202102 新能源汽車系列之六：產(chǎn)品政策雙期疊加美國電動(dòng)化拐點(diǎn)將至

業(yè)評(píng)級(jí)告日期1-02-21tpwwwnxnycom業(yè)評(píng)級(jí)告日期1-02-21新新能源汽車系列之六產(chǎn)品政策雙期疊加，美國電動(dòng)化拐點(diǎn)將至核心觀點(diǎn)：美國市場電動(dòng)化拐點(diǎn)將至。據(jù)ANL，2020年美國新能源汽車銷量約產(chǎn)品周期夯實(shí)電動(dòng)化拐點(diǎn)。美國新能源汽車存在供需錯(cuò)配問題，因而7.5%/5.2%。2021年起車企將密集發(fā)布新能源SUV和皮卡車型以填動(dòng)皮卡車型。隨著供給結(jié)構(gòu)改善，2021年下半年后新能源SUV和皮拐點(diǎn)。前政府車隊(duì)全面電動(dòng)化，計(jì)劃重新審議美元個(gè)稅返還補(bǔ)貼。加州等14個(gè)州政府嚴(yán)格執(zhí)行零排放車輛計(jì)劃(ZEV)，配合聯(lián)邦層面燃油經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)、個(gè)稅返還補(bǔ)貼、政府車隊(duì)全面電動(dòng)化等政策促進(jìn)新能源汽車需求。新老造車勢力并行，供應(yīng)鏈密集布局。傳統(tǒng)汽車市場通用/豐田/福特量。面對(duì)美國市場增長機(jī)遇，全球電池企業(yè)以多種方式滲透應(yīng)對(duì)，例SA投資建議。重點(diǎn)關(guān)注電池環(huán)節(jié)寧德時(shí)代、國軒高科、億緯鋰能，材料風(fēng)險(xiǎn)提示。新能源汽車銷量不及預(yù)期；技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期。相對(duì)市場表現(xiàn)97%75%53%31%02/2004/2002/2004/2006/2008/2010/2012/20 電氣設(shè)備滬深30036752ikungfcomSFCCENoBOI8003594jichengwei@請(qǐng)注意，陳子坤并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)的注冊(cè)持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動(dòng)。電力設(shè)備新能源行業(yè):硅料硅2021-02-0721-01-3121-01-3121-01-2521-01-25價(jià)jiangshuxia@45tpwwwnxnycom設(shè)備司估值和財(cái)務(wù)分析表稱碼報(bào)告日期級(jí)合理價(jià)值(元/股)2020E2021E2020E2021E2020E2021E2020E2021E/02/034.122.384.1259.300/01/31.330.4587.7144.071.604.80/10/291.1565.4843.8441.510德方納米/01/212.2057.2061.97/10/2762.2048.7839.400按照最新收盤價(jià)計(jì)算5tpwwwnxnycom設(shè)備 2021年迎來產(chǎn)品周期，釋放強(qiáng)購買力 10 28 /45tpwwwnxnycom設(shè)備表索引 圖10：歐洲月度新能源汽車銷量(輛) 8 圖14：美國新能源汽車月度銷量(輛) 9圖15：全球歷年動(dòng)力電池組價(jià)格(美元/kWh) 10 圖17：2017年以來國內(nèi)各批推廣目錄純電動(dòng)乘用車型續(xù)航里程(km) 10 圖21：美國乘用車、輕型卡車歷史銷量(萬輛) 14 圖23：美國轎車歷史銷量(萬輛) 14 圖27：美國SUV歷史銷量(萬輛) 15 圖31：美國皮卡歷史銷量(萬輛) 17 圖33：美國Minivan歷史銷量(萬輛) 17 圖35：美國跑車/轎跑歷史銷量(萬輛) 17 5tpwwwnxnycom設(shè)備 圖41：美國新能源轎車歷史銷量(萬輛) 19 0圖45：美國新能源SUV歷史銷量(萬輛) 21 29 圖74：海外歷年動(dòng)力電池裝機(jī)量(GWh) 39圖75：美國歷年動(dòng)力電池裝機(jī)量(GWh) 39 5tpwwwnxnycom設(shè)備情況 10 表3：2019年美國各細(xì)分市場汽車銷量(萬輛) 12 表14：全球乘用車碳排放標(biāo)準(zhǔn)對(duì)比(統(tǒng)一口徑) 28 8 7表21：主要?jiǎng)恿﹄姵刂圃焐淘诿澜◤S(擴(kuò)建)計(jì)劃 396%5%4%3%2%1%0%tp6%5%4%3%2%1%0%設(shè)備一、尋找全球下一個(gè)新能源汽車行業(yè)拐點(diǎn)(一)美國電動(dòng)化相對(duì)中歐遲緩，拐點(diǎn)即將到來滲透率達(dá)到4.24%。2017年以來全球汽車銷量開始呈現(xiàn)s和中國快速復(fù)蘇帶動(dòng)，同比增長37.78%，滲透率達(dá)到4.24%。及新能源汽車滲透率全球汽車銷量(萬輛)00000201520162017能源汽車滲透率201920205%4%4%3%3%2%2%1%1%0%8：鳳凰汽車網(wǎng)、汽車資訊、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心增速0全球新能源汽車銷量(萬輛)YOY0%56756789市場持續(xù)回暖，三季度來新車型密集上市帶動(dòng)月銷量持續(xù)環(huán)比兩位數(shù)增長。據(jù)中汽000國內(nèi)汽車銷量(萬輛)2015201620172018OY%%9040%4.78%4.47%2.66%1.81%567567805tpwwwnxnycom設(shè)備增速圖6：中國月度新能源汽車銷量(輛)8.72%，帶動(dòng)新能源汽車滲透率大幅提升至11.12%。000歐洲汽車銷量(萬輛)YOY%201520162017201820192020數(shù)據(jù)來源：ACEA、Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖8：歷年歐洲新能源汽車滲透率12%12%10%8%6%2.71%4%2.71%110%56756780數(shù)據(jù)來源：ACEA、Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖9：歷年歐洲新能源汽車銷量及增速圖10：歐洲月度新能源汽車銷量(輛)2020年美國新能源汽車銷量32.2萬輛，同比下降1.48%，2020年美國新能源汽車滲.34pct。盡管當(dāng)前美國新能源汽車滲透率遠(yuǎn)低于中國53%2%2%1%1%tpwwwnxnycom3%2%2%1%1%設(shè)備歐洲市場，但隨著拜登政府新一輪清潔能源減排以及電動(dòng)化替換政策，疊加強(qiáng)有源汽車市場將釋放巨大潛力。00美國汽車銷量(萬輛)YOY-20%201520162017201820192020量及增速2.20%2.04%89%64%0%0%201520162017201820192020量(輛)配套逐漸成熟。2020年全球公共充電樁將由2019年0.88億個(gè)直接突破至1.2億個(gè)，kmkm產(chǎn)并以龐大體量推動(dòng)全球新能源汽車普及和發(fā)展。2017年第一批2017年第二批2017年第三批2017年第四批2017年第五批2017年第六批2017年第七批2017年第八批2017年第九批2017年第十批2017年第一批2017年第二批2017年第三批2017年第四批2017年第五批2017年第六批2017年第七批2017年第八批2017年第九批2017年第十批2017年第十一批2017年第十二批2018年第一批2018年第二批2018年第三批2018年第五批2018年第六批2018年第七批2018年第八批2018年第九批2018年第十批2018年第十一批2018年第十二批2018年第十三批2019年第一批2019年第三批2019年第四批2019年第五批2019年第六批2019年第七批2019年第八批2019年第九批2019年第十批2019年第十一批2020年第一批2020年第二批2020年第三批2020年第四批2020年第五批2020年第六批2020年第七批2020年第八批2020年第九批2020年第十批2020年第十一批2020年第十二批2020年第十三批設(shè)備圖15：全球歷年動(dòng)力電池組價(jià)格(美元/kWh)0001電池包價(jià)格(美元/kWh)OY 20192020%%%%%%%20122013201420152016201780001充電樁數(shù)量(百萬個(gè))OY 20192020E%%%%%%%%20122013201420152016201788007006005004003002001000：工信部、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(二)2021年迎來產(chǎn)品周期，釋放強(qiáng)購買力實(shí)現(xiàn)電動(dòng)車平價(jià)相對(duì)更容易。根據(jù)ICCT對(duì)歐洲部分國家乘用車均價(jià)以及OECD對(duì)歐洲部分國家家庭可支配收入統(tǒng)計(jì)情況，下表所統(tǒng)計(jì)18國乘用車含稅均價(jià)為31823歐元，家庭可支配收入均值為31492歐元，2018年乘用車均價(jià)與家庭可支配收入的比值均值為1.03。表1：2018年歐洲部分國家乘用車均價(jià)與全國居民人均可支配收入情況18年乘用車均價(jià)/歐元018年家庭可支配收入/歐元乘用車均價(jià)/家庭可支配收入國6649450194tpwwwnxnycom設(shè)備蘭利73285506080,60328、自雇收入、來自非法人企業(yè)的收入、社會(huì)福利等。根據(jù)美國普查局(USCensusBureau)對(duì)美國家庭平均人口和美國經(jīng)濟(jì)分析局(BureauofEconomicAnalysis)對(duì)美國人均可支配年收入的統(tǒng)計(jì)情況，2019年乘根據(jù)安路勤、中機(jī)中心，中國乘用車均價(jià)近年來總體保持平穩(wěn)，2019年中國乘用車均價(jià)與家庭可支配收入比值為1.58。情況分緊tpwwwnxnycom設(shè)備表2：2019年美國各細(xì)分市場電動(dòng)化率價(jià)格(美元)3-4萬4-6萬6-8萬A00+A0+A.6%--B--C-D---------轎跑/跑車.9%表3：2019年美國各細(xì)分市場汽車銷量(萬輛)價(jià)格(美元)萬A00+A0+A--B1--C.5-D.6----2.4--.51---轎跑/跑車0.8美國新能源汽車市場內(nèi)生驅(qū)動(dòng)核心，2021年后大排量車型疊加政策周期驅(qū)動(dòng)力，帶動(dòng)美國市場先后經(jīng)歷三輪由不同市場引領(lǐng)的放量周期——2018年前豪華化，B平價(jià)周期進(jìn)一步推進(jìn)，繼中國、，我們預(yù)計(jì)2021、2022年美國新能源汽車銷量將達(dá)44、89萬輛，同比增速分別達(dá)到38%、100%，遠(yuǎn)期平均增速預(yù)計(jì)超過中國和歐洲達(dá)到50%。盤及推演tpwwwnxnycom設(shè)備表4：全球新能源汽車銷量及動(dòng)力電池裝機(jī)量預(yù)測5A6A7A8A9A0AEEEEE全球乘用車(萬輛)80.2YOY17.0YOY美國乘用車(萬輛).49YOY用車(萬輛)0YOY其他地區(qū)乘用車(萬輛).9YOY%344全球新能源汽車(萬輛)16.7YOY全球乘用車需求量(GWh).378.6全球動(dòng)力電池需求量(GWh)11.8YOY全球平均單車帶電量(kWh)二、產(chǎn)品周期夯實(shí)美國電動(dòng)化拐點(diǎn)(一)美國汽車市場以SUV為主體，皮卡熱度上升.76%。盡管美國汽車銷量連續(xù)五年站上1700萬輛的歷史高位，銷量增速卻逐年下驅(qū)動(dòng)力。48.4%，領(lǐng)先轎車為乘用車銷量主力；轎車市場萎縮幅度明顯：過去7年內(nèi)下降20個(gè)百分點(diǎn)，2019年轎車銷量占比僅有27%，且保持下降趨勢；皮卡車型熱度保持上升趨勢，市占率升至18%。tpwwwnxnycom設(shè)備圖21：美國乘用車、輕型卡車歷史銷量(萬輛)圖22：美國乘用車、輕型卡車分車型銷量占比變化C美國轎車市場景氣度下降顯著，連續(xù)5年負(fù)增長。2015年后轎車銷量CAGR為提升，2019年升至約14.8%。圖23：美國轎車歷史銷量(萬輛)銷量占比變化19年B級(jí)車銷量占所有轎車銷量的75.5%，表現(xiàn)最為堅(jiān)挺。而A級(jí)別以下車型4年降對(duì)消費(fèi)的刺激作用更為明顯。表5：2019年中國、美國熱銷前10轎車車型級(jí)別情況-大眾分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)排名美國銷量(輛)軸距(mm)級(jí)別基礎(chǔ)價(jià)格(美元)中國銷量(輛)軸距(mm)級(jí)別基礎(chǔ)價(jià)(元)1瑞B(yǎng)5944B2思域A063B3拉AB4雅閣7B0寶來B53B0騰B6A7A7A0Atpwwwnxnycom設(shè)備8福特Fusion1660452850B23170思域2349332700B1114009B0帕薩特218506C大眾捷達(dá)100453A雅閣217899C7.63ASTATISTA車型分類標(biāo)準(zhǔn)，將車型分為A(城市汽車，例如菲亞特500、歐寶亞當(dāng))、B(小型車，例如雷諾克里奧、福特嘉年華)、C(中型車，例如大眾高爾夫、本田思域)、D(大型汽車，例如寶馬3系、大眾帕薩特)、E(行政車，例如奧迪A6，奔馳CLS)、F(豪華轎車，例如梅賽德斯S級(jí)、寶馬7系)、S(運(yùn)動(dòng)型跑車，例如保時(shí)捷911、標(biāo)致RCZ)、J(SUV)、M轎車分車型銷量占比圖26：2019年美國轎車分車型銷量占比NL2.SUV：市場擴(kuò)張，需求結(jié)構(gòu)穩(wěn)定SUV%。圖27：美國SUV歷史銷量(萬輛)SUV變化SUVtpwwwnxnycom設(shè)備。表6：2019年中國、美國熱銷前10名SUV銷量、車型級(jí)別情況排名美國銷量(輛)車型等級(jí)基礎(chǔ)價(jià)格(美元)中國銷量(輛)車型等級(jí)基礎(chǔ)價(jià)格(元)1RAV44806802032730CRV213305405JeepGrandCherokee242969CS1947616Escape241387507Highlander23943738JeepWrangler2280425794289JeepCherokee1913971581389SUV車型銷量占比變化SUV車型銷量占比變化3.皮卡銷量保持高增速，Minivan需求偏向3萬美元以上車型6.9%/17.2%。皮卡市場發(fā)展規(guī)律與SUV車型相似，保持高速增長的同時(shí)不同價(jià)位其中基礎(chǔ)價(jià)格3-4萬美元皮卡車型占比約32%。tpwwwnxnycom設(shè)備圖31：美國皮卡歷史銷量(萬輛)銷量占比變化圖33：美國Minivan歷史銷量(萬輛)Minivan變化圖35：美國跑車/轎跑歷史銷量(萬輛)各價(jià)位車型銷量占比變化2019年各自銷量排名前三的車型分別占據(jù)皮卡/轎跑市場67.6%/63.8%的市場，F(xiàn)約tpwwwnxnycom設(shè)備aroMinivan。皮卡銷量(輛)基礎(chǔ)價(jià)格(美元)Minivan銷量(輛)基礎(chǔ)價(jià)格(美元)轎跑/跑車銷量(輛)基礎(chǔ)價(jià)格(美元)15Transit867Mustang8902RamPickup6336940Challenger53ado0040555GMCSierra232325ress6092657RamProMaster564100800s90TransitC415975JeepGladiator40038rinter38806(二)電動(dòng)化水平分布不勻，市場空缺待填補(bǔ)圖37：美國新能源汽車分車型銷量占比變化圖38：美國新能源汽車動(dòng)力結(jié)構(gòu)變化19年轎車電動(dòng)化率達(dá)5.94%，而美國平均電動(dòng)化率為2.20%。SUV電動(dòng)化水平僅tpwwwnxnycom設(shè)備圖39：美國分車型電動(dòng)化率變化圖40：美國分價(jià)格電動(dòng)化率變化圖41：美國新能源轎車歷史銷量(萬輛)動(dòng)力結(jié)構(gòu)變化帶動(dòng)銷。/45tpwwwnxnycom設(shè)備車銷量加權(quán)均價(jià)變動(dòng)情況國新能源轎車分級(jí)別銷量占比0%0%0%0%0%0%0%0%0%21.1%.4%6A0+A0+A4.3%.1%44.7%BC%%5%D0%%2%9782.SUV：緊湊款車型占比上升SUV的市場空白。2015年后，寶馬X5xDrive40e與特斯拉ModelX華SUV和純電動(dòng)豪華SUV領(lǐng)域的主流車型。/45tpwwwnxnycom設(shè)備圖45：美國新能源SUV歷史銷量(萬輛)圖46：美國新能源SUV銷量動(dòng)力結(jié)構(gòu)變化間大。SUV權(quán)均價(jià)變動(dòng)情況持缺失。/450%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%設(shè)備國新能源SUV分級(jí)別銷量占比8.3%.4%25.1%.0%.7%9%%6789量占美表8：其它新能源汽車車型基礎(chǔ)價(jià)格型slerPacificaHybrid5971815轎跑/跑車ycanMWilacELReSpyderPanameraEHybrid---00800--0100600(三)大排量車型投放，有望夯實(shí)電動(dòng)化拐點(diǎn)1.轎車：價(jià)高量低，豪華轎車市場競爭白熱化型的電動(dòng)化改造，為消費(fèi)者提供更多選擇。在轎車市場不斷萎縮和特斯拉品牌優(yōu)勢成型的背景下，豪華電動(dòng)車市場增量空也將純電動(dòng)車潛在消費(fèi)者的注意力從特斯拉擴(kuò)至傳統(tǒng)造車企業(yè)。純電動(dòng)豪華轎車將/45tpwwwnxnycom設(shè)備表9：2020-2022年美國車企新能源轎車、轎跑新車規(guī)劃車企品牌車型EPA續(xù)航(英里)預(yù)計(jì)售價(jià)上市時(shí)間動(dòng)力類別平臺(tái)0廂式轎車第五代架構(gòu)rdtop0(Q1)車第五代架構(gòu)0車00廂式轎車-蒂Alfieri00跑-000廂式轎車-star0(Q1)廂式轎車0車00跑-torsr315/4000廂式轎車-00,000-拉拉00跑-e-tronback5(Q3)跑OA9e-tron0廂式轎車etronGT0廂式轎車O$225,000跑oncept00跑保時(shí)捷can0跑保時(shí)捷UV0跑00廂式轎車數(shù)據(jù)來源：各車企官網(wǎng)、EVAdoption、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2.SUV：填補(bǔ)空缺，緊湊款車型打開增量空間客觀上，燃油經(jīng)濟(jì)性指標(biāo)(CAFE)和碳排放指標(biāo)(GHG)的合規(guī)壓力要求車企SUV場加速推進(jìn)電動(dòng)化進(jìn)程；主觀上，SUV近10年市場占有率翻倍，大量新能V2年底，34款新能源SUV和CUV車型密集發(fā)布將快速打開新一輪增量空間。SUV動(dòng)SUV車型即將登陸6萬美元以下市場，新能源SUV有望替代表10：2020-2022年美國車企新能源SUV新車規(guī)劃EPA續(xù)航(英里)預(yù)計(jì)售價(jià)間型0第五代架構(gòu)/45tpwwwnxnycom設(shè)備寶馬iNext375$90,0002022EV全新第五代架構(gòu)XxDrivee0第五代架構(gòu)XxDrive0i0(Q4)第五代架構(gòu)50(Q1/Q2)0-D0000-p0p0pWrangler0(Q1)蒂0福特福特0(Q2)福特MustangMach-E005(Q1)XCRecharge0(Q1)XC0SPA2“EV”-TBD00起亞V0aPB塔塔/豹路虎虎PHEV0(Q3)-虎rSport0(Q3)-D0聯(lián)盟0-nder0-Automotive300/40000–00-Motors0-000020Q100保時(shí)捷UV00(Q1)3.皮卡：大幕拉開，皮卡電動(dòng)化構(gòu)筑長期空間旅銷量達(dá)F但目前美國市場尚無新能源皮卡在售車型。/45tpwwwnxnycom設(shè)備續(xù)航里程外，最大牽引力和最大有效載荷均不輸主力燃油車型，但價(jià)格方面仍相對(duì)表11：美國純電動(dòng)皮卡新款車型與福特F150主要參數(shù)對(duì)比構(gòu)(英里)百速預(yù)計(jì)售價(jià)力荷rB2pickup4.5s$125,000斯勒-0--ept300/4000-$100,000拉k300/500Q0-$69,900福特-Q-5噸Q0-AltisQ05-$112,595000-$80,000-福特5-er三、新政策周期助力電動(dòng)化轉(zhuǎn)型(一)新政府力推新能源汽車，考慮重定燃油經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)特朗普政府執(zhí)政期間，2020年3月31日，美國公路安全管理局(NHTSA)和美國環(huán)境保護(hù)局(EPA)發(fā)布終版《經(jīng)濟(jì)實(shí)惠節(jié)油車輛規(guī)則2021-2026》(《SaferAffordableFuel-Efficient(SAFE)VehiclesRuleforMY2021-2026》)，將從2020約占美國全國碳排量的28%，其中乘用車和輕型卡車的碳排放約占全美碳排量的17%，是美國碳排放的主要來源之一。SAFE標(biāo)定2021-2026年的企業(yè)平均燃料經(jīng)濟(jì)性(CAFE)和平均溫室氣體排放標(biāo)準(zhǔn)(GHG)，規(guī)定了乘用車和輕型卡車燃油經(jīng)濟(jì)性和碳排指標(biāo)及測算方法，將2012版擬定的CAFE指標(biāo)從5%下調(diào)至1.5%。碳排放占比/45tpwwwnxnycom設(shè)備審核燃油經(jīng)濟(jì)性標(biāo)準(zhǔn)，可能修改或暫行SAFE關(guān)于乘用車和輕型卡車的規(guī)定，并建預(yù)計(jì)斥資200億美金用美國組裝的電動(dòng)車隊(duì)取代當(dāng)前近64.5萬輛政府車隊(duì)。據(jù)CNN正式重返《巴黎協(xié)定》。拜登重拾了奧巴馬在清潔能源領(lǐng)將顯著利好美國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。表12：美國政府新能源汽車政策主張對(duì)比規(guī)模目標(biāo)產(chǎn)業(yè)鏈扶持產(chǎn)品類型稅收補(bǔ)貼燃效目標(biāo)溫室氣體排放目標(biāo)巴黎協(xié)定相關(guān)政策馬(2015)持電綠色交通(2009)加強(qiáng)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(2016)式混合動(dòng)力輕款(2009)每年250g/km(2016)(2016)《清潔電力計(jì)劃》《美國清潔能源和安案》普---/輛電動(dòng)車稅收每年-(2020)《美國優(yōu)先能源計(jì)劃》中登邦政府車隊(duì)電電網(wǎng)點(diǎn)(2030)；電排放(2050)《清潔能源革命與環(huán)計(jì)劃》：搜狐、汽車公社、鑫欏資訊、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心E但積分不足時(shí)EPA將禁止相關(guān)車型銷售；而不同車型間CAFE積分設(shè)2mpg上限，且時(shí)可通過補(bǔ)交罰款的方式合規(guī)。表13：CAFE積分與GHG積分政策對(duì)比性(CAFE)碳排放指標(biāo)(GHG)則制國產(chǎn)乘用車部分不可參與積分交易無限制換不同車型之間單車積分轉(zhuǎn)換設(shè)2mpg上限無限制內(nèi)結(jié)轉(zhuǎn)/借貸Carryforward年：本年多余積分可結(jié)轉(zhuǎn)至后續(xù)5年使用；透支(Carryback)3年：本年未達(dá)標(biāo)部分可提前透支未來3年積分/45tpwwwnxnycom設(shè)備能源激勵(lì)政策對(duì)EV/PHEV/FCV乘以積分乘數(shù)石油當(dāng)量系數(shù)(PEF)0.15在當(dāng)前SAFE標(biāo)準(zhǔn)下，2026年輕型車輛平均燃油經(jīng)濟(jì)性目標(biāo)值為40.4mpg(2012年標(biāo)準(zhǔn)為46.7mpg)，其中乘用車為47.7mpg，輕型卡車為34.1mpg；同年FE其新能源政策方向下預(yù)計(jì)將提高該標(biāo)準(zhǔn)。圖51：美國乘用車和輕型卡車GHG標(biāo)準(zhǔn)及合規(guī)情況圖52：美國乘用車和輕型卡車CAFE標(biāo)準(zhǔn)及合規(guī)情況SAFE考核車型分為國產(chǎn)、進(jìn)口乘用車和輕型卡車。乘用車部分包括轎車和重量不足6000磅(2.72噸)的SUV車型；輕型卡車部分包括廂式貨車、皮卡和重量高SUV車型近10年市場占有率翻倍，其高排放客觀增加企業(yè)合規(guī)壓力。根據(jù)年已經(jīng)達(dá)到了41.4%。盡管同時(shí)段內(nèi)重型SUV/輕型SUV的燃油經(jīng)濟(jì)性分別提升了/45tpwwwnxnycom設(shè)備比不斷上升客觀上為車企合規(guī)帶來壓力，加速實(shí)現(xiàn)SUV電動(dòng)化將快速幫助企業(yè)緩解合規(guī)壓力。趨勢當(dāng)前CAFE指標(biāo)下調(diào)情況下，美國碳排放標(biāo)準(zhǔn)將落后世界主要國家相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)五均碳排放指標(biāo)(g/km)下調(diào)至，歐洲更是率先降至81g/km。一旦拜登政府重新建立燃油經(jīng)濟(jì)性標(biāo)準(zhǔn)，美國表14：全球乘用車碳排放標(biāo)準(zhǔn)對(duì)比(統(tǒng)一口徑)碳排放碳排放性性濟(jì)性/溫室氣體拿大碳排放濟(jì)性/溫室氣體(二)拜登或恢復(fù)補(bǔ)貼政策，穩(wěn)定推動(dòng)消費(fèi)耗稅政策促進(jìn)車企減排。根據(jù)美國財(cái)政部2005年出臺(tái)的油耗稅方案(Gas案有利于間接推動(dòng)車企減排。表15：美國聯(lián)邦政府乘用車油耗稅征收辦法燃油經(jīng)濟(jì)性(mpg)油耗稅(美元)燃油經(jīng)濟(jì)性(mpg)油耗稅(美元)0000$2,600<12.5$7,700/45tpwwwnxnycom設(shè)備2005年美國通過能源政策法案(EnergyPolicyActof2005)，規(guī)定美國納稅人邦政府提供的從2500美元至7500美元不等的稅收返還(FederalIncomeTaxCredit，具體金額以車輛動(dòng)力電池容量4kWh為起點(diǎn)對(duì)應(yīng)2500美元，大于5kWh的h費(fèi)。車購車個(gè)人所得稅抵政策扣過渡期執(zhí)行規(guī)則某某車企合規(guī)車型累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到20萬輛，如2018年2月期內(nèi)購車則獲得當(dāng)年全額個(gè)稅優(yōu),500不等)期內(nèi)購車獲得全額個(gè)稅優(yōu)惠的50%期內(nèi)購車獲得全額個(gè)稅優(yōu)惠的25%購車不再享受個(gè)稅優(yōu)惠第一季度第二季度第三季度第四季度第一季度第二季度第三季度第二、三個(gè)季度第四、五個(gè)季度第六個(gè)季度后在聯(lián)邦政府的補(bǔ)貼基礎(chǔ)上，美國23個(gè)州政府均推出了不同程度的新能源汽車地。表16：美國各州新能源補(bǔ)貼政策及2017/2018年新能源汽車銷量和份額對(duì)比州相關(guān)補(bǔ)貼政策新能源車銷量占全國份額州內(nèi)電動(dòng)化率現(xiàn)金補(bǔ)貼額度備注加利福尼亞州0.76%俄勒岡州00至$2,500美元的政府補(bǔ)貼%0$50,000時(shí)，中低收入家庭可獲得$2,500拉多州00taxcredit(purchase)156%%州-OV6%%0價(jià)格高于$60,000632%%%0價(jià)格低于$60,000康涅狄格州$500-$2,000返現(xiàn)，取決于電池容量。4%0價(jià)格低于$60,000-HOV照注冊(cè)費(fèi)用減免6-免除銷售稅2澤西州-OV%%0價(jià)格低于$60,00080%5tpwwwnxnycom設(shè)備$500單車價(jià)格高于$60,000華州$1,000單車價(jià)格高于$60,00010價(jià)格低于$60,000取決于電池容量，可獲$550至$2,500美元政府補(bǔ)貼3法尼亞州0價(jià)格低于$50,000得克薩斯州0/%路易斯安那州01990年，美國加利福尼亞州空氣資源委員會(huì)(CARB)頒布了零排放機(jī)動(dòng)車強(qiáng)制令(California’s1990Zero-EmissionVehicle(ZEV)Mandate)，通過限制車企在加州的新能源汽車的銷售結(jié)構(gòu)來解決環(huán)境問題。ZEV至今已更版兩次，進(jìn)入第三階段(2018-2025年)。該項(xiàng)目涉及的合規(guī)車型包括純電動(dòng)車、插電式混合動(dòng)力汽車和氫燃料電池汽車等，并根據(jù)其電動(dòng)里程為每款車型計(jì)分。項(xiàng)目。清潔空氣法案(CleanAirAct)的第177條準(zhǔn)許其他州政府加入ZEV項(xiàng)目而無CARB通過設(shè)置車企年內(nèi)賺得ZEV積分與該年州內(nèi)全部車型銷量的比值要求，.5%。表17：ZEV發(fā)展歷史沿襲ZEV襲相關(guān)背景1990-2002)EV能源技術(shù)不成熟和市場需求疲軟。ZEVATPZEVAdvancedTechnologyPZEV，相關(guān)技術(shù)包括其后一年。CARB在MY2005-2008引入積分乘數(shù)(CreditMultiplier)，其中FCEVs (2003-2017)umFloorVolume。電動(dòng)車銷量開始顯著增加，大多數(shù)車企至此已累5純電動(dòng)ZEVs(BEVs、FCEVs)：單車積分分配基于其全電動(dòng)里程(All-electricRange純電動(dòng)ZEVs(BEVs、FCEVs)：單車積分分配基于其全電動(dòng)里程(All-electricRange，AER)，由美國環(huán)境保護(hù)局城市測AUDDSAER0英里：單車積分=0.01*AER+0.05;ZEVs：單車積分分配基于其等價(jià)全電動(dòng)里程(EquivalentAll-electricRange，EAER)，由美國環(huán)境保護(hù)局城市測功機(jī)行駛計(jì)劃(U.S.EPAUDDS)認(rèn)證。具體計(jì)分方法如下：設(shè)備根據(jù)第三階段(2018-2025年)的零排放車輛項(xiàng)目的規(guī)劃，CARB積分要求等ZEV積分的結(jié)構(gòu)比例做出了更高的要求，設(shè)置純電動(dòng)車積分銷量百分比下限MinimumFloorVolume做出了更嚴(yán)苛和細(xì)致的規(guī)定。表18：2018-2025年ZEV規(guī)范實(shí)施細(xì)節(jié)政策適用性1.小型車企(銷量≤4,500)：無銷售結(jié)構(gòu)要求政策適用性結(jié)構(gòu)要求V3.車企的生產(chǎn)規(guī)模(大、中、小型車企)由前三年的平均銷量決定；合規(guī)車輛Vehicle，NEV)等。對(duì)不同規(guī)模的企業(yè)具體管理方法如下：umeZEV積分計(jì)積分計(jì)算5tpwwwnxnycom設(shè)備EAER英里：單車積分=0.01*EAER+0.03;V積分儲(chǔ)蓄、交易、結(jié)轉(zhuǎn)在ZEV第三階段內(nèi)(2018-2025年)，ZEV積分超額部分可以用于儲(chǔ)蓄、交易，積分跨年有效；使用碳排積分結(jié)算V未達(dá)標(biāo)懲罰%，距文州”新能源市場占比動(dòng)化率四、新老造車勢力并行，供應(yīng)鏈密集布局(一)車企格局：傳統(tǒng)品牌優(yōu)勢轉(zhuǎn)化，造車新勢力密集入局特斯拉在美國市場一枝獨(dú)秀。2006年8月,馬斯克提出特斯拉的發(fā)展路線圖“MasterPlan”：豪華車型建立品牌，經(jīng)濟(jì)車型打造爆款。隨著Model3獲得較高5tpwwwnxnycom設(shè)備占率25.60%20.10%25.60%20.10%14.14%16.44%16.74%ModelS銷量ModelX銷量Model3銷量4.58%201220132014201520162017ModelY銷量Tesla市占率0000000054.67%54.67%859.74%59.74%987.92%00%傳統(tǒng)車企整體電動(dòng)化缺乏亮點(diǎn)。美國新能源汽車行業(yè)度過了第一個(gè)十年，將進(jìn)。2018年后，傳統(tǒng)車企市場占有率普遍低于10%。傳統(tǒng)車企和新一代造車初創(chuàng)企業(yè)產(chǎn)企銷量分布.3%拉.3%拉代起亞福特%%8%7.6%53.0%企銷量分布%%.2%.2%%通用福特寶馬8.1%企銷量分布%2.0%3%%%豐田4.4%4.6%4.4%4.6%5%8%.0%.0%福特企銷量分布4.3%拉4.3%拉福特現(xiàn)代起亞4.4%%25.5%10.8%22.4%1.傳統(tǒng)車企把握電動(dòng)化機(jī)遇5tpwwwnxnycom設(shè)備車企間格局長期穩(wěn)定。底特律三巨頭——通用、福特、克萊斯勒(并入FCA)本土外僅次于通用。未來傳統(tǒng)車企將利用燃油車的品牌優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化戰(zhàn)略。車市場各車企市占率福特福特代起亞巴魯%4%%%車市場各車企市占率福特福特代起亞巴魯%3.9%2.2%4.2%17.3%6.9%14.4%%9.1%13.9%市場的12.5%/10.7%。場各車企市占率%2.9%%2.9%%豐田代起亞%%%3%%3%福特拉各車企市占率.7%5.5%%4.1%4.4%4.1%4.4%14.3%9.9%代起亞福特拉SUVSUV有領(lǐng)先優(yōu)勢，2018年以來市占率上。5tpwwwnxnycom設(shè)備SUV市占率2.4%2.4%4.5%%%4.9%福特代起亞巴魯SUV占率.4%%9%.4%%福特代起亞巴魯%%場各車企市占率.1%.5%21.6%.5%21.6%CA.9%.9%場各車企市占率.1%.1%11.9%.8%21.8%.8%21.8%FCA.3%.3%提升、產(chǎn)能本土化、供應(yīng)鏈配套完善，未來五年內(nèi)以福將成為美國電動(dòng)車市場提供拐點(diǎn)式增量。表19：傳統(tǒng)車企在美國電動(dòng)化進(jìn)程ryHill布2025年將使自動(dòng)駕駛電動(dòng)汽車總投資額從200(Detroit-Hamtramck)工廠。改建后該工廠將成為通用汽車收個(gè)電動(dòng)車專門化工廠，產(chǎn)旗下多個(gè)品牌的純電動(dòng)皮卡、SUV。G將通用的俄亥俄洛茲敦(Lordsdown)工廠改造為動(dòng)力電池生產(chǎn)專用，計(jì)劃產(chǎn)能達(dá)5tpwwwnxnycom設(shè)備h福特動(dòng)車型。到2025年底前將推出線產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)電氣化。億美元于美國芝加哥(Chicago)工廠，相關(guān)車型為ExplorerPHEV。VFEVF。計(jì)劃投資4億美元于美國堪薩斯(Kansas)工廠，相關(guān)車型為TransitEV。計(jì)劃投資10億美元于美國肯塔基(Kentucky)卡車工廠，相關(guān)車型包括Expedition億美元于美國路易維爾(Louisville)裝配廠，相關(guān)車型包括Escape混與兩款中混車型；計(jì)相關(guān)的針對(duì)性投資。美元于美國底特律(Detroit)裝配廠，相關(guān)車型包括GrandCherokeekee億美元與美國沃倫(Warren)卡車工廠，相關(guān)車型包括Wagoneer/GrandWagoneerPHEV。實(shí)現(xiàn)全球銷售的所有車型均配備有電動(dòng)化專用車國喬治城(Georgetown)工廠、美國亨茨維爾d車生產(chǎn)。2017年9月，戴姆勒宣布投資10億美元對(duì)奔馳塔斯卡盧薩(Tuscaloosa)工廠進(jìn)行款電動(dòng)汽季建成投產(chǎn)。5tpwwwnxnycom設(shè)備2019年1月，宣布投資8億美元擴(kuò)建美國查塔努加(Chattanooga)工廠，建立北美球范圍內(nèi)推出25款電動(dòng)車產(chǎn)實(shí)現(xiàn)partanburg代起亞汽車生產(chǎn)商，并在2025年前將會(huì)推出44款新的電動(dòng)車。發(fā)和生產(chǎn)工作。2023年底之前，新能源汽車將占據(jù)該公司60%的銷量，其中日本/中國/歐洲市場的新2.造車新勢力密集入局，多渠道放量可期史上共存在過80家以上新能源汽車的初創(chuàng)公式放量。期，部分表20：美國新能源汽車造車新勢力新車規(guī)劃EPA續(xù)航零百上市電池容量動(dòng)力基礎(chǔ)價(jià)格(英里)速(kWh)0Q00Q0tor州r車0/600Q1300LG化學(xué)州Q00州Q9ch跑0--00Alaska-----iton澤西州ModelH-00TritonSolarKarma加州Revero轎車804.5s2016Q321PHEV$130,000A1235tpwwwnxnycom設(shè)備ReveroGT轎跑804.5s2020Q328PHEV$135,000跑Q50ReveroGTE轎車4003.9s2021Q375EV$135,000--r.5sQ00-.5sQ俄亥俄州-Q-0AtlisQ0Atlis：各車企官網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心與大眾在MEB平臺(tái)上展開合作后，