《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“八條底線”禁止行為細(xì)則》修訂版之征求意見稿與正實(shí)施稿比較20160518

《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“八條底線”禁止行為細(xì)則》修訂版之征求意見稿與正實(shí)施稿比較（紅色字體為新增修改內(nèi)容，藍(lán)色字體為刪除內(nèi)容；為方便比較，正實(shí)施稿的條文順序有調(diào)整）修訂版之征求意見稿正實(shí)施稿協(xié)會(huì)修訂說明第一條為規(guī)范證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)開展私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)行為，結(jié)合目前私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)際運(yùn)行情況，按照“八條底線”要求，制定本細(xì)則。第一條為規(guī)范證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)開展私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)行為，結(jié)合目前私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)際運(yùn)行情況，按照“八條底線”要求，制定本細(xì)則。第二條本細(xì)則所稱證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)，是指證券公司、基金管理公司、期貨公司及其依法設(shè)立的從事私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的子公司。第二條本細(xì)則所稱證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)，是指證券公司、基金管理公司、期貨公司及其依法設(shè)立的從事私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的子公司。第三條開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不得存在非公平交易、利益輸送、利用非公開信息交易、內(nèi)幕交易、操縱市場等損害投資者利益的行為，不得利用資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行商業(yè)賄賂，包括但不限于以下情形：（一）交易價(jià)格嚴(yán)重偏離市場公允價(jià)格，損害投資者利益。不存在市場公允價(jià)格的投資標(biāo)的，能夠證明資產(chǎn)管理計(jì)劃的交易目的、定價(jià)依據(jù)合理且在資產(chǎn)管理合同中有清晰約定，投資程序合規(guī)以及信息披露及時(shí)、充分的除外；（二）以利益輸送為目的，與特定對象進(jìn)行不正當(dāng)交易，或在不同的資產(chǎn)管理計(jì)劃賬戶之間轉(zhuǎn)移收益或虧損；（三）以獲取傭金或者其他不當(dāng)利益為目的，使用資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)進(jìn)行不必要的交易；（四）泄露因職務(wù)便利獲取的未公開信息，以及利用該信息從事或者明示、暗示他人從事相關(guān)的交易活動(dòng)；（五）利用管理的資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)為資產(chǎn)管理人或第三方謀取不正當(dāng)利益或向相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)支付不合理的費(fèi)用；（六）違背風(fēng)險(xiǎn)收益相匹配原則，利用結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃向特定一個(gè)或多個(gè)劣后級(jí)投資者輸送利益；（七）侵占、挪用投資者委托資產(chǎn)。第三條不得存在非公平交易、利益輸送、利用非公開信息交易等損害投資者利益的行為，包括但不限于以下情形：（一）交易價(jià)格嚴(yán)重偏離市場公允價(jià)格，損害投資者利益；（二）以利益輸送為目的，與特定對象進(jìn)行不正當(dāng)交易，或在不同的資產(chǎn)管理賬戶之間轉(zhuǎn)移收益或虧損；（三）以獲取傭金或者其他不當(dāng)利益為目的，使用客戶資產(chǎn)進(jìn)行不必要的交易；（四）泄露因職務(wù)便利獲取的未公開信息、利用該信息從事或者明示、暗示他人從事相關(guān)的交易活動(dòng)；（五）利用管理的客戶資產(chǎn)為第三方謀取不正當(dāng)利益；（六）違背風(fēng)險(xiǎn)收益相匹配原則，利用分級(jí)資產(chǎn)管理計(jì)劃向特定一個(gè)或多個(gè)劣后級(jí)投資者輸送利益；（七）占用、挪用客戶委托資產(chǎn)。第六條不得利用資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行商業(yè)賄賂，包括但不限于以下情形：（一）以資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)向個(gè)人或不具備相關(guān)專業(yè)能力或未提供實(shí)質(zhì)服務(wù)的機(jī)構(gòu)支付費(fèi)用；（二）以輸送利益為目的，將資產(chǎn)管理計(jì)劃份額銷售給特定投資者，其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和收益不對等；（三）以資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)向相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)支付不合理的費(fèi)用。第四條開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不得存在不適當(dāng)宣傳、違規(guī)銷售資產(chǎn)管理計(jì)劃、誤導(dǎo)欺詐投資者以及以任何方式向投資者承諾本金不受損失或者承諾最低收益等行為，包括但不限于以下情形：（一）資產(chǎn)管理計(jì)劃名稱中含有“保本”字樣，資產(chǎn)管理合同及銷售材料中存在包含保本保收益內(nèi)涵的表述，如零風(fēng)險(xiǎn)、收益有保障、本金無憂等；（二）與投資者簽訂回購協(xié)議、抽屜協(xié)議或承諾函等文件，直接或間接承諾保本保收益；（三）銷售人員向投資者口頭或通過微信、QQ、短信等方式承諾保本保收益；（四）銷售人員明知投資者不符合合格投資者條件或資產(chǎn)管理計(jì)劃最低投資門檻，仍為其提供多人拼湊或短期借貸湊足最低投資資金等建議或便利；（五）向非合格投資者銷售資產(chǎn)管理計(jì)劃，或者投資者人數(shù)累計(jì)超過200人，若同一資產(chǎn)管理人的多個(gè)同類型資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資標(biāo)的完全相同，應(yīng)合并計(jì)算投資者人數(shù)；（六）通過報(bào)刊、電臺(tái)、電視、互聯(lián)網(wǎng)等公眾傳播媒體或者講座、報(bào)告會(huì)、分析會(huì)和布告、傳單、手機(jī)短信、微信、博客和電子郵件等方式，直接向不特定對象宣傳具體產(chǎn)品，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)和銷售機(jī)構(gòu)通過設(shè)置特定對象確定程序的官網(wǎng)、微信、客戶端等互聯(lián)網(wǎng)媒介向已注冊合格投資者進(jìn)行宣傳推介的情形除外；（七）向投資者宣傳的資產(chǎn)管理計(jì)劃投向與資產(chǎn)管理合同約定投向不相符，但已按照資產(chǎn)管理合同約定的程序和要求取得授權(quán)的除外；（八）銷售資產(chǎn)管理計(jì)劃時(shí)，存在未充分披露資產(chǎn)管理計(jì)劃交易結(jié)構(gòu)、當(dāng)事各方權(quán)利義務(wù)條款、收益分配內(nèi)容、投資顧問合作信息（如有）、關(guān)聯(lián)交易情況（如有）等行為；（九）資產(chǎn)管理計(jì)劃完成備案手續(xù)前參與股票公開或非公開發(fā)行；（十）資產(chǎn)管理計(jì)劃向投資者宣傳預(yù)期收益率；（十一）夸大或者片面宣傳產(chǎn)品，夸大或片面宣傳資產(chǎn)管理計(jì)劃管理人及其管理的產(chǎn)品、投資經(jīng)理等的過往業(yè)績，未充分揭示產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，投資者認(rèn)購資產(chǎn)管理計(jì)劃時(shí)未簽訂風(fēng)險(xiǎn)揭示書和資產(chǎn)管理合同。第四條不得在銷售資產(chǎn)管理計(jì)劃時(shí)存在向投資者違規(guī)承諾本金不受損失或者承諾最低收益等行為，包括但不限于以下情形：（一）資產(chǎn)管理合同及銷售材料中存在包含保本保收益內(nèi)涵的表述，如零風(fēng)險(xiǎn)、收益有保障、本金無憂等；（二）與投資者簽訂回購協(xié)議、抽屜協(xié)議或承諾函等文件，直接或間接承諾保本保收益；（三）銷售人員向投資者口頭承諾保本保收益。第五條不得存在不適當(dāng)宣傳、銷售資產(chǎn)管理計(jì)劃以及誤導(dǎo)欺詐投資者等行為，包括但不限于以下情形：（一）向非合格投資者宣傳推介資產(chǎn)管理計(jì)劃；（二）資產(chǎn)管理計(jì)劃投資者人數(shù)累計(jì)超過200人；（三）通過報(bào)刊、電臺(tái)、電視、互聯(lián)網(wǎng)等公眾傳播媒體或者講座、報(bào)告會(huì)、分析會(huì)和布告、傳單、手機(jī)短信、微信、博客和電子郵件等方式，向不特定對象宣傳具體產(chǎn)品；（四）向投資者宣傳的資產(chǎn)管理計(jì)劃投向與資產(chǎn)管理合同約定投向不相符；（五）銷售資產(chǎn)管理計(jì)劃時(shí)，存在未充分披露資產(chǎn)管理計(jì)劃交易結(jié)構(gòu)、當(dāng)事各方權(quán)利義務(wù)條款、收益分配內(nèi)容、投資顧問合作信息（如有）、關(guān)聯(lián)交易情況（如有）等行為；（六）假借其他金融機(jī)構(gòu)名義吸引投資者購買資產(chǎn)管理計(jì)劃；（七）資產(chǎn)管理計(jì)劃完成備案手續(xù)前參與股票公開或非公開發(fā)行；（八）資產(chǎn)管理計(jì)劃未有明確的投資標(biāo)的，即向投資者宣傳預(yù)期收益率，分級(jí)資產(chǎn)管理計(jì)劃除外。選一步規(guī)范銷售推介行為。一是禁止銷售人員變相向非合格投資者募集資金，即禁止通過多人拼湊或短期借貸湊足最低投資資金方式銷售資產(chǎn)管理計(jì)劃。二是禁止變相擴(kuò)大投資者人數(shù)，即禁止通過設(shè)立多個(gè)投資標(biāo)的完全相同的同類型資產(chǎn)管理計(jì)劃變相突破200人限制。三是禁止資產(chǎn)管理計(jì)劃向投資者宣傳預(yù)期收益率，包括不得口頭宣傳產(chǎn)品預(yù)期收益，不得在推介材料、資管合同等文字材料中寫有“預(yù)期收益”、“預(yù)計(jì)收益”等字樣。四是禁止資產(chǎn)管理計(jì)劃以任何方式向投資者承諾本金不受損失或者承諾最低收益，明確資產(chǎn)管理計(jì)劃名稱中不得出現(xiàn)“保本”字樣，資產(chǎn)管理合同及銷售材料中不得存在包含保本保收益內(nèi)涵的表述。第五條資產(chǎn)管理計(jì)劃不得投資于不符合國家產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)境保護(hù)政策的項(xiàng)目，包括但不限于以下情形：（一）投資項(xiàng)目被列入限制類或淘汰類產(chǎn)業(yè)目錄；（二）投資項(xiàng)目違反環(huán)境保護(hù)政策要求；（三）通過穿透核查，資產(chǎn)管理計(jì)劃最終投向上述投資項(xiàng)目。第九條資產(chǎn)管理計(jì)劃不得投資于高污染、高能耗等國家禁止投資的行業(yè)。（一）投資標(biāo)的屬于國家禁止投資行業(yè)；（二）通過穿透核查，資產(chǎn)管理計(jì)劃最終投向?yàn)閲医雇顿Y行業(yè)。第六條開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不得對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)人員及相關(guān)管理團(tuán)隊(duì)實(shí)施當(dāng)期激勵(lì)，包括但不限于以下情形：（一）項(xiàng)目獎(jiǎng)金發(fā)放機(jī)制與項(xiàng)目實(shí)際完成進(jìn)度不匹配；（二）項(xiàng)目結(jié)束前已發(fā)放獎(jiǎng)金比例超過項(xiàng)目已實(shí)際到賬收入的80%。第十條證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)不得對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)人員及相關(guān)管理團(tuán)隊(duì)實(shí)施當(dāng)期激勵(lì)，包括但不限于以下情形：（一）項(xiàng)目獎(jiǎng)金發(fā)放機(jī)制與項(xiàng)目實(shí)際完成進(jìn)度不匹配；（二）項(xiàng)目結(jié)束前已發(fā)放獎(jiǎng)金比例超過項(xiàng)目獎(jiǎng)金總額的80%。第七條資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得從事違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)或者為違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)提供交易便利，包括但不限于以下情形：（一）資產(chǎn)管理計(jì)劃份額下設(shè)子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶或?qū)①Y產(chǎn)管理計(jì)劃證券、期貨賬戶出借他人，違反賬戶實(shí)名制規(guī)定；（二）直接或間接為違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)提供賬戶開立、交易通道、投資者介紹等服務(wù)或便利；（三）資產(chǎn)管理計(jì)劃交易系統(tǒng)外接未經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)或自律組織認(rèn)證的其他交易系統(tǒng)，為違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)提供端口服務(wù)便利；（四）設(shè)立傘形資產(chǎn)管理計(jì)劃，子傘委托人（或其關(guān)聯(lián)方）分別實(shí)施投資決策，共用同一資產(chǎn)管理計(jì)劃證券、期貨賬戶。2015年7月，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見》（證監(jiān)會(huì)公告[2015]19號(hào)），對清理整頓違法證券業(yè)務(wù)活動(dòng)做了部署。檢查發(fā)現(xiàn)，部分資產(chǎn)管理計(jì)劃也存在外接具備分倉功能的信息技術(shù)系統(tǒng)以及違規(guī)設(shè)立子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶、傘形資管產(chǎn)品等行為，為落實(shí)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管要求，新增加的第七條主要從賬戶實(shí)名制、賬戶控制權(quán)、外接交易系統(tǒng)以及設(shè)立傘形資管產(chǎn)品四個(gè)方面禁止資產(chǎn)管理計(jì)劃為違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)提供服務(wù)或便利。故新增資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得從事違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)或者為違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)提供交易便利。第八條資產(chǎn)管理計(jì)劃不得違背“利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”基本原則，直接或間接對結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃優(yōu)先級(jí)份額認(rèn)購者提供保本、保收益安排；資產(chǎn)管理計(jì)劃不得違反杠桿設(shè)計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)收益相匹配的原則；資產(chǎn)管理計(jì)劃不得存在包括但不限于以下情形：（一）未對結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃劣后級(jí)份額認(rèn)購者的身份及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行充分適當(dāng)?shù)谋M職調(diào)查；（二）未在資產(chǎn)管理合同中充分披露和揭示結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)及相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)情況、收益分配情況、風(fēng)控措施等信息；（三）結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)超出以下限制：1、股票類、混合類資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)超過1倍；為管理符合規(guī)定的員工持股計(jì)劃設(shè)立的股票類資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)超過2倍。2、期貨類、固定收益類、非標(biāo)類資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)超過3倍。3、其他類資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)超過2倍。（四）通過穿透核查，結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃嵌套投資其他結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品；（五）結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃名稱中未包含“結(jié)構(gòu)化”或“分級(jí)”字樣；（六）集合（“一對多”）資產(chǎn)管理計(jì)劃的總資產(chǎn)超出凈資產(chǎn)的140%。第八條分級(jí)資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)不得超過10倍。本條所稱分級(jí)資產(chǎn)管理計(jì)劃是指存在某一級(jí)份額為其他級(jí)份額提供一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償或收益分配保障，在收益分配中獲得高于其按份額比例計(jì)算的剩余收益的資產(chǎn)管理計(jì)劃。不參與收益分配或不獲得高于按份額比例計(jì)算的剩余收益的，不屬于本條規(guī)范的分級(jí)資產(chǎn)管理計(jì)劃。杠桿倍數(shù)=（優(yōu)先級(jí)份額+劣后級(jí)份額）/劣后級(jí)份額此前，《細(xì)則》對結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃杠桿倍數(shù)做了最高不得超過10倍的限制，起到了一定的風(fēng)險(xiǎn)防控作用。隨著市場情況的不斷變化，資產(chǎn)管理計(jì)劃的類別在不斷豐富，有必要針對不同類別資產(chǎn)管理計(jì)劃設(shè)定不同的杠桿倍數(shù)限制，進(jìn)一步反映資產(chǎn)管理計(jì)劃的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)狀況。本條主要做了如下修改：一是區(qū)別資產(chǎn)管理產(chǎn)品與股票融資行為的本質(zhì)差異，回歸資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”本源，明確禁止結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃直接或間接為優(yōu)先級(jí)份額認(rèn)購者提供保本保收益安排。例如，約定對優(yōu)先級(jí)收益預(yù)先計(jì)提、約定提前終止罰息、約定差額補(bǔ)足以及其他實(shí)質(zhì)上為優(yōu)先級(jí)份額認(rèn)購者提供保本保收益的安排等。二是依據(jù)投資范圍及投資比例將結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃分為股票類、期貨類、固定收益類、非標(biāo)類、混合類和其他類，并根據(jù)不同類別產(chǎn)品的市場風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)程度相應(yīng)設(shè)定不同的杠桿倍數(shù)上限。將風(fēng)險(xiǎn)較高的股票類產(chǎn)品杠桿倍數(shù)上限由10倍下調(diào)至1倍，主要綜合考慮了當(dāng)前股票市場實(shí)際情況以及總體監(jiān)管導(dǎo)向，同時(shí)對于混合類杠桿倍數(shù)也設(shè)定為l倍，主要是為防范以“假混合真股票”類產(chǎn)品規(guī)避前述規(guī)定情形出現(xiàn)?？紤]到為管理符合規(guī)定的員工持股計(jì)劃設(shè)立的結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃存在一定特殊性，《征求意見稿》適當(dāng)放寬其杠桿倍數(shù)至不超過2倍。另外，為進(jìn)一步控制投資風(fēng)險(xiǎn)，降低投資杠桿水平，參照《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》相關(guān)規(guī)定，《征求意見稿》明確集合（“一對多”）資產(chǎn)管理計(jì)劃的總資產(chǎn)不得超出凈資產(chǎn)的140%。三是增加了結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃信息披露內(nèi)容，要求對結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)及相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)情況、收益分配情況、風(fēng)控措施等信息進(jìn)行披露。四是將杠桿倍數(shù)計(jì)算公式調(diào)整為“優(yōu)先級(jí)份額／劣后級(jí)份額”，使之更加簡潔、明了，也與市場同行做法一致。五是要求結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃名稱中必須包含“結(jié)構(gòu)化”或“分級(jí)”字樣，以充分揭示結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)屬性。六是嚴(yán)格加強(qiáng)結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)防控，禁止結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃嵌套投資其他結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品。第九條資產(chǎn)管理人不得違規(guī)聘請第三方機(jī)構(gòu)擔(dān)任資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資顧問，包括但不限于以下情形：（一）聘請個(gè)人或不符合相應(yīng)條件的第三方機(jī)構(gòu)擔(dān)任投資顧問，或?qū)嵸|(zhì)上承擔(dān)投資顧問職責(zé)；（二）未建立或未有效執(zhí)行投資顧問遴選機(jī)制，未按照規(guī)定流程選聘投資顧問；（三）未簽訂投資顧問協(xié)議，或未在資產(chǎn)管理合同及其它材料中明確披露投資顧問身份、未約定投資顧問職責(zé)以及未充分說明和揭示聘請投資顧問可能產(chǎn)生的特定風(fēng)險(xiǎn)；（四）未建立或有效執(zhí)行防范利益沖突機(jī)制，資產(chǎn)管理計(jì)劃與投資顧問本身、其管理的或擔(dān)任投資顧問的其它產(chǎn)品之間直接或間接存在利益輸送、內(nèi)幕交易、市場操縱等行為；（五）向未提供實(shí)質(zhì)服務(wù)的投資顧問支付費(fèi)用或支付的費(fèi)用與投資顧問提供的服務(wù)不相匹配；（六）投資顧問及其關(guān)聯(lián)方以其自有資金投資于結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃。目前，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)聘請投資顧問的情況較多，投資顧問在資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作過程中發(fā)揮的作用也越來越大，而投資顧問的條件、能力以及合作模式都會(huì)對投資者利益產(chǎn)生較大影響。通過備案監(jiān)測發(fā)現(xiàn)，部分資產(chǎn)管理計(jì)劃存在未充分披露聘請投資顧問信息、投資顧問條件要求不統(tǒng)一、投資顧問權(quán)責(zé)不清晰、投資顧問費(fèi)用不規(guī)范等問題，風(fēng)險(xiǎn)較大，有必要加以規(guī)范。新增加的第九條主要從投資顧問基本要求、投資顧問遴選及選聘、投資顧問信息披露及職責(zé)約定、防范利益沖突以及投資顧問費(fèi)用支付等方面作了明確要求，以期進(jìn)一步規(guī)范證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)聘用投資顧問的行為。需要說明的是，《征求意見稿》明確禁止個(gè)人擔(dān)任投資顧問，聞時(shí)禁止投資顧問及其關(guān)聯(lián)方以其自有資金投資于結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃，以明晰投資顧問與投資者之間的角色定位，防范潛在的利益沖突。第十條不得開展資金池業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理計(jì)劃投資非標(biāo)資產(chǎn)時(shí)不得存在以下情形：（一）不同資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行混同運(yùn)作，資金與資產(chǎn)無法明確對應(yīng)；（二）資產(chǎn)管理計(jì)劃在整個(gè)運(yùn)作過程中未有合理估值的約定，且未按照資產(chǎn)管理合同約定向投資者進(jìn)行充分適當(dāng)?shù)男畔⑴?；（三）資產(chǎn)管理計(jì)劃未單獨(dú)建賬、獨(dú)立核算，未單獨(dú)編制估值表；（四）資產(chǎn)管理計(jì)劃在開放申購、贖回或滾動(dòng)發(fā)行時(shí)未進(jìn)行合理估值，脫離對應(yīng)項(xiàng)目資產(chǎn)的實(shí)際收益率進(jìn)行分離定價(jià)；（五）資產(chǎn)管理計(jì)劃未進(jìn)行實(shí)際投資，僅以后期投資者的投資資金向前期投資者兌付投資本金和收益；（六）資產(chǎn)管理計(jì)劃所投資資產(chǎn)發(fā)生不能按時(shí)收回投資本金和收益情形的，資產(chǎn)管理計(jì)劃通過開放參與、退出或滾動(dòng)發(fā)行的方式由后期投資者承擔(dān)此類風(fēng)險(xiǎn)，但管理人進(jìn)行充分信息披露及風(fēng)險(xiǎn)揭示的除外；（七）通過資產(chǎn)管理計(jì)劃間的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送；（八）以資產(chǎn)管理計(jì)劃為非標(biāo)資產(chǎn)提供任何直接或間接、顯性或隱性擔(dān)?；蚧刭彸兄Z。第七條不得開展資金池業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理計(jì)劃投資非標(biāo)資產(chǎn)時(shí)不得存在以下情形：（一）不同資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行混同運(yùn)作，資金與資產(chǎn)無法明確對應(yīng)；（二）資產(chǎn)管理計(jì)劃未單獨(dú)建賬、獨(dú)立核算，多個(gè)資管計(jì)劃合并編制一張資產(chǎn)負(fù)債表或估值表；（三）資產(chǎn)管理計(jì)劃在開放申購、贖回或滾動(dòng)發(fā)行時(shí)未進(jìn)行合理估值，脫離對應(yīng)資產(chǎn)的實(shí)際收益率進(jìn)行分離定價(jià)。針對資金池“滾動(dòng)發(fā)行、集合運(yùn)作、期限錯(cuò)配、分離定價(jià)”的特征，《征求意見稿》在原有表述的基礎(chǔ)上作了進(jìn)一步細(xì)化，增加了“資產(chǎn)管理計(jì)劃未實(shí)際投資，僅以后期投資者資金兌付前期投資者本金和收益”、“資產(chǎn)管理計(jì)劃所投資產(chǎn)不能按時(shí)兌付，通過開放參與退出或滾動(dòng)發(fā)行等方式由后期投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”等禁止行為，重點(diǎn)防范類似“龐氏騙局”的資金池產(chǎn)品。此外，《征求意見稿》對以資產(chǎn)管理計(jì)劃為非標(biāo)資產(chǎn)提供任何直接或間接、顯性或隱性擔(dān)?；蚧刭彸兄Z情形予以禁止，防止資產(chǎn)管理計(jì)劃承擔(dān)超出范圍的風(fēng)險(xiǎn)。第十一條證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)依據(jù)本細(xì)則要求，相應(yīng)制定本機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)禁止行為細(xì)則。第十一條證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)依據(jù)本細(xì)則要求，相應(yīng)制定本機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)禁止行為細(xì)則。第十二條證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)違反本細(xì)則的，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)可視情節(jié)輕重對其采取相應(yīng)紀(jì)律處分，并通報(bào)相關(guān)機(jī)構(gòu)。情節(jié)嚴(yán)重的，移交中國證監(jiān)會(huì)處理。增加了協(xié)會(huì)對違反規(guī)定行為進(jìn)行紀(jì)律處分的原則性要求。情節(jié)嚴(yán)重的，可移交中國證監(jiān)會(huì)處理。第十三條中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)可根據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)際情況及時(shí)調(diào)整本細(xì)則內(nèi)容。第十二條基金業(yè)協(xié)會(huì)可根據(jù)證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)際情況及時(shí)調(diào)整本細(xì)則內(nèi)容。第十四條私募證券投資基金管理人參照執(zhí)行本細(xì)則。證券公司、基金管理公司子公司按照規(guī)定開展的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)不適用本細(xì)則。修改適用范圍。根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》相關(guān)規(guī)定，結(jié)合私募基金管理人登記及私募基金備案實(shí)際情況，新增第十四條，明確私募證券投資基金管理人參照執(zhí)行《征求意見稿》，同時(shí)重申資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)不適用《征求意見稿》。第十五條釋義：（一）本細(xì)則所稱結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃，是指存在一級(jí)份額以上的份額為其他級(jí)份額提供一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償或收益分配保障，收益分配不按份額比例計(jì)算，由資產(chǎn)管理合同另行約定的資產(chǎn)管理計(jì)劃。資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)管理合同中明確份額屬性劃分標(biāo)準(zhǔn)，并向投資者確認(rèn)其認(rèn)購的份額歸屬于優(yōu)先級(jí)還是劣后級(jí)。（二）本細(xì)則所稱杠桿倍數(shù)計(jì)算公式為，杠桿倍數(shù)=優(yōu)先級(jí)份額／劣后級(jí)份額。（三）本細(xì)則所稱股票類資產(chǎn)管理計(jì)劃，是指根據(jù)資產(chǎn)管理合同約定的投資范圍，投資于股票或股票型基金的資產(chǎn)比例高于80%（含）的資產(chǎn)管理計(jì)劃。（四）本細(xì)則所稱期貨類資產(chǎn)管理計(jì)劃，是指根據(jù)資產(chǎn)管理合同約定的投資范圍，僅投資于期貨、期權(quán)及其他金融衍生產(chǎn)品、現(xiàn)金的資產(chǎn)管理計(jì)劃。（五）本細(xì)則所稱固定收益類資產(chǎn)管理計(jì)劃，是指根據(jù)資產(chǎn)管理合同約定的投資