(5.5)-5.2.3匯率決定的國際收支學(xué)說

匯率決定的國際收支學(xué)說國際收支學(xué)說的早期形式——國際借貸說匯率決定的國際收支學(xué)說現(xiàn)代國際收支學(xué)說共同點：從國際收支流量的角度來解釋匯率的波動。（一）國際收支說的早期形式：國際借貸說國際借貸論是在金本位制下闡述匯率變動的重要學(xué)說。1861年，英國學(xué)者戈森（G.J.Goschen）出版了《外匯理論》一書，以其為代表的這類觀點被稱為“國際借貸說”。購買力平價說1922年由卡塞爾提出利率平價說1923年由凱恩斯提出處于一戰(zhàn)和二戰(zhàn)之間在金本位制下匯率的決定基礎(chǔ)是鑄幣平價，即兩個國家貨幣的含金量之比。匯率取決于外匯的供求，而外匯的供求又源于國際借貸。在戈森眼里，國際借貸的內(nèi)容是廣泛的，包括商品的進出口、股票和公債的買賣、利潤和捐贈的收付，以及資本交易等，這實際上就是國際收支。（1）國際借貸關(guān)系的變化是匯率變動的原因。1、基本觀點1、基本觀點戈森認為影響匯率變動的主要是流動借貸。在支付階段，入超大于出超，外幣供給增加，本幣升值，

入超小于出超，外幣供不應(yīng)求，本幣貶值。（2）流動借貸是影響匯變動的主要因素。國際借貸固定借貸流動借貸借貸關(guān)系已經(jīng)形成，但未進入實際支付階段的借貸。借貸關(guān)系已經(jīng)成立，且已進入到實際支付階段的借貸。2、評價（3）這一理論過于表面，沒有進一步說明供求關(guān)系的具體影響因素有哪些，也沒有說明匯率的變動是否圍繞一個中心，即匯率的本質(zhì)是什么。（1）國際借貸說的本質(zhì)就是認為匯率由流動借貸導(dǎo)致的供求關(guān)系變化決定的，有一定的合理性；（2）但這一理論只是說明，國際收支失衡導(dǎo)致供求關(guān)系變化時，匯率才發(fā)生變化，那么國際收支平衡時的匯率變化如何解釋呢？（二）現(xiàn)代國際收支學(xué)說布雷頓森林體系建立之后，規(guī)定只有當(dāng)國際收支出現(xiàn)根本性失衡時，國家才可以申請變更平價。1、開放經(jīng)濟下國際收支的影響因素（1）假設(shè)：匯率完全自由浮動，政府或央行不施加任何影響；（2）前面我們學(xué)習(xí)過：當(dāng)時沒有考慮預(yù)期匯率的問題，現(xiàn)在我們知道預(yù)期匯率對匯率和利率進而資金流動進而國際收支也有影響：（3）我們知道政府或央行完全對匯率不施加任何影響時，總有BP＝CA＋KA＝0（上面的分析中，我們把CA簡化成了貿(mào)易賬戶NX），那么我們有：BP=CA+KA1、開放經(jīng)濟下國際收支的影響因素（1）假設(shè)：匯率完全自由浮動，政府或央行不施加任何影響；（2）前面我們學(xué)習(xí)過：當(dāng)時沒有考慮預(yù)期匯率的問題，現(xiàn)在我們知道預(yù)期匯率影響匯率和利率，進而影響資金流動。BP=CA+KA經(jīng)常賬戶差額資本和金融賬戶余額Y和R影響進口Yf和R影響出口國際資金流動根據(jù)非抵補的利率平價理論，Eρ=i-i*

（3）當(dāng)政府或央行完全對匯率不施加任何影響時，總有BP＝CA＋KA＝0

（上面的分析中，將CA簡化成了貿(mào)易賬戶NX）

那么：2、匯率的影響因素由上面的方程可以解得：4.對未來匯率預(yù)期的變化；（Eef上升，資金流出，本幣貶值；Eef下降，資金流入，本幣升值）說明：上面的分析是其它因素不變時的反應(yīng)，但實際上，這些變量之間關(guān)系復(fù)雜，對匯率的影響很難簡單確定。即匯率受到這些因素的影響：1.本國和外國的國民收入變化；（Y上升，進口增加，本幣貶值；Yf上升，出口增加，本幣升值）2.本國和外國的價格水平的變化；（P上升，R變小，CA惡化，本幣貶值；Pf上升，R變大，CA改善，本幣升值）3.本國和外國的利率水平的變化；（i上升，資金流入，本幣升值；i＊上升，資金流出，本幣貶值）（三）對國際收支說的評價1、這一學(xué)說指出了匯率與國際收支的密切關(guān)系，這對于全面分析匯率的決定因素是十分重要的，并且這一理論跳出了貨幣金融匯率理論的框架，開創(chuàng)了匯率的宏觀分析法；2、這一學(xué)說也只是說明了匯率與這些宏觀因素之間的聯(lián)系，并沒有得出明確的因果關(guān)系，因此，它只是進行更深入的分析的可