“通訊設備”主題研究報告

廣圣投資發(fā)展（上海）有限企業(yè)主制人：王少偉廣研發(fā)[]009號03月12日“通訊設備”行業(yè)研究匯報行業(yè)概述：

通信設備制造業(yè)屬于技術、資金密集型行業(yè)，技術進步日新月異。以無線通信技術為例,自20世紀80年代中期逐漸成熟并得到廣泛應用開始，伴隨芯片加工技術、計算機技術、軟件技術的加速發(fā)展，移動通信技術先后經(jīng)歷了第一代移動通信技術（又稱“1G，模擬移動通信技術”）、第二代移動通信技術（又稱“2G，數(shù)字移動通信技術”），以智能信號處理技術為特性的第三代移動通信技術（又稱“3G”），目前LTE-4G也已進入蓬勃發(fā)展的階段。無線通信技術發(fā)展變化較快，一般每隔4至5年就會出現(xiàn)較大規(guī)模的技術升級，從而帶來無線通信設備的升級換代。在光通信方面，在過去的十五年中，光通信從一開始只是為傳送基于電路互換的信息，其采用的技術為PDH、SDH等。伴隨互聯(lián)網(wǎng)，尤其是接入網(wǎng)的發(fā)展，PON技術得到廣泛的應用。從上世紀90年代的APON/BPON發(fā)展到目前的PON、GPON乃至10GE/GPON。傳播速率也從155M到目前的1.25G、2.5G乃至10G。新技術的發(fā)展即為“光纖到戶”、“三網(wǎng)融合”、“光進銅退”實現(xiàn)提供了技術保障，也為光通信設備制造行業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。

國內(nèi)通信設備制造企業(yè)雖然起步較晚，但發(fā)展速度要大大超過國外同類企業(yè)。第二代移動通信市場的技術專利都掌握在國外企業(yè)手中，但國內(nèi)企業(yè)通過數(shù)年的發(fā)展，在

GSM、GPRS、CDMA、WCDMA、CDMA、TD-SCDMA、WiMAX、WiFi等多種制式的通信設備市場的份額逐年提高。以華為技術、中興通訊等為代表的民族通信設備制造企業(yè)，已在關鍵技術上獲得了一系列的突破，部分技術已達國際先進水平，與愛立信等國際通信設備制造業(yè)巨頭的差距在逐漸縮小。同步，國內(nèi)企業(yè)憑借人力資源成本低廉、本土化等優(yōu)勢，在市場競爭中顯示出一定的競爭能力。

通信設備制造業(yè)作為七大國家戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)之一的新一代信息產(chǎn)業(yè)的重要構(gòu)成部分，在國家大力發(fā)展新一代移動通信技術、三網(wǎng)融合、物聯(lián)網(wǎng)以及云計算。

選擇通訊設備行業(yè)的理由1、符合我國長期經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向,“信息化”在“新四化”中排名第二,借此拉動消費和提高工業(yè)化水平。通信行業(yè)是信息化和移動互聯(lián)網(wǎng)的基礎設施,國家政策將會長期支持。2、從1年的角度看,通信行業(yè)仍舊處在景氣向上周期,2月26日,工信部公布“寬帶中國”規(guī)劃:新增光纖覆蓋8000萬戶(新增8859萬戶,略有減少),新增4G基站60萬個(新增50萬個左右,略有增長),新增4G顧客2億(新增9700萬),積極支撐和服務智能制造,支撐100家規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)積極探索智能工廠、智能裝備和智能服務的新模式、新業(yè)態(tài),支撐1000家工業(yè)及生產(chǎn)性服務企業(yè)的高帶寬專線服務,新增M2M(智能機器)終端1000萬個,增進工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展。3、2月27日FDD牌照發(fā)放,中國所有運行商進入4G時代,競爭導致中國電信和中國聯(lián)通投資額將大幅度超過,中國移動也將維持較強的投資力度。4、部分上市企業(yè)的業(yè)績預告也反應了這些趨勢,大部分企業(yè)預告業(yè)績反轉(zhuǎn)或是增長。甚至中國聯(lián)通都報出16%的業(yè)績增長。我們判斷這些增長將會在延續(xù)。5、行業(yè)內(nèi)企業(yè)大部分是民營企業(yè),很早就開始積極轉(zhuǎn)型,主題頻出,重要轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)、傳媒和工業(yè)4.0方向,估值提高。6、有人說,這些我們都懂得,這不是股價上行的理由,市場已經(jīng)充足預期了。不過,好與壞,美與丑是比較出來的,假設的宏觀背景為經(jīng)濟持續(xù)甚至超預期的下滑,強周期行業(yè)業(yè)績增速持續(xù)大幅度下降,流動性改善不多。那么通信行業(yè)或是泛TMT行業(yè),在經(jīng)濟沒有企穩(wěn)或是反轉(zhuǎn)的條件下,仍舊會有較大的超額收益,全通教育成為A股第一高價股,與否也預示了這種也許性。通訊設備的發(fā)展前景對于年4G基站建設，中國移動目前已建41萬個4G基站，覆蓋300個都市，其中有242個不一樣類型4G終端。相比較，中國聯(lián)通目前已建63.4萬個4G基站，覆蓋16個試點都市，其中28個4G終端已投入使用；中國電信已建大概9萬個4G基站，覆蓋56個都市，只有20個終端投入使用。我們估計，F(xiàn)DD牌照未來發(fā)放將提速，基于4G供應鏈對聯(lián)通和電信積極追趕移動的樂觀判斷。FDD-LTE4G牌照已經(jīng)于3月初發(fā)放。中國電信也許將加速在100個都市的LTE覆蓋（運行數(shù)據(jù)使用量占比75%），并發(fā)展其他200個都市的覆蓋。我們相信，中國領先的LTE設備供應商，將從年的初步布署和擴張能力/網(wǎng)絡升級中獲益，其中擴張能力/網(wǎng)絡升級一般比初步布署利潤更高。因此在第二季度由于4G概念的緣故，其仍有很大的炒作空間。政府態(tài)度李克強：制定“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃：國家推進發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)以及光纖網(wǎng)絡發(fā)展，其考量在于，在目前宏觀經(jīng)濟疲軟背景下，增進信息消費拉動經(jīng)濟增長，加緊經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級?；诖?，監(jiān)管層正在全面推進4G網(wǎng)絡和有線寬帶建設，持續(xù)擴大光纖到戶和4G顧客人數(shù)；除基礎設施建設外，我們判斷國家后續(xù)還將出臺利好政策，推進移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算等技術與現(xiàn)代制造業(yè)結(jié)合，增進工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融等新興領域的長期迅速發(fā)展。2月10日,國家發(fā)展改革委對高通企業(yè)濫用市場支配地位實行排除、限制競爭的壟斷行為依法作出處理,責令高通企業(yè)停止有關違法行為,并按照中國市場銷售額8%的罰款60.88億元人民幣。高通創(chuàng)紀錄罰單彰顯國家意志,信息安全戰(zhàn)略將加速落地:我們認為,高通反壟斷調(diào)查的實質(zhì)在于中國在基礎集成電路領域?qū)で髧a(chǎn)化替代的強烈需求,也即中國政府對于包括底層硬件安全在內(nèi)的信息及國家安全戰(zhàn)略的訴求?？梢钥吹?高通本次反壟斷調(diào)查罰單創(chuàng)下中國對外國廠商罰款的歷史記錄,而此事件也側(cè)面顯示最高決策層強力推進國產(chǎn)化替代及信息安全戰(zhàn)略的強烈意圖,這也意味著中國未來信息安全戰(zhàn)略必然迎來全面推廣貫徹。短期可明顯減少終端專利成本,普遍利好國產(chǎn)手機廠商:我們認為,新的專利收費原則實行后,將直接減少國產(chǎn)手機廠商在專利方面的投入。詳細說來:作為整改措施之一,高通表達將按整機批發(fā)凈售價的65%收取專利許可費,同步不再搭售非必要許可或?qū)^期許可收費?？紤]到此前高通是按整機批發(fā)凈售價收取專利許可費,且專利費用約占手機銷售收入的5%,我們判斷,切換至新的專利收費原則后,中國手機廠商可大概提高1.5%-2%毛利率水平。我們認為,在目前手機市場競爭加劇,多數(shù)手機廠商產(chǎn)品毛利率局限性20%的狀況,專利成本的改善將有助于其盈利能力的改善。集成電路產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化提速,手機基帶+智能卡芯片領域望率先突破:發(fā)改委懲罰高通,其扶持國產(chǎn)集成電路產(chǎn)業(yè)的意圖不言自明。我們認為,中國國產(chǎn)手機基帶芯片廠商將明顯受益于未來中國底層硬件芯片的國產(chǎn)化替代過程。同步,我們看到,在金融IC卡等智能卡芯片領域,國外廠商仍處在壟斷地位,而國產(chǎn)廠商在產(chǎn)品及技術上已經(jīng)具有替代基礎,我們看好未來此領域的替代過程。我們認為,中國國產(chǎn)手機廠商將受益于專利成本的改善.在我國政府提出的“一帶一路”的發(fā)展戰(zhàn)略上，“互聯(lián)互通”是加強全方位基礎設施建設,不僅是由公路、鐵路、航空、港口等交通基礎設施的建設構(gòu)成,還包括互聯(lián)網(wǎng)、通訊網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等通信基礎設施。“一帶一路”國家之間的深度互通會對信息基建提出更高的規(guī)定，這對中國通信行業(yè)尤其是像華為、中興和信威等已經(jīng)成功“走出去”的通信基礎設施提供商,構(gòu)成重大利好。中國通信設備產(chǎn)業(yè)作為“走出去”戰(zhàn)略的先行者,在全球五大電信系統(tǒng)設備廠商中已占據(jù)兩席,華為的銷售收入已超過愛立信躍居第一。目前華為海外收入占比已超70%,中興海外收入占比到達50%,烽火通信也有10%的收入來自海外。中國電信系統(tǒng)設備廠商的全球競爭力,為貫徹“一帶一路”戰(zhàn)略規(guī)劃中的通訊基礎設施建設提供了重要基礎。回憶中國企業(yè)的第一輪“走出去”,華為、中興和信威等企業(yè)受益于國務院扶持優(yōu)勢裝備出口的優(yōu)惠政策,相繼獲得國家開發(fā)銀行數(shù)百億元規(guī)模的買方信貸融資支持,從而在非洲、拉美、東歐等新興國家市場拓展中占據(jù)優(yōu)勢；目前中國企業(yè)迎來了第二輪“走出去”的戰(zhàn)略機遇，首先，全球經(jīng)濟的數(shù)字化趨勢意味著“一帶一路”國家存在持續(xù)的信息基礎設施建設增長空間；另首先，亞洲基礎設施投資銀行、絲路基金等融資機構(gòu)必會積極對海外信息基礎設施進行融資。中興、華為等已實行“走出去”戰(zhàn)略并獲得良好海外布局的排頭兵,以及ICT領域其他已經(jīng)開始海外拓展的企業(yè)，都將迎來重大產(chǎn)業(yè)機遇。加之通信行業(yè)在前期并沒有出現(xiàn)較大漲幅，因此無論是整年還是第二季度等，通信行業(yè)都是一種值得介入炒作的行業(yè)。五、在第二季度應當重點關注的個股中興通訊000063企業(yè)概況企業(yè)名稱中興通訊股份有限企業(yè)英文名稱ZTECorporation波及概念通訊設備A股代碼000063A股簡稱中興通訊證券類別深交所A股所屬行業(yè)通訊設備制造辦公地址中國廣東省深圳市南山區(qū)高新技術產(chǎn)業(yè)園科技南路中興通訊大廈注冊地址中國廣東省深圳市南山區(qū)高新技術產(chǎn)業(yè)園科技南路中興通訊大廈總股本34.4億股流通股本28.0億股企業(yè)簡介中興通訊股份有限企業(yè)由深圳市中興新通訊設備有限企業(yè)與中國精密機械進出口深圳企業(yè)、驪山微電子研究所、深圳市兆科投資發(fā)展有限企業(yè)、湖南南天集團有限企業(yè)、吉林省郵電器材總企業(yè)及河北電信器材有限企業(yè)共同發(fā)起，并向社會公眾公開募集股份而設置的股份有限企業(yè)。經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)發(fā)字(1997)452號及證監(jiān)發(fā)字453號文同意，1997年10月6日，我司通過深圳證券交易所上網(wǎng)發(fā)行一般股股票，并于1997年11月18日，在深圳證券交易所掛牌交易。經(jīng)營范圍生產(chǎn)程控互換系統(tǒng)、多媒體通訊系統(tǒng)、通訊傳播系統(tǒng)；研制、生產(chǎn)移動通信系統(tǒng)設備、衛(wèi)星通訊、微波通訊設備、尋呼機，計算機軟硬件、閉路電視、微波通信、信號自動控制、計算機信息處理、過程監(jiān)控系統(tǒng)、防災報警系統(tǒng)、新能源發(fā)電及應用系統(tǒng)等項目的技術設計、開發(fā)、征詢、服務；鐵路、地下鐵路、都市軌道交通、公路、廠礦、港口碼頭、機場的有線無線通信等項目的技術設計、開發(fā)、征詢、服務（不含限制項目）；電子設備、微電子器件的購銷（不含專營、?？?、專賣商品）；承包境外及有關工程和境內(nèi)國際招標工程，上述境外工程所需的設備，材料進出口，對外派遣實行上述境外工程的勞務人員；電子系統(tǒng)設備的技術開發(fā)和購銷（不含限制項目及專營、?？亍Ｙu商品）；經(jīng)營進出口業(yè)務（按貿(mào)發(fā)局核發(fā)的資格證執(zhí)行）；電信工程專業(yè)承包（待獲得資質(zhì)證書后方可經(jīng)營）；自有房屋租賃。企業(yè)可根據(jù)國內(nèi)外市場的變化、業(yè)務發(fā)展和自身能力，經(jīng)股東大會和有關政府部門同意后，依法變更經(jīng)營范圍和調(diào)整經(jīng)營方式。選股理由中興通訊000063企業(yè)是全球領先的綜合性通信制造業(yè)上市企業(yè)，是近年全球增長最快的通信處理方案提供商。企業(yè)憑借在無線產(chǎn)品(CDMA、GSM、3G、WiMAX等)、網(wǎng)絡產(chǎn)品(xDSL、NGN、光通信等)、手機終端(CDMA、GSM、小靈通、3G等)和數(shù)據(jù)產(chǎn)品(路由器、以太網(wǎng)互換機等)四大產(chǎn)品領域的卓越實力，現(xiàn)已成為中國電信(4.99,0.05,1.01%)市場最重要的設備提供商之一，并為100多種國家的500多家運行商，及全球近3億人口提供優(yōu)質(zhì)的、高性價比的產(chǎn)品與服務。企業(yè)管理層認為網(wǎng)絡設備會在保持穩(wěn)定增長，電信運行商加在對4G的投資力度穩(wěn)中有升，并能保持良好的毛利率水平，IT國產(chǎn)化對于企業(yè)而言也是機會。我們相信企業(yè)能借助電訊行業(yè)的發(fā)展而營收增長及持續(xù)改善盈利構(gòu)造.波及熱點概念-02-26:中興通訊(000063):無線充電多地將示范建設全景網(wǎng)2月26日訊中興通訊（000063）周四在全景網(wǎng)互動平臺上表達，企業(yè)無線充電產(chǎn)品有關技術項目通過嚴格認證，已經(jīng)在國內(nèi)有諸多都市到達了示范線建設協(xié)議，目前歐洲、美國也有有關企業(yè)展開了研發(fā)工作。-02-09:中興通訊(000063):已在多都市拓智慧都市項目中興通訊（000063）在最新披露的《投資者關系活動登記表》中表達，近幾年來企業(yè)積極關注政企網(wǎng)市場的機會。在國內(nèi)市場方面，首先，目前企業(yè)是國內(nèi)智慧都市的重要提供商，已經(jīng)在銀川、秦皇島等國內(nèi)多種都市開展智慧都市項目建設，且企業(yè)在路由器、服務器等數(shù)通產(chǎn)品方面，技術、產(chǎn)品有很好的突破，正積極開拓金融行業(yè)市場。同步，在數(shù)據(jù)中心領域，企業(yè)的IDC產(chǎn)品現(xiàn)已成功服務于騰訊等企業(yè)客戶，發(fā)展勢頭良好。此外，企業(yè)的云桌面產(chǎn)品技術先進，目前重要在教育等領域開展業(yè)務合作。另首先，在國外市場，企業(yè)重點關注運行商的移動轉(zhuǎn)售業(yè)務。該份登記表是2月4日中信建投、新華資產(chǎn)等機構(gòu)對企業(yè)進行調(diào)研，企業(yè)公布的有關本次調(diào)研狀況的記錄。-01-23:中興通訊(000063)與國電四川合資進入電動車充電運行商陣營證券時報記者獲悉，1月23日，中興通訊正式從單純的設備供應商領域邁入了運行商陣營，并且它所運行的并不是自己的老式領域--電訊服務，而是全新的電動汽車充電服務。這標志著中興通訊侯為貴董事長提出的通過進軍新能源汽車產(chǎn)業(yè)再造一種中興已經(jīng)從愿景走向現(xiàn)實。提供電動車充電服務的是由中興新能源汽車（中興通訊子企業(yè)）與國網(wǎng)四川省電力企業(yè)下屬企業(yè)在成都組建合資企業(yè)。這個合資企業(yè)無論對于中興通訊還是國家電網(wǎng)都是積極的創(chuàng)新和嘗試。結(jié)合中興獨有的無線充電方案，合資企業(yè)可以在老式集中式充電模式的基礎上分布式建設無線汽車充電站，充足發(fā)揮無線充電全自動無人值守的優(yōu)勢減少充電設施管理成本。繼9月中興在湖北襄陽公布大功率無線充電公交示范線之后，10月中興在成都西博會公布了全國第一輛無線充電純電動小區(qū)巴士，11月中興聯(lián)合天津汽車原則研究所、電力企業(yè)聯(lián)合會原則中心以及國內(nèi)重要汽車廠家和著名高校共同成立了無線輸電產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，中興通訊在大功率無線充電領域的布局可謂緊鑼密鼓。作為全球前五大通訊設備提供商，中興通訊一直非常重視新技術研發(fā)與儲備，持續(xù)數(shù)年位居全球?qū)＠暾埩堪袷?。大功率汽車無線輸電正是這眾多專利當中的一部分。只是這一回中興選擇了與以往完全不一樣的道路，不再把技術轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品后直接推向市場，而是響應國家發(fā)展新能源汽車的號召構(gòu)建了針對新能源汽車的一攬子處理方案：發(fā)展無線純電動公交車輛租賃，投資都市電動汽車充電基礎設施建設和服務，按需為客戶配套融資方案?；久?/p>