場外市場的分析

場外市場的分析?2012上海股權(quán)托管交易中心股份版權(quán)所有

場外市場中小企業(yè)融資新途徑上海股權(quán)托管交易中心經(jīng)上海市政府批準(zhǔn)設(shè)立，歸屬上海市金融服務(wù)辦公室監(jiān)管，遵循中國證監(jiān)會對多層次資本市場體系建設(shè)的統(tǒng)一要求，是上海市國際金融中心建設(shè)的重要組成部分，也是中國多層次資本市場體系建設(shè)的重要環(huán)節(jié)。上海股權(quán)托管交易中心非上市股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)自2012年2月15日開業(yè)以來，取得了令人矚目的優(yōu)異業(yè)績。但由于中小微企業(yè)數(shù)量眾多，而目前資本市場容量有限，與投資者廣泛和多元的投資需求不相適應(yīng)。在此背景下，上海股權(quán)托管交易中心推出了中小企業(yè)股權(quán)報價系統(tǒng)，為更多的企業(yè)提供對接資本市場的機會，成為企業(yè)與金融機構(gòu)、投資者信息互通的橋梁。上海股權(quán)托管交易中心現(xiàn)已形成“一市兩板”的新格局：在一個市場——上海股權(quán)托管交易市場，構(gòu)建非上市股份股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（“轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”、“E板”）、中小企業(yè)股權(quán)報價系統(tǒng)（“報價系統(tǒng)”、“Q板”）兩個板，為不同類型、不同狀態(tài)、不同階段的企業(yè)提供對接資本市場的機會及相適的資本市場服務(wù)。報價系統(tǒng)以系統(tǒng)平臺為載體，為掛牌企業(yè)提供包括掛牌、信息披露、股權(quán)融資、債權(quán)融資、收購兼并、人員培訓(xùn)、專業(yè)指導(dǎo)、企業(yè)展示、品牌宣傳等多元化服務(wù)。1問題一：中小企業(yè)如何高效融資1、企業(yè)的融資途徑1234火炬計劃863計劃星火計劃其他科研項目財政補貼雙軟企業(yè)國家高新企業(yè)其他稅收優(yōu)惠稅收優(yōu)惠銀行貸款商業(yè)貸款信用社貸款民間貸款其他資金拆借債權(quán)融資中小板創(chuàng)業(yè)板場外市場股權(quán)融資一、中小企業(yè)如何高效融資一、中小企業(yè)如何高效融資銀行風(fēng)控嚴(yán)格企業(yè)重組購并業(yè)務(wù)發(fā)展不完善多層次資本市場體系不健全2、中小企業(yè)融資難的原因場外交易市場新三板（北京）上海股權(quán)托管交易市場（上海股交中心）……創(chuàng)業(yè)板（深交所）上交所主板深交所主板深交所中小板主板主板：行業(yè)龍頭、大型、骨干型企業(yè)創(chuàng)業(yè)板：高成長、自主創(chuàng)新型企業(yè)場外市場：初創(chuàng)期或成長初期、具有持續(xù)經(jīng)營能力,符合一定規(guī)范條件的企業(yè)3、中國多層次資本市場體系一、中小企業(yè)如何高效融資一、中小企業(yè)如何高效融資4、各層次資本市場掛牌上市條件主板（包括中小板）創(chuàng)業(yè)板場外市場（上海股交中心為例）在財務(wù)、治理結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)等各方面，在所有板塊中要求最高。僅以盈利要求為例，其要求：1）最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元；2）最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5,000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元；3）最近一期不存在未彌補虧損。在盈利要求上，有兩套標(biāo)準(zhǔn)，符合其一即可：1）最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；2）最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30％。另要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)。相對主板而言另有兩項特殊要求：自主創(chuàng)新能力、成長性。門檻最低，僅要求：1）業(yè)務(wù)基本獨立，具有持續(xù)經(jīng)營能力；2）不存在顯著的同業(yè)競爭、顯失公允的關(guān)聯(lián)交易、額度較大的股東侵占資產(chǎn)等損害投資者利益的行為；3）在經(jīng)營和管理上具備風(fēng)險控制能力；4）治理結(jié)構(gòu)健全，運作規(guī)范；5）股份的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)；6）非貨幣出資時存續(xù)1年。場外市場門檻：無盈利、財務(wù)要求，強調(diào)持續(xù)經(jīng)營能力與規(guī)范運作2問題二：中小企業(yè)如何選擇合適的場外市場二、中小企業(yè)如何選擇合適的場外市場1、市場的生命力項目場外市場國務(wù)院批準(zhǔn)新三板、上海股交中心國務(wù)院文件支持天交所、重慶股份轉(zhuǎn)讓中心無國務(wù)院文件支持浙江股交中心、前海股交中心與國務(wù)院的關(guān)系經(jīng)國務(wù)院同意的《“十二五”時期上海國際金融中心建設(shè)規(guī)劃》（發(fā)改財金〔2011〕2991號)“以上海股權(quán)托管交易中心建設(shè)為載體，積極探索非上市公司股權(quán)托管和非公開轉(zhuǎn)讓市場建設(shè)”上海市政府發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)上海股權(quán)托管交易市場建設(shè)的若干意見》（滬府發(fā)〔2011〕99號二、中小企業(yè)如何選擇合適的場外市場上海股權(quán)托管交易中心開盤1、市場的生命力與市政府的關(guān)系項目場外市場交易場所證監(jiān)會全資新三板證監(jiān)會為二股東上海股交中心、浙江股權(quán)交易中心與證監(jiān)會無關(guān)天交所、重慶股交中心、前海股交中心...1、市場的生命力二、中小企業(yè)如何選擇合適的場外市場與證監(jiān)會的關(guān)系項目場外市場交易場所最嚴(yán)格上海股交中心嚴(yán)格新三板不嚴(yán)格天交所、重慶股交中心、前海股交中心掛牌審核嚴(yán)格程度二、中小企業(yè)如何選擇合適的場外市場上海股交中心是有公信力、生命力的市場1、市場的生命力2、市場的融資能力二、中小企業(yè)如何選擇合適的場外市場融資方式：一站式全方位立體融資直接融資：定向增資（股權(quán)融資）間接融資：銀行貸款（信用貸款、股權(quán)質(zhì)押貸款）私募債12掛牌前、后通過定向增資共募集資約11.15億元掛牌公司共落地銀行貸款（債權(quán)融資）總額約5億元9家公司進(jìn)行了掛牌后定向增資43家公司進(jìn)行了66次掛牌前私募落地股權(quán)質(zhì)押貸款1.1億元落地信用貸款3.9億元銀行為掛牌公司提供授信額度共30億元2、市場的融資能力二、中小企業(yè)如何選擇合適的場外市場直接融資案例單筆融資額最大（保羅生物）金額價格7200萬元4元/股（靜態(tài)25）最具價值融資（天谷科技）金額價格2970萬元2.7元/股（靜態(tài)無窮大）2、市場的融資能力二、中小企業(yè)如何選擇合適的場外市場掛牌后定向增資平均攤薄后的靜態(tài)市盈率：39.59倍融資滿足率：78%融資能力為同類最好市場的9倍信用貸款案例序號股份代碼企業(yè)簡稱獲貸時間授信情況1100003康捷保2013年3月招行500萬信用貸款2100006漢盛海裝2011年上海銀行400萬信用貸款，2012年續(xù)貸1年3100012吉天師2011、2012中國銀行奉賢支行綜合授信2000萬4100013悠游堂2012年民生銀行220萬授信5100015電虎科技2012年民生銀行400萬授信6100019優(yōu)樂股份2012年6月民生銀行300萬授信7100027任遠(yuǎn)環(huán)保2012年、2013年杭州銀行800萬、北京銀行500萬信用貸款8100031宇鴻科技2012年南京銀行400萬授信、浦發(fā)五角場支行銀元寶業(yè)務(wù)、中國銀行400萬授信9100033裕強股份2012年中信銀行400萬授信10100037四方工程

招行1500萬信用、500萬已提，上浮10%。2、市場的融資能力二、中小企業(yè)如何選擇合適的場外市場股權(quán)質(zhì)押貸款案例序號股份代碼企業(yè)簡稱獲貸類型獲貸時間授信金額（萬元）1100008福升威爾股權(quán)質(zhì)押2012年702100009保羅生物股權(quán)質(zhì)押2012年6月5002013年1月10003100018中加飛機股權(quán)質(zhì)押2013年2月10004100036霓虹股份股權(quán)質(zhì)押2013年3月10005100037四方工程股權(quán)質(zhì)押2013年3月8006100043晟事美安股權(quán)質(zhì)押2013年4月6007100049天種牧業(yè)股權(quán)質(zhì)押2013年4月3002、市場的融資能力二、中小企業(yè)如何選擇合適的場外市場融資方式提供股權(quán)融資（萬元）促進(jìn)債權(quán)融資（萬元）融資額掛牌前掛牌后抵押貸款股票質(zhì)押貸款信用貸款私募債、集合債50,20019,726144,0983,50013,175啟動中平均數(shù)股權(quán)融資+債權(quán)融資（抵押貸款除外）=1634萬元/家融資變得更容易2、市場的融資能力二、中小企業(yè)如何選擇合適的場外市場3、市場的流動性二、中小企業(yè)如何選擇合適的場外市場開戶數(shù)：3628戶自然人90%，機構(gòu)10%交易金額：3.06億元成交股數(shù)：9,673萬股市盈率：46.69倍4、市場的退出渠道二、中小企業(yè)如何選擇合適的場外市場213在境內(nèi)、外有關(guān)資本市場上市進(jìn)入破產(chǎn)清算程序上海股交中心認(rèn)定的其他需要終止掛牌的情形5、對后續(xù)資本運作的影響二、中小企業(yè)如何選擇合適的場外市場有利于掛牌企業(yè)，原因：促進(jìn)融資規(guī)范運作形象宣傳合理定價優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)政府支持，股東配合6、掛牌企業(yè)業(yè)績增長情況二、中小企業(yè)如何選擇合適的場外市場7、同類市場功能發(fā)揮比較二、中小企業(yè)如何選擇合適的場外市場事項同類最好市場上海股交中心融資能力15萬元131萬元融資滿足度19%78%交易活躍度111.21萬元333.76萬元平均市盈率18.45倍46.69倍掛牌公司營業(yè)收入增長率（2011年度）30%142.85%凈利潤增長率掛牌公司（2011年度）27%82%上海股交中心投資者8個月7.24%A股市場投資者10年1.40%8、二級市場投資者收益二、中小企業(yè)如何選擇合適的場外市場3問題三：中小企業(yè)如何登陸上海股交中心滿足中小企業(yè)融資需求培育上市資源探索金融創(chuàng)新1、市場功能三、中小企業(yè)如何登陸上海股交中心2、市場概況三、中小企業(yè)如何登陸上海股交中心上海

北京

江蘇河北浙江安徽海南吉林甘肅內(nèi)蒙古山東目前已掛牌229家，13個省市，12個行業(yè)，儲備項目300余家上海股權(quán)托管交易中心介紹

2012年度，40家掛牌公司實現(xiàn)1000萬元以上的營業(yè)收入規(guī)模收入規(guī)模最大的企業(yè)達(dá)到了4.28億元，平均每家收入4145萬元2012年營業(yè)收入規(guī)模11%，共6家11%，共6家13%，共7家11%，共6家>1億元5000萬元-1億元1000萬元-5000萬元500萬元-1000萬0-500萬元40202012年掛牌公司營業(yè)收入規(guī)模分布圖53%，共28家3、掛牌企業(yè)概況三、中小企業(yè)如何登陸上海股交中心4、市場業(yè)績?nèi)?、中小企業(yè)如何登陸上海股交中心融資滿足率最高創(chuàng)造場外市場八項第一制度體系最完善最具公信力融資能力最強交易最活躍唯一一個良性運營的場外市場掛牌效率最高融資、交易市盈率最高5、掛牌的好處三、中小企業(yè)如何登陸上海股交中心1、業(yè)務(wù)基本獨立，具有持續(xù)經(jīng)營能力；2、不存在顯著的同業(yè)競爭、顯失公允的關(guān)聯(lián)交易、額度較大的股東侵占資產(chǎn)等損害投資者利益的行為；3、在經(jīng)營和管理上具備風(fēng)險控制能力；4、治理結(jié)構(gòu)健全，運作規(guī)范；5、股份的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)；6、非貨幣出資時存續(xù)1年。6、E板掛牌的條件三、中小企業(yè)如何登陸上海股交中心7、E板掛牌流程三、中小企業(yè)如何登陸上海股交中心推薦機構(gòu)會員推薦上海股交中心審核上海市金融辦備案123原則：*還原資本市場本源*充分信息披露*重實質(zhì)不重形式*重未來不重現(xiàn)在上海股權(quán)托管交易中心工作匯報否定式掛牌條件，符合下列條件之一不得掛牌：1、無固定的辦公場所2、無滿足企業(yè)正常運作的人員3、企業(yè)被吊銷營業(yè)執(zhí)照4、存在重大違法違規(guī)行為或被國家相關(guān)部門予以嚴(yán)重處罰5、企業(yè)的董事、監(jiān)事及高級管理人員存在《公司法》第一百四十七條所列屬的情況8、Q板掛牌條件三、中小企業(yè)如何登陸上海股交中心上海股交中心就材料完備性、合理性等進(jìn)行形式審查

掛牌完成完成申請審查企業(yè)：聘請推薦機構(gòu)推薦機構(gòu)：專項調(diào)查基本情況說明書申報材料9、Q板掛牌流程三、中小企業(yè)如何登陸上海股交中心10、融資規(guī)則定向增資三、中小企業(yè)如何登陸上海股交中心對象：原股東配售（不低于30%)、機構(gòu)、個人要求：按需融資、盈利預(yù)測、合理定價程序：盡職調(diào)查、審核、備案11、信息披露三、中小企業(yè)如何登陸上海股交中心掛牌前：股份轉(zhuǎn)讓說明書、審計報告、法律意見書掛牌后：年度報告（經(jīng)審計）、半年度報告、重大事項臨時報告12、股份轉(zhuǎn)讓三、中小企業(yè)如何登陸上海股交中心前一交易日價格±30%T+5意向委托定價委托成交確認(rèn)委托協(xié)議轉(zhuǎn)讓股東超過200人1萬股股份轉(zhuǎn)讓制度轉(zhuǎn)讓方式委托方式成交回轉(zhuǎn)漲跌幅限制買入限制起買點轉(zhuǎn)讓日：每周一至周五（法定節(jié)假日除外）轉(zhuǎn)讓時間：上午9:30-11：30；下午1:00-3:00非轉(zhuǎn)讓過戶：特殊情況的協(xié)議交易、繼承、贈予、司法裁決投資者：機構(gòu)、合格自然人（50