國際金融學(xué)位課考試題型課件-002

國際金融學(xué)位課考試題型2018年12月1謝謝觀賞2019-8-26國際金融學(xué)位課考試題型2018年12月1謝謝觀賞2019-8考試題型一、判斷題（10分，10題，每題1分）二、不定向選擇題（20分,10題，每題2分，單選或者多選）三、名詞解釋（16分，4題，每題4分）四、計(jì)算題（20分，2題，每題10分）五、問答題（14分，2題，每題7分）六、論述題（20分，1題）判斷題、選擇題、名詞解釋參考教材（《國際金融實(shí)用教程》馬曉青主編復(fù)旦大學(xué)出版社）每章后面練習(xí)題2謝謝觀賞2019-8-26考試題型一、判斷題（10分，10題，每題1分）2謝謝觀賞2一、判斷題（每題1分，共10分）

1、匯率政策屬于支出轉(zhuǎn)換政策（對(duì)）2、香港屬于一體化離岸金融中心（對(duì)）3、國際收支平衡就是補(bǔ)償性交易的差額為零（錯(cuò)）4、買空是一種在外匯行情看漲時(shí)做的先買后賣的投機(jī)交易（對(duì)）5、實(shí)際匯率值變大，本國商品的國際競爭力增強(qiáng)（對(duì)）6、當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支逆差，政府在銀行間外匯市場(chǎng)賣出外匯儲(chǔ)備時(shí)，基礎(chǔ)貨幣投放量增加了（錯(cuò)

）

7、購買股票獲得的股息收益記在經(jīng)常帳戶的收入帳戶（對(duì)）8、綜合帳戶差額構(gòu)成對(duì)一國儲(chǔ)備資產(chǎn)的壓力（對(duì)）9、銀行間外匯市場(chǎng)又稱為批發(fā)的外匯市場(chǎng)（對(duì)）10、中央銀行實(shí)施外匯干預(yù)參與的是銀行間外匯市場(chǎng)（對(duì)）3謝謝觀賞2019-8-26一、判斷題（每題1分，共10分）1、匯率政策屬于支出轉(zhuǎn)換政二、不定向選擇題（20分,10題，每題2分，單選或者多選）

單選舉例：1、假定外國價(jià)格水平不變，本國價(jià)格水平上升，在直接標(biāo)價(jià)法下（B）A、實(shí)際匯率大于名義匯率B、實(shí)際匯率小于名義匯率C、實(shí)際匯率等于名義匯率

D、名義匯率改變，實(shí)際匯率始終不變

2、在直接標(biāo)價(jià)法下，實(shí)際匯率小于名義匯率說明本國競爭力（B）A、提高

B、減弱

C、不變

D、無法確定4謝謝觀賞2019-8-26二、不定向選擇題（20分,10題，每題2分，單選或者多選）

3、對(duì)外直接投資獲得的利潤記在本國國際收支平衡（C）A、經(jīng)常帳戶下的服務(wù)貿(mào)易帳戶借方B、經(jīng)常帳戶下的收入帳戶借方C、經(jīng)常帳戶下的收入帳戶貸方D、資本與金融帳戶下的對(duì)外直接投資貸方4、假定利率平價(jià)成立，A國利率高于B國，A國貨幣遠(yuǎn)期（B）A．升水B．貼水C．平價(jià)D．無法確定5謝謝觀賞2019-8-263、對(duì)外直接投資獲得的利潤記在本國國際收支平衡（C）5謝5、新加坡的離岸金融市場(chǎng)上金融機(jī)構(gòu)短期拆借資金的利率（A）A、SIBORB、

LIBORC、HIBORD、聯(lián)邦基金利率

6、在直接標(biāo)價(jià)法下匯率的數(shù)值變小說明（A

）A．本幣升值B．本幣貶值C．外幣升值D．無法確定

7、6、在間接標(biāo)價(jià)法下匯率的數(shù)值變小說明（C

）A．本幣升值B．外幣貶值C．外幣升值D．無法確定

6謝謝觀賞2019-8-265、新加坡的離岸金融市場(chǎng)上金融機(jī)構(gòu)短期拆借資金的利率（A8、國際借貸特點(diǎn)（A）A、存量

B、流量

C、必定為正

D、必定為負(fù)

9、根據(jù)利率平價(jià)理論如果美國利率高于香港，美元對(duì)港幣的遠(yuǎn)期匯率會(huì)（B）A、升值B、貶值C、既不升值也不貶值D、無法確定10、根據(jù)利率平價(jià)理論如果美國利率高于香港，美元對(duì)港幣的即期匯率會(huì)（A）A、升值

B、貶值

C、既不升值也不貶值

D、無法確定7謝謝觀賞2019-8-268、國際借貸特點(diǎn)（A）7謝謝觀賞2019-8-26多選題舉例1、《布雷頓森林》協(xié)定包括（AE）A、《國際貨幣基金組織協(xié)定》B、《世界銀行協(xié)定》C、《國際收支調(diào)節(jié)協(xié)定》D、《匯率調(diào)節(jié)協(xié)定》E、《國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》2、下列貸款資金屬于IMF自身的資金，即會(huì)員國認(rèn)繳的份額（ABCE）A、普通貸款B、補(bǔ)償與應(yīng)急貸款C、緩沖厙存貸款D、補(bǔ)充貸款E、中期貸款8謝謝觀賞2019-8-26多選題舉例1、《布雷頓森林》協(xié)定包括（AE）8謝3、國際收支不平衡的口徑包括（A

BCD

）A、貿(mào)易帳戶差額B、經(jīng)常帳戶差額C、資本與金融帳戶差額

D、綜合帳戶差額E、儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)4、1971年美元危機(jī)時(shí)十國集團(tuán)達(dá)成一致的《史密森協(xié)議》(A

CDE)A、美元對(duì)黃金貶值7.89％B、黃金雙價(jià)制C、擴(kuò)大匯率波動(dòng)幅度（平價(jià)1％到2.25％）D、美國取消10％進(jìn)口附加稅E、一些國家貨幣對(duì)美元升值5、按照IMF實(shí)際分類法的BO分類法，下列屬于完全固定的匯率制度是(A

BC)A．貨幣局制B．美元化C．貨幣區(qū)D．釘住單一貨幣E.釘住一籃子貨幣

9謝謝觀賞2019-8-263、國際收支不平衡的口徑包括（ABCD）9謝謝觀賞6、國際金本位制的基本特征是（A

BCE）A、黃金是國際貨幣B、各國貨幣匯率由含金量決定C、嚴(yán)格的固定匯率制度D、匯率可以自由浮動(dòng)E、國際收支通過價(jià)格鑄幣流動(dòng)機(jī)制自發(fā)調(diào)節(jié)7、自有的國際儲(chǔ)備包括（A

BCE）A、貨幣性黃金B(yǎng)、儲(chǔ)備頭寸C、特別提款權(quán)D、向IMF借款E、外匯儲(chǔ)備8、隱蔽的復(fù)匯率形式包括（A

BCD）A、財(cái)政補(bǔ)貼

B、稅收減免

C、影子匯率

D、外匯留成比例

E、允許黑市交易

10謝謝觀賞2019-8-266、國際金本位制的基本特征是（ABCE）10謝謝觀9、國際收支平衡表的一級(jí)帳戶包括（BDE）A、儲(chǔ)備帳戶B、經(jīng)常帳戶

C、貿(mào)易帳戶D、資本與金融帳戶E、錯(cuò)誤與遺漏帳戶10、經(jīng)常帳戶下的二級(jí)帳戶包括（ABDE）A、貨物貿(mào)易帳戶B、服務(wù)貿(mào)易帳戶C、貿(mào)易帳戶D、收入帳戶E、經(jīng)常轉(zhuǎn)移帳戶11謝謝觀賞2019-8-269、國際收支平衡表的一級(jí)帳戶包括（BDE）11謝謝觀三、名詞解釋（每題4分共16分）

英文：1、SDR：特別提款權(quán)2、NIFs：票據(jù)發(fā)行便利3、LIBOR：倫敦銀行同業(yè)拆借利率4、CIP：拋補(bǔ)的利率平價(jià)5、IBFs：國際銀行設(shè)施6、NDF：無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易12謝謝觀賞2019-8-26三、名詞解釋（每題4分共16分）英文：12謝謝觀賞2019答題舉例：1、

馬歇爾一勒納條件在進(jìn)出口供給彈性無窮大的條件下，本幣貶值能使一國貿(mào)易收支改善的必要條件是進(jìn)出口需求價(jià)格彈性的絕對(duì)值之和大于1。Em+Ex>1。Ex—出口需求價(jià)格彈性的絕對(duì)值；Em—進(jìn)口需求價(jià)格彈性的絕對(duì)值.2、

J曲線效應(yīng)現(xiàn)實(shí)中，供求雙方面的因素使得進(jìn)出口對(duì)匯率變動(dòng)的反應(yīng)是漸進(jìn)的，即使在馬歇爾-勒納條件成立的情況下，貶值也不能馬上改善貿(mào)易收支。相反，貨幣貶值后的一段時(shí)間內(nèi)貿(mào)易收支反而可能會(huì)惡化，然后才會(huì)逐步得到改善。這一現(xiàn)象被稱為“J曲線效應(yīng)”。13謝謝觀賞2019-8-26答題舉例：13謝謝觀賞2019-8-263/米德沖突又被稱為狹義的內(nèi)外均衡沖突。英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯

米德1951年提出了固定匯率制下的內(nèi)外均衡沖突問題，指在匯率固定不變時(shí)，政府只能運(yùn)用影響總需求的政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡，在開放經(jīng)濟(jì)允許的特定區(qū)間便會(huì)出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。比如外部逆差和內(nèi)部衰退、外部順差和內(nèi)部通貨膨脹兩種情形時(shí)存在內(nèi)外均衡沖突。14謝謝觀賞2019-8-263/米德沖突14謝謝觀賞2019-8-264、CIP：拋補(bǔ)的利率平價(jià)由于大量套利資金從事掉期交易，即期買進(jìn)高利率貨幣、遠(yuǎn)期賣出高利率貨幣，銀行為了避免風(fēng)險(xiǎn)報(bào)遠(yuǎn)期匯率時(shí)讓高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水，低利率貨幣遠(yuǎn)期升水。當(dāng)高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水比例等于兩國利差時(shí)拋補(bǔ)套利無利可圖，拋補(bǔ)的利率平價(jià)就成立了。利率平價(jià)說從資金流動(dòng)的角度指出了匯率與利率之間的密切關(guān)系，這一關(guān)系就為中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行靈活的調(diào)節(jié)提供了有效的途徑。15謝謝觀賞2019-8-264、CIP：拋補(bǔ)的利率平價(jià)15謝謝觀賞2019-8-265、IBFs：國際銀行設(shè)施是一種內(nèi)外隔離型的離岸金融中心。限制外資銀行和金融機(jī)構(gòu)與居民往來，是一種內(nèi)外分離的形式，即只準(zhǔn)非居民參與離岸金融業(yè)務(wù)，目的是防止離岸金融業(yè)務(wù)對(duì)本國經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)造成沖擊。新加坡、美國、日本等國建立的都是這種類型的離岸金融中心。6、NDF：無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易主要針對(duì)有外匯管制的國家，從事國際貿(mào)易的企業(yè)為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，在境外某個(gè)市場(chǎng)從事遠(yuǎn)期外匯交易規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的工具。16謝謝觀賞2019-8-265、IBFs：國際銀行設(shè)施16謝謝觀賞2019-8-26四、計(jì)算題（每題10分共20分）預(yù)備知識(shí)：套算匯率和遠(yuǎn)期匯率1、USD1=HK￥7.7495=RMB8.0431，由此可以套算出1HK￥=(C)RMB？（相除）A、62.3300B、0.9635C、1.0379D、1.0478解：1HK￥=8.0431/7.7495RMB

＝1.0379RMB2、USD$1=EUR1.0420,￡1=$1.6812，由此可以套算出￡1=(B)EUR？（相乘）A、0.6198B、1.7518C、1.6134D、1.0457解：￡1=1.0420×1.6812EUR＝1.7518EUR17謝謝觀賞2019-8-26四、計(jì)算題（每題10分共20分）17謝謝觀賞2019-8-23、$1=JAP￥120.04/12，$1=HK￥7.7475/95，HK￥1＝(D)JAP￥？A、15.4940/15.5003B、930.6297/2499C、930.0099/8699D、15.4900/15.5045解：HK￥1＝

JAP￥（120.04/7.7495）～（120.12/7.7475）＝JAP￥15.4900/15.50454、￡1=$1.6808/6816，$1=CAN￥0.9117/9122，￡1＝(B)CAN￥？A、1.8436/8435B、1.5324/5339C、1.8435/8436D、1.8445/8426解：￡1＝(1.6808×0.9117)～（1.6816×0.9122）＝1.5324/5339CAN￥18謝謝觀賞2019-8-263、$1=JAP￥120.04/12，$1=HK￥7.745、即期匯率為：USD$1=DM1.6917/1.6922,一個(gè)月掉期率為34/23，此時(shí)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率方法時(shí)比較豎號(hào)左右的數(shù)字大小，左高右低往上減。一個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為：USD$1=DM（1.6917－0.0034）/(1.6922－0.0023)=DM1.6883/1.68996、已知即期匯率：USD/JPY126.10/20，三個(gè)月的掉期率113/115，左低右高往上加，三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為：USD/JPY（126.10＋1.13）/（126.20＋1.15）＝127.23/127.3519謝謝觀賞2019-8-265、即期匯率為：USD$1=DM1.6917/1.6922,7、假定美國出口商三個(gè)月后收進(jìn)10萬歐元的貨款，目前即期匯率是USD$1=EUR1.2425/40，為了防止歐元貶值風(fēng)險(xiǎn)與銀行簽訂三個(gè)月遠(yuǎn)期合約，銀行報(bào)出的三個(gè)月美元對(duì)歐元的掉期率20/30，問三個(gè)月后該出口商實(shí)際可以換回多少萬美元？（D

）A、8.0483B、8.0386C、8.0354D、8.0192解：遠(yuǎn)期匯率：USD$1=EUR（1.2425＋0.0020）/1.2440＋0.0030）＝EUR1.2445/7010萬歐元換成美元＝10/1.2470＝8.0192萬美元20謝謝觀賞2019-8-267、假定美國出口商三個(gè)月后收進(jìn)10萬歐元的貨款，目前即期匯率1、遠(yuǎn)期外匯交易-套期保值德國某公司出口一批商品，3個(gè)月后從美國某公司獲10萬美元的貨款。為防止3個(gè)月后美元匯價(jià)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，公司與銀行簽訂出賣10萬美元的3個(gè)月遠(yuǎn)期合同。假定遠(yuǎn)期合同時(shí)美元對(duì)馬克的遠(yuǎn)期匯率為$1＝DM2.2150－2.2160，3個(gè)月后(1)

市場(chǎng)匯率變?yōu)?1＝DM2.2120－2.2135，問公司是否達(dá)到保值目標(biāo)、盈虧如何？(2)市場(chǎng)匯率變?yōu)?1＝DM2.2250－2.2270，問公司是否達(dá)到保值目標(biāo)、盈虧如何？21謝謝觀賞2019-8-261、遠(yuǎn)期外匯交易-套期保值德國某公司出口一批商品，3個(gè)月后從解：（1）

按照遠(yuǎn)期和約可兌換馬克：10×2.2150＝22.15萬馬克按照市場(chǎng)匯率可兌換馬克：10×2.2120＝22.12萬馬克兌換的馬克增加：22.15－22.14＝0.03萬＝300馬克（盈利）（2）

按照市場(chǎng)匯率可兌換馬克：10×2.2250＝22.25萬馬克按照遠(yuǎn)期和約可兌換馬克：10×2.2150＝22.15萬馬克兌換的馬克減少：22.25－22.15＝0.1萬＝1000馬克（虧損）

22謝謝觀賞2019-8-26解：（1）

按照遠(yuǎn)期和約可兌換馬克：10×2.2、遠(yuǎn)期外匯交易-買空投機(jī)在紐約外匯市場(chǎng)上一月期即期匯率為GBP1=USD1.5845，有個(gè)美國投機(jī)商預(yù)期英鎊在將來會(huì)有升值，購入100萬英鎊一個(gè)月的遠(yuǎn)期合約，做“買空交易”，英鎊遠(yuǎn)期升水為40點(diǎn)。23謝謝觀賞2019-8-262、遠(yuǎn)期外匯交易-買空投機(jī)23謝謝觀賞2019-8-26（1）一個(gè)月后，市場(chǎng)匯率變?yōu)椋篏BP1=USD1.9885。協(xié)定的遠(yuǎn)期匯率：GBP1=USD1.5845＋0.0040＝USD1.5885按照協(xié)定遠(yuǎn)期匯率買入100萬英鎊支付158.85萬美元，拿到市場(chǎng)賣出可以得到198.85美元，凈賺40萬美元。（2）一個(gè)月后，市場(chǎng)匯率變?yōu)椋篏BP1=USD1.4885，協(xié)定的遠(yuǎn)期匯率：GBP1＝USD1.5885按照協(xié)定遠(yuǎn)期匯率買入100萬英鎊支付158.85萬美元，拿到市場(chǎng)賣出可以得到148.85美元，虧損10萬美元。

24謝謝觀賞2019-8-26（1）一個(gè)月后，市場(chǎng)匯率變?yōu)椋篏BP1=USD1.9885。3、遠(yuǎn)期外匯交易-賣空投機(jī)在法蘭克福外匯市場(chǎng)上，有個(gè)外匯投機(jī)商預(yù)測(cè)美元趨于貶值。即期匯率為：USD1=DEM2.6790，三個(gè)月遠(yuǎn)期美元貼水40點(diǎn)。該投機(jī)商就做“賣空”，賣出三個(gè)月遠(yuǎn)期10萬美元。（1）三個(gè)月后，美元對(duì)馬克的匯率：USD1=DEM2.5750解：該投機(jī)商在履約時(shí)只需花25.75萬馬克就可購得所要交付的10萬美元。協(xié)定的遠(yuǎn)期匯率為：USD1=DEM2.6790－0.0040＝2.6750。把10萬美元賣出可以獲得26.75萬馬克他的投機(jī)利潤為：26.75－25.75＝1萬馬克。25謝謝觀賞2019-8-263、遠(yuǎn)期外匯交易-賣空投機(jī)25謝謝觀賞2019-8-26（2）三個(gè)月后，美元對(duì)馬克的匯率漲到：USD1=DEM2.8750解：該投機(jī)商在履約時(shí)要花28.75萬馬克才能購得所要交付的10萬美元。協(xié)定的遠(yuǎn)期匯率為：USD1=DEM2.6790－0.0040＝2.6750。他把10萬美元賣出可以獲得26.75萬馬克他的投機(jī)虧損為：28.75－26.75＝2萬馬克。

26謝謝觀賞2019-8-26（2）三個(gè)月后，美元對(duì)馬克的匯率漲到：USD1=DEM2.84、期貨套期保值

英國某公司進(jìn)口15萬美元商品，三個(gè)月后付款，倫敦市場(chǎng)美元對(duì)英鎊的即期匯率為1英鎊＝1．5美元，預(yù)測(cè)美元將升值，英國公司為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，從期貨市場(chǎng)買進(jìn)3個(gè)3個(gè)月到期的美元期貨合同(以英鎊買美元期貨標(biāo)準(zhǔn)化合同為5萬美元)，三個(gè)月期貨合同協(xié)議價(jià)格為1英鎊＝1．45美元。(1)三個(gè)月后市場(chǎng)匯率變?yōu)?英鎊＝1．2美元，期貨合約價(jià)格變?yōu)?英鎊＝1.168美元,問公司是否達(dá)到保值目標(biāo)、盈虧如何？(2)

三個(gè)月后市場(chǎng)匯率變?yōu)?英鎊＝1．6美元，期貨合約價(jià)格變?yōu)?英鎊＝1.55美元,問公司是否達(dá)到保值目標(biāo)、盈虧如何？

27謝謝觀賞2019-8-264、期貨套期保值27謝謝觀賞2019-8-26多頭套期保值28謝謝觀賞2019-8-26多頭套期保值28謝謝觀賞2019-8-2629謝謝觀賞2019-8-2629謝謝觀賞2019-8-265、期貨投機(jī)某投機(jī)商預(yù)期英鎊將會(huì)升值，在外匯市場(chǎng)上以匯率GBP1=USD1.5845，購入10份（每份7.5萬英鎊）3個(gè)月到期的期貨合約，1個(gè)月后：（1）期貨價(jià)格變?yōu)镚BP1=USD1.5865，對(duì)沖平倉后損益盈利：（1.5865-1.5845）*10*7.5=0.15萬美元（2）期貨價(jià)格變?yōu)镚BP1=USD1.5825，對(duì)沖平倉后損益虧損：（1.5845-1.5825）*10*7.5=0.15萬美元30謝謝觀賞2019-8-265、期貨投機(jī)30謝謝觀賞2019-8-266、

期權(quán)套期保值

假設(shè)某客戶用美元購買英鎊的看跌期權(quán)，總額為10萬英鎊（一份合同數(shù)額為5萬英鎊，所以要購買2份合同）。合同協(xié)議價(jià)格為每1英鎊＝1.50美元，期限為三個(gè)月。期權(quán)價(jià)格成本每英鎊5美分，總額為5000美元，問下列情況下如何操作，盈虧是多少？（1）如果市場(chǎng)匯率變?yōu)?英鎊＝1.80美元不執(zhí)行和約，虧損額為5000美元。（2）如果市場(chǎng)匯率變?yōu)?英鎊＝1.20美元執(zhí)行期權(quán)和約盈利＝（1.5－1.2）×10－0.5＝2.5萬美元（3）如果市場(chǎng)匯率變?yōu)?英鎊＝1.50美元不執(zhí)行和約，虧損為5000美元。31謝謝觀賞2019-8-266、

期權(quán)套期保值31謝謝觀賞2019-8-267、已知英鎊對(duì)美元的即期匯率為：1GBP＝USD1.5392－1.5402，2個(gè)月的點(diǎn)數(shù)24/21；美元對(duì)法國法郎的即期匯率為：1USD＝FRF7.6590－7.6718,2個(gè)月的點(diǎn)數(shù)252/227,計(jì)算：（1）以上兩個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率分別為多少？GBP1=USD【（1.5392+0.0024）－（1.5402+0.0021）】＝USD1.5416-1.5423USD1=FRF【（7.6590－0.0252）－（7.6718－0.0227）】＝FRF7.6338-7.6491（2）

某客戶希望用英鎊購買1000萬2個(gè)月遠(yuǎn)期美元，他應(yīng)支付多少英鎊？GBP=1000/1.5416=648.67萬（3）

某客戶希望賣出2月期的200萬美元，他將取得多少法郎？=200*7.6338=1526.76萬法郎32謝謝觀賞2019-8-267、已知英鎊對(duì)美元的即期匯率為：1GBP＝USD1.53928、套利如果紐約市場(chǎng)上年利率為8％，倫敦市場(chǎng)的年利率為6％。倫敦外匯市場(chǎng)的即期匯率為GBPl=USDl.6025/65，3個(gè)月掉期率為40/20(1)

3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率，并說明升貼水情況。(2)若某投資者擁有10萬英鎊，他應(yīng)投放在哪個(gè)市場(chǎng)上有利？假定匯率不變說明投資過程及獲利情況（不考慮買入價(jià)和賣出價(jià)）。(3)若投資者采用掉期交易來規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)如何操作?套利的凈收益為多少？

33謝謝觀賞2019-8-268、套利如果紐約市場(chǎng)上年利率為8％，倫敦市場(chǎng)的年利率為6％。（1）

求三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率。GBP1=USD（1.6025＋0.0040）－（1.6065＋0.0020）GBP1=USDl.6065—1.6085遠(yuǎn)期美元貼水，英鎊升水。（2）

如果有10萬英鎊套利，應(yīng)該先把英鎊兌換為美元，到期再換回英鎊，假設(shè)匯率不變?nèi)齻€(gè)月套利收益為：10*(8%-6%)*3/12=500GBP

凈收益＝10【（1＋8％×1/4）－（1＋6％×1/4）】＝500GBP34謝謝觀賞2019-8-26（1）

求三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率。34謝謝觀賞2019-8-26(3)若投資者采用掉期交易來規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，先按即期把英鎊兌換為美元，同時(shí)和銀行簽訂一份把美元兌換為英鎊的遠(yuǎn)期和約，三個(gè)月后在美國獲得的本利和，按照約定遠(yuǎn)期匯率兌換為英鎊，扣除成本后實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利，獲利為：第一步：10×1.6025＝16.025萬美元第二步：16.025（1＋8％×3/12）＝16.3455第三步：16.3455/1.6085＝10.1619萬英鎊第四步：凈收益：10.1619－10×（1＋6％×3/12）＝119英鎊

35謝謝觀賞2019-8-26(3)若投資者采用掉期交易來規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，先按即期把英鎊兌換9、假定某日下列市場(chǎng)報(bào)價(jià)為：紐約外匯市場(chǎng)即期匯率為USD/CHF＝1.5349/89，倫敦外匯市場(chǎng)GBP/USD：1.6340/70，蘇黎世外匯市場(chǎng)GBP/CHF＝2.5028/48。如果不考慮其他費(fèi)用，某瑞士商人以100萬瑞士法郎進(jìn)行套匯，可獲多少套匯利潤?36謝謝觀賞2019-8-269、假定某日下列市場(chǎng)報(bào)價(jià)為：36謝謝觀賞2019-8-26解：第一步：算出倫敦/紐約外匯市場(chǎng)上的套匯匯率為：GBP/CHF＝2.5080/192GBP/CHF＝GBP/USD×USD/CHF1.6340×1.5349＝2.50801.6370×1.5389＝2.519237謝謝觀賞2019-8-26解：第一步：算出倫敦/紐約外匯市場(chǎng)上的套匯匯率為：37謝謝觀第二步：蘇黎世GBP/CHF＝2.5028/48和套算匯率GBP/CHF＝2.5080/192比較，發(fā)現(xiàn)蘇黎世英鎊便宜。瑞士商人用100萬法郎在蘇黎世買進(jìn)英鎊39.9233萬（銀行賣出英鎊）即100萬÷2.5048＝39.9233萬英鎊第三步：該商人用這筆英鎊在倫敦買美元65.2347萬39.9233萬×1.6340＝65.2347萬美元38謝謝觀賞2019-8-26第二步：蘇黎世GBP/CHF＝2.5028/48和套算匯率第四步：該商人用該美元在紐約買回100.1288萬瑞士法郎65.2347×1.5349＝100.1288萬瑞士法郎第五步：100.1288一100＝0.1288萬瑞士法郎若不考慮其他費(fèi)用，三點(diǎn)套匯可給瑞士商人帶來0.1288萬瑞士法郎的套匯利潤

39謝謝觀賞2019-8-26第四步：該商人用該美元在紐約買回100.1288萬瑞士法郎310、互換兩個(gè)公司都希望籌措5年期100萬美元資金。A公司由于資信等級(jí)較高，在市場(chǎng)上無論籌措固定利率資金，還是籌措浮動(dòng)利率資金利率比B公司優(yōu)惠，具體數(shù)據(jù)見下表。A公司計(jì)劃籌措浮動(dòng)利率美元資金，而B公司打算籌措固定利率美元資金。某銀行為他們安排這次互換獲得20個(gè)基點(diǎn)收益。（1）

說明如何操作并計(jì)算互換后A公司和B公司的實(shí)際融資成本（2）A公司和B公司減少的總利息支出。

40謝謝觀賞2019-8-2610、互換40謝謝觀賞2019-8-26

A公司B公司資信等級(jí)

AAA

BBB

固定利率籌資成本

10.00%

11%

浮動(dòng)利率籌資成本

六個(gè)月LIBOR+0.70%

六個(gè)月LIBOR+1.00%

41謝謝觀賞2019-8-26

A公司B公司資信等級(jí)AAABBB固定利率籌資成本10.00（1）固定利率利差＝11％－10％＝1％浮動(dòng)利率利差＝（LIBOR+1.00%）－（LIBOR+0.70%）＝0.3％凈利差：1%-0.3%=0.7%銀行拿20個(gè)基點(diǎn)，0.7%-0.2%=0.5%雙方可以平分0.5%，各得0.25%。

A公司LIBOR+0.70%－0.25%＝LIBOR＋0.45％獲得浮動(dòng)利率貸款B公司以11%-0.25%=10.75%獲得固定利率貸款。（2）5年雙方各節(jié)約利息支出100*0.25%×5=1.25萬美元42謝謝觀賞2019-8-26（1）固定利率利差＝11％－10％＝1％42謝謝觀賞2019五、問答題（14分，2題，每題7分）重點(diǎn)內(nèi)容：1、國際收支理論（彈性論、吸收論、貨幣論）2、匯率理論（傳統(tǒng)：購買力平價(jià)、利率平價(jià)；現(xiàn)代：貨幣分析法，比較彈性和粘性分析法）3、國際貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成和作用（歐洲貨幣市場(chǎng)形成原因、特點(diǎn)）4、國際儲(chǔ)備構(gòu)成與管理5、掉期交易原理及其特點(diǎn)43謝謝觀賞2019-8-26五、問答題（14分，2題，每題7分）重點(diǎn)內(nèi)容：43謝謝觀賞6、遠(yuǎn)期外匯交易與期貨交易區(qū)別7、匯率目標(biāo)區(qū)的種類及效應(yīng)8、政府外匯市場(chǎng)干預(yù)原因、方式及效應(yīng)9、國際貨幣體系（金本位制、布雷頓體系、牙買加體系）10、用蒙代爾－弗萊明模型分析固定匯率條件下財(cái)政政策與貨幣政策的實(shí)施效果44謝謝觀賞2019-8-266、遠(yuǎn)期外匯交易與期貨交易區(qū)別44謝謝觀賞2019-8-261、簡述匯率目標(biāo)區(qū)的種類及效應(yīng)（1）匯率目標(biāo)區(qū)制的含義可分為兩種：廣義的匯率目標(biāo)區(qū)是泛指將匯率浮動(dòng)限制在一定區(qū)域內(nèi)（例如中心匯率的上下各10%）的匯率制度。狹義的匯率目標(biāo)區(qū)是特指美國學(xué)者威廉姆森(JohnWilliamson)于20世紀(jì)80年代初提出的以限制匯率波動(dòng)范圍為核心的，包括中心匯率及變動(dòng)幅度的確定方法、維系目標(biāo)區(qū)的國內(nèi)政策搭配、實(shí)施目標(biāo)區(qū)的國際政策協(xié)調(diào)等一整套內(nèi)容的國際政策協(xié)調(diào)方案。45謝謝觀賞2019-8-261、簡述匯率目標(biāo)區(qū)的種類及效應(yīng)（1）匯率目標(biāo)區(qū)制的含義可分為（2）匯率目標(biāo)區(qū)不同于其他類型的匯率制度。首先，它與管理浮動(dòng)匯率制區(qū)別有兩點(diǎn)：第一，目標(biāo)區(qū)中，當(dāng)局在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)匯率波動(dòng)制定出比較確定的區(qū)間限制；第二，在目標(biāo)區(qū)中，當(dāng)局要更為關(guān)注匯率變動(dòng)，必要時(shí)要利用貨幣政策等措施將匯率變動(dòng)盡可能地限制在目標(biāo)區(qū)內(nèi)。其次，它與可調(diào)整釘住的主要區(qū)別則在于：目標(biāo)區(qū)下匯率允許變動(dòng)的范圍更大。46謝謝觀賞2019-8-26（2）匯率目標(biāo)區(qū)不同于其他類型的匯率制度。46謝謝觀賞201（3）匯率目標(biāo)區(qū)的兩種效應(yīng)蜜月效應(yīng)（honeymooneffect）：假定目標(biāo)區(qū)是完全可信的，政府在匯率變動(dòng)至目標(biāo)區(qū)的上下限時(shí)進(jìn)行干預(yù)，經(jīng)濟(jì)基本面的變動(dòng)完全是隨機(jī)的。當(dāng)匯率變動(dòng)逐漸接近目標(biāo)區(qū)邊緣時(shí)，交易者將會(huì)預(yù)期匯率很快將作反向調(diào)整，重新趨于中心匯率，這一預(yù)期將會(huì)產(chǎn)生穩(wěn)定性作用，不存在政府干預(yù)匯率也不會(huì)超過目標(biāo)區(qū)邊緣，并且會(huì)自動(dòng)向中心匯率調(diào)整。離婚效應(yīng)（divorceeffect）：當(dāng)經(jīng)濟(jì)基本面向某一方向的變動(dòng)程度很大并且已表現(xiàn)為長期的趨勢(shì)，市場(chǎng)交易者普遍預(yù)期中心匯率將作較大調(diào)整，此時(shí)目標(biāo)區(qū)不再具有可信性，市場(chǎng)匯率不再趨向于中心匯率，而是超過正常匯率的變動(dòng)程度。47謝謝觀賞2019-8-26（3）匯率目標(biāo)區(qū)的兩種效應(yīng)蜜月效應(yīng)（honeymoone2、國際貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成和作用國際貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成：是國際短期貨幣金融資產(chǎn)進(jìn)行交換的場(chǎng)所。（1）短期信貸市場(chǎng)第一、主要是指銀行間的市場(chǎng)，交易以批發(fā)形式進(jìn)行，金額巨大；第二、期限從1天到1年的短期貸款；第三、利率以倫敦銀行同業(yè)拆借利率為基準(zhǔn)LIBOR）。第四、交易簡便，不需擔(dān)保和抵押，完全憑信譽(yù)和電話電傳進(jìn)行。48謝謝觀賞2019-8-262、國際貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成和作用48謝謝觀賞2019-8-26（2）短期證券市場(chǎng)：交易對(duì)象有國庫券（TreasuryBills）：財(cái)政部為籌集季節(jié)性資金需要，或?yàn)檫M(jìn)行短期經(jīng)濟(jì)和金融調(diào)控而發(fā)放的短期債券。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（TransferableCertificateofDeposit,CDs），是可以進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓的定期存款憑證，兼具流動(dòng)性和收益性的特征。銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。49謝謝觀賞2019-8-26（2）短期證券市場(chǎng)：交易對(duì)象有49謝謝觀賞2019-8-26（3）貼現(xiàn)市場(chǎng)貼現(xiàn)是指將未到期的信用票據(jù)打個(gè)折扣，按貼現(xiàn)率扣除從貼現(xiàn)日到到期日的利息后相貼現(xiàn)行換取現(xiàn)金的一種方式。貼現(xiàn)市場(chǎng)就是對(duì)未到期的票據(jù)按貼現(xiàn)方式進(jìn)行融資的場(chǎng)所。50謝謝觀賞2019-8-26（3）貼現(xiàn)市場(chǎng)50謝謝觀賞2019-8-26國際貨幣市場(chǎng)的作用一方面為短期資金需求單位提供了從隔夜到1年的各種短期資金；另一方面資金盈余方則獲得了投資的渠道；由于該市場(chǎng)上資金數(shù)額巨大而且流動(dòng)性強(qiáng)，易對(duì)國際金融秩序造成猛烈的沖擊，引發(fā)金融危機(jī)。51謝謝觀賞2019-8-26國際貨幣市場(chǎng)的作用51謝謝觀賞2019-8-261、國際收支狀況分析2、內(nèi)外均衡沖突與政策搭配3、國際儲(chǔ)備管理與人民幣適度儲(chǔ)備規(guī)模4、貨幣局制度－香港5、購買力平價(jià)與人民幣匯率決定6、貨幣自由兌換與人民幣自由兌換進(jìn)程7、我國外匯體制改革與人民幣升值或貶值的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)8、上海國際金融中心建設(shè)9、區(qū)域貨幣體系10、沖銷干預(yù)與央行票據(jù)發(fā)行11、國際資金流動(dòng)與貨幣危機(jī)六、論述題（一題20分）52謝謝觀賞2019-8-261、國際收支狀況分析六、論述題（一題20分）52謝謝觀賞20

1、國際收支狀況分析

據(jù)國家外匯管理局提供的國際收支狀況分析資料顯示，我國國際收支經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目自2001年以來便持續(xù)“雙順差”，且順差規(guī)模不斷擴(kuò)大。2004年，經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)順差686.59億美元，同比增長50%；資本和金融項(xiàng)目順差1106.60億美元，同比增長110%；在經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目雙順差的推動(dòng)下，外匯儲(chǔ)備增長2066.81億美元，其中約有1100億美元外匯儲(chǔ)備的來路無法解釋清楚，外匯儲(chǔ)備非正常增長的跡象非常明顯。（1）從《國際收支平衡表》的各個(gè)帳戶分析我國2001年以來持續(xù)“雙順差”的表現(xiàn)？（2）我國2001年以來持續(xù)“雙順差”的原因？（3）國際收支持續(xù)順差有何利弊？（4）如何辨別短期資本流動(dòng)對(duì)持續(xù)順差的影響？53謝謝觀賞2019-8-261、國際收支狀況分析53謝謝觀賞2019-8-26（1）“雙順差”具體表現(xiàn)為：第一、經(jīng)常項(xiàng)目順差規(guī)?？焖僭鲩L第二、資本和金融項(xiàng)目順差規(guī)模大幅上升，儲(chǔ)備資產(chǎn)較大幅度增加第三、凈誤差與遺漏出現(xiàn)在貸方（2）持續(xù)“雙順差”的原因第一、政策與習(xí)慣。第二、中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、外資政策優(yōu)惠、資源和勞工成本低廉以及市場(chǎng)前景廣闊，吸引外商直接投資持續(xù)較大流入。第三、良好的對(duì)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是國際收支順差進(jìn)一步擴(kuò)大的直接推動(dòng)力。54謝謝觀賞2019-8-26（1）“雙順差”具體表現(xiàn)為：54謝謝觀賞2019-8-26第四、內(nèi)部經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展是國際收支順差進(jìn)一步擴(kuò)大的重要基礎(chǔ)。第五、本外幣正向利差和人民幣升值預(yù)期，導(dǎo)致境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人持匯和購匯動(dòng)機(jī)減弱，結(jié)匯意愿增強(qiáng)，也是近期我國國際收支持續(xù)順差的原因之一。我國國際收支順差進(jìn)一步擴(kuò)大是這一系列因素綜合作用的必然結(jié)果。55謝謝觀賞2019-8-26第四、內(nèi)部經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展是國際收支順差進(jìn)一步擴(kuò)大的重要（3）國際收支持續(xù)順差有何利弊？第一、當(dāng)國際收支順差來自于大量實(shí)際資源的輸出時(shí)，會(huì)制約一個(gè)國家長期的可持續(xù)發(fā)展；第二、而國外投資的凈流入，則增加了對(duì)遠(yuǎn)期利潤、利息流出的資金需求，同時(shí)可能會(huì)對(duì)國內(nèi)資金的利用產(chǎn)生一定的擠出效應(yīng)；第三、如果流入的資金中包含大量游資，很可能會(huì)對(duì)一個(gè)國家的金融穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)安全帶來威脅。第四、另外，長期的國際收支順差還可能招致貿(mào)易伙伴國的經(jīng)濟(jì)對(duì)抗和制裁。56謝謝觀賞2019-8-26（3）國際收支持續(xù)順差有何利弊？56謝謝觀賞2019-8-2（4）如何辨別短期資本流動(dòng)對(duì)持續(xù)順差的影響？第一、錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目貸方余額過大。第二、經(jīng)常轉(zhuǎn)移的順差規(guī)模擴(kuò)大。國家外匯管理局將密切關(guān)注長期大額順差情況，加強(qiáng)對(duì)跨境資金流動(dòng)的監(jiān)測(cè)，制定科學(xué)有效的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，防范短期資本流動(dòng)的沖擊，維護(hù)國際收支平衡。57謝謝觀賞2019-8-26（4）如何辨別短期資本流動(dòng)對(duì)持續(xù)順差的影響？57謝謝觀賞202、內(nèi)外均衡沖突與政策搭配2003年底中國內(nèi)部出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過熱的現(xiàn)象，原料、能源緊張，價(jià)格水平持續(xù)上漲，許多地區(qū)甚至連續(xù)出現(xiàn)電力供應(yīng)緊張帶來的拉電現(xiàn)象。2004年3月開始政府實(shí)行宏觀調(diào)控政策，為了抑制價(jià)格上漲采取提高利率等緊縮貨幣政策。但是，2004年我國外部國際收支順差持續(xù)增加，外匯儲(chǔ)備大幅度增加，全年凈增2000億美元國際儲(chǔ)備，請(qǐng)分析：（1）國際收支均衡的含義條件是什么？什么是內(nèi)外均衡沖突？（2）2004年我國內(nèi)外均衡是否存在沖突？（3）應(yīng)采取何種政策搭配比較有效？

（4）如果采取匯率政策會(huì)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來那些影響？

58謝謝觀賞2019-8-262、內(nèi)外均衡沖突與政策搭配58謝謝觀賞2019-8-26（1）內(nèi)部均衡就是總供給等于總需求，既沒有衰退失業(yè)也沒有通貨膨脹。外部均衡就是實(shí)現(xiàn)國際收支平衡，既沒有太多逆差，也沒有太多順差。理想狀態(tài)應(yīng)該是國際收支均衡，即內(nèi)部經(jīng)濟(jì)均衡條件下實(shí)現(xiàn)國際收支平衡。

59謝謝觀賞2019-8-26（1）內(nèi)部均衡就是總供給等于總需求，既沒有衰退失業(yè)也沒有通貨英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯米德（J.meade）1951年提出了固定匯率制下的內(nèi)外均衡沖突問題--狹義的內(nèi)外均衡沖突。在匯率固定不變時(shí)，政府只能運(yùn)用影響總需求的政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡，在開放經(jīng)濟(jì)允許的特定區(qū)間便會(huì)出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。例如衰退和逆差并存、通漲和順差并存時(shí)就是沖突的。內(nèi)外均衡的沖突始終是開放經(jīng)濟(jì)面臨的重要問題。60謝謝觀賞2019-8-26英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯米德（J.meade）1951年提出了固（2）2004年我國國際收支順差，全年凈增2000億美元國際儲(chǔ)備，外匯儲(chǔ)備總額達(dá)到6000多億美元。但是從2003年底我國內(nèi)部宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱苗頭，原材料、能源價(jià)格水平上漲，出現(xiàn)需求過度和通貨膨脹的情況。從2004年4月中央銀行不斷實(shí)施緊縮貨幣政策抑制投資過熱和通貨膨脹，包括收縮信貸規(guī)模、提高利率等。而外部隨著順差快速遞增，為了維持穩(wěn)定的匯率，中央銀行在銀行間的外匯市場(chǎng)被迫大量買進(jìn)外匯資產(chǎn)，繼續(xù)投放基礎(chǔ)貨幣量，加劇國內(nèi)通貨膨脹的壓力。因此，內(nèi)部均衡與外部均衡出現(xiàn)沖突。

61謝謝觀賞2019-8-26（2）2004年我國國際收支順差，全年凈增2000億美元國際（3）應(yīng)采取何種政策搭配比較有效？

政策搭配的方案有兩種：一是匯率不變時(shí)，蒙代爾的有效市場(chǎng)分類原則，即財(cái)政政策與貨幣政策搭配。用財(cái)政政策對(duì)付內(nèi)部均衡，貨幣政策對(duì)付外部均衡。由于我國國內(nèi)出現(xiàn)總需求大于總供給的現(xiàn)象，因此，應(yīng)采取緊縮的財(cái)政政策對(duì)付內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡。而外部國際收支順差則用擴(kuò)張性貨幣政策，才能維持收支平衡和匯率穩(wěn)定。但是中國國內(nèi)面臨通貨膨脹壓力條件下，為了維持匯率穩(wěn)定采取擴(kuò)張性貨幣政策勢(shì)必對(duì)通貨膨脹帶來更大的壓力。62謝謝觀賞2019-8-26（3）應(yīng)采取何種政策搭配比較有效？62謝謝觀賞2019-8-二是斯旺的支出轉(zhuǎn)換政策和支出增減政策搭配，就是用貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)付內(nèi)部均衡，匯率政策對(duì)付外部均衡。目前中國可以同時(shí)緊縮財(cái)政政策和貨幣政策，抑制過熱的總需求和價(jià)格水平，而通過人民幣升值來解決國際收支順差的問題。這種搭配政策工具更多，效果也更好。63謝謝觀賞2019-8-26二是斯旺的支出轉(zhuǎn)換政策和支出增減政策搭配，就是用貨幣政策和財(cái)（4）如果采取匯率政策會(huì)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來那些影響？

積極的影響：一是有效解決內(nèi)外均衡沖突的矛盾，實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)均衡目標(biāo)。通過匯率變動(dòng)調(diào)節(jié)效率高、效果也比較好；二是人民幣升值可以降低進(jìn)口成本，刺激企業(yè)進(jìn)口技術(shù)、設(shè)備等，有助于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和提高國際競爭力；三是提高人民幣國際地位，有利于吸引外資。64謝謝觀賞2019-8-26（4）如果采取匯率政策會(huì)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來那些影響？64謝謝觀消極的影響：一是對(duì)出口，特別是依靠價(jià)格優(yōu)勢(shì)出口的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)帶來負(fù)面影響。我國出口占總需求比例三分之一左右，如果貨幣升值出口下降不僅會(huì)影響國際收支，還可能引起這些出口企業(yè)破產(chǎn)和大量工人失業(yè)，甚至導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退；二是容易引發(fā)投機(jī)沖擊。因?yàn)槿嗣駧艆R率制度改革還在進(jìn)行之中，目前是盯住一籃子貨幣的管理浮動(dòng)匯率機(jī)制，一旦貨幣升值后出現(xiàn)國際收支危機(jī)，由于匯率不能及時(shí)調(diào)節(jié)就會(huì)出現(xiàn)幣值被高估。而2006年開始中國金融市場(chǎng)逐步開放，資本項(xiàng)目兌換管制逐步被取消，即使有管制監(jiān)管難度加大，這就極易引發(fā)投機(jī)沖擊，造成貨幣危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。65謝謝觀賞2019-8-26消極的影響：65謝謝觀賞2019-8-26三是國際資本流入加大國內(nèi)通貨膨脹壓力。一旦人民幣升值從預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，會(huì)有更多的國際資本以正?；蚍欠ㄇ肋M(jìn)入中國，這就給中國通貨膨脹造成更大壓力。四是大量廉價(jià)進(jìn)口商品進(jìn)入中國市場(chǎng)，對(duì)國內(nèi)企業(yè)造成更大的競爭壓力?？傊?，貨幣升值盡管能夠迅速解決外部均衡問題，但是使用時(shí)必須考慮可能帶來的負(fù)面影響，注意選擇升值的幅度和時(shí)期。66謝謝觀賞2019-8-26三是國際資本流入加大國內(nèi)通貨膨脹壓力。一旦人民幣升值從預(yù)期變3、國際儲(chǔ)備管理據(jù)國家外匯管理局提供的資料顯示，2004年在經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目雙順差的推動(dòng)下，外匯儲(chǔ)備增長2066.81億美元，截止到2005年末，我國外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到8188.72億美元，較2004年末增長2089.72億美元，這種現(xiàn)象還有進(jìn)一步加劇跡象，分析（1）國際儲(chǔ)備管理的含義（2）近幾年我國國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)與變動(dòng)情況。（3）外匯儲(chǔ)備超常增長帶來那些負(fù)面影響？（4）應(yīng)該采取那些措施管理好日益龐大的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)？67謝謝觀賞2019-8-263、國際儲(chǔ)備管理67謝謝觀賞2019-8-26（1）外匯儲(chǔ)備管理的含義國際儲(chǔ)備的需求管理國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理（2）我國國際儲(chǔ)備構(gòu)成與特點(diǎn)黃金儲(chǔ)備數(shù)量穩(wěn)定；外匯儲(chǔ)備數(shù)量增長迅速；在IMF的儲(chǔ)備頭寸很少；SDRs數(shù)量也有限。68謝謝觀賞2019-8-26（1）外匯儲(chǔ)備管理的含義68謝謝觀賞2019-8-26（3）外匯儲(chǔ)備超常增長帶來那些負(fù)面影響？第一、

損害了經(jīng)濟(jì)增長的潛力。第二、

帶來了較大的利差損失。第三、

存在著高額的機(jī)會(huì)成本損失。第四、

削弱了宏觀調(diào)控的效果。第五、

影響對(duì)國際優(yōu)惠貸款的運(yùn)用。69謝謝觀賞2019-8-26（3）外匯儲(chǔ)備超常增長帶來那些負(fù)面影響？69謝謝觀賞2019（4）應(yīng)該采取那些措施管理好日益龐大的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)？一是適度數(shù)量管理：緩解儲(chǔ)備快速增長壓力，一方面抑止出口，鼓勵(lì)進(jìn)口；另一方面鼓勵(lì)對(duì)外投資；二是結(jié)構(gòu)管理：幣種結(jié)構(gòu)注意組合，流動(dòng)性管理注意兼顧贏利性和流動(dòng)性。增加歐元持有比例，持有一定數(shù)量的中長期國債和大的跨國公司的債券。即一方面要采取措施解決外匯儲(chǔ)備的超常增長，另一方面要提高現(xiàn)有儲(chǔ)備資產(chǎn)的運(yùn)用效率

70謝謝觀賞2019-8-26（4）應(yīng)該采取那些措施管理好日益龐大的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)？70謝謝4、貨幣局制度1982年以前香港實(shí)行完全自由浮動(dòng)的匯率制度，1978年以后，香港經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，由于對(duì)香港未來前途失去信心，爆發(fā)港元危機(jī)。引起居民擠兌和搶購風(fēng)潮。為了穩(wěn)定匯率實(shí)行貨幣局制度，分析：（1）貨幣局制度的主要內(nèi)容（2）用“三元悖論”分析香港實(shí)行聯(lián)系匯率制的原因與依據(jù)（3）香港的聯(lián)系匯率制的主要內(nèi)容和自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制（4）簡要評(píng)價(jià)貨幣局制度的利弊，貨幣局制度能夠完全杜絕貨幣危機(jī)嗎？

71謝謝觀賞2019-8-264、貨幣局制度71謝謝觀賞2019-8-26（4）簡要評(píng)價(jià)貨幣局制度的利弊，貨幣局制度能夠完全杜絕貨幣危機(jī)嗎？優(yōu)點(diǎn)：有利于香港金融的穩(wěn)定，有助于香港國際金融中心、國際貿(mào)易中心和國際航運(yùn)中心地位的鞏固和加強(qiáng)，增強(qiáng)市場(chǎng)信心。缺點(diǎn)：(1)它使香港的經(jīng)濟(jì)行為及利率、貨幣供給量等指標(biāo)過分依賴和受制于美國，從而消弱了貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的能力；(2)使通過匯率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能無法發(fā)揮；(3)導(dǎo)致香港高通貨膨脹與實(shí)際負(fù)利率并存的局面。貨幣局制度維持取決于兩個(gè)方面：一是政府擁有的外匯儲(chǔ)備，二是投資者對(duì)政府維持該制度的信心。72謝謝觀賞2019-8-26（4）簡要評(píng)價(jià)貨幣局制度的利弊，貨幣局制度能夠完全杜絕貨幣危5、人民幣中心匯率決定2004年以來由于我國外匯儲(chǔ)備量持續(xù)增加，特別是對(duì)美國貿(mào)易順差比較大，美國、日本等西方國家對(duì)我國施加壓力，要求人民幣升值。試分析：（1）

目前人民幣中心匯率如何決定？（2）1994年以來人民幣匯率制度的本質(zhì)特征？（3）2005年7月21日人民幣匯率制度改革的主要內(nèi)容？（4）影響匯率制度選擇的因素？試用“三元悖論”分析人民幣匯率制度未來的改革方向？73謝謝觀賞2019-8-265、人民幣中心匯率決定73謝謝觀賞2019-8-26（1）

目前人民幣中心匯率如何決定？換匯成本說－基礎(chǔ)購買力平價(jià)（2）現(xiàn)行人民幣匯率制度的幾個(gè)特征第一、市場(chǎng)主導(dǎo)。第二、中央銀行對(duì)匯率的調(diào)控干預(yù)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)調(diào)節(jié)為主。第三、浮動(dòng)匯率?，F(xiàn)行匯率機(jī)制的實(shí)質(zhì)是釘住美元的固定匯率制度。1994年末以來，人民幣對(duì)美元匯率長期維持在8.2這個(gè)水平上，年波動(dòng)幅度不超過士1%,IMF在1999年重新劃分各國匯率制度時(shí)，將人民幣匯率制度歸入釘住(美元)匯率安排。74謝謝觀賞2019-8-26（1）

目前人民幣中心匯率如何決定？74謝謝觀賞2019-8（3）央行7月21日公布的人民幣匯率體制改革方案，其核心是人民幣從過去的盯住單一美元而改為選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個(gè)貨幣籃子，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。但央行強(qiáng)調(diào)，參考一籃子不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場(chǎng)供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動(dòng)匯率。75謝謝觀賞2019-8-26（3）央行7月21日公布的人民幣匯率體制改革方案，其核心是人（4）影響一國匯率制度選擇的主要因素（1）本國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性特征（2）特定的政策目的（3）地區(qū)性經(jīng)濟(jì)合作情況（4）國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的制約76謝謝觀賞2019-8-26（4）影響一國匯率制度選擇的主要因素76謝謝觀賞2019-8“三元悖論”原理告訴我們，在資本自由流動(dòng)條件下，維持僵化的固定匯率制度，會(huì)使貨幣政策失去效力。我國一直通過限制資本流動(dòng)，維持固定匯率和貨幣政策的效力。但是，2006年隨著金融市場(chǎng)的開放，特別是銀行業(yè)的全面開放，資本的流動(dòng)已經(jīng)無法完全隔絕，而貨幣政策一直是宏觀調(diào)控的主要政策工具，因此，三者權(quán)衡結(jié)果必然是逐步向有彈性的人民幣匯率制度轉(zhuǎn)變。這個(gè)過程同樣是漸進(jìn)的，不可能短期實(shí)現(xiàn)，可能會(huì)逐步放寬匯率波動(dòng)的范圍，使人民幣匯率形成機(jī)制更加市場(chǎng)化。77謝謝觀賞2019-8-26“三元悖論”原理告訴我們，在資本自由流動(dòng)條件下，維持僵化的固6、貨幣自由兌換我國加入WTO承諾在五年過渡期后銀行、保險(xiǎn)、證券等金融市場(chǎng)將逐步對(duì)外資開放，2006年開始外資銀行可以在中國任何地域從事人民幣業(yè)務(wù)，外資還可以通過QFII資格進(jìn)入中國股票市場(chǎng)投資，這就必然帶來資本與金融帳戶自由兌換問題，請(qǐng)分析：（1）貨幣自由兌換概念和階段，IMF“第八條款”對(duì)成員國有那些要求？（略）（2）我國1994年外匯體制改革主要內(nèi)容？（3）談?wù)勎覈Y本與金融帳戶自由兌換的進(jìn)程。（4）實(shí)現(xiàn)資本與金融帳戶自由兌換應(yīng)該具備那些條件？如果不具備條件實(shí)施自由兌換會(huì)帶來那些風(fēng)險(xiǎn)？78謝謝觀賞2019-8-266、貨幣自由兌換78謝謝觀賞2019-8-26（2）1994我國外匯體制改革的核心內(nèi)容是經(jīng)常帳戶下有條件自由兌換時(shí)期（1994－1996）－主要是外商投資企業(yè)及個(gè)人的經(jīng)常帳戶下用匯存在限制。第一、匯率并軌，取消人民幣官方匯率，由銀行間外匯市場(chǎng)的供求決定；第二、實(shí)行結(jié)匯制，取消外匯留成；（除個(gè)人外企業(yè)團(tuán)體外匯收入必須及時(shí)出售給外匯指定銀行）第三、實(shí)行售匯制，取消經(jīng)常項(xiàng)目下正常對(duì)外支付用匯的計(jì)劃審批。1997年開始經(jīng)常項(xiàng)目完全可自由兌換＋資本項(xiàng)目有條件可自由兌換79謝謝觀賞2019-8-26（2）1994我國外匯體制改革的核心內(nèi)容是經(jīng)常帳戶下有條件（3）人民幣自由兌換的進(jìn)程高度集中控制時(shí)期（1979年以前）向市場(chǎng)化過渡時(shí)期（1979－1993）外匯額度留成制，逐步形成調(diào)劑匯率（swapexchangerate）經(jīng)常帳戶下有條件自由兌換時(shí)期（1994－1996）經(jīng)常帳戶下完全自由兌換時(shí)期（1996年至今），對(duì)資本與金融帳戶實(shí)行較為嚴(yán)格的管制。80謝謝觀賞2019-8-26（3）人民幣自由兌換的進(jìn)程80謝謝觀賞2019-8-26（4）實(shí)現(xiàn)貨幣自由兌換的條件，貨幣自由兌換可能帶來的問題第一、健康的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。A，穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)B，有效的經(jīng)濟(jì)自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制，即市場(chǎng)機(jī)制。C，成熟的宏觀調(diào)控能力。第二、健全的微觀經(jīng)濟(jì)主體。第三、合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和國際收支的可維持性第四、恰當(dāng)?shù)膮R率制度與匯率水平。貨幣自由兌換可能帶來的問題資本逃避問題（CapitalFlight）貨幣替代問題81謝謝觀賞2019-8-26（4）實(shí)現(xiàn)貨幣自由兌換的條件，貨幣自由兌換可能帶來的問題817、我國外匯體制改革改革開放以來，我國外匯體制進(jìn)行了一系列改革，匯率的形成機(jī)制也隨著外匯市場(chǎng)的完善而逐步市場(chǎng)化：(1)外匯市場(chǎng)的構(gòu)成與特點(diǎn)（略）(2)我國外匯市場(chǎng)的形成過程(3)2005年為何要推出詢價(jià)交易、做市商制度？(4)做市商制度是否會(huì)加速人民幣升值？82謝謝觀賞2019-8-267、我國外匯體制改革82謝謝觀賞2019-8-26(2)我國外匯市場(chǎng)的形成過程第一階段：（1985-1993年底）：官方匯率與外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并存時(shí)期。第二階段：（1994年至今）

1994年1月1日，人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并軌，實(shí)行銀行結(jié)售匯，建立統(tǒng)一的銀行間外匯市場(chǎng)，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的單一匯率。83謝謝觀賞2019-8-26(2)我國外匯市場(chǎng)的形成過程83謝謝觀賞2019-8-26(3)2005年為何要推出詢價(jià)交易、做市商制度？中國人民銀行2006年１月３日發(fā)布公告，決定自１月４日起在銀行間即期外匯市場(chǎng)上引入詢價(jià)交易方式（簡稱ＯＴＣ方式），同時(shí)保留撮合方式。銀行間外匯市場(chǎng)交易主體既可選擇以集中授信、集中競價(jià)的方式交易，也可選擇以雙邊授信、雙邊清算的方式進(jìn)行詢價(jià)交易。同時(shí)在銀行間外匯市場(chǎng)引入做市商制度，為市場(chǎng)提供流動(dòng)性。央行稱，此舉是為進(jìn)一步完善銀行間即期外匯市場(chǎng)，改進(jìn)人民幣匯率中間價(jià)形成方式，以完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，并提高金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力。84謝謝觀賞2019-8-26(3)2005年為何要推出詢價(jià)交易、做市商制度？84謝謝觀賞從國際主要外匯市場(chǎng)情況看，做市商在提供外匯市場(chǎng)的流動(dòng)性、提高市場(chǎng)交易效率、轉(zhuǎn)移和分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展等方面具有重要作用。2002年，我國銀行間外匯市場(chǎng)在歐元和港幣交易中進(jìn)行了做市商制度的試點(diǎn)?，F(xiàn)在正式引入做市商制度，是我國進(jìn)一步發(fā)展銀行間外匯市場(chǎng)，完善人民幣匯率形成機(jī)制的配套舉措，有利于活躍外匯市場(chǎng)交易，提高外匯市場(chǎng)流動(dòng)性，增強(qiáng)中央銀行調(diào)控的靈活性，進(jìn)一步提高人民幣匯率形成的市場(chǎng)化程度，更好地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)作用。85謝謝觀賞2019-8-26從國際主要外匯市場(chǎng)情況看，做市商在提供外匯市場(chǎng)的流動(dòng)性、提高（4）做市商制度是否會(huì)加速人民幣升值從理論上講，實(shí)施做市商制度后外幣對(duì)人民幣的中間價(jià)由做市商“集體決定”。這樣，人民幣匯率在機(jī)制上更加靈活、更加市場(chǎng)化了。不僅如此，對(duì)包括做市商以及部分非做市商會(huì)員來說，可以充分利用詢價(jià)交易，將即期市場(chǎng)和遠(yuǎn)期市場(chǎng)充分結(jié)合起來，充分利用人民幣升值的預(yù)期。市場(chǎng)具備條件，外匯交易商又有避險(xiǎn)、獲利的動(dòng)機(jī)，升值加速似乎很容易實(shí)現(xiàn)。以美元對(duì)人民幣為例，近期交易中人民幣匯率往往是高開低走，開盤后人民幣一路走高，第二天又通過中間價(jià)拉回來。這種表現(xiàn)讓市場(chǎng)相信，實(shí)施做市商制度讓人民幣升值沖動(dòng)增加，未來人民幣升值速度將加快。86謝謝觀賞2019-8-26（4）做市商制度是否會(huì)加速人民幣升值86謝謝觀賞2019-8由此判斷人民幣升值將會(huì)提速可能為時(shí)尚早：首先，人民幣匯率中間價(jià)很難由13家做市商說了算。這些銀行肯定要首央行的“窗口指導(dǎo)”，其外匯報(bào)價(jià)不可能天馬行空。其次，現(xiàn)在外匯市場(chǎng)競價(jià)交易和詢價(jià)交易彼此影響頗多，如有必要，央行完全可以在即期市場(chǎng)出手干預(yù)。最后，做市商們也不可能大規(guī)模實(shí)施做空投機(jī)的策略，畢竟既要承擔(dān)監(jiān)管成本，還有承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，不符合我國銀行外匯業(yè)務(wù)的管理要求。歸根結(jié)底，人民幣匯率波動(dòng)是否加大、升值是否加快，取決于央行對(duì)外匯改革進(jìn)程的把握和對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)的判斷。87謝謝觀賞2019-8-26由此判斷人民幣升值將會(huì)提速可能為時(shí)尚早：87謝謝觀賞20198、上海國際金融中心建設(shè)上海正在加快國際金融中心建設(shè)的步伐，目前上海國際金融中心建設(shè)的目標(biāo)已經(jīng)明確，就是到

2010年，基本形成國際金融中心框架；到

2020年，基本建成國際金融中心。未來五年到十年，是金融中心建設(shè)的關(guān)鍵時(shí)期，要把加快推進(jìn)金融中心建設(shè)作為重中之重，抓住機(jī)遇，開拓創(chuàng)新，努力實(shí)現(xiàn)重大突破。分析以下問題：（1）國際金融中心的含義和種類（2）上海國際金融中心定位與模式（3）上海國際金融中心建設(shè)具備的條件（4）上海國際金融中心建設(shè)存在問題及對(duì)策88謝謝觀賞2019-8-268、上海國際金融中心建設(shè)88謝謝觀賞2019-8-26（1）國際金融中心的含義和條件國際金融中心應(yīng)該包括三層含義：金融產(chǎn)品交易和資金集散中心、金融產(chǎn)品定價(jià)中心和金融信息中心，這三者之間也是相互促進(jìn)的關(guān)系。首先，金融中心應(yīng)該有大量資金在此集散，金融產(chǎn)品交易金額巨大。資金集散為金融中心的形成打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。甚至可以用資金流量來判斷它的重要性。紐約、倫敦等中心每天都有巨額資金進(jìn)出。但是資金進(jìn)出不應(yīng)該只是資金簡單的走帳，必須存在金融產(chǎn)品的交易。通過交易聯(lián)結(jié)資金的一進(jìn)一出，實(shí)現(xiàn)資金的再配置。89謝謝觀賞2019-8-26（1）國際金融中心的含義和條件89謝謝觀賞2019-8-26其次，真正的國際金融中心會(huì)產(chǎn)生對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融獲得有主要影響的金融價(jià)格，如LIBOR/紐約的聯(lián)邦基金利率/道瓊斯股票價(jià)格指數(shù)等，都是全球廣泛使用的金融產(chǎn)品定價(jià)基準(zhǔn)，影響其它金融產(chǎn)品價(jià)格和投資者的損益。最后，金融中心就是金融信息生產(chǎn)、分配和消費(fèi)的地方。無論那個(gè)金融中心都匯集著大量資金需求與供給的信息，這些有價(jià)值的信息使得金融中心具有凝聚作用，吸引更多的資金來此集散交易。90謝謝觀賞2019-8-26其次，真正的國際金融中心會(huì)產(chǎn)生對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融獲得有主要影響（2）關(guān)于上海國際金融中心建設(shè)的目標(biāo)定位與階段。上海國際金融中心建設(shè)不是定位于亞洲區(qū)域性金融中心，而是世界級(jí)金融中心?？煞譃槿齻€(gè)發(fā)展階段：91謝謝觀賞2019-8-26（2）關(guān)于上海國際金融中心建設(shè)的目標(biāo)定位與階段。91謝謝觀賞第一階段，2001-2010，上海國際金融中心的初期建設(shè)階段，上海要努力縮小與新加坡、香港的差距；第二階段，2011-2020，中期建設(shè)階段則要爭取達(dá)到或超過新加坡、香港的水平第三階段，2021-2030，后期建設(shè)階段要爭取在亞洲或亞太區(qū)域確立上海金融中心發(fā)展的優(yōu)勢(shì)地位并縮短與倫敦、紐約間巨大差距。隨后則是努力躋身于世界級(jí)國際金融中心行列。2030年后則是上海國際金融中心基本建成后的成熟發(fā)展階段。92謝謝觀賞2019-8-26第一階段，2001-2010，上海國際金融中心的初期建設(shè)階國際金融中心按性質(zhì)可分為功能型中心和記帳中心（避稅型）。功能型中心主要憑借其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和良好的金融服務(wù)水平吸引全球客戶，為他們提供廣泛的金融服務(wù)。記帳中心主要憑借低稅收和寬松的金融管制吸引眾多的金融機(jī)構(gòu)與投資者，通常提供注冊(cè)和記帳便利而無實(shí)質(zhì)性金融業(yè)務(wù)?；谏虾，F(xiàn)在的基礎(chǔ)以及上海國際金融中心的戰(zhàn)略意義，應(yīng)該向功能型中心發(fā)展。要立足上海、服務(wù)全國，長遠(yuǎn)目標(biāo)應(yīng)面向世界。上海所要建設(shè)的金融中心是以本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、金融實(shí)力為基礎(chǔ)，著眼于促進(jìn)更廣范圍地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，由中國的國內(nèi)金融中心逐步發(fā)展成為國際金融中心。93謝謝觀賞2019-8-26國際金融中心按性質(zhì)可分為功能型中心和記帳中心（避稅型）。93（3）上海國際金融中心建設(shè)具備的條件在中央金融監(jiān)管部門的全力推進(jìn)和歷屆市委、市政府的不懈努力下，目前上海已初步形成了一個(gè)由證券市場(chǎng)、同業(yè)拆借市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)等構(gòu)成的全國性金融市場(chǎng)體系，同時(shí)還集聚了大量中外金融機(jī)構(gòu)，其中各類外資和中外合資金融機(jī)構(gòu)達(dá)到

300多家，金融發(fā)展環(huán)境不斷完善，為下一步加快建設(shè)金融中心打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。特別是中國人民銀行上?？偛康某闪ⅲ浞煮w現(xiàn)了黨中央、國務(wù)院對(duì)上海國際金融中心建設(shè)的關(guān)心和支持，是黨中央、國務(wù)院對(duì)上海金融發(fā)展的再部署。94謝謝觀賞2019-8-26（3）上海國際金融中心建設(shè)具備的條件94謝謝觀賞2019-8一是金融制度創(chuàng)新。目標(biāo)是解決目前體制下的制度性障礙，增加潛在的資金流量。無論是國內(nèi)與國外之間，還是國內(nèi)地區(qū)間、行業(yè)間的資金流動(dòng)限制，都會(huì)造成市場(chǎng)的分割與效率的損失。目前已經(jīng)做的努力：嚴(yán)格的資本管制政策正在逐漸放松，資金內(nèi)外流動(dòng)可以通過QFII和QDII等方式部分實(shí)現(xiàn)；修正、規(guī)范相應(yīng)的法規(guī)條例，以使資金內(nèi)部流動(dòng)的限制降到最低水平。隨著跨國公司總部入住上海，在資本管制的環(huán)境中滿足他們跨境投融資的要求。這些不是短期可實(shí)現(xiàn)的改革，也不是上海自身努力就能實(shí)現(xiàn)的，但是還可以進(jìn)行更多嘗試。95謝謝觀賞2019-8-26一是金融制度創(chuàng)新。目標(biāo)是解決目前體制下的制度性障礙，增加潛在（4）上海國際金融中心建設(shè)存在問題及對(duì)策金融中心建設(shè)的本質(zhì)是增加資金流量，目前上海還沒有形成完全暢通的資金流通渠道。阻礙資金流動(dòng)的障礙主要來自兩個(gè)方面：一是目前體制下所存在的制度性障礙。包括由于人民幣資本項(xiàng)目下的不可兌換所造成的資金內(nèi)外流動(dòng)的限制，以及由于地方主義、行業(yè)限制等原因造成的資金在地區(qū)間、行業(yè)間流動(dòng)的限制；二是目前金融市場(chǎng)的不完善，尤其是金融交易產(chǎn)品匱乏所導(dǎo)致的資金流動(dòng)限制。通過創(chuàng)新，合理突破現(xiàn)有體制上、市場(chǎng)發(fā)展中遇到的各種障礙，吸引更多資金來上海交易和集散，形成上海暢通的資金流通渠道。96謝謝觀賞2019-8-26（4）上海國際金融中心建設(shè)存在問題及對(duì)策96謝謝觀賞2019三是金融產(chǎn)品創(chuàng)新。要以豐富交易品種、拓展金融渠道、提高金融效率為目標(biāo)。目前金融市場(chǎng)不完善突出表現(xiàn)在缺乏投資產(chǎn)品、金融渠道不通暢，結(jié)果大量金融資源閑置、投融資成本偏高、金融效率較低，甚至導(dǎo)致市場(chǎng)系統(tǒng)性欠缺。97謝謝觀賞2019-8-26三是金融產(chǎn)品創(chuàng)新。要以豐富交易品種、拓展金融渠道、提高金融效四是積極創(chuàng)造條件，在平穩(wěn)前提下加速匯率體制彈性化與資本流動(dòng)自由化的發(fā)展進(jìn)程。五加快國內(nèi)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。要改變對(duì)民間的民族金融資本的歧視性政策，鼓勵(lì)它們積極介入本國金融發(fā)展，成長壯大，一個(gè)本國民族金融十分虛弱的國家卻發(fā)展出了一個(gè)國際金融中心是不可想象的。當(dāng)然，對(duì)于上海國際金融中心建設(shè)的總體而言，有一個(gè)須臾不能離開的作用，就是推進(jìn)我國金融的市場(chǎng)化體制改革，完善法律環(huán)境。這是非政府莫屬的。98謝謝觀賞2019-8-26四是積極創(chuàng)造條件，在平穩(wěn)前提下加速匯率體制彈性化與資本流動(dòng)自9、區(qū)域貨幣體系（1）國際貨幣體系的主要內(nèi)容（2）牙買加體系的由來及運(yùn)行特征（3）歐洲貨幣一體化的沿革與歐元啟動(dòng)的影響（4）亞洲貨幣合作與亞元區(qū)的構(gòu)想

99謝謝觀賞2019-8-269、區(qū)域貨幣體系99謝謝觀賞2019-8-26（1）國際貨幣體系的主要內(nèi)容1、國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定。用以滿足國際支付和調(diào)節(jié)國際收支的需要，必要時(shí)用于干預(yù)外匯市場(chǎng)穩(wěn)定本幣匯率；2、匯率制度的確定。即各國貨幣間匯率的確定、變化和維持機(jī)制；3、國際收支的調(diào)節(jié)方式。確保世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和各國經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展。4、確定有關(guān)國際貨幣金融事務(wù)的協(xié)商機(jī)制或建立有關(guān)的協(xié)調(diào)和監(jiān)督機(jī)構(gòu)。100謝謝觀賞2019-8-26（1）國際貨幣體系的主要內(nèi)容100謝謝觀賞2019-8-26（2）當(dāng)前國際貨幣體系的由來及運(yùn)行特征1976年4月1日生效的《牙買加協(xié)議》：牙買加體系的主要特點(diǎn)：1、黃金非貨幣化2、儲(chǔ)備貨幣多樣化3、匯率制度多樣化101謝謝觀賞2019-8-26（2）當(dāng)前國際貨幣體系的由來及運(yùn)行特征101謝謝觀賞2019當(dāng)前國際貨幣體系的運(yùn)行特征

A．多元化的國際儲(chǔ)備體系。美元在各國國際儲(chǔ)備中的份額已經(jīng)減少，但仍是主導(dǎo)貨幣，以前美元一枝獨(dú)秀的局面被以美元為首的多種儲(chǔ)備貨幣取代，黃金的儲(chǔ)備地位繼續(xù)下降。B．多種形式的匯率制度安排。根據(jù)1978年IMF協(xié)議修正案，IMF成員國可以自行安排匯率。從目前各國實(shí)際匯率安排情況看，發(fā)達(dá)工業(yè)化國家多數(shù)采取浮動(dòng)匯率（單獨(dú)或聯(lián)合），但絕不是純粹的自由浮動(dòng)；發(fā)展中國家多數(shù)是釘住某種單一貨幣或SDRs等合成貨幣的匯率制度，實(shí)行單獨(dú)浮動(dòng)的很少。在釘住匯率制和浮動(dòng)匯率制之間，發(fā)展中國家還有多種彈性程度不同的匯率制度，如：寬波幅浮動(dòng)、滑動(dòng)平價(jià)或爬行釘住。102謝謝觀賞2019-8-26當(dāng)前國際貨幣體系的運(yùn)行特征102謝謝觀賞2019-8-26C．多樣化的國際收支調(diào)節(jié)方式。①總需求調(diào)節(jié)逆差國家會(huì)形成國內(nèi)貨幣緊縮的壓力，利率會(huì)趨于上升，總需求會(huì)有所緊縮，通貨膨脹會(huì)受到壓制。這些都有助于糾正國際收支失衡，利率上升能夠吸引外部資金流入，總需求的下降和物價(jià)上漲率的降低能夠促進(jìn)出口、壓縮進(jìn)口。對(duì)發(fā)達(dá)國家而言，他們?nèi)匀槐仨氁揽靠傂枨髮?duì)國際收支的調(diào)節(jié)，但用總需求調(diào)節(jié)來平衡國際收支，會(huì)以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)為代價(jià)?？偟膩碚f，發(fā)達(dá)國家對(duì)總需求調(diào)節(jié)國際收支的依靠，目前比以往任何時(shí)期都減弱了。對(duì)發(fā)展中國家而言，他們對(duì)總需求調(diào)節(jié)手段的依賴程度，要比發(fā)達(dá)國家高得多。103謝謝觀賞2019-8-26C．多樣化的國際收支調(diào)節(jié)方式。103謝謝觀賞2019-8-2②

匯率機(jī)制調(diào)節(jié)匯率調(diào)節(jié)作為平衡國家收支的手段，目前對(duì)任何國家都比以往重要。國際收支的失衡可以來自國家之間價(jià)格水平或生產(chǎn)成本變化的差異，匯率的調(diào)整可以使價(jià)格變動(dòng)的差異抵消。然而利用匯率機(jī)制調(diào)節(jié)國際收支也是有代價(jià)的，匯率的波動(dòng)會(huì)對(duì)國際貿(mào)易和投資形成不確定的因素，在某些情況下，偏離潛在均衡匯率水平的劇烈波動(dòng)會(huì)給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來不利的沖擊。發(fā)達(dá)國家有相對(duì)完善的市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制，進(jìn)出口商品的需求和供給彈性也都比較充分。同時(shí)它們又采用浮動(dòng)匯率安排，市場(chǎng)匯率相對(duì)接近均衡匯率水平，因而對(duì)匯率機(jī)制的依賴更重些。多數(shù)發(fā)展中國家則采取了彈性程度不同的固定匯率制度，匯率調(diào)節(jié)幾乎不起作用。104謝謝觀賞2019-8-26②匯率機(jī)制調(diào)節(jié)104謝謝觀賞2019-8-26③對(duì)商品貿(mào)易和資本流動(dòng)實(shí)施管制。

當(dāng)今進(jìn)口關(guān)稅仍是包括發(fā)達(dá)國家在內(nèi)的各國控制貿(mào)易支付的手段。不過對(duì)于發(fā)展中國家而言，直接控制更有特殊作用。發(fā)展中國家國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不完善，市場(chǎng)機(jī)制也不夠發(fā)達(dá)。要盡快發(fā)展經(jīng)濟(jì)，就必然有一定程度的外匯管制和貿(mào)易直接控制，以保證其國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策的順利執(zhí)行。但依靠直接控制的辦法會(huì)干擾和破壞市場(chǎng)機(jī)制的調(diào)節(jié)機(jī)能，可能導(dǎo)致資源分配的低效率。還可能形成國內(nèi)外價(jià)格體系的長期脫節(jié)，對(duì)正常的經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常不利。105謝謝觀賞2019-8-26③對(duì)商品貿(mào)易和資本流動(dòng)實(shí)施管制。105謝謝觀賞2019-8（3）歐洲貨幣一體化的沿革與歐元啟動(dòng)的影響歐洲貨幣一體化的沿革

第一階段(1960-1971年)：跛行貨幣區(qū)。

第二階段(1972-1978年)：聯(lián)合浮動(dòng)。

第三階段(1979-1998年)：歐洲貨幣體系。

第四階段(1999~)：歐洲單一貨幣。106謝謝觀賞2019-8-26（3）歐洲貨幣一體化的沿革與歐元啟動(dòng)的影響106謝謝觀賞20歐元啟動(dòng)的影響2002年1月起，歐元11國將總計(jì)700億歐