中小企業(yè)投融資創(chuàng)新方式與方法

中小企業(yè)投融資創(chuàng)新方式與方法22

一、企業(yè)投資分析

（一）投資對經(jīng)濟(jì)增長是最重要的動力；（二）企業(yè)投資活力決定經(jīng)濟(jì)的整體活力?。ㄈ┱顿Y與企業(yè)投資（四萬億及地方政府融資平臺——城投與交投——銀行風(fēng)險分析——構(gòu)建市場經(jīng)濟(jì)屬性的新型銀政和銀企關(guān)系。（四）對非公發(fā)展新36條的一些看法（另見材料）

3案例分析：民營資本投資民營航空公司的悲情與抗?fàn)帲|星航空的破產(chǎn)與春秋航空及吉祥航空的抗?fàn)?！?4（五）投資是企業(yè)跨越式發(fā)展的重要路徑通過公司制把社會分散的資金集中投資使企業(yè)迅速做大做強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。馬克思在《資本論》中曾經(jīng)說公司制“使生產(chǎn)規(guī)模驚人地擴(kuò)大了，個人資本不可能建立的企業(yè)出現(xiàn)了”。（《資本論》第3卷，第493頁）“假如必須等待積累去使某些單個資本增長到能夠修建鐵路的程度，那么恐怕直到今天世界上還沒有鐵路。但是，通過股份公司轉(zhuǎn)瞬之間就把這件事完成了?！保ā顿Y本論》第1卷，第688頁）

——但要注意很多企業(yè)都不是餓死的而是撐死的！

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案例分析：

1、珠海的巨人大廈倒塌了！

2、沈陽飛龍落了地！

3、亞細(xì)亞商廈的旗幟未飄長久！

4、南德集團(tuán)牛氣沖天進(jìn)了牢！

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投資：錢生錢的科學(xué)發(fā)財需要勇氣發(fā)財需要一點(diǎn)運(yùn)氣財智人生7

案例分析：企業(yè)家個人命學(xué)——企業(yè)家離婚不斷案例分析——長江商學(xué)院王石事件分析；企業(yè)“風(fēng)水學(xué)”——史玉柱領(lǐng)導(dǎo)的巨人大廈的“倒塌”案例；企業(yè)形象設(shè)計和企業(yè)文化建設(shè)。88

(六)企業(yè)投資的能力投資組合三道門坎人和：管理人員分析天時：政治一經(jīng)濟(jì)形勢地利：產(chǎn)業(yè)前景分析與行業(yè)地位分析9

案例分析：

1、違背人和——家和才能萬事興——真功夫中式快餐夫妻離婚，財產(chǎn)門店分割，導(dǎo)致IPO無法申報。

2、從霸王洗發(fā)水事件看危機(jī)公關(guān)。

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企業(yè)投融資能力以實(shí)現(xiàn)融資戰(zhàn)略融資成本融資平臺各種資源組織結(jié)構(gòu)各項業(yè)務(wù)資本運(yùn)作三角組織結(jié)構(gòu)通過協(xié)調(diào)和控制實(shí)現(xiàn)對資源能力與各項業(yè)務(wù)的合理配置，從而取得組織的競爭優(yōu)勢。為實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)，有效的組織結(jié)構(gòu)需滿足一定的設(shè)計原則融資能力銀企關(guān)系融資平臺公司規(guī)模融資戰(zhàn)略融資環(huán)境融資總量融資成本融資工具低成本擴(kuò)張1111

成功投融資經(jīng)驗?zāi)托脑瓌t獨(dú)立思考教育經(jīng)驗多余的現(xiàn)金

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8.產(chǎn)品7.法律6.系統(tǒng)5.溝通4.現(xiàn)金流1.使命2.團(tuán)隊3.領(lǐng)導(dǎo)者451313

(七)做好投資規(guī)劃核心問題高收益、低風(fēng)險投融資組合顧問投資策略投資機(jī)會投資評估投資金額投資風(fēng)險1414

(八)把握投資組合決策投資金融投資實(shí)業(yè)投資1515

實(shí)業(yè)投融資安全性盈利性投資決策四大原則成長性關(guān)聯(lián)性投資決策程序投資項目可行性研究商業(yè)技術(shù)書撰寫項目包裝要旨為投資預(yù)留退路項目的增長潛力項目的性價對比投資順序16案例警語：1、無農(nóng)不穩(wěn)！2、無工不富！3、無商不活！

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投資流程：資產(chǎn)配置財務(wù)收入目標(biāo)經(jīng)營環(huán)境分析-金融市場前瞻-配置策略戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置提供配置及收益目標(biāo)承受風(fēng)險程度策略性資產(chǎn)配置對各資產(chǎn)配置收益目標(biāo)檢討及建議金融投資決策1818高通貨膨脹時代投資至理名言——在實(shí)業(yè)的地板上要學(xué)會與金融泡沫共舞！

1919案例分析

上海復(fù)星國際集團(tuán)有限公司投融資組合運(yùn)用分析

18年從0到千億

（另見材料和幻燈片）2020案例分析聯(lián)想弘毅投資（IT、軟件等）；杉杉集團(tuán)投資——中國式綜合商社；雅戈爾投資——PE和二級市場投資；海螺水泥的同行業(yè)二級市場投資市值最大化！21案例分析——投資發(fā)展過速滅亡案例！

德隆—一個王朝覆滅后的背影。22

未來五年最值得企業(yè)投資進(jìn)入的行業(yè)選擇232425

ShenzhenStockExchange

近周期中企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資需要慎重選擇的產(chǎn)業(yè)——絕不要并購選擇與國家CPI相關(guān)的產(chǎn)業(yè)！

案例分析：違背地利——“男怕入錯行，女怕嫁錯了郎！”

——傳統(tǒng)種植農(nóng)業(yè)——北大荒米業(yè)——金健米業(yè)投資分析；

——傳統(tǒng)農(nóng)副業(yè)——鐵觀音茶業(yè)、華祥苑茶葉IPO臨陣撤退；

——大豆油市場廠家老板進(jìn)京被約談。26行業(yè)投資興衰的典型案例分析：1．百貨業(yè)衰退典型案例——鄭州亞細(xì)亞商廈消亡。2．專業(yè)化、規(guī)模化零售業(yè)——渠道為王——典型案例——家用電器經(jīng)銷商——國美和蘇寧的成功案例分析。3．京東商城即將成為國美和蘇寧的“掘墓人”。4、網(wǎng)絡(luò)電子銀行與實(shí)體商業(yè)銀行的網(wǎng)點(diǎn)之爭。2727

二、企業(yè)融資

（一）企業(yè)內(nèi)源式融資方式資本社會資本自然資本有形資本無形資本貨幣資本勞動資本消費(fèi)資本產(chǎn)業(yè)資本商業(yè)資本金融資本知識資本2828

內(nèi)源資本在哪里？資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益流動資產(chǎn)流動負(fù)債現(xiàn)金短期借款應(yīng)收賬款應(yīng)付賬款待攤費(fèi)用長期負(fù)債存貨長期借款非流動資產(chǎn)應(yīng)付債券固定資產(chǎn)所有者權(quán)益長期投資實(shí)收資本無形資產(chǎn)資本公積債權(quán)資本權(quán)益資本擁有的資源2929

資本公積的形成與使用資本溢價接受捐贈評估增值折算差額資本公積轉(zhuǎn)增資本3030

資產(chǎn)企業(yè)擁有的總的經(jīng)濟(jì)資源負(fù)債所有者權(quán)益權(quán)益資本債權(quán)資本短期負(fù)債長期負(fù)債實(shí)收資本資本公積盈余公積未分配利潤

附屬資本核心資本資產(chǎn)的來源，反映產(chǎn)權(quán)關(guān)系31思路決定出路：

1、不能再“撈空”企業(yè)“肥了”老板或者大股東自然人財富了；

2、資本運(yùn)作的第一要意是原有股東特別是大股東要盡量增資擴(kuò)股！

3232（二）公司內(nèi)部集資融資（1）公司內(nèi)部集資融資的法律和政策最重要不得超過200名自然人和法人（2）公司內(nèi)部集資融資的平臺1）不得“一拖幾”2）不得職工持股會作為公司內(nèi)部集資融資的平臺3）不得利用工會作為公司內(nèi)部集資融資的平臺3333（四）——增資擴(kuò)股，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者融資

（一）股權(quán)融資的基本文件1．商業(yè)計劃書2．財務(wù)審計報告3．資產(chǎn)評估報告4．投資價值分析報告5．股權(quán)融資計劃書3434

三、企業(yè)多元化的債務(wù)融資

（一）傳統(tǒng)銀行貸款

1、傳統(tǒng)銀行貸款的條件

新形勢、新經(jīng)濟(jì)、新理念、新估值。2、傳統(tǒng)銀行貸款的爭取技巧新銀企關(guān)系的建立。

3535（二）銀行貿(mào)易貸款1、銀行貿(mào)易貸款的條件2、銀行貿(mào)易貸款的爭取技巧3636（三）銀行供應(yīng)鏈貸款3737

（四）銀行委托貸款1、銀行委托貸款的條件（1）銀行委托貸款的政策（2）銀行委托貸款的目的和意圖（3）銀行委托貸款業(yè)務(wù)開展2、銀行委托貸款的爭取技巧最新銀行委托貸款操作圖例解析3838（五）非銀行金融企業(yè)融資1、信托融資2、小額貸款公司融資3、擔(dān)保公司融資4、典當(dāng)行融資5、民間錢莊融資6、其他社會化融資3939（六）出售公司存量股份融資（1）算靜態(tài)每股收益（2）行業(yè)PE（3）出售公司存量股份融資的價格4040

（七）企業(yè)需要私募股權(quán)融資情形分析

（1）債權(quán)融資不可能

（2）資產(chǎn)負(fù)債率超過70%

（3）股權(quán)過于集中

（4）改善家族企業(yè)狀況

（5）地方政府支持

（6）行業(yè)認(rèn)可

（7）品牌影響

（8）引進(jìn)外腦

（9）職業(yè)經(jīng)理人或者職業(yè)董秘、財務(wù)總監(jiān)等高管

（10）權(quán)力勢力。41414242

（八）企業(yè)債權(quán)融資方式1、企業(yè)發(fā)行短期融資券發(fā)行主體（1）各種信用級別的企業(yè)（2）根據(jù)企業(yè)性質(zhì)，由董事會或股東會對發(fā)行條款和相關(guān)事宜作出決議發(fā)行條款（1）規(guī)模：發(fā)行規(guī)模最高不超過凈資產(chǎn)40%的上限（2）期限：不超過1年（3）發(fā)行利率：通過簿記建檔的方式確定（4）發(fā)行價格：通過簿記建檔的方式確定（5）擔(dān)保：無強(qiáng)制擔(dān)保（6）評級：要求評級，且債券信用級別良好，但未對債券級別作出明確的要求發(fā)行審批（1）由具有資格的商業(yè)銀行作為承銷商（3）向銀行間市場交易商協(xié)議注冊，一次注冊、多次發(fā)行；企業(yè)應(yīng)在注冊后2個月內(nèi)完成首期發(fā)行發(fā)行交易（1）登記托管、上市交易：由中央債券登記結(jié)算有限責(zé)任公司統(tǒng)一登記托管，在銀行間市場交易（2）簿記管理人：公司需要為融資券持有人聘請簿記管理人4343

2、企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)融資發(fā)行主體（1）目前發(fā)行的主要以資質(zhì)較高的大型央企為主（2）根據(jù)企業(yè)性質(zhì)，由董事會或股東會對發(fā)行條款和相關(guān)事宜作出決議發(fā)行條款（1）規(guī)模：發(fā)行規(guī)模最高不超過凈資產(chǎn)40%的上限（2）期限：通常為3-5年（3）發(fā)行利率：通過簿記建檔的方式確定（4）發(fā)行價格：通過簿記建檔的方式確定（5）擔(dān)保：無強(qiáng)制擔(dān)保（6）評級：要求評級，且債券信用級別良好，但未對債券級別作出明確的要求發(fā)行審批（1）由具有資格的商業(yè)銀行作為承銷商（3）向銀行間市場交易商協(xié)議注冊，一次注冊、多次發(fā)行；首次發(fā)行的規(guī)模不高于核準(zhǔn)規(guī)模的50%發(fā)行交易（1）登記托管、上市交易：由中央債券登記結(jié)算有限責(zé)任公司統(tǒng)一登記托管，在銀行間市場交易（2）簿記管理人：公司需要為中期票據(jù)持有人聘請簿記管理人4444

3、發(fā)行企業(yè)債券融資

發(fā)行人主管部門投資項目主承銷商（承銷團(tuán)）投資者審計師擔(dān)保人評級機(jī)構(gòu)律師發(fā)行核準(zhǔn)規(guī)模期限審計擔(dān)保評級法律意見包銷認(rèn)購4545

5、發(fā)行中小企業(yè)集合票據(jù)

4、發(fā)行中小企業(yè)集合債融資

6、發(fā)行中小企業(yè)私募債融資46(九)企業(yè)多元化融資方式運(yùn)用的案例分析1、失敗案例如亞細(xì)亞商廈、德隆、秦池酒等；2、成功案例如萬向、雅戈爾、杉杉、復(fù)星、蘇寧、國美等。4747四、企業(yè)資本運(yùn)作（一）什么是資本運(yùn)作

這就是資本運(yùn)作！以追求利潤最大化或資本增值最大化為目標(biāo)，把企業(yè)所擁有的一切有形的和無形的社會資源和生產(chǎn)要素都可以視為可以經(jīng)營的價值資本，通過流通、兼并、收購、重組、參股、控股、交易、轉(zhuǎn)讓、連鎖經(jīng)營、租賃、國內(nèi)外資本市場上市等各種調(diào)整和優(yōu)化配置手段，對企業(yè)資本進(jìn)行有效運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)增值的經(jīng)營管理活動。資本運(yùn)作4848四、企業(yè)資本運(yùn)作資本運(yùn)作內(nèi)涵豐富資本運(yùn)營實(shí)業(yè)資本運(yùn)作金融資本運(yùn)作產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)作無形資本運(yùn)作戰(zhàn)略層面操作層面兼并與收購參股與控股MBO收購員工持股計劃租賃與信托4949四、企業(yè)資本運(yùn)作技術(shù)革新兼并收購公開上市增資擴(kuò)股加強(qiáng)管理成本控制企業(yè)交易戰(zhàn)略企業(yè)管理戰(zhàn)略規(guī)模/效益時間核心能力資本運(yùn)作是一種戰(zhàn)略！5050四、企業(yè)資本運(yùn)作資本運(yùn)作的重要手段——并購并購階段主要工作內(nèi)容主要參與方準(zhǔn)備組建并購小組目標(biāo)的選擇確立收購主體制定收購方案財務(wù)顧問、會計師、律師財務(wù)顧問財務(wù)顧問、會計師財務(wù)顧問、律師實(shí)施評估與定價并購談判定價交割財務(wù)顧問、評估師、會計師財務(wù)顧問、律師律師整合公司重組財務(wù)顧問、會計師、律師51同一控制下資產(chǎn)合并重組《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第十二條發(fā)行人最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化的適用意見--證券期貨法律適用意見第3號一、發(fā)行人對同一公司控制權(quán)人下相同、類似或相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，有利于避免同業(yè)競爭、減少關(guān)聯(lián)交易、優(yōu)化公司治理、確保規(guī)范運(yùn)作，對于提高上市公司質(zhì)量，發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置功能，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展，具有積極作用。二、發(fā)行人報告期內(nèi)存在對同一公司控制權(quán)人下相同、類似或相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組情況的，如同時符合下列條件，視為主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化：（一）被重組方應(yīng)當(dāng)自報告期期初起即與發(fā)行人受同一公司控制權(quán)人控制，如果被重組方是在報告期內(nèi)新設(shè)立的，應(yīng)當(dāng)自成立之日即與發(fā)行人受同一公司控制權(quán)人控制；（二）被重組進(jìn)入發(fā)行人的業(yè)務(wù)與發(fā)行人重組前的業(yè)務(wù)具有相關(guān)性（相同、類似行業(yè)或同一產(chǎn)業(yè)鏈的上下游）。重組方式遵循市場化原則，收購股權(quán)、資產(chǎn)、增資、業(yè)務(wù)合并都可以。

三、發(fā)行人報告期內(nèi)存在對同一公司控制權(quán)人下相同、類似或相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組的，應(yīng)關(guān)注重組對發(fā)行人資產(chǎn)總額、營業(yè)收入或利潤總額的影響情況。發(fā)行人應(yīng)根據(jù)影響情況按照以下要求執(zhí)行：被重組方重組前一個會計年度末的資產(chǎn)總額或前一個會計年度的營業(yè)收入或利潤總額達(dá)到或超過重組前發(fā)行人相應(yīng)項目100%的，為便于投資者了解重組后的整體運(yùn)營情況，發(fā)行人重組后運(yùn)行一個會計年度后方可申請發(fā)行。52同一控制下合并及資產(chǎn)重組并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的總資產(chǎn)÷擬上市公司的企業(yè)的總資產(chǎn)并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的營業(yè)收入÷擬上市公司的企業(yè)的營業(yè)收入并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的利潤總額÷擬上市公司的企業(yè)的利潤總額三者中其中之一:1、超過100%的要運(yùn)行一個完整會計年度；2、在50%-100%的把并購重組入的企業(yè)納入盡職調(diào)查范圍；3、在20%-50%的申報財務(wù)報表至少需包含重組完成后的最近一期資產(chǎn)負(fù)債表。53非同一控制下合并及資產(chǎn)重組并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的總資產(chǎn)÷擬上市公司的企業(yè)的總資產(chǎn)并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的營業(yè)收入÷擬上市公司的企業(yè)的營業(yè)收入并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的利潤總額÷擬上市公司的企業(yè)的利潤總額（內(nèi)部規(guī)定，尚未出臺適用意見）業(yè)務(wù)相關(guān)的，三者中其中之一:1、超過100%的要運(yùn)行36個月以上；2、在50%-100%的要運(yùn)行24個月以上；3、在20%-50%的要運(yùn)行一個完整會計年度。54非同一控制下合并及資產(chǎn)重組并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的總資產(chǎn)÷擬上市公司的企業(yè)的總資產(chǎn)并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的營業(yè)收入÷擬上市公司的企業(yè)的營業(yè)收入并并購重組入擬上市公司的企業(yè)的利潤總額÷擬上市公司的企業(yè)的利潤總額（內(nèi)部規(guī)定，尚未出臺適用意見）業(yè)務(wù)不相關(guān)的，三者中其中之一:1、超過50%的要運(yùn)行36個月以上；2、在20%-50%的要運(yùn)行24個月以上；3、低與20%的，不論業(yè)務(wù)是否相關(guān)，不要求考察期。5555四、企業(yè)投融資的高級形態(tài)——資本市場上市（一）企業(yè)主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板掛牌融資55《公司法》和《證券法》是企業(yè)上市法規(guī)制度體系的基礎(chǔ)

創(chuàng)業(yè)板的法規(guī)體系參照中小板法規(guī)體系，并根據(jù)創(chuàng)業(yè)板的特點(diǎn)而相應(yīng)調(diào)整《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》、《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》、《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則——首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件》、《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則——創(chuàng)業(yè)板公司招股說明書》首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法2009年3月31日由中國證監(jiān)會頒布，2009年5月1日起施行。2006年9月中國證監(jiān)會第37號令頒布。保薦業(yè)務(wù)管理辦法證券發(fā)行與承銷管理辦法

上市公司信息披露管理辦法2003年發(fā)布，2009年5月修訂，現(xiàn)根據(jù)創(chuàng)業(yè)板情況修改。2007年1月30日中國證監(jiān)會第40號令發(fā)布。深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則2009年6月5日深交所發(fā)布。申請文件及招股書格式準(zhǔn)則2009年7月證監(jiān)會發(fā)布創(chuàng)業(yè)板相關(guān)配套規(guī)則。法規(guī)體系的基礎(chǔ)55法規(guī)體系的形成56

中華人民共和國刑法修改為國內(nèi)資本市場健康持續(xù)發(fā)展保駕護(hù)航！《中華人民共和國刑法修正案（六）》主席令（2006）第51號（披露虛假信息、利益輸送、操縱市場、挪用客戶資金）《中華人民共和國刑法修正案（七）》嚴(yán)格打擊內(nèi)幕信息交易和不正當(dāng)獲利。5757創(chuàng)業(yè)板與中小板的比較創(chuàng)業(yè)板中小板進(jìn)入門檻進(jìn)入門檻較低，上市條件較為寬松進(jìn)入門檻較高，上市條件較高上市主體主要針對處于成長期、創(chuàng)業(yè)期，而且剛剛具有一定規(guī)模和盈利能力，在技術(shù)和經(jīng)營模式創(chuàng)新等方面具有一定特色的企業(yè)主要針對已經(jīng)進(jìn)入相對成熟期、盈利能力相對穩(wěn)定的企業(yè)運(yùn)作模式其運(yùn)作采取獨(dú)立模式，即與主板獨(dú)立運(yùn)作，擁有獨(dú)立的組織管理系統(tǒng)和交易系統(tǒng)，采取不同的上市標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)采取非獨(dú)立的附屬市場運(yùn)作模式，也稱一所兩板平行制，即中小企業(yè)板塊附屬于深交所主板（是主板的組成部分）57提示與中小板相比，創(chuàng)業(yè)板并不僅僅是降低了上市的盈利門檻，重點(diǎn)是在成長性、技術(shù)和經(jīng)營創(chuàng)新方面有更高的要求。為降低市場風(fēng)險，創(chuàng)業(yè)板市場在投資者準(zhǔn)入、信息披露、保薦責(zé)任、退出機(jī)制等方面較中小板有更高的要求。不宜理解為不滿足主板、中小板條件的就去創(chuàng)業(yè)板。也不是只要滿足創(chuàng)業(yè)板法定條件就一定可以成功上市。58案例分析：福建莆田民營老板投資?？漆t(yī)院案例分析；湖南愛爾眼科醫(yī)療超過實(shí)現(xiàn)資本市場上市的經(jīng)驗案例。

5959創(chuàng)業(yè)板中小板股本要求IPO后股本總額不少于人民幣3000萬元IPO前股本總額不少于人民幣3,000萬元,IPO后總股本不得少于5000萬元財務(wù)要求最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元；或者最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元（扣除非經(jīng)常性損益）最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元（這是最新修改后的條件標(biāo)準(zhǔn)）最近三年凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益）均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元或者最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元，最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%59

創(chuàng)業(yè)板與中小板的比較（續(xù)）6060創(chuàng)業(yè)板中小板主營業(yè)務(wù)主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)，2年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化高管人員董事、高管2年內(nèi)無重大變化實(shí)際控制人2年內(nèi)無變化董事、高管3年內(nèi)無重大變化實(shí)際控制人3年內(nèi)無變化規(guī)范運(yùn)作發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)不存在損害投資者合法權(quán)益和社會公共利益的重大違法行為。最近36個月內(nèi)違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)以及其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴(yán)重募集資金有明確的用途，且只能用于主營業(yè)務(wù)有明確的使用方向，原則上用于主營業(yè)務(wù)成長性發(fā)行人具有較高的成長性，具有一定的自主創(chuàng)新能力，在科技創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等方面具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢具備持續(xù)盈利能力，上市后能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績增長持續(xù)督導(dǎo)券商持續(xù)督導(dǎo)期為證券上市當(dāng)年剩余時間及其后3個完整會計年度券商持續(xù)督導(dǎo)期為證券上市當(dāng)年剩余時間及其后2個完整會計年度60

創(chuàng)業(yè)板與中小板的比較（續(xù)）616161企業(yè)可以自主選擇滬深交易所掛牌上市

2014年3月27日，證監(jiān)會以監(jiān)管問答的形式表態(tài)，首發(fā)企業(yè)可以根據(jù)自身意愿，在滬深交易所之間自由選擇上市地，不再與企業(yè)公開發(fā)行的股份數(shù)掛鉤。首發(fā)審核將按照以滬深交易所平衡為原則進(jìn)行。企業(yè)應(yīng)當(dāng)在預(yù)先披露材料時確定上市地，并在招股書等申報文件中披露。本問答發(fā)布前已申報的企業(yè)可本著自愿原則，重新確認(rèn)上市地并更新申報文件。所謂的以交易所平衡為原則進(jìn)行審核，市場的解讀為證監(jiān)會在審核時，均衡安排滬深交易所擬上市企業(yè)進(jìn)行上會審核。而此前，上市企業(yè)在審核時，基本是按照主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板板塊均衡的原則進(jìn)行審核。

626262四、國內(nèi)企業(yè)上市流程概覽改制約1-3個月1輔導(dǎo)，申報材料制作約4-6個月2核準(zhǔn)發(fā)行與上市約4-6個月3持續(xù)督導(dǎo)約2-3年4該進(jìn)程的時間進(jìn)度主要根據(jù)中小企業(yè)板的情況整理。6363IPO各步驟概覽選擇中介改制輔導(dǎo)文件申報核準(zhǔn)發(fā)行上市持續(xù)督導(dǎo)步驟一—重組改制目前主要有有限責(zé)任公司整體變更、發(fā)起設(shè)立兩種方式設(shè)立股份公司；實(shí)踐中，有限責(zé)任公司變更的時候往往也召開“創(chuàng)立大會”，使兩種方式的程序趨同化整體變更成立股份公司，業(yè)績可以連續(xù)計算步驟二—輔導(dǎo)指輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)對擬發(fā)行上市公司進(jìn)行規(guī)范輔導(dǎo)；輔導(dǎo)時間沒有明確要求，但是輔導(dǎo)工作需要派出機(jī)構(gòu)驗收通過步驟三—發(fā)行審核證券監(jiān)管部門對發(fā)行股票進(jìn)行審核步驟四—發(fā)行上市通過承銷商銷售公開發(fā)行的股票；經(jīng)過交易所核