2023年第3期上證基金評級分析：股基重倉股超額水平略高于上期債基風險交換效率反超權益基金

重要提示：請務必閱讀尾頁分析師承諾和重要聲明。證券投資基金研究報告證券投資基金研究報告/專題報告股基重倉股超額水平略高于上期債基風險交換效率反超權益基金析證券選擇能力：選股超額水平略高于上期。二季度級行業(yè)中29個行業(yè)的基金重倉股擊敗了其對標：趙威CFA執(zhí)業(yè)證書編號：S087051705000253686115：趙威CFA執(zhí)業(yè)證書編號：S087051705000253686115風險管理能力：債基風險交換效率反超權益基金。大幅回落，兩證基金綜合管理能力指標整合了能力、時機選擇能力與風險管理能力三本期表現(xiàn)比較突出的管理人有：偏股(含靈活配置)類主動管理基金中的華商、中信保城和萬家基金評級業(yè)績跟蹤：據(jù)我們對上證評級基金的后續(xù)能力五星普通股票基金組合的收一、上海證券本期基金評級概況上海證券基金評價體系對開放式基金(主動投資股票有三年或五年以上完整的歷史運作時間。本評級體系從選證能力、擇時能力以及風險控制能力三個層面對開放式基金進行綜合評價，并將三方面等權重綜合由高到低得出五2023-2Q三年評級五年評級(只)納入評級五星納入評級五星普通股票基金偏股混合基金8靈活配置混合基金5偏債混合基金64長期純債基金中短期純債基金短期純債基金普通債券基金可轉債基金74合計502上海證券基金評價研究中心二、主動管理基金業(yè)績分析從長期回報來看，國內主動管理權益類公募基金能夠持續(xù)為投資者獲取超過市場收益水平的回報，債基的表現(xiàn)管理股票型、債券型基金指數(shù)收益率分別為190.9%和64.27%，同期中證全指全收益指數(shù)和中債總財富指數(shù)收益動管理股票型、債券型基金年化收益率分別為11.27%和%。年期表現(xiàn)則遠高于對標市場指數(shù)。債券型基金短中長期表業(yè)績走勢上海證券基金評價研究中心累計收益率主動管理基金指數(shù)(%)-4.400.94-3.252.123.232.552.28-7.504.3914.329.516.4512.4774.9420.8527.8625.8879.4826.4916.6730.47190.9064.27120.9652.28年化收益率111.27%5.09%8.25%4.29%來源：上海證券基金評價研究中心(截止日期：2023-6-30)按照其持倉風格劃分為大中小盤基金，納入評級范圍的基從結果上來看，本期不同規(guī)模風格基金除了中盤基金均沒60.00%50.00%40.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%大盤中盤小盤2023/6/302023/3/31上海證券基金評價研究中心基金風格產品數(shù)量季度收益(%)對應指數(shù)指數(shù)收益(%)334-5.55-5.15214-3.01-5.3824-6.20-3.98二季度債券市場收益率水平較上一期大幅下行。相對納入評級范圍的主動債券基金，重倉持券的久期較上期有調了對金融債的配置，同時下調了企業(yè)債和中期票據(jù)的配券種類型2023/6/302023/3/31當期變動2.36%1.86%0.49%央票0.00%0.00%0.00%金融債43.44%42.01%1.43%企業(yè)債12.45%13.75%-1.30%短融8.18%7.72%0.46%中期票據(jù)24.21%25.25%-1.04%可轉債6.39%6.70%-0.31%同業(yè)存單1.75%1.43%0.32%ABS0.61%0.68%-0.07%其他0.61%0.59%0.02%上海證券基金評價研究中心三、單項能力指標分析證券選擇能力：選股超額水平略高于上期。對于主動管理股票和混合型基金，從選股所獲得的超一級行業(yè)來看，二季度偏股基金增倉前三行業(yè)分別為電力設備、電子和通信，其中電力設備的寧德時代獲得了超過季度主動權益類基金繼續(xù)在商貿零售行業(yè)表現(xiàn)較為突出，。申萬一級重倉股個數(shù)期末市值(萬元)增減市值(萬元)重倉股季度收益(%)同期指數(shù)收益(%)相對收益(%)電力設備49.133,005,940.502.54-3.155.6912,061,467.711,862,764.04-3.905.07通信544,916,585.2731.4816.3315.15醫(yī)藥生物24616,724,407.091,242,282.25-3.32-7.293.98機械設備3,885,769.39873,961.529.303.046.25家用電器383,347,641.86796,409.466.165.15汽車955,345,344.40780,901.667.275.39國防軍工67,055.13623,360.822.042.79-0.75公用事業(yè)471,685,785.94262,033.6410.345.145.21傳媒723,434,849.09260,873.3815.726.349.38有色金屬775,217,456.04199,558.46-5.54-8.663.12鋼鐵473,999.88190,225.00-2.34-7.795.45輕工制造38973,124.98169,867.96-5.403.75農林牧漁392,072,343.6190,406.00-4.836.44銀行322,542,988.3886,753.792.04-0.142.18紡織服飾33713,536.5965,273.227.73-0.418.14綜合215,266.232.58-8.61環(huán)保27339,846.86-6,073.754.90-2.517.41計算機8,837,808.59-20,878.36-6.748.57非銀金融551,497,305.07-40,640.930.202.03建筑裝飾44985,412.01-79,504.275.066.48基礎化工923,047,214.41-88,108.49-5.924.68石油石化21-91,794.53-0.34-3.042.70商貿零售22858,695.759.26-0.2919.02建筑材料22897,203.488.09-8.134.08社會服務381,401,145.94-213,084.36-3.87-9.635.75房地產352,261,025.35-216,706.24-9.13-8.71-0.42美容護理676,532.41-253,149.4410.31交通運輸532,403,818.35-366,520.57-3.07-8.485.41煤炭760,447.52-370,581.87-4.76-8.203.44食品飲料6415,285,204.74-2,162,956.622、時機選擇能力：權益類基金配置效果不甚理想。時機選擇能力指標是基金根據(jù)對市場走勢的判斷，通過調整資產配置以增加或降低對市場的敏感度進而跑贏基。況期初股票持倉較上期變動中證全指全收益指數(shù)收益率期初債券基金持債較上期變動中債總財富指數(shù)收益率股票基金混合基金2020-3Q2.51%2.95%8.96%-0.80%-1.19%2020-4Q-1.04%-3.97%8.39%-2.20%1.60%2021-1Q0.98%0.94%-3.34%0.00%0.68%2021-2Q-1.68%-3.00%8.15%-0.92%1.39%2021-3Q0.72%1.57%-1.29%-0.33%2.02%2021-4Q-0.71%0.59%4.37%-0.36%1.48%2022-1Q-0.35%-0.64%-13.99%3.36%0.60%2022-2Q-0.25%-2.02%5.18%-0.06%0.93%2022-3Q1.20%4.57%-12.85%-0.55%1.54%2022-4Q-1.13%-1.11%2.83%-1.07%0.25%2023-1Q0.88%2.02%6.69%3.23%0.67%2023-2Q0.61%1.56%-3.25%0.66%1.86%上海證券基金評價研究中心3、風險管理能力：債基風險交換效率反超權益基金。風險管理能力衡量基金承擔單位風險所獲取的超額收本期股票基金與混合基金的收益均較上期大幅回落，股票基金的風險交換效率依然高于混合基金。債券基金方于反超權益基金。股票基金混合基金債券基金收益率波動率收益率波動率收益率波動率2020-3Q20.4122.5215.2916.144.723.312020-4Q25.8823.1618.7416.545.393.332021-1Q25.2623.4818.1516.645.023.342021-2Q34.4623.0124.2916.455.683.372021-3Q37.2523.2626.0716.895.883.432021-4Q43.8222.2230.7316.216.733.782022-1Q25.1922.9618.8018.044.473.402022-2Q29.0924.1520.7817.644.983.442022-3Q20.7825.1015.1318.444.263.392022-4Q16.6925.5712.0218.913.303.372023-1Q18.1625.1413.2218.683.213.262023-2Q7.6824.085.9617.963.272.90上海證券基金評價研究中心四、基金綜合管理能力上證基金綜合管理能力指標整合了基金在證券選擇能能力指標前列的基金，通常展現(xiàn)出了較多元的盈利創(chuàng)造能這些管理人中，我們通過各公司旗下獲評五星基金產品數(shù)偏股主動管理基金偏債主動管理基金公司占比數(shù)量公司占比數(shù)量華商42.86%15中中信保誠42.31%11萬家34.38%11交交銀施羅德33.33%10圓信永豐33.33%4金金鷹32.00%8易方達31.03%18安安信30.00%6中中信建投30.00%3信達澳亞28.57%4創(chuàng)金合信50.00%6金鷹金鷹50.00%5富國45.00%9西西部利得36.36%4天弘35.71%5南南方34.29%12博時32.79%20工工銀瑞信31.58%6易易方達28.57%6平安25.81%8上海證券基金評價研究中心表9、上海證券三年綜合能力五星級基金分布(按管理人)(2023Q2)管理人普通股票基金偏股混合基金靈活配置混合基金偏債混合基金長期純債基金中短期純債基金短期純債基金普通債券基金可轉債基金總計博時1319124易方達11721324南方184511121華商231011118華夏2281215嘉實31451景順長城2266111122交銀施羅德1912金鷹1342313鵬華191112萬家38112招商6512中信保誠46112251311工銀瑞信41331162110華泰柏瑞