管理經濟學（第3版）-習題及答案 【ch14】資本預算決策

第14章資本預算決策一、單項選擇題1-5BCDAC6-7DB二、多項選擇題1ABC2ABD3ABCD三、判斷題1-3××√×四、問答題1.投資決策的方法有哪些?各有什么特點?投資決策的方法有兩大類：一類是考慮資金時間價值的評價方法如凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內含報酬率法；另一類是不考慮資金時間價值的評價方法如投資回收期法和平均投資報酬率法。第一類方法是投資決策的主要方法，而另一類是輔助方法。2.投資決策中的現(xiàn)金凈流量與凈利潤有何關系?（1）現(xiàn)金凈流量是以收付實現(xiàn)制為基礎進行計算的項目現(xiàn)金流；（2）凈利潤是根據(jù)權責發(fā)生制原則進行計算的一定時期的財務成果；（3）在整個投資有效年限內，現(xiàn)金凈流量總計與凈利潤總計是相等的；（4）投資項目每年的現(xiàn)金凈流量與凈利潤的關系是：現(xiàn)金凈流量=凈利潤+折舊費。3.項目投資決策的動態(tài)評價方法有哪幾種?各有什么特點?（1）凈現(xiàn)值法。為絕對數(shù)指標，能夠反映各種投資方案的凈收益，比較常用的方法；但不能從動態(tài)角度直接反映投資項目的實際收益水平。（2）現(xiàn)值指數(shù)法。為相對數(shù)指標，反映單位投資的收益水平，便于方案之間比較。（3）內部報酬率法。能夠直接反映投資項目的實際收益水平，但計算比較麻煩。五、計算題1.某企業(yè)按面值發(fā)行5年期債券200萬元，債券利率為6%,每年付息一次，籌資費率為2%,所得稅稅率為33%。計算該債券的資金成本為多少。1.首先，計算債券的每年利息支出。根據(jù)面值和利率，每年利息支出為200萬元*6=12萬元。2.然后，計算債券的稅前資金成本。稅前資金成本等于每年利息支出除以實際到手的資金（面值-發(fā)行費用）。假設發(fā)行費用為0，那么實際到手的資金為200萬元。稅前資金成本=每年利息支出/實際到手的資金=12萬元/200萬元=0.06=6%3.接下來，考慮稅后資金成本。稅后資金成本等于稅前資金成本乘以（1-稅率）。稅后資金成本=稅前資金成本*(1-稅率)=6%*(1-33%)=6%*0.67=4.02%4.最后，考慮籌資費率。債券的資金成本還需要加上籌資費用。債券的資金成本=稅后資金成本+籌資費率=4.02%+2%=6.02%因此，該債券的資金成本為6.02%。請注意，這是基于提供的信息進行估算，實際成本可能受到其他因素的影響。2.某企業(yè)擬籌集資金1000萬元，進行一項長期投資，其中向銀行長期貸款200萬元，發(fā)行長期債券300萬元，發(fā)行普通股400萬元，利用留存收益100萬元。各種資金成本分別是5%、7%、12%和12.5%。試計算該投資所用資金的綜合資金成本。正確答案:個別資金在資金總額中所占的比重:長期借款W1=2000/10000=20%公司債券W2=1000/10000=10%優(yōu)先股W3=2000/10000=20%普通股W4=3500/10000=35%留存收益W5=1500/10000=15%綜合資金成本:Kw=W1K1+W2K2+W3K3+W4K4+W5K5=5%×20%+7%×10%+12%×20%+13%×35%+12.5%×15%=10.53%3.企業(yè)擬籌資500萬元投資一個項目，有兩個籌資方案可供選擇。甲方案：發(fā)行普通股股票300萬元，每股發(fā)行價20元，共15萬股，籌資費率為4%,第一年年末每股股利為2.5元，預計股利的年增長率為5%;銀行借款200萬元，利率為6%,籌資費率為0.1%。乙方案：發(fā)行5年期的債券400萬元，面值發(fā)行，票面利率為8%,籌資費率為3%,每年付息一次，到期還本；銀行借款100萬元，利率5%,籌資費率為0.1%。企業(yè)所得稅稅率為33%。要求分別計算甲乙兩個方案的綜合資金成本率并選擇方案。甲方案綜合資金成本率 ={（300/500）×[2.5/10（1-4%）5%]}{（200/500）×[6%（1-33%）/（1-0.1%）]}=10.81%1.61%=12.42% 乙方案綜合資金成本 ={（400/500）×[8%（1-33%）/（1-3%）]}{（100/500）×[5%（1-33%）/（1-0.1%）]}=4.42%0.67%=5.09% 應該選擇乙方案。4.某投資項目的投資總額為6000萬元，其中5400萬元用于購置設備，600萬元用于流動資金投資。預計該項目可使企業(yè)銷售收入增加，第一年為2000萬元；第二年為3000萬元；第三年為5000萬元。第三年年末項目結束，第四年年末收回流動資金600萬元。假設該企業(yè)的所得稅稅率為33%,固定資產按三年、直線法計提折舊并不計殘值，企業(yè)要求的最低投資報酬率為10%。試計算：各年的稅后現(xiàn)金凈流量；該投資項目的凈現(xiàn)值；該投資項目的投資回收期；判斷該項目是否可行。預測未來3年每年的稅后利潤，見表4-7。年份123銷售收入增加200030005000折舊增加180018001800稅前利潤增加20012003200稅后利潤增加1207201920每年的稅后利潤4012040720419202．計算凈現(xiàn)值，見表4-8。投資0123投資-6000600稅后利潤增加1207201920折舊增加180018001800現(xiàn)金流量-60001920252