關(guān)于融資工具方案詳細介紹課件

債務(wù)融資工具介紹債務(wù)融資工具介紹1內(nèi)容公司債3我國債券市場現(xiàn)狀1企業(yè)債2短期融資券及中期票據(jù)4內(nèi)容公司債3我國債券市場現(xiàn)狀1企業(yè)債2短期融資券及2企業(yè)融資企業(yè)融資3債務(wù)融資產(chǎn)品債務(wù)融資產(chǎn)品4債務(wù)融資管理制度債務(wù)融資管理制度5債券市場1、我國債券市場現(xiàn)狀1、債券交易市場銀行間債券市場（1997.6銀發(fā)240號）交易主體：政策性銀行、商業(yè)銀行、信用社、保險公司、證券公司、信托公司、投資基金、財務(wù)公司證券交易所債券市場（上海、深圳1991）商業(yè)銀行柜臺債券市場（2002.6）2、債券品種國債、金融債、地方政府債、企業(yè)債、公司債、短期融資券、中期票據(jù)債券市場1、我國債券市場現(xiàn)狀1、債券交易市6債券市場1、我國債券市場現(xiàn)狀3、存在問題：（1）交易主體的割裂主要表現(xiàn)在：商業(yè)銀行不準進入交易所債市進行交易銀行間債券市場實行準入制度（2）債券品種的割裂金融債與央行票據(jù)主要在銀行間發(fā)行和交易企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債則主要在交易所發(fā)行與交易柜臺市場則主要交易憑證式國債債券市場1、我國債券市場現(xiàn)狀3、存在問題：7債券市場1、我國債券市場現(xiàn)狀3、存在問題：（3）債券托管的割裂債券市場1、我國債券市場現(xiàn)狀3、存在問題：8債券市場1、我國債券市場現(xiàn)狀3、存在問題：（4）發(fā)行監(jiān)管主體的割裂—企業(yè)發(fā)債出現(xiàn)“三龍治水”的局面企業(yè)債券發(fā)行——發(fā)改委核準公司債發(fā)行——證監(jiān)會核準，針對上市公司短期融資券和中期票據(jù)——中國銀行間市場交易商協(xié)會注冊截至目前2010年各類型債券發(fā)行情況債券市場1、我國債券市場現(xiàn)狀3、存在問題：9單位：億元1987－2009年我國企業(yè)（公司）債券發(fā)行情況總計：126262、企業(yè)債一、基本情況單位：億元1987－2009年我國企業(yè)（公司）債券發(fā)行情況總102、企業(yè)債1、起步發(fā)展階段（1987-1993）起步標(biāo)志：《企業(yè)債券管理暫行條例》年度發(fā)行計劃切塊下達，按照限上或限下由中央和地方兩級審批特點：基本沒有市場化約束機制。出現(xiàn)兌付問題主要靠行政手段協(xié)調(diào)解決1993年上半年兌付問題較多，實行了“債券轉(zhuǎn)貸款”2、企業(yè)債1、起步發(fā)展階段（1987-19112、整頓發(fā)展階段（1994-1999）《企業(yè)債券管理條例》、《公司法》、《證券法》等奠定了法制基礎(chǔ)年度計劃明確發(fā)債企業(yè)、額度和資金用途。中央企業(yè)和地方企業(yè)分別審批特點：實行了評級和擔(dān)保制度。兌付情況有所改善。但走形式的擔(dān)保仍較多，出現(xiàn)兌付問題仍然要靠行政手段來協(xié)調(diào)解決2、企業(yè)債2、整頓發(fā)展階段（1994-1999）2、123、穩(wěn)步發(fā)展階段（2000-）企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模分批安排，改兩級審批為一級審批（核準）。注重選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)，把償債能力作為首要條件特點：許多擔(dān)保債券采取了抵押資產(chǎn)反擔(dān)保措施，市場化約束機制開始發(fā)揮作用。企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模逐步擴大，已到期債券兌付情況良好2、企業(yè)債3、穩(wěn)步發(fā)展階段（2000-）132008年1月，國家發(fā)展改革委下發(fā)了《關(guān)于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關(guān)事項的通知》（發(fā)改財金[2008]7號），將先核定規(guī)模、后核準發(fā)行兩個環(huán)節(jié)，簡化為直接核準發(fā)行一個環(huán)節(jié)；重申了發(fā)債條件；明確了發(fā)債資金可以用于固定資產(chǎn)投資項目、收購產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)和補充營運資金；強調(diào)完善市場化約束機制，企業(yè)可發(fā)行無擔(dān)保信用債券、資產(chǎn)抵押債券、第三方擔(dān)保債券。2、企業(yè)債2008年1月，國家發(fā)展改革委下發(fā)了《關(guān)于推進企業(yè)債券市場發(fā)14（一）有關(guān)法律、法規(guī)和文件《公司法》（2005年10月27日修訂）第七章：公司債券《證券法》（2005年10月27日修訂）第二章：證券發(fā)行第三章：證券交易二、企業(yè)債券的發(fā)行條件和核準程序2、企業(yè)債（一）有關(guān)法律、法規(guī)和文件二、企業(yè)債券的發(fā)行條件和核準程序15《企業(yè)債券管理條例》（國務(wù)院[1993年]第121號令）《國家發(fā)展改革委關(guān)于進一步改進和加強企業(yè)債券管理工作的通知》（發(fā)改財金[2004]1134號）《國家發(fā)展改革委關(guān)于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關(guān)事項的通知》（發(fā)改財金[2008]7號）2、企業(yè)債《企業(yè)債券管理條例》（國務(wù)院[1993年]第121號令）16（二）企業(yè)債券發(fā)行條件1、股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元實際操作中，凈資產(chǎn)指標(biāo)遠高于該條規(guī)定。2、企業(yè)債（二）企業(yè)債券發(fā)行條件2、企業(yè)債17（二）企業(yè)債券發(fā)行條件2、累計債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)40%解讀：（1）同一集團母子公司同時發(fā)債，應(yīng)同時滿足下列標(biāo)準：a、母公司累計發(fā)債余額不超過合并報表“歸屬于母公司所有者權(quán)益”的40%；b、子公司累計發(fā)債余額不超過合并報表“歸屬于母公司所有者權(quán)益”的40%；c、母公司和子公司合計發(fā)債余額不超過母公司合并報表中“歸屬于母公司所有者權(quán)益”和“少數(shù)股東權(quán)益”合計額的40%。（2）累計債券指的是“企業(yè)債+上市公司債+中期票據(jù)+可轉(zhuǎn)債”總額，不包括短期融資券。2、企業(yè)債（二）企業(yè)債券發(fā)行條件2、企業(yè)債18（二）企業(yè)債券發(fā)行條件3、最近三年平均可分配利潤（凈利潤）足以支付企業(yè)債券一年的利息解讀：（1）由于可供分配利潤操作空間比較大，實際操作中按照最近三年平均凈利潤來計算；（實際操作中要求企業(yè)債發(fā)行人3年連續(xù)盈利）（2）三年內(nèi)連續(xù)發(fā)債，是否要合并計算債券總額，要分情況。a、如果是短時間內(nèi)連續(xù)發(fā)債，需合并計算。如09年下半年發(fā)了10億債，10年上半年又發(fā)10億，則需要合并考慮企業(yè)三年平均凈利潤指標(biāo)是否能支撐20億元債券的利息負擔(dān)；b、如果間隔時間比較長，則不需要合并計算。如07年發(fā)了10億債，09年再發(fā)10億債，考慮到08年的年報里已經(jīng)體現(xiàn)了07年發(fā)行債券產(chǎn)生的利息的影響，只需單獨考慮相關(guān)凈利潤指標(biāo)是否能支撐09年發(fā)行的10億債券的利息負擔(dān)。2、企業(yè)債（二）企業(yè)債券發(fā)行條件2、企業(yè)債19（二）企業(yè)債券發(fā)行條件4、籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資項目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的要求，原則上累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的60%。用于收購產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用于補充營運資金的，不超過發(fā)債總額的20%；《國家發(fā)展改革委關(guān)于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關(guān)事項的通知》（發(fā)改財金[2008]7號）2、企業(yè)債（二）企業(yè)債券發(fā)行條件2、企業(yè)債20（二）企業(yè)債券發(fā)行條件5、債券的利率由發(fā)行人和主承銷商根據(jù)市場情況協(xié)商確定，報有關(guān)部門備案；利率的確定：通常為Shibor基準利率+基本利差Shibor基準利率：公告日前5個工作日全國銀行間同業(yè)拆借中心在上海銀行間同業(yè)拆放利率網(wǎng)（）上公布的一年期Shibor利率的算術(shù)平均數(shù)基本利差的影響因素：信用風(fēng)險、發(fā)行期限等2、企業(yè)債（二）企業(yè)債券發(fā)行條件2、企業(yè)債21（二）企業(yè)債券發(fā)行條件（1）信用風(fēng)險的判斷：信用評級：2007年開始雙評級制度，即債項評級和主體評級；對評級機構(gòu)的要求：具有企業(yè)債券評級從業(yè)資格；不得更換信用評級高，發(fā)行利率低；評級低，發(fā)行利率高。實務(wù)中，發(fā)債主體的信用等級在AA以上的，可以無擔(dān)保（2）期限對利率的影響國債利率一般不超過5年，企業(yè)債利率通常為M+N如發(fā)行7年期債券，即債券期限為7年固定利率債券，同時附加第5年末發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)，即5+2M+N的年限時國家發(fā)改委不贊成前短后長的模式，如2+3的模式。2、企業(yè)債（二）企業(yè)債券發(fā)行條件2、企業(yè)債22（二）企業(yè)債券發(fā)行條件6、已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；7、最近三年沒有重大違法違規(guī)行為。企業(yè)債券發(fā)行數(shù)額計算因素凈資產(chǎn)40%凈利潤項目總投資60%2、企業(yè)債（二）企業(yè)債券發(fā)行條件企業(yè)債券發(fā)行數(shù)額計算因素凈資產(chǎn)40%凈23（三）企業(yè)債券公開發(fā)行申請材料目錄1、國務(wù)院行業(yè)管理部門或省級發(fā)展改革部門轉(zhuǎn)報發(fā)行企業(yè)債券申請材料的文件；2、發(fā)行人關(guān)于本次債券發(fā)行的申請報告；3、主承銷商對發(fā)行本次債券的推薦意見（包括內(nèi)審表）；4、發(fā)行企業(yè)債券可行性研究報告，包括債券資金用途、發(fā)行風(fēng)險說明、償債能力分析等；2、企業(yè)債（三）企業(yè)債券公開發(fā)行申請材料目錄2、企業(yè)24（三）企業(yè)債券公開發(fā)行申請材料目錄5、發(fā)債資金投向的有關(guān)原始合法文件；6、發(fā)行人最近三年的財務(wù)報告和審計報告（連審）及最近一期的財務(wù)報告；7、擔(dān)保人最近一年財務(wù)報告和審計報告及最近一期的財務(wù)報告（如有）；8、企業(yè)債券募集說明書；9、企業(yè)債券募集說明書摘要；10、承銷協(xié)議；11、承銷團協(xié)議；2、企業(yè)債（三）企業(yè)債券公開發(fā)行申請材料目錄2、企業(yè)25（三）企業(yè)債券公開發(fā)行申請材料目錄12、第三方擔(dān)保函（如有）；13、資產(chǎn)抵押有關(guān)文件（如有）；14、信用評級報告；15、法律意見書；16、發(fā)行人《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》（副本）復(fù)印件；17、中介機構(gòu)從業(yè)資格證書復(fù)印件；18、本次債券發(fā)行有關(guān)機構(gòu)聯(lián)系方式；19、其他文件。2、企業(yè)債（三）企業(yè)債券公開發(fā)行申請材料目錄2、企業(yè)26（四）企業(yè)債券發(fā)行核準主要程序1、申報階段中華人民共和國境內(nèi)注冊登記的具有法人資格的企業(yè)申請發(fā)行企業(yè)債券，按照《證券法》、《公司法》、《企業(yè)債券管理條例》等法律法規(guī)及有關(guān)文件規(guī)定的條件和程序，編制公開發(fā)行企業(yè)(公司)債券申請材料，報國家發(fā)展改革委核準。中央直接管理企業(yè)的申請材料直接申報；國務(wù)院行業(yè)管理部門所屬企業(yè)的申請材料由行業(yè)管理部門轉(zhuǎn)報；地方企業(yè)申請材料由所在省、自治區(qū)、直轄市、計劃單列市發(fā)展改革部門轉(zhuǎn)報。2、企業(yè)債（四）企業(yè)債券發(fā)行核準主要程序2、企業(yè)債27（四）企業(yè)債券發(fā)行核準主要程序2、初審階段國家發(fā)展改革委受理企業(yè)發(fā)債申請后，依據(jù)法律法規(guī)及有關(guān)文件規(guī)定，對申請材料進行審核（初審）。有關(guān)專業(yè)司局負責(zé)對募集資金擬投資項目進行審核并提出書面意見，包括是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策（利用外資政策）、有關(guān)手續(xù)（項目、土地、環(huán)保等）是否齊全并符合開工條件等。財金司負責(zé)對財務(wù)等其他發(fā)債條件進行審核，并匯總初審意見。2、企業(yè)債（四）企業(yè)債券發(fā)行核準主要程序2、企業(yè)債28（四）企業(yè)債券發(fā)行核準主要程序3、反饋意見及修改材料階段財金司根據(jù)初審意見，對申請材料存在不足或需要補充修改有關(guān)材料的，向發(fā)行人和主承銷商提出反饋意見。發(fā)行人和主承銷商根據(jù)反饋意見對申請材料進行補充、修改和完善，重要問題應(yīng)專門出具文件進行說明。符合發(fā)債條件、申請材料齊全的直接予以核準。2、企業(yè)債（四）企業(yè)債券發(fā)行核準主要程序2、企業(yè)債29（四）企業(yè)債券發(fā)行核準主要程序4、核準階段申請材料補充修改完善后，財金司起草企業(yè)債券發(fā)行核準文件，會簽有關(guān)司局、報委領(lǐng)導(dǎo)簽發(fā)后，會簽有關(guān)部門（人民銀行和證監(jiān)會），印發(fā)核準文件。國家發(fā)展改革委自受理申請之日起3個月內(nèi)（發(fā)行人和主承銷商根據(jù)反饋意見補充修改申報材料的時間除外）作出核準或者不予核準的決定，不予核準的，說明理由。發(fā)行人根據(jù)核準文件在公告前提交最終利率備案函。2、企業(yè)債（四）企業(yè)債券發(fā)行核準主要程序2、企業(yè)債30（五）中小企業(yè)集合債券有關(guān)問題中小企業(yè)由于凈資產(chǎn)規(guī)模小，單個企業(yè)發(fā)債難以實現(xiàn)。為開辟中小企業(yè)直接融資的途徑，于2007年選擇深圳市和北京中關(guān)村中小企業(yè)進行集合發(fā)債試點。采用“統(tǒng)一組織，統(tǒng)一擔(dān)保，捆綁發(fā)債，分別負債”的方式，突破了中小企業(yè)因資產(chǎn)規(guī)模小、市場知名度低所帶來的資本市場融資障礙。2、企業(yè)債（五）中小企業(yè)集合債券有關(guān)問題2、企業(yè)債31（五）中小企業(yè)集合債券有關(guān)問題1、中小企業(yè)集合債券特征若干家中小企業(yè)各自作為債券發(fā)行主體，確定債券發(fā)行規(guī)模，是所發(fā)行債券的第一償債人，并提供相應(yīng)的擔(dān)保措施（第三方擔(dān)保、抵押、質(zhì)押等）作為第二償債來源；若干家中小企業(yè)各自的債券集合在一起，使用統(tǒng)一的債券名稱，是一只債券；統(tǒng)一組織，統(tǒng)一擔(dān)保，集合發(fā)行。2、企業(yè)債（五）中小企業(yè)集合債券有關(guān)問題2、企業(yè)債32（五）中小企業(yè)集合債券有關(guān)問題2、中小企業(yè)集合債券優(yōu)勢有利于降低發(fā)行成本，解決了單一企業(yè)因規(guī)模較小而不能獨立發(fā)行企業(yè)債券問題有利于提升單一企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的信用等級中小企業(yè)集合債券的形式，有利于得到地方政府的支持2、企業(yè)債（五）中小企業(yè)集合債券有關(guān)問題2、企業(yè)債33（五）中小企業(yè)集合債券有關(guān)問題3、中小企業(yè)集合債券發(fā)行情況深圳市20家中小企業(yè)10億元集合債券于2007年11月成功發(fā)行北京市中關(guān)村4家中小高新技術(shù)企業(yè)3.05億元集合債券于2007年12月成功發(fā)行大連市中小企業(yè)集合債、武漢市中小集合債等陸續(xù)發(fā)行2、企業(yè)債（五）中小企業(yè)集合債券有關(guān)問題2、企業(yè)債34（五）中小企業(yè)集合債券有關(guān)問題4、中小企業(yè)集合債券應(yīng)注意的問題政府的大力支持，是中小企業(yè)集合債產(chǎn)生和發(fā)展的基礎(chǔ)條件明確的主題和概念是中小企業(yè)集合債成功推出的關(guān)鍵科學(xué)合理的擔(dān)保安排，是均等不同企業(yè)發(fā)債信用等級的必要措施2、企業(yè)債（五）中小企業(yè)集合債券有關(guān)問題2、企業(yè)債35（五）中小企業(yè)集合債券有關(guān)問題5、中小企業(yè)集合債的支持措施根據(jù)中小企業(yè)集合債涉及企業(yè)和項目較多的特殊情況，我們采取了項目預(yù)審的支持措施各地可通過財政貼息等方式，創(chuàng)新財政資金使用方式，發(fā)揮財政資金的杠桿作用，引導(dǎo)中小企業(yè)通過債券融資獲得穩(wěn)定的發(fā)展資金發(fā)改委積極支持中小企業(yè)集合債的發(fā)行：實行項目預(yù)審制，減帑來回反復(fù)的次數(shù)和時間；優(yōu)先審核優(yōu)先反饋。2、企業(yè)債（五）中小企業(yè)集合債券有關(guān)問題2、企業(yè)債36三、地方融資平臺融資問題地方政府融資平臺公司，是指由地方政府及其部門和機構(gòu)等通過財政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經(jīng)濟實體（一）存在的問題舉債融資規(guī)模迅速膨脹，運作不夠規(guī)范；地方政府違規(guī)或變相提供擔(dān)保，償債風(fēng)險日益加大；部分銀行業(yè)金融機構(gòu)風(fēng)險意識薄弱，對融資平臺公司信貸管理缺失2、企業(yè)債三、地方融資平臺融資問題2、企業(yè)債37三、地方融資平臺債券融資問題（二）目前國家監(jiān)管形式2010年6月10日《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知》（國發(fā)〔2010〕19號）2010年7月30日財政部、發(fā)展改革委、人民銀行、銀監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于貫徹國務(wù)院關(guān)于加強地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知相關(guān)事項的通知》（財預(yù)〔2010〕412號要求：對投資資平臺進行清理規(guī)范，加強對融資平臺公司的融資管理和銀行業(yè)金融機構(gòu)等的信貸管理，堅決制止地方政府違規(guī)擔(dān)保承諾行為。2、企業(yè)債三、地方融資平臺債券融資問題2、企業(yè)債38三、地方融資平臺債券融資問題（二）目前國家監(jiān)管形式新規(guī)對發(fā)債的要求：1、發(fā)債人資格方面：經(jīng)營收入主要來自政府項目回購或政府補貼的，且占企業(yè)收入比重超過70%的地方投融資平臺公司發(fā)行企業(yè)債券，除滿足現(xiàn)行發(fā)行條件外，還必須向債券發(fā)行核準機構(gòu)提供本級政府債務(wù)余額和綜合財力的完整信息作為參考，如債務(wù)比例較高，其發(fā)債申請將不予受理。2、企業(yè)債三、地方融資平臺債券融資問題2、企業(yè)債39三、地方融資平臺債券融資問題（二）目前國家監(jiān)管形式新規(guī)對發(fā)債的要求：2、規(guī)范擔(dān)保行為：不得以財政性資金、行政事業(yè)單位等的國有資產(chǎn)，或其他任何直接、間接方式，為投融資平臺公司發(fā)行債券提供擔(dān)保或增信。以資產(chǎn)抵（質(zhì)）押方式為投融資平臺公司發(fā)債提供增信的，其抵（質(zhì)）押資產(chǎn)必須是可依法合規(guī)變現(xiàn)的非公益性有效資產(chǎn)。投融資平臺公司經(jīng)營收入70%以上來自當(dāng)?shù)卣模坏脤ζ渌髽I(yè)發(fā)債提供擔(dān)保。2、企業(yè)債三、地方融資平臺債券融資問題2、企業(yè)債40三、地方融資平臺債券融資問題（二）目前國家監(jiān)管形式新規(guī)對發(fā)債的要求：3、資產(chǎn)真實有效：不得將公立學(xué)校、公立醫(yī)院、公園、事業(yè)單位資產(chǎn)等公益性資產(chǎn)作為資本注入投融資平臺公司。“公益性資產(chǎn)”是指主要為社會公共利益服務(wù)，且依據(jù)國有有關(guān)法律法規(guī)不得或不宜變現(xiàn)的資產(chǎn)。對于以不實資產(chǎn)或上述不當(dāng)資產(chǎn)注入公司資產(chǎn)的，必須從凈資產(chǎn)規(guī)模中予以扣除。2、企業(yè)債三、地方融資平臺債券融資問題2、企業(yè)債41三、地方融資平臺債券融資問題（二）目前國家監(jiān)管形式新規(guī)對發(fā)債的要求：4、強化募集資金用途監(jiān)管所投項目必須符合國家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀調(diào)控要求，符合固定資產(chǎn)投資管理有關(guān)規(guī)定。政策導(dǎo)向：繼續(xù)堅持地震災(zāi)區(qū)“綠色通道”新疆、藏區(qū)舉債給予大力支持2、企業(yè)債三、地方融資平臺債券融資問題2、企業(yè)債42三、地方融資平臺債券融資問題（二）目前國家監(jiān)管形式新規(guī)對發(fā)債的要求：5、強化中介機構(gòu)的職責(zé)債券承銷機構(gòu)、信用評級機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等債務(wù)市場中介服務(wù)機構(gòu)應(yīng)該認真履行各自職責(zé)，為債券投資人和債券發(fā)行核準機構(gòu)提供公正、客觀、準確的債券發(fā)行文件，不得弄虛作假并提供錯誤信息和文件誤導(dǎo)投資人和審核機構(gòu)，信用評級機構(gòu)在對來自政府的收入占比超過公司收入70%的投融資平臺公司進行信用評級時，需要參考公司所在地政府債務(wù)和綜合財力等指標(biāo)進行綜合評價，并給出合理的評級結(jié)果。2、企業(yè)債三、地方融資平臺債券融資問題2、企業(yè)債43三、地方融資平臺債券融資問題（二）目前國家監(jiān)管形式新規(guī)對發(fā)債的要求：6、加強還本付息監(jiān)督與管理發(fā)行主體應(yīng)當(dāng)在銀行建立“償債資金專戶”，在債券存續(xù)期過半后各年度，按剩余年份平均列支還本付息基金。2、企業(yè)債三、地方融資平臺債券融資問題2、企業(yè)債44三、地方融資平臺債券融資問題（二）目前國家監(jiān)管形式新規(guī)對發(fā)債的要求：7、加強信息披露投融資平臺公司發(fā)行企業(yè)債券，應(yīng)按照現(xiàn)行規(guī)定披露發(fā)債募集說明書以及備查文件；在債券存續(xù)期間，發(fā)行人除應(yīng)按照交易場所的規(guī)定按時披露財務(wù)報告和企業(yè)的重大事項外，還應(yīng)按時披露償債資金專戶的資金籌集情況。2、企業(yè)債三、地方融資平臺債券融資問題2、企業(yè)債45三、地方融資平臺債券融資問題（三）幾個重要的政策導(dǎo)向1、禁止政府提供直接、間接擔(dān)保；2、資產(chǎn)要做實，無效資產(chǎn)不能進入平臺公司。3、從6月份開始，產(chǎn)業(yè)債和平臺債在發(fā)改委內(nèi)部已經(jīng)分開排隊；4、項目應(yīng)有經(jīng)營性收入，政府BT項目可以視作經(jīng)營性收入；5、繼續(xù)堅持一個地級市一只城投債，百強縣享受同等條件的原則，如果地方政府債務(wù)率超過100%的就不能融資了；2、企業(yè)債三、地方融資平臺債券融資問題2、企業(yè)債46三、地方融資平臺債券融資問題（三）幾個重要的政策導(dǎo)向6、下一步城投公司舉債，需要出具地方政府的相關(guān)文件，具體要求如下：1）文件格式要求。政府出具正式的文件；政府負責(zé)同志簽發(fā)；如是地市以下文件需要抄報省政府備案；2）行文內(nèi)容要求：明確主體是否有經(jīng)營性收入；明確主體是否符合19號文及相關(guān)細則文件精神。7、繼續(xù)貫徹國發(fā)【2010】12號文件精神，募投項目堅決不能投向兩高與產(chǎn)能過剩項目。2、企業(yè)債三、地方融資平臺債券融資問題2、企業(yè)債47一、公司債分類（上市公司）1、普通公司債：是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價證券。普通可轉(zhuǎn)債：債券按轉(zhuǎn)股價轉(zhuǎn)為股票2、可轉(zhuǎn)換公司債分離交易可轉(zhuǎn)債：債券和認股權(quán)證分離可轉(zhuǎn)換公司債券,是指發(fā)行公司依法發(fā)行、在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。3、公司債一、公司債分類（上市公司）3、公司債48一、公司債分類3、各類型債券的區(qū)別債券本金募集資金普通公司債到期收回一次募集可轉(zhuǎn)換公司債可選擇將本金轉(zhuǎn)股或到期收回一次募集分離交易可轉(zhuǎn)債認股權(quán)證可選擇認股股票，債券到期收回本金二次募集3、公司債一、公司債分類3、公司債49二、有關(guān)法律、法規(guī)和文件《公司法》（2005年10月27日修訂）第七章：公司債券《證券法》（2005年10月27日修訂）第二章：證券發(fā)行第三章：證券交易《公司債券發(fā)行試點辦法》（2007年8月14日證監(jiān)會49號令）《上市公司證券發(fā)行管理辦法》（2006年5月8日證監(jiān)會30號令）30號令對可轉(zhuǎn)債進行了規(guī)范3、公司債二、有關(guān)法律、法規(guī)和文件3、公司債50三、發(fā)行條件合法性：需經(jīng)發(fā)行人股東大會通過；證券法規(guī)定：(一)股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣三千萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣六千萬元；(二)累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的百分之四十；(三)最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；(四)籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；3、公司債三、發(fā)行條件3、公司債51三、發(fā)行條件證券法規(guī)定：(五)債券的利率不超過國務(wù)院限定的利率水平；(六)國務(wù)院規(guī)定的其他條件。公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準的用途，不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)性支出。上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，除應(yīng)當(dāng)符合第一款規(guī)定的條件外，還應(yīng)當(dāng)符合本法關(guān)于公開發(fā)行股票的條件，并報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準。3、公司債三、發(fā)行條件3、公司債52三、發(fā)行條件可轉(zhuǎn)債特殊規(guī)定：《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第十四條公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的公司,除應(yīng)當(dāng)符合本章第一節(jié)規(guī)定外,還應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：(一)最近三個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于百分之六。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比,以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)；(二)本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十；(三)最近三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息。第十五條可轉(zhuǎn)換公司債券的期限最短為一年,最長為六年。3、公司債三、發(fā)行條件3、公司債53三、發(fā)行條件分離交易可轉(zhuǎn)債特殊規(guī)定：《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第二十七條……發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券,除符合本章第一節(jié)規(guī)定外,還應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：(一)公司最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣十五億元；(二)最近三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息；(三)最近三個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券一年的利息,符合本辦法第十四條第(一)項規(guī)定的公司除外；(四)本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十,預(yù)計所附認股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額。3、公司債三、發(fā)行條件3、公司債54三、發(fā)行條件分離交易可轉(zhuǎn)債特殊規(guī)定：《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第二十八條分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券應(yīng)當(dāng)申請在上市公司股票上市的證券交易所上市交易。分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券中的公司債券和認股權(quán)分別符合證券交易所上市條件的,應(yīng)當(dāng)分別上市交易。第二十九條分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券的期限最短為一年。第三十三條認股權(quán)證的存續(xù)期間不超過公司債券的期限,自發(fā)行結(jié)束之日起不少于六個月。第三十四條認股權(quán)證自發(fā)行結(jié)束至少已滿六個月起方可行權(quán),行權(quán)期間為存續(xù)期限屆滿前的一段期間,或者是存續(xù)期限內(nèi)的特定交易日。3、公司債三、發(fā)行條件3、公司債55三、發(fā)行條件第十八條有下列情形之一的，不得再次公開發(fā)行公司債券：(一)前一次公開發(fā)行的公司債券尚未募足；(二)對已公開發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或者延遲支付本息的事實，仍處于繼續(xù)狀態(tài)；(三)違反本法規(guī)定，改變公開發(fā)行公司債券所募資金的用途。3、公司債三、發(fā)行條件3、公司債56四、申報材料《證券法》第十七條申請公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)向國務(wù)院授權(quán)的部門或者國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)報送下列文件：(一)公司營業(yè)執(zhí)照；(二)公司章程；(三)公司債券募集辦法；(四)資產(chǎn)評估報告和驗資報告；(五)國務(wù)院授權(quán)的部門或者國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他文件。依照本法規(guī)定聘請保薦人的，還應(yīng)當(dāng)報送保薦人出具的發(fā)行保薦書。3、公司債四、申報材料3、公司債57四、申報材料《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第24號——公開發(fā)行公司債券申請文件》1、公司債券發(fā)行的募集文件1-1募集說明書（申報稿）1-2募集說明書摘要1-3發(fā)行公告（發(fā)審會后按中國證監(jiān)會要求提供）3、公司債四、申報材料3、公司債58四、申報材料《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第24號——公開發(fā)行公司債券申請文件》2、發(fā)行人關(guān)于本次公司債券發(fā)行的申請與授權(quán)文件2-1發(fā)行人關(guān)于本次公司債券發(fā)行的申請報告2-2發(fā)行人董事會決議2-3發(fā)行人股東大會決議3、公司債四、申報材料3、公司債59四、申報材料《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第24號——公開發(fā)行公司債券申請文件》3、中介機構(gòu)關(guān)于本次公司債券發(fā)行的文件3-1保薦人出具的公司債券發(fā)行保薦書3-2發(fā)行人律師出具的法律意見書3、公司債四、申報材料3、公司債60四、申報材料4、其他文件4-1發(fā)行人最近三年的財務(wù)報告和審計報告及最近一期的財務(wù)報告（截至此次申請時，近期發(fā)生重大資產(chǎn)重組的發(fā)行人提供的模擬財務(wù)報告及審計報告和重組進入公司的資產(chǎn)的財務(wù)報告、資產(chǎn)評估報告和/或?qū)徲媹蟾妫?-2發(fā)行人董事會、會計師事務(wù)所及注冊會計師關(guān)于非標(biāo)準無保留意見審計報告的補充意見（如有）4-3本次公司債券發(fā)行募集資金使用的有關(guān)文件4-4債券受托管理協(xié)議3、公司債四、申報材料3、公司債61四、申報材料《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第24號——公開發(fā)行公司債券申請文件》4、其他文件4-5債券持有人會議規(guī)則4-6資信評級機構(gòu)為本次發(fā)行公司債券出具的資信評級報告4-7本次發(fā)行公司債券的擔(dān)保合同、擔(dān)保函、擔(dān)保人就提供擔(dān)保獲得的授權(quán)文件（如有）；擔(dān)保財產(chǎn)的資產(chǎn)評估文件（如為抵押或質(zhì)押擔(dān)保）3、公司債四、申報材料3、公司債62四、申報材料《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第24號——公開發(fā)行公司債券申請文件》4、其他文件4-8擔(dān)保人最近一年及一期的財務(wù)報告、審計報告（如有）4-9特定行業(yè)主管部門出具的監(jiān)管意見書4-10承銷協(xié)議（發(fā)行前按中國證監(jiān)會要求提供）4-11發(fā)行人全體董事、監(jiān)事和高管對發(fā)行申請文件真實性、準確性和完整性的承諾書3、公司債四、申報材料3、公司債634、短期融資券及中期票據(jù)一、短期融資券及中期票據(jù)簡介（一）短期融資券短期融資券是指中華人民共和國境內(nèi)具有法人資格的非金融企業(yè)，依照《短期融資券管理辦法》規(guī)定的條件和程序，在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。企業(yè)短期融資券本質(zhì)上是一種商業(yè)票據(jù)，是在銀行間債券市場面向投資人發(fā)行的直接融資工具，具有固定收益，到期償還，發(fā)行期限在1年以內(nèi)的貨幣市場產(chǎn)品特征。期限不超過365天。（二）中期票據(jù)中期票據(jù)是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場按照計劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。期限一般為3-5年。4、短期融資券及中期票據(jù)一、短期融資券及中期票據(jù)簡介644、短期融資券及中期票據(jù)二、政策框架與管理要求1、短期融資券及中期票據(jù)在銀行間債券市場發(fā)行實行注冊制企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)通過中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱“交易商協(xié)會”）進行注冊即可。交易商協(xié)會接受注冊申請采取了沒有試點、沒有批次、不預(yù)設(shè)規(guī)模的開放式姿態(tài)，只要市場投資者接受，符合人民銀行的辦法和協(xié)會注冊規(guī)則的要求，符合國家宏觀經(jīng)濟管理的需要，一般都會接受注冊。在發(fā)行額度上，規(guī)定了中期票據(jù)待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。4、短期融資券及中期票據(jù)二、政策框架與管理要求654、短期融資券及中期票據(jù)中國銀行間市場交易商協(xié)會介紹：由市場參與者自愿組成，包括銀行間債券市場、同業(yè)拆借市場、外匯市場、票據(jù)市場和黃金市場在內(nèi)的銀行間市場的自律組織2007年9月3日成立全國性的非營利性社會團體法人業(yè)務(wù)主管部門為中國人民銀行會員涵蓋政策性銀行、商業(yè)銀行、信用社、保險公司、證券公司、信托公司、投資基金、財務(wù)公司、信用評級公司、企業(yè)等各類金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)4、短期融資券及中期票據(jù)中國銀行間市場交易商協(xié)會介紹：664、短期融資券及中期票據(jù)三、企業(yè)發(fā)行短期融資券及中期票據(jù)的基本程序第一步，企業(yè)自審。根據(jù)《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》、《銀行間債券市場非金融企業(yè)短期融資券業(yè)務(wù)指引》或《銀行間債券市場非金融企業(yè)中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引》發(fā)行條件及管理要求，對照自身情況，確定是否符合發(fā)行條件。第二步，選擇有承銷商資格的主承銷商。第三步，提交注冊申請。通過承銷商向銀行間市場交易商協(xié)會申請注冊的中期票據(jù)，注冊有效期為兩年。第四步，發(fā)行。企業(yè)在注冊有效期內(nèi)，可分期發(fā)行中期票據(jù)，首期發(fā)行應(yīng)在注冊后兩個月內(nèi)完成，后續(xù)發(fā)行只需提前兩個工作日向交易商協(xié)會備案。在注冊有效期內(nèi)需更換主承銷商或變更注冊金額的，應(yīng)重新注冊。第五步，信息披露。發(fā)行人根據(jù)《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信息披露規(guī)則》的要求，在中國貨幣網(wǎng)和中國債券信息網(wǎng)披露相關(guān)信息，如發(fā)行公告、募集說明書、信用評級報告、財務(wù)報表、重大事項等。第六步，到期還本付息。4、短期融資券及中期票據(jù)三、企業(yè)發(fā)行短期融資券及中期票據(jù)的基674、短期融資券及中期票據(jù)債務(wù)融資工具自律規(guī)則指引（一）三規(guī)則七指引一守則一辦法兩個協(xié)議《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行注冊規(guī)則》《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信息披露規(guī)則》《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具中介服務(wù)規(guī)則》《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具募集說明書指引》《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具盡職調(diào)查指引》《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊工作規(guī)程》《銀行間債券市場非金融企業(yè)短期融資券業(yè)務(wù)指引》《銀行間債券市場非金融企業(yè)中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引》4、短期融資券及中期票據(jù)債務(wù)融資工具自律規(guī)則指引（一）684、短期融資券及中期票據(jù)債務(wù)融資工具自律規(guī)則指引（二）三規(guī)則七指引一守則一辦法兩個協(xié)議《銀行間債券市場中小非金融企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務(wù)指引》《銀行間債券市場承銷人員行為守則》《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊專家管理辦法》《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷商后續(xù)管理工作指引》《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具突發(fā)事件應(yīng)急管理工作指引》《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷協(xié)議文本》《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷團協(xié)議文本》4、短期融資券及中期票據(jù)債務(wù)融資工具自律規(guī)則指引（二）694、短期融資券及中期票據(jù)發(fā)行注冊規(guī)則4、短期融資券及中期票據(jù)發(fā)行注冊規(guī)則704、短期融資券及中期票據(jù)信息披露規(guī)則信息披露規(guī)則（共21條）信息披露原則（第1-