珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告

高級財務報表分析主要參考書查爾斯·吉布森財務報表分析－利用財務會計信息.中國財政經濟出版社，1999。該書主要適用對象包含企業(yè)總經理、財政官員、商業(yè)銀行信貸管理人員和律師等。該書最主要特色是第十三章：財務比率應用擴展.10/2/1珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第1頁參考書目戴維·F·霍金斯企業(yè)財務匯報與分析－教程與案例東北財經大學出版社斯蒂芬·佩恩曼財務報表分析與證券定價中國財政經濟出版社Krishna·G·Palepu利用財務報表進行企業(yè)分析與估價中信出版社10/2/2珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第2頁財務報表分析財務報表分析目標財務報表信息組成三張報表勾稽關系研究及研究意義會計信息生成研究意義三張報表分析10/2/3珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第3頁財務報表分析組成內容資產負債表分析資產定義發(fā)展啟示資產與負債資產與全部者權益資產主要項目分析資產減值對會計信息影響分析資產減值跡象確實認我國資產減值主要存在問題幾個案例研究10/2/4珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第4頁財務報表分析組成內容損益表分析損益表項目詳細分析高質量收益影響要素分析不良收益信號分析現金流量表分析現金流量表模型分析現金流量表項目分析現金流量表比率分析10/2/5珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第5頁財務報表分析組成內容哈佛利用財務報表進行商務分析框架戰(zhàn)略分析會計分析財務分析前景分析利用哈佛財務報表分析框架案例研究－以四川長虹為例10/2/6珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第6頁財務報表分析目標

財務報表如同名貴香水，只能細細品嘗，不能生吞活剝。

——阿伯拉汗.比爾拉夫

不完全知道會計和財務管理工作經營者，就好比是一個投籃而不得分球手。

——羅伯特.希金斯10/2/7珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第7頁財務報表分析目標財務報表分析有利于在所提供歷史財務會計數據和使用者所關注未來盈利及現金流量之間架起一座橋梁。財務匯報分析技巧使得使用者能夠深入分析應計制歷史數據，來了解企業(yè)過去、現在以及連續(xù)取得盈利和產生現金流量能力。要了解這些需要利用各種評價管理者經營和財務業(yè)績技巧和標準，識別過去現金收付，評價企業(yè)收益質量，預計經營及財務風險水平，衡量其潛在貸款能力，以及證實或否定早期預測和評價。10/2/8珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第8頁財務報表分析目標財務分析中操作和計算部分相對簡單，難度較大部分是對財務分析中以比率、趨勢及質量評價等形式表現定性及定量數據主要性進行分析能力。這一能力要求：有一定經驗、了解所分析企業(yè)、對企業(yè)財務匯報實務了如指掌，以及充分了解利用這種分析技術及業(yè)務方面性質。另外，熟練分析師還含有識別異常改變能力，能夠尋根問底，持懷疑態(tài)度，勤奮，并愿意請教其它有更多專業(yè)知識人。10/2/9珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第9頁財務報表分析信息組成10/2/10珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第10頁圖解報表之間關系10/2/11珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第11頁圖解報表之間關系10/2/12珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第12頁圖解報表之間關系10/2/13珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第13頁報表之間勾稽關系10/2/14珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第14頁圖解報表之間關系10/2/15珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第15頁財務報表編制

日志賬查對原始憑證記賬憑證總分類賬財務報表查對明細分類賬

確認（日常確認）統(tǒng)計匯報（編報確認）

計量

10/2/16珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第16頁資產負債表簡化結構流動資產流動負債現金短期借款應收賬款應付賬款存貨應付工資

流動負債小計流動資產小計長久負債負債小計長久資產全部者權益資產累計負債及全部者權益累計10/2/17珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第17頁資產負債表作用有利于分析、評價、預測企業(yè)短期償債能力。有利于分析、評價、預測企業(yè)長久償債能力和資本結構有利于分析、評價、預測企業(yè)變現能力和財務彈性有利于分析、評價、預測企業(yè)經營業(yè)績10/2/18珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第18頁資產確認相關問題歷史成本和慎重性標準資產確認三標準

全部權未來經濟利益合理可靠地計量資產10/2/19珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第19頁面臨三個挑戰(zhàn)：挑戰(zhàn)一：全部權難以確定主要分析問題1、企業(yè)哪些資產因為全部權問題被排除在資產負債表之外？這些資產對企業(yè)主要嗎？是否有其它方法來評價這些資產得到恰當管理？2、若利用租賃使關鍵資產或負債逃避匯報，有何影響？3、當存在全部權問題時，企業(yè)是否改變匯報方式？

10/2/20珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第20頁挑戰(zhàn)二：未來經濟利益不確定或難以計量

主要分析問題：1、資產負債表中哪些資產最難以計價？尤其是企業(yè)特有資產，如商譽、品牌計價基礎是什么？2、和以前年度相比，管理層就資產計價方面有什么變動？為何發(fā)生變動？3、和其它企業(yè)相比，在資產計價上有何不一樣？原因4、管理層是否有高估或低估資產價值歷史？5、什么資產因為計價問題沒有在資產負債表中反應？管理層是怎樣管理這些資產？10/2/21珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第21頁挑戰(zhàn)三：未來經濟利益發(fā)生改變

主要分析問題：1、是否營運資產發(fā)生了毀損？若發(fā)生了毀損又未減值，管理層有何正當理由？2、管理層是否高估或低估資產減值損失?3、若管理層對資產進行重估，其估價基礎是什么？是否由獨立評定方完成？4、重估后增值是否有目標性？

10/2/22珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第22頁資產與負債-

理想資產負債表流動資產60%流動負債30%速動資產30%存貨30%長久負債10%長久資產40%全部者權益60%累計100%累計100%10/2/23珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第23頁財務報表附注會計報表附注是為了便于會計報表使用者了解會計報表內容而對會計報表編制基礎、編制依據、編制標準和方法及主要項目等所作解釋。是對會計報表補充說明，是財務會計匯報組成部分。１、不符合會計核實前提說明；２、主要會計政策和會計預計說明；３、主要會計政策和會計預計變更說明，以及重大會計差錯更正說明；４、或有事項說明；５、資產負債表日后事項說明；６、債務重組說明；１４、收入；７、非貨幣交易說明；１５、所得稅會計處理方法；８、借款費用說明；１６、合并會計報表說明；９、租賃說明；１７、有利于了解和分析會計報表１０、關聯(lián)方關系及其交易說明；需要說明其它事項。１１、主要資產轉讓及其出售說明；１２、企業(yè)合并、分立說明；１３、會計報表主要項目標說明；10/2/24珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第24頁資產負債表項目分析-現金及短期投資分析總量現金構成（注意銀行存款之未達賬項）前后各期變化企業(yè)最優(yōu)現金持有量確定短期投資構成短期投資期末計價（減值計提情況）短期投資收益確認10/2/25珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第25頁應收賬款分析應收賬款總額應收賬款組成主要客戶賬齡分析應收賬款改變趨勢壞賬準備計提應收賬款管理（合理商業(yè)信用政策制訂）10/2/26珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第26頁存貨分析總額，比較分析存貨百分比組成存貨組成份析會揭示企業(yè)未來收入和經營活動是否存在問題。如當產成品增加伴伴隨原材料和半成品數量降低時，可預期到企業(yè)生產縮減，存貨增加（尤其是產成品增加）與收入下降，表明收入沒能成功地與生產保持同時。會造成預期生產量下降。會計政策變更存貨跌價準備10/2/27珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第27頁存貨分析在高通脹期間，采取先進先出法企業(yè)利潤中應扣除“存貨利潤”。高效存貨管理：較短生產周期、購銷雙方產品計劃協(xié)調一致、最正確存貨規(guī)模（零庫存）、收到存貨日子盡可能地靠近其使用時刻、有利支付條款、較少發(fā)生缺貨，以及銷售預測真實可靠。10/2/28珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第28頁威廉.比弗(WilliamBeaver)研究結論失敗企業(yè)有較少現金和較多應收賬款當把現金和應收賬款加在一起時，列入速動資產和流動資產之中時，失敗企業(yè)和成功企業(yè)之間不一樣被掩蓋了，因為現金和應收賬款不一樣，是向相反方向起作用失敗企業(yè)存貨普通較少

注：對于現金及存貨較少而應收賬款較多企業(yè)，分析師應引發(fā)尤其警覺。10/2/29珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第29頁其它應收款分析總額組成內容分析主要客戶分析賬齡分析壞賬準備計提關聯(lián)交易10/2/30珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第30頁固定資產分析固定資產竟爭力質量（余額、增加、降低、壽命及維護成本），不含有竟爭力表現：１、企業(yè)廠房及設備平均壽命延長。２、企業(yè)未對廠房及設備進行維護保養(yǎng)３、經濟上不合算設備和設施固定資產折舊：１、比較業(yè)績時，排除不一樣折舊方法影響２、加速折舊法變直線折舊法３、折舊壽命過長４、折舊對銷售額比率呈下降趨勢，稱為沿著折舊曲線下滑。

10/2/31珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第31頁在建工程分析建造協(xié)議執(zhí)行情況專門借款利息資本化確實定（開始資本化、資本化金額確實定、暫停資本化及停頓資本化）在建工程到達預定可使用狀態(tài)情況確實定在建工程減值處理10/2/32珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第32頁投資分析投資金額增減改變投資項目標組成（行業(yè)分析）投資項目標跟蹤分析投資核實成本法與權益法投資減值處理投資收益與現金流量10/2/33珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第33頁長久待攤費用分析總額分析內容構成分析攤銷時間確定10/2/34珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第34頁資產減值跡象確認《資產減值》(征求意見稿)要求資產市價當期大幅度下跌，其跌幅顯著高于正常使用而預計下跌。企業(yè)經營所處經濟、技術或法律環(huán)境以及資產所處市場在當期或將在近期發(fā)生重大改變，從而對企業(yè)產生不利影響。市場利率或其它市場投資回報率當期已經提升，從而影響企業(yè)計算資產預計未來現金流量現值折現率，造成資產可收回金額大幅度降低。企業(yè)市值（如上市企業(yè)股票市值）已經低于其凈資產賬面價值。有證據表明資產已經陳舊過時或其實體已經損壞。資產已經或將被閑置、重組、終止使用或者提前處置。資產經濟績效已經低于或將低于預期，如資產所創(chuàng)造凈現金流量或者實現凈損益遠遠低于預算。其它表明資產可能已經發(fā)生減值跡象。10/2/35珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第35頁我國企業(yè)計提資產減值準備過程中出現主要問題資產減值計算問題沒有單獨產生現金流量資產怎樣確定其未來可收回金額，即資產組怎樣劃分？現金流量怎樣確定？貼現率怎樣確定？資產減值計提不足利用資產減值計提秘密準備，調整利潤10/2/36珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第36頁資產減值會計幾個案例案例1、201月2日，南方證券宣告被行政接管。隨即，滬市7家上市企業(yè)和深市3家上市企業(yè)為此公布了主要公告。在這10家上市企業(yè)中，除四川長虹屬于委托理財外，其余9家均為南方證券股東。按照企業(yè)會計制度要求，這些企業(yè)必須對發(fā)生減值長久投資計提長久投資減值準備。但年年報披露后，同為股權投資這9家企業(yè)對資產減值計提卻沒有兩家是相同。10/2/37珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第37頁資產減值會計幾個案例案例2天津磁卡：年度天津磁卡因大額計提資產減值準備巨虧2.8億元，企業(yè)當初僅因應收款項一次就新增計提1.29億元。企業(yè)年報披露日為204月28日，然而，僅僅一天之后，企業(yè)便于4月29日公布公告稱：“因為企業(yè)應收款項可收回性很大，故企業(yè)壞賬準備計提百分比和計提方法進行了調整，應收款項提取壞賬準備方法由賬齡分析法更改為余額百分比法。”憑借壞賬準備會計預計變更，2003年度第一季度天津磁卡將已計提壞賬準備大量沖回，企業(yè)所以在20第一季度實現凈利潤達4991萬元。不過，僅相隔一天時間，企業(yè)對應收款項態(tài)度發(fā)生了巨變，原因何在呢？企業(yè)以前在年大額計提資產減值準備做法是否就是為了粉飾20度業(yè)績埋下了伏筆呢？10/2/38珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第38頁資產減值會計幾個案例年，天津磁卡實現凈利潤6129萬元，但在扣除非經營性損益后，企業(yè)仍虧損達1.29億元，而在企業(yè)非經營性損益中，資產減值準備轉回金額就高達1.07億元。為何能夠沖回如此大額減值準備呢？該企業(yè)稱，年企業(yè)加大對應收款項清收力度，整年共清收應款項5.17億元。年報顯示，至年12月31日，天津磁卡應收款確實從年初時12.44億元降低至7.27億元，然而事情真相是否如此呢？10/2/39珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第39頁資產減值會計幾個案例即使年天津磁卡收回應收賬款為5.17億元，但奇怪是企業(yè)貨幣資金非但沒有對應增加，反面比期初降低了4.5億元。除在企業(yè)收回應收款項中，包含部分土地使用權、房產、股權等非現金資產外，天津磁卡貨幣資金大幅降低真正原因是因為其收回5.17億元應款項同時，預付賬款卻從年初時3.84億增至9.72億，增額為5.88億，那么，預付款項巨增原因是什么？這兩個金額之間有沒有一定聯(lián)絡？10/2/40珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第40頁資產減值會計幾個案例案例3美爾雅：一方面關聯(lián)公司經過關聯(lián)交易向上市公司輸送利潤，即上市公司將產品高價銷售給關聯(lián)公司，獲取了大量銷售收入與高額利潤，之后利用會計制度變更契機計提了大額壞賬準備；其次關聯(lián)公司經過關聯(lián)交易套取上市公司募集資金，即關聯(lián)公司將大量不良資產按評估高價出售給上市公司，上市公司購買后再計提大額資產減值準備。10/2/41珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第41頁資產減值會計幾個案例案例4沈陽新開：年度與潛在控股股東南科集團進行資產置換，置換后壞賬準備總計轉回2500萬元，存貨跌價準備總計轉回600多萬元，固定資產總計轉回了1700多元，在年末，企業(yè)除了壞賬準備還有一定余額外，其余資產減值相關賬戶期余額全部為零。這幾項減值準備沖回增加利潤4900多萬元，而其當年利潤總額僅為200多萬元。10/2/42珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第42頁負債和全部者權益分析負債分析全部者權益分析10/2/43珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第43頁負債和權益分析負債定義及起源：1、應付或應計負債2、借款負債確認標準

一項義務已經發(fā)生該義務金額和時間能可靠地計量統(tǒng)計一項負債10/2/44珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第44頁面臨挑戰(zhàn)挑戰(zhàn)一：是否一項負債已經發(fā)生？－重組準備、頻繁飛行獎勵、訴訟

10/2/45珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第45頁挑戰(zhàn)二：義務可計量嗎？

－環(huán)境債務、養(yǎng)老金及其它退休福利債務、保險損失債務

主要分析問題：

1、資產負債表中沒有包含哪些潛在義務？有何解釋？是否是企業(yè)采取策略產生了這些表外義務？管理層是否利用這些表外義務來改進財務報表？假如是，該結論是以哪些原因為依據？2、與其本身歷史水平或同行業(yè)其它企業(yè)標準相比較，企業(yè)在預計實際杠桿和財務風險時，表外負債是否主要？影響程度有多大？3、企業(yè)是主要在管理層判斷基礎上匯報負債嗎？假如是，管理層所做主要假設是什么？

10/2/46珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第46頁挑戰(zhàn)三：負債價值改變－問題債務利率變動對負債影響，應怎樣將這種價值變動反應在資產負債表中？企業(yè)是按歷史成本匯報負債，還是將負債提升或降低至公允價值？主要分析問題：1、債務公允價值是否降低了？什么原因造成？2、債務公允價值是否提升了？是否是因為利率降低或企業(yè)業(yè)務改變？3、債務風險是否加大了？管理層對債務價值預計可靠程度怎樣？4、若企業(yè)債務價值增加了，是否面臨財務困境？10/2/47珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第47頁對負債會計一些誤解：未雨綢繆是慎重穩(wěn)健負債會計經常為經理提供“平滑收益”機會，而平滑收益可能妨礙分析師對糟糕經營業(yè)績給予及時確認。10/2/48珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第48頁主要負債項目分析其它應付款關注大額其它應付款項，可能存在隱藏利潤，進行收益平滑行為。預計負債產品售后質量擔保負債未決訴訟債務重組中可能發(fā)生預計負債10/2/49珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第49頁全部者權益匯報面臨挑戰(zhàn)挑戰(zhàn)一：混合債券挑戰(zhàn)二：未實現利得和損失分類主要分析問題：1、收益中包含哪些費用？怎樣對待這些費用？2、是否存在混合債券？是否需要將負債和權益分開？其轉換價是否發(fā)生改變？債務是否可能發(fā)生轉換？10/2/50珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第50頁利潤表作用有利于分析、評價、預測企業(yè)經營結果和贏利能力有利于分析、評價、預測企業(yè)未來現金流動情況有利于分析、評價、預測企業(yè)償債能力有利于評價、考評管理人員績效是企業(yè)經營結果分配主要依據10/2/51珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第51頁損益表主要項目分析１、主營業(yè)務收入２、主營業(yè)務成本３、其它業(yè)務利潤４、期間費用５、投資收益６、營業(yè)外收支10/2/52珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第52頁收入分析問題：收入主要起源是什么？收入起源連續(xù)性怎樣？收入、應收賬款和存貨關系怎樣？收入何時入賬以及怎樣計量？10/2/53珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第53頁收入分析獲取收入主要起源應閱讀企業(yè)分部匯報。收入起源連續(xù)性可利用趨勢百分比分析，收入連續(xù)性分析考慮原因：在商業(yè)環(huán)境下收入需求敏感度。預計新或改進產品和服務需求能力?？蛻舴治觯谐潭取⒁蕾囆约胺€(wěn)定性。收入集中程度或對單個部門依賴性。收入對銷售人員依賴性。市場在地理上分散程度。10/2/54珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第54頁收入分析收入、應收賬款和存貨關系收入與應收賬款關系：計算凈收入和應收帳款變動百分比，假如應收賬款增加超出了收入增加速度，可能原因是：因為加強激勵辦法促使收入提升，信用期延長，或者企業(yè)在未來收入預測上內部戰(zhàn)略發(fā)生了改變。收入與存貨關系：存貨組成份析會揭示企業(yè)未來收入和經營活動是否存在問題。如當產成品增加伴伴隨原材料和半成品數量降低時，可預期到企業(yè)生產縮減，存貨增加（尤其是產成品增加）與收入下降，表明收入沒能成功地與生產保持同時，會造成預期生產量下降。10/2/55珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第55頁收入分析收入確實認與計量主營業(yè)務收入切記賒銷會計分錄，企業(yè)應收賬款賬齡和現金流量分析會揭示這些情況；了解企業(yè)從銷售中所得到現金流量市場份額、季節(jié)性和周期性，了解其中可能蘊含未來趨勢（誰買、為何買、在什么地方買、產品性質、主要市場領域、銷售和產品開發(fā)成功原因等）10/2/56珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第56頁收入分析評價管理當局收入確認標準適當性；（管理層對“主要事項”認定適當嗎，收入確認時間）管理層在短期內能夠采取、增加收入行為：加緊用完工百分比法反應工程進度；將商品提前運輸給客戶，而不要求客戶在原先確定付款日前償付貨款；交換銷售等。（最正確識別：存貨和應收賬款出現有問題異常波動，應收賬款上升速度比銷售收入上升速度快。）關注負債中遞延收入和收益。10/2/57珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第57頁10/2/58珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第58頁收入操縱詳解及案例利用補充協(xié)議，隱瞞風險和酬勞還未轉移事實所謂補充協(xié)議指是買賣雙方在正常商業(yè)購銷協(xié)議之外另行訂立銷售協(xié)議，以對原銷售合約中部分條款進行澄清或修改。普通而言，補充協(xié)議應與原銷售協(xié)議視同為一同質整體，不應改變或減弱原銷售協(xié)議實質。10/2/59珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第59頁案例一：Informix企業(yè)——補充協(xié)議堆砌出輝煌銷售業(yè)績

案例介紹：Informix誕生于信息技術發(fā)祥地硅谷，是一家從事數據庫管理高科技企業(yè)。Informix以高速成長著稱，1995年，該企業(yè)對外匯報銷售收入達7.142億美元，比上一年增加了52%，1996年，銷售收入深入增至9.393億美元，比1995年增加了32%。證券市場對Informix銷售收入高速成長給予應有禮遇，1996年，Informix股票市值高達46億美元。然而，好景不長。10/2/60珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第60頁1997年4月“愚人節(jié)”，Informix宣告了兩項令證券市場十分震驚消息：開始使用以物易物方式與其客戶進行賬款結算，許多經銷商向Informix購置軟件無法出售給最終用戶。1nnformix披露信息表明，1997年第一季度銷售收入比1996年同期降低了5900至7400萬美元，因為經銷商購貨承諾己蕩然無存。證券市場對這些重大利空快速做出反應，Informix股價開始了一輪自由落體運動，股票市值跌至15億美元，跌幅高達67%。10/2/61珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第61頁操縱手法點評：Informix從輝煌燦爛到聲名狼藉，所利用主要收入操縱伎倆就是隱瞞與其經銷商簽署補充協(xié)議，其主要條款包含：(1)允許經銷商將無法出售軟件退回；(2)承諾用自己營銷力量為經銷商尋找最終用戶；(3)承諾將自己取得最終用戶訂單分配給經銷商(4)將賒銷期限延長至24個月(軟件收入確認相關規(guī)則是不得超出12個月)；(5)將自己為最終用戶提供維護服務所取得收入秘密轉給經銷商或最終用戶，作為對它們向Informix購置軟件賠償；10/2/62珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第62頁(6)向經銷商或最終用戶支付虛構咨詢費用，再由它們以專利權使用費名義支付給Informix。能夠看出，上述條款表明Informix在確認軟件銷售時，風險和酬勞還未發(fā)生實質性轉移。經過這種手法，Informix在1995和1996年分別虛增了8140萬美元和21，150萬美元，虛增收入占這兩個年度對外匯報收入百分比高達13%和29%。10/2/63珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第63頁填塞分銷渠道，刺激經銷商提前購貨填塞分銷渠道是指供給商采取短期深度折扣方法勉勵分銷商提前下訂單購置超量存貨做法。在發(fā)運存貨時點，供給商擁有訂貨單和銷售協(xié)議，確認收入條件看似已經齊備，但因為分銷商購置存貨超正常貯量，有相當一部分在當期無法實現及時二次銷售而必須積壓到下一個會計期間，所以，從本質上講，填塞分銷渠道是供給商一個向未來會計期間借收入伎倆。10/2/64珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第64頁案例二：百時美施貴寶企業(yè)——“健康天使”也造假

案例介紹：百時美施貴寶(下文簡稱BMS企業(yè))是美國一家家喻戶曉制藥企業(yè)，素有“健康天使”之美譽。在年《財富》雜志世界500強中，BMS企業(yè)榮居第78位，全球制藥業(yè)排名第四。然而，這個“健康天使”卻在2010月爆出舞弊丑聞。經過數月自查，203月，BMS企業(yè)公布了重編后財務報表，認可其在1999至20經過“填塞分銷渠道”等手法，夸大銷售收入24.9億美元，虛增凈利潤9.13億美元。丑聞曝光后短短幾個月，BMS股價下跌了59%。10/2/65珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第65頁操縱手法點評：在美國，制藥企業(yè)多數藥品普通是經過經銷商銷售，BMS企業(yè)營銷模式也不例外。低廉經銷利潤往往迫使藥品經銷商囤積那些價格看漲藥品。一旦分銷渠道有消息暗示某種藥品價格可能上漲，經銷商們就會額外增加這種藥品庫存。正因為如此，制藥企業(yè)為粉飾其短期收益，能夠經過種種方式(如暗示藥品將漲價、給予額外價格折扣、延長付款期限、允許退貨等)勉勵經銷商購置更多藥品。不過，制藥10/2/66珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第66頁企業(yè)通常也會留心經銷商庫存水平，并在一些藥品銷售激增造成經銷商庫存過量情況下，向經銷商發(fā)出降低庫存警告。為了迎合華爾街對其經營業(yè)績預期，BMS企業(yè)經過散布藥品漲價消息，大肆刺激經銷商購置其制造藥品，且在明知經銷商藥品嚴重超儲時，沒有按照制藥行業(yè)約定俗成通例向其經銷商發(fā)出警告，造成分銷渠道嚴重堵塞，并最終作繭自縛——填塞分銷渠道不但打亂了BMS企業(yè)產銷計劃，而且使BMS企業(yè)銷售收入銳減，因為經銷商購置藥品已大大超出患者需求。10/2/67珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第67頁豐年藏糧，遞延收入。10/2/68珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第68頁案例三：微軟(Microsoft)企業(yè)——利用遞延收入平滑收益高手

案例介紹：軟件巨頭微軟企業(yè)是美國家喻戶曉績優(yōu)股。末，其股票市值高達2541億美元，僅次于通用電氣(GeneralElectrics)，連續(xù)多年在股票市值排行榜上位居第二。證券市場之所以對微軟企業(yè)溺愛有加，除了因為其軟件以質量和品牌享譽全世界，還因為其對外匯報銷售收入穩(wěn)步增加，幾乎不受宏觀經濟周期影響。比如，在過去5個會計年度，微軟企業(yè)銷售收入分別為197億美元、230億美元、253億美元、284億美元和322億美元。10/2/69珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第69頁美國信息技術行業(yè)從1999年底開始步入漫漫衰退期，對軟件需求日益萎縮。面對如此險惡經營環(huán)境，微軟企業(yè)為何還能逆勢而上呢？操縱手法分析：下表列示了微軟企業(yè)1995至會計年度遞延收入、銷售收入和經營性現金流量增減變動情況，如表所表示：10/2/70珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第70頁10/2/71珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第71頁上表顯示，在1999會計年度之前，遞延收入和經營活動現金凈流量增加幅度顯著高于銷售收入增加幅度，但這一趨勢在2000會計年度發(fā)生扭轉，表明微軟企業(yè)從20度開始將以前年度計提遞延收入釋放出來，轉作當期銷售收入。下表列示了1998年第二季度至20第一季度遞延收入計提和轉作收入情況：10/2/72珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第72頁10/2/73珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第73頁可見，微軟企業(yè)之所以在1999年下六個月信息技術陷入蕭條時銷售收入依然保持穩(wěn)定增加，在一定程度上得益于該企業(yè)在1999年度之前計提遞延收入。不但如此，為了應對行業(yè)不景氣影響，微軟企業(yè)在1999年末(會計年度第一季度)改變了遞延收入確實認政策，將Windows桌面操作系統(tǒng)遞延收入百分比由20%-35%降至15%-25%，將桌面應用軟件遞延收入百分比從20%降至10%-20%，以到達加速收入確認，維持連續(xù)增加趨勢目標。10/2/74珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第74頁遞延收入，以圖它用。10/2/75珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第75頁案例四：HNKL——眾說紛紜上市糾紛

案例介紹：HNKL中部開發(fā)建設股份有限企業(yè)(以下簡稱“HNKL”)于1994年12月由6家股東(其中包含民營企業(yè)CJLY企業(yè))發(fā)起設置，意在用“業(yè)主投資修路，政府綜合賠償”方法在HN省中部修建一條高等級公路，預計總投資50億元。為了籌集所需資金，HNKL想到了上市，并終于1998年6月擠入新股發(fā)行申請隊伍。不過，HNKL并沒有那么幸運，其上市申請資料在經過1年多漫長歷程后被中國證監(jiān)會退回，從而引發(fā)了HNKL狀告中國證監(jiān)會案。10/2/76珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第76頁7月5日，北京市高級人民法院就該案做出終審判決：中國證監(jiān)會因行政行為不規(guī)而敗訴。這個訴訟案在當初中國法律界、證券界和會計界掀起了一場風波，并引出了許多值得思索問題。本案例集中探討HNKL是否操縱收入確認問題。10/2/77珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第77頁操縱手法分析：即使在狀告證監(jiān)會行政行為不規(guī)上HNKL取得了勝訴，但這一判決結果并不代表HNKL會計資料就是真實。證監(jiān)會對HNKL提供會計資料真實性懷疑主要集中在兩個方面。其一便是，證監(jiān)會認為，HNKL從1995年到1997年間營業(yè)收入不真實。因為作為HNKL這一期間主要收入起源“MT工程結算收入”收入源頭“MT工程項目”是CJLY在1992年11月至1994年6月間完成，而且已對1994年6月29日之前支付1.9億多元工程款進行了結算。10/2/78珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第78頁不過HNKL卻認為，依據財政部1993年《施工、房地產開發(fā)企業(yè)財務制度》中結算要求，CJLY以前所做不能算是結算，而應以出據工程價款結算單經發(fā)包單位簽證后，確認為營業(yè)收入(針對施工企業(yè))。或開發(fā)土地、商品房在移交后，將結算單提交買方并得到認可時，確認為營業(yè)收入實現(針對房地產開發(fā)企業(yè))。那么，HNKL主張是否正確呢?10/2/79珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第79頁財政部于1998年1月頒布了《股份有限企業(yè)會計制度》(以下簡稱“制度”)，而HNKL向中國證監(jiān)會提交申請資料是在1998年6月。依據相關要求，假如改組上市企業(yè)在整個匯報期內未執(zhí)行“制度”，則需要對整個匯報期內會計報表按《企業(yè)會計準則》及“制度”做出會計政策變更模擬調整，并提交三年期模擬報表。所以，HNKL必須依據“制度”對其1995－1997年間收入進行追溯調整。10/2/80珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第80頁以合并為借口，指使被收購企業(yè)在收購日前推遲確認收入。10/2/81珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第81頁案例五：QHD和SGL——大股東指揮戰(zhàn)略收購，給上市企業(yè)添收入

案例介紹：在1998—1999年，中國HN省HD紡織股份有限企業(yè)(以下簡稱QHD)為了提升上市企業(yè)本身業(yè)績在大股東操縱下，在合并之后指使被合并方與客戶倒簽銷售協(xié)議來成功地實現銷售收入提升。QHD系國企改制類型上市企業(yè)，它于1993年底向社會公開發(fā)行A股1500萬股，并于第二年5月在深交所上市。上市第二年，QHD即告虧損。隨即其經營業(yè)績起起伏伏、舉步維艱，但卻從未被帶上ST帽子，秘笈就在于該企業(yè)及其大股東含有翻云覆雨能量。10/2/82珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第82頁年6月－7月，在財政部、中國證監(jiān)會對HNCX會計師事務所(為QHD執(zhí)行年度審計事務所)業(yè)務檢驗中，發(fā)覺了很多令人震驚問題。其中最關鍵一點即：QHD控股大股東利用合并契機，對QHDl999年度銷售收入進行了大膽妄為操縱。10/2/83珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第83頁操縱手法分析：表2.5列示了QHDl998年和1999年銷售收入數據對比：1999年主營業(yè)務收入總額比1998年增加了2.74倍。詳細分析各類別銷售情況：低彈絲銷售收入銳減了74.2％，礦泉水收入大致不變，房地產收入劇增了220％!而房地產收入之所以增加如此之多，系增加了對深圳市GTLH投資有限企業(yè)(以下簡稱SGL)房產銷售收入所致。10/2/84珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第84頁10/2/85珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第85頁天上哪會有掉下來餡餅。QHD下屬HD房產場開發(fā)企業(yè)1999年并無一分錢銷售收入進賬，它卻何以實現房地產收入突飛猛進呢?

原來，QHD于1999年12月6日以控股62%方式收購了主營房地產開發(fā)SGL。QHD在年報中呈述：“……匯報期內企業(yè)完成了對‘SGL’收購，……SGL當年實現銷售收入44,424.15萬元。由此企業(yè)新增主營業(yè)務收入37,258.45萬元，占主營業(yè)務收入92%，新增利潤4981.14萬元，10/2/86珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第86頁占利潤總額79.58%。”SGL在并購完成后12月份，實現銷售收入4.44億元，占其整年銷售收入44%，這么銷售數字足以讓人產生相關收入操縱充分聯(lián)想。莫非僅僅是因為房地產銷售集中行業(yè)特點造成其收入分布如此不均嗎?10/2/87珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第87頁后經財政部、中國證監(jiān)會徹查，SGL之所以有如此大額銷售收入集中在12月份確認，是因為其偽造了房屋銷售協(xié)議，捏造了客戶在1999年11月30日前有退房權利所謂“補充要求”。詳細地說，因為依據財政部(1998)第60號文件要求，并購企業(yè)在編制合并報表時，只應合并被并購企業(yè)自并購日起之后收入和利潤，而SGL房屋銷售大部分發(fā)生在1999年12月1日之前，這一部分收入對于QHD而言“可望而不可及”，為了扭轉其10/2/88珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第88頁江河日下經營業(yè)績，QHD不得不授意SGL財務人員添加所謂“退房條款”，并據此將購置日前收入和利潤推遲至購置日后，從而到達并入合并報表意圖?？梢?，收購是一個幌子，銷售補充協(xié)議是一個道具，遞延被并購方收入使之為上市企業(yè)所用才是并購交易最真實目標。10/2/89珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第89頁經過偽造、變造業(yè)務數據，憑空捏造收入。10/2/90珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第90頁案例六：LM股份——億元假賬打造“燦爛拂曉”

案例介紹：沈陽LM服裝股份有限企業(yè)(以下簡稱LM股份)于1999年1月在上海證券交易所上市，主要從事高中等服裝研制以及毛紡織品生產和銷售。上市后第一年(1999年)年末，其財務報表顯示：年度銷售收入40943萬元(調整前)，凈利潤3541萬元(調整前)，每股收益0.19元(調整前)，凈資產收益率6.31%(調整前)；年度財務匯報主要指標為：銷售收入28812萬元，凈利潤3442萬元，每股收益-0.18元，凈資產收益率-7.66%。年初，LM股份因1999年盈利預測與實際盈利相差近20個百分點而遭到中國證監(jiān)會處罰。年8月至10月間，財政部駐遼寧省財政監(jiān)察專員辦事處檢驗組對LM股份1999年會計信息10/2/91珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第91頁進行了質量抽查，結果發(fā)覺該企業(yè)1999年度對外公布會計信息嚴重失真。其中，企業(yè)資產虛增8996萬元，主營業(yè)務收入虛增1.5277億元，利潤總額虛增8679萬元。其經營業(yè)績90%以上是人為編造、虛構盤算出來。依據檢驗結果，財政部檢驗組對LM股份1999年年度報表進行了調整：凈利潤調整為-3873萬元，每股收益調為-0.20元，凈資產收益率下調至-7.95%。204月25日，LM股份年年報公布，虧損3442萬元。因為連續(xù)兩年發(fā)生重大虧損，204月26日該企業(yè)被戴上ST帽子。10/2/92珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第92頁操縱手法介紹：若論玩弄玄虛，國內舞弊企業(yè)似乎比國外“同黨們”更為高明。所以，YGX在國內資本市場上也并非罕見“千年狐精”，能與之一較高低上市企業(yè)仍大有些人在。LM股份造假手法就絲毫不遜色于YGX：1)虛開產品銷售發(fā)票，捏造銷售收入。為了捏造收入、虛增利潤，LM虛構了大量銷售業(yè)務和銷售對象，并不惜以付出真稅款作為代價。譬如，該企業(yè)營銷中心虛擬了兩個銷售對象：沈陽紅尊企業(yè)、宜興盛泰衣飾企業(yè)，在1999年6月和12月份屢次對這兩個假對象開出增值稅發(fā)票進行“銷售”，虛增主營業(yè)務收入2269萬元，虛增利潤1039萬元。對應資產負債表，10/2/93珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第93頁應收賬款憑空增加1748萬元，壞賬準備、預提費用、應交稅金分別多出105萬元、174萬元和224萬元，內部往來虛減206萬元。從表面上，企業(yè)正常經營、依法納稅，實質上卻是上演一幕買賣獨角戲。2)利用相關出口貨物優(yōu)惠政策，虛增收入。利用出口貨物企業(yè)能夠自制銷售發(fā)票條件，LM股份大量虛擬外銷業(yè)務，以到達虛增收入目標。比如，1999年6月，該企業(yè)所屬進出口企業(yè)經過這種方式虛增主營業(yè)務收入582萬元，虛增主營業(yè)務成本519萬元，虛增利潤63萬元，對應虛增應收賬款582萬元，虛減存貨519萬元。10/2/94珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第94頁3)人為擴大企業(yè)銷售業(yè)務核實范圍，虛增收入。為了把收入做大，LM股份將本不屬于銷售產品業(yè)務收入，納為銷售收入核實。比如，在長達兩年時間里，LM進出口企業(yè)私自將本應在“委托發(fā)出材料”核實對外委加工服裝業(yè)務，經過與被委托方對開發(fā)票形式，進行銷售核實，虛增銷售收入888萬元。

經專案組審查，LM股份與YGX類似采取了“一條龍”造假伎倆——假訂單、假購銷協(xié)議、假貨物出庫單、假貨物保管賬、假成本計算單等一應俱全。而且全部采取假賬真算方法，依據假原始憑證，“認認真真”進行會計核實。著實讓人嘆為觀止。10/2/95珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第95頁里應外合，相互抬高收入10/2/96珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第96頁案例七：奎斯特企業(yè)和安然寬帶企業(yè)——精誠合作“難兄難弟”

案例介紹：總部位于丹佛奎斯特（Qwest）是美國一家從事光纖通訊著名跨國企業(yè)，年營業(yè)收入近200億美元。年9月22日，奎斯特企業(yè)董事會宣告重新編報己對外公布2000至度財務匯報，以更正該企業(yè)與其它企業(yè)進行容量套換過程中不恰當確認9.5億美元銷售收入。2010月16日，奎斯特公布了經過畢馬威重新審計后2000至度財務匯報，認可在這兩個會計年度里虛增了24.88億美元銷售收入，其中虛增銷售收入9.45億美元，度虛增15.43億美元，占這兩個年度全部銷售收入百分比分別為5.7%和7.8%。10/2/97珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第97頁操縱手法分析：在虛增24.88億美元銷售收入中，因套換交易而形成不實收入高達14.55億美元。即使該企業(yè)披露重編資料遮遮掩掩，但從美國國會公布調查結果和新聞媒體報道中，我們還是能夠窺見奎斯特企業(yè)利用套換交易操縱收入一些內幕。其中一起套換交易發(fā)生在奎斯特企業(yè)與安然寬帶服務企業(yè)(EnronBroadbandServices，臭名遠揚安然企業(yè)子企業(yè))之間。年9月30日(第三季度最終一天)，奎斯特企業(yè)與安然寬帶服務企業(yè)達成了一筆奇特套換交易：奎斯特企業(yè)將一條可隨時投入使用光纖通訊網絡25年使用權(標價1.12億美元)和其它資產以1.955億美元出售給安然寬帶服務企業(yè)，與此同時，奎斯特企業(yè)以總價3.08億美元向安然寬帶服務企業(yè)購置了從鹽湖市至新奧爾良光纖網絡使用權(標價1.12億美元)和其它資產。針對此筆光纖網絡套換交易，雙方交換了一張1.12億美元現金支票，奎斯特企業(yè)據此在年第三季度確認了8600萬美元收入，其余2600萬美元作為網絡維護服務費，按25年分期確認。而對于購入光纖網絡使用權，則資本化為無形資產。10/2/98珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第98頁暫不考慮其它資產，這筆交易實質是奎斯特企業(yè)與安然寬帶服務企業(yè)相互置換光纖網絡使用權，從會計角度看，應視同非貨幣性交易(盡管在這筆交易中，雙方交換了現金支票，但金額恰好相互抵銷，雙方均沒有從交易中獲取現金流量)資產置換方式進行處理。依據公認會計準則要求，只有當換出資產公允價值大于換入資產公允價值，其差額才能確認為收入。而在這交易中，不但交易價格恰好相等，而且奎斯特企業(yè)換入光纖網絡公允價值被嚴重高估，因為這條光纖網絡是安然寬帶服務企業(yè)長久閑置且設備還未配置齊全，奎斯特企業(yè)買入這條光纖網絡并不能馬上投入使用，而僅僅是作為備用網絡?？固仄髽I(yè)將馬上能夠使用光纖網絡換成備用光纖網絡，而且美其名為“等價交換”，顯然缺乏正當商業(yè)理由，唯一動機是為了使度第三季度銷售收入和經營業(yè)績到達華爾街預期。

10/2/99珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第99頁值得關注是，奎斯特企業(yè)聘請畢馬威對其商譽和其它無形資產(包含經過套換交易取得光纖網絡使用權)進行全方面評定，并在度確認了418.08億美元減值準備，其中無形資產減值準備高達105.25億美元，其余為商譽減值準備。奎斯特企業(yè)為迎合華爾街預期，經過與交易方相互高估套換資產公允價值，所付出沉重代價由此可見一斑。10/2/100珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第100頁六親不認，隱瞞關聯(lián)交易10/2/101珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第101頁案例八：YQSH——母企業(yè)“取款機”

案例介紹：YQSH自1996年上市以來，資產規(guī)模由上市前1.83億發(fā)展到年末13.61億，股東權益由7951萬到13.61億元，可謂是一鳴驚人。收入和利潤規(guī)模一直呈穩(wěn)步增加態(tài)勢，資產負債率處于較低水平，這與近幾年來國內汽車市場激烈競爭，整車和零部件生產企業(yè)利潤空間日趨狹小成相反走勢。企業(yè)年年報顯示其主營業(yè)務收入為21.38億元，是上一年度2.55倍；凈利潤1.425億元，增加30%；每股收益0.674元，每股凈資產4.95元，每股現金0.80元，每股派息0.25元，全部這些關鍵指標樣樣領先；股票盤子不算大，總股本21152萬元，流通股10319萬元?？墒袌霾]有給予這只積優(yōu)股票應有禮遇，在其優(yōu)異年度業(yè)績公布后，股價不漲反跌，從13.68元跌到11.11元。這一切均與其與一汽集團間巨大關聯(lián)交易相關——大股東一汽集團幾乎控制了該上市企業(yè)全部采購與銷售。10/2/102珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第102頁操縱手法分析：從YQSH近三年年報能夠看出企業(yè)絕大部分原材料采購起源于大股東一汽集團及其關聯(lián)企業(yè)，產成品幾乎都是銷售給大股東，而關聯(lián)交易價格只是籠統(tǒng)地申明采取協(xié)議價格(見表1和表2)。10/2/103珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第103頁10/2/104珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第104頁10/2/105珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第105頁從上面兩張表能夠看到YQSH產品主要是銷售給大股東一汽集團企業(yè)，尤其是高達97%產品是銷售給大股東；同時YQSH采購也主要是來自于大股東，從企業(yè)主營業(yè)務成本金額扣除合理人工成本和折舊費后，能夠推測企業(yè)向兩個關聯(lián)企業(yè)采購原材料和貨物應該占對外采購90%以上。10/2/106珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第106頁調整其它收益項目，充實主營業(yè)務收入10/2/107珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第107頁案例九：GDWL——變幻莫測主營業(yè)務

案例介紹：GDWL前身為“STHH科”，系HH機電股份有限企業(yè)簡稱。1994年2月上市，是SX省首批上市企業(yè)之一。企業(yè)主營電視機生產，其主導產品“HH牌”彩電是中國第一臺免檢彩電，享受很高著名度。企業(yè)也曾躋身中國企業(yè)500強行列。不過，因為企業(yè)內部經營管理上種種矛盾，“HH科”在上市第二年即告虧損，1996年虧損深入加劇，到達2億多元，每股虧損2.1元，名列滬深兩市虧損前列。1997年ST“HH科”勉強盈利，但因每股凈資產低于股票面值，資產質量太差，1998年4月，被做ST尤其處理。為了讓“STHH科”扭虧，SX省每屆省長都把“STHH科”看成“省長工程”來抓。不論是政策傾斜，還是牽線搭橋，省政府要錢給錢，要人給人，要技術給技術，要項目給項目，只可惜“STHH科”是個“扶不起阿斗”，幾經周折，用盡72變，卻依然未能讓自己摘帽，而且還有可能面臨PT命運。10/2/108珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第108頁按照中國證監(jiān)會相關文件要求，假如“STHH科”再次虧損話，它將被PT處理。就在被逼到退市邊緣節(jié)骨眼上，年2月，“STHH科”公布了年度匯報顯示：每股收益為0.089元，扣除非經常性損益后每股收益為0.022元，每股凈資產為1.056元。經過多年“尤其處理”后，經上海證券交易所核準，自3月29日起，撤消對企業(yè)尤其處理，股票改稱為“GDWL”。下表列示了“STHH科”自1999年開始一些盈利指標。10/2/109珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第109頁10/2/110珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第110頁從上表我們不難看出，“STHH科”盈利能力已經到達了正常甚至是優(yōu)異水平。但這個提升卻是發(fā)生于20最終一個季度，那么終究是什么原因讓歷盡滄?！癝THH科”在三個月內就脫胎換骨、浴火重生呢?操縱手法分析：在GDWL2月2日公布年報后一個多月，該企業(yè)又公布了一份《關于度匯報補充公告》，補充公告兩個問題說明中一個就是重編損益表，主要是關于主營業(yè)務收入金額。相關數據見表10/2/111珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第111頁10/2/112珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第112頁不難看出，按照年報所列示數據，企業(yè)主營業(yè)務利潤率高達59.71%，絕對屬于高盈利能力企業(yè)，而且從主營業(yè)務收入這個指標看，也與度主營業(yè)務收入相差不大，表達出企業(yè)經營連續(xù)性。不過，補充公告中數據卻是另一番面貌，主營業(yè)務收入比度下降了71.02%，主營業(yè)務利潤率為-15%，屬于主業(yè)虧損企業(yè)。營業(yè)利潤在調整前后沒有發(fā)生改變，唯一改變是對1503萬元主營業(yè)務收入和其它業(yè)務收入進行了一次重分類。被重分類這筆收入實際上來自年下六個月在SX省政府主持下，SX省廣播電視信息網絡股份有限企業(yè)對原“STHH科”進行資產重組，該重組步驟以下：10/2/113珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第113頁1)“STHH科”首先將主要資產和負債出售給關聯(lián)單位——原第一大股東國營HH機器制造廠(以下簡稱“HH廠”)子企業(yè)SX省HH科技有限責任企業(yè)，獲取了相當現金收入。2)為了確?！癝THH科”年不至于因為連續(xù)三年虧損而被停牌，未來第一大股東——SGD與“STHH科”簽署了《托管經營協(xié)議》，“STHH科”受托經營SGD下屬XY和BJ有限電視網絡企業(yè)資產，托管期限為五年?！癝THH科”按托管資產年度經營收入20%提取托管費，年僅計算9—12月經營收入，其后每六個月收取一次。3）“STHH科”用1)步驟中出售給關聯(lián)方謀取現金收入收購2)步驟中提到其受托經營企業(yè)(各占5l%股權)，同時還購置了SGD旗下SX電視臺第1、2、3套及衛(wèi)視頻道5年廣告代理權。4)“STHH科”原第一大股東HH廠將51%股權無償轉讓給SGD。5)企業(yè)易名，改為“SXGDWL傳媒股份有限企業(yè)”，即“GDWL”，同時變更了經營范圍。10/2/114珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第114頁經過“STHH科”、HH廠和SGD齊心協(xié)力地演奏完這五步曲?！癝THH科”成功地將XY和BJ有限電視網絡企業(yè)年9—12月經營收入20%，計15,034,311.39元納入了自家賬下。依據GDWL解釋：“本企業(yè)在年底進行了重大資產重組和業(yè)務轉型。在資產重組中，為盡快實現業(yè)務轉型，本企業(yè)采取了‘先托管，后收購’方案，所托管資產和被收購資產基本為同一資產。”“企業(yè)主營業(yè)務已經正當程序變更”，“因為所購置優(yōu)質經營性資產在重組過程中已為我企業(yè)所控制和經營，并在匯報期內轉化為我企業(yè)全部和自主經營，基于‘實質重于形式’標準，亦應將上述業(yè)務收入列為主營業(yè)務收入?！?0/2/115珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第115頁但上述解釋最終并沒有得到監(jiān)管方認可，實際上也不應該被認可——年12月26日才變更營業(yè)執(zhí)照，9—12月托管收入就能夠納入主營業(yè)務收入范圍，此等百年不遇美事怎就偏偏發(fā)生在“STHH科”身上?后在中國證監(jiān)會要求之下，GDWL對其年報進行了重述，補充公告還似含無限委屈：“經征求相關部門意見，我企業(yè)深入認為，以上認識和做法即使合理，但假如以上述經營性資產收購之日為界，將收購經營性資產之前營業(yè)收入作為其它業(yè)務收入，將收購之日以后收入作為主營業(yè)務收入，更符合相關會計制度要求?！边@么，才還原這1503萬元托管收入以其真實面目。10/2/116珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第116頁張冠李戴，挪借其它主體（分部）收入10/2/117珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第117頁案例十：美國在線時代華納企業(yè)——拆東墻補西墻杰作

操縱手法分析：與時代華納合并后，美國在線急不可待地吹噓合并協(xié)同效應，不失時機利用一切機會夸大在線廣告收入，以掩飾其在線業(yè)務江河日下窘境。一個經典例子就是發(fā)生在時代華納有線電視部門與高爾夫頻道之間交易。高爾夫頻道是有線電視巨頭康卡斯集團控制一個體育節(jié)目頻道。年6月，高爾夫頻道擬與時代華納簽署一項協(xié)議，同意支付2億美元方便在未來5年利用時代華納有線電視網播發(fā)其錄制體育節(jié)目。10/2/118珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第118頁正當初代華納與高爾夫頻道快要達成這項交易之際，美國在線中途介入，要求從時代華納手中分一杯羹。迫于壓力，時代華納只好通知高爾夫頻道變更己草簽協(xié)議，在不改變協(xié)議性質和條件情況下，將原先約定2億美元體育節(jié)目播發(fā)協(xié)議分拆為兩份，一份為與時代華納簽署1.85億美元節(jié)目播放協(xié)議，另一份為與美國在線簽署1,500萬美元廣告協(xié)議。高爾夫頻道欣然接收這一新安排，因為這對高爾大頻道非但沒有壞處(協(xié)議總金額并沒有改變)，反而有好處(利用美國在線做無償廣告)。經過這項協(xié)議變更，美國在線順理成章地將這1500萬美元確認為廣告收入，在年第三季度報出很好廣告收入數字。10/2/119珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第119頁表面上看，此項協(xié)議變更既沒有改變美國在線時代華納收入總額，也沒有增加其利潤總額，但實際這是極其精明操縱收入和利潤高招。首先，它改變了收入結構，使投資者難以判斷在線廣告業(yè)務惡化程度；其次，它加速了收入確認時間，使美國在線時代華納收入多增加了1,425萬美元：最終，它沒有產生額外現金流量，因為高爾夫頻道支付協(xié)議總金額仍為2億美元，美國在線實際上是在為它做無償廣告，時代華納既沒有因協(xié)議金額變更而降低體育節(jié)目標播放時間，也沒有向高爾夫頻道索取額外賠償。嚴格地說，這是一項附帶無償損贈行為，而不是廣告銷售行為。從這個意義上說，一分錢廣告收入都不應該確認。10/2/120珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第120頁10/2/121珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第121頁10/2/122珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第122頁10/2/123珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第123頁毛利率分析毛利率異常變動分析，毛利變動解釋，以下原因中一個或多個組合：銷售數量變動（增加或降低）單位銷售價格變動（增加或降低）單位銷貨成本變動（增加或降低）10/2/124珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第124頁其它業(yè)務利潤分析組成內容分析與主營業(yè)務關系分析10/2/125珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第125頁投資收益分析組成內容分析（行業(yè)風險分析）投資收益與現金流量分析10/2/126珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第126頁營業(yè)外收支分析組成內容分析與利潤總額關系分析10/2/127珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第127頁高質量收益影響原因分析（一）收益質量概念高質量收益特征：連續(xù)、穩(wěn)健會計政策企業(yè)稅前收益是由經常性發(fā)生基本業(yè)務帶來會計上反應銷售能快速轉化為現金凈收益水平和成長率不依賴于稅率水平降低

債務水平適當，企業(yè)沒有利用資本結構操縱每股收益未來收益水平趨勢是穩(wěn)定、可預測收益創(chuàng)造過程中使用固定資產維護良好并保留至今披露收益數目和使用者目標相關

10/2/128珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第128頁（二）決定收益質量關鍵原因經濟環(huán)境現金流量變動性重復發(fā)生每股收益變動一次性經濟事項經濟活動和總額財務情況會計政策生產資產使用者稅收政策質量目標10/2/129珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第129頁不良收益當期信號審計匯報異常長；含有異常措詞；提及主要不確定性；公布日期比正常日期晚；或者指出審計人員發(fā)生改變。這些有可能意味著對于以何種方式反應一些交易，管理當局和注冊會計師意見不一致。這些不一致通常是和那些最終止果含有高度不確定性交易相關。管理成本，總額或其與銷售收入之間相對數下降，此時，應對企業(yè)長久利益是否受到威脅提出質疑。會計政策、會計預計或已存在會計政策發(fā)生改變，這種會計改變可能是企業(yè)經濟情況發(fā)生改變一個信號，或者是為了創(chuàng)造更高收益率。10/2/130珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第130頁不良收益當期信號應收賬款增加與過去經驗不一致。為了到達收益目標，企業(yè)可能正在使用信貸辦法來創(chuàng)造銷售額。這些銷售可能是提供給那些含有較高風險客戶，把以后年份銷售額提到當年，或者為銷售人員制造財務問題。商業(yè)性應付款項展期信用與過去經驗不一致，或者比正常商業(yè)信用期間長。無形資產余額非正常上升，可能因為收入不足以吸收應歸于當期費用或開支，企業(yè)可能對費用進行資本化。10/2/131珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第131頁不良收益當期信號一次性收入，為縮小實際收益與預測收益之間差距，企業(yè)可能會進行該項能形成收益銷售。毛利率下降，價格竟爭可能正在損害企業(yè)，企業(yè)成本可能失去了控制，或者企業(yè)產品組合可能正在發(fā)生改變。（布魯斯。亨德森）沖銷或轉回引發(fā)準備金金額降低。企業(yè)需要轉回準備金來創(chuàng)造利潤。依賴于企業(yè)關鍵業(yè)務以外收入起源。企業(yè)策略可能正在失靈。為了防止統(tǒng)計商譽，有選擇地使用權益聯(lián)營法。10/2/132珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第132頁不良收益當期信號企業(yè)利用會計組合，來表現企業(yè)成長假象。對未來損失提取準備金不足。企業(yè)借款異常增加。企業(yè)在依靠內部產生資金為它活動提供資金方面有困難。年末現金和易變現證券金額較低。存貨周轉率變低。10/2/133珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第133頁現金流量表分析現金流量表結構：主表部分補充資料部分10/2/134珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第134頁10/2/135珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第135頁10/2/136珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第136頁現金流量表作用概括地反應了企業(yè)全部活動10/2/137珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第137頁Outflows

to:購置商品、原材料或接收勞務付現；支付給職員以及為職員支付現金；支付各項稅費；支付其它與經營活動相關稅金如罰款、差旅費、招待費、保險等。Inflows

from:銷售商品或提供勞務收現；收到稅費返還；收到其它與經營活動相關現金流入。如罰款流入、勝訴收現、賠款收現以及出口退稅等。經營活動與A/R和收入相關與資產負債表中流動資產和部分流動負債相關與應付工資、工資費用相關與存貨、A/P相關10/2/138珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第138頁投資活動Inflows

from:收回投資所收到現金；取得投資收益所收到現金；處置固定資產無形資產和其它長久資產收回現金；收到其它與投資活動相關現金。Outflows

to:投資所支付現金；購建固定資產無形資產和其它長久資產支付現金；支付其它與投資活動相關現金。與資產負債表中長久資產和“投資”相關狹義投資和廣義投資10/2/139珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第139頁

融資活動Inflows

from:吸收投資所收到現金；取得借款所收到現金；收到其它與籌資活動相關現金，如接收現金捐贈。Outflows

to:償還各種債務所支付現金；分配股利、利潤或償付利息所支付現金；支付其它與籌資活動相關現金，如捐贈支出。與資產負債表中部分流動負債、長久負債和全部者權益相關10/2/140珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第140頁現金流量表作用現金流量表與資產負債表、利潤表一同組成了分別以收付實現制和權責發(fā)生制兩種渠道反應企業(yè)財務情況、經營業(yè)績和財務情況變動主要是現金流量完整體系10/2/141珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第141頁現金流量表分析問題揭示問題提出企業(yè)創(chuàng)造內部現金流量能力怎樣?來自于經營活動現金凈流量是正數還是負數?假如是負數,是因為企業(yè)業(yè)務增加所引發(fā),還是因為企業(yè)經營活動贏利能力出現了問題,或者是企業(yè)在合理地管理其營運資金方面出現了困難?企業(yè)來自于經營活動現金流量能夠滿足其短期融資債務?如應付借款利息。在不降低其經營靈活性情況下，企業(yè)能夠連續(xù)滿足其償債能力嗎？10/2/142珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第142頁現金流量表分析問題揭示企業(yè)在成長方面現金投資有多少？這些投資與企業(yè)戰(zhàn)略相一致嗎？企業(yè)是使用內部現金流量進行金融投資，還是依賴于外部融資？企業(yè)是用內部自由現金流量支付股利，還是不得不依賴外部融資？假如企業(yè)不得不依賴外部資金來支付股利，那么企業(yè)股利政策恰當嗎？10/2/143珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第143頁現金流量表分析問題揭示企業(yè)所依賴外部融資類型有哪些？權益融資、短期負債融資還是長久負債融資？融資與企業(yè)整體經營風險相一致嗎？企業(yè)在資本性投資后還有剩下自由現金流量嗎？假如有或者沒有，這是一個長久趨勢嗎？企業(yè)管理層安排自由現金流量計劃是什么？10/2/144珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第144頁現金流量模型分析常見現金流量模型l

經營活動產生現金凈流量為正，l

投資活動產生現金凈流量為負，l

籌資活動產生現金流量為正或負。10/2/145珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第145頁現金流量模型分析現金流量模型揭示企業(yè)不一樣發(fā)展階段10/2/146珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第146頁10/2/147珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第147頁10/2/148珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第148頁現金流量表主要項目分析經營活動產生現金流量１、大多數情況下，經營活動現金凈流量應為正特殊情況如：（１）季節(jié)性經營（２）生產長久協(xié)議產品制造商２、審查現金流量組成３、銷售收回百分比，收款額／銷售收入４、經營活動現金流量與凈利潤５、企業(yè)經營活動現金流量增加率和穩(wěn)定性。10/2/149珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第149頁投資活動現金流量分析１、研究會計期間資本性支出資本性支出最少應該足以支持經營活動現行水平。能夠將資本性支出與過去資本性支出、竟爭者投資水平、技術進步、固定資產現行水平以及企業(yè)增加率相對比。２、研究企業(yè)固定資產報廢固定資產出售大幅度增加，可能意味著企業(yè)正面臨現金短缺，正在降低規(guī)?；蛘谇逅恪＃?、研究企業(yè)擴張業(yè)務對內擴張與對外擴張，研究表明：企業(yè)經過收購其它企業(yè)進行擴張并非如最初構想有效。要分析：企業(yè)收購成功可能性，將收購成本與負擔額外債務相聯(lián)絡。

10/2/150珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第150頁投資活動現金流量分析（續(xù)）４、對未合并子企業(yè)追加投資、對聯(lián)營企業(yè)追加投資、以及對其它金融工具投資。檢驗投資于金融工具理由，是暫時用于投資現金，或是企業(yè)沒有更加好投資機會？10/2/151珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第151頁籌資活動現金流量分析１、考慮企業(yè)最優(yōu)資本結構２、債務組成３、權益融資對權益結構影響10/2/152珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第152頁現金流量比率現金銷貨率＝銷貨收現數/銷售收入凈額×100%現金利潤率＝經營活動現金流量/營業(yè)凈利潤×100%每股現金流量＝（經營活動現金流量－優(yōu)先股股利）/流通在外普通股股數×100%現金資產酬勞率＝經營活動現金流量/資產平均總額×100%現金權益酬勞率＝經營活動現金流量/權益平均總額×100%現金股東權益酬勞率＝經營活動現金流量/股東權益平均總額×100%現金利息保障倍數＝（經營活動現金流量＋利息費用利現）/本期利息費用×100%現金負債率＝留存經營活動現金流量/負債總額×100%現金股利率＝經營活動現金流量/股利支付總額×100%資本資產購置率＝（經營活動現金流量－股利總額）/股利支付總額×100%10/2/153珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第153頁合并報表與分部匯報分析（一）合并報表分析（二）分部匯報分析10/2/154珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第154頁合并報表分析１、合并報表主要幫助使用者評價企業(yè)間交易而扭曲程度。２、合并子企業(yè)向母企業(yè)轉移現金和能力可能會受到一些原因限制，使企業(yè)現金流價值量降低。３、權益法下合并收益包含沒有參加合并被投資企業(yè)收益，不過合并報表并不包含被投資企業(yè)銷售收入、費用、資產和負債，會扭曲一些財務比率含義。10/2/155珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第155頁合并報表分析４、差異迥異子企業(yè)進行合并，對應財務比率會失去意義。５、關注財務政策受母企業(yè)影響未合并實體。10/2/156珠寶行業(yè)高級財務報表分析報告第156頁

哈佛分析框架

1、從企業(yè)活動到財務報表企業(yè)活動經營活動投資活動融資活動會計系統(tǒng)計量和匯報企業(yè)活動經濟結果財務報表管理人員對企業(yè)業(yè)務活動信息優(yōu)勢