中國(guó)股市的發(fā)展及監(jiān)管歷程

中國(guó)股市的發(fā)展及監(jiān)管歷程9/17/2023股權(quán)分置改革的歷程：

第一階段：股權(quán)分置問(wèn)題的形成。中國(guó)證券市場(chǎng)在設(shè)立之初，對(duì)國(guó)有股流通問(wèn)題總體上采取擱置的辦法，在事實(shí)股權(quán)分置改革上形成了股權(quán)分置的格局。

第二階段：通過(guò)國(guó)有股變現(xiàn)解決國(guó)企改革和發(fā)展資金需求的嘗試，開始觸動(dòng)股權(quán)分置問(wèn)題。

第三階段：作為推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的一項(xiàng)制度性變革，解決股權(quán)分置問(wèn)題正式被提上日程。2004年1月31日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（國(guó)九條），明確提出“積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問(wèn)題”，為股權(quán)分置改革做好了理論基礎(chǔ)。

9/17/2023股權(quán)分置改革大事記：●2005年4月29日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，宣布啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)；●2005年5月8日，《上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)業(yè)務(wù)操作指引》發(fā)布，三一重工、紫江企業(yè)、金牛能源和清華同方成為第一批改革試點(diǎn)公司；●2005年6月10日，三一重工的股改方案獲得高票通過(guò)，成為股權(quán)分置改革成功的第一家上市公司；●2005年8月23日，證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、財(cái)政部、人民銀行等部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》，宣布改革試點(diǎn)順利完成，股權(quán)分置改革全面開始；9月12日，40家上市公司宣布進(jìn)入股改程序，拉開股權(quán)分置改革全面推進(jìn)的序幕；●2005年11月5日，證監(jiān)會(huì)和商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革涉及外資管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，對(duì)外商投資上市公司的股權(quán)分置改革問(wèn)題進(jìn)行規(guī)范；●2005年11月22日，深交所中小板50家上市公司率先完成股改；9/17/2023●2006年5月8日，《上市公司證券發(fā)行管理辦法》開始實(shí)行，對(duì)完成股改的上市公司恢復(fù)再融資；●2006年8月18日，中國(guó)石化進(jìn)入股改程序；9月25日，其股改方案獲得股東大會(huì)通過(guò)，標(biāo)志著國(guó)有大市值上市公司的股改取得突破；●2006年底，已完成或進(jìn)入股改程序的上市公司市值占應(yīng)改革上市公司總市值的比重達(dá)到98%，股改任務(wù)基本完成。9/17/20239/17/2023五年規(guī)劃中關(guān)于股票市場(chǎng)發(fā)展的建議：●“八五”計(jì)劃建議1990年12月30日，中國(guó)共產(chǎn)黨第十三次中央委員會(huì)第七次全體會(huì)議通過(guò)了《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展十年規(guī)劃和“八五”計(jì)劃的建議》，證券市場(chǎng)的發(fā)展首次被列入國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃，從而肯定了證券市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要地位。

“八五”計(jì)劃的主要建議為：1、肯定了證券和股票的發(fā)行2、提出建立和完善證券交易所，創(chuàng)造建立和發(fā)展證券市場(chǎng)的基本條件●“九五”計(jì)劃建議1995年9月28日，第十四屆中央委員會(huì)第五次全體會(huì)議“九五”計(jì)劃主要建議：1、堅(jiān)持間接融資為主，適當(dāng)擴(kuò)大直接融資；2、積級(jí)穩(wěn)妥的發(fā)展股票和債券融資；3、對(duì)銀行、保險(xiǎn)、證券和信托實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分開管理，勾畫了現(xiàn)代金融體系的框架9/17/2023●“十五”計(jì)劃建議2000年10月11日，第十五屆中央委員會(huì)第五次全體會(huì)議主要建議：1、拓寬融資渠道，提高企業(yè)直接融資比重，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制；2、規(guī)范和發(fā)展證券市場(chǎng)，培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者（證券投資基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、信托基金等）；3、加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)督和上市公司信息披露●“十一五”規(guī)劃建議2005年10月11日，第十六屆中央委員會(huì)第五次全體會(huì)議主要建議：積極發(fā)展股票、債券，加強(qiáng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，建立多層次的資本市場(chǎng)體系，完善市場(chǎng)功能，提高直接融資比重9/17/2023●“十二五”規(guī)劃建議2010年10月18日，十七屆中央委員會(huì)第五次全體會(huì)議主要建議：1、加快建設(shè)多層次的資本市場(chǎng)體系，包括發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)，證券市場(chǎng)的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大；2、顯著提高直接融資比重，更快的發(fā)展證券市場(chǎng)（到“十二五”末期目標(biāo)超過(guò)15%；美國(guó)超過(guò)60%）；3、發(fā)展債券市場(chǎng)，突出對(duì)證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。9/17/2023三次金融工作會(huì)議關(guān)于股票市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)容●第一次全國(guó)金融工作會(huì)議：1997年11月17至19日，第一次全國(guó)金融工作會(huì)議在北京召開。恰逢亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，深化金融改革、整頓金融秩序、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)成為會(huì)議主題。有關(guān)證券市場(chǎng)的內(nèi)容：1、積極穩(wěn)步的發(fā)展資本市場(chǎng)，適當(dāng)擴(kuò)大直接融資比例；2、嚴(yán)格規(guī)范各類金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍，堅(jiān)決改變混業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況；3、理順和完善證券監(jiān)管體制，建立全國(guó)統(tǒng)一的證券、期貨監(jiān)管體制；4、徹底清理和糾正各類證券交易中心和報(bào)價(jià)系統(tǒng)非法進(jìn)行的股票、基金等上市交易活動(dòng)此次會(huì)議之后，中國(guó)保監(jiān)會(huì)成立（1998年11月18日）；證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)與銀行、保險(xiǎn)、信托脫鉤，關(guān)閉非法場(chǎng)外交易；地方證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)劃歸中國(guó)證監(jiān)會(huì)，新的金融機(jī)構(gòu)體系和金融監(jiān)管體系開始建立9/17/2023●第二次全國(guó)金融工作會(huì)議2002年2月5日至7日，第二次全國(guó)金融工作會(huì)議在北京召開會(huì)議強(qiáng)調(diào)，加強(qiáng)監(jiān)管是金融工作的重中之重。加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，保持金融穩(wěn)定，是順利對(duì)勁金融改革和發(fā)展的基礎(chǔ)，是維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的重要保證。這次會(huì)議的關(guān)鍵點(diǎn)：1、強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)金融監(jiān)管；2、決定對(duì)國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行實(shí)行股份制改造，創(chuàng)造條件上市；3、強(qiáng)調(diào)穩(wěn)步發(fā)展證券市場(chǎng)，不斷提高直接融資比例此次會(huì)議之后，2003年4月28日，銀監(jiān)會(huì)應(yīng)運(yùn)而生，“一行三會(huì)”的監(jiān)管架構(gòu)搭建完畢；2005至2006年，中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、工商銀行陸續(xù)完成股改，實(shí)現(xiàn)滬、港兩地上市。

9/17/2023●第三次全國(guó)金融工作會(huì)議2007年1月19日至20日，第三次全國(guó)金融工作會(huì)議在北京召開會(huì)議的主要內(nèi)容：1、大力發(fā)展資本市場(chǎng)，構(gòu)建多層次的金融市場(chǎng)體系；2、擴(kuò)大直接融資規(guī)模和比重；3、提高上市公司質(zhì)量，嚴(yán)格信息披露制度，加大透明度；4、加快發(fā)展債券市場(chǎng)，擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，大力發(fā)展公司債券；5、推進(jìn)資本市場(chǎng)對(duì)外開放，完善金融分業(yè)監(jiān)管機(jī)制；6、深化國(guó)有商業(yè)銀行的改革，加快建立現(xiàn)代銀行制度●第四次全國(guó)金融工作會(huì)議第四次全國(guó)金融工作會(huì)議2012年1月6日至7日在北京舉行此次會(huì)議的主要內(nèi)容：1、深化金融機(jī)構(gòu)改革，推進(jìn)股權(quán)多元化，切實(shí)打破壟斷，放寬準(zhǔn)入，鼓勵(lì)、引導(dǎo)和規(guī)范民間資本進(jìn)入金融服務(wù)領(lǐng)域，參與銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)改制和增資擴(kuò)股。2、加強(qiáng)和改進(jìn)金融監(jiān)管，切實(shí)防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。證券業(yè)要完善市場(chǎng)制度，強(qiáng)化行為監(jiān)管，保護(hù)投資者合法權(quán)益。3、加強(qiáng)資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)建設(shè)，推動(dòng)金融市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。促進(jìn)股票期貨市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，堅(jiān)決清理整頓各類交易場(chǎng)所，建設(shè)規(guī)范統(tǒng)一的債券市場(chǎng)，積極培育保險(xiǎn)市場(chǎng)。4、完善金融宏觀調(diào)控體系，加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策、監(jiān)管政策、產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合，有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融穩(wěn)定。進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制。5、擴(kuò)大金融對(duì)外開放，提高資源配置能力和金融安全保障水平。支持香港鞏固和提升國(guó)際金融中心地位。加快上海國(guó)際金融中心建設(shè)。中國(guó)證券市場(chǎng)主要法律制度：（1）證券發(fā)行制度。證券監(jiān)管機(jī)關(guān)對(duì)證券發(fā)行的審核管理。是證券法律制度的重要內(nèi)容之一。我國(guó)《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》所提出的證券發(fā)行審核體制，是在充分認(rèn)以中國(guó)國(guó)情、廣泛吸收國(guó)際慣例基礎(chǔ)上確立的，具有中國(guó)特色的發(fā)行審核制度。（2）信息披露制度。它是管理證券市場(chǎng)的重要手段，是證券市場(chǎng)貫徹公開原則的具體體現(xiàn)，是保護(hù)投資者、促使上市公司走向規(guī)范化的重要保障。根據(jù)《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》的有關(guān)規(guī)定、股份有限公司公開發(fā)行股票或其股票在證券交易場(chǎng)所交易，必須公開披露信息。9/17/2023（3）證券交易市場(chǎng)監(jiān)管制度。目前，我國(guó)證券交易只能在法定交易所進(jìn)行，上海證券交易所和深圳證券交易所是經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)成立的合法交易所。國(guó)家依法對(duì)證券交易所實(shí)施監(jiān)督管理，《證券交易所管理辦法）的出臺(tái)，是我國(guó)證券交易市場(chǎng)規(guī)范化建設(shè)中邁出的重要一步。（4）證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和證券專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管制度。為加強(qiáng)對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的管理，目前我國(guó)制定了相關(guān)的法律法規(guī)，對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的審批程序，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)從事股票承銷、自營(yíng)業(yè)務(wù)的資格確定以及從業(yè)人員的資格管理做出了規(guī)定。對(duì)證券專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，國(guó)家也制定了相關(guān)的法規(guī)和條例進(jìn)行監(jiān)管。9/17/2023（5）禁止證券欺詐行為制度。證券市場(chǎng)是以公開、公平、公正為原則的市場(chǎng)，所有投資者都應(yīng)以平等的地位參與證券投資。在證券市場(chǎng)中，貫徹誠(chéng)實(shí)信用原則，禁止證券欺詐行為，具有重要意義。禁止證券欺詐行為是我國(guó)證券法律制度的一項(xiàng)重要內(nèi)容。《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《禁止證券欺詐行為暫行辦法》、新《刑法》等對(duì)證券欺詐行為的種類，表現(xiàn)形式以及處罰等都作廠明確的規(guī)定。（6）證券法律責(zé)任制度。所謂證券法律責(zé)任，是指證券中場(chǎng)行為主體對(duì)其行為所應(yīng)承擔(dān)的法律后果。根據(jù)行為主體行為的性質(zhì)及違法的程度，其應(yīng)承擔(dān)的法律責(zé)任通常分為三種，即民事責(zé)任、行政責(zé)任、刑事責(zé)任。有關(guān)這三種法律責(zé)任的規(guī)定明確寫在我國(guó)所有的證券法律制度中，例如，我國(guó)《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》第七十亡條規(guī)定：“違反本條例規(guī)定，給他人造成損失的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)民事賠償責(zé)任?！痹摋l例七十八條規(guī)定：“違反本條例規(guī)定，構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。”9/17/2023中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展歷程1984年7月20日,第一家股份有限公司---北京天橋百貨股份有限公司成立,揭開了企業(yè)股份制改造的序幕。但采取的還本付息的方式,類似債券,期限是3年。1984年11月18日，中國(guó)第一股—上海飛樂(lè)音響股份公司成立1986年9月26日第一個(gè)證券柜臺(tái)交易點(diǎn)，中國(guó)工商銀行上海信托投資公司靜安分公司開始股票柜臺(tái)交易1987年9月27日，第一家證券公司---深圳特區(qū)證券公司成立.但柜臺(tái)交易服務(wù)效率較低,過(guò)戶時(shí)間長(zhǎng),黑市交易開始活躍1990年12月19日，上海證券交易所成立,1990年12月1日，深交所“試”開業(yè).時(shí)任上海市市長(zhǎng)的朱镕基在浦江飯店敲響上證所開業(yè)的第一聲鑼.9/17/20231992年5月21日，上交所取消漲停板限制，上證指數(shù)(即滬市綜合指數(shù))從前日收盤的617點(diǎn)升到1266點(diǎn)，漲幅高達(dá)105%。1992年8月10日，為認(rèn)購(gòu)新股，百萬(wàn)申購(gòu)者云集深圳排隊(duì)認(rèn)購(gòu)，因組織不好，發(fā)生暴力沖突和舞弊事件——8·10事件。此后深滬股市首次大跌，8·10事件催生了監(jiān)督機(jī)構(gòu)。1992年10月26日，國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)(簡(jiǎn)稱證券委)成立，朱镕基任主任，周道炯任副主任。同年10月底，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(簡(jiǎn)稱證監(jiān)會(huì))宣告成立，首任證監(jiān)會(huì)主席是劉鴻儒。1998年4月，二者合并。1993年6月29日，青島啤酒第一家H股上市公司在香港正式招股上市。1993年8月20日第一只投資基金——淄博基金上市。9/17/20231995年1月23日起，深交所采用成份股指數(shù)。1994年7月20日是基準(zhǔn)日，基準(zhǔn)日指數(shù)為1000點(diǎn)。1995年2月23日，發(fā)生國(guó)債期貨3·27事件。以萬(wàn)國(guó)證券為代表的空頭和以中經(jīng)開為代表的多頭在國(guó)債期貨市場(chǎng)對(duì)賭存款貼補(bǔ)率，萬(wàn)國(guó)證券賭輸違規(guī)砸盤，其老總管金生因此坐牢。5月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)暫停國(guó)債期貨交易試點(diǎn)；1995年5月13日，國(guó)務(wù)院證券委頒布《證券從業(yè)人員資格管理暫行規(guī)定》，要求證券從業(yè)人員必須通過(guò)統(tǒng)一的資格考試；1996年12月16開始實(shí)行10%漲停板制度1997年5月9日，印花稅調(diào)升至5‰。1997年6月6日，人民銀行發(fā)出通知：禁止銀行資金違規(guī)流入股市。在一系列降溫政策的作用下，大盤還是呈現(xiàn)高位強(qiáng)勢(shì)整理。1997年7月2日，泰國(guó)宣布取消泰銖對(duì)美元的聯(lián)系匯率制，實(shí)行浮動(dòng)匯率制。東南亞金融危機(jī)拉開序幕。1997年10月8日，國(guó)務(wù)院原則通過(guò)《證券投資基金管理暫行辦法》。1998年3月23日，第一批大型證券投資基金啟動(dòng)。金泰、開元、興華、裕陽(yáng)、安信等五大證券投資基金和南化轉(zhuǎn)債、絲綢轉(zhuǎn)債兩個(gè)可轉(zhuǎn)換債券相繼登場(chǎng)。1998年4月，國(guó)務(wù)院證券委和證監(jiān)會(huì)合并。1998年4月22日，上市公司開始實(shí)行“特別處理”制度（ＳＴ）。深市的遼物資(000511)成為首家ST

股票。1998年6月12日，降低印花稅，單邊交易4‰。1998年12月29日，《證券法》從初審到通過(guò)歷時(shí)5年獲通過(guò)，自1999年7月1日起實(shí)行。1999年5月19日，開始了著名的5·19行情。從這一天開始，滬深股市走出了一輪強(qiáng)勁的上揚(yáng)行情，網(wǎng)絡(luò)概念開始流行；1999年10月27日，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司間接進(jìn)入證券市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)同時(shí)宣布國(guó)有股年內(nèi)配售規(guī)模和定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。2000年2月15日，第一個(gè)百元股億安科技誕生，后來(lái)查明，億安科技老總羅成動(dòng)用18億，利用4個(gè)公司賬戶炒作億安科技股票，獲利4億多；2001年6月12日，國(guó)務(wù)院正式發(fā)布《減持國(guó)有股籌資社會(huì)保障資金管理暫行辦法》，于2001年10月22日被證監(jiān)會(huì)緊急叫停2000年10月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》。2001年9月4日，首只開放式基金——華安創(chuàng)新宣布發(fā)行。2001年9月10日，銀廣夏由于被《財(cái)經(jīng)》雜志披露業(yè)績(jī)做假，開始連續(xù)15個(gè)跌停板，跌幅達(dá)79%。銀廣夏的麻黃草神話破滅了。2002年11月8日，黨的十六大開幕，證監(jiān)會(huì)、央行聯(lián)合發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，QFII開閘。2003年5月27日，首批QFII

誕生，瑞銀、野村獲批。2003年4月4日，滬深證交所發(fā)布通知，警示退市風(fēng)險(xiǎn)將啟用*ST標(biāo)記。2004年1月2日，上證50指數(shù)亮相首日，南方證券因坐莊哈醫(yī)藥等股票巨虧而被行政接管；2004年2月2日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，提出“國(guó)九條”，肯定了證券市場(chǎng)的作用。2004年4月14日，莊股德隆三架馬車——新疆屯河、合金投資、