米爾頓弗里德曼與安娜施瓦茨

米爾頓弗里德曼與安娜施瓦茨

建安斯瓦茨于1915年出生于美國(guó)。1934年，他從巴納德學(xué)院畢業(yè)，在1936年和1968年獲得學(xué)士學(xué)位。1936年,施瓦茨在美國(guó)農(nóng)業(yè)部工作一年。1937年,她進(jìn)入哥倫比亞大學(xué),開(kāi)始與蓋耶(A.D.Gayer)和羅斯托(W.W.Rostow)合作歷時(shí)5年的研究課題——“1790～1850年英國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與波動(dòng)”。1941年,她加入美國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究局,并在1985年獲得該局終身名譽(yù)研究員的榮譽(yù)稱號(hào)。20世紀(jì)50年代至70年代,施瓦茨先后在布魯克林學(xué)院、巴魯克學(xué)院、紐約城市大學(xué)、亨特學(xué)院研究生部和紐約大學(xué)等多所高校任教。她一生的學(xué)術(shù)成果非常豐富,貨幣史、現(xiàn)代貨幣數(shù)量理論、貨幣政策、貨幣本位和國(guó)際貨幣是其學(xué)術(shù)生涯中最重要的主題。由于對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)的杰出貢獻(xiàn),施瓦茨于1993年當(dāng)選為美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)聯(lián)合會(huì)杰出資深會(huì)員。一、施瓦茨和米爾頓弗里德曼的金融結(jié)構(gòu)理論施瓦茨的早期研究主要集中在貨幣史。她于1936～1941年間與蓋耶、羅斯托合作,對(duì)工業(yè)革命時(shí)期的英國(guó)經(jīng)濟(jì)周期和趨勢(shì)進(jìn)行了大量研究。在《英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與波動(dòng)(1790～1850)》一書(shū)中,施瓦茨與其合作者運(yùn)用美國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究局的統(tǒng)計(jì)技術(shù),以時(shí)間順序收集了200多個(gè)數(shù)據(jù)系列,將周期和趨勢(shì)從英國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)鍵時(shí)間序列中分離出來(lái)分析,同時(shí)結(jié)合歷史分析和數(shù)據(jù)描述,說(shuō)明英國(guó)在這一時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。其重要成果是建立了蓋耶-羅斯托-施瓦茨商品價(jià)格指數(shù)(GRS:Gayer-Rostow-Schwartz)。GRS的理論基礎(chǔ)建立在固定投資和需求長(zhǎng)期增長(zhǎng)的市場(chǎng)環(huán)境上,將需求增長(zhǎng)、投資積累期和投資者行為進(jìn)行綜合分析,從而形成商業(yè)周期理論。在商業(yè)周期的最開(kāi)始階段會(huì)出現(xiàn)超額生產(chǎn)力,同時(shí)伴隨利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng),這時(shí)會(huì)出現(xiàn)投資增長(zhǎng)前的長(zhǎng)期延遲。伴隨著生產(chǎn)力和需求的持續(xù)增長(zhǎng),出口隨之增長(zhǎng),利潤(rùn)開(kāi)始復(fù)蘇增長(zhǎng)。最后,投資進(jìn)入市場(chǎng)中,所有市場(chǎng)中的大企業(yè)都會(huì)在相同的刺激條件下持續(xù)運(yùn)作,而不考慮市場(chǎng)上其他企業(yè)的行為,從而導(dǎo)致生產(chǎn)力過(guò)剩,放慢投資。施瓦茨認(rèn)為這一循環(huán)過(guò)程并不會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)蕭條,她指出,經(jīng)濟(jì)蕭條的原因不是因引進(jìn)新技術(shù)或新設(shè)備而使利潤(rùn)降低,而是相對(duì)充分就業(yè)后成本上升的后果。施瓦茨后來(lái)與米爾頓·弗里德曼合作的《美國(guó)和英國(guó)的貨幣趨勢(shì)(1875～1975)》這部著作又拉開(kāi)了研究英國(guó)貨幣史的序幕。他們通過(guò)對(duì)英美兩國(guó)的比較分析,得到了豐富的研究結(jié)論。在貨幣流通速度方面,他們認(rèn)為,美國(guó)和英國(guó)貨幣流通的共同運(yùn)動(dòng)反映出一個(gè)統(tǒng)一的金融體系,在這個(gè)體系中,貨幣變量——價(jià)格、利息率、名義收入、貨幣存量——都不得不保持大體同步。在這個(gè)統(tǒng)一的金融體系中,實(shí)際人均產(chǎn)出變動(dòng)在兩國(guó)間的聯(lián)系是最不密切的;以一種共同通貨表示的價(jià)格變動(dòng),聯(lián)系則是最密切的。在利率方面,無(wú)論是名義收益率還是實(shí)際收益率,美國(guó)都比英國(guó)高;兩國(guó)間名義收益率差距比實(shí)際收益率差距要小,這反映了英國(guó)的平均通貨膨脹率比美國(guó)高;同時(shí),他們支持弗雷德里克·麥考利對(duì)“吉布森悖論”的普遍意義所提出來(lái)的疑問(wèn),并贊同用歐文·費(fèi)雪的理論加以解釋“吉布森現(xiàn)象”(而不是一種“悖論”):在利率與預(yù)期的價(jià)格變化率之間有某種關(guān)系,那種預(yù)期是通過(guò)對(duì)過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間的價(jià)格變化序列的外推,加上考慮到諸如美國(guó)19世紀(jì)80～90年代的自由白銀流動(dòng)的階段性現(xiàn)象而形成的。在長(zhǎng)期波動(dòng)方面,他們認(rèn)為,貨幣對(duì)美國(guó)長(zhǎng)期波動(dòng)起到了重要作用,戰(zhàn)爭(zhēng)和嚴(yán)重的蕭條是貨幣、名義收入、價(jià)格和實(shí)際收入發(fā)生重大變化的主要原因。這些結(jié)果說(shuō)明,憑經(jīng)驗(yàn)觀察到的那些長(zhǎng)期波動(dòng)所反映的,并不是一種自發(fā)形成的周期過(guò)程,而是一種階段性的現(xiàn)象,由于對(duì)它們做出的經(jīng)濟(jì)反應(yīng)以及對(duì)經(jīng)濟(jì)資料的統(tǒng)計(jì)處理,使得這種波動(dòng)顯得平緩,把這種波動(dòng)解釋為階段性的,與英國(guó)沒(méi)有長(zhǎng)期波動(dòng)的事實(shí)相一致,而英國(guó)之所以如此,是因?yàn)樵谟?guó)沒(méi)有出現(xiàn)嚴(yán)重蕭條。該著打破了傳統(tǒng)思維,與傳統(tǒng)意義上認(rèn)為貨幣需求是不穩(wěn)定的相比,該著強(qiáng)調(diào)貨幣需求的相對(duì)穩(wěn)定性,并認(rèn)為價(jià)格水平并非由內(nèi)生或外生的菲利普斯曲線確定,而且,價(jià)格水平對(duì)市場(chǎng)均衡的作用重大。該著和傳統(tǒng)上認(rèn)為理想和實(shí)際均衡差距在于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主驅(qū)動(dòng)力不同,這一差距可能會(huì)產(chǎn)生暫時(shí)而非長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)效應(yīng),這一差距真正能夠影響的是價(jià)格水平——理想和實(shí)際均衡差距會(huì)影響市場(chǎng)價(jià)格水平——隨著理想和實(shí)際均衡差距的逐漸縮小,市場(chǎng)價(jià)格水平趨于穩(wěn)定的理想值。該著中多年精心構(gòu)造的時(shí)間序列數(shù)據(jù)到今天仍然是許多經(jīng)濟(jì)史學(xué)家不可或缺的數(shù)據(jù)資源。二、現(xiàn)代貨幣數(shù)量理論的基本觀點(diǎn)20世紀(jì)50年代,施瓦茨開(kāi)始與弗里德曼合作現(xiàn)代貨幣數(shù)量理論的學(xué)術(shù)研究。歷時(shí)30年的研究合作,共有三部著作問(wèn)世:《美國(guó)貨幣史(1867～1960)》(1963)、《美國(guó)貨幣統(tǒng)計(jì)學(xué)》(1970)和《美國(guó)和英國(guó)的貨幣趨勢(shì)(1875～1975)》(1982)。如在《美國(guó)貨幣史(1867～1960)》中,她詳細(xì)地解釋了現(xiàn)代貨幣數(shù)量理論,即從貨幣數(shù)量和其他經(jīng)濟(jì)變量關(guān)系角度重新解釋美國(guó)貨幣史,得到極高評(píng)價(jià)?，F(xiàn)代貨幣數(shù)量理論以確認(rèn)貨幣因素對(duì)名義收入變動(dòng)的決定作用為核心內(nèi)容,強(qiáng)調(diào)實(shí)際量值與名義量值、長(zhǎng)期和短期的區(qū)分為基本分析方法,以相信私人經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期內(nèi)在穩(wěn)定性為出發(fā)點(diǎn),以大量實(shí)證分析結(jié)果為論據(jù)。其核心理論——名義收入貨幣理論的基本要點(diǎn)可歸納為四點(diǎn):(1)真實(shí)貨幣需求對(duì)真實(shí)收入的彈性為單位彈性;(2)名義(市場(chǎng))利率等于預(yù)期真實(shí)利率與預(yù)期價(jià)格變動(dòng)率之和,市場(chǎng)利率是由投機(jī)者的堅(jiān)定預(yù)期來(lái)維持的;(3)預(yù)期真實(shí)利率與長(zhǎng)期真實(shí)增長(zhǎng)率之差是外在決定的;(4)名義貨幣需求可對(duì)貨幣供給的變動(dòng)作及時(shí)、充分的調(diào)整。施瓦茨在與弗里德曼的合作中,通過(guò)對(duì)近百年來(lái)美國(guó)貨幣史的詳盡剖析以及美國(guó)和英國(guó)兩國(guó)的比較分析,得出以下四個(gè)重要結(jié)論,有效地證明了現(xiàn)代貨幣數(shù)量理論:1.貨幣存量變化與經(jīng)濟(jì)狀況、貨幣收入以及價(jià)格的變化密切相關(guān)。通過(guò)對(duì)自美國(guó)南北戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)一個(gè)世紀(jì)里(1867～1960年:其中包括4個(gè)經(jīng)濟(jì)相對(duì)高度穩(wěn)定的階段以及6個(gè)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退時(shí)期)美國(guó)貨幣存量統(tǒng)計(jì)和相互關(guān)系分析,他們認(rèn)為:貨幣存量的變動(dòng)(包括長(zhǎng)期和周期性的變動(dòng))與名義收入、價(jià)格水平的相應(yīng)變動(dòng)之間關(guān)系最為密切。由于實(shí)際收入與名義收入有相同的運(yùn)動(dòng)周期和方向,貨幣存量與實(shí)際收入或商業(yè)活動(dòng)的周期變動(dòng)間同樣存在密切關(guān)系;相比之下,貨幣存量長(zhǎng)期變動(dòng)與實(shí)際收入長(zhǎng)期變動(dòng)之間的關(guān)系就沒(méi)有那么密切了。同時(shí),只要實(shí)際收入的增長(zhǎng)過(guò)程與貨幣存量的增長(zhǎng)過(guò)程都相當(dāng)平穩(wěn),那么決定實(shí)際收入長(zhǎng)期增長(zhǎng)率的因素大致上會(huì)獨(dú)立于貨幣存量的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率。但是,貨幣存量顯著的不穩(wěn)定始終伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不穩(wěn)定。2.貨幣狀況變化與經(jīng)濟(jì)狀況變化間的相互關(guān)系一直是高度穩(wěn)定的。貨幣和其他經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系不僅密切,而且在形式和特點(diǎn)上也高度穩(wěn)定。在1871～1949年的79年中,美國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與發(fā)展、英國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的地位、美國(guó)和英國(guó)各自的國(guó)內(nèi)貨幣結(jié)構(gòu),以及將它們聯(lián)系在一起的國(guó)際貨幣安排等方面都發(fā)生了很大變化,然而,盡管發(fā)生了變化,但在這79年中,以1929年為基期(=100)的調(diào)整后價(jià)格比率基本在84至111這個(gè)范圍內(nèi)波動(dòng)。另一種高度穩(wěn)定的貨幣關(guān)系是,貨幣存量變化與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)周期性變動(dòng)間的相互關(guān)系?？傮w上,貨幣存量的增長(zhǎng)速度要大于名義國(guó)民收入的增長(zhǎng)速度,這從另一個(gè)側(cè)面反映了貨幣流通速度長(zhǎng)期下降的趨勢(shì)。這種增長(zhǎng)在周期性擴(kuò)張時(shí)期快于平時(shí)的增長(zhǎng)速度,而在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期則慢于平時(shí)的增長(zhǎng)速度。貨幣存量的增長(zhǎng)速度恰好在商業(yè)周期到達(dá)頂峰之前減慢,而在商業(yè)周期到達(dá)低谷之前加快。3.貨幣狀況變化通常有其獨(dú)立的原因,這些變化并不是對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況變化的簡(jiǎn)單反應(yīng)。貨幣存量的變動(dòng)不僅是名義收入與價(jià)格變動(dòng)的根源,而且還是名義收入與價(jià)格變動(dòng)的獨(dú)立結(jié)果。這是一種相互作用,但在較長(zhǎng)期的波動(dòng)以及主要的周期性波動(dòng)當(dāng)中,貨幣的作用明顯更大;而在較短期的波動(dòng)及較溫和的波動(dòng)當(dāng)中,兩者的作用相當(dāng)。4.在貨幣問(wèn)題上,表象是具有欺騙性的,上述相互關(guān)系通常與人們所看到的現(xiàn)象恰恰相反。與百年貨幣史前3/4個(gè)時(shí)期中貨幣流通速度的下降相比,幾乎在整個(gè)戰(zhàn)后期間,貨幣流通速度一直持續(xù)上升。這種上升的表象解釋是對(duì)戰(zhàn)時(shí)貨幣流通速度下降所做出的修正。然而,由于這一上升的規(guī)模太大,且持續(xù)時(shí)間太長(zhǎng),僅靠這一表象解釋是不夠的。施瓦茨對(duì)“從貨幣替代物更為廣泛的可得性和更為良好的特性,到利率的提高,再到人們對(duì)通貨膨脹的恐懼”這一解釋持保留態(tài)度,更傾向于認(rèn)為,盡管上述因素可能都曾發(fā)揮過(guò)某種作用,但是對(duì)戰(zhàn)時(shí)貨幣流通速度下降做出超調(diào)的那部分貨幣流通速度的上升,主要是由于公眾對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的信心增強(qiáng)。三、權(quán)變貨幣政策產(chǎn)生的原因歷史和統(tǒng)計(jì)學(xué)分析表明,經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定與貨幣不穩(wěn)定密切相關(guān),權(quán)變貨幣政策隨之產(chǎn)生。施瓦茨篤信貨幣穩(wěn)定的重要性和持續(xù)貨幣增長(zhǎng)原則。在20世紀(jì)70年代至80年代期間,施瓦茨對(duì)美國(guó)及其他一些國(guó)家的貨幣政策進(jìn)行了大量研究。(一)美國(guó)是否會(huì)減少存款?對(duì)于美國(guó)貨幣政策研究,施瓦茨首先把重心放在大蕭條時(shí)期美聯(lián)儲(chǔ)采取的貨幣政策研究上。她和弗里德曼將這一時(shí)期美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策分為四個(gè)階段:第一個(gè)階段是從1928年春至1929年10月股市崩潰期間有意識(shí)采取緊縮貨幣政策的階段;第二個(gè)階段是1931年9月至1932年2月的貨幣緊縮階段;第三個(gè)階段是1932年4月至1932年底公開(kāi)市場(chǎng)買入計(jì)劃階段;第四個(gè)階段是1933年1月至3月銀行業(yè)大休假期間。在此基礎(chǔ)上,施瓦茨和弗里德曼提出三個(gè)可選政策。(1)如果1930年前10個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)增持政府債券10億美元而不是1.5億美元,將大大改變當(dāng)時(shí)的貨幣局面。理由是可以從兩方面降低諸如1930年爆發(fā)的銀行業(yè)危機(jī)發(fā)生概率:一是通過(guò)緩解緊縮局面進(jìn)而間接遏制銀行業(yè)危機(jī),二是通過(guò)改善銀行的資產(chǎn)負(fù)債表而直接防范銀行業(yè)危機(jī)。他們認(rèn)為,替代政策有利于振興資本市場(chǎng),減少?gòu)氖澜缙渌麌?guó)家流入美國(guó)的黃金,同時(shí)也會(huì)對(duì)海外經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極影響。(2)如果在1931年1月至1931年8月底采取公開(kāi)市場(chǎng)操作,貨幣環(huán)境變化對(duì)存款—通貨比和存款—準(zhǔn)備金比產(chǎn)生的影響將強(qiáng)化其所帶來(lái)的擴(kuò)張性效應(yīng)。銀行儲(chǔ)戶不會(huì)那么急切地想將存款從銀行取出,而銀行也不會(huì)急于進(jìn)一步增加準(zhǔn)備金頭寸。存款—通貨比和存款—準(zhǔn)備金比的降幅也會(huì)減少。(3)假設(shè)在1931年9月至1932年1月底期間,美聯(lián)儲(chǔ)采納了應(yīng)對(duì)海外擠兌的“經(jīng)典”方法——提高貼現(xiàn)率,同時(shí)也采取了應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)擠兌的“經(jīng)典”方法——買入政府債券,另外還及早實(shí)行了黃金封存政策,銀行準(zhǔn)備金將增加而非減少,銀行準(zhǔn)備金的增加將推動(dòng)存款的乘數(shù)擴(kuò)張,而不是像實(shí)際情況那樣出現(xiàn)貨幣乘數(shù)緊縮的效應(yīng)。最后,施瓦茨和弗里德曼還指出美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策無(wú)能的原因:(1)權(quán)力從紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行轉(zhuǎn)移到了其他聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行手里,以及掌權(quán)人的個(gè)人背景、個(gè)性與領(lǐng)導(dǎo)素質(zhì)的要求相差甚遠(yuǎn)。(2)金融體系不健全,經(jīng)濟(jì)崩潰常常反映出累積效應(yīng)的作用,一旦累積效應(yīng)超出了某個(gè)臨界點(diǎn),往往就能在自身的發(fā)展和傳播中增強(qiáng)能量,反過(guò)來(lái)加快崩潰過(guò)程——這是施瓦茨和弗里德曼認(rèn)為最重要的原因。隨后,他們對(duì)1948～1960年貨幣政策的復(fù)蘇進(jìn)行了簡(jiǎn)明闡述和解釋。他們提出,貨幣政策的操作具有長(zhǎng)期而可變的作用時(shí)滯,因此,相機(jī)抉擇的、反周期的行動(dòng)主義政策時(shí)常在不適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)發(fā)生作用,結(jié)果不但起不到穩(wěn)定的作用,甚至使得貨幣政策本身成為經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的根源。同時(shí),由于貨幣對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)有顯著影響,因此,他們贊同保持貨幣增長(zhǎng)率不變的規(guī)則,這樣一方面可以避免貨幣當(dāng)局受公眾輿論和政治壓力的左右,避免貨幣政策的不穩(wěn)定性;另一方面也可以為判斷貨幣當(dāng)局的業(yè)績(jī)提供一個(gè)較準(zhǔn)確的尺度。(二)施瓦茨的觀點(diǎn)除研究美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策外,施瓦茨與卡爾·布倫納、艾倫·梅爾澤、菲利普·卡甘等在自1971年開(kāi)始合作的世界貨幣政策研究中發(fā)現(xiàn):貨幣政策作用的滯后性是長(zhǎng)期的、可變的;貨幣需求的彈性并未隨著替代貨幣的出現(xiàn)而改變。根據(jù)1959年拉德克利夫報(bào)告,施瓦茨認(rèn)為,英格蘭銀行過(guò)于注重信貸條件而忽視貨幣數(shù)量,這是其戰(zhàn)后不景氣的原因之一,日本和加拿大也存在同樣情況,其國(guó)家中央銀行沒(méi)有恰當(dāng)?shù)剡x擇政策目標(biāo)。1987年,施瓦茨與戴比、喬杜里對(duì)加拿大個(gè)案合作研究表明,作為貨幣控制技術(shù)的利率運(yùn)用產(chǎn)生了過(guò)多的貨幣變異。施瓦茨還研究了政府在貨幣和銀行安排上所起的作用,從四個(gè)方面闡述了其觀點(diǎn):(1)從某種意義上說(shuō),純粹的商品貨幣資源耗費(fèi)以及由此商品貨幣純信用化的趨勢(shì)已經(jīng)得到了完全的證實(shí),然而資源耗費(fèi)并沒(méi)有被消除。它今天仍然存在的原因在于:私人貯藏貴金屬及金幣、銀幣以對(duì)付他們所擔(dān)憂的完全信用貨幣可能產(chǎn)生的通貨膨脹。(2)履行涉及承諾支付作為一種交換媒介的合同以及防止與此相關(guān)的欺詐行為具有特殊困難。然而,困難的特性發(fā)生了變化,它們對(duì)現(xiàn)鈔的影響似乎不再比對(duì)存款或其他貨幣或準(zhǔn)貨幣的支付承諾的影響更為嚴(yán)重。(3)對(duì)“在不存在政府貨幣當(dāng)局的作用下,私人發(fā)行者能提供競(jìng)爭(zhēng)性的、有效的和安全的信用貨幣”這一觀點(diǎn)持保留態(tài)度。(4)由于貨幣當(dāng)局在實(shí)施穩(wěn)定的、非通貨膨脹的貨幣政策上的失敗,使得私人金融中介機(jī)構(gòu)也產(chǎn)生了同樣的不穩(wěn)定狀態(tài),因而,政府的介入直接地或間接地使事態(tài)更加惡化而不是趨于好轉(zhuǎn)。通過(guò)四點(diǎn)的詳細(xì)闡述,其得出結(jié)論:較之政府介入所實(shí)際取得的成效,把貨幣和銀行的安排權(quán)留給市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生更令人滿意的結(jié)果。四、大量采用的時(shí)期施瓦茨和弗里德曼對(duì)研究貨幣本位在影響貨幣和其他變量之間關(guān)系所起作用方面花費(fèi)了大量精力,將其分成五個(gè)時(shí)期:綠鈔時(shí)期(1862～1878年)、古典金本位(1879～1914年)、銀元運(yùn)動(dòng)(1879～1897年)、金匯兌本位制(1920～1933年)和新政貨幣本位(1933～1934年)。1.影響全球金融穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要因素綠鈔時(shí)期有兩個(gè)現(xiàn)象:一是為貨幣制度安排的爭(zhēng)議埋下了隱患,并在未來(lái)幾十年間困擾美國(guó);二是經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)注定將使美國(guó)進(jìn)入世界領(lǐng)先國(guó)家的行列。他們討論了影響貨幣存量變化的三個(gè)重要因素,即高能貨幣、商業(yè)銀行存款和銀行準(zhǔn)備金比率以及商業(yè)銀行存款對(duì)公眾持有貨幣比率,并認(rèn)為:相對(duì)于價(jià)格水平和匯率受貨幣因素的強(qiáng)烈影響,貨幣存量是一個(gè)獨(dú)立變量;格雷欣法則僅僅適用固定匯率,黃金和美元的同時(shí)流通反映匯率彈性,白銀消失的原因在于其市場(chǎng)價(jià)格被大大抬高,對(duì)低價(jià)值交易已無(wú)意義。2.古典金本位時(shí)期根據(jù)美國(guó)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的不同特點(diǎn)可分為兩個(gè)階段:在第一階段,從19世紀(jì)60年代到19世紀(jì)末,以黃金計(jì)量的價(jià)格水平經(jīng)歷了一個(gè)長(zhǎng)期的下滑過(guò)程;在第二階段,黃金的使用和消耗已獲得認(rèn)可和適應(yīng),19世紀(jì)90年代南非、阿拉斯加、科羅拉多州一系列金礦的發(fā)現(xiàn),以及黃金開(kāi)采提煉方法的進(jìn)步,扭轉(zhuǎn)了世界范圍內(nèi)價(jià)格下滑的趨勢(shì)。在古典金本位時(shí)期,他們認(rèn)為對(duì)內(nèi)外部動(dòng)蕩的調(diào)整方法要通過(guò)古典物價(jià)與黃金流入機(jī)能理論實(shí)現(xiàn)。這一時(shí)期的半年度數(shù)據(jù)研究表明,貨幣變化總是先于價(jià)格水平變化,表明貨幣供應(yīng)而非黃金流量和價(jià)格水平之間存在密切關(guān)系。3.減少了對(duì)銀的需求導(dǎo)致1872年銀價(jià)下滑的原因:從供給方面看,美國(guó)西部大量富礦的開(kāi)采以及世界范圍內(nèi)白銀采掘生產(chǎn)力的提高;從需求方面看,許多歐洲國(guó)家從銀本位制或復(fù)本位制轉(zhuǎn)為金本位制,大大減少了對(duì)白銀的貨幣性需求。對(duì)于銀元運(yùn)動(dòng),他們認(rèn)為,由于高能貨幣變化的其他來(lái)源相互抵消,銀元券本身不會(huì)增加足夠的貨幣供應(yīng)量以強(qiáng)制關(guān)閉該國(guó)的黃金本位,金本位的真正威脅是銀元購(gòu)買產(chǎn)生不利期望,由此產(chǎn)生的資本外流導(dǎo)致更嚴(yán)重的通貨緊縮。4.國(guó)際金融體系的脆弱性20世紀(jì)20年代,金匯兌本位制開(kāi)始恢復(fù),施瓦茨和弗里德曼闡述了金本位和美國(guó)政策在傳遞大蕭條中的作用。由于金匯兌本位制提高了相對(duì)高能貨幣(這里指黃金)的需求量與可用來(lái)滿足需求的高能貨幣量的比率,這使得國(guó)際金融體系變得脆弱。黃金輸入使得美國(guó)貨幣存量擴(kuò)張,帶來(lái)的卻是世界其他國(guó)家不得不調(diào)整應(yīng)對(duì)美國(guó)的變化以清點(diǎn)自身黃金損失,大蕭條傳遞嚴(yán)重沖擊了已重建金本位制但實(shí)際黃金儲(chǔ)備量小的國(guó)家以及金融結(jié)構(gòu)在一戰(zhàn)中遭到嚴(yán)重削弱的國(guó)家,如奧地利、德國(guó)、匈牙利和羅馬尼亞。他們還引用中國(guó)為例:由于當(dāng)時(shí)的中國(guó)實(shí)行銀本位制,相對(duì)于其他金本位制國(guó)家來(lái)說(shuō),實(shí)際為浮動(dòng)匯率制度;因此,以白銀表示的商品價(jià)格大致保持不變,中國(guó)在不引起國(guó)內(nèi)通貨膨脹的情況下保持了外部平衡。5.白領(lǐng)購(gòu)買計(jì)劃會(huì)導(dǎo)致美國(guó)對(duì)中國(guó)的財(cái)政需要增加他們認(rèn)為,黃金購(gòu)買計(jì)劃使得美國(guó)用于黃金出口供給減少以及進(jìn)口商品黃金的需求減少,從而增加了對(duì)以外匯標(biāo)價(jià)的美元需求,對(duì)國(guó)外黃金的收購(gòu)增加了對(duì)進(jìn)口商品的需求,因此也增加了對(duì)以外匯標(biāo)價(jià)的美元需求。上述兩種影響合在一起,造成了以貶值前以匯率表示的美國(guó)收支平衡表的潛在赤字。白銀購(gòu)買計(jì)劃首先大大增加了貨幣存量;其次由于計(jì)劃涉及為貯藏產(chǎn)品而產(chǎn)生的公共支出,因此會(huì)增加聯(lián)邦政府的支出(不是指預(yù)算賬戶上的支出,而是就經(jīng)濟(jì)效應(yīng)而言);再次,由于白銀購(gòu)買實(shí)際上是供給美元進(jìn)而獲得外匯,有助于資本流入美國(guó),其對(duì)國(guó)際收支余額產(chǎn)生影響。五、古典金本位運(yùn)行的相關(guān)內(nèi)容自20世紀(jì)80年代始,施瓦茨對(duì)國(guó)際貨幣問(wèn)題尤其是替代貨幣本位表現(xiàn)出極大興趣。施瓦茨(1987)描述了金本位制在國(guó)際貨幣體系中的歷史演變并評(píng)估其在維護(hù)價(jià)格水平和產(chǎn)出穩(wěn)定的表現(xiàn)。1981～1982年,施瓦茨擔(dān)任美國(guó)黃金委員會(huì)主任,在此期間,黃金委員會(huì)應(yīng)國(guó)會(huì)要求,對(duì)黃金在美國(guó)國(guó)內(nèi)外安排中的作用做出評(píng)價(jià)及提出建議。施瓦茨編寫的《報(bào)告第一卷》不僅有委員會(huì)的建議,并對(duì)黃金委員會(huì)成立的背景做了深刻闡述,認(rèn)為其是15年通貨膨脹的產(chǎn)物;對(duì)美國(guó)歷史上黃金的作用進(jìn)行了全面回顧,對(duì)替代貨幣和信用本位的優(yōu)劣進(jìn)行了詳盡考察;對(duì)美國(guó)現(xiàn)行黃金安排提出了重要評(píng)價(jià)和改進(jìn)建議。1982年,她與邁克爾·波爾多在國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究局合作研究古典金本位,在其1984年的論文集總結(jié)了1821～1931年古典金本位運(yùn)行的相關(guān)內(nèi)容。此外,施瓦茨還著文記述了金本位的歷史演變并評(píng)價(jià)其在維持價(jià)格水平和產(chǎn)出穩(wěn)定上所起的作用。1983年,施瓦茨與邁克爾·戴比和詹姆斯·洛西恩在國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究局合作編寫《國(guó)際通貨膨脹