快遞行業(yè)市場(chǎng)分析

快遞行業(yè)市場(chǎng)分析1行業(yè)沿革：電商業(yè)態(tài)演進(jìn)支撐萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)，CR8接近85%下競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)1.1規(guī)律特征：快遞業(yè)務(wù)量增速遠(yuǎn)高于社會(huì)物流總額及GDP增速后疫情時(shí)代經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望帶動(dòng)快遞需求增長(zhǎng)，2023年的社會(huì)物流總額增速有望超過(guò)5%。2022年，社會(huì)物流總額超過(guò)340萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.6%，增速較去年略有下降；GDP(按不變價(jià)格計(jì)算)總額共計(jì)1210207億元，比上年增長(zhǎng)3%，受疫情影響增速放緩。近年來(lái)社會(huì)總額物流增速與全國(guó)生產(chǎn)總值（GDP）增速變化趨同，反映了物流行業(yè)是宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表。國(guó)務(wù)院在新一年的政府工作報(bào)告中指出，中國(guó)2023年GDP預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)為5%左右，我們認(rèn)為疫情緩和、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望帶動(dòng)快遞需求，2023年的社會(huì)物流總額增速有望超過(guò)5%。近幾年快遞業(yè)務(wù)量增速遠(yuǎn)高于社會(huì)物流總額及GDP增速。從歷史數(shù)據(jù)看（2017-2022）快遞業(yè)務(wù)量復(fù)合增速達(dá)到23%，而社會(huì)物流總額復(fù)合增速為7%，快遞業(yè)務(wù)是物流行業(yè)增長(zhǎng)的主要支撐。2022年快遞業(yè)務(wù)量增速首次低于社會(huì)物流總額增速，這是疫情期間需求承壓下出現(xiàn)的特殊情況。2023年快遞業(yè)務(wù)量有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。季度數(shù)據(jù)看，快遞業(yè)務(wù)量累計(jì)增長(zhǎng)率在第二季度后逐漸趨于穩(wěn)定，因此第二季度的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)是判斷全年情況重要的風(fēng)向標(biāo)。23年第一季度快遞業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)達(dá)11%，23年5月累計(jì)業(yè)務(wù)量同比增速達(dá)17.4%，奠定了高增長(zhǎng)基調(diào)，隨著行業(yè)進(jìn)入旺季，我們判斷2023全年快遞業(yè)務(wù)量有望保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。1.2驅(qū)動(dòng)因素：國(guó)內(nèi)電商交易規(guī)模穩(wěn)步提升，快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量持續(xù)增長(zhǎng)國(guó)內(nèi)電商交易規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，2022年同比增速為5.33%。2022年度中國(guó)網(wǎng)絡(luò)零售額達(dá)13.79萬(wàn)億元，同比增速5.33%。2016-2022年，阿里（天貓&淘寶）、京東、拼多多等主要電商的GMV總額復(fù)合增速達(dá)到26%。2016-2022年，阿里巴巴GMV復(fù)合增速始終在20%左右，貢獻(xiàn)了最主要的GMV份額，而拼多多、京東等平臺(tái)的快速崛起帶來(lái)了增量市場(chǎng)。2022年阿里巴巴、拼多多、京東的GMV分別達(dá)到了83170億元、32000億元、34700億元。電商交易規(guī)模與快遞業(yè)務(wù)量形成共振，2023年第二季度件量增速有望觸底反彈。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)零售額的月度增速保持在大約15%左右，2022年受到疫情封控影響增速開(kāi)始下跌。從2022年4月份開(kāi)始，網(wǎng)絡(luò)零售額的增速下降到大約4%左右，并且持續(xù)在這個(gè)水平上徘徊。到了2023年4月份，網(wǎng)絡(luò)零售額的累計(jì)增速達(dá)到了14%。快遞業(yè)務(wù)量的增速也呈現(xiàn)出類(lèi)似的趨勢(shì)。在2022年4月，快遞業(yè)務(wù)量的累計(jì)增速僅為4.2%，并在12月跌至谷底的2.1%。然而，隨著2023年網(wǎng)絡(luò)零售額增速的恢復(fù)，快遞業(yè)務(wù)量迎來(lái)了強(qiáng)勢(shì)反彈。截止2023年5月，快遞業(yè)務(wù)量的累計(jì)增速達(dá)到了17.4%。1.3動(dòng)態(tài)變化：新冠疫情過(guò)后快遞行業(yè)“量”與“質(zhì)”穩(wěn)步回暖2023年第一季度物流供需加速恢復(fù)，運(yùn)行向好基礎(chǔ)得到有效鞏固。2022年全年物流業(yè)景氣指數(shù)平均為48.6%，較2021年下降4.8個(gè)百分點(diǎn)，受到疫情影響，整體物流經(jīng)濟(jì)收縮。由于23年春節(jié)較早到來(lái)，受節(jié)假日影響1月份物流景氣指數(shù)回落至44.7%，同比下降6.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比回落1.3個(gè)百分點(diǎn)，仍處于50%以下收縮區(qū)間。2023年國(guó)家郵政局5月快遞發(fā)展指數(shù)報(bào)告指出，2023年5月份中國(guó)物流業(yè)景氣指數(shù)為51.5%，繼續(xù)保持在擴(kuò)張區(qū)間；快遞發(fā)展指數(shù)為370.9，同比提升37.8%；其中發(fā)展規(guī)模指數(shù)、發(fā)展能力指數(shù)和發(fā)展趨勢(shì)指數(shù)分別為406.1、214.8和70.0，分別同比提升17.8%、8.3%和4.2%，服務(wù)質(zhì)量指數(shù)為592.1，同比提升78.5%。一季度物流業(yè)景氣指數(shù)平均水平較去年同期和四季度均有明顯回升，反映出節(jié)后開(kāi)工復(fù)工進(jìn)度加快，行業(yè)服務(wù)質(zhì)量與履約能力得到修復(fù)。服務(wù)質(zhì)量改善明顯，快遞“質(zhì)量”追上“數(shù)量”。根據(jù)2023年國(guó)家郵政局5月快遞發(fā)展指數(shù)報(bào)告，23年5月服務(wù)質(zhì)量指數(shù)同比提升78.5%達(dá)到592.1，從分指標(biāo)來(lái)看，快遞服務(wù)公眾滿(mǎn)意度預(yù)計(jì)為81.3分，同比提高2.9分。重點(diǎn)地區(qū)72小時(shí)準(zhǔn)時(shí)率預(yù)計(jì)為84.3%，同比提高8.7個(gè)百分點(diǎn)。快遞行業(yè)在攬收端和派送端兩個(gè)環(huán)節(jié)改善加速修復(fù)快遞履約能力。快遞企業(yè)持續(xù)優(yōu)化進(jìn)廠服務(wù)，推動(dòng)設(shè)施設(shè)備資源共用，在優(yōu)化定制包裝、倉(cāng)配一體、數(shù)據(jù)共享等服務(wù)基礎(chǔ)上，通過(guò)精準(zhǔn)預(yù)測(cè)、精準(zhǔn)補(bǔ)貨，提升制造企業(yè)履約能力。快遞企業(yè)聚焦大件服務(wù)，擴(kuò)大大件貨物上門(mén)服務(wù)覆蓋范圍，推動(dòng)家電寄遞“即送即裝”，通過(guò)航空運(yùn)輸提升工業(yè)大件寄遞時(shí)效?？爝f企業(yè)開(kāi)通智能快遞車(chē)攬收服務(wù)，實(shí)現(xiàn)攬派效率雙提升；加大末端站點(diǎn)調(diào)配及開(kāi)放力度，運(yùn)用智能分單，滿(mǎn)足消費(fèi)者多樣化派送需求。2022年業(yè)務(wù)量達(dá)1105億件，萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)。新冠疫情沖擊過(guò)后，快遞業(yè)務(wù)量回暖趨勢(shì)已現(xiàn)，國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量完成1105.8億件，同比增長(zhǎng)2.1%；業(yè)務(wù)收入完成1.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.3%，業(yè)務(wù)量連續(xù)9年位居世界第一。行業(yè)最高日處理能力超7億件，年人均快件量近80件。2022年Q4受疫情影響，增速有所放緩，22年11月受疫情影響最為嚴(yán)重，業(yè)務(wù)收入完成978.5億元，同比21年下降9%；22年12月份增速迎來(lái)拐點(diǎn)，快遞業(yè)務(wù)量完成103.7億件，同比21年增長(zhǎng)1.2%，快遞業(yè)務(wù)收入完成996.9億元，同比增長(zhǎng)8.6%。2023年1月上旬在疫情余波沖擊過(guò)后，快遞業(yè)務(wù)量穩(wěn)步提升，春節(jié)期間快遞包裹攬收量與2022年同期相比增5.1%；第一季度業(yè)務(wù)量達(dá)到268.8億件，累計(jì)增速達(dá)11%，回暖趨勢(shì)已現(xiàn)。1.4價(jià)格走勢(shì)：近十年快遞單票價(jià)格持續(xù)走低，價(jià)格戰(zhàn)后單價(jià)呈現(xiàn)平穩(wěn)趨勢(shì)近十年快遞單票收入持續(xù)走低。伴隨著快遞行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和成本不斷優(yōu)化，行業(yè)單票價(jià)格持續(xù)走低，從2013年的16.29元降至2023年的8.94元。由于價(jià)格戰(zhàn)的影響，行業(yè)的單票價(jià)格在2019-2020年間出現(xiàn)急劇下滑。2019年開(kāi)始，在中通的主導(dǎo)下，快遞行業(yè)發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)，行業(yè)加速進(jìn)入出清整合階段。價(jià)格戰(zhàn)經(jīng)過(guò)一年半時(shí)間，二三線快遞公司陸續(xù)出清，一線快遞龍頭形成了寡頭壟斷的態(tài)勢(shì)。在這一年半的價(jià)格戰(zhàn)過(guò)程中，快遞公司件量規(guī)模持續(xù)維持高增，但盈利空間受到了顯著壓制，快遞行業(yè)也隨之進(jìn)入了“重格局、輕業(yè)績(jī)”的份額競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。據(jù)2020年中旬同比數(shù)據(jù)顯示，單票價(jià)格下滑近13.6%。截至2021年5月，圓通、韻達(dá)、申通以及中通快遞（不含派費(fèi)）的單票收入分別為2.04元、2.02元、2.07元和1.29元，這一數(shù)據(jù)均已降至歷史新低。伴隨價(jià)格監(jiān)管政策推行，惡性低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)出現(xiàn)趨緩信號(hào)。2021年初以來(lái)監(jiān)管政策實(shí)施后，快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)呈現(xiàn)出較為明顯的趨緩勢(shì)頭。行業(yè)整體單票收入回暖，至2022年12月圓通、韻達(dá)、申通以及中通（不含派費(fèi)）單票價(jià)格為2.74、2.71、2.63和1.46，同比分別增長(zhǎng)9.6%、15.32%、7.79%以及5.04%。1.5結(jié)構(gòu)特征：同城快遞比重下降，國(guó)際快遞業(yè)務(wù)量回暖態(tài)勢(shì)明顯同城快遞比重下降，國(guó)際/港澳臺(tái)快遞業(yè)務(wù)量回暖，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍以異地為主。2023年第一季度，同城、異地、國(guó)際/港澳臺(tái)快遞業(yè)務(wù)量分別占全部快遞業(yè)務(wù)量的10.5%、87.1%和2.4%，與去年同期相比，同城快遞業(yè)務(wù)量的比重下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，異地快遞業(yè)務(wù)量的比重上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)際/港澳臺(tái)業(yè)務(wù)量的比重下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。2023年第一季度業(yè)務(wù)收入分別占全部快遞業(yè)務(wù)收入的6.0%、50.8%和10.9%。從地區(qū)結(jié)構(gòu)來(lái)看，業(yè)務(wù)量與業(yè)務(wù)收入均呈現(xiàn)西升東降的趨勢(shì)。2023年一季度，東、中、西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重分別為75.9%、16.2%和7.9%，業(yè)務(wù)收入比重分別為76.1%、14.1%和9.8%。與去年同期相比，東部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，快遞業(yè)務(wù)收入比重下降1.2個(gè)百分點(diǎn)；中部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重上升1.0個(gè)百分點(diǎn)，快遞業(yè)務(wù)收入比重上升0.7個(gè)百分點(diǎn)；西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，快遞業(yè)務(wù)收入比重上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。東部地區(qū)仍占占據(jù)整體業(yè)務(wù)的絕對(duì)主力。1.6行業(yè)格局：CR8接近85%，存量競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)進(jìn)行2022年，快遞行業(yè)品牌集中度指數(shù)CR8為84.5%，中通、圓通、申通份額分別達(dá)到22.1%、15.81%和11.71%，均創(chuàng)下市場(chǎng)新高。韻達(dá)受疫情影響較大，2022年份額為15.92%，同比回落超過(guò)1pct，申通則實(shí)現(xiàn)份額與盈利雙逆轉(zhuǎn)，通過(guò)加快產(chǎn)能投放追趕頭部企業(yè)份額。截至2023年Q1，中通、圓通、申通和韻達(dá)市占率分別達(dá)到23.40%、16.58%、12.48%和14.23%。2023年4月CR8達(dá)到84.7%，同比上升2pct。隨著一線快遞企業(yè)市場(chǎng)份額的增加，品牌集中度持續(xù)回升，行業(yè)格局向好發(fā)展。1.7歷史演進(jìn)：電商紅利支撐高增長(zhǎng)，價(jià)格戰(zhàn)后有望進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段快遞行業(yè)過(guò)去近20年中，電商的擴(kuò)張與物流網(wǎng)絡(luò)的崛起形成了一個(gè)不斷放大的“正循環(huán)”，物流網(wǎng)絡(luò)帶動(dòng)快遞產(chǎn)能的釋放，并降低運(yùn)輸配送成本，促進(jìn)了電商平臺(tái)快速發(fā)展，電商平臺(tái)營(yíng)銷(xiāo)渠道不斷地?cái)U(kuò)充提供了源源不斷的需求，兩者相得益彰。在民營(yíng)快遞與電商平臺(tái)的共振效應(yīng)下，民營(yíng)快遞發(fā)展主要分為四個(gè)階段：起步階段、電商平臺(tái)紅利階段、價(jià)格戰(zhàn)階段和高質(zhì)量發(fā)展階段。1.7.1起步時(shí)期（1990-2005）自90年代起，中國(guó)逐步擴(kuò)大對(duì)外貿(mào)易，進(jìn)出口貿(mào)易快速增長(zhǎng)，商務(wù)快遞和報(bào)關(guān)急件需求激增，在市場(chǎng)龐大的需求下民營(yíng)快遞企業(yè)開(kāi)始登上歷史舞臺(tái)。1993年，中國(guó)第一家民營(yíng)快遞公司申通在浙江成立，同年順豐也在廣東成立；韻達(dá)、圓通分別于1999年和2000年在上海成立。中國(guó)民營(yíng)快遞企業(yè)逐漸從珠三角、長(zhǎng)三角地區(qū)崛起。然而，當(dāng)時(shí)的郵政法規(guī)定信件和其他具有信件性質(zhì)的物品只能由郵政企業(yè)專(zhuān)營(yíng)，因此早年民營(yíng)快遞缺乏“合法”地位，政策方面缺乏支持，民營(yíng)快遞的運(yùn)營(yíng)在這段時(shí)期缺乏政策法規(guī)基礎(chǔ)。1.7.2電商崛起+法規(guī)突破，帶動(dòng)快遞行業(yè)早期生態(tài)建設(shè)（2005-2015）2003年，淘寶網(wǎng)成立并于郵政建立合作關(guān)系。直到2005年，圓通速遞成為國(guó)內(nèi)第一家與淘寶網(wǎng)合作的快遞企業(yè)，隨后中通、申通、韻達(dá)和百世等快遞企業(yè)也紛紛跟進(jìn)與淘寶深度綁定。2009年，新《郵政法》頒布實(shí)施，第一次在法律上明確了民營(yíng)快遞企業(yè)的法律地位，并持續(xù)發(fā)布《快遞業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可管理辦法》、《郵政普遍服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)》、《快遞市場(chǎng)管理辦法》等配套法律法規(guī)，從此民營(yíng)快遞企業(yè)獲得了合法地位，歸國(guó)家郵政局統(tǒng)一管理。此時(shí)的民營(yíng)快遞企業(yè)擁有政府的背書(shū)，加上電商蓬勃的發(fā)展趨勢(shì)推動(dòng)下，市場(chǎng)份額逐漸提高。2010-2021年，快遞行業(yè)占郵政業(yè)收入比重逐年提高。2021年中國(guó)快遞行業(yè)的業(yè)務(wù)收入占郵政業(yè)總收入的81.73%，較2010年提高36.7pct。在電商崛起和政策支撐的雙重因素下，民營(yíng)快遞企業(yè)開(kāi)始崛起。2005-2019年，電子商務(wù)帶動(dòng)中國(guó)快遞業(yè)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。電商的快速崛起和發(fā)展提供了龐大的發(fā)展空間，同時(shí)快遞業(yè)的及時(shí)跟進(jìn)和發(fā)展，又將成就電商更快速的發(fā)展，兩者是相輔相成的。電商結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變也加速了線下購(gòu)物向線上網(wǎng)購(gòu)的轉(zhuǎn)化，電商滲透率不斷提高，2022年末電商滲透率已達(dá)27.2%?？爝f業(yè)在線上服務(wù)的支撐下將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。1.7.3電商業(yè)態(tài)變革貢獻(xiàn)增量，民營(yíng)快遞公司陸續(xù)上市（2016-2019）電商GMV從2016年始快速增長(zhǎng)，低貨值包裹為業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)的主要支撐。2015年，拼多多進(jìn)入零售電商行業(yè)，為電商快遞提高新增量。根據(jù)拼多多年報(bào)數(shù)據(jù)，2015年成立的拼多多作為下沉市場(chǎng)電商平臺(tái)代表，在2019年電商訂單包裹量已經(jīng)達(dá)到了197億，占中國(guó)快遞總量的31.01%，成為電商快遞的重要來(lái)源。小件化趨勢(shì)支撐短期快遞量高增長(zhǎng)，快遞包裹的主要增量為中低貨值的包裹。實(shí)物商品網(wǎng)上零售總額與快遞行業(yè)收入呈高度相關(guān)性。電商件為快遞件重要組成部分，快遞行業(yè)增長(zhǎng)與上游電商發(fā)展密切相關(guān)。數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，我們利用快遞業(yè)收入與實(shí)物商品網(wǎng)上零售總額擬合，自2015年至今變化趨同，相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.85。需求的激增也讓快遞公司加大融資力度，資本市場(chǎng)對(duì)快遞公司投資熱情較高，龍頭企業(yè)紛紛上市。圓通速遞于2016年10月20日正式登錄A股，成為中國(guó)第一家上市的民營(yíng)快遞企業(yè)；中通快遞于2016年10月27日在美國(guó)紐約證券交易所上市，融資14億美元?jiǎng)?chuàng)當(dāng)年美國(guó)證券市場(chǎng)最大規(guī)模IPO；申通于2016年12月30日于深圳證券交易所正式上市；順豐股份在2017年2月24日在深圳證券交易所上市；2020年9月29日，中通快遞在香港成功二次上市。在不到一年的時(shí)間里（2016年10月20日-2017年2月24日），中國(guó)民營(yíng)快遞巨頭先后登陸資本市場(chǎng)。1.7.4龍頭企業(yè)加大份額訴求，快遞價(jià)格戰(zhàn)全面開(kāi)啟（2019-2021）2019年2月，義烏金華快遞市場(chǎng)單票價(jià)格為4.14元，同比下滑33.33%，隨后各快遞公司調(diào)整價(jià)格應(yīng)對(duì)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)；從2019年2月到2019年8月，義烏金華單票價(jià)格連續(xù)7個(gè)月同比下滑超過(guò)25%。2020年3月，極兔速遞加入中國(guó)快遞市場(chǎng)，依靠深度捆綁拼多多系采取了激進(jìn)的低價(jià)搶量策略，加速市場(chǎng)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，此時(shí)義烏金華快遞單票價(jià)格為3.48元，同比、環(huán)比分別下降9.92%和22.47%?？爝f行業(yè)鏈末端逐漸受到影響，網(wǎng)點(diǎn)利潤(rùn)低下，快遞員收入微薄，末端效率惡化，直接影響到用戶(hù)的體驗(yàn)，此時(shí)快遞服務(wù)受理投訴量激增。價(jià)格戰(zhàn)雖然帶來(lái)了業(yè)務(wù)收益，可日漸跌落的單票價(jià)格造成行業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難的局面。單票收入大減之下，各家快遞毛利率承壓。2020年，圓通、韻達(dá)的快遞業(yè)務(wù)毛利率分別為6.97%、7.78%，較上年分別減少5.08pct、3.57pct，申通快遞服務(wù)毛利率為3.09%，較19年同期降低7.28pct。快遞行業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本也在不斷上升，包括人工成本、物流成本、技術(shù)投入等，這也對(duì)企業(yè)的毛利率造成了壓力。盡管快遞業(yè)務(wù)量在增加，但由于價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)和成本上升的雙重壓力，各家快遞企業(yè)的毛利率面臨了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致尾部企業(yè)出清。在過(guò)去的三年中，我國(guó)快遞行業(yè)一直保持著高速增長(zhǎng)，但增速逐漸放緩。從2017年到2019年，快遞行業(yè)的業(yè)務(wù)量增速分別為28%、26.6%和25.3%，較之前的增速下降了約20-30個(gè)百分點(diǎn)。尤其是在2019年，激烈的價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)受到侵蝕，許多尾部企業(yè)陷入了經(jīng)營(yíng)困境。尾部快遞企業(yè)在業(yè)務(wù)規(guī)模方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及龍頭企業(yè)，在價(jià)格戰(zhàn)與疫情的雙重打擊下，逐漸退出行業(yè)舞臺(tái)。2021年，監(jiān)管部門(mén)出手遏制非理性?xún)r(jià)格戰(zhàn)，Q2頭部企業(yè)份額初現(xiàn)修復(fù)，Q3單票收入中樞開(kāi)始回升，Q4盈利修復(fù)開(kāi)啟。2021年4月6日，義烏郵政管理局就“低價(jià)傾銷(xiāo)”問(wèn)題對(duì)部分快遞企業(yè)發(fā)出警告并要求整改，百世、極兔速遞部分分撥中心停業(yè)整頓?！皟r(jià)格戰(zhàn)”在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的干預(yù)下有所消退，單價(jià)得到政策支撐，未來(lái)快遞行業(yè)再次出現(xiàn)惡性低價(jià)搶量的發(fā)生概率較低，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)將逐漸由價(jià)格轉(zhuǎn)向服務(wù)體驗(yàn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將深度重構(gòu)。進(jìn)入2022年，隨著快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的逐漸減弱，一些快遞企業(yè)的單票收入呈現(xiàn)改善的趨勢(shì)。以韻達(dá)股份為例，2022年其單票收入達(dá)到2.6元，同比增幅高達(dá)20.78%，是增幅最大的企業(yè)；而圓通速遞和申通快遞在2022年的單票收入同比增長(zhǎng)也都超過(guò)了10%。1.7.5數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動(dòng)降本增效，監(jiān)管強(qiáng)化高質(zhì)量發(fā)展（2022-）政策引導(dǎo)下推動(dòng)行業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。我國(guó)快遞產(chǎn)業(yè)的發(fā)展正在經(jīng)歷由小到強(qiáng)、由人工分揀向自動(dòng)化操作、由粗放管理向數(shù)字化階段轉(zhuǎn)變。信息化、數(shù)智化、精細(xì)化管理能力差異決定了快遞企業(yè)的末端資源建設(shè)與服務(wù)能力。《“十四五”現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃》明確了傳統(tǒng)物流行業(yè)需要實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)，對(duì)于智能化物流設(shè)備、智能化物流系統(tǒng)的應(yīng)用都將助力物流行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。智能化系統(tǒng)和設(shè)備在倉(cāng)儲(chǔ)供應(yīng)鏈管理中的應(yīng)用已經(jīng)處于關(guān)鍵階段，例如路線優(yōu)化和倉(cāng)儲(chǔ)空間優(yōu)化等方式，都滿(mǎn)足了現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃的要求。數(shù)字化轉(zhuǎn)型是推動(dòng)快遞行業(yè)降本增效的關(guān)鍵一環(huán)，長(zhǎng)期看物流行業(yè)在成本端仍有優(yōu)化空間?！秶?guó)家物流樞紐布局和建設(shè)規(guī)劃》中明確了全社會(huì)物流總費(fèi)用與GDP比率要在2025年下降至12%左右。2022年社會(huì)物流總費(fèi)用17.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.4%；社會(huì)物流總費(fèi)用與GDP的比率為14.7%，同比提高0.1pct；從結(jié)構(gòu)看運(yùn)輸費(fèi)用9.55萬(wàn)億元，增長(zhǎng)4.0%；保管費(fèi)用5.95萬(wàn)億元，增長(zhǎng)5.3%；管理費(fèi)用2.26萬(wàn)億元，增長(zhǎng)3.7%。長(zhǎng)期看物流行業(yè)在成本端仍有優(yōu)化空間。龍頭企業(yè)加速布局?jǐn)?shù)字信息系統(tǒng)，提升品質(zhì)與時(shí)效。三通一達(dá)的數(shù)字化運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)逐漸投入使用。申通昆侖系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)能診斷、件量預(yù)測(cè)、網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃以及成本管控；在快遞全鏈路層面，相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)全面覆蓋攬派、運(yùn)輸、中轉(zhuǎn)等實(shí)操場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)了對(duì)快件及時(shí)、準(zhǔn)確、完整的狀態(tài)感知，讓快件的履約過(guò)程可計(jì)劃和可監(jiān)控，做到億級(jí)包裹端上即時(shí)干預(yù)等技術(shù)手段，實(shí)現(xiàn)物流的信息化、自動(dòng)化、智能化。圓通速遞的金剛核心系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了對(duì)總部、客戶(hù)、末端網(wǎng)點(diǎn)的整合，打造了完整的數(shù)字化生態(tài)，對(duì)運(yùn)輸、中轉(zhuǎn)、末端等方面進(jìn)行改善，有效提高時(shí)效兌現(xiàn)率。韻達(dá)以IBMCloudPakforSecurity和Qradar為核心，對(duì)快遞運(yùn)輸鏈中各部分進(jìn)行集成，通過(guò)統(tǒng)一的數(shù)據(jù)平臺(tái)，韻達(dá)建立起統(tǒng)一的可視化安全管控平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了在一個(gè)統(tǒng)一的控制中心實(shí)時(shí)監(jiān)控各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，保證了業(yè)務(wù)的安全運(yùn)營(yíng)。智能快遞服務(wù)網(wǎng)絡(luò)在服務(wù)質(zhì)量與時(shí)效等方面已經(jīng)體現(xiàn)明顯作用，快遞寄出寄達(dá)時(shí)效大幅增加。國(guó)家郵政局公開(kāi)信息顯示，2022年全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)快遞服務(wù)全程時(shí)限為58.82小時(shí)，72小時(shí)準(zhǔn)時(shí)率為77.82%。其中，寄出地處理時(shí)限為7.56小時(shí)，寄達(dá)地處理時(shí)限為10.76小時(shí)，基本保持了2021年時(shí)效水平。2022年第三季度，快遞服務(wù)全程時(shí)限為56.74小時(shí)，同比縮短1.47小時(shí)；72小時(shí)準(zhǔn)時(shí)率為80.39%，同比提高2.10個(gè)百分點(diǎn)。高品質(zhì)、快時(shí)效的快遞服務(wù)已經(jīng)成為大平臺(tái)、大電商、高客單價(jià)B端遴選快遞服務(wù)合作伙伴的首要維度，也是C端消費(fèi)者對(duì)快遞需求和服務(wù)評(píng)價(jià)的常態(tài)化預(yù)期。2市場(chǎng)空間：三大增量因素，電商新業(yè)態(tài)+鄉(xiāng)村廣市場(chǎng)+國(guó)際大舞臺(tái)長(zhǎng)期來(lái)看，快遞行業(yè)將呈現(xiàn)多元化的發(fā)展趨勢(shì)，新興市場(chǎng)以及下沉市場(chǎng)仍有擴(kuò)展的空間，新型電商、快遞進(jìn)村、快遞出海以及高端件細(xì)分市場(chǎng)仍為快遞行業(yè)帶來(lái)增量。隨著直播帶貨和社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新型電商零售方式的不斷發(fā)展，下沉市場(chǎng)的人均網(wǎng)購(gòu)頻次將會(huì)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，這些新型電商形式的興起將會(huì)持續(xù)地促進(jìn)快遞業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。2.1電商新業(yè)態(tài)：直播電商GMV份額不斷增長(zhǎng)，快遞行業(yè)與平臺(tái)的接入將帶來(lái)額外增量直播電商GMV份額增長(zhǎng)迅速，2022年直播電商市場(chǎng)交易規(guī)模保持著同比增長(zhǎng)率達(dá)19%。中國(guó)的直播電商市場(chǎng)在2021年達(dá)到了1.20萬(wàn)億元的規(guī)模，2022年達(dá)到了1.44萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)未來(lái)三年的年市場(chǎng)增長(zhǎng)率能維持雙位數(shù)增長(zhǎng)，2025年預(yù)測(cè)規(guī)模將達(dá)到2.14萬(wàn)億元。截至2022年6月，我國(guó)電商直播用戶(hù)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到4.69億人，占網(wǎng)民整體的44.6%，直播電商的滲透率也在不斷提高，根據(jù)易觀分析的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)直播電商滲透率從2018年的1.6%增長(zhǎng)至2022年的25.2%。可以看出，直播電商已經(jīng)成為一種廣泛受到用戶(hù)喜愛(ài)的新興購(gòu)物方式，發(fā)達(dá)的物流網(wǎng)絡(luò)是直播電商不斷開(kāi)拓下沉市場(chǎng)的基礎(chǔ)，直播電商較大的市場(chǎng)將為快遞企業(yè)帶來(lái)新的增量機(jī)會(huì)。電商是快遞行業(yè)的重要增長(zhǎng)動(dòng)力。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，消費(fèi)線上化趨勢(shì)強(qiáng)化固化，電子商務(wù)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持著蓬勃的發(fā)展態(tài)勢(shì)呈現(xiàn)出了全新的、平臺(tái)多元化的網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物新生態(tài)。未來(lái)新型電商有望形成快遞件量新的支撐點(diǎn)。第一階段以大型綜合電商平臺(tái)為主，淘系、京東、天貓?jiān)谟脩?hù)流量、全品類(lèi)交易、渠道下沉方面貢獻(xiàn)了主要增量與業(yè)務(wù)支撐。第二階段以新型電商平臺(tái)拼多多“團(tuán)購(gòu)社交電商”為主導(dǎo)的購(gòu)物模式，拼多多以社交工具為渠道快速傳播團(tuán)購(gòu)的新模式，靠著低價(jià)吸引新客戶(hù)，這大量釋放了快遞行業(yè)的包裹量。第三階段為基于直播帶貨的綜合“興趣電商”平臺(tái)，以快手、抖音、嗶哩嗶哩等平臺(tái)為主。2022年主流直播視頻平臺(tái)GMV均達(dá)到萬(wàn)億級(jí)別，阿里巴巴年GMV超過(guò)8萬(wàn)億；京東GMV近3.5萬(wàn)億；拼多多2021年GMV近2.5萬(wàn)億；快手GMV超過(guò)9,000億元。隨著電商行業(yè)蓬勃發(fā)展及電商的結(jié)構(gòu)化變化，長(zhǎng)期來(lái)看直播電商單件“小件化”和“GMV均衡化”的特點(diǎn)將促進(jìn)快遞包裹量穩(wěn)步釋放。相比傳統(tǒng)電商平臺(tái)，短視頻電商在價(jià)格、用戶(hù)來(lái)源方面更具優(yōu)勢(shì)，直播電商在持續(xù)重塑快遞格局。2021年全年來(lái)看，綜合電商平臺(tái)地位穩(wěn)固，GMV份額占比達(dá)到83%；其次是直播電商，占比達(dá)到了14%；而新零售和社團(tuán)團(tuán)購(gòu)板塊占比較小。2022年直播電商進(jìn)一步侵蝕綜合電商份額，GMV份額占比達(dá)到了20%；而綜合電商下降了8pct。從目前的快遞業(yè)務(wù)量來(lái)看，阿里平臺(tái)、抖音、快手、拼多多幾乎占據(jù)了大部分的流量來(lái)源。抖音增長(zhǎng)迅速，2022年市場(chǎng)份額將近快手、點(diǎn)淘?xún)烧咧?，?yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大。抖音平臺(tái)2022年電商成交額達(dá)到1.5萬(wàn)億元，GMV占比48%；快手平臺(tái)成交交易額為8750億元，GMV占比28%；點(diǎn)淘平臺(tái)成交交易額為7500億元，年GMV占比24%。直播電商競(jìng)爭(zhēng)白熱化，更多平臺(tái)加入份額爭(zhēng)奪戰(zhàn)。目前，新興的直播平臺(tái)像是微信視頻號(hào)在月活量已經(jīng)達(dá)到8.13億，超越抖音的6.8億，如果未來(lái)在用戶(hù)時(shí)長(zhǎng)和直播營(yíng)業(yè)額方面加入競(jìng)爭(zhēng)，直播電商的行業(yè)格局將發(fā)生變化，有可能給快遞行業(yè)帶來(lái)更多的流量。2.2鄉(xiāng)村廣市場(chǎng)：農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)普及率相對(duì)較低，下沉市場(chǎng)增長(zhǎng)空間可期待農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)普及率相對(duì)較低，需求側(cè)下沉市場(chǎng)空間可期待：中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)調(diào)查顯示，與城鎮(zhèn)地區(qū)相比，農(nóng)村地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)普及率仍有上行空間。2022年我國(guó)農(nóng)村網(wǎng)民規(guī)模為3.08億，占網(wǎng)民整體的28.9%;城鎮(zhèn)網(wǎng)民規(guī)模為7.59億，占網(wǎng)民整體的71.1%，農(nóng)村網(wǎng)民規(guī)模較2021年增長(zhǎng)2371萬(wàn)。農(nóng)村地區(qū)2022年互聯(lián)網(wǎng)普及率達(dá)61.9%，低于城鎮(zhèn)地區(qū)的83.1%，距離整體互聯(lián)網(wǎng)普及率還有13.7%的差距。同時(shí)農(nóng)村居民的人均消費(fèi)支出增速明顯超過(guò)城鎮(zhèn)，下沉市場(chǎng)的需求紅利釋放仍有持續(xù)性。一是農(nóng)村數(shù)字化、互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)得到全面普及與強(qiáng)化。二是政策扶持快遞體系進(jìn)入農(nóng)村市場(chǎng)，加大物流服務(wù)供給力度。三是農(nóng)村電商快速發(fā)展，物流基礎(chǔ)的鞏固與農(nóng)村數(shù)字化轉(zhuǎn)型持續(xù)深化將打通城鄉(xiāng)消費(fèi)循環(huán)。政策支撐物流供給側(cè)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，農(nóng)村下沉市場(chǎng)快遞產(chǎn)能有望進(jìn)一步提升。國(guó)家郵政局于2020年4月發(fā)布了《快遞進(jìn)村三年行動(dòng)方案（2020-2022年）》，明確到2022年底，將加大農(nóng)村綜合物流服務(wù)供給力度，基本實(shí)現(xiàn)符合條件的建制村的“村村通快遞”，各快遞企業(yè)也積極響應(yīng)政策，近年來(lái)加速完善行業(yè)的最后一公里建設(shè)。根據(jù)菜鳥(niǎo)官網(wǎng)，菜鳥(niǎo)截至2022年已經(jīng)成功建設(shè)了超過(guò)3萬(wàn)個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)點(diǎn)，這將有助于提高農(nóng)村地區(qū)的快遞履約效率。目前中國(guó)已建設(shè)了506個(gè)縣級(jí)物流配送中心和650個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)快遞物流站點(diǎn)，983個(gè)縣城綜合商貿(mào)服務(wù)中心、3941個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)“大集”和商貿(mào)中心得到建設(shè)和改造，農(nóng)村網(wǎng)商(網(wǎng)店)達(dá)到了1730.3萬(wàn)家，同比增長(zhǎng)了6.2%，其中直播電商占比達(dá)到33.1%，95%的行政村已實(shí)現(xiàn)了快遞直達(dá)，三分之一的快遞能實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)間當(dāng)日派送，大大加速城鄉(xiāng)間消費(fèi)循環(huán)。鄉(xiāng)村振興政策、城鄉(xiāng)交通一體化將進(jìn)一步推動(dòng)將進(jìn)一步完善鄉(xiāng)村物流配送體系，即時(shí)零售、共同配送等新模式將助力激發(fā)下沉市場(chǎng)消費(fèi)潛力。農(nóng)產(chǎn)品與鄉(xiāng)村電商結(jié)合的商業(yè)模式有可能轉(zhuǎn)化出大量快遞包裹。2022年農(nóng)村實(shí)物商品網(wǎng)絡(luò)零售額1.99萬(wàn)億元，其中農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)零售額5313.8億元，同比增長(zhǎng)25.87%，增速較2021年提升24.38個(gè)百分點(diǎn)。隨著供應(yīng)鏈、冷鏈物流和倉(cāng)儲(chǔ)建設(shè)逐漸完善、農(nóng)村快遞網(wǎng)絡(luò)的形成保證了農(nóng)產(chǎn)品商貿(mào)流通渠道的暢通運(yùn)行。2.3國(guó)際大舞臺(tái)：跨境電商方興未艾，國(guó)際業(yè)務(wù)有望成為第二增長(zhǎng)點(diǎn)跨境電商已成為外貿(mào)的新特征業(yè)態(tài)，國(guó)際業(yè)務(wù)方面仍有上漲空間。2022年我國(guó)跨境電商市場(chǎng)交易規(guī)模為15.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.56%。探跡大數(shù)據(jù)顯示，2021年全國(guó)跨境電商物流行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1.68萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)27.58%。由于全球消費(fèi)方式的轉(zhuǎn)變，電商消費(fèi)成為更為適宜的消費(fèi)方式，再加上國(guó)內(nèi)商品物美價(jià)廉的特點(diǎn)使得跨境電商能夠逆風(fēng)上行，預(yù)計(jì)全球跨境電商行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將不斷擴(kuò)大。跨境電商蓬勃發(fā)展：根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于同意在廊坊等33個(gè)城市和地區(qū)設(shè)立跨境電子商務(wù)綜合試驗(yàn)區(qū)的批復(fù)》，截至2022年底，我國(guó)跨境電商綜合試驗(yàn)區(qū)增至165個(gè)，覆蓋31個(gè)省市；海外倉(cāng)數(shù)超1800個(gè)。在全球物流基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)完善，政策兜底等因素的推動(dòng)下跨境電商加速崛起。2022年跨境電商用戶(hù)規(guī)模達(dá)到1.68億，跨境電商貿(mào)易占比從2019年的4.09%增長(zhǎng)到2022年的5.02%，成為對(duì)外貿(mào)易發(fā)展的新增長(zhǎng)引擎。跨境物流的發(fā)展?jié)摿υ谡咧蜗掠型M(jìn)一步釋放。《“十四五”對(duì)外貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃》提出，要通過(guò)提升國(guó)際航空貨運(yùn)能力來(lái)推進(jìn)國(guó)際物流保障，推進(jìn)多元化物流選擇以適應(yīng)外貿(mào)規(guī)模和發(fā)展水平?！蛾P(guān)于促進(jìn)內(nèi)外貿(mào)一體化發(fā)展的意見(jiàn)》鼓勵(lì)有條件的快遞企業(yè)“走出去”，支持跨國(guó)大型供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)發(fā)展，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。伴隨著中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈向東南亞等地的轉(zhuǎn)移，快遞企業(yè)依托本國(guó)快遞資源能力優(yōu)勢(shì)，積極在海外市場(chǎng)建立起相配套的物流倉(cāng)儲(chǔ)能力，兩者相輔相成，共同推動(dòng)國(guó)內(nèi)制造業(yè)的升級(jí)與轉(zhuǎn)型，快遞企業(yè)在海外的布局將帶來(lái)額外的增量。RCEP的實(shí)施進(jìn)一步推動(dòng)了跨境貿(mào)易與物流效率。RCEP《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》2022年1月1日生效實(shí)施后，通過(guò)關(guān)稅減免等制度安排也進(jìn)一步推動(dòng)了跨境貿(mào)易，提升了跨境物流效率。2022全年對(duì)RCEP其他成員國(guó)進(jìn)出口額129499億元，比上年增長(zhǎng)7.5%。同時(shí)，中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)的雙邊貿(mào)易額持續(xù)上升，也為跨境物流帶來(lái)了廣闊的發(fā)展空間。東盟是我國(guó)在RCEP的重要貿(mào)易伙伴。2022年與東盟進(jìn)出口6.54萬(wàn)億元，增長(zhǎng)15%，其中出口3.82萬(wàn)億元，增長(zhǎng)22.1%，進(jìn)口2.73萬(wàn)億元，增長(zhǎng)7.0%。東盟占我國(guó)外貿(mào)比重較2021年上升1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到15.5%，繼續(xù)保持我國(guó)第一大貿(mào)易伙伴地位。2022年?yáng)|南亞五國(guó)電商增長(zhǎng)率均超過(guò)16%，可以看出東南亞正處于增量市場(chǎng)階段，具備長(zhǎng)線增長(zhǎng)基礎(chǔ)。RCEP從降低貨物貿(mào)易關(guān)稅、規(guī)范投資標(biāo)準(zhǔn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面為跨境貿(mào)易的發(fā)展提供了實(shí)際利好，因此跨境企業(yè)在東南亞市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭迅速。當(dāng)前東南亞電商滲透率僅為5%，對(duì)標(biāo)其他成熟市場(chǎng)仍有大幅的增長(zhǎng)空間。在過(guò)去5年，東南亞一直是全球電子商務(wù)增長(zhǎng)最快的地區(qū)之一。2020年，東南亞日均電商訂單數(shù)超過(guò)500萬(wàn)，電商活躍用戶(hù)增長(zhǎng)至1.5億人，電商規(guī)模達(dá)740億美元；2021年電商規(guī)模超1200億美元，同比增長(zhǎng)62%。但目前除了新加坡，東南亞零售電商滲透率均低于5%，其中最大電商市場(chǎng)印尼的滲透率相對(duì)較高，達(dá)到4.26%，但對(duì)標(biāo)中國(guó)（24.9%）、美國(guó)（21.3%）和英國(guó)（19.3%）等成熟電商市場(chǎng)來(lái)看，我們認(rèn)為東南亞電商市場(chǎng)潛力較大，滲透率仍存在5倍左右的提升空間。物流公司重資產(chǎn)布局東南亞。以順豐為例，截止到2022年，順豐擁有自營(yíng)全貨機(jī)77架；全貨機(jī)國(guó)際航線累計(jì)運(yùn)營(yíng)67條；2022全年全貨機(jī)國(guó)際發(fā)貨量超過(guò)19萬(wàn)噸。除此之外，順豐通過(guò)收購(gòu)上市公司嘉里物流，加強(qiáng)了自身終端配送網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)、貨代優(yōu)勢(shì)，結(jié)合公司的貨航資源和供應(yīng)鏈經(jīng)驗(yàn)，順豐的國(guó)際化業(yè)務(wù)得到逐步提升。其次是中國(guó)郵政，擁有31架全貨機(jī)。而圓通則擁有11架自有全貨機(jī)累計(jì)開(kāi)通國(guó)際航線超80條。此外，根據(jù)嘉興市政府官網(wǎng)，圓通也在計(jì)劃建設(shè)貨機(jī)樞紐機(jī)場(chǎng)，2050年由圓通投資建設(shè)的嘉興全球航空物流樞紐貨郵吞吐量可達(dá)到240萬(wàn)噸，將成為國(guó)內(nèi)重要航空貨運(yùn)樞紐。東南亞電商市場(chǎng)具有較大的潛力，與其他成熟市場(chǎng)相比，該市場(chǎng)仍有增長(zhǎng)空間。政策的鼓勵(lì)推動(dòng)了電商和物流企業(yè)在海外拓展業(yè)務(wù)，而物流公司在海外的長(zhǎng)期布局也促進(jìn)了海外市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)。這三個(gè)因素共同作用，將促進(jìn)物流企業(yè)國(guó)際業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。3盈利能力：精細(xì)化管控降本增效，頭部企業(yè)毛利穩(wěn)中有升3.1商業(yè)模式：加盟制快遞企業(yè)運(yùn)行邏輯3.1.1加盟制快遞攬收派送邏輯每件快遞從收件到派件，總共經(jīng)過(guò)三大部分：收件端加盟商（快件攬收），總部干線（快件中轉(zhuǎn)及干線運(yùn)輸），派件端加盟商（快件派送）。三個(gè)部分之間相互獨(dú)立，每單快遞從上一環(huán)節(jié)到下一環(huán)節(jié)都需要向其支付運(yùn)費(fèi)。一、快件攬收：快件攬收主要由發(fā)件人所屬區(qū)域的加盟商進(jìn)行，攬件加盟商通過(guò)上門(mén)攬件、門(mén)店收取等方式進(jìn)行快件攬收。二、快件中轉(zhuǎn)及干線運(yùn)輸：快件完成攬收環(huán)節(jié)工作并運(yùn)送至始發(fā)地轉(zhuǎn)運(yùn)中心后，由始發(fā)地轉(zhuǎn)運(yùn)中心對(duì)攬件加盟商運(yùn)送的進(jìn)港快件進(jìn)行稱(chēng)重、拆包、分揀、建包，并通過(guò)航空、汽運(yùn)或鐵路等干線運(yùn)輸方式實(shí)現(xiàn)從始發(fā)地轉(zhuǎn)運(yùn)中心至目的地轉(zhuǎn)運(yùn)中心間的運(yùn)輸。三、快件派送：目的地轉(zhuǎn)運(yùn)中心完成分揀后，由負(fù)責(zé)該派送區(qū)域的加盟商接收快件，并安排將快件送達(dá)至收件人?！叭ㄒ贿_(dá)”是最為典型的加盟制快遞企業(yè)，在這個(gè)網(wǎng)絡(luò)模式中，快件中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)主要由公司自營(yíng)樞紐轉(zhuǎn)運(yùn)中心體系承擔(dān)，快件攬收和派送環(huán)節(jié)主要由加盟商網(wǎng)絡(luò)承擔(dān)。總部的客戶(hù)是加盟商，加盟商通過(guò)攬件與派送與末端網(wǎng)絡(luò)對(duì)接?？爝f收入成本拆分：一、加盟商1（攬收）：假設(shè)派件端A寄送一個(gè)快遞，向客戶(hù)收取攬件費(fèi)3.75元，此時(shí)加盟商收入為攬件費(fèi)3.75元，此時(shí)加盟商收入為攬件費(fèi)3.75元；成本包括付給快遞員的補(bǔ)貼0.75元，運(yùn)到分撥中心的中轉(zhuǎn)費(fèi)1.3元，付給總部面單費(fèi)0.05元、派件費(fèi)1.2元。加盟商單票毛利為：3.75（攬件收入）-0.75（給快遞員的補(bǔ)貼）-1.3（中轉(zhuǎn)費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)）-0.05（面單費(fèi)）-1.2（派件費(fèi)）=0.45元；二、總部（中轉(zhuǎn)及運(yùn)輸）：總部向加盟商收取派件費(fèi)1.2元、中轉(zhuǎn)費(fèi)1.3元以及面單費(fèi)0.05元；成本包括干線運(yùn)輸成本0.5元，分揀成本0.3元、面單及其他成本0.1元以及支付給加盟商1.2元的派費(fèi)?？偛繂纹泵麨椋?.2（派件費(fèi)）+1.3（中轉(zhuǎn)費(fèi)）+0.05（面單費(fèi)）-0.5（干線運(yùn)輸成本）-0.3（分揀成本）-0.1（面單及其他成本）-1.2（派件費(fèi)）=0.45元；三、加盟商2（派送）：加盟商2向總部收取派件費(fèi)1.2元，成本為支付給派件快遞員的補(bǔ)貼0.75元。加盟商單票毛利為：1.2（派件費(fèi)）-0.75（給快遞員的補(bǔ)貼）=0.45元。3.1.2加盟商的盈利能力取決于自身攬件收入以及總部的讓利空間從收入成本拆分圖可以看出，加盟商在攬件端的收入主要為攬件費(fèi)，成本為交付給總部的一筆固定費(fèi)用（中轉(zhuǎn)費(fèi)+派件費(fèi)+面單費(fèi)）。攬件收入的大小決定了加盟商在攬件端的利潤(rùn)，因此加盟商會(huì)自發(fā)地爭(zhēng)相增加攬件量以追求利潤(rùn)和滿(mǎn)足考核的要求。加盟商在派件端的收入為總部所支付的派送費(fèi)，成本為將快遞運(yùn)送到末端所需要的費(fèi)用（快遞員人工成本+運(yùn)輸成本）?？偛恐Ц杜杉M(fèi)的大小決定了加盟商的利潤(rùn)?？偛吭跀埣丝梢酝ㄟ^(guò)控制所收取的固定費(fèi)用；在派件端控制派件費(fèi)來(lái)控制加盟商在攬/派兩端的利潤(rùn)。3.1.2價(jià)格戰(zhàn)期間攬件收入下降傳導(dǎo)至總部，毛利大幅下滑價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致攬件端收入下降，總部為搶占市場(chǎng)份額對(duì)加盟商補(bǔ)貼的增長(zhǎng)導(dǎo)致總部毛利大幅下滑。在2019年，由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致整體毛利率大幅下滑，從2018年的21.2%降至2019年的16.6%。而在2020年，受到疫情影響以及新進(jìn)入市場(chǎng)的極兔等因素影響，行業(yè)毛利率持續(xù)下滑至12.3%，再到2021年繼續(xù)下滑至10.7%。直到2021年第四季度，行業(yè)出現(xiàn)小幅修復(fù)，毛利率有回升至12.7%。然而，由于疫情影響，2022年上半年修復(fù)節(jié)奏再次打斷。值得注意的是，在2022年第三季度起，龍頭企業(yè)整體毛利率顯著回升至12.1%。這表明行業(yè)毛利率在經(jīng)歷了一系列波動(dòng)后，開(kāi)始出現(xiàn)積極的變化趨勢(shì)。單票利潤(rùn)的提升離不開(kāi)有效的成本控制措施。2022年單票快遞產(chǎn)品毛利同比得到一定提升，主要系單票快遞產(chǎn)品收入提升及單票快遞產(chǎn)品成本有效控制所致。成本變化主要受到兩個(gè)因素的影響，分別是“內(nèi)部”和“外部”。“內(nèi)部”因素包括貨運(yùn)分揀設(shè)施自動(dòng)化、車(chē)輛大型化、車(chē)輛自有化與運(yùn)輸路線自有化。車(chē)輛自有化程度可實(shí)現(xiàn)運(yùn)輸成本的可控性，提升運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力；貨運(yùn)車(chē)輛的大型化有助于提高裝載率，從而提高單車(chē)的規(guī)模效益；分揀設(shè)備的自動(dòng)化能提升中轉(zhuǎn)時(shí)效，減少人工及時(shí)間成本。“外部”因素則包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境改變導(dǎo)致的油價(jià)與通行費(fèi)的變化。關(guān)鍵在于內(nèi)部的管控措施是否能夠抵消外部的上漲壓力，這將決定成本的控制效果。因此，合理的內(nèi)部管控措施對(duì)于控制成本至關(guān)重要。通過(guò)大型車(chē)輛和運(yùn)輸路線的自有化，以及提高中轉(zhuǎn)樞紐的自動(dòng)化程度，可以有效降低運(yùn)輸成本和中轉(zhuǎn)費(fèi)用，從而提升單票利潤(rùn)。3.2成本分析：油價(jià)上漲+疫情影響雙重“外部”因素導(dǎo)致2022年單票成本承壓受外部因素影響，22年整體成本呈上升趨勢(shì)。自2018年以來(lái)，電商快遞行業(yè)的單票成本持續(xù)下降，直到2021年，圓通、韻達(dá)、申通和中通（不含派費(fèi)）的單票成本分別為2.13元、1.97元、2.17元和0.82元，剔除派費(fèi)后單票成本分別是0.97元、0.83元、0.91元和0.82元，各公司都達(dá)到了成本端低位。與2021年相比，2022年代表公司的單票成本紛紛上漲，圓通、韻達(dá)、申通和中通（不含派費(fèi)）的單票成本分別為2.32元、2.33元、2.41元和0.83元，剔除派費(fèi)后單票成本分別是0.99元、1.00元、0.93元和0.83元，其中韻達(dá)的單票總成本增加了0.36元，增幅達(dá)到了18.4%，增幅最大；而申通的單票總成本最高，同比增長(zhǎng)了10.98%；圓通的單票成本為2.33元，同比增長(zhǎng)了8.92%。根據(jù)可比口徑的單票總成本排名，申通的單票成本最高，圓通和韻達(dá)的單票成本接近，而中通在剔除派費(fèi)后的成本最低。從成本結(jié)構(gòu)的角度來(lái)看，通達(dá)系電商快遞企業(yè)的成本主要包括中轉(zhuǎn)運(yùn)輸成本、中心操作成本和面單成本。其中，運(yùn)輸成本是電商快遞企業(yè)成本的主要組成部分。圓通、韻達(dá)、申通和中通2022年運(yùn)輸成本占總快遞成本的比重分別為50.49%、47.87%、60.40%和61.45%，平均占比達(dá)到55.05%?？梢?jiàn)，運(yùn)輸成本是加盟制通達(dá)系的主要成本來(lái)源，占總成本超過(guò)一半，其中燃油成本占運(yùn)輸成本的比重約為25%。2022年國(guó)內(nèi)汽柴油保持高位運(yùn)行，22年第四季度均價(jià)達(dá)8342.01元/噸，燃油成本的增加給運(yùn)輸成本帶來(lái)了壓力。根據(jù)交通運(yùn)輸部的通知，收費(fèi)公路貨車(chē)通行費(fèi)在22年第四季度得到了10%的減免，這在一定程度上抵消了部分油價(jià)上漲所帶來(lái)的成本。影響快遞成本第二大因素是中轉(zhuǎn)/分揀成本。圓通、韻達(dá)、申通和中通2022年中轉(zhuǎn)成本占總快遞成本的比重分別為44.66%、37.62%、50.00%和38.55%，平均占比達(dá)到42.71%。在中心分撥成本方面，由于受到3月和11月兩波疫情的影響，2022年同比略有上漲。從3月初開(kāi)始，多地快遞物流出現(xiàn)了階段性延緩甚至中斷。由于物流受阻，不僅是消費(fèi)者買(mǎi)的東西遲遲不到，在電商平臺(tái)上的一些經(jīng)營(yíng)者，也面臨著貨物積壓和平臺(tái)處罰帶來(lái)的損失。這導(dǎo)致快遞單量出現(xiàn)了進(jìn)貨難、發(fā)貨慢的現(xiàn)象，進(jìn)而導(dǎo)致整體電商訂單量下降明顯，而轉(zhuǎn)運(yùn)中心出現(xiàn)疫情，也會(huì)影響物流公司的派件效率。截至2022年12月，由于疫情導(dǎo)致的物流阻塞，大量貨物滯留在轉(zhuǎn)運(yùn)中心，同時(shí)中心操作員工和快遞員的陽(yáng)性案例急劇增加，導(dǎo)致在崗快遞員嚴(yán)重短缺。這種情況下，中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)和派送環(huán)節(jié)的運(yùn)轉(zhuǎn)面臨著極大的壓力。中心分撥成本主要包括人工成本、設(shè)備成本、能源成本和維護(hù)保養(yǎng)成本，而疫情對(duì)這些成本產(chǎn)生了明顯的影響。人工成本上升和設(shè)備、倉(cāng)儲(chǔ)成本的增加，直接導(dǎo)致了整體分撥成本的上升。在2022年，盡管行業(yè)單票成本受到了外部因素的干擾而略有增加，但收入的增長(zhǎng)有效地抵消了燃油成本的上漲以及業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)放緩所帶來(lái)的單位成本壓力，此外公司內(nèi)部采取的有效管控措施也減輕了外部壓力的影響。3.3運(yùn)輸分析：車(chē)輛自有化、大型化、數(shù)字化抵御運(yùn)價(jià)上行壓力，單票運(yùn)費(fèi)同比基本持平近兩年來(lái)，行業(yè)的單票運(yùn)輸成本呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢(shì)（0.45-0.6元/票）。自2018年以來(lái)，圓通的單票運(yùn)輸成本從0.80元下降到2022年的0.51元；中通從0.68元下降到0.51元；韻達(dá)從0.83元下降到2022年的0.61元。盡管在2022年受到油價(jià)上漲和疫情爆發(fā)等雙重影響，運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)波動(dòng)較大，但龍頭企業(yè)的運(yùn)輸價(jià)格仍保持在0.52元/票的水平，保持相對(duì)平穩(wěn)。運(yùn)輸車(chē)輛自有化、大型化和管理數(shù)字化的推進(jìn)，有效地抵御了運(yùn)價(jià)上漲的壓力。業(yè)務(wù)量到達(dá)一定程度下，車(chē)輛自有化程度增加成本可控程度。由于無(wú)需支付第三方物流公司的費(fèi)用，運(yùn)營(yíng)成本可以得到有效控制，提升盈利能力。其次，快遞公司可以更加靈活地安排運(yùn)輸時(shí)間和路線，從而更好地滿(mǎn)足客戶(hù)需求，減少運(yùn)輸時(shí)間和延誤，運(yùn)營(yíng)效率得到提高。此外，自有車(chē)輛還能夠加強(qiáng)快遞公司的品牌形象，通過(guò)在車(chē)輛上印上公司的標(biāo)志和廣告，提升品牌曝光度，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。擁有自有車(chē)輛，快遞公司在成本控制、運(yùn)營(yíng)效率和品牌形象方面都能夠獲得明顯優(yōu)勢(shì)。從2018年開(kāi)始，通達(dá)系自營(yíng)車(chē)輛的數(shù)量逐年上升。圓通自有干線運(yùn)輸車(chē)輛2021年達(dá)到5370輛，和2018年相比上漲了347%；申通從18年的2941輛上升到21年的4000輛；中通在2022年擁有行業(yè)內(nèi)最龐大的自有運(yùn)輸車(chē)隊(duì)，車(chē)輛達(dá)到了11000，相較18年增加了6500輛。通達(dá)系公司的自有車(chē)輛比例逐漸提升，并且未來(lái)還有進(jìn)一步上升的空間。以中通快遞為例，干線運(yùn)力自有比例從2017年的75%上升到2022的100%；而圓通速遞的干線車(chē)輛自有率在2022年已達(dá)到76%；申通快遞在2019年就已經(jīng)達(dá)到了71%的自有率。申通、圓通和韻達(dá)這些企業(yè)的車(chē)輛自營(yíng)比率仍有望進(jìn)一步上升。這種自有化的趨勢(shì)為快遞公司帶來(lái)了更多的運(yùn)營(yíng)靈活性和成本控制的機(jī)會(huì)，同時(shí)也增強(qiáng)了他們?cè)谑袌?chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。申通、圓通和韻達(dá)的車(chē)輛自營(yíng)比率仍有進(jìn)一步上升的空間。貨運(yùn)車(chē)輛大型化有助提升裝載率，提高單車(chē)規(guī)模效益。近年頭部快遞企業(yè)開(kāi)始提升自營(yíng)車(chē)輛的大車(chē)比例，以降低運(yùn)輸成本。2019年申通自營(yíng)大車(chē)占比達(dá)到了54.79%，到2021年提升至72.5%；而中通車(chē)輛中15-17米長(zhǎng)尾甩掛車(chē)的比例也由2019年的72.31%，提升至2022年的84.55%，運(yùn)輸大車(chē)化在持續(xù)推進(jìn)中。促成貨運(yùn)車(chē)輛大型化的趨勢(shì)，可以從三個(gè)角度來(lái)解析:一是能得到更高的車(chē)次規(guī)模效益。對(duì)于貨物運(yùn)輸需求旺盛的物流企業(yè)而言，使用大型貨運(yùn)車(chē)輛能夠獲得更高的車(chē)次規(guī)模效益。在面對(duì)治超問(wèn)題的情況下，使用載貨量大的車(chē)輛能夠在相同車(chē)次數(shù)量下，降低治超的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也能提升單車(chē)的經(jīng)濟(jì)收益與運(yùn)輸效率，從而更加劃算。二是運(yùn)輸專(zhuān)線的整合，通過(guò)整合運(yùn)輸專(zhuān)線，將原本分散的貨物集中到一條路線上進(jìn)行運(yùn)輸，從而實(shí)現(xiàn)單條運(yùn)輸路線的貨量增加。這種方式能夠有效減少路線之間的空駛和運(yùn)力浪費(fèi)，提高了貨運(yùn)車(chē)輛的利用率，推動(dòng)了大型化趨勢(shì)的發(fā)展。三是運(yùn)輸成本的降低。使用大型貨運(yùn)車(chē)輛可以在一定程度上降低燃料消耗和人力成本，從而降低了運(yùn)輸成本，提高了運(yùn)輸?shù)慕?jīng)濟(jì)效益。車(chē)輛的大型化、自有化以及干線運(yùn)輸?shù)淖誀I(yíng)化提高了運(yùn)輸效率，提升自有運(yùn)輸車(chē)輛占比，運(yùn)輸體系的數(shù)字化提高自有車(chē)輛的綜合利用率，公司干線運(yùn)輸車(chē)輛單車(chē)裝載票數(shù)得到持續(xù)提升。圓通的單車(chē)裝載數(shù)在2022年達(dá)到了13098票/車(chē)，較2019年上漲75.03%，裝載率的提升分?jǐn)偭似本杀尽?.4分揀分析：物流網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行受阻，單票分揀成本略有上漲物流阻塞及人工成本上漲的影響下，22年單票分揀成本略有上漲。自2018年以來(lái)，行業(yè)單票分揀成本逐年下滑。圓通的單票分揀成本從0.44元下降到2021年的0.30元；中通從0.38元下降到0.3元；韻達(dá)從0.38元下降到2021年的0.31元。而圓通和中通在2022年的分揀成本分別達(dá)到了0.31和0.32元，同比略有上漲。由于疫情導(dǎo)致物流阻塞，大量貨物滯留在轉(zhuǎn)運(yùn)中心，中轉(zhuǎn)站人工成本、設(shè)備維護(hù)成本和倉(cāng)儲(chǔ)成本增加，中轉(zhuǎn)分揀效率受到影響。分揀的自動(dòng)化程度、轉(zhuǎn)運(yùn)中心自營(yíng)情況和時(shí)效系統(tǒng)的建設(shè)是降低中轉(zhuǎn)分撥環(huán)節(jié)成本的關(guān)鍵因素。自營(yíng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心重資產(chǎn)模式，有助于加盟商降低中轉(zhuǎn)分撥成本，增加業(yè)務(wù)量并提高效率。中通快遞22年共有98家分揀中心，其中自營(yíng)中心87家，中通轉(zhuǎn)運(yùn)中心自營(yíng)數(shù)量多且比例高達(dá)89%；韻達(dá)自營(yíng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心數(shù)量由2017年末54個(gè)上升至2022年中77個(gè)；圓通自營(yíng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心數(shù)量由2017年末64個(gè)上升至2022年中74個(gè)；申通快遞擁有的直屬轉(zhuǎn)運(yùn)中心在2022年達(dá)到77個(gè)。申通單個(gè)中轉(zhuǎn)中心業(yè)務(wù)處理量不足，未能完全實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，導(dǎo)致其單票分揀成本高于行業(yè)平均水平。2021年末，圓通、韻達(dá)和中通的單個(gè)中轉(zhuǎn)中心業(yè)務(wù)處理量分別是22057萬(wàn)件/天、24213萬(wàn)件/天和22515萬(wàn)件/天，均達(dá)到20000以上的水平。申通受制于業(yè)務(wù)規(guī)模量較小，單個(gè)中轉(zhuǎn)中心業(yè)務(wù)處理量?jī)H有14388萬(wàn)件/天，占通達(dá)系平均值的69.2%。除此之外，目前申通中轉(zhuǎn)設(shè)備的投入相較同行也略有不足，自動(dòng)化程度低且人工成本高，在疫情沖擊和人工短缺的情況下分撥效率低。自有土地廠房替代租賃土地廠房能夠?qū)_租金上漲風(fēng)險(xiǎn)，降低中轉(zhuǎn)分撥環(huán)節(jié)的單票成本。韻達(dá)房屋及建筑物、土地使用權(quán)賬面價(jià)值分別由2018年末10.18億元、6.99億元提升至2022年的66.08億元、44.29億元；圓通房屋及建筑物、土地使用權(quán)賬面價(jià)值分別由2018年末22.72億元、23.34億元提升至2022年的103.34億元、46.07億元；申通房屋及建筑物、土地使用權(quán)賬面價(jià)值分別由2018年末11.54億元、10.12億元提升至2022年的37.03億元、17.71億元。4未來(lái)展望：高質(zhì)量發(fā)展背景下頭部快遞企業(yè)盈利能力有望持續(xù)修復(fù)4.1業(yè)績(jī)趨勢(shì)：展望2023年，頭部企業(yè)盈利能力有望持續(xù)修復(fù)2022年頭部企業(yè)盈利能力得到修復(fù)，2023年有望持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2022年中通、順豐、圓通等公司在盈利規(guī)模上已經(jīng)逐漸恢復(fù)到疫情前的2019年水平，顯示出良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。中通2022年?duì)I收353.77億元，同比增長(zhǎng)16.3%，調(diào)整后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)37.6%至68.06億元。順豐歸母凈利潤(rùn)達(dá)到61.73億元，增長(zhǎng)44.6%。圓通、韻達(dá)和申通的歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到了39.2億元、14.83億元和2.87億元，同比增長(zhǎng)分別為86.36%、0.42%和131.64%。單票成本：業(yè)務(wù)量達(dá)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能疊加自動(dòng)化、數(shù)字化管理，有助進(jìn)一步降本增效。2022年受到物流阻塞、人工成本上漲和油價(jià)上漲的影響，運(yùn)價(jià)略有上漲。快遞行業(yè)在降低分揀和運(yùn)輸成本方面采取了一系列措施，包括提升自動(dòng)化程度、轉(zhuǎn)運(yùn)中心自營(yíng)比例、時(shí)效系統(tǒng)建設(shè)以及貨運(yùn)車(chē)輛大型化和自有化等，以保持成本的相對(duì)穩(wěn)定和規(guī)模效益的提升。隨著疫情結(jié)束經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，快遞單量的恢復(fù)所帶來(lái)的規(guī)模效益將得到釋放。4.2油價(jià)影響：油價(jià)下行利好成本修復(fù)油價(jià)下行將降低干線運(yùn)輸成本。2023年2月中旬以來(lái)，由于國(guó)際油價(jià)整體變化幅度不大，國(guó)內(nèi)成品油零售限價(jià)曾兩次擱淺。2023年3月以來(lái)，原油市場(chǎng)利空消息不斷，國(guó)際油價(jià)一路震蕩下滑，美油和布倫特原油最大日跌幅一度超過(guò)12美元/桶，美油跌破了70美元/桶的大關(guān)。23年3月16日，國(guó)際油價(jià)再度大幅下挫，美油收于67.61美元/桶，單日跌幅達(dá)5.22%；布油收于73.69美元/桶，跌幅為4.85%。截至2023年3月17日收盤(pán)，美油小幅上升1.09%，收于68.35美元/桶；布油小幅上升0.81%，收于74.29美元/桶。油價(jià)下行趨勢(shì)有望對(duì)快遞運(yùn)輸成本產(chǎn)生積極影響。4.3件量走向：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)件量增長(zhǎng)疫情影響逐步消減，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)件量回升，規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)有望利好成本下行。步入2023年第二季度，快遞市場(chǎng)呈現(xiàn)快速恢復(fù)勢(shì)頭，服務(wù)質(zhì)量鞏固提升，服務(wù)能力進(jìn)一步增強(qiáng)，行業(yè)呈現(xiàn)出較大的發(fā)展韌性?？爝f件量迎來(lái)反彈：2023年4月快遞業(yè)務(wù)量為102億件，單月同比增長(zhǎng)達(dá)到36.40%，累計(jì)同比增長(zhǎng)達(dá)17%，2023年5月快遞業(yè)務(wù)量為109.89億件，單月同比增長(zhǎng)達(dá)18.90%，累計(jì)同比增長(zhǎng)達(dá)17.4%。隨著與快遞行業(yè)進(jìn)入旺季，我們預(yù)測(cè)23年全年件量增速將達(dá)到15%左右。4.4格局分析：重資產(chǎn)壁壘下造就龍頭領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局逐漸清晰市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局逐漸清晰：隨著頭部快遞企業(yè)的持續(xù)投入與規(guī)模的擴(kuò)大，貨品加速向龍頭快遞企業(yè)集中，2023Q1我國(guó)快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8已經(jīng)達(dá)到84.9，低質(zhì)效的二三線快遞產(chǎn)能已基本出清，頭部企業(yè)之間由此前以低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)份額的發(fā)展格局逐步轉(zhuǎn)向規(guī)模效應(yīng)和利潤(rùn)平衡的高質(zhì)量方向發(fā)展。4.5財(cái)務(wù)狀況：資本開(kāi)支放緩負(fù)債降低，財(cái)務(wù)狀況得到改善充盈的現(xiàn)金流得以支撐企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)投資而擴(kuò)大產(chǎn)能，進(jìn)一步加大頭部企業(yè)壁壘優(yōu)勢(shì)。由于2019-2021年“價(jià)格戰(zhàn)”以及業(yè)務(wù)量增速放緩等原因，快遞行業(yè)在“燒錢(qián)模式”下償債能力、盈利能力以及現(xiàn)金流量狀況愈發(fā)緊張。中通2020年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流較2019年末減少16.34%下降到52.61億元，到2021年資本開(kāi)支一度達(dá)到93億元；2021年韻達(dá)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~29.89億元，負(fù)債率高達(dá)56%。其他主要快遞公司也出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流不足以支撐巨額資本開(kāi)支的困境，紛紛加速融資。隨著疫情結(jié)束經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加政策監(jiān)管的大背景下，行業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況得到改善。22年中通、圓通、韻達(dá)和申通經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為114.92億元、73.91億元、52.91億元和26.00億元，同比分別增長(zhǎng)45.01%、82.13%、69.31%和77.02%；平均增長(zhǎng)了58.50%。4.6監(jiān)管因素：監(jiān)管政策仍將在快遞行業(yè)未來(lái)發(fā)展中扮演指導(dǎo)角色政策控制單價(jià)紅線，快遞企業(yè)無(wú)法以低于成本的價(jià)格提供服務(wù)。《浙江省快遞業(yè)促進(jìn)條例》于2022年3月1日起正式實(shí)施。其中第三十六條要求快遞經(jīng)營(yíng)企業(yè)無(wú)正當(dāng)理由不得低于成本價(jià)格提供快遞服務(wù)，從立法角度明確遏制遠(yuǎn)低于成本線定價(jià)的惡性?xún)r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。而《快遞市場(chǎng)管理辦法(修訂草案)》第二十七條規(guī)定了經(jīng)營(yíng)快遞業(yè)務(wù)的企業(yè)無(wú)正當(dāng)理由以低于成本價(jià)格提供快遞服務(wù)?！犊爝f服務(wù)》國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)（征求意見(jiàn)稿）第2部分第十四條規(guī)定不應(yīng)無(wú)正當(dāng)理由以低于成本價(jià)格提供快遞服務(wù)。隨著國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的正式修訂，政府對(duì)價(jià)格的監(jiān)管將擴(kuò)展到全國(guó)范圍內(nèi)。政策對(duì)服務(wù)質(zhì)量提出了明確要求，保障末端運(yùn)行質(zhì)量?！犊爝f市場(chǎng)管理辦法(修訂草案)》第三十二條規(guī)定了經(jīng)營(yíng)快遞業(yè)務(wù)的企業(yè)未經(jīng)用戶(hù)同意，不得代為確認(rèn)收到快件，不得擅自將快件投遞到智能快遞箱、快遞服務(wù)站等快遞末端服務(wù)設(shè)施。收件人或者收件人指定的代收人不能當(dāng)面驗(yàn)收快件的，經(jīng)營(yíng)快遞業(yè)務(wù)的企業(yè)應(yīng)當(dāng)與用戶(hù)另行約定快件投遞服務(wù)方式和確認(rèn)收到快件方式?！犊爝f服務(wù)》國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)（征求意見(jiàn)稿）第3部分第五條規(guī)定快遞服務(wù)主體應(yīng)對(duì)上門(mén)投遞快件提供至少2次免費(fèi)投遞，并且規(guī)定了用戶(hù)應(yīng)在下單時(shí)可以自行選擇投遞方式，快遞服務(wù)主體應(yīng)按用戶(hù)選擇的投遞方式提供投遞服務(wù)。政策鼓勵(lì)快遞企業(yè)基于服務(wù)質(zhì)量、時(shí)限發(fā)展產(chǎn)品分層，打造更加細(xì)化、差異化的價(jià)格體系?！犊爝f服務(wù)》國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)（征求意見(jiàn)稿）第3部分第14條規(guī)定快遞服務(wù)主體應(yīng)根據(jù)產(chǎn)品種類(lèi)、服務(wù)距離、運(yùn)輸方式、服務(wù)時(shí)限、投遞方式、增值服務(wù)等因素，科學(xué)測(cè)算成本，綜合考慮供需關(guān)系形成與服務(wù)質(zhì)量相適應(yīng)的、差別化的價(jià)格體系。圓通速遞1.歷史沿革：擁抱電商，敢為人先的民營(yíng)快遞元老擁抱電商，敢為人先的民營(yíng)快遞元老：圓通速遞有限公司成立于2000年04月14日，注冊(cè)地位于上海市青浦區(qū)華新鎮(zhèn)華徐公路3029弄18號(hào)，法定代表人為喻會(huì)蛟。2005年，圓通成為第一家與阿里合作的民營(yíng)快遞。圓通接入淘寶電商平臺(tái)后業(yè)務(wù)量得到大幅提升，快遞邊際成本隨件量的擴(kuò)大而遞減，并進(jìn)一步優(yōu)化自身的業(yè)務(wù)模式，提高了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和服務(wù)水平。2015年4月，阿里創(chuàng)投聯(lián)合云峰基金注資圓通，此時(shí)圓通日均件量已超千萬(wàn)，市場(chǎng)占有量躍居行業(yè)首位。2016年，圓通登陸上交所成為通達(dá)系中首個(gè)上市的民營(yíng)快遞企業(yè)。2017年，圓通加速?lài)?guó)際化布局，約定以現(xiàn)金方式收購(gòu)出售方合計(jì)持有的先達(dá)國(guó)際股份，這讓圓通進(jìn)一步擴(kuò)大了業(yè)務(wù)規(guī)模和服務(wù)范圍。2022年，圓通歸母凈利潤(rùn)達(dá)到39.2億元，市占率直追韻達(dá)。公司實(shí)控人為喻會(huì)蛟、張小娟夫婦，第二大股東為阿里巴巴：公司控股股東上海圓通蛟龍投資發(fā)展有限公司持股占比為30.30%，實(shí)際控制人為喻會(huì)蛟、張小娟夫婦，二人及其控制企業(yè)合計(jì)持有股份占公司總股本的35.37%。喻會(huì)蛟先生為圓通速遞的法定代表人，2019年4月辭去公司總裁職務(wù)，現(xiàn)任公司董事局主席。公司第二大股東為阿里巴巴(中國(guó))網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司，持股比例為11.02%，喻會(huì)蛟、張小娟夫婦與阿里合計(jì)持股比例為55.48%，截止2023年6月27日，公司前十大股東持股合計(jì)69.49%，股權(quán)較集中。2.業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：快遞業(yè)務(wù)為主，多元業(yè)務(wù)為輔，均勻布局利好長(zhǎng)期發(fā)展公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括快遞業(yè)務(wù)、貨代業(yè)務(wù)以及航空業(yè)務(wù)；其中貨代業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入主要系公司子公司圓通速遞國(guó)際為全球客戶(hù)提供跨國(guó)貨運(yùn)產(chǎn)生的貨代收入?？爝f行業(yè)業(yè)務(wù)包含國(guó)內(nèi)時(shí)效產(chǎn)品、國(guó)際快遞及包裹服務(wù)、增值服務(wù)和倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)，其中增值服務(wù)是指公司為客戶(hù)提供代收貨款、到付件等增值服務(wù)。公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，2021年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為441.08億元，其中快遞行業(yè)占主營(yíng)業(yè)收入的比例為86.31%，其他業(yè)務(wù)收入為10.47億元，主要系輔料、包裝物銷(xiāo)售收入等，占營(yíng)業(yè)收入的比例為0.24%。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入535.39億元，同比增長(zhǎng)18.57%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)39.20億元，同比增長(zhǎng)86.35%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)37.80億元，同比增長(zhǎng)82.93%。在疫情沖擊下，圓通仍實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，盈利能力改善，歸母凈利潤(rùn)進(jìn)一步擴(kuò)大。3.成本結(jié)構(gòu)：“運(yùn)”與“轉(zhuǎn)”精細(xì)化管理效果顯著成本精細(xì)化管理效果顯著，運(yùn)輸中轉(zhuǎn)費(fèi)用領(lǐng)先行業(yè)。從成本結(jié)構(gòu)看，圓通單票運(yùn)輸成本與單票中轉(zhuǎn)成本從2018年起逐年下降，直到2021年運(yùn)費(fèi)與中心操作費(fèi)用分別是0.5元和0.3元，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。而在受疫情與油價(jià)上漲雙重影響下的2022年，單票成本也只有小幅的上漲，單票運(yùn)費(fèi)和單票成本分別為0.52元和0.32元。這要?dú)w功于公司對(duì)“運(yùn)”、“轉(zhuǎn)”兩個(gè)環(huán)節(jié)的持續(xù)投入與精細(xì)化管理。4.提質(zhì)增效：多元化終端配送體系提升末端服務(wù)質(zhì)量數(shù)字化管理工具賦能加盟網(wǎng)絡(luò)提質(zhì)增效、扁平化的運(yùn)營(yíng)模式保證了公司末端服務(wù)質(zhì)量。圓通通過(guò)信息化平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)對(duì)轉(zhuǎn)運(yùn)中心、加盟網(wǎng)絡(luò)以及末端驛站的管控，提高業(yè)務(wù)覆蓋范圍并提升終端配送密度。截至2022年末，圓通在全國(guó)范圍內(nèi)擁有超80000家門(mén)店，媽媽驛站達(dá)到46000家，入柜率超過(guò)68%，配送效率得到提高。5.展望未來(lái)：以快遞業(yè)務(wù)為核心穩(wěn)步高速發(fā)展，深化推進(jìn)國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略2022年圓通盈利能力得到修復(fù)，2023年有望持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2022年圓通在盈利規(guī)模上已經(jīng)逐漸恢復(fù)到疫情前的2019年水平，顯示出良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。圓通2022年?duì)I收535.39億元，同比增長(zhǎng)18.57%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)86.36%至39.20億元。2023年5月，公司快遞產(chǎn)品收入41.53億元，同比增長(zhǎng)6.43%；業(yè)務(wù)完成量17.90億票，同比增長(zhǎng)15.19%；快遞產(chǎn)品單票收入2.32元，同比下降7.57%。在疫情結(jié)束、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，業(yè)務(wù)量有望保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，全年單票收入將保持穩(wěn)定，快遞業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)向好發(fā)展，市占率有望進(jìn)一步提高。韻達(dá)股份1.歷史沿革：前期把握中轉(zhuǎn)自動(dòng)化紅利，公司數(shù)智化能力殷實(shí)公司成立于1999年8月8日，法定代表人為聶騰云。2007年，韻達(dá)與阿里合作，成立淘寶事業(yè)部。2010年，韻達(dá)獲得中國(guó)民用航空運(yùn)輸銷(xiāo)售代理業(yè)務(wù)資格。2013年，韻達(dá)開(kāi)始應(yīng)用自動(dòng)化分揀設(shè)備，成為快遞行業(yè)內(nèi)第一家部署自動(dòng)化中轉(zhuǎn)設(shè)備的公司。2017年，韻達(dá)控股股份有限公司在深圳證券交易所上市。2019年，韻達(dá)在全網(wǎng)范圍內(nèi)對(duì)快遞服務(wù)中原有派件服務(wù)模式進(jìn)行了調(diào)整，增加了“派件服務(wù)”和“派費(fèi)收入”，同年公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)148.30%，但歸母凈利潤(rùn)同比下降了1.88%，體現(xiàn)了快遞行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。2019年阿里巴巴以2%的持股比例成為韻達(dá)的股東之一，加強(qiáng)了電商平臺(tái)的合作。2021年，韻達(dá)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集基金總額不超過(guò)25億，用于分揀自動(dòng)化設(shè)備的升級(jí)。2.盈利狀況：利潤(rùn)下滑幅度收窄，經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善、包裹結(jié)構(gòu)優(yōu)化下拐點(diǎn)可期疫情沖擊導(dǎo)致業(yè)務(wù)出現(xiàn)階段性衰退。在業(yè)務(wù)量方面，2022年快遞單量約176億件，同比下降4.3%，低于行業(yè)平均2.1%的增速。在2022年Q2期間韻達(dá)太原分撥中心和北京房山網(wǎng)點(diǎn)先后發(fā)生群聚性感染事件，快遞運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)與供應(yīng)鏈的穩(wěn)定運(yùn)行受到影響。疫情的影響也體現(xiàn)在網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量上，韻達(dá)的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)從2021年12月的32274個(gè)下降到2022年6月的29844個(gè)，這也間接造成了快遞單量的進(jìn)一步下滑。直到2022年12月，公司快遞單量同比下降18.5%，低于行業(yè)平均增速。自2022年8月份以來(lái)，公司加大在服務(wù)質(zhì)量和服務(wù)時(shí)效方面管理力度，狠抓服務(wù)質(zhì)量和服務(wù)時(shí)效提升和恢復(fù)工作，恢復(fù)公司持續(xù)穩(wěn)定的服務(wù)口碑，進(jìn)而獲取更多客戶(hù)的信賴(lài)和包裹回流。3.成本結(jié)構(gòu)：努力重塑成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)從成本結(jié)構(gòu)看，韻達(dá)單票運(yùn)輸與中轉(zhuǎn)成本從2018年起逐年下降，直到2021年運(yùn)費(fèi)與中心操作費(fèi)用分別是0.51元和0.31元，與中通和圓通基本持平。韻達(dá)在中轉(zhuǎn)和運(yùn)輸環(huán)節(jié)的持續(xù)投入提高了快遞運(yùn)轉(zhuǎn)的效率，也降低了成本。公司2022年受疫情沖擊影響，成本端表現(xiàn)不佳，單票運(yùn)費(fèi)、中轉(zhuǎn)費(fèi)達(dá)到0.61元和0.38元，同比分別上漲20.73%和22.08%。2023年，隨著能源價(jià)格持續(xù)回落，以及疫情干擾業(yè)務(wù)運(yùn)行等超預(yù)期因素的消退，公司單票人均成本有望重新回到下降通道，單票運(yùn)輸成本、固定資產(chǎn)折舊成本、單票人力成本有望得到優(yōu)化。隨著公司業(yè)務(wù)量逐漸恢復(fù)，規(guī)模效應(yīng)與集約效應(yīng)有望釋放產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大成本邊際優(yōu)勢(shì)。公司資本開(kāi)支與費(fèi)用下降。2021年順豐、中通、韻達(dá)、圓通、申通資本開(kāi)支現(xiàn)金分別為192.0、93.3、84.3、55.6及28.7億元，同比分別增長(zhǎng)56.5%、1.1%、40.4%、6.6%、19.8%，頭部快遞企業(yè)中通、圓通資本開(kāi)支速度顯著放緩。21年的資本開(kāi)支的高峰中，快遞企業(yè)不斷加大樞紐節(jié)點(diǎn)、新型數(shù)智化快遞基礎(chǔ)設(shè)施和綜合立體式運(yùn)輸體系的建設(shè)力度，到2022年，資本開(kāi)支規(guī)模逐漸放緩。2022年韻達(dá)的資本開(kāi)支為35.24億元，同比下降58.2%。2023年Q1資本開(kāi)支為7.35元，同比下降46.4%，開(kāi)支進(jìn)一步放緩。4.展望：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+費(fèi)用降低+負(fù)債減輕，陣痛后或體現(xiàn)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力隨著快遞行業(yè)逐漸步入旺季，韻達(dá)盈利能力有望迎來(lái)拐點(diǎn)。步入23年3月，韻達(dá)仍未避免下滑趨勢(shì)，快遞業(yè)務(wù)收入與業(yè)務(wù)量繼續(xù)受阻。3月，韻達(dá)快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入為36.65億元，同比下降10.65%；完成業(yè)務(wù)量14.48億票，同比下降8.47%。但從23年第一季度整體來(lái)看，公司完成快遞量38.27億票，同比下降11.21%，與22年第四季度相比，同比下降的趨勢(shì)逐漸緩和。截至2023年4月，公司快遞業(yè)務(wù)量迎來(lái)增長(zhǎng)拐點(diǎn)，當(dāng)月快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到14.55億票，同比增長(zhǎng)28.53%，隨著傳統(tǒng)旺季的到來(lái)，公司今年第二季度業(yè)務(wù)量與收入的增長(zhǎng)后勁可期。中通快遞1.歷史沿革：公司持續(xù)擴(kuò)張