第3章：市場風(fēng)險的度量與管理《金融風(fēng)險管理》教學(xué)課件

金融風(fēng)險管理?精品課件合集第三章市場風(fēng)險的度量與管理金融風(fēng)險管理喻平主編武漢理工大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院高等教育出版社目錄CONTENTS第一節(jié)市場風(fēng)險概述第二節(jié)市場風(fēng)險的度量第三節(jié)市場風(fēng)險的管理市場風(fēng)險概述Part01市場風(fēng)險定義廣義市場風(fēng)險狹義市場風(fēng)險金融機構(gòu)在金融市場的交易頭寸由于市場價格因素的變動而可能遭受的收益或損失。金融市場的交易頭寸由于市場價格因素的不利變動而可能遭受的損失。第一節(jié)市場風(fēng)險概述市場風(fēng)險的分類按誘發(fā)原因分利率風(fēng)險匯率風(fēng)險股票價格風(fēng)險商品價格風(fēng)險按發(fā)生范圍分系統(tǒng)性風(fēng)險非系統(tǒng)性風(fēng)險按損失程度分預(yù)期損失市場風(fēng)險非預(yù)期損失市場風(fēng)險災(zāi)難性市場風(fēng)險市場風(fēng)險的分類第一節(jié)市場風(fēng)險概述市場風(fēng)險特征擴散性加速性周期性不確定性可管理性市場風(fēng)險特征第一節(jié)市場風(fēng)險概述市場風(fēng)險成因利率風(fēng)險成因匯率風(fēng)險成因基于機構(gòu)自身的原因

利率水平預(yù)測和控制的不穩(wěn)定性資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的不對稱性為保持流動性導(dǎo)致利率風(fēng)險利率定價機制的逆向選擇風(fēng)險非利息收入業(yè)務(wù)對利率變化更加敏感基于行業(yè)環(huán)境原因外匯供求變化原因經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r國際收支變化物價水平變化利率變化中央銀行的干預(yù)宏觀經(jīng)濟政策的影響經(jīng)濟主體原因以外幣計價的資產(chǎn)或負(fù)債存在敞口經(jīng)濟主體的跨貨幣交易時間變化的影響第一節(jié)市場風(fēng)險概述市場風(fēng)險度量Part02市場風(fēng)險度量指標(biāo)絕對價值指標(biāo)名義價值市場價值公允價值利率風(fēng)險衡量指標(biāo)缺口分析久期分析凸度分析匯率風(fēng)險衡量指標(biāo)凈外匯風(fēng)險敞口市場風(fēng)險度量指標(biāo)第二節(jié)市場風(fēng)險度量絕對價值指標(biāo)名義價值（nominalvalue）金融資產(chǎn)根據(jù)歷史成本所反映的賬面價值

交易雙方在公平交易中可接受的資產(chǎn)或債權(quán)價值。市場價值（marketvalue）公允價值（fairvalue）在評估基準(zhǔn)日，在知情、謹(jǐn)慎、非強迫的情況下，自愿買賣的雙方通過公平交易資產(chǎn)所獲得的資產(chǎn)的預(yù)期價值。第二節(jié)市場風(fēng)險度量缺口分析（gapanalysis）將所有生息資產(chǎn)和付息負(fù)債按照重新定價的期限劃分到不同的時間段內(nèi),在每個時間段內(nèi)，將利率敏感性資產(chǎn)減去利率敏感性負(fù)債，再加上表外業(yè)務(wù)頭寸，就得到該段時間段內(nèi)的重新定價“敏感性缺口”。

凈利息收入變動=利率變動幅度×敏感性缺口正缺口：利率敏感性資產(chǎn)總量大于利率敏感性負(fù)債，為資產(chǎn)敏感型缺口，此時，市場利率下降會導(dǎo)致銀行的凈利息收入下降。負(fù)缺口：利率敏感性資產(chǎn)總量小于利率敏感性負(fù)債，即負(fù)債敏感型缺口，此時，市場利率上升會導(dǎo)致銀行的凈利息收入下降。零缺口：利率敏感性資產(chǎn)總量等于利率敏感性負(fù)債，無論利率水平如何變化，都不會引發(fā)公司凈收入的變化。第二節(jié)市場風(fēng)險度量久期分析（durationanalysis）久期是指一項債務(wù)支付流量的加權(quán)平均壽命或加權(quán)平均有效期D表示債券的久期；t為債券產(chǎn)生現(xiàn)金流的各個時期；wt表示t期現(xiàn)金流的時間權(quán)重；CFt表示t時刻的現(xiàn)金流；Y為該債券的到期收益率；P0為債券的當(dāng)前價格第二節(jié)市場風(fēng)險度量TCFt180.94347.54727.5472280.89007.120014.2400380.83966.716820.1504480.79216.336825.347251080.747380.7084403.5194合計

108.4292470.8042D=470.8042/108.4292=4.3420（年）久期分析（durationanalysis）第二節(jié)市場風(fēng)險度量凸度分析（convexityanalysis）凸度（convexity）衡量的是利率敏感性隨利率變動的變化情況。由債券定價定理可知，債券價格隨利率下降而上升的數(shù)額要大于債券價格隨利率上升同樣幅度向下降的數(shù)額，這種價格反映的不對稱性就是債券的凸度。在數(shù)學(xué)上，凸度C被定義為債券價格對利率的二階導(dǎo)數(shù)與債券價格的比率。其公式為：第二節(jié)市場風(fēng)險度量凈外匯風(fēng)險敞口凈外匯風(fēng)險敞口I=（外幣資產(chǎn)i-外幣負(fù)債i）+（外幣購入i-外匯售出i）

=凈外幣資產(chǎn)i+凈外匯購入ii為任何一種外幣匯率風(fēng)險計算：以本幣計價的某種外幣損益=以本幣計價的凈風(fēng)險敞口×外幣的匯率變動值第二節(jié)市場風(fēng)險度量市場風(fēng)險測度方法VAR參數(shù)法歷史模擬法蒙特卡洛模擬法ES壓力測試情景分析系統(tǒng)化壓力測試極值分析法半?yún)?shù)方法完全參數(shù)方法市場風(fēng)險測度方法第二節(jié)市場風(fēng)險度量

VAR第二節(jié)市場風(fēng)險度量ES

第二節(jié)市場風(fēng)險度量壓力測試定義：通過測算公司在遇到小概率事件等極端不利情況下可能發(fā)生的損失，分析這些損失對公司贏利能力和資本金帶來的負(fù)面影響，進而對單一企業(yè)、集團和行業(yè)體系的脆弱性做出評估和判斷，并采取必要措施。情景分析：評估金融市場中某些特殊情景或時間對資產(chǎn)組合價值變化的影響（情景構(gòu)造、情景評估）系統(tǒng)化壓力測試：使用不同資產(chǎn)、不同程度的大幅波動構(gòu)造一系列極端情景，并評估這些極端情景對資產(chǎn)組合的影響，從而產(chǎn)生一系列壓力測試結(jié)果集合。第二節(jié)市場風(fēng)險度量極值分析方法定義：通過對收益的尾部進行統(tǒng)計分析，從另一個角度估計市場極端條件下的金融機構(gòu)損失大小的方法。方法分類：（1）基于尾部的Hill估計的半?yún)?shù)方法（2）基于廣義帕累托分布的完全參數(shù)方法第二節(jié)市場風(fēng)險度量市場風(fēng)險管理Part03市場風(fēng)險管理策略利率風(fēng)險管理策略匯率風(fēng)險管理策略積極管理策略被動管理策略交易風(fēng)險的控制內(nèi)部管理方法金融交易管理方法會計風(fēng)險的控制資產(chǎn)負(fù)債表中性化風(fēng)險對沖經(jīng)濟風(fēng)險的控制財務(wù)管理法經(jīng)營管理法第三節(jié)市場風(fēng)險管理04020301遠期利率協(xié)定（forwardrateagreementFRA）交易雙方固定未來利率的合約，不管未來市場利率是多少，按照遠期利率協(xié)定，雙方都要支付/收取約定承諾的利率。利率互換（interestrateswap）兩個或兩個以上當(dāng)事人之間自行達成協(xié)議，在約定的時間內(nèi)交換現(xiàn)金流的一種場外交易方式。利率期貨（interestratefutures）買賣雙方按照事先約定的價格在期貨交易所買進或賣出某種有息資產(chǎn)，并在未來的某一時間進行交割的一種金融期貨業(yè)務(wù)。利率期權(quán)（interestrateoption）以各種利率相關(guān)產(chǎn)品或利率期貨合約作為交易標(biāo)的物的一種金融期權(quán)業(yè)務(wù)。常見的利率期權(quán)有利率上限、下限及利率上下限利率風(fēng)險管理創(chuàng)新工具第三節(jié)市場風(fēng)險管理我國市場風(fēng)險管理現(xiàn)狀利率風(fēng)險管理現(xiàn)狀匯率風(fēng)險管理現(xiàn)狀承認(rèn)國內(nèi)利率風(fēng)險客觀存在的事實完善規(guī)范運用金融衍生工具的政策法規(guī)大力培養(yǎng)專業(yè)人員，實行資格認(rèn)證制度企業(yè)匯率風(fēng)險意識淡薄專業(yè)外匯管理人才不足金融服務(wù)配套機制不健全第三節(jié)市場風(fēng)險管理1、2016年初人民幣匯率風(fēng)險加劇”事件發(fā)生的主要原因是什么？2、“2016年初人民幣匯率風(fēng)險加劇”事件對匯率風(fēng)險防范有哪些警示？討論素材：2016年初人民幣匯率風(fēng)險加劇本章討論題本章小結(jié)1.廣義的市場風(fēng)險是指金融機構(gòu)在金融市場的交易頭寸由于市場價格因素的變動而可能遭受的收益或損失；狹義的市場風(fēng)險是指金融市場的交易頭寸由于市場價格因素的不利變動而可能遭受的損失。2.市場風(fēng)險的特征有：擴散性、加速性、不確定性、可管理性以及周期性。3.市場風(fēng)險的度量指標(biāo)分為絕對價值指標(biāo)、利率風(fēng)險的衡量指標(biāo)以及匯率風(fēng)險的衡量指標(biāo)。4.市場風(fēng)險的測度方法主要有VAR方法、ES法、壓力測試和極值分析法。VAR法是指風(fēng)險資產(chǎn)在給定的置信區(qū)間和持有期間上，在正常市場條件下的最大期望損失；ES法是指當(dāng)投資組合的損失超過VaR閥值時所遭受的平均損失程度。壓力測試是通過測算公司在遇到假定的小概率事件等極端不利情況下可能發(fā)生的損失；極值理論是處理與概率分布的中值相離極大的情況的理論，常用來分析概率罕見的情況，如百年一遇的地震、洪水等。5.市場風(fēng)險中利率風(fēng)險的管理策略分為積極管理策略和被動管理策略，其常見的創(chuàng)新工具有遠期利率協(xié)定、利率期貨、利率互換、利率期權(quán)。6.市場風(fēng)險中匯率風(fēng)險的管理策略有內(nèi)部管理方法、金融交易管理方法、資產(chǎn)負(fù)債表中性化、風(fēng)險對沖、財務(wù)管理法以及經(jīng)營管理法等方法。1.什么是市場風(fēng)險？市場風(fēng)險具有哪些特征？2.市場風(fēng)險主要包括哪些幾類風(fēng)險？3.簡述形成市場風(fēng)險的原因。4.市場風(fēng)險有哪些度量指標(biāo)？5.簡述市場風(fēng)險的主要度量方法。6.簡述市場風(fēng)險的管理策略。7.某面值為100元，券息利率為5%的3年期債券，每6個月付息一次，現(xiàn)在的市場利率為8%，計算該債券久期。8.假定某交易組合的每天價值變化服從正態(tài)分布，分布的期望值為0