計(jì)算機(jī)行業(yè)201x年中期投資策略課件

回歸業(yè)績計(jì)算機(jī)行業(yè)201x年中期投資策略回歸業(yè)績計(jì)算機(jī)行業(yè)201x年中期投資策略整體思路圖1：整體思路結(jié)構(gòu)資料來源：長江證券研究部業(yè)績驅(qū)動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級新興IT應(yīng)用GIS/GPS智能交通高端信息化裝備ERP等行業(yè)應(yīng)用軟件文件管理外包……新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新模式整體思路圖1：整體思路結(jié)構(gòu)資料來源：長江證券研究部目錄一、上半年回顧—估值泡沫已破，行業(yè)逐步進(jìn)入配置時(shí)點(diǎn)二、ERP等傳統(tǒng)行業(yè)應(yīng)用軟件受益產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級三、新興IT應(yīng)用加速（GIS/GPS、智能交通、文件外包）四、投資策略和上市公司推薦目錄一、上半年回顧—估值泡沫已破，行業(yè)逐步進(jìn)入配置時(shí)點(diǎn)一、上半年回顧—估值泡沫已破，行業(yè)進(jìn)入配置時(shí)點(diǎn)一、上半年回顧—估值泡沫已破，行業(yè)進(jìn)入配置時(shí)點(diǎn)資料來源：長江證券研究部圖2：軟件行業(yè)增速圖3：計(jì)算機(jī)行業(yè)整體表現(xiàn)資料來源：WIind，長江證券研究部行業(yè)處于穩(wěn)定增長，但股價(jià)遠(yuǎn)跑輸大盤資料來源：長江證券研究部圖2：軟件行業(yè)增速圖3：計(jì)算機(jī)行估值泡沫已逐步破滅，當(dāng)前處于歷史次低位圖4：計(jì)算機(jī)行業(yè)市盈率（TTM,整體法，剔除負(fù)值）資料來源：wind，長江證券研究部估值泡沫已逐步破滅，當(dāng)前處于歷史次低位圖4：計(jì)算機(jī)行業(yè)市盈二、ERP等行業(yè)應(yīng)用軟件受益產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級二、ERP等行業(yè)應(yīng)用軟件受益產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級中國正經(jīng)歷美國90年代信息化帶動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級階段表1：中國與美國90年代初比較資料來源：長江證券研究部美國90年代初中國當(dāng)前企業(yè)發(fā)展階段FDI高速增長，流程復(fù)雜化迫使企業(yè)業(yè)務(wù)和管理模式變革中國企業(yè)正經(jīng)歷全球化、區(qū)域化的加速發(fā)展期經(jīng)濟(jì)環(huán)境面臨經(jīng)濟(jì)衰退和日本、德國企業(yè)的全面競爭，面臨競爭加劇的壓力，需進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級來提升生產(chǎn)效率和核心競爭力政府政策“信息高速公路”等相關(guān)政策相繼推出十二五規(guī)劃中已明確提出通過新一代信息技術(shù)帶動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。并將新一代信息技術(shù)納入“七大新興”產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃IT技術(shù)Internet迅速普及使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級成為可能物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等新興技術(shù)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級提供了技術(shù)手段中國正經(jīng)歷美國90年代信息化帶動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級階段表1：中國與90年代美國信息化浪潮成就了SAP、Oracle等ERP廠商圖5：SAP歷年?duì)I業(yè)收入資料來源：彭博資訊，長江證券研究部CAGR:34.01%CAGR:11.1%圖6：Oracle歷年?duì)I業(yè)收入資料來源：彭博資訊，長江證券研究部CAGR:27.16%CAGR:10.23%90年代美國信息化浪潮成就了SAP、Oracle等ERP廠商美國ERP發(fā)展歷程圖7：歐美ERP發(fā)展歷程資料來源：長江證券研究部MRPMRPⅡERP80年代90年代技術(shù)演進(jìn)局域網(wǎng)InternetPC生產(chǎn)規(guī)?；鞒虖?fù)雜化全球化70年代企業(yè)發(fā)展階段美國ERP發(fā)展歷程圖7：歐美ERP發(fā)展歷程資料來源：長江證圖9：美國信息化投資規(guī)模美國ERP“黃金十年”驅(qū)動因素——全球化、政府政策支持圖8：全球歷年跨國投資規(guī)模資料來源：聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議數(shù)據(jù)庫，長江證券研究部CAGR：23.1%CAGR:6.1%

資料來源：世界經(jīng)濟(jì)年鑒，長江證券研究部圖9：美國信息化投資規(guī)模美國ERP“黃金十年”驅(qū)動因素——表2：各大行業(yè)信息化趨勢資料來源：長江證券研究部信息化向精細(xì)化、網(wǎng)絡(luò)化發(fā)展，ERP等行業(yè)應(yīng)用軟件需求旺盛行業(yè)當(dāng)前格局發(fā)展趨勢電信BOSS各大系統(tǒng)較為孤立融合計(jì)費(fèi)、CRM、BI已成趨勢電力財(cái)務(wù)、營銷、人力資源、安全系統(tǒng)各自分立SGERP成為未來建設(shè)重點(diǎn)金融業(yè)務(wù)系統(tǒng)已滯后業(yè)務(wù)需求智能語音CALLCENTER、全行一體化監(jiān)控系統(tǒng)醫(yī)療養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)等系統(tǒng)孤立，各大城市間無法互聯(lián)互通醫(yī)保大集中、五險(xiǎn)合一等系統(tǒng)2010年已開始試點(diǎn)，2011年將加速政府網(wǎng)站、辦公信息化手段已存在，但部門間數(shù)據(jù)無法共享建立各大部門數(shù)據(jù)中心及業(yè)務(wù)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)等資源共享鐵路鐵路調(diào)度、運(yùn)輸管理系統(tǒng)已無法適應(yīng)列車提速和鐵路復(fù)雜化的要求高鐵提速使防災(zāi)、監(jiān)控等信息化系統(tǒng)開始上線，普鐵也開始效仿表2：各大行業(yè)信息化趨勢資料來源：長江證券研究部信息化向精本土行業(yè)應(yīng)用軟件廠商優(yōu)勢明顯圖10：本土行業(yè)應(yīng)用軟件廠商優(yōu)勢資料來源：長江證券研究部服務(wù)把握客戶需求成本產(chǎn)品實(shí)用性本土廠商優(yōu)勢本土行業(yè)應(yīng)用軟件廠商優(yōu)勢明顯圖10：本土行業(yè)應(yīng)用軟件廠商優(yōu)三、新興IT應(yīng)用加速（GIS/GPS、智能交通、文件外包）三、新興IT應(yīng)用加速（GIS/GPS、智能交通、文件外包）GIS/GPS:逐步崛起（廣泛的應(yīng)用，龐大的產(chǎn)業(yè)規(guī)模）資料來源：國家測繪局，長江證券研究部圖11：GIS/GPS應(yīng)用資料來源：長江證券研究部國土資源、測繪、金字工程、數(shù)字城市、航空、航海、軍事政府應(yīng)用企業(yè)應(yīng)用個(gè)人應(yīng)用物流、通信等領(lǐng)域車載導(dǎo)航、手機(jī)導(dǎo)航、車輛跟蹤、LBS定位等圖12：地球空間信息產(chǎn)業(yè)規(guī)模GIS/GPS:逐步崛起（廣泛的應(yīng)用，龐大的產(chǎn)業(yè)規(guī)模）資料來GIS/GPS：逐步崛起（龐大的產(chǎn)業(yè)鏈）資料來源：長江證券研究部圖13：地球空間信息產(chǎn)業(yè)框架圖

GPS系統(tǒng)Galileo系統(tǒng)

北斗系統(tǒng)

GLONASS系統(tǒng)空間系統(tǒng)

GIS基礎(chǔ)平臺遙感、測繪、商業(yè)等數(shù)據(jù)芯片及模組產(chǎn)品GIS應(yīng)用平臺加工處理為地圖數(shù)據(jù)形成面對行業(yè)或個(gè)人用戶的GIS系統(tǒng)或GPS產(chǎn)品GIS/GPS：逐步崛起（龐大的產(chǎn)業(yè)鏈）資料來源：長江證券研GIS/GPS:逐步崛起（靠近上游廠商最具競爭力）表3：GIS/GPS廠商競爭力分析資料來源：長江證券研究部廠商競爭力分析GIS基礎(chǔ)平臺掌控GIS最上游，技術(shù)壁壘高，行業(yè)競爭格局穩(wěn)定，產(chǎn)品的通用性決定了其邊際成本低，GIS行業(yè)的推廣能為其帶來超額利潤，行業(yè)有望出現(xiàn)偉大的GIS基礎(chǔ)平臺廠商GIS應(yīng)用平臺在GIS基礎(chǔ)平臺上提煉行業(yè)共性需求形成產(chǎn)品，競爭激烈，各大廠商均在某個(gè)行業(yè)占據(jù)優(yōu)勢，競爭格局分散決定其難以做大。基于GIS系統(tǒng)的應(yīng)用技術(shù)含量不高，核心產(chǎn)品均來自外部采購，在某個(gè)區(qū)域可形成龍頭廠商，但業(yè)務(wù)范圍在全國難以拓展。電子地圖GIS/GPS系統(tǒng)數(shù)據(jù)的必要來源，目前競爭格局較穩(wěn)定，其投入大、周期長的特點(diǎn)決定了龍頭廠商受益最為明顯。GPS芯片、模組GPS終端的最上游，技術(shù)壁壘高，目前國內(nèi)只有北斗星通、國騰電子在研發(fā)，未來衛(wèi)星定位的國產(chǎn)化能為其帶來巨大的市場空間GPS終端GPS終端競爭異常激烈，各大廠商產(chǎn)品魚龍混雜，雖然個(gè)人GPS終端的爆發(fā)增長對GPS需求量大，但價(jià)格持續(xù)走低以及山寨版的興起已經(jīng)逐步攤薄產(chǎn)品利潤GIS/GPS:逐步崛起（靠近上游廠商最具競爭力）表3：G資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，長江證券研究部圖14：中國城市化率圖15：中國機(jī)動車保有量資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，長江證券研究部城市化進(jìn)程加快、汽車保有量增長加快智能交通發(fā)展資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，長江證券研究部圖14：中國城市化率資料來源：中國智能交通網(wǎng)，長江證券研究部表4：各大城市智能交通投資規(guī)劃圖16：中國智能交通市場規(guī)模資料來源：CCID，長江證券研究部一、二、三線城市均加大智能交通投入，行業(yè)規(guī)模增長迅速城市智能交通規(guī)劃北京以區(qū)域?yàn)橹行?，重點(diǎn)推進(jìn)智能監(jiān)控、應(yīng)急處理、交通流量檢測等系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)資源共享。上海在原有基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)多個(gè)子系統(tǒng)的整合，并拓展GIS、車聯(lián)網(wǎng)前沿智能交通應(yīng)用。南昌2011年全面建設(shè)高空路面監(jiān)控、交通信號聯(lián)網(wǎng)控制、城市智能誘導(dǎo)、指揮中心、無線警務(wù)通等智能交通管理系統(tǒng)贛州成立智能交通事業(yè)部，2010年開始投入建設(shè)交通指揮平臺，將監(jiān)控、信號控制、檢測等多系統(tǒng)統(tǒng)一，實(shí)現(xiàn)真正的資源共享。南寧09年提出建設(shè)全面的快速公交路線天津中心區(qū)形成“三縱三橫加兩條倒乘帶”的格局；建設(shè)運(yùn)送時(shí)速25公里以上的快速公交線10條合肥“十二五”建設(shè)并完善交通管理、電子收費(fèi)、交通信息服務(wù)、交通運(yùn)輸安全、運(yùn)營管理、綜合運(yùn)輸、基礎(chǔ)設(shè)施管理、智能交通數(shù)據(jù)管理等10個(gè)服務(wù)領(lǐng)域功能資料來源：中國智能交通網(wǎng)，長江證券研究部表4：各大城市智資料來源：長江證券研究部表5：車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展歷程圖17：車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用資料來源：長江證券研究部車聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展將為智能交通提供長遠(yuǎn)動力時(shí)間事件2010.10中科院何積豐等幾位院士正是提出車聯(lián)網(wǎng)概念，并上報(bào)國務(wù)院。2010.10車聯(lián)網(wǎng)將作為國務(wù)院重大專項(xiàng)第三專項(xiàng)項(xiàng)目，并獲財(cái)政部一期補(bǔ)貼百億元。2011.3國務(wù)院、工信部、教育部共同舉辦車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展論壇，探討車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、車聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)2011.3啟明信息和大唐電信合作成立車聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，共同開發(fā)車聯(lián)網(wǎng)所需汽車電子產(chǎn)品。車聯(lián)網(wǎng)汽車監(jiān)控汽車定位路況信息應(yīng)急處理災(zāi)難救助不停車收費(fèi)遠(yuǎn)程診斷車輛識別高速抓拍車身娛樂資料來源：長江證券研究部表5：車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展歷程圖17：車聯(lián)車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈：整體解決方案商受益最為明顯資料來源：長江證券研究所圖18：車聯(lián)網(wǎng)框架圖RFID二維碼傳感器短距離無線通信實(shí)時(shí)定位移動網(wǎng)絡(luò)Internet無線網(wǎng)絡(luò)衛(wèi)星Post-IP網(wǎng)智能處理分布式并行計(jì)算云計(jì)算海量存儲安全存儲指揮平臺監(jiān)控中心流量中心應(yīng)急中心感知層：傳輸層：支撐層：應(yīng)用層：汽車汽車汽車道路道路終端：車聯(lián)網(wǎng)整體解決方案商受益最為明顯傳感器廠商運(yùn)營商軟件廠商專業(yè)技術(shù)商…車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈：整體解決方案商受益最為明顯資料來源：長江證券研文件管理外包是BPO的一種形式，是專業(yè)化分工的必然結(jié)果專業(yè)化分工帶來成本降低、效率提高實(shí)施文件管理外包文件管理費(fèi)用削減15%~20%設(shè)備數(shù)量減少50%節(jié)約人力資源，專注核心業(yè)務(wù)文件處理效率大幅提高政府機(jī)構(gòu)國家工商總局、國家民航總局、國家財(cái)政部、國家知識產(chǎn)權(quán)局、中國人民銀行、中央電視臺、國防部、總政治部、總裝備部……大型國企中國石化股份有限公司、中國石油天然氣總公司、中國核工業(yè)集團(tuán)公司、首鋼集團(tuán)、中國建設(shè)銀行、國家電力集團(tuán)公司、聯(lián)想集團(tuán)……教研機(jī)構(gòu)清華大學(xué)、北京大學(xué)、北京師范大學(xué)、中國運(yùn)載火箭研究院、國防科技信息中心、中國科學(xué)院有色金屬設(shè)計(jì)研究院……跨國公司世界500強(qiáng)應(yīng)用率超過85%……圖19：文件管理外包對企業(yè)的意義資料來源：長江證券研究部表6：已采用文件管理外包的機(jī)構(gòu)資料來源：公司資料，長江證券研究部文件管理外包是BPO的一種形式，是專業(yè)化分工的必然結(jié)果專業(yè)化國內(nèi)文件管理外包市場空間廣闊圖21：中國文件管理外包市場規(guī)模（億元）資料來源：CCID，長江證券研究部CAGR：34.49%文件生命周期全流程管理外包文檔安全管理解決方案文件輸出管理外包（基礎(chǔ)業(yè)務(wù)）滿足客戶特殊需求引導(dǎo)客戶需求圖20：文件管理外包發(fā)展趨勢資料來源：長江證券研究部國內(nèi)文件管理外包市場空間廣闊圖21：中國文件管理外包市場規(guī)文件管理外包增長趨勢明朗資料來源：公司資料，長江證券研究部圖22：國內(nèi)最大文件管理外包服務(wù)商立思辰歷年?duì)I收圖23:全球第一大文件管理外包服務(wù)商Xerox歷年?duì)I收資料來源：公司年報(bào)，長江證券研究部CAGR：89.45%同比增長：75.69%文件管理外包增長趨勢明朗資料來源：公司資料，長江證券研究部圖看好具有文件全生命周期管理能力的外包服務(wù)商圖24：文件管理外包服務(wù)的層次劃分資料來源：長江證券研究部文件全生命周期管理外包服務(wù)以文件輸出管理為主的普通文件管理外包服務(wù)提供設(shè)備融資租賃與簡單維保服務(wù)豐富的軟件應(yīng)用，介入并優(yōu)化客戶的文件全生命周期管理流程；具備較強(qiáng)的實(shí)施與服務(wù)能力。圍繞文件輸出環(huán)節(jié)提供外包服務(wù)；軟件的應(yīng)用較少，對客戶的文件管理流程介入不多。以租用等形式向客戶提供設(shè)備并圍繞設(shè)備進(jìn)行簡單的維護(hù)、耗材更換等服務(wù)，不介入客戶的文件管理流程?？春镁哂形募芷诠芾砟芰Φ耐獍?wù)商圖24：文件管理外四、投資策略與重點(diǎn)公司分析四、投資策略與重點(diǎn)公司分析資料來源：長江證券研究部重點(diǎn)公司推薦表7：重點(diǎn)公司評級行業(yè)上市公司盈利預(yù)測評級看點(diǎn)20112012行業(yè)應(yīng)用軟件用友軟件0.690.96推薦ERP行業(yè)加速，公司2011年迎來業(yè)績拐點(diǎn)軟控股份0.751.10推薦半鋼胎設(shè)備市場成為新的亮點(diǎn)輝煌科技0.771.16推薦高鐵防災(zāi)、監(jiān)控將迎來高速增長智能交通易華錄0.901.28謹(jǐn)慎推薦受益智能交通行業(yè)迎來高速增長銀江股份0.470.72推薦受益智能交通行業(yè)迎來高速增長文件外包立思辰0.470.68推薦受益文件外包在軍工、教育、電信市場的加速推進(jìn)。GIS/GPS超圖軟件0.831.21推薦掌控GIS產(chǎn)業(yè)最核心的GIS基礎(chǔ)平臺，并由GIS基礎(chǔ)平臺向行業(yè)應(yīng)用拓展加速四維圖新0.701.01謹(jǐn)慎推薦電子地圖龍頭企業(yè)