化工新材料行業(yè)研究之光伏膠膜：技術(shù)變革引發(fā)材料升級(jí)POE樹脂國(guó)產(chǎn)化前景可期

目錄封裝膠膜是光伏組件的核心輔材 1整體需求隨光伏高景氣上行，技術(shù)迭代引結(jié)構(gòu)變化 1光伏新增裝機(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025年封裝膠膜需求將超過(guò)50億平米 2N型及雙面趨勢(shì)推動(dòng)封裝材料升級(jí)，短期內(nèi)共擠EPE膠膜或成折中之選 3N型雙面組件封裝方案各異，POE樹脂需求呈爆發(fā)式增長(zhǎng) 5膠膜：供需有望延續(xù)緊平衡，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)固 9膠膜產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，二三線廠商加速崛起 9產(chǎn)品切換期技術(shù)價(jià)值有所放大，龍頭企業(yè)具備先發(fā)優(yōu)勢(shì) 11營(yíng)運(yùn)壓力隨經(jīng)營(yíng)規(guī)模提升而增加，資金籌措能力同樣關(guān)鍵 12樹脂：石化行業(yè)延伸發(fā)展新熱點(diǎn)，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程提速 14EVA樹脂短期仍需進(jìn)口，光伏料產(chǎn)能爬坡及驗(yàn)證周期影響放量節(jié)奏 15POE樹脂工業(yè)化存在三大技術(shù)壁壘，國(guó)產(chǎn)替代初見曙光 17業(yè)務(wù)建議與風(fēng)險(xiǎn)分析 23業(yè)務(wù)建議 23風(fēng)險(xiǎn)分析 23圖目錄圖1：光伏膠膜產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D 1圖2：全球光伏新增裝機(jī)量預(yù)測(cè)（單位：GW） 2圖3：光伏組件價(jià)格變化趨勢(shì)（單位：元/W） 3圖4：CPIA對(duì)2025年全球光伏新增裝機(jī)預(yù)測(cè)變化 3圖5：不同電池技術(shù)路線市占率變化趨勢(shì)預(yù)測(cè) 4圖6：?jiǎn)?雙面組件市場(chǎng)占有率變化趨勢(shì)預(yù)測(cè) 4圖7：EVA、POE膠膜的價(jià)格差異（單位：元/m2） 5圖8：多層共擠EPE膠膜的結(jié)構(gòu) 5圖9：近幾年主要膠膜廠商毛利率變化情況 11圖10：光伏膠膜生產(chǎn)工藝流程 12圖11：近幾年膠膜廠商凈營(yíng)業(yè)周期（天） 12圖12：2022年膠膜廠商凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流（億元） 12圖13：2020-2023Q1主要膠膜廠商融資合計(jì)（億元） 13圖14：2021年全球EVA樹脂消費(fèi)結(jié)構(gòu) 14圖15：2022年全球POE樹脂消費(fèi)結(jié)構(gòu) 14圖16：EVA樹脂的結(jié)構(gòu)及主要應(yīng)用 15圖17：光伏級(jí)EVA樹脂的建設(shè)周期 17圖18：POE樹脂的制備反應(yīng)及結(jié)構(gòu)示意圖 17圖19：茂金屬催化劑的結(jié)構(gòu)示意圖 19圖20：高碳α-烯烴的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)展 20表目錄表1：EVA、POE膠膜的性能對(duì)比 4表2：不同電池組件封裝方案變化趨勢(shì)預(yù)測(cè) 6表3：全球光伏膠膜及上游樹脂需求量預(yù)測(cè) 8表4：2022年國(guó)內(nèi)主要廠商光伏膠膜供給情況（億平米） 9表5：國(guó)內(nèi)主要廠商光伏膠膜產(chǎn)能規(guī)劃 10表6：2022年國(guó)內(nèi)光伏級(jí)EVA樹脂主要生產(chǎn)裝置產(chǎn)能（萬(wàn)噸/年） 16表7：2023~2024年國(guó)內(nèi)光伏級(jí)EVA樹脂投產(chǎn)計(jì)劃（萬(wàn)噸/年） 16表8：全球POE產(chǎn)能分布 18表9：截至2023年8月國(guó)內(nèi)企業(yè)POE項(xiàng)目進(jìn)展情況（產(chǎn)能單位：萬(wàn)噸/年） 22附錄附錄1國(guó)內(nèi)EVA樹脂遠(yuǎn)期項(xiàng)目規(guī)劃（不完全統(tǒng)計(jì)） 25封裝膠膜是光伏組件的核心輔材）上下兩層封裝膠膜將晶硅電池片與光伏玻璃及背板進(jìn)行粘結(jié)，起到保護(hù)電池片的作用，是光伏組件的核心輔材。雖然封裝膠膜在光伏組件的成本占比較低（5%~8%左右），但其對(duì)組件（一般要求25年）保持穩(wěn)定，封裝膠膜通常需要具備高透光率、高水汽阻隔率、高體積電阻率、抗PID（）最為主流的封裝膠膜材料為EVA（乙烯-醋酸乙烯共聚物）膠膜，而隨著雙面POE（膠膜核心原料EVA及POE）提供，也是國(guó)內(nèi)大煉化企業(yè)近年來(lái)的重點(diǎn)布局方向。中游膠膜生產(chǎn)制造屬于塑料制品業(yè)。膠膜廠商以EVA及POE樹脂為主（交聯(lián)劑、光穩(wěn)定劑、抗老化劑等），利用設(shè)備圖1：光伏膠膜產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D資料來(lái)源：研究院整體需求隨光伏高景氣上行，技術(shù)迭代引結(jié)構(gòu)變化202550加快推廣以太陽(yáng)能光伏發(fā)電為代表的可再生能源是全球?qū)崿F(xiàn)2050年凈零排放的關(guān)鍵技術(shù)手段。近年來(lái)，全球光伏行業(yè)維持高速發(fā)展態(tài)勢(shì)。2022年全球光伏新增裝機(jī)量約230GW，同比增長(zhǎng)35%。其中，國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)87.4GW，同比增長(zhǎng)59%。展望來(lái)看，在度電成本持續(xù)下降以及各國(guó)紛紛上調(diào)可再生能源裝機(jī)規(guī)劃目標(biāo)的背景下，全球光伏市場(chǎng)的發(fā)展前景長(zhǎng)期向好。中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)（CPIA）預(yù)計(jì)，2025年全球光伏新增裝機(jī)預(yù)計(jì)將達(dá)到324~386GW，2030年則有望提升至436~516GW。圖2：全球光伏新增裝機(jī)量預(yù)測(cè)（單位：GW）資料來(lái)源：CPIA，研究院3CPIA2025考慮到硅料過(guò)剩趨勢(shì)仍將2025450~500GW。作為光伏組件的必備輔材，封裝膠膜需求量也將伴隨裝機(jī)量提升而同步增長(zhǎng)。若1:1.21GW1000202227.62025年的54~60325%~30%之間。圖3：光伏組件價(jià)格變化趨勢(shì)（單位：元/W）圖4：CPIA對(duì)2025年全球光伏新增裝機(jī)預(yù)測(cè)變化資料來(lái)源：PVInfoLink，研究院 資料來(lái)源：CPIA，研究院NEPE電池技術(shù)升級(jí)是提高光伏組件轉(zhuǎn)換效率的關(guān)鍵?，F(xiàn)階段傳統(tǒng)PPERC電池的量產(chǎn)效率已基本接近理論極限，未來(lái)提升空間有限。以TOPCon、HJTN型電池具有更高的轉(zhuǎn)換效率潛力、更低的光衰減率和溫度系數(shù)，TOPConTOPCon電池產(chǎn)能陸續(xù)釋放，N型電池合9.1%（TOPCon8.6%），同比大幅增6個(gè)百分點(diǎn)。在主流組件廠的持續(xù)推動(dòng)下，未來(lái)幾年光伏行業(yè)有望迎來(lái)型時(shí)代。根據(jù)CPIA2025年N60%。N型電池放量的同時(shí)，雙面組件也成為下階段的確定性趨勢(shì)。相比于單面組件，雙面組件的背面采用透明材料（玻璃或透明背板）替代傳統(tǒng)背板，能夠利用背面接收的反射光進(jìn)行發(fā)電，有著更高的發(fā)電效率。目前雙面組件的發(fā)電增益和經(jīng)濟(jì)性已受到下游應(yīng)用市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可，2022年雙面組件市占率已達(dá)40.4%NN型電池滲透率的提升，CPIA2024年雙面組件份額將超過(guò)單面組件，203060%圖5：不同電池技術(shù)路線市占率變化趨勢(shì)預(yù)測(cè) 圖6：?jiǎn)?雙面組件市場(chǎng)占有率變化趨勢(shì)預(yù)測(cè)資料來(lái)源：CPIA，研究院 資料來(lái)源：CPIA，研究院光伏組件的技術(shù)變革同樣推動(dòng)著封裝材料的產(chǎn)品升級(jí)。EVA膠膜與PERC電池適配性較好、成本較低，一直是主流的膠膜材料。PERC組件通常采用透明EVA膠膜進(jìn)行封裝。為了提高組件效率，近年來(lái)下層封裝已普遍升級(jí)為光反射率更高的白色增效EVA膠膜。不過(guò)EVA膠膜透水率較高，在高水汽環(huán)境下容易水解產(chǎn)生醋酸根，造成組件發(fā)黃和PID現(xiàn)象，難以滿足N型組件的性能要求。這是由于TOPCon電池片正面柵線使用了銀鋁漿，在高水汽環(huán)境下容易被老化腐蝕導(dǎo)致組件效率降低。因此，高水汽阻隔率、抗PID性能優(yōu)勢(shì)明顯的POE膠膜是N型組件封裝材料的首選。表1：EVA、POE膠膜的性能對(duì)比材料水汽透過(guò)率（g/m2·day）體積電阻率（Ω·m）優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)EVA5-341014-1015與光伏玻璃、背板的粘結(jié)性好；熔融流動(dòng)性好，封裝性能優(yōu)越；透光率高；技術(shù)成熟，成本較低透水率高，在高水汽環(huán)境下容易水解產(chǎn)生醋酸根，并與玻璃表面析出的堿反應(yīng)產(chǎn)生鈉離子。鈉離子富集到減發(fā)射層導(dǎo)致組件PID現(xiàn)象，造成組件功率衰減POE0.89-3.301016-1017分子鏈中無(wú)可水解的酯鍵，結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，老化速度較慢，老化過(guò)程中不會(huì)因?yàn)樗夥磻?yīng)產(chǎn)生酸性物質(zhì)，具有優(yōu)秀的水汽阻隔性、耐候性、光透過(guò)率及粘接性助劑易在膠膜表面析出加工時(shí)容易打滑發(fā)生層壓偏移樹脂原料供給受限、成本高資料來(lái)源：《光伏組件封裝膠膜的種類及交聯(lián)度的研究》，研究院過(guò)去限制POE膠膜在光伏組件中廣泛應(yīng)用的因素主要有兩點(diǎn)。首先，POE膠膜的加工難度比EVA大，過(guò)程中容易出現(xiàn)助劑析出、層壓偏移等問(wèn)題導(dǎo)致不良率高。不過(guò)隨著材料配方、核心設(shè)備和層壓工藝的持續(xù)改良，各家膠膜廠商已基本克服上述難題。因此，當(dāng)下主要的痛點(diǎn)在于原料供給受限導(dǎo)致的成本高企影響了膠膜廠商及下游組件廠的接受意愿。POE樹脂及其關(guān)鍵原料被海外化工巨頭壟斷，原料價(jià)格長(zhǎng)期居高不下，POEEVA20%EVA樹脂的穩(wěn)步投產(chǎn)以及下游組件價(jià)格的快速下行，兩者的價(jià)差幅度60%左右。POE樹脂的供應(yīng)依EPE膠膜成了當(dāng)下的折中之選。EPEPOE和EVA樹脂通過(guò)共擠工藝而生產(chǎn)出來(lái)的交聯(lián)型膠膜（EVA+POE+EVA），POEPIDEVA材料良好的層壓工藝特性。目前，EPEN型組件，也已被不少組件廠PERC組件的下層封裝材料。不過(guò)，由于EVAPOE性能差異明顯，EPE膠膜仍存在較多的品控難點(diǎn)。一方面是厚度控制難度大，另一方面圖7：EVA、POE膠膜的價(jià)格差異（單位：元/m2） 圖8：多層共擠EPE膠膜的結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：SOLARZOOM，研究院 資料來(lái)源：海優(yōu)新材招股說(shuō)明書，研究院NPOEP型組件的封裝方案基本定型，即單面PERC從雙透明EVAEVA+EVAPERC的下層封裝則有望進(jìn)一步升級(jí)為EPE膠膜。但以TOPCon為代表的N（2）。情形一：N型電池放量前期EPEPOE樹脂國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，POE滲透率有所提升。在這種情形下，我們預(yù)計(jì)雙玻TOPCon2023EPE+POEPOE兩種方案，部分采用EPE+EVA；2024EPE膠膜比例進(jìn)一步提升；2025POE樹脂開POE方案比例有所回升。單玻TOPConPOE+白EVA的組合，預(yù)計(jì)出貨比例為10左右。HJT電池以EPE+POE及雙POE為主，2023年兩者比例基本相當(dāng)，2024年前者比例有所增加，同樣2025POExBC電池，考慮到出貨量相對(duì)較低，我們簡(jiǎn)化為一直采用透明EVA+POE情形二：N型電池放量前期EPE膠膜性能基本滿足要求，后期POE樹脂國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程不及預(yù)期，POE滲透率提升幅度不大。在這種情形下，我們預(yù)計(jì)2023年各類N型電池的封裝方案與情形一基本一致。2024年采用EPE+EVA膠膜的比例則將較情形一有所增加。2025年考慮到組件出貨量持續(xù)上漲、POE樹脂增量有限，雙POE比例將進(jìn)一步下降。情形三：N型電池放量前期EPEPOE樹脂國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，POEPOE方案的比例將比前面兩種情形更多。但考慮到POE2024年EPE+POE20232025雙POE表2：不同電池組件封裝方案變化趨勢(shì)預(yù)測(cè)電池20222023E2024E2025E單面PERC/BSF電池透明EVA+透明或白色EVA透明EVA+白色EVA雙面PERC電池透明EVA+EVA或EPE透明EVA+EPE情形一：N型電池放量前期EPE膠膜性能基本滿足要求，后期POE樹脂國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，POE滲透率有所提升雙面TOPCon電池POE+白色EVA（單玻）POE+POE（雙玻）40%為POE+EPE30%POE+POE20%為EPE+EVA10%為POE+EVA50%POE+EPE20%POE+POE20%EPE+EVA10%POE+EVA50%為POE+EPE30%POE+POE10%EPE+EVA10%為POE+EVAHJT電池POE+POE50%為POE+EPE50%POE+POE70%POE+EPE30%POE+POE60%為POE+EPE40%POE+POExBC電池透明EVA+POE透明EVA+POE情形二：N型電池放量前期EPE膠膜性能基本滿足要求，后期POE樹脂國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程不及預(yù)期，POE滲透率提升幅度不大雙面TOPCon電池POE+白色EVA（單玻）POE+POE（雙玻）40%為POE+EPE30%POE+POE20%為EPE+EVA10%為POE+EVA30%POE+EPE20%POE+POE40%EPE+EVA10%POE+EVA40%為POE+EPE10%POE+POE40%EPE+EVA10%為POE+EVAHJT電池POE+POE50%為POE+EPE50%POE+POE70%POE+EPE30%POE+POE80%為POE+EPE20%POE+POExBC電池透明EVA+POE透明EVA+POE情形三：N型電池放量前期EPE膠膜性能較難滿足要求，后期POE樹脂國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，POE滲透率快速提升雙面TOPCon電池POE+白色EVA（單玻）POE+POE（雙玻）30%為POE+EPE50%POE+POE10%為EPE+EVA10%為POE+EVA40%POE+EPE40%POE+POE10%EPE+EVA10%POE+EVA30%為POE+EPE60%POE+POE0%為EPE+EVA10%為POE+EVAHJT電池POE+POE30%為POE+EPE70%POE+POE40%POE+EPE60%POE+POE40%為POE+EPE60%POE+POExBC電池透明EVA+POE透明EVA+POE資料來(lái)源：研究院基于CPIA對(duì)各類電池技術(shù)市占率的預(yù)測(cè)（即圖5）以及封裝方案的情景假設(shè)，我們測(cè)算了未來(lái)三年封裝膠膜及上游EVA、POE樹脂的需求量（詳見表3）。2025年，POE36%，EPE膠膜27%，而EVA膠膜（EVA）的市場(chǎng)份額則逐步下降至38%EVA、POE樹脂需求量分別為131~146107~1195~9%、79~85%。2025年，EPE32%，POE膠膜26%EVA膠膜（含白色EVA）的市場(chǎng)份額則逐步下43%EVA、POE樹脂需求量分別為152~169萬(wàn)噸、86~9510~14%66~72%。情形三：到2025年，POE膠膜市占率有望快速提升到45%，EPE膠膜增幅相對(duì)較慢，市占率約19%，而EVA膠膜（含白色EVA）的市場(chǎng)份額則逐步下降至36%；對(duì)應(yīng)上游EVA、POE樹脂需求量分別為116~128萬(wàn)噸、122~136萬(wàn)噸，未來(lái)三年的年均復(fù)合增速分別為1~4%、87~93%。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的公開信息及調(diào)研情況，在N型組件放量前夕，各主EPEPOE樹脂供給相對(duì)緊張以及組件2025EVA130~170萬(wàn)噸之間，POE樹脂需求量則將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，有望達(dá)到90~120萬(wàn)噸左右。表3：全球光伏膠膜及上游樹脂需求量預(yù)測(cè)年份全球光伏新增裝機(jī)量（GW）20222302023E300——3602024E400——4502025E450——500按容配比1.2計(jì)算的組件出貨量（GW）276360——432480——540540——600全球光伏膠膜需求量（億平米）27.636.0——43.248.0——54.054.0——60.0不同電池組件出貨量預(yù)測(cè)PERC組件出貨量（GW）242.9273.6——328.3268.8——302.4226.8——252.0其中：?jiǎn)蚊娼M件占比65605550雙面組件占比35404550TOPCon組件出貨量（GW）22.964.8——77.8134.4——151.2189.0——210.0HJT組件出貨量（GW）1.710.8——13.052.8——59.497.2——108.0xBC組件出貨量（GW）0.67.2——8.614.4——16.227.0——30.0BSF組件出貨量（GW）6.92.5——3.02.4——2.70每平米膠膜重量（g）480460440每平米膠膜重量（g）480460440440EVA膠膜需求量（億平米）及占比EPE膠膜需求量（億平米）及占比4.3/167.7——9.2/21POE膠膜需求量（億平米）及占比4.7——5.7/13光伏級(jí)EVA樹脂需求量（萬(wàn)噸）113.2131.5——157.8141.7——159.4130.9——145.5光伏級(jí)POE樹脂需求量（萬(wàn)噸）18.733.6——40.366.3——74.6106.7——118.5情形二EVA膠膜需求量（億平米）及占比EPE膠膜需求量（億平米）及占比4.3/167.7——9.2/21POE膠膜需求量（億平米）及占比4.7——5.7/13光伏級(jí)EVA樹脂需求量（萬(wàn)噸）113.2131.5——157.8147.6——166.1151.8——168.7光伏級(jí)POE樹脂需求量（萬(wàn)噸）18.733.6——40.360.4——68.085.8——95.3情形三EVA膠膜需求量（億平米）及占比EPE膠膜需求量（億平米）及占比4.3/166.9——8.3/19POE膠膜需求量（億平米）及占比5.8——7.0/16光伏級(jí)EVA樹脂需求量（萬(wàn)噸）113.2127.7——153.3132.5——149.1115.6——128.4光伏級(jí)POE樹脂需求量（萬(wàn)噸）18.737.4——44.875.5——85.0122.0——135.6資料來(lái)源：CPIA，研究院膠膜：供需有望延續(xù)緊平衡，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)固PVInfoLink的統(tǒng)計(jì)，2022年底全球光伏膠膜名義產(chǎn)能為51.732.230%。結(jié)合我們根據(jù)全球組件出貨量估算的膠膜需求量（27.6億平米）來(lái)看，供需總體呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)。目9家上市或擬上市公司，2022年底合計(jì)名義產(chǎn)能46.790%以上的市場(chǎng)份額。表4：2022年國(guó)內(nèi)主要廠商光伏膠膜供給情況（億平米）公司年底名義產(chǎn)能當(dāng)年產(chǎn)量當(dāng)年銷量市場(chǎng)占有率21年市場(chǎng)占有率福斯特18.013.713.2142.649.8斯威克8.56.31*5.1016.416.2海優(yōu)新材5.14.434.3514.012.6百佳年代3.92.97*2.83*9.17.8祥邦科技3.01.881.835.94.0賽伍技術(shù)3.01.701.685.44.9鹿山新材3.01.221.183.82.9天洋新材1.60.650.632.01.4明冠新材0.60.240.230.70.5合計(jì)46.733.131.0注：（1）斯威克產(chǎn)量和百佳年代產(chǎn)銷量為測(cè)算數(shù)據(jù)，根據(jù)企業(yè)披露的2022上半年實(shí)際數(shù)據(jù)與全國(guó)組件上半年產(chǎn)量占全年的比例進(jìn)行測(cè)算；（2）市場(chǎng)占有率按各家銷量占比統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源：各公司公告，研究院其中，福斯特是無(wú)可爭(zhēng)議的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，過(guò)去幾年市場(chǎng)份額始終保持在50%10%祥邦科技、賽伍技術(shù)等企業(yè)則處于第三梯隊(duì)。近兩年二三線廠商紛紛IPO上市，資金實(shí)力顯著增強(qiáng)，產(chǎn)能規(guī)模及出貨量迅速提升。2022年福斯特的市場(chǎng)43%，行業(yè)供給格局開始從“一騎絕塵”朝向“一超多強(qiáng)”發(fā)展。2556.1億平2023、202467.2億平米、82.8億平米，對(duì)應(yīng)光伏組件容量672GW、828GW。考慮到現(xiàn)階段新項(xiàng)N型雙面組件為主，性能調(diào)試和驗(yàn)收周期的不確定性相對(duì)更大，我們認(rèn)為年底名義產(chǎn)能轉(zhuǎn)化為實(shí)際有效產(chǎn)能的時(shí)間可能要一年以上，未來(lái)兩年封裝膠膜的供需仍有望維持緊平衡狀態(tài)。表5：國(guó)內(nèi)主要廠商光伏膠膜產(chǎn)能規(guī)劃公司規(guī)劃項(xiàng)目項(xiàng)目地址新增產(chǎn)能（m2）公告時(shí)間/建設(shè)期投資總額23E產(chǎn)能24E產(chǎn)能福斯特年產(chǎn)2.5億平方米光伏膠膜項(xiàng)目浙江嘉興220年9月/3年10.3億元25282.5浙江杭州2.522年4月/3年5.49億元2.5越南2.522年6月/3年2.26億美元2.5廣東江門2.523年7月/3年7.02億元斯威克2.5（一期）江蘇宿遷1.6+0.9一期已完工，產(chǎn)能爬坡中10億元11.312.24.2江蘇鹽城1.2+3.023年2月/一期年內(nèi)投產(chǎn)13.64億元海優(yōu)新材年產(chǎn)30GW光伏膠膜新材料項(xiàng)目浙江嘉興2預(yù)計(jì)23年完工25億元7.58.9年產(chǎn)1.5億平米光伏封裝材料項(xiàng)目江西上饒1.5預(yù)計(jì)23年完工3.6億元2江蘇鎮(zhèn)江222年11月/3年6.5億元年產(chǎn)20,000萬(wàn)平光伏膠膜生產(chǎn)項(xiàng)目江西上饒222年11月/2年4.65億元鹿山新材太陽(yáng)能電池封裝膠膜擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目江蘇常州1.8預(yù)計(jì)25年3月完工4.58億元3.03.9賽伍技術(shù)年產(chǎn)2.55億平方米太陽(yáng)能封裝膠膜浙江金華2.5522年結(jié)項(xiàng)，產(chǎn)能爬坡中6.78億元3.63.6百佳年代3.6安徽滁州1預(yù)計(jì)23年上半年投產(chǎn)6.5億元4.96.2年產(chǎn)2.6億平方米光伏膠膜項(xiàng)目安徽滁州2.6IPO募集項(xiàng)目/2年8.54億元祥邦科技年產(chǎn)3億平米膠膜建設(shè)項(xiàng)目浙江金華3IPO募集項(xiàng)目/2年10億元3.04.5綠康生化3POE江西上饒320年1月20億元3.07.4年產(chǎn)8億平方米光伏膠膜項(xiàng)目浙江海寧3.2+4.823年1月/一期2年24+36億元年產(chǎn)3.2億平方米光伏膠膜項(xiàng)目浙江海寧3.223年6月/1年7.5億元年產(chǎn)1.2億平方米光伏膠膜項(xiàng)目江西上饒1.223年6月/1年4.0億元天洋新材昆山天洋太陽(yáng)能電池封裝膠膜江蘇昆山0.55預(yù)計(jì)23年2月完工2.29億元3.55.4南通天洋太陽(yáng)能封裝膠膜項(xiàng)目江蘇南通1.5預(yù)計(jì)23年9月完工5.33億元年產(chǎn)1.5億平方米光伏膜項(xiàng)目江蘇海安1.5預(yù)計(jì)24年6月完工4.63億元明冠新材1.2江西宜春0.6預(yù)計(jì)23年完工1.94億元2.22.2越南明冠年產(chǎn)1億平米膠膜項(xiàng)目越南1預(yù)計(jì)23年完工0.15億美元激智科技太陽(yáng)能封裝膠膜生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目安徽六安0.921年4月/3年2.9億元0.180.45合計(jì)56.167.282.8注：23、24年預(yù)計(jì)產(chǎn)能根據(jù)年報(bào)、可轉(zhuǎn)債/定增說(shuō)明書及問(wèn)詢函回復(fù)等公告，并結(jié)合項(xiàng)目預(yù)期進(jìn)度，可能與實(shí)際產(chǎn)能存在偏差資料來(lái)源：各公司公告，研究院過(guò)去幾年，成本控制一直是封裝膠膜行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)要素。這是由于傳統(tǒng)P型組件的封裝方案基本定型，加之電池片對(duì)膠膜的容忍度相對(duì)較高，各家廠商提供的EVA膠膜產(chǎn)品應(yīng)用差異并不大。因此憑借著規(guī)模優(yōu)勢(shì)和優(yōu)異的成本管控能力，行業(yè)龍頭福斯特的毛利率在過(guò)去幾年始終處于領(lǐng)先水平。圖9：近幾年主要膠膜廠商毛利率變化情況資料來(lái)源：，研究院當(dāng)前N型組件正處于量產(chǎn)前期，不僅封裝方案尚未定型，而且電池架構(gòu)在未來(lái)幾年仍將經(jīng)歷優(yōu)化升級(jí)，這就要求膠膜廠商具備持續(xù)配合下游組件廠商進(jìn)行技術(shù)迭代及產(chǎn)品驗(yàn)證的能力。針對(duì)不同的電池技術(shù)路線、不同客戶的封裝方案，膠膜廠商需要對(duì)原料及助劑配方進(jìn)行反復(fù)調(diào)試，并適時(shí)調(diào)整生產(chǎn)工藝，以便快速響應(yīng)組件廠商的需求變化。隨著定制化程度的提高，技術(shù)創(chuàng)新將逐步成為除了產(chǎn)能規(guī)模與成本控制之外的又一競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)。在這方面，我們認(rèn)為生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)豐富的龍頭企業(yè)具備了一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。因?yàn)榕c上游基礎(chǔ)化工領(lǐng)域利用相對(duì)成熟的成套技術(shù)工藝包進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)不同，封裝膠膜的生產(chǎn)制造與下游應(yīng)用需求高度綁定，更依賴于廠商在材料、配方及Know-How。為了對(duì)核心技術(shù)進(jìn)行保密，廠商不僅會(huì)申請(qǐng)專利保護(hù)，而且還自主設(shè)計(jì)并定制開發(fā)圖10：光伏膠膜生產(chǎn)工藝流程資料來(lái)源：祥邦科技招股說(shuō)明書，研究院在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中的配套定位及規(guī)模差異決定了封裝膠膜環(huán)節(jié)在產(chǎn)業(yè)鏈上下游議價(jià)能力的弱勢(shì)地位。光伏組件廠商一般采用“賬期+票據(jù)”的形式結(jié)算（3個(gè)月的賬期+6個(gè)月的銀行承兌匯票），銷售回款周期較長(zhǎng)。上游大型石化原料供應(yīng)商則要求現(xiàn)款或預(yù)付款結(jié)算，采購(gòu)付款周期較短。上下游結(jié)占比較高的兩家頭部廠商福斯特和海優(yōu)新材為例，近3年凈營(yíng)業(yè)周期均達(dá)到105天左右，遠(yuǎn)高于隆基綠能（47天）、晶科能源（64天）、聯(lián)泓新科（22圖11：近幾年膠膜廠商凈營(yíng)業(yè)周期（天） 圖12：2022年膠膜廠商凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流（億元）資料來(lái)源：，研究院 資料來(lái)源：，研究院而隨著未來(lái)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的提升，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)壓力也將不斷增加。因此，下階段眾多的潛在產(chǎn)能能否如期投放，不僅取決于企業(yè)的技術(shù)實(shí)力，還要取決于資金籌措能力。近三年各家膠膜廠商都在積極通過(guò)信貸和資本市場(chǎng)運(yùn)作補(bǔ)充流動(dòng)資金或項(xiàng)目建設(shè)?？傮w來(lái)看，一、二線廠商的融資規(guī)模都在50億元以上，三線廠商普遍則在20億元左右。在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中持續(xù)穩(wěn)定的融資能力將在很大程度上決定市場(chǎng)份額的多少。在這方面，更受銀行和資本市場(chǎng)青睞的龍頭企業(yè)同樣具備一定的優(yōu)勢(shì)。圖13：2020-2023Q1主要膠膜廠商融資合計(jì)（億元）資料來(lái)源：，研究院小結(jié)：展望來(lái)看，這輪因技術(shù)升級(jí)催化、由三線廠商主導(dǎo)的產(chǎn)能擴(kuò)張周期隨著三線廠商融資能力的增強(qiáng)和新增產(chǎn)能的投放，行業(yè)集中度預(yù)計(jì)將有所下降，企業(yè)間的市場(chǎng)份額差距有望進(jìn)一步縮小。不過(guò)福斯特等龍頭企業(yè)具備了技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)和更強(qiáng)的資金籌措能力，短期內(nèi)追趕難度非常大。另外企業(yè)在前期積累的產(chǎn)能規(guī)模和客戶資源優(yōu)勢(shì)不僅可以支持其在產(chǎn)品切換期同步配合多家客戶的定制開發(fā)，而且未來(lái)樹脂供應(yīng)相對(duì)緊張的情況下保供能力樹脂：石化行業(yè)延伸發(fā)展新熱點(diǎn)，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程提速EVA及POE樹脂是封裝膠膜的核心原料，兩者均由乙烯和特殊單體通過(guò)EVA（VA）（VA質(zhì)量40%），POE樹脂則是由乙烯和高碳α-烯烴（1-辛烯，20%）利用配位聚合形成的無(wú)規(guī)共聚物彈性體。相比于傳統(tǒng)的通用型聚乙烯，EVAPOE樹脂的合成難度更大、應(yīng)用性能更高、專用性更POE樹脂已成為煉化企業(yè)延伸發(fā)展的熱雖然EVA及POE領(lǐng)域，但光伏膠膜是當(dāng)前需求增長(zhǎng)最快、市場(chǎng)關(guān)注度最高的應(yīng)用領(lǐng)域。根據(jù)《中國(guó)化工新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告（2022）EVA樹脂25%47%。POEPOE樹脂應(yīng)用于汽車領(lǐng)域（通常作為增韌改性），其余主要用于發(fā)泡N型組件出貨量的快速增長(zhǎng)，未來(lái)兩年光伏膠膜將成為POE圖14：2021年全球EVA樹脂消費(fèi)結(jié)構(gòu) 圖15：2022年全球POE樹脂消費(fèi)結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：《中國(guó)化工新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告（2022）》，研究院

資料來(lái)源：ChemAnalyst，研究院EVAEVA樹脂的工業(yè)化生產(chǎn)大多采用高壓法連續(xù)本體聚合工藝，其聚合機(jī)理LDPE（低密度聚乙烯，主要制成薄膜產(chǎn)品）基本相同。VA含量越低，EVALDPE含量越高，EVA的高端產(chǎn)品。其中用于光伏膠膜的EVA樹脂VA28%~33%之間，圖16：EVA樹脂的結(jié)構(gòu)及主要應(yīng)用資料來(lái)源：聯(lián)泓新科招股說(shuō)明書，研究院2017~2020年，國(guó)內(nèi)EVA97.2330萬(wàn)噸左右，進(jìn)口依賴度一直維持60%以上。近年來(lái)，受下游光伏產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)（以利安德巴塞爾管式法為主），期望通過(guò)轉(zhuǎn)產(chǎn)EVA避開通用型聚乙烯的紅海競(jìng)爭(zhēng)。2021年下半年，中化泉州、浙江石化、延長(zhǎng)榆林能化等企業(yè)均已順利產(chǎn)出光伏料。2022年底，國(guó)內(nèi)EVA2159家，合計(jì)98萬(wàn)噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2022EVA167.6萬(wàn)噸，83.750%。3EVA26%左右，國(guó)產(chǎn)光伏表6：2022年國(guó)內(nèi)光伏級(jí)EVA樹脂主要生產(chǎn)裝置產(chǎn)能（萬(wàn)噸/年）公司生產(chǎn)地點(diǎn)工藝EVA總產(chǎn)能光伏料產(chǎn)能光伏料占比浙江石化浙江舟山巴塞爾管式法3030100盛虹斯?fàn)柊罱K連云港巴塞爾管式法+釜式法20+102170聯(lián)泓新科山東滕州?？松梨诟椒?51280揚(yáng)子巴斯夫江蘇南京巴塞爾管式法20945延長(zhǎng)榆林能化陜西榆林巴塞爾管式法307.525中化泉州福建泉州埃克森美孚釜式法10660寧波臺(tái)塑浙江寧波意大利埃尼釜式法10550揚(yáng)子石化江蘇南京巴塞爾釜式法104.545中科煉化廣東湛江巴塞爾釜式法10330合計(jì)1659860資料來(lái)源：隆眾資訊，研究院2023EVA55萬(wàn)噸，但光伏料的新增供2023年進(jìn)口依賴度將再度上揚(yáng)。EVA樹脂的產(chǎn)能爬坡周期長(zhǎng)，而且光伏料實(shí)際產(chǎn)能也具有從行業(yè)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，新裝置從開車成功到批量穩(wěn)定供應(yīng)光伏料需至少一年時(shí)間。LDPEEVA。EVAVA含量的發(fā)泡材料開始做起，積累足夠的裝置運(yùn)4個(gè)月左右的時(shí)間。因此，即便是去年三季度實(shí)現(xiàn)投料開車2023年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定出貨的難度也很大?？紤]到產(chǎn)能爬2025年才能實(shí)現(xiàn)有效供給。而（80%VA含），即便樂(lè)觀假設(shè)所有廠家都能順2025年大概率將維持供不應(yīng)求的狀態(tài)。表7：2023~2024年國(guó)內(nèi)光伏級(jí)EVA樹脂投產(chǎn)計(jì)劃（萬(wàn)噸/年）公司生產(chǎn)地點(diǎn)工藝EVA總產(chǎn)能投產(chǎn)時(shí)間光伏料量產(chǎn)時(shí)間預(yù)測(cè)天利高新新疆克拉瑪依巴塞爾管式法2022Q3已投產(chǎn)23年底古雷石化福建漳州巴塞爾管式法3023H1已投產(chǎn)24年下半年寶豐能源寧夏銀川巴塞爾管式法25預(yù)計(jì)23H224年底盛虹斯?fàn)柊罱K連云港巴塞爾管式法20預(yù)計(jì)24年底25年下半年合計(jì)95資料來(lái)源：各公司公告，研究院圖17：光伏級(jí)EVA樹脂的建設(shè)周期資料來(lái)源：公開信息，研究院POE樹脂工業(yè)化存在三大技術(shù)壁壘，自主研發(fā)初見曙光POE（聚烯烴彈性體，PolyolefinElastomer）1993年率先開發(fā)的新型熱塑性彈性體材料。POE的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)決定了其優(yōu)異的綜合性能。首先，分子結(jié)構(gòu)中同時(shí)存在聚乙烯主鏈結(jié)晶區(qū)和因引入α-烯烴而形成的無(wú)定型POE優(yōu)良的耐候性和水汽阻隔性。最后，茂金屬催化劑的加持也使得POE圖18：POE樹脂的制備反應(yīng)及結(jié)構(gòu)示意圖資料來(lái)源：研究院海外巨頭壟斷POE供給，光伏膠膜需求爆發(fā)或引發(fā)短缺風(fēng)險(xiǎn)POE樹脂的生產(chǎn)技術(shù)和工業(yè)化裝置集中在陶氏化學(xué)、LG化學(xué)、三井化學(xué)、SSNC（SABICSK的合資公司）、?？松梨凇⒈睔W化工6家海外化工巨頭。各家企業(yè)的生產(chǎn)裝置均基于專有的聚合技術(shù)和茂金屬催化劑160.5萬(wàn)噸。考慮到實(shí)際生產(chǎn)過(guò)程中可靈活切換為POP（聚烯烴塑性體）、OBC（烯烴嵌段共聚物）或其他彈性體材料，POE真實(shí)產(chǎn)能低于公開資料數(shù)據(jù)。根據(jù)ChemAnalyst的統(tǒng)計(jì)，2022年全球POE需求量約150萬(wàn)噸，我們預(yù)計(jì)實(shí)際產(chǎn)量與該數(shù)據(jù)基本一致。POE生廠商，其裝置主要7650%左右。LG化學(xué)、SSNC和三井化學(xué)緊隨其后，產(chǎn)能規(guī)模均超過(guò)20萬(wàn)噸。由于光伏領(lǐng)域可預(yù)見的需求增長(zhǎng)，上述三家企業(yè)均已宣布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)兩年內(nèi)海POE192.5萬(wàn)噸。3POE樹脂需求估算量N域同樣需求起量（據(jù)中國(guó)化信咨詢統(tǒng)計(jì)，2021POE593CAGR28%），因此POE樹脂供給將持續(xù)緊張，訂單爭(zhēng)奪也將左右光伏膠膜的升級(jí)進(jìn)程，樹脂國(guó)產(chǎn)化破局非常關(guān)鍵。表8：全球POE產(chǎn)能分布公司生產(chǎn)地點(diǎn)主要產(chǎn)品現(xiàn)有產(chǎn)能（萬(wàn)噸/年）POE商標(biāo)名備注陶氏化學(xué)美國(guó)德克薩斯州POE/POP20Engage美國(guó)路易斯安那州POE/POP/OBC16泰國(guó)馬塔府POE/POP/OBC20由合資公司SCG-Dow集團(tuán)運(yùn)營(yíng)沙特朱拜勒POE20由合資公司Sadara運(yùn)營(yíng)?？松梨诿绹?guó)路易斯安那州POE8ExactLG化學(xué)韓國(guó)麗水POE28Lucene計(jì)劃新增10萬(wàn)噸，2024年投產(chǎn)三井化學(xué)新加坡裕廊島POE/POP22.5Tafmer1220253SABIC韓國(guó)蔚山POE/POP/mLLDPE23Fortify新增10萬(wàn)噸，計(jì)劃2024年投產(chǎn)SKSolumer北歐化工荷蘭赫侖POE/POP3Queo2013年從?？松梨谑召?gòu)合計(jì)160.5資料來(lái)源：各公司官網(wǎng)，公開信息，研究院茂金屬催化劑、α-烯烴及溶液聚合共同構(gòu)筑生產(chǎn)壁壘POE樹脂。但茂金屬催化劑茂金屬（Metallocene）是一類有機(jī)金屬配合物的統(tǒng)稱，一般由ⅣB族過(guò)渡金屬元素（如Ti、Zr、Hf）和環(huán)戊二烯基（或其衍生物）通過(guò)相互作用形成。以茂金屬為主催化劑、烷基鋁氧烷（如MAO）或有機(jī)硼化物為助催化劑的催化體系，稱為茂金屬催化劑。相較于傳統(tǒng)的齊格勒-納塔催化劑，茂金屬催化劑具有催化活性高、單一活性中心、可精準(zhǔn)調(diào)控聚合物結(jié)構(gòu)和相對(duì)分子量分布等優(yōu)勢(shì)，主要應(yīng)用于制備高端聚烯烴。目前POE的工業(yè)化生產(chǎn)主要使用橋聯(lián)二茂催化劑和限定幾何構(gòu)型催化劑（CGC），這兩類催化劑中心金屬周圍空間更為開放，有利于長(zhǎng)鏈共聚單體插入，更適合于POE的反應(yīng)體系。圖19：茂金屬催化劑的結(jié)構(gòu)示意圖資料來(lái)源：研究院催化劑是聚合反應(yīng)的核心，茂金屬催化劑在2090年代實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化6家企業(yè)外，國(guó)際上的茂金屬催化劑生產(chǎn)商還包括利安德巴塞爾、道Univation（陶氏化學(xué)和埃克森美孚合資公司）、ChevronPhillips（mPE/mPP）。mPE/mPPPOE的催化劑仍尚未取得CGC催化劑仍是重點(diǎn)突破方向，而隨著下游市場(chǎng)空間的逐CGC技術(shù)專利的到期，多家國(guó)內(nèi)上市龍頭已加快入局α-烯烴α-烯烴是碳碳雙鍵位于分子鏈端部的線性長(zhǎng)鏈單烯烴。其中，碳鏈相對(duì)較1-丁烯（C4）、1-己烯（C6）1-辛烯（C8）通常作為共聚單體用于改善聚烯烴的材料性能。POE產(chǎn)品基本屬于乙烯-辛烯共聚彈性1-POE國(guó)產(chǎn)化的關(guān)鍵原料。乙烯齊聚法是全球高碳α-烯烴（C6及以上）的主流生產(chǎn)工藝，主要分為1-己烯1-）石化、中石油已基本掌握乙烯三聚法，1-10萬(wàn)噸。乙烯四聚法1-POE等高端聚烯烴需求的催化下，1-辛烯的技術(shù)攻關(guān)已取得初步成果。目前已有中石油圖20：高碳α-烯烴的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)展資料來(lái)源：公開信息，研究院2~3年國(guó)內(nèi)α-烯烴裝置規(guī)劃較多（9），基本用于POE，技術(shù)大多來(lái)源于自研、科研院所或高校聯(lián)合開發(fā)，暫時(shí)均缺溶液聚合目前工業(yè)化的POE生產(chǎn)裝置基本采用溶液聚合工藝。其核心工藝開發(fā)與茂金屬催化劑高度捆綁，因此技術(shù)專利同樣掌握在陶氏、LG化學(xué)、三井化學(xué)等企業(yè)手中。海外僅有加拿大NOVA公司的Sclairtech中壓溶液聚合工藝可進(jìn)行對(duì)外授權(quán)轉(zhuǎn)讓，但現(xiàn)有裝置以出產(chǎn)聚乙烯為主，暫無(wú)POE生產(chǎn)先例。國(guó)內(nèi)方面，由浙江大學(xué)及中石化北京化工研究院聯(lián)合開發(fā)的“1000噸/年P(guān)OE生產(chǎn)技術(shù)工藝設(shè)計(jì)包”已于2015年通過(guò)中國(guó)化工學(xué)會(huì)組織的科技成果鑒定。雖然目前尚未有工業(yè)化應(yīng)用工藝包的驗(yàn)收?qǐng)?bào)道，不過(guò)預(yù)計(jì)其仍將成為國(guó)內(nèi)眾多企業(yè)的主要技術(shù)來(lái)源。而隨著茂金屬催化劑研發(fā)的逐步深入，基于溶液聚合的成套POE技術(shù)工藝包有望同步取得進(jìn)一步的突破。國(guó)內(nèi)中試裝置陸續(xù)投產(chǎn)，萬(wàn)華化學(xué)有望于2024年率先實(shí)現(xiàn)工業(yè)化POE360萬(wàn)噸。20213月成功實(shí)現(xiàn)中試裝POE樹脂的企業(yè)。POE產(chǎn)品已向主要膠膜廠商送樣并開始驗(yàn)證，預(yù)計(jì)首202024年下半年投產(chǎn)。除此之外，盛虹斯?fàn)柊睢?022年完成中試，正在進(jìn)行工業(yè)化項(xiàng)目建設(shè)。其他項(xiàng)2~3年。展望來(lái)看，20232024POE樹脂產(chǎn)能的真空期，供給緊缺20242025考慮到三大關(guān)鍵壁壘的攻關(guān)難度，我們預(yù)計(jì)最終能如期實(shí)現(xiàn)工業(yè)化裝置投產(chǎn)的企業(yè)不超過(guò)5家，其他大多數(shù)企業(yè)落地進(jìn)度可能不及預(yù)期或最終因無(wú)法成功突破技術(shù)難題而退出競(jìng)爭(zhēng)。POE樹脂國(guó)產(chǎn)化元年，但具體的產(chǎn)能落地規(guī)模存在巨大不確表9：截至2023年8月國(guó)內(nèi)企業(yè)POE項(xiàng)目進(jìn)展情況（產(chǎn)能單位：萬(wàn)噸/年）公司項(xiàng)目名稱POEα-烯烴項(xiàng)目進(jìn)度技術(shù)來(lái)源預(yù)計(jì)投產(chǎn)萬(wàn)華化學(xué)120萬(wàn)噸/年乙烯及下游高端聚烯烴項(xiàng)目2×2010202131000/年P(guān)OE20化裝置建設(shè)中自主研發(fā)20242025盛虹斯?fàn)柊詈缇靶虏牧螾OE等高端新材料項(xiàng)目302020229800/POE810裝置即將開工建設(shè)自主研發(fā)建設(shè)期2年衛(wèi)星化學(xué)綠色化學(xué)新材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目1010202331000α試驗(yàn)裝置開車成功，10化裝置建設(shè)中自主研發(fā)2025年α-烯烴綜合利用高端新材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目3×205×1020236年底前開工建設(shè)茂名石化5/POE5/1-辛烯裝置55202291000/一次開車成功，20234公示，即將開工茂金屬催化劑：外購(gòu)α-烯烴及溶液聚合：北化院20253鎮(zhèn)海煉化150萬(wàn)噸/年乙烯及下游高端新材料產(chǎn)業(yè)集聚項(xiàng)目2×202023年5月項(xiàng)目核準(zhǔn)批復(fù)中國(guó)石化天津石化120/端新材料產(chǎn)業(yè)集群項(xiàng)目102020238目施工進(jìn)度超過(guò)80，暫無(wú)POE裝置具體情況中國(guó)石化20244投入運(yùn)營(yíng)蘭州石化轉(zhuǎn)型升級(jí)乙烯改造項(xiàng)目102前期規(guī)劃中中國(guó)石化浙江石化高端新材料項(xiàng)目2×2035前期規(guī)劃中建設(shè)期2年鼎際得POE高端新材料項(xiàng)目2×203020237點(diǎn)，處于前期規(guī)劃階段茂金屬