù)管理原則3.期權(quán)原則●廣義的期權(quán)不限于財務(wù)合約，任何不附帶義務(wù)的權(quán)利都屬于期權(quán)。●許多資產(chǎn)都存在隱含的期權(quán)，有時一項資產(chǎn)附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價值。財務(wù)管理原則4.凈增效益原則●應(yīng)用領(lǐng)域之一是差額分析法，也就是在分析投資方案時只分析它們有區(qū)別的部分，而省略其相同的部分。●另一個應(yīng)用是沉沒成本概念，沉沒成本【sunkcost】與將要采納的決策無關(guān)，因此在分析決策方案時應(yīng)將其排除。課堂習題-6【單選】下列關(guān)于“有價值創(chuàng)意原則”的表述中，錯誤的是()。A.任何一項創(chuàng)新的優(yōu)勢都是暫時的B.新的創(chuàng)意可能會減少現(xiàn)有項目的價值或者使它變得毫無意義C.金融資產(chǎn)投資活動是“有價值創(chuàng)意原則”的主要應(yīng)用領(lǐng)域D.成功的籌資很少能使企業(yè)取得非凡的獲利能力課堂習題【答案】：C【解析】：新的創(chuàng)意遲早會被別人效仿，失去原有的優(yōu)勢，因此創(chuàng)新的優(yōu)勢是暫時的。由于新的創(chuàng)意的出現(xiàn)，有創(chuàng)意的項目有競爭優(yōu)勢，使得現(xiàn)有項目的價值下降，或者變得沒有意義。有價值創(chuàng)意的原則主要應(yīng)用領(lǐng)域是經(jīng)營和銷售活動。根據(jù)資本市場有效原則，金融市場上，只能獲得與投資風險相稱的報酬，不會增加股東財富。課堂習題-7【單選】()的應(yīng)用領(lǐng)域之一是差額分析法。A.雙方交易原則B.引導(dǎo)原則C.信號傳遞原則D.凈增效益原則【答案】：D財務(wù)管理原則（三）財務(wù)交易的原則

1.風險-報酬權(quán)衡原則●所謂“對等關(guān)系”，是指高收益的投資機會必然伴隨巨大風險，風險小的投資機會必然只有較低的收益。財務(wù)管理原則2.投資分散化原則●投資分散化原則的理論依據(jù)是投資組合理論。

投資組合理論認為，若干種股票組成的投資組合，其收益是這些股票的加權(quán)平均數(shù)，但其風險要小于這些股票的加權(quán)平均風險。財務(wù)管理原則3.資本市場有效原則●金融資產(chǎn)的市場價格反映了所有可以獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地作出調(diào)整●要求理財時重視市場對企業(yè)的估價。

●要求理財時慎重使用金融工具。如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值就為零。即在資本市場上，只獲得與投資風險相稱的報酬，也就是與資本成本相同的報酬，不會增加股東財富。企業(yè)要增加股東財富，只能靠生產(chǎn)經(jīng)營活動，因為只有生產(chǎn)經(jīng)營活動才能獲得持續(xù)穩(wěn)定的收益。

以股票投資為例解釋：

股票價值=股票投資未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值

如果資本市場有效，

則：股票的價格=股票的價值

而：股票的價格=股票投資現(xiàn)金流出現(xiàn)值

推出:股票投資未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值-股票投資現(xiàn)金流出現(xiàn)值=0

【凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值-現(xiàn)金流出現(xiàn)值】

所以：

如果資本市場有效，則股票投資的凈現(xiàn)值=0財務(wù)管理原則4.貨幣時間價值原則●原則：進行財務(wù)計量時要考慮貨幣時間價值因素●應(yīng)用：現(xiàn)值概念和早收晚付課堂習題-8【多選】如果資本市場是完全有效的，下列表述中正確的有()。

A.股價可以綜合反映公司的業(yè)績

B.運用會計方法改善公司業(yè)績可以提高股價

C.公司的財務(wù)決策會影響股價的波動

D.投資者只能獲得與投資風險相稱的報酬課堂習題【答案】：ACD【解析】：如果資本市場是有效的，股價可以反映所有的可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整，因此，股價可以綜合地反映公司的業(yè)績，公司的財務(wù)決策會影響股價的波動，運用會計方法改善公司業(yè)績無法提高股價。如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零，因此，投資者只能獲得與投資風險相稱的報酬課堂習題-9【多選】貨幣時間價值原則的應(yīng)用有()

A.現(xiàn)值概念B.機會成本概念C.早收晚付概念D.沉沒成本概念【答案】：AC【解析】：B是自利行為原則的應(yīng)用;D是凈增效益原則的應(yīng)用課堂習題-10【多選】資本市場有效原則對投資者和管理者的意義在于：（）。

A、投資者是在徒勞地尋找超額投資回報

B、市場為企業(yè)提供了合理的價值度量

C、管理者的管理行為會被正確地解釋并反映到價格中

D、管理者對會計報表的粉飾行為不會引起證券價格的上升【答案】ABCD課堂習題-11【單選】下列說法不正確的是（）。

A、高收益的投資機會會必然伴隨巨大的風險

B、風險小的投資機會必然只有較低的收益

C、如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零

D、“貨幣時間價值”是指貨幣在經(jīng)過一定時間的投資和再投資之后的價值【答案】D.“貨幣時間價值”是指貨幣在經(jīng)過一定時間的投資和再投資之后所增加的價值【多選】下列關(guān)于理財原則的表述中，正確的有（）。

A、理財原則即是理論，也是實務(wù)

B、理財原則在一般情況是正確的，在特殊情況下不一定正確

C、理財原則是財務(wù)交易與財務(wù)決策的基礎(chǔ)

D、理財原則只解決常規(guī)問題，對特殊問題無能為力課堂習題-12【答案】ABC.

理財原則是人們對財務(wù)活動的同時的、理性的認識，是財務(wù)管理理論與實務(wù)的結(jié)合部分，故理財原則即是理論，也實務(wù)；理財原則是財務(wù)交易與財務(wù)決策的基礎(chǔ)，盡管已經(jīng)開發(fā)來的，被廣泛應(yīng)用的程序和方法，只能解決常規(guī)問題，但理財原則可為解決新問題提供指引，指導(dǎo)人們尋找解決特殊問題的方法；不過原則的正確性與應(yīng)用環(huán)境有關(guān)，一般情況下是正確的，而在特殊情況下不一定正確。課堂習題財務(wù)管理環(huán)境●環(huán)境：是個相對的概念，它是相對于主體而言的客體。任何事物都是在一定的環(huán)境條件下存在和發(fā)展的，是與其環(huán)境相互作用、相互依存的系統(tǒng)?！?/p>