項(xiàng)目融資1-緒論a

華南理工大學(xué)工程碩士課程

《項(xiàng)目融資與風(fēng)險管理》主講人：宋光輝教授教學(xué)指引——概況課程名稱：項(xiàng)目融資與風(fēng)險管理英文名稱：XIANGMURONGZIYUFENGXIANGUANLI開課學(xué)院：工商管理學(xué)院課程編號：S1202學(xué)時：40學(xué)時學(xué)分：2學(xué)分主講教師：宋光輝職稱：教授聯(lián)系電話：871148128711409813602711256電子郵箱：bmghsong@適用專業(yè)：項(xiàng)目管理教授對象：2003工程碩士廣州班（1）班教學(xué)指引——課程的性質(zhì)和任務(wù)項(xiàng)目融資與風(fēng)險管理是一門以金融投資和風(fēng)險管理理論為理論基礎(chǔ)，以工業(yè)工程技術(shù)項(xiàng)目管理為研究對象，研究項(xiàng)目融資和風(fēng)險管理方法的管理科學(xué)。這門學(xué)科主要研究項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)、融資的參與者、融資步驟以及風(fēng)險識別和防范等，為投融資者和項(xiàng)目管理實(shí)施者提供一種新的管理思路和提高項(xiàng)目開發(fā)的成功率的方法。通過課堂教學(xué)、案例分析和課余作業(yè)，使學(xué)生系統(tǒng)掌握一系列項(xiàng)目融資原理和風(fēng)險管理分析方法等，為培養(yǎng)高級工程技術(shù)項(xiàng)目管理和金融管理人才打下較堅實(shí)的專業(yè)理論和相關(guān)知識的基礎(chǔ)。教學(xué)指引——課程內(nèi)容、基本要求、學(xué)時安排：主要內(nèi)容有項(xiàng)目融資步驟和風(fēng)險管理分析方法、項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)、融資模式、項(xiàng)目融資的資金選擇、項(xiàng)目擔(dān)保、項(xiàng)目融資風(fēng)險管理等。要求學(xué)生了解基本理論和方法，樹立學(xué)以致用的觀念；在工程技術(shù)項(xiàng)目管理和金融管理崗位上，能熟練運(yùn)用項(xiàng)目融資和風(fēng)險管理的原理和方法解決實(shí)際問題，以提高項(xiàng)目開發(fā)的成功率。

序號課程內(nèi)容1緒論42項(xiàng)目風(fēng)險分析43項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)44項(xiàng)目的融資模式（一）45項(xiàng)目的融資模式（二）46項(xiàng)目融資的資金選擇67項(xiàng)目擔(dān)保48項(xiàng)目風(fēng)險管理

49項(xiàng)目融資案例分析

6考試方式：筆試開卷;成績評定：平時30％卷面70%學(xué)時

教學(xué)指引——先行課程、教材選用：1、預(yù)修課程：項(xiàng)目管理、統(tǒng)計學(xué)、財務(wù)管理2、課程適合對象：工程碩士研究生3、參考教材：（1）項(xiàng)目融資和風(fēng)險管理（講義）,宋光輝編，2005年5月。（2）項(xiàng)目融資，張極井，中信出版社，2003年11月。（3）項(xiàng)目融資和風(fēng)險管理,陳有安等編寫，中國計劃出版社，2000年10月。（4）項(xiàng)目風(fēng)險管理，沈建明，機(jī)械工業(yè)出版社，2004年1月。教學(xué)指引——案例分析：1、西方礦業(yè)公司項(xiàng)目風(fēng)險分析2、新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)合資公司投資結(jié)構(gòu)分析3、澳大利亞波特蘭鋁廠非公司型合結(jié)構(gòu)分析4、第一國民資源信托基金結(jié)構(gòu)分析5、深圳沙角B火力發(fā)電廠項(xiàng)目6、馬來西亞南北高速公路項(xiàng)目7、澳大利亞悉尼港海底隧道工程項(xiàng)目8、英法海底隧道工程項(xiàng)目9、澳大利亞波特蘭鋁廠項(xiàng)目作業(yè)安排§A——1、2、3、4、5、6、7§B——1、2、3、4§C——1、2、3、4、5、6§D——1、2、3、4§E——1、2、3、4§F——1、2、3、4、5§G——1、2、3、4、5§H——1、2、3、4§J——1、2、3、5華南理工大學(xué)工程碩士課程

《項(xiàng)目融資與風(fēng)險管理》1主講人：宋光輝教授2005。5。15。§A緒論§A1什么是項(xiàng)目？§A2項(xiàng)目融資定義？§A3項(xiàng)目融資的特點(diǎn)？§A4項(xiàng)目融資若干作用？§A5可行性研究與項(xiàng)目風(fēng)險？§A6項(xiàng)目融資五個步驟的內(nèi)容？§A7項(xiàng)目融資的主要參與者有哪些？思考題§A1什么是項(xiàng)目？有人說，有創(chuàng)新就有項(xiàng)目，項(xiàng)目是創(chuàng)新的事業(yè)。判斷以下例子是否為項(xiàng)目？

（1）某人十月份出行全國旅游一次。（2）深圳沙角B火力發(fā)電廠項(xiàng)目（3）馬來西亞南北高速公路項(xiàng)目（4）澳大利亞悉尼港海底隧道工程項(xiàng)目（5）英法海底隧道工程項(xiàng)目§A1-1如何給項(xiàng)目下定義？是否可以把項(xiàng)目定義為，

“它是指具有某種屬性的‘創(chuàng)新性’‘一次性’工作任務(wù)?！笔澜玢y行認(rèn)為，所謂項(xiàng)目，一般是指：

（1）同一性質(zhì)的投資；

（2）同一部門內(nèi)一系列相同的投資；

（3）不同部門內(nèi)一系列投資?！霢1-2從實(shí)例中尋找項(xiàng)目定義？實(shí)例表述：

“深圳沙角B火力發(fā)電廠項(xiàng)目”是指廣東省沙角火力發(fā)電廠B處(通稱為“深圳沙角B電廠”)于1984年簽署合資協(xié)議，1986年完成融資安排并動工興建，并在1988年建成投入使用，總裝機(jī)容量為70萬千瓦，由兩臺35萬千瓦發(fā)電機(jī)組組成，總投資為42億港幣(5．4億美元，按1986年匯率計算)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。定義：

項(xiàng)目是指某處（空間）要在一定時間里（1984-1988），在預(yù)算規(guī)定范圍內(nèi)（5.4億美元），由一定的組織（合資）完成的，并達(dá)到預(yù)定目標(biāo)或質(zhì)量水平（總裝機(jī)容量為70萬千瓦）的一項(xiàng)一次性任務(wù)。§A1-3項(xiàng)目有幾個特點(diǎn)？任何一項(xiàng)具體項(xiàng)目，都具有如下特點(diǎn)：（1）一次性。它有明確的起點(diǎn)和終點(diǎn)，不能照搬重來。（2）目標(biāo)性。它要達(dá)到預(yù)定的質(zhì)量水平。（3）臨時性。參與者經(jīng)常變動，項(xiàng)目結(jié)束班子要解散，人員要轉(zhuǎn)移。（4）不可挽回性。人員和資源有限，一旦失敗將重新實(shí)施原項(xiàng)目的機(jī)會。§A1-4區(qū)別項(xiàng)目管理和項(xiàng)目管理過程？1、項(xiàng)目管理：

由于項(xiàng)目是實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新的事業(yè)，所以項(xiàng)目管理（1）就是為實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新事業(yè)而進(jìn)行的創(chuàng)建管理。（2）就是把各種資源應(yīng)用于項(xiàng)目，以實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的目標(biāo)，滿足各方面既定的需求。2、管理過程：項(xiàng)目是一次性的，而項(xiàng)目管理卻是一個過程。項(xiàng)目從開始到結(jié)束，要經(jīng)歷三個階段：規(guī)劃——執(zhí)行——控制。但項(xiàng)目管理過程應(yīng)由五個部分組成，即項(xiàng)目啟動、項(xiàng)目規(guī)劃、項(xiàng)目執(zhí)行、項(xiàng)目控制和項(xiàng)目結(jié)尾等組成。管理過程不是獨(dú)立的一次性事件。一個階段內(nèi)：從階段開始到階段結(jié)束，啟動、規(guī)劃、執(zhí)行、控制、結(jié)束五個過程按一定順序發(fā)生，工作強(qiáng)度有所變化，并互有重疊?；顔?、規(guī)劃、執(zhí)行、控制、結(jié)束動強(qiáng)度階段開始階段結(jié)束§A1-5項(xiàng)目管理過程？§A1-6什么是項(xiàng)目的當(dāng)事人？1、項(xiàng)目當(dāng)事人：項(xiàng)目當(dāng)事人就是指項(xiàng)目參與各方。2、舉例——簡單的項(xiàng)目：

個人旅游項(xiàng)目中當(dāng)事人只有自己。

小王生日宴會項(xiàng)目中有主人和客人兩方參與。3、舉例——復(fù)雜的項(xiàng)目：需要有業(yè)主、投資方、貸款方、承包方、供貸方、建筑與設(shè)計師、監(jiān)理工程師、融資等顧問等?！霢1-7項(xiàng)目的當(dāng)事人？投資方（股東）業(yè)主（項(xiàng)目公司）與各方簽訂合同貸款方（銀行）承包商供貨商設(shè)計師咨詢顧問監(jiān)理工程師§A1-8項(xiàng)目的來源與啟動？1、項(xiàng)目來源與選定：項(xiàng)目來源于各種需要和要解決的問題。如某城鎮(zhèn)需要增加電力供應(yīng)，但是滿足電力供應(yīng)需要的途徑（項(xiàng)目）有很多（如外購、自制水發(fā)電、自制煤發(fā)電等），要對之進(jìn)行選定。2、項(xiàng)目的選定與啟動：項(xiàng)目選定之后有一個發(fā)起過程。在項(xiàng)目還沒有經(jīng)過可行性研究之前，不能貿(mào)然啟動。還要有人管理，還要有資金投入等。3、項(xiàng)目經(jīng)理與融資：

項(xiàng)目經(jīng)理是項(xiàng)目管理的主角，他要組建一個項(xiàng)目班子，承擔(dān)為項(xiàng)目籌集資金的責(zé)任。只要項(xiàng)目有前景就不怕融不到資金。項(xiàng)目融資方式有許多，BOT是其中一種特殊的項(xiàng)目融資方式?！霢2什么是項(xiàng)目融資？1、歐洲定義：

一切為項(xiàng)目進(jìn)行的融資活動。2、北美定義：

只具有無追索或有限追索形式的融資活動。（本內(nèi)容認(rèn)可該定義）3、無追索、完全追索、有限追索：無追索——百分之百依靠項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度。4、經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度：一是項(xiàng)目未來現(xiàn)金流；二是項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價值?！霢2-1項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)貸款？1、傳統(tǒng)貸款：

公司融資以公司資信為基礎(chǔ)從銀行貸款。2、項(xiàng)目融資：

為特定項(xiàng)目（特定經(jīng)濟(jì)實(shí)體）融資，以項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量和收益作為還款資金來源，以項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價值作為貸款的安全保障?！霢2-2項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)貸款?還款貸款有限擔(dān)保還款貸款

資金

收益有限投資銀行銀行總公司總公司工廠B工廠A工廠C工廠A工廠B工廠C項(xiàng)目公司§A3項(xiàng)目融資有什么基本特點(diǎn)？1、項(xiàng)目導(dǎo)向。以項(xiàng)目為主體安排融資。2、有限追索。不追索項(xiàng)目之外的財產(chǎn)。3、風(fēng)險分擔(dān)。由利益各方承擔(dān)風(fēng)險。4、非公司負(fù)債型融資。安排成不進(jìn)入項(xiàng)目投資者資產(chǎn)負(fù)債表的融資形式。5、信用結(jié)構(gòu)多樣化。信用結(jié)構(gòu)由購買、工程和供貨等合同組合而成。6、融資成本較高。比傳統(tǒng)融資復(fù)雜多變?！霢3-1項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn)1

——項(xiàng)目導(dǎo)向？1、項(xiàng)目導(dǎo)向的涵義：項(xiàng)目導(dǎo)向意味著融資主要是依賴于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)而不是依賴于項(xiàng)目的投資者或發(fā)起人的資信來安排。2、項(xiàng)目融資的主體：項(xiàng)目融資，顧名思義，是以項(xiàng)目為主體安排的融資。3、貸款銀行的注意力：

貸款銀行在項(xiàng)目融資中把注意力主要放在項(xiàng)目在貸款期間能夠產(chǎn)生多少現(xiàn)金流量用于還款上，因?yàn)橘J款的數(shù)量、融資成本的高低以及融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計都是與項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流量和資產(chǎn)價值直接聯(lián)系在一起的。

§A3-2項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn)1

——項(xiàng)目導(dǎo)向？4、提高融資成功率：由于有了這一項(xiàng)目導(dǎo)向，有些對于投資者很難借到的資金則可以利用項(xiàng)目融資來安排，有些投資者很難得到的擔(dān)保條件則可以通過組織項(xiàng)目融資來實(shí)現(xiàn)。5、提高貸款比例：采用項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資方式相比較一般可以獲得較高的貸款比例：根據(jù)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的狀況通?？梢詾轫?xiàng)目提供60％～75％的資本需求量，在某些項(xiàng)目中甚至可以做到100％的融資。6、獲得更長期貸款：由于項(xiàng)目導(dǎo)向，項(xiàng)目融資的貸款可以根據(jù)項(xiàng)目的具體需要和項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)生命期來安排設(shè)計，

使貸款期限長于一般商業(yè)貸款。近幾年的實(shí)例表明，有的項(xiàng)目貸款期限可以長達(dá)20年之久?！霢3-3項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn)2

——有限追索？1、追索：是指在借款人未按期償還債務(wù)時貸款人要求借款人以除抵押資產(chǎn)之外的其他資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)力。2、完全追索：傳統(tǒng)融資——貸款人為項(xiàng)目借款人提供的是完全追索形式的貸款，即貸款人更主要依賴的是借款人自身的資信情況，而不是項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度；3、有限追索：項(xiàng)目融資——貸款人可以在貸款的某個特定階段(例如，項(xiàng)目的建設(shè)期和試生產(chǎn)期)對項(xiàng)目借款人實(shí)行追索，或者在一個規(guī)定的范圍內(nèi)(這種規(guī)定范圍包括金額和形式的限制)對項(xiàng)目借款人實(shí)行追索，除此之外，項(xiàng)目出現(xiàn)任何問題，貸款人均不能追索到項(xiàng)目借款人除該項(xiàng)目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔(dān)的義務(wù)之外的任何形式的財產(chǎn)。4、無追索——是有限追索融資的特例，即融資百分之百地依賴于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，在融資的任何階段，貸款人均不能追索到項(xiàng)目借款人除項(xiàng)目之外的資產(chǎn)。然而，實(shí)際工作中是很難獲得這樣的融資結(jié)構(gòu)的?！霢3-4項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn)2

——有限追索？

5、有限追索與信用支持：有限追索融資的實(shí)質(zhì)是由于項(xiàng)目本身經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度還不足以支撐一個“無追索”的結(jié)構(gòu)，因而還需要項(xiàng)目的借款人在項(xiàng)目的特定階段提供一定形式的信用支持。6、追索程度可通過談判來確定：追索的程度則是根據(jù)（1）項(xiàng)目的性質(zhì)，（2）現(xiàn)金流量的強(qiáng)度和可預(yù)測性，（3）項(xiàng)目借款人在這個工業(yè)部門中的經(jīng)驗(yàn)、信譽(yù)以及管理能力，（4）借貸雙方對未來風(fēng)險的分擔(dān)方式等多方面的綜合因素通過談判確定。7、同一項(xiàng)目在不同階段的追索程度不同：就一具體項(xiàng)目而言，由于在不同階段項(xiàng)目風(fēng)險程度及表現(xiàn)形式會發(fā)生變化，因而貸款人對“追索”的要求也會相應(yīng)調(diào)整。例如，貸款人通常會要求項(xiàng)目借款人承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)期的全部或大部分風(fēng)險，而在項(xiàng)目進(jìn)入正常生產(chǎn)階段之后，可以同意只將追索局限于項(xiàng)目資產(chǎn)及項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。

§A3-5項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn)3

——分擔(dān)風(fēng)險？1、分擔(dān)風(fēng)險與有限追索：為了實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目融資的有限追索，對于與項(xiàng)目有關(guān)的各種風(fēng)險要素，需要以某種形式在項(xiàng)目投資者(借款人)、與項(xiàng)目開發(fā)有直接或間接關(guān)系的其他參與者和貸款人之間進(jìn)行分擔(dān)。2、單獨(dú)承擔(dān)風(fēng)險不符合項(xiàng)目融資特性：一個成功的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)應(yīng)該是在項(xiàng)目中沒有任何一方單獨(dú)承擔(dān)起全部項(xiàng)目債務(wù)的風(fēng)險責(zé)任。3、項(xiàng)目借款人要想盡辦法實(shí)現(xiàn)最低追索：在組織項(xiàng)目融資的過程中，項(xiàng)目借款人應(yīng)該學(xué)會（1）如何去識別和分析項(xiàng)目的各種風(fēng)險因素，（2）如何確定自己、貸款人以及其他參與者所能承受風(fēng)險的最大能力及可能性，（3）充分利用與項(xiàng)目有關(guān)的一切可以利用的優(yōu)勢，設(shè)計出對投資者具有最低追索的融資結(jié)構(gòu)。一旦融資結(jié)構(gòu)建立之后，任何一方都要準(zhǔn)備承擔(dān)所有未能預(yù)料到的風(fēng)險?！霢3-6項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn)4

——非公司負(fù)債型融資？1、融資直接表現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表中為什么不好：大型的工程項(xiàng)目，一般建設(shè)周期和投資回收周期都比較長，對于項(xiàng)目的投資者而言，如果這種項(xiàng)目的貸款安排全部反映在公司的資產(chǎn)負(fù)債表上，很有可能造成公司的資產(chǎn)負(fù)債比失衡，超出銀行通常所能接受的安全警戒線，并且這種狀況在很長一段時間內(nèi)可能都無法獲得改善，公司將因此無法籌措新的資金，影響未來的發(fā)展能力。采用非公司負(fù)債型的項(xiàng)目融資則可以避免這一問題。2、如何實(shí)現(xiàn)一個公司同時投資幾個大項(xiàng)目？一個公司在同時進(jìn)行幾個較大的項(xiàng)目開發(fā)時，投資資金會超過自身資產(chǎn)規(guī)模，采用非公司型融資方式，其價值就會充分體現(xiàn)出來?！霢3-7項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn)4

——非公司負(fù)債型融資？3、非公司負(fù)債型融資：亦稱為資產(chǎn)負(fù)債表之外的融資，是指項(xiàng)目的債務(wù)不表現(xiàn)在項(xiàng)目投資者(即實(shí)際借款人)的公司資產(chǎn)負(fù)債表中的一種融資形式。4、項(xiàng)目導(dǎo)向、有限追索、風(fēng)險分擔(dān)與表外融資：根據(jù)項(xiàng)目融資風(fēng)險分擔(dān)原則，貸款人對于項(xiàng)目的債務(wù)追索權(quán)主要被限制在項(xiàng)目公司的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量中，項(xiàng)目投資者(借款人)所承擔(dān)的是有限責(zé)任（有限追索），因而有條件使融資被安排成為一種不需要進(jìn)入項(xiàng)目投資者(借款人)資產(chǎn)負(fù)債表（表外融資）的貸款形式?！霢3-8項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn)5

——信用多樣化？1、信用多樣化：將貸款的信用支持分配到與項(xiàng)目有關(guān)的各個關(guān)鍵方面。2、典型的做法包括：（1）長期購買合同（2）“交鑰匙”工程合同（3）固定價格供應(yīng)合同①長期購買合同：在市場方面，可以要求對項(xiàng)目產(chǎn)品感興趣的購買者提供一種長期購買合同作為融資的信用支持(這種信用支持所能起到的作用取決于合同的形式和購買者的資信)。

資源性項(xiàng)目的開發(fā)受到國際市場的需求、價格變動影響很大，能否獲得一個穩(wěn)定的、合乎貸款銀行要求的項(xiàng)目產(chǎn)品長期銷售合同往往成為能否組織成功的項(xiàng)目融資的關(guān)鍵?！霢3-9項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn)5

——信用多樣化？

例如，澳大利亞阿蓋爾鉆石礦在開發(fā)初期，投資者阿施敦礦業(yè)公司準(zhǔn)備采用項(xiàng)目融資的方式籌集所需要的建設(shè)資金。由于參與融資的銀團(tuán)對于鉆石的市場價格和銷路沒有把握，籌資工作遲遲難以完成，但是當(dāng)該礦與總部設(shè)在倫敦的中央鉆石銷售組織簽訂了長期包銷協(xié)定之后，該組織的世界第一流的銷售能力和信譽(yù)加強(qiáng)了阿施敦礦業(yè)公司在與銀行談判中的地位，很快就順利地完成了項(xiàng)目融資工作。②“交鑰匙”工程合同在工程建設(shè)方面，為了減少風(fēng)險，可以要求工程承包公司提供固定價格、固定工期的“交鑰匙”工程合同，可以要求項(xiàng)目設(shè)計者提供工程技術(shù)保證等。③固定價格供應(yīng)合同在原材料和能源供應(yīng)方面，可以要求供應(yīng)方在保證供應(yīng)的同時，在定價上根據(jù)項(xiàng)目產(chǎn)品的價格變化設(shè)計一定的浮動公式，保證項(xiàng)目的最低收益。所有這些做法，都可以成為項(xiàng)目融資強(qiáng)有力的信用支持，提高項(xiàng)目的債務(wù)承受能力，減少融資對投資者(借款人)資信和其他資產(chǎn)的依賴程度。

§A3-10項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn)6

——融資成本高？1、項(xiàng)目融資涉及的技術(shù)性工作多：項(xiàng)目融資涉及面廣，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，需要做好大量有關(guān)風(fēng)險分擔(dān)、稅收結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)抵押等一系列技術(shù)性的工作。2、項(xiàng)目融資要簽訂的法律文件多：融資文件比一般公司融資往往要多出幾倍，需要幾十個甚至上百個法律文件才能解決問題。3、項(xiàng)目融資需要花費(fèi)多長時間？組織項(xiàng)目融資花費(fèi)的時間通常從開始準(zhǔn)備到完成整個融資計劃需要3～6個月左右的時間(貸款金額大小和融資結(jié)構(gòu)復(fù)雜程度是決定安排融資時間長短的重要因素)，有些大型項(xiàng)目融資甚至可以拖上幾年的時間。這就要求參加各方都要有足夠的耐心和合作精神?！霢3-11項(xiàng)目融資的基本特點(diǎn)6

——融資成本高？4、融資成本包括哪些內(nèi)容：融資成本包括融資的前期費(fèi)用(融資顧問費(fèi)、貸款的建立費(fèi)、承諾費(fèi)以及法律費(fèi)用等)和利息成本兩個主要組成部分。融資成本=前期費(fèi)用+利息成本5、前期費(fèi)用所占比重：這些費(fèi)用往往與項(xiàng)目的規(guī)模有直接關(guān)系，一般占貸款金額的0．5％～2％左右，項(xiàng)目規(guī)模越小，前期費(fèi)用所占融資總額的比例就越大；6、項(xiàng)目利息成本所占比重：項(xiàng)目融資的利息成本一般要高出同等條件公司貸款的0．3％～1．5％，其增加幅度與貸款銀行在融資結(jié)構(gòu)中承擔(dān)的風(fēng)險以及對項(xiàng)目的投資者(即借款人)的追索程度是密切相關(guān)的?！霢4項(xiàng)目融資的作用是什么？1、公司——超級融資能力2、政府——有利于政府建設(shè)項(xiàng)目3、跨國公司——為利于跨國公司承擔(dān)海外項(xiàng)目4、投資機(jī)會——可以提高股權(quán)投資收益率§A4-1項(xiàng)目融資的作用1？

——超大型項(xiàng)目融資？

1、超級融資。項(xiàng)目融資可為超過項(xiàng)目投資者自身籌資能力的大型項(xiàng)目提供融資。一些大型工程項(xiàng)目，投資金額往往達(dá)百億美元，項(xiàng)目的投資風(fēng)險超出了項(xiàng)目的投資者們所能夠和所愿意承受的程度，采用傳統(tǒng)的公司融資方式，將沒有人敢參與項(xiàng)目的投資，因?yàn)橐坏╉?xiàng)目出現(xiàn)問題，投資者所受到的損失將不僅僅是在項(xiàng)目中的投入，而且會牽扯到其他的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。項(xiàng)目融資利用項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價值和現(xiàn)金流量安排有限追索貸款，則使得為這類項(xiàng)目安排資金成為可能。2、實(shí)例項(xiàng)目融資在資源性工業(yè)項(xiàng)目開發(fā)中應(yīng)用較為普遍，一個典型的例子是20世紀(jì)80年代中期澳洲西北部海上石油天然氣項(xiàng)目，第一期工程投資就超過14億美元，超出了當(dāng)時該項(xiàng)目任何一個投資者本身的融資能力，然而，通過安排項(xiàng)目融資，該項(xiàng)目得到了順利的開發(fā)和生產(chǎn)?！霢4-2項(xiàng)目融資的作用2？

——政府可多投資項(xiàng)目？1．政府受益。多數(shù)國家對政府預(yù)算的規(guī)模以及政府借債的種類和數(shù)量均有嚴(yán)格的規(guī)定，這些規(guī)定限制了政府在金融市場上安排貸款的能力。在這種情況下，對于一些經(jīng)濟(jì)效益較好的基礎(chǔ)設(shè)施、能源、交通項(xiàng)目，政府可以通過安排項(xiàng)目融資的方法較為靈活地處理債務(wù)對政府預(yù)算或借債的影響。2、政府間接參與在項(xiàng)目融資條件下，政府不是以直接投資者和直接借款人的身份介入項(xiàng)目，而是以為項(xiàng)目提供專營特許、市場保障等優(yōu)惠條件的方式來組織融資，既解決了項(xiàng)目建設(shè)資金需求，又不需要政府直接出面借債。

§A4-3項(xiàng)目融資的作用3？

——跨國投資避險？1．跨國避險。一些國際性跨國公司雖然經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，但是當(dāng)這些公司投資于海外的合資企業(yè)，特別是投資在沒有經(jīng)營控制權(quán)的企業(yè)以及投資在風(fēng)險較高或者情況不熟悉的國家時，為了避險采用有限追索的項(xiàng)目融資方式比較安全。2、業(yè)務(wù)分離特點(diǎn)因?yàn)轫?xiàng)目融資方式可以將項(xiàng)目風(fēng)險與公司其他業(yè)務(wù)在一定程度上分離，從而以達(dá)到限制項(xiàng)目風(fēng)險或者國家風(fēng)險的目的?！霢4-4項(xiàng)目融資的作用4？

——收益增強(qiáng)？1、收益增強(qiáng)。許多公司都用內(nèi)部目標(biāo)收益率作為衡量新項(xiàng)目投資收益的尺度。如果一個項(xiàng)目預(yù)期收益率低于公司的內(nèi)部目標(biāo)收益率，該項(xiàng)目投資就很難得到批準(zhǔn)。但是，采用項(xiàng)目融資方式可以將各個方面的利益有機(jī)地結(jié)合起來，以提供擔(dān)保方式增強(qiáng)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，從而提高項(xiàng)目的融資能力或減少項(xiàng)目股本資金的投入，進(jìn)而提高項(xiàng)目股本資金的投資收益率。2、舉例譬如，一家石油公司擁有一塊已探明儲量的煤礦資源，但是項(xiàng)目投資收益率達(dá)不到公司的內(nèi)部目標(biāo)收益率的要求，因而不能開發(fā)。這時，如果能引入一家煤炭的消費(fèi)者(如政府擁有的火力發(fā)電站)以長期的“無論提貨與否均需付款”類型的合同承購項(xiàng)目的產(chǎn)品，就既解決了項(xiàng)目的市場問題，又可以使股本資金的投資收益率達(dá)到公司的目標(biāo)要求，也就滿足了開發(fā)條件?！霢5什么是項(xiàng)目風(fēng)險？1、風(fēng)險的概念：對某一事件的全過程的預(yù)期目標(biāo)，可能產(chǎn)生的不利因素發(fā)生的概率及其后果。2、把握風(fēng)險的幾個要點(diǎn)：

(1)某一件事：是指我們要關(guān)心的某一問題，如一項(xiàng)工程等。

(2)全過程：包括初期、中期和后期，考慮它在什么時期風(fēng)險最大。

(3)預(yù)期目標(biāo)：如果你的經(jīng)營目標(biāo)是100萬元，結(jié)果你取得了90萬元，那么有10％的風(fēng)險。但如果你的預(yù)期目標(biāo)是10萬元，結(jié)果取得了10萬元，那么就沒有風(fēng)險。

(4)產(chǎn)生不利因素的可能性（概率）：不利因素可能發(fā)生（損失），也可能不發(fā)生（利潤）。

(5)概率及其后果：概率是可能性，而后果則是現(xiàn)實(shí)性。在可能性變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)性之前面臨風(fēng)險。

§A5–1風(fēng)險管理經(jīng)過哪些過程？風(fēng)險的識別項(xiàng)目存在哪些風(fēng)險要素？（回答有什么風(fēng)險）風(fēng)險評價這些風(fēng)險要素將對項(xiàng)目產(chǎn)生哪些影響？

（回答各種風(fēng)險中哪些風(fēng)險的影響作用最大）風(fēng)險管理

制定風(fēng)險管理方案和計劃，監(jiān)督實(shí)施風(fēng)險管理。（采取控制措施）§A5-2項(xiàng)目可行性研究與項(xiàng)目風(fēng)險評估？1、項(xiàng)目可行性研究這是從投資者角度對項(xiàng)目投資的回報率進(jìn)行評價，以決定是否投資該項(xiàng)目。2、項(xiàng)目風(fēng)險評估這是從銀行角度對項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度進(jìn)行評價，以決定是否對該項(xiàng)目進(jìn)行貸款。融資成功=可行性研究+融資風(fēng)險評估項(xiàng)目投資可行性研究≠融資風(fēng)險評估§A5-3項(xiàng)目融資成功的條件？3、實(shí)例新西蘭有一塊森林要出售，從投資角度看，未來回報是很可觀的，因?yàn)榄h(huán)保壓力大，南亞國家和北美國家的原木出口受到限制。從投資風(fēng)險角度看，購買并經(jīng)營新西蘭森林的風(fēng)險也很小。因?yàn)榻?jīng)營森林的生命大周期為20-40年，投資回報率也很可觀。但是從項(xiàng)目融資角度看，銀行能承受的貸款期限為8-12年，超過12年以上的還款現(xiàn)金流沒有保障，因此，該項(xiàng)目融資最終沒有成功?？梢?，項(xiàng)目融資成功=項(xiàng)目投資可行性研究+項(xiàng)目融資風(fēng)險評估項(xiàng)目投資可行性研究≠融資風(fēng)險評估§A5-4可行性研究與融資風(fēng)險分析的區(qū)別？

投資

貸款投資收益率還本付息

（可行性研究）

（融資風(fēng)險分析）項(xiàng)目投資者銀行§A5-5風(fēng)險管理方案兩種類型？有兩種基本類型的風(fēng)險管理方案：①行動性方案。當(dāng)風(fēng)險發(fā)生時，可通過行動性方案的實(shí)施，立刻降低或清除某一種風(fēng)險要素對項(xiàng)目的影響。②預(yù)防性方案。在風(fēng)險發(fā)生之前，可通過預(yù)防性方案的實(shí)施，防止由于某些風(fēng)險要素的發(fā)生對項(xiàng)目可能造成的影響?？傊?，通過項(xiàng)目風(fēng)險管理方案的實(shí)施，人們希望達(dá)到避免、減輕或者轉(zhuǎn)移某種風(fēng)險的目的。

§A6項(xiàng)目融資有幾個步驟？1步：投資決策分析市場分析、可行性分析、投資結(jié)構(gòu)的初步確定。2步：融資決策分析融資方式、融資任務(wù)和目標(biāo)要求。3步：融資結(jié)構(gòu)分析評價風(fēng)險因素、設(shè)計融資結(jié)構(gòu)、修正投資結(jié)構(gòu)。4步：融資談判選擇銀行、融資談判。5步：項(xiàng)目融資的執(zhí)行簽署文件、執(zhí)行計劃、項(xiàng)目風(fēng)險的控制與管理。反饋第一階段：投資決策分析·工業(yè)部門（技術(shù)、市場）分析·項(xiàng)目可行性研究·投資決策——初步確定項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)第二階段：融資決策分析·選擇項(xiàng)目的融資方式——決定是否采用項(xiàng)目融資·任命項(xiàng)目融資顧問——確定融資的任務(wù)和具體目標(biāo)要求第三階段：融資結(jié)構(gòu)分析·評價項(xiàng)目風(fēng)險因素·設(shè)計項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)——修正項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)第四階段：融資談判·選擇銀行、發(fā)出項(xiàng)目融資建議書·組織貸款銀團(tuán)·起草融資法律文件·融資談判第五階段：項(xiàng)目融資的執(zhí)行·簽署項(xiàng)目融資文件·執(zhí)行項(xiàng)目投資計劃·貸款銀團(tuán)經(jīng)理人監(jiān)督并參與項(xiàng)目決策·項(xiàng)目風(fēng)險的控制與管理圖1—3完成項(xiàng)目融資的階段與步驟§A6-1項(xiàng)目融資步驟1

——投資決策？

(一)第一階段：投資決策分析1、投資決策并不屬于項(xiàng)目融資所包括的范圍，但在決策者下決心投資之前，都需要經(jīng)過相當(dāng)周密的投資決策分析。2、投資決策的內(nèi)容包括（1）宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的判斷，（2）工業(yè)部門的發(fā)展以及（3）項(xiàng)目在工業(yè)部門中的競爭性分析，（4）項(xiàng)目的可行性研究等。3、一旦做出投資決策，接下來就要確定項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)——項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)，這與將要選擇的融資結(jié)構(gòu)和資金來源有密切的關(guān)系。4、投資者在決定項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)時需要考慮的因素很多，其中主要包括：（1）項(xiàng)目的產(chǎn)權(quán)形式、（2）產(chǎn)品分配形式、（3）決策程序、（4）債務(wù)責(zé)任、（5）現(xiàn)金流量控制、（6）稅務(wù)結(jié)構(gòu)和（7）會計處理等內(nèi)容。5、投資結(jié)構(gòu)的選擇將影響到項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)和資金來源的選擇，反過來，項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計在多數(shù)情況下也將會對投資結(jié)構(gòu)的安排做出調(diào)整。

§A6-2項(xiàng)目融資步驟2

——融資決策？

(二)第二階段：融資決策分析1、在這個階段，項(xiàng)目投資者將決定采用何種融資方式（公司融資？或項(xiàng)目融資？）為項(xiàng)目開發(fā)籌集資金。2、要考慮的因素：是否采用項(xiàng)目融資，取決于投資者（1）對債務(wù)責(zé)任分擔(dān)上的要求、（2）對貸款資金數(shù)量上的要求、（3）對時間上的要求、（4）對融資費(fèi)用上的要求以及諸如（5）債務(wù)會計處理等方面要求的綜合評價。3、選擇顧問制定方案：如果決定選擇采用項(xiàng)目融資作為籌資手段，投資者就需要選擇和任命融資顧問，開始研究和設(shè)計項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)，有時，項(xiàng)目的投資者自己也無法明確判斷采取何種融資方式為好。在這種情況下，投資者可以聘請融資顧問對項(xiàng)目的融資能力以及可能的融資方案作出分析和比較，在獲得一定的信息反饋后，再做出項(xiàng)目的融資方案決策?！霢6-3項(xiàng)目融資步驟3

——融資結(jié)構(gòu)分析？

(三)第三階段：融資結(jié)構(gòu)分析1、該階段是設(shè)計項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的一個重要步驟，它要完成對項(xiàng)目風(fēng)險的分析和評估。2、項(xiàng)目風(fēng)險的來源：我們知道，項(xiàng)目風(fēng)險與項(xiàng)目融資的信用結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)有密切關(guān)系，從而（1）與項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度有關(guān)；（2）與各個利益主體有關(guān)；（3）與項(xiàng)目的契約關(guān)系和信用保證有密切關(guān)系。因此，只有對項(xiàng)目有關(guān)的風(fēng)險因素進(jìn)行全面分析和判斷，并確定項(xiàng)目的債務(wù)承受能力和風(fēng)險之后，才能設(shè)計出切實(shí)可行的融資方案。3、顧問的作用和戰(zhàn)略考慮：但是，能否采用以及如何設(shè)計項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵之一就是要求項(xiàng)目融資顧問和項(xiàng)目投資者一起來分析和評估項(xiàng)目風(fēng)險。同時，還要全面反映出投資者對項(xiàng)目融資戰(zhàn)略的要求?！霢6-4項(xiàng)目融資步驟3

——融資結(jié)構(gòu)分析？4、項(xiàng)目融資通常采用的融資模式包括：（1）投資者直接融資、（2）通過單一項(xiàng)目公司融資、（2）利用“設(shè)施使用協(xié)議”型公司融資、（4）生產(chǎn)貸款、（5）杠桿租賃、（6）BOT模式等多種方式。5、設(shè)計融資結(jié)構(gòu)，可以按照投資者的要求，對幾種模式進(jìn)行組合、取舍、拼裝，以實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)。6、設(shè)計項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)是投資者所聘請的融資顧問(通常由投資銀行來擔(dān)任)的重點(diǎn)工作之一。設(shè)計融資結(jié)構(gòu)是項(xiàng)目融資的核心部分。

§A6-5項(xiàng)目融資步驟3

——資金結(jié)構(gòu)分析？1、項(xiàng)目融資要解決的重點(diǎn)——債務(wù)資金：項(xiàng)目融資重點(diǎn)解決的是項(xiàng)目的債務(wù)資金問題，然而，在整個結(jié)構(gòu)中也需要適當(dāng)數(shù)量和適當(dāng)形式的股本資金和準(zhǔn)股本資金作為資金結(jié)構(gòu)的信用支