火電鍋爐管行業(yè)市場分析

火電鍋爐管行業(yè)市場分析1火電“壓艙石”作用突出，項目核準(zhǔn)同比大增1.1火電“壓艙石”作用突出，保障電力供應(yīng)穩(wěn)定火電是我國無可爭議的主體電源。立足富煤貧油少氣的基本國情，我國形成了以煤電為主、氣電為輔、生物質(zhì)發(fā)電為補充的火電發(fā)展格局。截至2022年11月，全國火電裝機13.2億千瓦，占發(fā)電總裝機容量的52.57%，其中，煤電11.2億千瓦，占火電裝機容量84.60%，貢獻(xiàn)了不可替代的電網(wǎng)安全支撐，有力滿足了經(jīng)濟社會發(fā)展需要，是當(dāng)前無可爭議的主體電源。以煤電為主的穩(wěn)定支撐性電源建設(shè)有望重新啟動。受煤價和“雙碳”影響，2021年我國的火電投資完成額有所下降，新增投產(chǎn)煤電裝機僅2800萬千瓦，同比下滑30.40%。但21年以來頻繁出現(xiàn)的拉閘限電現(xiàn)象以及22年夏天由極端高溫帶來的用電高峰電力供應(yīng)不足的問題都側(cè)面反映了新能源供電能力不足以及不穩(wěn)定的問題，而火電具有穩(wěn)定性較強，建設(shè)周期較短等優(yōu)勢，為了保障電力供應(yīng)，國家迅速出臺一系列政策，要求加快煤炭產(chǎn)能釋放，火電承擔(dān)保障電力供應(yīng)的主要責(zé)任。2022年8月19日，電規(guī)總院發(fā)布《未來三年電力供需形勢分析》，提出要保障未來三年1.4億千瓦煤電按期投產(chǎn)，同時盡快將新增規(guī)劃煤電項目落實，適時新增規(guī)劃一批電源儲備項目，以煤電為主的穩(wěn)定支撐性電源建設(shè)有望重新啟動。1.2煤電核準(zhǔn)同比大增，鍋爐價值量明顯提升2021Q4以來火電核準(zhǔn)裝機量明顯增加。從2021年Q4開始，火電投資規(guī)模出現(xiàn)較大幅度的增長，2021年12月獲得核準(zhǔn)的煤電裝機占到全年總核準(zhǔn)裝機的54.37%。根據(jù)我們統(tǒng)計，2022年煤電核準(zhǔn)量為68.18GW，同比2021年大幅增加。專家預(yù)計后續(xù)將會有一大批煤電項目獲批，每年將核準(zhǔn)8000萬千瓦（折合80GW），2024年保證投產(chǎn)8000萬千瓦的數(shù)量，未來三年將帶來2億千瓦的新增裝機量。下游鍋爐機組價值量回升，上游原材料有望受益。2021年火電投資低迷，根據(jù)我們統(tǒng)計火電鍋爐中標(biāo)價格明顯回落，2022年上半年價格最低跌至7.60億元。進(jìn)入2022年下半年，隨著火電核準(zhǔn)項目增加，超超臨界1000MW級二次再熱機組中標(biāo)價格已普遍回升至12.5億元之上，最高達(dá)14.76億元。鍋爐管作為鍋爐的主要原材料，隨著下游鍋爐價格的提升，鍋爐廠盈利的改善，有望明顯受益。1.3新建項目與升級改造并舉，大力發(fā)展超超臨界機組超超臨界機組是主要發(fā)展方向。根據(jù)遲成宇等發(fā)表在《世界鋼鐵》期刊上的論文，高壓機組和亞臨界機組等火電機組熱效率低下，分別為33%和41.8%，不僅造成了煤炭資源的大量消耗，同時大量有害氣體的排放嚴(yán)重污染環(huán)境。通過對幾種潔凈煤燃燒技術(shù)的比較，例如超超臨界(USC)、常壓循環(huán)流化床燃燒(CFBC)、整體煤氣化聯(lián)合循環(huán)(IGCC)、增壓硫化床聯(lián)合循環(huán)(PFBC)等，從技術(shù)難度和可行性方面來看，超超臨界燃煤技術(shù)更適合我國的情況，在技術(shù)方面具有可行性、成熟性與穩(wěn)定性，可以在短期內(nèi)迅速發(fā)展并產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)。超超臨界技術(shù)在世界各國的現(xiàn)實運行當(dāng)中也已經(jīng)被證實是提高燃煤效率、降低發(fā)電成本、減少污染物排放的一種切實可行的方法，并已經(jīng)在歐美及日本等發(fā)達(dá)國家得到了應(yīng)用和推廣。因此大力發(fā)展大容量、高參數(shù)值的超超臨界燃煤技術(shù)已成為我國實現(xiàn)節(jié)能減排目標(biāo)的一種重要手段，也是我國火電機組的主要發(fā)展方向。新建項目與舊項目升級改造并舉。結(jié)合國家發(fā)改委和國家能源局2021年發(fā)布的《全國煤電機組改造升級實施方案》，要求新建非熱電聯(lián)產(chǎn)燃煤發(fā)電項目原則上要采用60萬千瓦及以上超超臨界機組，且供電煤耗低于270克標(biāo)準(zhǔn)煤/千瓦時；對供電煤耗在300克標(biāo)準(zhǔn)煤/千瓦時以上的煤電機組，要加快創(chuàng)造條件實施節(jié)能改造，對無法改造的機組逐步淘汰關(guān)停，并視情況將具備條件的轉(zhuǎn)為應(yīng)急備用電源。要求“十四五”期間改造規(guī)模不低于3.5億千瓦，穩(wěn)步推進(jìn)650℃等級超超臨界燃煤發(fā)電技術(shù)。新建項目與舊項目升級改造并舉，將帶動建設(shè)超超臨界機組的產(chǎn)品需求。2需求柳暗花明，火電不銹鋼管價值重估2.1鍋爐的“骨架”—火電鍋爐管超超臨界鍋爐對管道的性能要求更高。根據(jù)張書輝等發(fā)表在《新型工業(yè)化》期刊上的論文《超超臨界鍋爐管道用鋼的研究現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢》，超超臨界機組對于鍋爐、管道和壓力容器的鋼材要求很高，處于高壓高溫狀態(tài)的蒸汽將會先通過水冷壁，然后為過熱器與再熱器管，并且先后通過集熱箱與主蒸汽管道，在此過程中，其壓力與溫度將會不斷上升。為了確保上述部件能夠安全有效地工作，應(yīng)當(dāng)采用高溫力學(xué)性能良好的合金或是耐熱鋼，現(xiàn)在超超臨界鍋爐中采用的鋼種有HR3C、S30432、T91與T92等。過熱器與再熱器是鍋爐內(nèi)工質(zhì)溫度最高的部件。過熱器主要是將飽和蒸汽加熱成過熱蒸氣；再熱器主要用于將汽輪機高壓缸的排汽返回鍋爐再次加熱，然后再送到低壓缸膨脹做功，使汽輪機末級葉片的蒸汽濕度控制在允許范圍內(nèi)。過熱器與再熱器分為對流式、屏式和壁式。對流式過（再）熱器由蛇形管組成，布置在鍋爐水平煙道或尾部豎井，吸收煙氣的對流放熱量；屏式過（再）熱器布置在爐膛內(nèi)部，吸收爐膛輻射熱量，減少煙氣擾動，減低熱偏差，改善蒸汽氣溫特性，又分為輻射式和半輻射式，分別布置在爐膛上前部和出口處；壁式過（再）熱器緊貼水冷壁或爐墻布置，也成為墻式過熱器，常用于低溫段過（再）熱器。高溫積灰與高溫腐蝕的危害。煤灰中的堿金屬接觸到受熱面管壁時，堿金屬發(fā)生凝結(jié)，在高溫?zé)煔庵醒趸蜃饔孟拢谐芍旅艿陌咨珘A金屬硫酸鹽積灰層，不僅降低了受熱面吸熱能力，增加管排間阻力，而且在高溫狀態(tài)下，半熔融狀態(tài)的硫酸鹽會與Fe2O3保護層發(fā)生反應(yīng)行成復(fù)合硫酸鹽，對金屬產(chǎn)生強烈的化學(xué)腐蝕作用，從而影響機組運行，縮短設(shè)備使用壽命。2.2S30432與HR3C是鍋爐管中的頂級管材火電鍋爐管材質(zhì)可分為碳鋼管、鉻鉬合金鋼與鉻鎳不銹鋼。碳鋼管與合金鋼管中的15CrMo與12CrMoVG用量較大，合計占爐內(nèi)用量約75%，但性能較差，產(chǎn)品較為低端，主要用于中低壓鍋爐與較為低端的過熱器和再熱器。而合金鋼中的T91和T92與鉻鎳不銹鋼管產(chǎn)品相對高端，適用溫度較高，尤其是S30432和HR3C適用溫度范圍可達(dá)700℃，是鍋爐管中的頂級管材。整體來看，火電投資的提升使得各種管材需求均有增長。S30432耐熱不銹鋼是目前超超臨界電站鍋爐過熱器及再熱器最廣泛使用的商用奧氏體類耐熱鋼之一。它是在TP304H的基礎(chǔ)上，通過降低Mn含量上限，加入約3％的Cu、約0.45％的Nb和一定量的N，經(jīng)過高溫軟化工藝及大變形量冷軋工藝處理，并在高于1150℃條件下固溶處理后具有單一的奧氏體組織，晶粒度在7—8級以上。服役過程中在奧氏體晶內(nèi)逐漸析出微細(xì)彌散的富銅相，會輔助產(chǎn)生極佳的強化作用，許用應(yīng)力也會大幅提高。必要時，根據(jù)客戶要求可采用內(nèi)壁噴丸技術(shù)來提高管材的抗蒸汽氧化能力，延長運行壽命。HR3C耐熱鋼具有優(yōu)良的抗氧化腐蝕性能，高溫蠕變強度以及焊接性能。HR3C是在25—20型奧氏體耐熱鋼TP310H的基礎(chǔ)上添加了0.20％～0.60％的Nb和0.15％一0.35％的N，使材料抗高溫強度明顯提高，同時其Cr質(zhì)量分?jǐn)?shù)提高到25％，Ni質(zhì)量分?jǐn)?shù)提高到20％，因此在長期服役過程中，Cr易于向表面擴散，與氧結(jié)合形成致密的氧化層，起到良好的抗氧化作用，抗蒸汽腐蝕性能更好。鎳價對超級不銹鋼管成本影響較大。相對于合金鋼和碳鋼管，鉻鎳不銹鋼管中鎳質(zhì)量占比明顯提升，S30432和HR3C鎳含量中間值分別為9%和20.1%，成本受鎳價波動影響較大。假設(shè)鎳價格上漲10000元/噸，對應(yīng)的S30432和HR3C成本將分別提升900和2010元/噸。2.3需求柳暗花明，相關(guān)標(biāo)的明顯受益我們預(yù)計2022到2025年高端不銹鋼鍋爐管需求將明顯增加。一臺超超臨界百萬機組對于S30432和HR3C等高端不銹鋼需求量為800-1000噸，其中S30432和HR3C占比分別為73%和27%。新建需求方面，根據(jù)前文，每年核準(zhǔn)80GW煤電項目，從核準(zhǔn)到建設(shè)需要1年左右的時間，考慮到鍋爐廠產(chǎn)量需要逐步爬坡，則2023-2025年新建煤電裝機量為60、80和60GW；改造需求方面，根據(jù)“十四五”期間煤電機組改造規(guī)模不低于3.5億千瓦，折合350GW，我們假設(shè)可以升級改造的煤電機組約110GW，2022年火電改造項目較多，升級改造需求預(yù)計為30GW。由于產(chǎn)能爬坡需要時間，且2023年開始火電新建項目將占用大量產(chǎn)能，預(yù)計2023-2024年火電改造需求將逐步降為20和10GW，直到2025年新增需求下滑后重新反彈升至40GW，按照1000噸/GW的用量估算，則2022-25年新增+升級改造產(chǎn)生的需求將由2021年的3.81萬噸提升至10萬噸，CAGR為27.32%。全國鍋爐廠產(chǎn)能可承接新增需求。2008年以來，三大鍋爐廠新建電站歷史最高值分別為哈鍋32.81GW（2010年），東鍋26.43GW(2008年)，上鍋28GW(2009年)。全國合計新建鍋爐電站2008年以來最高值為102.43GW（2008年），完全可以承接上述表格中的新增需求。2.4技術(shù)與認(rèn)證壁壘雙加持，行業(yè)集中度較高S30432鋼管對晶粒度、高溫強度、抗腐蝕性能要求較高，制管工藝對成品的性能影響很大，其中關(guān)鍵工藝包括冷變形前的高溫軟化處理、大變形量冷軋和冷變形后的稍低溫度下的固溶處理。由于工藝的特殊性，因此對鋼管廠的整體綜合能力，特別是技術(shù)與設(shè)備能力提出了更高的要求。變形前固溶溫度的把握。在一定溫度范圍內(nèi)奧氏體耐熱不銹鋼固溶溫度越高，高溫持久性能越好，但晶粒卻會隨固溶溫度的升高而長大，從而導(dǎo)致材料的抗蒸汽氧化性能變差，因此在最終成型前進(jìn)行一次高溫軟化處理。高溫軟化處理析出的沉淀相細(xì)小彌散，在較低溫度下固溶時不能完全溶解，將起到“釘扎”晶界的作用從而阻礙晶粒長大。大變形冷加工保證晶粒度。經(jīng)高溫軟化處理后，晶粒仍有3級甚至更粗，須經(jīng)過大變形冷加工充分破碎，不但保證了成品鋼管晶粒度細(xì)于7級，而且使析出的鈮和鉻的碳、氮化合物更加彌散。最終固溶處理的溫度和時間決定了產(chǎn)品的性能。固溶溫度越高，保溫時間越短；但管壁越厚，保溫時間就越長。因此在確定最佳保溫時間時要綜合考慮固溶溫度和鋼管規(guī)格（壁厚）等因素。技術(shù)提升推動國產(chǎn)化。高端鍋爐用管曾長期依賴于從日本住友和德國DMV等公司進(jìn)口，時刻會面臨“卡脖子”問題。國家發(fā)展改革委在2007年11月就將超超臨界電站鍋爐鋼管列為重點攻關(guān)項目，2008年4月和2009年6月國內(nèi)成功研發(fā)S30432和HR3C不銹鋼管，并先后在江蘇呂泗電廠、江西井岡山電廠等多家電廠應(yīng)用，經(jīng)過了十幾年的實際運行檢驗，運行狀況良好。在產(chǎn)品參數(shù)方面，我國國產(chǎn)管材的抗拉強度較高的認(rèn)證壁壘。鍋爐廠對自身供應(yīng)鏈體系要求較為嚴(yán)格，以東方鍋爐廠為例，若要成為其潛在客戶并轉(zhuǎn)為正式客戶，需要經(jīng)過采購部門、質(zhì)保部、評審組、總經(jīng)理等多項流程審批。而鍋爐廠對上游供應(yīng)商制造許可證、注冊資金、儀器設(shè)備、技術(shù)人員等均有明確的要求。寶鋼股份2008年建立了S30432的生產(chǎn)體系，并通過專家評審，但直到2010年才獲得全國壓力容器標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會技術(shù)評審證書和生產(chǎn)許可，僅獲得生產(chǎn)許可就花了2年時間。供應(yīng)格局相對集中。國內(nèi)高端鍋爐管產(chǎn)品的主要供應(yīng)商有兩類，分別是專業(yè)的無縫鋼管企業(yè)和大型聯(lián)合冶金企業(yè)。由于鍋爐管在產(chǎn)業(yè)鏈地位較為弱勢，尤其是自2012年開始行業(yè)需求收縮，具有成本或產(chǎn)品差異化等優(yōu)勢的企業(yè)才能在激烈的市場競爭中生存下來。聯(lián)合冶金企業(yè)規(guī)模效應(yīng)強，在原材料獲取上具有成本優(yōu)勢；而專業(yè)化的無縫鋼管生產(chǎn)企業(yè)，雖然沒有聯(lián)合企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)，但其技術(shù)力量強、生產(chǎn)經(jīng)驗豐富、市場信譽好，并且經(jīng)過技術(shù)積累，形成了各自的優(yōu)勢產(chǎn)品。武進(jìn)不銹、太鋼不銹、盛德鑫泰等為國內(nèi)主要的電站鍋爐用小口徑無縫鋼管供應(yīng)商，在國產(chǎn)S30432或HR3C的技術(shù)和制造工藝上具有領(lǐng)先地位。價格有望上行，行業(yè)龍頭積極投產(chǎn)。需求有望高速增長，而行業(yè)供給彈性受限，超級不銹鋼管價格有望持續(xù)上行。龍頭企業(yè)積極把握行業(yè)復(fù)蘇機遇，業(yè)績有望得到明顯提振。武進(jìn)不銹火電鍋爐管原有產(chǎn)能1萬噸，2020年開始投資4.7元建設(shè)年產(chǎn)2萬噸的高端不銹鋼管項目，目前廠房已經(jīng)進(jìn)入建造階段，預(yù)計2023年5月份就可以進(jìn)行生產(chǎn)，年產(chǎn)量將達(dá)2萬噸，2024年可達(dá)3萬噸。盛德鑫泰80%的營業(yè)收入來自于火電，目前有不銹鋼管產(chǎn)能1.5萬噸。公司IPO募投項目包含3萬噸的不銹鋼產(chǎn)能和2萬噸的T91、T92產(chǎn)能，預(yù)計2023年一季度開始投產(chǎn)，二季度滿負(fù)荷運行。3重點公司分析3.1武進(jìn)不銹：把握火電需求復(fù)蘇機遇，高端管材龍頭蓄勢待發(fā)公司實際控制人為朱國良家族。朱國良家族即朱國良先生、顧堅勤女士、朱琦女士和沈衛(wèi)強先生，其中朱國良與顧堅勤為夫妻關(guān)系；朱琦與朱國良為父女關(guān)系、與顧堅勤為母女關(guān)系、與沈衛(wèi)強為夫妻關(guān)系。截至2022年9月30日，朱國良家族合計持有公司39.28%的股權(quán)，其中朱國良持有公司16.14%的股權(quán)，朱琦持有13.28%股權(quán)，分別為公司的前兩大股東，顧堅勤持有2.22%的股權(quán)，沈衛(wèi)強持有2.22%的股權(quán)，股權(quán)占比5.42%的公司第三大股東——常州富盈投資有限公司的實際控制人同樣是朱國良家族，朱國良和朱琦分別持股常州富盈投資有限公司60%和40%。公司目前有全資子公司——常州潤興管業(yè)有限公司，其主營業(yè)務(wù)范圍是不銹鋼管、鋼制管件制造及加工，由武進(jìn)不銹持股100%。公司不銹鋼管產(chǎn)品下游消費領(lǐng)域主要是石油化工，且是國內(nèi)第一家國產(chǎn)化S30432供應(yīng)商。武進(jìn)不銹在石油煉化、天然氣輸送、電站鍋爐和煤化工等行業(yè)的不銹鋼管市場中居于行業(yè)領(lǐng)先地位，目前有5.35萬的不銹鋼無縫管產(chǎn)能以及5.5萬噸不銹鋼焊管產(chǎn)能。從下游行業(yè)來看，公司產(chǎn)品主要流向石油化工、機械設(shè)備等領(lǐng)域，其中石油化工是公司最大的下游消費領(lǐng)域，2021年營收占比40.05%，毛利占比44.50%。公司自主創(chuàng)新，填補了我國超超臨界火電機組鍋爐用不銹鋼無縫管國內(nèi)空白，是第一家國產(chǎn)化S30432的供應(yīng)商，對超超臨界機組供貨數(shù)量最多?；痣婂仩t管需求釋放，公司積極增產(chǎn)把握市場復(fù)蘇機遇。受益于火電核準(zhǔn)量大增以及改造升級需求提振，2025年火電鍋爐高端不銹鋼無縫管需求將由2021年的3.81萬噸提升至10萬噸，CAGR為27.32%。公司把握火電管材市場復(fù)蘇機遇，積極發(fā)行可轉(zhuǎn)債增產(chǎn)2萬噸高端不銹鋼鍋爐管。2022年12月6日，武進(jìn)不銹發(fā)布公告中標(biāo)上海鍋爐廠2023年百萬等級火電機組S30432高端不銹鋼管的采購項目。本次中標(biāo)合同的預(yù)估不銹鋼管需用量約120萬米（預(yù)計折合約8000噸），總計含稅金額約37,000萬元。2022年業(yè)績承壓，行業(yè)需求反轉(zhuǎn)有望明顯受益。受疫情沖擊，前三季度公司主營產(chǎn)品產(chǎn)銷量下滑，疊加原材料不銹鋼圓鋼和板材價格上漲，公司主要產(chǎn)品盈利能力有所下滑。22前三季度公司實現(xiàn)營收20.38億元，同比+1.97%，但毛利率同比下滑1.42pct至13.62%，最終歸母凈利潤1.43億元，同比-8.78%。隨著超級不銹鋼管需求回暖，價格持續(xù)上行，公司盈利能力有望得到明顯提振。提升高端產(chǎn)品比例，盈利能力有望進(jìn)一步得到增強。根據(jù)華經(jīng)情報網(wǎng)，預(yù)計我國乙烯裂解爐、高溫爐管市場規(guī)模穩(wěn)定擴大，但目前國產(chǎn)化爐管尚無高溫持久數(shù)據(jù)，設(shè)計單位無法選用。公司與國內(nèi)某石化巨頭聯(lián)合立項，展開深度合作，致力于打破國外壟斷，實現(xiàn)乙烯裂解爐對流段爐管的國產(chǎn)化；作為精密不銹鋼管材的龍頭企業(yè)，公司在3500噸精密管材生產(chǎn)線投產(chǎn)過后繼續(xù)砥礪前行，將為公司高盈利能力構(gòu)筑護城河，打造行業(yè)龍頭地位。3.2盛德鑫泰：火電鍋爐管后起之秀，需求柳暗花明受益明顯公司實際控制人為周文慶家族。周文慶家族即周文慶先生、宗煥琴女士及其他關(guān)聯(lián)人，其中周文慶與宗煥琴為夫妻關(guān)系。截至2022年末，周文慶家族合計持有公司65%的股權(quán)，其中周文慶與宗煥琴分別直接持有公司43.50%、20.25%的股份。常州聯(lián)泓企業(yè)管理中心（有限合伙）與常州鑫泰企業(yè)管理中心（有限合伙）為公司的員工持股平臺，分別直接持有公司7.85%和1.90%股份。宗煥琴持有聯(lián)泓合伙1.66%份額，從而間接持有公司0.13%股份。周文慶家族其他關(guān)聯(lián)人總計持有聯(lián)泓合伙10.18%份額，從而間接持有公司0.80%股份，同時持有鑫泰合伙16.84%份額，從而間接持有公司0.32%股份。公司產(chǎn)品下游消費領(lǐng)域主要是火電鍋爐管，且以合金鋼管為主。目前公司火電鍋爐管客戶已涵蓋上海鍋爐廠、哈爾濱鍋爐廠、東方鍋爐等國內(nèi)大型電站鍋爐制造企業(yè)。2019年，5家火電鍋爐廠占公司總營收比例為80.88%。公司目前共有產(chǎn)能12.5萬噸，其中T91與T92產(chǎn)能2-3萬噸，不銹鋼管產(chǎn)能1.5萬噸，2022年超級不銹鋼管銷量約占50%。公司主要產(chǎn)品為合金鋼無縫管，2022H1營收占比64.5%，毛利占比52.31%；不銹鋼無縫管營收占比僅17.8%，但毛利占比31.75%，體現(xiàn)了不銹鋼管較高的單噸盈利能力?；痣婂仩t管后起之秀，市場占有率明顯提升。公司近幾年相繼開發(fā)了ASMESA-213T系列小口徑合金無縫鋼管、全系列優(yōu)化型內(nèi)螺紋無縫鋼管、T91合金鋼管、T92合金鋼管、超超臨界鍋爐機組用TP347H、TP347HFG高性能不銹鋼無縫鋼管等新產(chǎn)品。2020年，S30432不銹鋼無縫鋼管通過了國家鋼鐵產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗中心的型式試驗評定，并在東方鍋爐材料研究所、哈爾濱鍋爐廠材料研究所通過了包含10000小時以上的高溫蠕變持久試驗在內(nèi)的性能評定，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定可靠。超級不銹鋼持續(xù)漲價，公司積極投產(chǎn)把握市場復(fù)蘇機遇。2025年火電鍋爐高端不銹鋼無縫管需求將由2021年的3.81萬噸提升至10萬噸，CAGR為27.32%。公司IPO募投項目目前包含3萬噸的不銹鋼產(chǎn)能和2萬噸的T91、T92產(chǎn)能，預(yù)計2023年一季度開始投產(chǎn)，二季度滿負(fù)荷運行，將明顯提升公司盈利能力。需求改善疊加成本下移，2022年前三季度公司盈利能力明顯改善。受益于火電鍋爐管行業(yè)需求反轉(zhuǎn)，疊加原材