2023年阻燃劑精細(xì)化工橡塑助劑行業(yè)分析報(bào)告

2023年阻燃劑精細(xì)化工橡塑助劑行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、阻燃劑行業(yè)管理體制 41、主管部門 42、行業(yè)法律法規(guī)及產(chǎn)業(yè)政策 4二、阻燃劑產(chǎn)品概述 51、阻燃劑分類 6（1）總體分類 6（2）有機(jī)磷系阻燃劑的分類 72、阻燃劑特性及客戶選擇標(biāo)準(zhǔn) 73、三大類阻燃劑比較 8三、阻燃劑市場總體分析 101、國際阻燃劑總體市場情況 102、我國阻燃劑市場總體情況 113、阻燃劑市場未來發(fā)展趨勢 12（1）“無/低鹵化”趨勢 12（2）有機(jī)磷系技術(shù)革新從而部分替代傳統(tǒng)阻燃劑的趨勢 13四、有機(jī)磷系阻燃劑未來市場容量 141、下游行業(yè)對有機(jī)磷系阻燃劑的需求情況 142、有機(jī)磷系阻燃劑未來市場容量 16五、國內(nèi)阻燃劑行業(yè)發(fā)展的有利、不利因素 161、阻燃劑行業(yè)發(fā)展的有利因素 16（1）國內(nèi)外防火安全要求的逐步提升 16（2）國家產(chǎn)業(yè)政策的支持 17（3）下游行業(yè)的發(fā)展為阻燃劑帶來長久需求 18（4）我國發(fā)展有機(jī)磷系阻燃劑具有天然的磷資源優(yōu)勢 192、不利因素 19（1）阻燃劑行業(yè)相關(guān)法律法規(guī)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)尚未健全 19（2）產(chǎn)品之間的替代需較長時(shí)間完成 19六、進(jìn)入本行業(yè)的主要障礙 201、技術(shù)壁壘 202、安全生產(chǎn)、運(yùn)輸壁壘 203、法律法規(guī)的壁壘 21七、行業(yè)利潤變動情況 21八、本行業(yè)與上下游行業(yè)之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系及影響 221、與上游行業(yè)的關(guān)聯(lián)關(guān)系及影響 222、與下游行業(yè)的關(guān)聯(lián)關(guān)系及影響 22八、行業(yè)主要企業(yè)簡況 221、國際主要生產(chǎn)廠商 222、國內(nèi)阻燃劑主要生產(chǎn)廠商 23一、阻燃劑行業(yè)管理體制1、主管部門阻燃劑行業(yè)屬于精細(xì)化工項(xiàng)下的橡塑助劑行業(yè)，目前行業(yè)宏觀管理職能由國家發(fā)改委承擔(dān)，行業(yè)行政主管部門為國家發(fā)改委、公安部、各應(yīng)用行業(yè)主管部門。行業(yè)行政主管部門主要負(fù)責(zé)制定產(chǎn)業(yè)政策，指導(dǎo)企業(yè)技術(shù)改造。阻燃劑行業(yè)自律機(jī)構(gòu)是中國阻燃劑學(xué)會和材料應(yīng)用行業(yè)協(xié)會。中國阻燃劑學(xué)會和各應(yīng)用行業(yè)協(xié)會主要負(fù)責(zé)阻燃劑行業(yè)市場研究、參與制訂相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和政策法規(guī)、對會員企業(yè)的公眾服務(wù)、行業(yè)自律管理以及代表會員企業(yè)向政府部門提出產(chǎn)業(yè)發(fā)展建議等。2、行業(yè)法律法規(guī)及產(chǎn)業(yè)政策在歐盟、美國及日本等阻燃劑主要生產(chǎn)和應(yīng)用國家，各行業(yè)的阻燃標(biāo)準(zhǔn)、法律法規(guī)、政策已經(jīng)成熟，并日益嚴(yán)格。我國在阻燃立法方面尚處于起步階段，目前國內(nèi)涉及阻燃劑行業(yè)的主要法律法規(guī)有《中華人民共和國安全生產(chǎn)法》、《中華人民共和國消防法》、《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)公共場所阻燃制品管理工作的通知》、《阻燃制品標(biāo)識管理辦法》及各應(yīng)用行業(yè)相關(guān)管理辦法、阻燃性能測試的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等。我國在消防、紡織、塑料、建材等行業(yè)已先后制定了百余項(xiàng)關(guān)于阻燃性能測試的國家標(biāo)準(zhǔn)，通過制定強(qiáng)制性國家標(biāo)準(zhǔn)，推廣阻燃制品及組件的應(yīng)用。阻燃劑作為一種塑料改性添加劑是國家鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。2016年1月23日，國家發(fā)改委、科技部、商務(wù)部、國家知識產(chǎn)權(quán)局聯(lián)合修訂發(fā)布了《當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)領(lǐng)域指南（2016年度）》，指出：“通用塑料（PP、PE、ABS、PS、PVC等）的改性技術(shù)”是當(dāng)前高分子材料重點(diǎn)領(lǐng)域優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。阻燃劑行業(yè)中新型環(huán)保阻燃劑屬于國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)。國家發(fā)改委《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2015年本)》鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)內(nèi)中包括：“合成樹脂加工用新型助劑、新型吸附劑、高性能添加劑和復(fù)配技術(shù)開發(fā)，大型合成樹脂及合成樹脂新工藝、新產(chǎn)品開發(fā)”。同時(shí)，我國《“十一五”化學(xué)工業(yè)科技發(fā)展綱要》明確提出，高性能環(huán)保型阻燃劑是“十一五”期間技術(shù)開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的重點(diǎn)之一。二、阻燃劑產(chǎn)品概述阻燃劑是一種阻止材料被引燃及抑制火焰?zhèn)鞑サ南鹚苤鷦?，也是材料的一種改性添加劑。近幾十年來，塑料等化工合成材料及其制品得到蓬勃發(fā)展，迅速代替鋼材、木材等傳統(tǒng)材料。但大多數(shù)化工合成材料具有可燃和易燃的特點(diǎn)，有時(shí)還產(chǎn)生濃煙和有毒氣體，構(gòu)成對環(huán)境和人們生命安全巨大的威脅。因此，合成材料的防火要求催生了阻燃劑產(chǎn)品的出現(xiàn)。隨著合成材料的廣泛運(yùn)用和防火標(biāo)準(zhǔn)的提高，阻燃劑的使用量和應(yīng)用領(lǐng)域逐步拓展。目前阻燃劑行業(yè)已經(jīng)成為僅次于增塑劑的第二大橡塑助劑行業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于塑料、橡膠、紡織品、涂料等領(lǐng)域。1、阻燃劑分類（1）總體分類阻燃劑經(jīng)過幾十年的創(chuàng)新，發(fā)展出了數(shù)百個(gè)品種，常用的也有近百種。常見的分類是按照阻燃劑中主要阻燃化學(xué)元素不同，分為有機(jī)鹵系、有機(jī)磷系和無機(jī)系三大類。鹵素是指元素周期表中的氟、氯、溴、碘和砹五種元素。有機(jī)鹵系阻燃劑主要阻燃元素為溴、氯等鹵素，主要有溴系和氯系阻燃劑，其中尤以溴系為主，代表品種為十溴二苯醚和四溴雙酚A等。無機(jī)阻燃劑主要組分是無機(jī)物，并以金屬氫氧化物為主，主要品種有氫氧化鋁、氫氧化鎂、磷酸二銨等。有機(jī)磷系的主要阻燃元素為磷，分子結(jié)構(gòu)以磷酸酯為主，代表品種為TCPP、BDP等。（2）有機(jī)磷系阻燃劑的分類按照應(yīng)用領(lǐng)域不同，可將有機(jī)磷系阻燃劑劃分為聚氨酯類有機(jī)磷系阻燃劑和工程塑料類有機(jī)磷系阻燃劑等。聚氨酯類有機(jī)磷系阻燃劑主要包括TCPP、TDCP、TEP等；工程塑料類有機(jī)磷系阻燃劑包括BDP、RDP、TPP、HPP等。根據(jù)化學(xué)成分中是否含有鹵素“氯”，將有機(jī)磷系阻燃劑分為有鹵磷系阻燃劑和無鹵磷系阻燃劑。有鹵磷系阻燃劑是分子結(jié)構(gòu)中含有氯及磷兩種阻燃元素，代表產(chǎn)品TCPP在聚氨酯泡沫中應(yīng)用最廣。無鹵磷系阻燃劑的分子結(jié)構(gòu)中沒有“氯”等鹵素，阻燃元素僅為磷、或磷和氮、硅等的混合。因無鹵磷系阻燃劑不含鹵素，其優(yōu)越的環(huán)保性能而成為有機(jī)磷系阻燃劑的發(fā)展方向，并適用于聚氨酯和各類不同的工程塑料，特別是BDP、RDP在PC/ABS合金領(lǐng)域的應(yīng)用很廣。2、阻燃劑特性及客戶選擇標(biāo)準(zhǔn)阻燃劑的特性主要有以下幾個(gè)方面，使用者會綜合考慮這幾個(gè)特性以及材料需求選擇不同類別的阻燃劑。第一、阻燃效率。阻燃效率取決于基體材料和阻燃劑的分解溫度的匹配程度，分解溫度越相近，阻燃效率就越高。第二、環(huán)保性。環(huán)保是目前十分關(guān)注的特性，對環(huán)境危害大的阻燃劑產(chǎn)品將被限制或禁止使用。阻燃劑的環(huán)保性涵蓋了從生產(chǎn)、使用、回收或廢棄處理的整個(gè)生命周期。首先，阻燃劑的化學(xué)成分本身毒性要低，在使用及燃燒中不會產(chǎn)生大量有毒有害物質(zhì)，回收或廢棄處理時(shí)也不會危害環(huán)境；其次，具有抑煙性，火災(zāi)中絕大多數(shù)受害人是被材料燃燒時(shí)釋放出來的煙氣熏死或毒死的，因此阻燃劑通過抑制煙前體的生成或釋放達(dá)到抑煙的效果。第三、相容性。阻燃劑相容性好則阻燃劑添加量低，對基體材料的本身機(jī)械、加工、熱塑等性能的影響小，阻燃材料的性能高。如果相容性差，一方面會影響材料的性能，另一方面阻燃劑也容易從材料中析出，從而降低阻燃效率。第四、性價(jià)比。在阻燃劑性能相當(dāng)?shù)那闆r下，阻燃劑的價(jià)格越便宜，應(yīng)用越廣泛。在日常生活用品、建材等大眾化的阻燃材料中，阻燃劑的性價(jià)比是必須考慮的一個(gè)重要指標(biāo)。3、三大類阻燃劑比較有機(jī)鹵系阻燃劑作為阻燃領(lǐng)域的傳統(tǒng)品種，以其高阻燃效率和高性價(jià)比等特點(diǎn)，在通用塑料及工程塑料中優(yōu)勢依然明顯，只有出現(xiàn)良好替代品的市場，溴系阻燃劑才會逐步萎縮。無機(jī)阻燃劑沒有鹵系的環(huán)保問題，但其阻燃效率低，與聚合物的相容性差。如果要使材料達(dá)到較高的阻燃級別，需添加較多量的無機(jī)阻燃劑，這將降低材料本身的機(jī)械性能。所以，無機(jī)阻燃劑往往被作為填充料用于對機(jī)械強(qiáng)度性能要求不高的材料，如在電線電纜、印刷線路板等通用塑料、橡膠行業(yè)。目前通過阻燃劑復(fù)配以及表面處理技術(shù)的發(fā)展可以降低添加量和改善阻燃材料機(jī)械性能。有機(jī)磷系阻燃劑具有良好的阻燃效果，與高分子聚合物的相容性好，所以在聚氨酯、工程塑料中應(yīng)用最為廣泛，同時(shí)兼有增塑劑、潤滑劑的功效。有機(jī)磷系阻燃劑相對于有機(jī)鹵系阻燃劑（主要是溴系阻燃劑）的環(huán)保優(yōu)勢主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，發(fā)煙量小，抑煙效果好。在添加了無鹵磷系阻燃劑的材料燃燒時(shí)不會產(chǎn)生大量煙氣和有毒氣體，在添加了有鹵磷系阻燃劑的材料燃燒時(shí)不會產(chǎn)生如二噁英等劇毒物質(zhì)，因此對環(huán)境和人體健康安全的危害小，符合國際環(huán)保發(fā)展趨勢；第二，可回收性強(qiáng)。加入有機(jī)磷系阻燃劑的材料的可回收性要比有機(jī)鹵系阻燃劑回收性好，即使廢棄，亦不會釋放有毒物質(zhì)，危害環(huán)境，因此屬于環(huán)保型阻燃劑。隨著產(chǎn)品研發(fā)的推進(jìn)，會有更多的有機(jī)磷系阻燃劑取代溴系阻燃劑。有機(jī)磷系阻燃劑的缺點(diǎn)在于，因其多為油狀液體，致其揮發(fā)性較高、熱穩(wěn)定性較差。但是通過改進(jìn)，目前已經(jīng)有多種固態(tài)高耐熱有機(jī)磷系阻燃劑。三、阻燃劑市場總體分析1、國際阻燃劑總體市場情況隨著現(xiàn)在化工合成工業(yè)迅速發(fā)展和防火安全意識的提升，歐美等發(fā)達(dá)國家在上世紀(jì)60年代即通過國家立法強(qiáng)制在主要行業(yè)推行阻燃材料的使用。近二十年來，世界上阻燃劑產(chǎn)量和消費(fèi)量均保持較快增長。根據(jù)中國投資咨詢網(wǎng)產(chǎn)業(yè)研究中心提供的數(shù)據(jù)測算，2016年全球阻燃劑總消費(fèi)量為170萬噸左右。從區(qū)域分布來看，阻燃劑的消費(fèi)和生產(chǎn)集中在發(fā)達(dá)國家，美國、歐盟和日本是世界三大阻燃劑市場，2015年全球阻燃劑銷售額約為35億美元，美國約占全球阻燃劑消費(fèi)總量的40%，西歐約占30%，日本約占20%。這些國家及地區(qū)也形成了一些阻燃劑生產(chǎn)的跨國公司，如美國雅寶公司、美國科聚亞公司和以色列化工集團(tuán)工業(yè)品部。據(jù)美國市場咨詢機(jī)構(gòu)Freedonia的研究報(bào)告，全球阻燃劑需求將以年均4.8%的速度增長，2019年將達(dá)到230萬噸，市場價(jià)值達(dá)50億美元。其中，歐盟市場阻燃劑需求年均增速約3%，預(yù)計(jì)到2019年需求量達(dá)到52萬噸；北美市場年均增速預(yù)計(jì)為3.4%，到2019年需求量達(dá)74萬噸。未來5年亞太市場阻燃劑需求將以年均7%的速度增長，到2019年需求量將達(dá)86萬噸，超過北美成為全球最大的阻燃劑消費(fèi)市場。2、我國阻燃劑市場總體情況長期以來，由于我國沒有強(qiáng)制的阻燃標(biāo)準(zhǔn)，所以與歐美日相比，國內(nèi)阻燃劑產(chǎn)品的消費(fèi)量還很低，以塑料制品為例，美國阻燃塑料制品占塑料總量的40%左右，而中國還不到2%。生產(chǎn)商普遍規(guī)模較小且科技含量較低、技術(shù)工藝水平較為落后，一般產(chǎn)能在幾百噸至幾千噸，主要集中在江浙地區(qū)。但隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和合成材料的廣泛應(yīng)用，對阻燃劑的需求呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。2000-2023年間，依賴電子設(shè)備和汽車等制造行業(yè)的發(fā)展，我國阻燃劑年均消費(fèi)增長率是全球的4倍，超過20%。2016年我國阻燃劑的年產(chǎn)量約為25萬噸，表觀消費(fèi)量約為24萬噸/年。根據(jù)中國投資咨詢網(wǎng)產(chǎn)業(yè)研究中心預(yù)測，“十一五”期間，中國阻燃劑消費(fèi)量年均增長率預(yù)計(jì)可達(dá)到15%。伴隨國內(nèi)市場的發(fā)展，我國阻燃劑生產(chǎn)商的規(guī)模和技術(shù)水平也逐步成長，并得到國際同行的認(rèn)可。全球最大的阻燃劑綜合制造商美國雅寶公司，在其2017年年報(bào)中將以色列化工集團(tuán)、本公司、浙江萬盛化工有限公司作為其在有機(jī)磷系阻燃劑領(lǐng)域內(nèi)主要的三個(gè)競爭對手。但從產(chǎn)品規(guī)模、技術(shù)創(chuàng)新、資本實(shí)力等方面，國內(nèi)企業(yè)還與跨國公司存在較大差距。3、阻燃劑市場未來發(fā)展趨勢（1）“無/低鹵化”趨勢傳統(tǒng)阻燃劑中，溴類阻燃劑由于阻燃效果好，對阻燃高分子材料性能影響小，性價(jià)比高從而得到廣泛使用。但該阻燃劑在環(huán)保性上存在缺陷，阻燃中會產(chǎn)生有害致癌物質(zhì)（如二噁英）和大量有害煙霧，因此歐盟RoHS法令禁止多溴二苯醚等有害物質(zhì)在電子電氣設(shè)備中的使用。美國一部分州也出臺了類似法規(guī)。國際上許多非政府組織的綠色環(huán)保機(jī)構(gòu)正積極推動“無/低鹵素”行動，同時(shí)，一些跨國公司也制定了各自的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，對使用鹵素的限制要求是其中的一項(xiàng)重要內(nèi)容，要求其供貨商遵守該限制或限量，生產(chǎn)綠色環(huán)保產(chǎn)品。2016年，國際電子工業(yè)連接協(xié)會（IPC）提出的標(biāo)準(zhǔn)草案建議在整個(gè)電子業(yè)界推行“無/低鹵化”?？梢灶A(yù)見，全球的“無/低鹵化”要求將給應(yīng)用于電子產(chǎn)品的阻燃劑帶來一次新的革命。（2）有機(jī)磷系技術(shù)革新從而部分替代傳統(tǒng)阻燃劑的趨勢有機(jī)磷系阻燃劑存在阻燃效率比溴系低、熱穩(wěn)定性較差的缺點(diǎn)。為了增強(qiáng)有機(jī)磷系的穩(wěn)定性，耐熱性和阻燃效率，從而在更多領(lǐng)域有效替代溴系阻燃劑，目前已經(jīng)形成了三個(gè)發(fā)展方向：一是通過改變分子結(jié)構(gòu)，將磷-氧-碳鍵轉(zhuǎn)變?yōu)楦鼮榉€(wěn)定的磷-碳鍵，從而用于分解溫度更高的材料，并且由于含磷量的增加阻燃效率也得以提升；二是將單分子阻燃劑向大分子聚合物發(fā)展，分子鏈加長后阻燃劑的穩(wěn)定性增強(qiáng)，減少揮發(fā)性；三是向本體阻燃材料方向發(fā)展，即將阻燃元素或基團(tuán)直接加入材料的分子結(jié)構(gòu)中，使基材本身具有阻燃性。以上的技術(shù)進(jìn)步將有力的改善有機(jī)磷系阻燃劑自身的缺點(diǎn)，擴(kuò)大其應(yīng)用領(lǐng)域。近幾年，美國、歐洲和日本阻燃劑消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化，有機(jī)磷系阻燃劑呈現(xiàn)快速增長的勢頭，有機(jī)磷系阻燃劑占阻燃劑消費(fèi)量的比例已分別達(dá)到26%、25%和20%。除日本外，亞太地區(qū)阻燃劑消費(fèi)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理，有機(jī)磷系阻燃劑和無機(jī)阻燃劑的消費(fèi)比例較低。由于國內(nèi)阻燃劑行業(yè)起步較晚，相關(guān)法律法規(guī)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)尚未完全建立，國內(nèi)阻燃劑企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品主要用于出口，國內(nèi)阻燃劑的消費(fèi)量較低。溴系阻燃劑作為傳統(tǒng)品種，市場接受度高，所以我國阻燃劑消費(fèi)結(jié)構(gòu)中長期以溴系為主。目前，我國的阻燃劑行業(yè)正處在一個(gè)消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時(shí)期，未來有機(jī)磷系和無機(jī)系的使用比例將會有較大幅度的提升。四、有機(jī)磷系阻燃劑未來市場容量1、下游行業(yè)對有機(jī)磷系阻燃劑的需求情況有機(jī)磷系阻燃劑的優(yōu)勢應(yīng)用領(lǐng)域在聚氨酯和工程塑料。聚氨酯產(chǎn)品彈性好、抗沖擊力高、保溫性能佳，在汽車、家具和建筑等領(lǐng)域具有廣闊的應(yīng)用空間。全球聚氨酯產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，我國將成為全球最大的聚氨酯制造和消費(fèi)中心。2000-2015年全球聚氨酯年均增長率為6.7%，IAL咨詢公司專家預(yù)計(jì)未來5年內(nèi)全球聚氨酯年均增長率將達(dá)到4.2%左右，亞洲和中國增長速度最快，中國將以10%以上速度增長。另一方面，聚氨酯材料屬于熔點(diǎn)低的易燃合成材料，主要應(yīng)用領(lǐng)域汽車、家具、建筑保溫、家電皆有相應(yīng)的防火阻燃需求，因此阻燃劑已經(jīng)成為聚氨酯生產(chǎn)中一個(gè)重要助劑。2015年，我國提出了建筑節(jié)能規(guī)劃，建筑外墻以聚氨酯硬泡的阻燃板材替代傳統(tǒng)外墻保溫材料，這將為阻燃劑特別TCPP、TDCP等聚氨酯類有機(jī)磷系阻燃劑提供寬廣的市場。值得說明的是，全球的“無/低鹵化”要求雖已在在電子產(chǎn)品及相關(guān)工程塑料領(lǐng)域推行，但對有鹵磷系阻燃劑在聚氨酯材料中的應(yīng)用還沒有影響。工程塑料指被用做工業(yè)零件或外殼材料的工業(yè)用塑料。隨著電子電器產(chǎn)業(yè)的長足發(fā)展，以電子電器外殼及元器件為主要應(yīng)用領(lǐng)域的PC、PC/ABS、HIPS、PPO/HIPS等工程塑料需求增長迅速。其中PC/ABS合金作為世界上銷售量最大的商業(yè)化聚合物合金，2022年世界總產(chǎn)量超過70萬噸。近五年，PC/ABS合金的產(chǎn)量每年都以10%左右的速度增長，增長速度在塑料領(lǐng)域中排在前列。PC/ABS合金綜合了PC和ABS的優(yōu)良性能，使得它在電子電氣領(lǐng)域和電子時(shí)尚消費(fèi)品如電腦、手機(jī)等領(lǐng)域得到了最為廣泛的應(yīng)用。BDP、RDP、TPP等無鹵磷系阻燃劑是目前在PC/ABS中應(yīng)用最多最理想的阻燃劑，它們因與PC/ABS合金相容性好，環(huán)保、阻燃性能優(yōu)異，熱穩(wěn)定性高，特別是對材料的性能影響小而得到青睞。另外，近年來顯像管電視機(jī)正被液晶、等離子電視取代，以溴系阻燃的HIPS在電視機(jī)外殼的應(yīng)用也逐漸被無鹵阻燃代替。特別是BDP熱穩(wěn)定性好，價(jià)格比RDP便宜，因而用量最大。2、有機(jī)磷系阻燃劑未來市場容量根據(jù)美國化學(xué)工業(yè)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2016年，全球聚氨酯類有機(jī)磷系阻燃劑的市場容量大約為21萬噸，預(yù)計(jì)到2019年，市場容量大約為25-30萬噸。2016年，工程類有機(jī)磷系阻燃劑的全球市場容量大約在10-12萬噸/年，預(yù)計(jì)到2019年將達(dá)到20萬噸/年左右。另外，隨著產(chǎn)品創(chuàng)新出現(xiàn)的可耐高溫的新型有機(jī)磷系阻燃劑的市場，預(yù)計(jì)在2019年也會有2-3萬噸。五、國內(nèi)阻燃劑行業(yè)發(fā)展的有利、不利因素1、阻燃劑行業(yè)發(fā)展的有利因素（1）國內(nèi)外防火安全要求的逐步提升國際上發(fā)達(dá)國家對于材料阻燃問題已經(jīng)相當(dāng)重視，并用法規(guī)、標(biāo)準(zhǔn)等形式加以強(qiáng)制要求，因此目前阻燃劑的主要消費(fèi)市場在發(fā)達(dá)國家。未來歐美發(fā)達(dá)國家將會在實(shí)施領(lǐng)域和阻燃要求上逐步提升和深化，例如美國消費(fèi)產(chǎn)品安全委員會（CPSC）已經(jīng)通過了家具及床墊對小火阻燃性的方法，并制訂了關(guān)于家具阻燃性法定的新阻燃標(biāo)準(zhǔn)，這將明顯增加阻燃劑的用量。同時(shí)隨著社會經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，發(fā)展中國家對防火安全也日益重視，這將會極大的促進(jìn)各國阻燃相關(guān)法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)要求的推出或提升，從而帶動阻燃劑市場消費(fèi)量的增長。值得重點(diǎn)關(guān)注的是，2016年3月，我國最新的強(qiáng)制性國家標(biāo)準(zhǔn)《公共場所阻燃制品及組件燃燒性能要求和標(biāo)識》開始正式施行，其中對塑料制品阻燃性能提出了更高要求。該標(biāo)準(zhǔn)是國家為了有效控制公共場所發(fā)生火災(zāi)時(shí)造成人員傷亡和財(cái)產(chǎn)損失而制定的，在標(biāo)準(zhǔn)中明確了公共場所阻燃制品及組件的定義及分類、燃燒性能要求及標(biāo)識等內(nèi)容，規(guī)定了公共場所使用的建筑制品、鋪地材料、電線電纜、插座、開關(guān)、燈具、家電外殼等塑料制品以及座椅、沙發(fā)、床墊中使用的保溫隔熱層及泡沫塑料的燃燒性能，提出了相應(yīng)的阻燃標(biāo)準(zhǔn)等級要求。為強(qiáng)化上述標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行，我國公安部消防局發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)公共場所阻燃制品管理工作的通知》，該規(guī)定明確自2017年7月1日起“凡是使用不符合《公共場所阻燃制品及組件燃燒性能要求和標(biāo)識》的阻燃制品的，對該公共場所的消防驗(yàn)收或者開業(yè)前消防安全檢查一律不得予以通過”。因此，隨著我國塑料用量的快速增長和防火安全標(biāo)準(zhǔn)的日益嚴(yán)格，中國阻燃劑市場還有很大的改進(jìn)和發(fā)展空間。（2）國家產(chǎn)業(yè)政策的支持阻燃劑作為一種塑料改性添加劑是國家鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。2016年1月23日，國家發(fā)改委、科技部、商務(wù)部、國家知識產(chǎn)權(quán)局聯(lián)合修訂發(fā)布《當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)領(lǐng)域指南（2016年度）》，指出：“通用塑料（PP、PE、ABS、PS、PVC等）的改性技術(shù)”是當(dāng)前高分子材料重點(diǎn)領(lǐng)域優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。我國《“十一五”化學(xué)工業(yè)科技發(fā)展綱要》明確提出，高性能環(huán)保型阻燃劑是“十一五”期間技術(shù)開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的重點(diǎn)之一。國家發(fā)改委《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2015年本)》鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)內(nèi)中包括：“合成樹脂加工用新型助劑、新型吸附劑、高性能添加劑和復(fù)配技術(shù)開發(fā)、大型合成樹脂及合成樹脂新工藝、新產(chǎn)品開發(fā)?！币陨袭a(chǎn)業(yè)政策為我國阻燃劑產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和未來發(fā)展提供了很好的政策支撐，也為阻燃劑行業(yè)提供了良好的發(fā)展機(jī)遇。（3）下游行業(yè)的發(fā)展為阻燃劑帶來長久需求阻燃劑作為一種橡塑助劑，或者說材料改性添加劑，下游塑料、橡膠等合成材料的發(fā)展為阻燃劑帶來長久的市場需求。目前，“以塑代鋼”正在成為人類社會生產(chǎn)和消費(fèi)的一種趨勢，我國塑鋼比只有30:70，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家如美國70:30和世界50:50的平均水平，市場總需求量將保持10%以上的年增長率。如前文所述，有機(jī)磷系阻燃劑的兩個(gè)優(yōu)勢應(yīng)用領(lǐng)域在聚氨酯和工程塑料，兩種合成材料未來空間都很大。特別是2015年以來中國提出建筑節(jié)能規(guī)劃，要求建筑外墻以聚氨酯硬泡的阻燃板材替代傳統(tǒng)外墻保溫材料，該規(guī)劃的實(shí)施將為阻燃劑特別是聚氨酯類有機(jī)磷系阻燃劑提供寬廣的市場。（4）我國發(fā)展有機(jī)磷系阻燃劑具有天然的磷資源優(yōu)勢不同國家和地區(qū)阻燃劑產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與資源的天然稟賦具有直接關(guān)系。目前中國在磷資源方面具有較大優(yōu)勢，以色列、美國等國家在溴資源方面占有明顯的優(yōu)勢。我國磷資源儲量約為66億噸，占全球磷資源儲量的36%左右，為世界第一大磷資源儲量國家。國家一直對磷資源產(chǎn)品實(shí)施保護(hù)政策，對低端磷產(chǎn)品出口征收較高的關(guān)稅，使得國內(nèi)外磷礦石價(jià)格存在一定的差異，國內(nèi)較低的磷礦石價(jià)格使得國內(nèi)公司與國外同行業(yè)公司相比具有較明顯的成本優(yōu)勢。因此，依靠我國豐富的磷資源優(yōu)勢，開發(fā)研制有機(jī)磷系阻燃劑，拓展其應(yīng)用領(lǐng)域，應(yīng)成為今后國內(nèi)阻燃劑產(chǎn)品研發(fā)的重點(diǎn)之一。2、不利因素（1）阻燃劑行業(yè)相關(guān)法律法規(guī)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)尚未健全阻燃劑行業(yè)是法規(guī)推動性行業(yè)，雖然公安部和各應(yīng)用行業(yè)主管部門目前正在制訂阻燃劑相關(guān)法規(guī)規(guī)定及應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)，并成立了塑料等相關(guān)行業(yè)應(yīng)用推廣小組，大力推廣阻燃劑尤其是綠色環(huán)保型阻燃劑在公共場所的應(yīng)用，但是國內(nèi)阻燃劑應(yīng)用領(lǐng)域的拓展和消費(fèi)量的大幅增長與國民經(jīng)濟(jì)實(shí)力相匹配，將是一個(gè)較為長期的過程。（2）產(chǎn)品之間的替代需較長時(shí)間完成從理論上講，三大類阻燃劑各自的應(yīng)用范圍非常廣泛，在某些領(lǐng)域可以相互替代。但因三大類阻燃劑特性存在明顯差別，在長期的使用中已形成各自的優(yōu)勢領(lǐng)域。目前阻燃劑行業(yè)和下游應(yīng)用龍頭企業(yè)對市場的引導(dǎo)作用以及消費(fèi)地的相關(guān)法律法規(guī)等諸多因素也會影響到阻燃劑品種的選擇，因此不同類型阻燃劑之間的替代需要技術(shù)進(jìn)步和較長時(shí)間的市場培養(yǎng)。六、進(jìn)入本行業(yè)的主要障礙1、技術(shù)壁壘由于國內(nèi)阻燃劑行業(yè)起步較晚，過去國內(nèi)阻燃劑生產(chǎn)廠商往往依靠粗放的經(jīng)營模式參與市場競爭，以成本優(yōu)勢、資源優(yōu)勢甚至犧牲環(huán)境為代價(jià)來換取生存空間，產(chǎn)品技術(shù)較為落后，研發(fā)能力不強(qiáng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，行業(yè)進(jìn)入門檻較低。但是隨著我國國民經(jīng)濟(jì)快速增長，環(huán)保和安全生產(chǎn)的要求也越來越嚴(yán)格，特別是行業(yè)競爭日趨全球化，阻燃劑技術(shù)成為進(jìn)入阻燃劑行業(yè)最關(guān)鍵的要素，阻燃劑生產(chǎn)商若沒有充足的技術(shù)儲備、優(yōu)秀的人才隊(duì)伍、先進(jìn)的工藝流程和持續(xù)的研發(fā)能力，是沒有市場競爭能力的。因此，差別化的競爭優(yōu)勢、持續(xù)的產(chǎn)品研發(fā)能力和技術(shù)創(chuàng)新能力構(gòu)成潛在競爭者進(jìn)入本行業(yè)的最大壁壘。2、安全生產(chǎn)、運(yùn)輸壁壘部分阻燃劑原材料是高危險(xiǎn)性的易燃易爆品，其運(yùn)輸過程、倉儲、生產(chǎn)對安全要求極為嚴(yán)格。企業(yè)如果沒有一套完整的安全管理制度和質(zhì)量控制制度做保證，可能會由于一些疏忽、操作和控制不當(dāng)，引發(fā)泄漏、火災(zāi)甚至爆炸等安全事故。新進(jìn)入企業(yè)必須取得相關(guān)部門對生產(chǎn)、運(yùn)輸?shù)确矫娴脑S可證。另外，專業(yè)人員必須要經(jīng)過專業(yè)培訓(xùn)，方可上崗作業(yè)。因此，安全管理和質(zhì)量管理方面的制度、資質(zhì)、經(jīng)驗(yàn)構(gòu)成了潛在競爭者進(jìn)入本行業(yè)的壁壘。3、法律法規(guī)的壁壘隨著環(huán)保、健康和安全要求的進(jìn)一步提高，特別是歐盟REACH法案的推廣應(yīng)用，國內(nèi)阻燃劑出口企業(yè)必須按照其要求和程序進(jìn)行注冊、評估，這大大提高了產(chǎn)品的生產(chǎn)成本和新進(jìn)入企業(yè)生產(chǎn)的條件，構(gòu)成競爭者進(jìn)入本行業(yè)的壁壘。另外，市場、規(guī)模、品牌和資金實(shí)力等也構(gòu)成潛在競爭者進(jìn)入阻燃劑行業(yè)的壁壘。七、行業(yè)利潤變動情況總體來看，阻燃劑上游原材料的價(jià)格變動和下游主要應(yīng)用領(lǐng)域的需求直接影響著行業(yè)利潤水平，同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)水平、資源要素和政府政策等也是影響其行業(yè)毛利率水平的重要因素。因此具有持續(xù)創(chuàng)新能力的企業(yè)、可以獲得低成本要素尤其是資源類要素的企業(yè)和國家產(chǎn)業(yè)政策扶持的企業(yè)，可以維持較高的利潤水平。八、本行業(yè)與上下游行業(yè)之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系及影響1、與上游行業(yè)的關(guān)聯(lián)關(guān)系及影響阻燃劑產(chǎn)品涉及的上游行業(yè)主要是黃磷下游產(chǎn)品磷酸鹽和石油下游產(chǎn)品環(huán)氧丙烷等。由于2017年年初罕見的西南大雪、黃磷供應(yīng)的季節(jié)性及國家對黃磷出口政策的調(diào)整等因素影響，上游原材料三氯氧磷價(jià)格波動較大，并一度出現(xiàn)供應(yīng)緊張。另外，上游石油價(jià)格持續(xù)波動，直接導(dǎo)致環(huán)氧丙烷價(jià)格的變動。上游原材料價(jià)格和供應(yīng)問題將成為影響阻燃劑企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的重要因素。因此阻燃劑行業(yè)與上游行業(yè)存在較高的關(guān)聯(lián)度。2、與下游行業(yè)的關(guān)聯(lián)關(guān)系及影響阻燃劑產(chǎn)品涉及的下游行業(yè)主要是塑料行業(yè)、建材行業(yè)、交通運(yùn)輸、日常生活等領(lǐng)域。隨著國內(nèi)外環(huán)保、安全、健康法規(guī)的建立健全和各應(yīng)用行業(yè)阻燃標(biāo)準(zhǔn)的提高，阻燃劑的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒉粩鄶U(kuò)大，使用量不斷提高。但經(jīng)濟(jì)周期對下游應(yīng)用行業(yè)的影響也會產(chǎn)生一定的反向傳導(dǎo)效應(yīng)。因此，阻燃劑行業(yè)與下游行業(yè)存在較高的關(guān)聯(lián)度。八、行業(yè)主要企業(yè)簡況1、國際主要生產(chǎn)廠商目前，國際阻燃劑三大生產(chǎn)商均為上市公司，阻燃劑業(yè)務(wù)是主營業(yè)務(wù)的一部分。他們通過自身積累和收購兼并等方式，豐富完善業(yè)務(wù)鏈，現(xiàn)已基本涵蓋三大類阻燃劑品種，成為阻燃劑綜合制造商。下表為國際三大阻燃劑生產(chǎn)商基本情況：2、國內(nèi)阻燃劑主要生產(chǎn)廠商我國阻燃劑法規(guī)體系、標(biāo)準(zhǔn)尚在完善之中，阻燃劑市場的發(fā)展剛剛起步，國內(nèi)阻燃劑廠商產(chǎn)能較小，大多僅從事一類阻燃劑業(yè)務(wù)，與國際上阻燃劑跨國公司缺乏全方位的競爭力。其中，有機(jī)鹵系生產(chǎn)商主要產(chǎn)品為溴系阻燃劑，集中在我國溴資源豐富的山東地區(qū)。無機(jī)系阻燃劑生產(chǎn)商數(shù)量多，但規(guī)模較大的企業(yè)多為采礦企業(yè)，擁有鋁礦、鎂礦資源。下表為國內(nèi)阻燃劑的主要生產(chǎn)企業(yè)：

2023年乳制品行業(yè)分析報(bào)告目錄1行業(yè)壁壘高，護(hù)城河寬廣 31.1行業(yè)壁壘高，新進(jìn)入者難以進(jìn)入，中小企業(yè)將被淘汰 31.2行業(yè)護(hù)城河寬廣，未受到國外競品沖擊 42行業(yè)供需不平衡，未來幾年供給不足 42.1供給不足，我國乳制品行業(yè)國內(nèi)供給仍然存在缺口 52.1.1散戶養(yǎng)殖退出嚴(yán)重，奶牛存欄量難有增長 52.1.2奶牛養(yǎng)殖規(guī)模、單產(chǎn)水平仍然偏低，提升之路漫長 72.2需求旺盛，我國乳制品行業(yè)存在一倍以上市場空間 82.2.1我國人均用奶量仍遠(yuǎn)低于亞洲其他國家及全球平均水平 92.2.2行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)提升，民眾對于乳制品信心有望逐步提高 102.2.3新型城鎮(zhèn)化政策將有望在未來五到十年內(nèi)激活廣闊的農(nóng)村市場 113產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和行業(yè)競爭減弱將帶來凈利率提升 133.1產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級將帶來毛利率提升 133.2行業(yè)競爭減弱將帶來期間費(fèi)用率下滑 164重點(diǎn)企業(yè) 184.1伊利股份：乳制品行業(yè)龍頭，長期投資價(jià)值凸顯 184.1.1布局全國優(yōu)質(zhì)奶源，從源頭上解決質(zhì)量及成本上升問題 184.1.2液體乳有望實(shí)現(xiàn)快速增長，奶粉高毛利繼續(xù)保持，共同推動利潤增長 184.2光明乳業(yè)：高端產(chǎn)品拐點(diǎn)放量，跨區(qū)域擴(kuò)張值得期待 194.2.1高毛利產(chǎn)品莫斯利安2022年進(jìn)入拐點(diǎn)放量期 194.2.2常溫奶、酸奶、巴氏奶高端差異化效果顯著 194.2.3跨區(qū)域擴(kuò)張值得期待 201行業(yè)壁壘高，護(hù)城河寬廣1.1行業(yè)壁壘高，新進(jìn)入者難以進(jìn)入，中小企業(yè)將被淘汰2018年7月16日，工業(yè)和信息化部與發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布《乳制品工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策(2018年修訂)》。這是自2017年三聚氰胺事件發(fā)生后，我國首次就乳業(yè)的發(fā)展規(guī)范等問題做出重大調(diào)整，修訂后的《乳制品工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策》大幅提高了乳業(yè)準(zhǔn)入門檻。新政策最大的變化在于，新建乳制品項(xiàng)目可控奶源占比從30%提高至40%，大幅提高了奶業(yè)企業(yè)擴(kuò)張成本。同時(shí)，還原奶徹底被禁。2019年12月1日，工信部、發(fā)改委、質(zhì)檢總局聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于在乳品行業(yè)開展項(xiàng)目（企業(yè)）審核清理工作的通知》，組織開展乳品行業(yè)項(xiàng)目（企業(yè)）審核清理工作。將對達(dá)不到規(guī)定要求的企業(yè)，依法撤銷生產(chǎn)許可證?！?019版的《企業(yè)出產(chǎn)乳制品許可前提審查細(xì)則》與之前相比嚴(yán)格很多，不僅增添了很多常規(guī)審查項(xiàng)目，還要求嬰幼兒配方乳粉出產(chǎn)企業(yè)須配備相應(yīng)檢測設(shè)備，對食物添加劑、三聚氰胺等64項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行自檢。企業(yè)必需具備三聚氰胺檢驗(yàn)項(xiàng)目相關(guān)的檢驗(yàn)設(shè)備及能力，不得進(jìn)行委托檢驗(yàn)。2021年初，在中國質(zhì)檢工作會議上，中國國家質(zhì)檢總局介紹，2020年中國質(zhì)檢系統(tǒng)全年吊銷注銷食品和工業(yè)產(chǎn)品企業(yè)生產(chǎn)許可證1.5萬張，依法吊銷注銷乳制品企業(yè)生產(chǎn)許可證426家、淘汰了40.4%的企業(yè)。上述政策將導(dǎo)致很多中小企業(yè)被淘汰，有利于行業(yè)龍頭擴(kuò)張。1.2行業(yè)護(hù)城河寬廣，未受到國外競品沖擊相比于葡萄酒、啤酒等子行業(yè)遭遇到國外競品的強(qiáng)烈競爭，乳制品行業(yè)并未受到國際巨頭沖擊。雖然近年來，雀巢、美贊臣等境外公司紛紛進(jìn)入我國乳制品行業(yè)，但由于受到奶源的限制，境外公司的產(chǎn)品主要以奶粉為主，液態(tài)奶的生產(chǎn)和銷售主要通過與國內(nèi)企業(yè)設(shè)立合資公司的方式進(jìn)行。到目前為止，我國液態(tài)奶終端市場仍是以國內(nèi)龍頭伊利、蒙牛、光明的產(chǎn)品為主導(dǎo)，國外產(chǎn)品占比極低。2行業(yè)供需不平衡，未來幾年供給不足由于成本增長速度過快，散戶養(yǎng)殖不斷退出，規(guī)模化養(yǎng)殖短期又難以快速推進(jìn)，奶牛存欄量和單產(chǎn)短期內(nèi)都難以得到快速提高，預(yù)計(jì)中短期內(nèi)國內(nèi)乳制品市場供給將維持偏緊局面；與此同時(shí)，國內(nèi)乳制品需求正處于快速增長階段，乳制品市場仍然具備巨大的想象空間，供需矛盾的客觀存在使得我國乳制品企業(yè)有充分的施展空間。2.1供給不足，我國乳制品行業(yè)國內(nèi)供給仍然存在缺口2.1.1散戶養(yǎng)殖退出嚴(yán)重，奶牛存欄量難有增長從原奶價(jià)格和乳制品價(jià)格近年來的增速對比來看，原奶價(jià)格的快速提升引致了乳制品價(jià)格的快速增長，乳制品漲價(jià)屬于典型的成本驅(qū)動型，兩者存在強(qiáng)烈的正相關(guān)關(guān)系。無論是規(guī)模養(yǎng)殖還是農(nóng)戶散養(yǎng)，物質(zhì)及服務(wù)費(fèi)用（預(yù)計(jì)飼料費(fèi)用占比為90%以上）占比都在75%以上，因此估計(jì)飼料成本占原奶生產(chǎn)總成本的70%以上，人工成本占比約為10%左右。因此，飼料價(jià)格波動將在很大程度上影響著奶牛養(yǎng)殖成本及原奶價(jià)格。由于上游農(nóng)產(chǎn)品和飼料價(jià)格的長期趨勢是隨通貨膨脹逐年上漲，因此原奶價(jià)格將始終存在較強(qiáng)的提升壓力。成本端剛性增長，但收購端價(jià)格上漲卻難抵成本上升。以蘇州物價(jià)局調(diào)查數(shù)據(jù)為例，2021年全市奶牛頭均產(chǎn)奶量提升1.72%、頭均主產(chǎn)品產(chǎn)值提升4.28%，但頭均飼養(yǎng)總成本受飼料、服務(wù)費(fèi)用以及人工成本的上升而大幅增加，同比增長15.99%。成本端的快速增長使得全市農(nóng)戶養(yǎng)殖頭均凈利潤大幅下滑58.44%，收購端的價(jià)格上漲難以有效抵御成本上升，農(nóng)戶養(yǎng)殖積極性受挫嚴(yán)重。此外，進(jìn)口全脂奶粉的擠壓影響逐漸顯現(xiàn)。2021年，乳業(yè)生產(chǎn)的基礎(chǔ)原料——全脂粉的國際價(jià)格持續(xù)走低，全年進(jìn)口全脂奶粉到岸均價(jià)僅為23000元/噸，而國內(nèi)乳企就地收取奶農(nóng)牛奶加工成全脂奶粉的成本高達(dá)34000元/噸。巨大的差價(jià)使得乳品企業(yè)大規(guī)模縮減國內(nèi)奶源采購規(guī)模，轉(zhuǎn)向使用進(jìn)口全脂粉。由于乳企減少收奶量，散養(yǎng)農(nóng)戶退出情況嚴(yán)重。2.1.2奶牛養(yǎng)殖規(guī)模、單產(chǎn)水平仍然偏低，提升之路漫長我國奶牛單產(chǎn)水平僅為美國一半左右，提高絕非一日之功。2019年，我國奶牛單產(chǎn)水平約為5.5噸，相比發(fā)達(dá)國家8-10噸的單產(chǎn)水平，差距仍然較大。我國奶牛單產(chǎn)水平較低直接原因是由于國內(nèi)散養(yǎng)占比高，導(dǎo)致良種奶牛占比低（荷斯坦奶牛占比不足1/3）、技術(shù)水平和管理水平低下、養(yǎng)殖觀念落后。但規(guī)?；B(yǎng)殖的推進(jìn)并不如想象中順利，散養(yǎng)在未來相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)都將占據(jù)主導(dǎo)地位。20世紀(jì)末21世紀(jì)初，我國乳品加工業(yè)快速發(fā)展，傳統(tǒng)的散養(yǎng)和小規(guī)模家庭養(yǎng)殖模式越來越不適應(yīng)行業(yè)發(fā)展需求，比例逐漸下降，而養(yǎng)殖小區(qū)、奶牛合作社和自有牧場為形式的規(guī)模牧場比例在逐漸提高。規(guī)模化養(yǎng)殖的推進(jìn)對行業(yè)發(fā)展百利無一害，但一方面受制于國內(nèi)草地退化嚴(yán)重、優(yōu)質(zhì)牧場缺失，另一方面受制于養(yǎng)殖成本快速增長，規(guī)?；B(yǎng)殖的效益并不如想象那么美好，兩方面共同制約國內(nèi)規(guī)?；B(yǎng)殖推進(jìn)的過程并非一帆風(fēng)順，更不會一蹴而就。在未來相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)，散養(yǎng)和小規(guī)模家庭養(yǎng)殖的傳統(tǒng)養(yǎng)殖模式仍將占主導(dǎo)地位。一方面是散戶退出情況嚴(yán)重、奶牛存欄量短期內(nèi)難以提高，另一方面是規(guī)模化養(yǎng)殖推進(jìn)過程奶牛單產(chǎn)水平短期內(nèi)難以快速提高，這兩方面因素共同決定了在中短期內(nèi)我國原奶供給市場將維持一定偏緊的狀態(tài)，尤其是由于優(yōu)質(zhì)奶源匱乏，中高端乳制品市場供給更加吃緊。美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2021年中國進(jìn)口全脂和脫脂奶粉數(shù)量分別為36.5萬噸和19.5萬噸，合計(jì)56萬噸；進(jìn)口液態(tài)奶7.8萬噸。以奶粉折合原奶的比例（1：8）進(jìn)行還原，則我國2021年進(jìn)口原奶量超過450萬噸，占全國奶制品產(chǎn)品及消費(fèi)量的10%以上。這充分說明，國內(nèi)需求仍需部分進(jìn)口進(jìn)行滿足。2.2需求旺盛，我國乳制品行業(yè)存在一倍以上市場空間人均用奶量是除了行業(yè)收入之外乳制品行業(yè)中最具有代表性的衡量性指標(biāo)。影響人均用奶量指標(biāo)的因素主要包括人均收入、飲食習(xí)慣、國家政策等。我們預(yù)計(jì)，未來國內(nèi)乳制品消費(fèi)市場仍具備數(shù)倍于現(xiàn)在的市場空間，原因主要有如下幾點(diǎn)：2.2.1我國人均用奶量仍遠(yuǎn)低于亞洲其他國家及全球平均水平我國乳制品行業(yè)發(fā)展較晚，雖然經(jīng)歷了多年快速擴(kuò)張的發(fā)展階段，十年間人均用奶量從人均不足1公斤快速提升至16公斤，但數(shù)據(jù)顯示，2018年我國人均用奶量為14.47公斤，2019年為16.00公斤。但這一數(shù)據(jù)與世界平均水平、乃至與我國飲食習(xí)慣相似的亞洲周邊國家如日韓等國相比都存在較大差距。如果僅是達(dá)到日韓平均水平，那我國乳制品行業(yè)整體規(guī)模有望至少翻番。2018年，世界人均用奶量為105公斤，這一數(shù)字是我國的7倍左右。即便是與我國飲食習(xí)慣相似的日本、韓國等地，其乳制品的年人均消費(fèi)量也明顯高于我國。2018年，日本人均用奶量為63公斤，韓國44公斤，印度84公斤，都是我國水平的數(shù)倍以上。即便是達(dá)到消費(fèi)水平相對較低的韓國之水準(zhǔn)，我國乳制品的市場空間也將擴(kuò)容接近兩倍。這意味著，替代品不足、需求較為剛性的乳制品在我國仍有巨大的發(fā)展空間，行業(yè)的天花板還遠(yuǎn)未觸及。在2017年以前，我國人均用奶量增長較快，2016年增速達(dá)到22.01%。2017年，人均用奶量陡然下降，這是因?yàn)槿矍璋愤@一突發(fā)事件帶來的行業(yè)變動，這一突發(fā)因素正是行業(yè)增速過快帶來的質(zhì)量安全問題。但乳制品是存在剛性需求的，這使得人均用奶量從2018年開始恢復(fù)，2019年再次回到10%以上增速。綜上所述，除去受三聚氰胺影響的2017年及2018年，我國人均用奶量增速均在10%以上。2.2.2行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)提升，民眾對于乳制品信心有望逐步提高未來，乳制品安全問題有望隨著乳制品行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)以及生產(chǎn)許可標(biāo)準(zhǔn)的大幅提高而得到緩解，而大部制改革中對于食品安全監(jiān)管機(jī)構(gòu)及職責(zé)的進(jìn)一步整合和調(diào)整也將有利于乳制品安全問題的逐步解決。綜上，我們認(rèn)為，未來民眾對于國內(nèi)乳制品的信心有望得到逐步提高。2.2.3新型城鎮(zhèn)化政策將有望在未來五到十年內(nèi)激活廣闊的農(nóng)村市場我們認(rèn)為，中國下一個(gè)乳制品“黃金時(shí)代”的創(chuàng)造，主要將依賴于目前仍未得到挖掘的農(nóng)村市場。但村市場需求的激發(fā)將主要依靠新執(zhí)政周期（未來五到十年）中將貫穿始終的新型城鎮(zhèn)化政策。我們所理解的新型城鎮(zhèn)化，將不再是新一輪的固定資產(chǎn)投資熱潮、“造城運(yùn)動”或簡單的農(nóng)民進(jìn)城，而將是以人為本、創(chuàng)造新財(cái)富，是未來“擴(kuò)大內(nèi)需的最大潛力所在”（國家發(fā)改委主任張平語）。我們認(rèn)為，新型城鎮(zhèn)化政策的實(shí)施將促使未來國民收入再分配的天平逐漸向中小城市及廣大農(nóng)村傾斜。這一收入分配結(jié)構(gòu)的變化將在未來五到十年里拉動乳制品行業(yè)實(shí)現(xiàn)再一次快速發(fā)展、重新創(chuàng)造新“黃金時(shí)代”最重要的推動力量。2018年，我國城鎮(zhèn)居民人均乳及乳制品消費(fèi)量（折合為原料奶）為22.15千克，而農(nóng)村居民消費(fèi)量僅為10.2千克，尚不足城鎮(zhèn)居民消費(fèi)水平的一半。考慮到城鎮(zhèn)化水平，則可以估算出城鎮(zhèn)和農(nóng)村的乳制品消費(fèi)總量之比約為2:1，即城鎮(zhèn)約占全國消費(fèi)總量的2/3，農(nóng)村約占1/3?？梢姡壳皣鴥?nèi)乳制品的主要消費(fèi)市場仍然在城鎮(zhèn)。目前農(nóng)村已基本具備乳制品消費(fèi)快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和市場空間，未來有望成為并肩城鎮(zhèn)的第二增長極。從農(nóng)村居民家庭人均年純收入指標(biāo)來看，2021年這一指標(biāo)為7917元，已超過乳制品行業(yè)大規(guī)模爆發(fā)前2002年城鎮(zhèn)居民家庭人均年可支配收入的6860元。除此之外，我們還發(fā)現(xiàn)：2018年我國農(nóng)村居民人均乳及乳制品消費(fèi)量（10.2千克）基本上與2002年全國人均奶類消費(fèi)量（10.07千克）相近。兩個(gè)指標(biāo)同時(shí)指向國內(nèi)乳制品行業(yè)超高速爆發(fā)前夕時(shí)點(diǎn)，至少在一定程度上說明，如今我國農(nóng)村地區(qū)已基本具備可供乳制品消費(fèi)快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和市場空間，未來有望成為并肩城鎮(zhèn)的第二增長極。新一屆政府上臺后，新型城鎮(zhèn)化政策將會成為未來保障我國經(jīng)濟(jì)增長、調(diào)節(jié)城鄉(xiāng)居民收入差距的重要政策之一。我們預(yù)計(jì)，高收入人群對乳制品的消費(fèi)將保持相對穩(wěn)定，而廣大低收入人群會隨著可支配收入的增加以及乳制品企業(yè)渠道的深入普及從而增加乳制品的消費(fèi)。我們堅(jiān)信，未來農(nóng)村地區(qū)將是國內(nèi)乳制品行業(yè)的新“藍(lán)?！焙托聭?zhàn)場，其乳制品消費(fèi)增速將持續(xù)高于城鎮(zhèn)水平。綜合來看，我們認(rèn)為行業(yè)正處于快速發(fā)展階段，且人均用奶量與其他亞洲國家存在較大差距，結(jié)合國際水平、行業(yè)發(fā)展階段及未來政策保障，我們預(yù)計(jì)未來幾年，我國人均用奶量增速保持10%以上的復(fù)合增長率難度并不大，中遠(yuǎn)期來看，整體行業(yè)規(guī)模存在至少翻番的市場空間。3產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和行業(yè)競爭減弱將帶來凈利率提升3.1產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級將帶來毛利率提升伴隨常溫奶的擴(kuò)張，產(chǎn)品升級的最直觀體現(xiàn)在產(chǎn)品包裝的升級。2003年，液態(tài)奶塑料袋包裝占比高達(dá)26.28%，而利樂包裝（含利樂枕和利樂磚）占比合計(jì)為35.46%；2018年，液態(tài)奶塑料袋包裝占比下滑至11.40%，而利樂包裝（含利樂枕和利樂磚）占比大幅升至54%，提升近20個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)品升級最核心內(nèi)容在于高附加值產(chǎn)品占比不斷提升，以適應(yīng)不斷增長的高端需求。賠本賺吆喝、增收不增利的營銷思想已不適應(yīng)現(xiàn)如今乳制品行業(yè)的競爭態(tài)勢，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級將是今后乳制品企業(yè)經(jīng)營的核心任務(wù)。我們認(rèn)為，近年來城鎮(zhèn)人均乳制品消費(fèi)量提升放緩，并非代表城鎮(zhèn)乳制品消費(fèi)已進(jìn)入發(fā)展瓶頸期，而是由于乳制品行業(yè)之前爆出的各種質(zhì)量問題，城鎮(zhèn)中高收入人群對于乳制品消費(fèi)由求“量”逐漸發(fā)展至求“質(zhì)”，城鎮(zhèn)乳制品消費(fèi)格局正在發(fā)生一場結(jié)構(gòu)化升級，對于中高端乳制品的消費(fèi)需求爆發(fā)正在醞釀。在這場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化升級浪潮中，誰能領(lǐng)導(dǎo)市場發(fā)展方向、緊跟消費(fèi)需求、培養(yǎng)出更多的忠實(shí)消費(fèi)者，誰就能在這場升級浪潮中受益。以伊利為例，以金典有機(jī)奶、QQ星、營養(yǎng)舒化奶為代表的高端液態(tài)奶營收占比已提升至液態(tài)奶總收入的32%左右；而奶粉業(yè)務(wù)中，依靠“金領(lǐng)冠”及“金裝”系列高端及次高端奶粉產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升帶動，其毛利率也由2003年24.60%大幅提升至2021年上半年的44.15%，已大幅高于液態(tài)奶及冷飲業(yè)務(wù)毛利率。綜合來看，伊利高附加值產(chǎn)品占比不斷提升是公司營業(yè)收入及利潤增長的重要推動力量。而依靠產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級而帶來利潤率提升的還有光明乳業(yè)。作為公司少有的可全國化布局的核心高端產(chǎn)品，莫斯利安的強(qiáng)勁增長有望由華東地區(qū)擴(kuò)展至全國地區(qū)。此外，公司低溫鮮奶中的優(yōu)倍、常溫奶中的優(yōu)+以及暢優(yōu)、健能等酸奶產(chǎn)品均有望成為銷售額突破10億的明星產(chǎn)品。與蒙牛、伊利的高端常溫產(chǎn)品全國化帶來的凈利率提升在未來同樣將在光明身上再現(xiàn)，產(chǎn)品高端化將幫助光明走出經(jīng)營拐點(diǎn)。因此，我們認(rèn)為，產(chǎn)品升級將引領(lǐng)乳制品行業(yè)下一個(gè)發(fā)展浪潮，處于行業(yè)最頂端的龍頭公司擁有強(qiáng)大的品牌影響力和優(yōu)秀的營銷、創(chuàng)新能力，將最有可能在這場結(jié)構(gòu)化升級浪潮中擴(kuò)大競爭優(yōu)勢，領(lǐng)跑市場。3.2行業(yè)競爭減弱將帶來期間費(fèi)用率下滑三聚氰胺事件爆發(fā)前行業(yè)快速發(fā)展的十年，是國內(nèi)乳制品企業(yè)跑馬圈地的黃金時(shí)代，因此，市場份額和營業(yè)收入規(guī)模的增長為第一要?jiǎng)?wù)。而由于搶占市場份額而引發(fā)的價(jià)格戰(zhàn)以及期間費(fèi)用難以控制，利潤增長的速度跟不上營業(yè)收入的增長。伊利、蒙牛2020年平分32.32%的市場份額。以區(qū)域性廠商起家的伊利和蒙牛，以“全渠道擴(kuò)張+全產(chǎn)品線覆蓋”的營銷手段大規(guī)模進(jìn)入全國市場，憑借強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)和創(chuàng)新的產(chǎn)品研發(fā)優(yōu)勢，在成功地引導(dǎo)了國內(nèi)乳制品消費(fèi)理念提升的同時(shí)，也牢牢占據(jù)了國內(nèi)乳業(yè)市場份額的前兩位，形成行業(yè)內(nèi)雙寡頭格局。2003-2006年（剔除2016年伊利凈利潤負(fù)值），伊利營業(yè)收入復(fù)合增速為27.37%，而營業(yè)利潤復(fù)合增速僅為10.92%；2003-2016年，蒙牛營業(yè)收入復(fù)合增速為39.25%，而營業(yè)利潤復(fù)合增速僅為28.75%。下圖可見，2003-2016年伊利和蒙牛營業(yè)利潤率一直處于明顯的下滑狀態(tài)，這與當(dāng)時(shí)兩方的價(jià)格戰(zhàn)以及大規(guī)模營銷導(dǎo)致的期間費(fèi)用大增有直接關(guān)系。2018年中糧入主蒙牛之后，蒙牛期間費(fèi)用率下滑明顯，顯示出國企背景的中糧主導(dǎo)下的蒙牛經(jīng)營風(fēng)格由激進(jìn)逐漸趨向穩(wěn)健。這一轉(zhuǎn)變客觀上有利于緩解整個(gè)行業(yè)激烈的競爭態(tài)勢，行業(yè)利潤率有望得到一定提升。伴隨蒙牛銷售費(fèi)用率和期間費(fèi)用率的總體走低態(tài)勢，伊利的銷售費(fèi)用率和期間費(fèi)用率也呈現(xiàn)近似走勢，尤其是銷售費(fèi)用率方面體現(xiàn)更為明顯，蒙牛經(jīng)營策略趨向穩(wěn)健必將減小伊利甚至全行業(yè)的競爭壓力。4重點(diǎn)企業(yè)4.1伊利股份：乳制品行業(yè)龍頭，長期投資價(jià)值凸顯4.1.1布局全國優(yōu)質(zhì)奶源，從源頭上解決質(zhì)量及成本上升問題公司通過自建牧場、合建牧場、奶聯(lián)社等方式發(fā)展奶源基地，已自建或合建牧場約800個(gè)，未來五年還將增加建設(shè)800個(gè)不同規(guī)模的牧場。就奶源分布而言，伊利近年來開始在中南部地區(qū)大興養(yǎng)殖，完成了四川、湖北、安徽、江蘇等中南部地區(qū)奶源布局規(guī)劃，建成后形成全國均衡布局，為公司帶來兩大利好：1、能有利于減少北方奶運(yùn)輸?shù)侥戏降奈锪鞒杀荆?、利于公司保質(zhì)期較短產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全國快速鋪貨。4.1.2液體乳有望實(shí)現(xiàn)快速增長，奶粉高毛利繼續(xù)保持，共同推動利潤增長液體乳盡管毛利偏低，但仍是公司營收和盈利的最主要來源。由于市場空間廣闊、新型城鎮(zhèn)化政策保障、產(chǎn)能擴(kuò)能以及明星產(chǎn)品推動，液體奶業(yè)務(wù)未來三年有望實(shí)現(xiàn)25%的年復(fù)合增速速度。奶粉是公司盈利能力最強(qiáng)的產(chǎn)品。由于奶粉附加值高，成本轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)，高毛利有望保持。而洋奶粉漲價(jià)、限購將緩解國產(chǎn)奶粉競爭壓力未來3年伊利奶粉業(yè)務(wù)復(fù)合增速有望保持在15%左右。4.2光明乳業(yè)：高端產(chǎn)品拐點(diǎn)放量，跨區(qū)域擴(kuò)張值得期待4.2.1高毛利產(chǎn)品莫斯利安2022年進(jìn)入拐點(diǎn)放量期莫斯利安是公司少有的可全國化的核心高端產(chǎn)品，目前其產(chǎn)品銷售仍限制于華東地區(qū)，隨著公司擴(kuò)建產(chǎn)能的投放，未來其高端化、全國化的路徑值得期待。預(yù)計(jì)莫斯利安2022年開始放量，規(guī)模化之后凈利率有望達(dá)到10%左右，與蒙牛、伊利的高端常溫產(chǎn)品全國化帶來的凈利率提升2022-2015年將在光明身上再現(xiàn)。2020年公司整體凈利潤僅為2.38億元，未來2-3年莫斯利安給公司帶來的凈利潤貢獻(xiàn)將有望超過2020年的整體凈利潤，高毛利產(chǎn)品莫斯利安將帶領(lǐng)公司進(jìn)入利潤爆發(fā)式增長拐點(diǎn)。4.2.2常溫奶、酸奶、巴氏奶高端差異化效果顯著受制于前一輪UHT奶全國化擴(kuò)張光明并未跟隨，面對伊利和蒙牛的激烈競爭，公司進(jìn)行差異化戰(zhàn)略，進(jìn)行了產(chǎn)品高端化。隨著莫斯利安銷售達(dá)到16億元，公司低溫鮮奶上的優(yōu)倍、常溫奶上的優(yōu)+、以及暢優(yōu)、健能等酸奶產(chǎn)品均有望成為突破10億的明星產(chǎn)品。公司運(yùn)作莫斯利安核心單品成功將會帶動全國渠道中其他產(chǎn)品快速放量，公司高端差異化戰(zhàn)略將得以實(shí)施。其中，2021年光明暢優(yōu)的單品增速達(dá)35%以上，高于市場平均增速，單品銷售額近10億元。4.2.3跨區(qū)域擴(kuò)張值得期待2021年上半年公司上海地區(qū)收入占比達(dá)到30.17%，較2020年28.79%的收入占比略有提升。與此同時(shí)，2021年上半年上海地區(qū)收入增速達(dá)20.31%，高于公司整體收入增速。公司在上海大本營市場高速擴(kuò)張值得重點(diǎn)關(guān)注，隨著公司在高端乳制品上持續(xù)發(fā)力，將有利于公司在大本營市場占有率繼續(xù)提升，增強(qiáng)公司盈利能力。公司目前具備四個(gè)事業(yè)部，分別為華東、華北、華中、華南事業(yè)部。2021年上半年公司外地市場收入增速達(dá)到14.54%，我們對其華北市場和華南市場的終端進(jìn)行了草根調(diào)研，對比發(fā)現(xiàn)2021年以來公司在這些區(qū)域的鋪貨率明顯增強(qiáng)，尤其是在酸奶品類上的鋪貨率超過蒙牛和伊利。預(yù)計(jì)隨著核心單品莫斯利安的高速擴(kuò)張，將帶動公司省外其他產(chǎn)品的銷售增長，未來全國化擴(kuò)張值得期待。

2023年環(huán)保行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年總體凈利潤增長達(dá)30%，2023年一季度相對平穩(wěn) PAGEREFToc356759999\h32、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢良好，大氣治理等待政策推動 PAGEREFToc356760001\h101、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長，一季度情況相對平穩(wěn) PAGEREFToc356760002\h102、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績較好，大氣和監(jiān)測企業(yè)等待政策推動 PAGEREFToc356760003\h123、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力變化情況 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動較大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年費(fèi)用控制較好，2023年一季度費(fèi)用率提升較多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來效益 PAGEREFToc356760008\h22四、關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收、預(yù)收、存貨等各項(xiàng)變化 PAGEREFToc356760009\h23五、投資建議——關(guān)注政策及訂單催化劑 PAGEREFToc356760010\h25一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出1、2022年總體凈利潤增長達(dá)30%，2023年一季度相對平穩(wěn)2022年，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入219億元，同比增長26%，營業(yè)成本157億元，同比增長27%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤合計(jì)30億元，同比增長30%。2023年一季度單季，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36億元，同比下降0.54%，環(huán)比減少57%；主營業(yè)務(wù)成本25億元，同比下降4.3%，環(huán)比減少59%；歸屬凈利潤合計(jì)4億元，同比增長10%，環(huán)比減少71%。環(huán)保公司2023年總體凈利潤增長速度達(dá)到30%，總體增長情況好于其他行業(yè)，也符合市場預(yù)期。而2023年一季度，環(huán)保公司總體增速表現(xiàn)相對比較平穩(wěn)，總營業(yè)收入和去年基本持平，成本和費(fèi)用的下降促進(jìn)了凈利潤的增長。從歷史來看，一季度歷來是環(huán)保工程公司收入確認(rèn)的低點(diǎn)，因此，平穩(wěn)的表現(xiàn)也屬于預(yù)期之中。對于板塊后續(xù)的增長，我們認(rèn)為，2023年各項(xiàng)政策將逐步落實(shí)，治污力度加大，對與環(huán)保企業(yè)2023年的盈利增長仍是可以充滿信心的。2、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長依然落后根據(jù)各公司主營業(yè)務(wù)的類型，我們將目前主要的環(huán)保上市公司分為環(huán)境監(jiān)測、節(jié)能、大氣污染治理、水污染治理、及固廢污染治理五大板塊，對各個(gè)板塊盈利增長情況進(jìn)行。為了更好地說明各板塊增長情況，我們在板塊分析中對以下幾處進(jìn)行了調(diào)整：（1）由于九龍電力2023年電力資產(chǎn)仍在收入和利潤統(tǒng)計(jì)中，因此大氣污染治理板塊中我們此次仍暫時(shí)將其剔除，2023年二季度開始將其并入分析；（2）盛運(yùn)股份目前收購中科通用的重組進(jìn)程尚在推進(jìn)，目前盈利中并不是環(huán)保資產(chǎn)盈利狀況的體現(xiàn)，因此等待重組完成后，我們再將其納入固廢板塊中統(tǒng)一討論。2023年，大氣污染治理板塊在所有環(huán)保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大氣污染治理的企業(yè)最多，其中還包括了成立時(shí)間較長、發(fā)展比較成熟的龍凈環(huán)保。但從凈利潤占比來看，水污染治理、固廢處理板塊均開始超越大氣治理板塊，水和固廢處理領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)盈利能力還是較強(qiáng)的。而從2023年一季度各板塊收入和利潤的占比情況來看，水處理板塊收入和利潤的季節(jié)性波動相對明顯，一季度是全年業(yè)績低點(diǎn)。而固廢、和大氣治理板塊的季節(jié)性波動相對較小。從收入和凈利潤增速來看，固廢處理板塊和水處理板塊仍然是凈利潤增長相對最高的，而其中水處理板塊表現(xiàn)尤為突出，2023年、2023年一季度凈利潤增速都大幅領(lǐng)先于其他板塊。水處理一直是環(huán)保行業(yè)中最重要的一部分，2023年，經(jīng)濟(jì)形勢相對低迷，但對以市政投入為主的污水處理工程建設(shè)影響較小，水處理板塊中的碧水源、津膜科技收入和利潤增長形勢都較好。而其中的工業(yè)水處理企業(yè)萬邦達(dá)、中電環(huán)保等，由于之前基數(shù)較低，也在2023-2023年有了良好的業(yè)績增速。在所有板塊中，節(jié)能板塊增長依然落后，受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響較大。大氣治理板塊2023年、及2023年一季度凈利潤增速依然偏慢，需要等待后續(xù)的政策落實(shí)推動業(yè)績提升。而環(huán)境監(jiān)測板塊發(fā)展則逐步平穩(wěn)。大氣污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入71.3億元，同比增長24%；營業(yè)成本53億元，同比增長28%；歸屬凈利潤7.4億元，同比增長12%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.6億元，同比增長24%；營業(yè)成本8.9億元，同比增長23%；歸屬凈利潤0.94億元，同比增長5.5%。固廢處理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.9億元，同比增長18%；營業(yè)成本24.7億元，同比增長15%；歸屬凈利潤7.6億元，同比增長38%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元，同比增長9%；營業(yè)成本5.5億元，同比增長16%；歸屬凈利潤1.5億元，同比增長3.5%。水污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30億元，同比增長64%；營業(yè)成本19億元，同比增長75%；歸屬凈利潤7.8億元，同比增長53%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.4億元，同比增長40%；營業(yè)成本3.3億元，同比增長54%；歸屬凈利潤0.46億元，同比增長28%。其中，工業(yè)水處理板塊2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.5億元，同比增長60%；營業(yè)成本7億元，同比增長70%；歸屬凈利潤1.6億元，同比增長28%。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.7億元，同比增長65%；營業(yè)成本1.3億元，同比增長67%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長30%。節(jié)能：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.9億元，同比增長36%；營業(yè)成本10.6億元，同比增長45%；歸屬凈利潤2.4億元，同比減少4.6%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.6億元，同比下降3%；營業(yè)成本1.7億元，同比下降2%；歸屬凈利潤0.39億元，同比下降1.8%。環(huán)境監(jiān)測：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.2億元，同比增長15%；營業(yè)成本6.9億元，同比增長18%；歸屬凈利潤3.2億元，同比增長9%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.5億元，同比增長17%；營業(yè)成本1.2億元，同比增長21%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長10%。二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢良好，大氣治理等待政策推動1、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長，一季度情況相對平穩(wěn)從各家環(huán)保公司2023年度業(yè)績情況來看，水、固廢領(lǐng)域的兩家龍頭公司桑德環(huán)境、碧水源增長勢頭依然良好。在我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)階段，龍頭公司具備品牌、規(guī)模優(yōu)勢，發(fā)展思路清晰、市場拓展順暢，經(jīng)營狀況也相對穩(wěn)定，可保持持續(xù)增長的勢頭。此外，天壕節(jié)能、永清環(huán)保2023年業(yè)績增速也較為亮眼。而從2023年一季報(bào)情況來看，環(huán)保公司利潤增速大多不高，一季度歷來是工程公司收入和業(yè)績確認(rèn)的低點(diǎn)，其中桑德環(huán)境業(yè)績季節(jié)性波動相對較小，凱美特氣和國電清新則由于去年同期基數(shù)較低，2023年一季度利潤增速達(dá)到較高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然較少，大部分公司由于新業(yè)務(wù)拓展、異地?cái)U(kuò)張、或原材料上漲等因素影響，都面臨成本上漲的壓力。從長期趨勢來看，各環(huán)保公司還將抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)會大力拓展新市場，而且隨著環(huán)保市場參與主體的增加、競爭加劇，毛利率還存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龍、桑德環(huán)境、九龍電力、東江環(huán)保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龍電力、龍?jiān)醇夹g(shù)、國電清新。2023年及2023年一季度收入增速均顯著低于成本增速的公司：先河環(huán)保、凱美特氣、燃控科技。2023年收入和凈利增速均較高的公司：天壕節(jié)能、永清環(huán)保、桑德環(huán)境、碧水源。2023年收入和凈利增速較低的公司：易世達(dá)、三維絲。2023年一季度收入和凈利增速均較高的公司：桑德環(huán)境、凱美特氣、國電清新。2023年一季度凈利潤增速較低的公司：先河環(huán)保、易世達(dá)、永清環(huán)保、三維絲。2、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績較好，大氣和監(jiān)測企業(yè)等待政策推動從2023年年報(bào)情況來看，水處理、固廢處理企業(yè)業(yè)績基本都符合或略超預(yù)期。監(jiān)測、節(jié)能、大氣治理板塊企業(yè)業(yè)績大多低于預(yù)期。我們認(rèn)為，2023年，整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為低迷，與工業(yè)企業(yè)相關(guān)的投入、污染治理都可能受到一定影響。而水處理、固廢處理作為環(huán)保板塊中占比最大的兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，多以市政投入為主，污染治理監(jiān)管也相對更加到位，因此受到經(jīng)濟(jì)周期的影響波動小。相比之下，節(jié)能板塊受經(jīng)濟(jì)不景氣的影響最大。而大氣治理和監(jiān)測企業(yè)則受政府換屆、治污政策推動的影響較大。2023年，隨著政策的落實(shí)和推動，大氣治理和監(jiān)測企業(yè)的業(yè)績應(yīng)有望得到改善。從2023年一季報(bào)的情況來看，一季度歷來是環(huán)保工程類公司收入確認(rèn)低點(diǎn)，因此對其業(yè)績預(yù)期普遍也較低，2023年一季度的收入結(jié)算也沒有太多亮點(diǎn)。部分企業(yè)由于去年同期基數(shù)較低，2023年增速表現(xiàn)相對較好。部分企業(yè)的利潤增長來自于募集資金帶來財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少、或管理銷售費(fèi)用的控制。還有部分企業(yè)去年留下的在手訂單結(jié)算保障了一季度的增長。環(huán)保公司全年業(yè)績的兌現(xiàn)情況還需等待后面的季度表現(xiàn)再判斷。2023年年報(bào)業(yè)績略超預(yù)期的公司：桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，配股順利完成）、天壕節(jié)能（2023年新投產(chǎn)項(xiàng)目多，2023年貢獻(xiàn)全年收益，還有資產(chǎn)處置收益）。2023年年報(bào)業(yè)績符合預(yù)期的公司：碧水源（北京地區(qū)項(xiàng)目結(jié)算多，各地小碧水源持續(xù)拓展）、九龍電力（煤價(jià)下跌、脫硫脫硝等環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展快）、中電環(huán)保（延期的核電、火電項(xiàng)目恢復(fù)建設(shè)）、雪迪龍（脫硝煙分監(jiān)測系統(tǒng)增長）、津膜科技（水處理市場環(huán)境相對較好）、萬邦達(dá)（神華寧煤烯烴二期、及中煤榆林兩大項(xiàng)目結(jié)算）、維爾利（2023年新簽訂單較多，主要在2023年結(jié)算）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多，但環(huán)境工程增加，費(fèi)用控制）。2023年年報(bào)業(yè)績低于預(yù)期的公司：國電清新（大唐資產(chǎn)注入滯后、托克托運(yùn)營電量減少）、龍?jiān)醇夹g(shù)（低氮燃燒結(jié)算進(jìn)度慢、余熱項(xiàng)目少）、龍凈環(huán)保（增速較以前快，但低于業(yè)績快報(bào)發(fā)布后的市場預(yù)期）、聚光科技（環(huán)境監(jiān)測市場需求滯后）、凱美特氣（項(xiàng)目延期、工程機(jī)械制造業(yè)開工率不足）、天立環(huán)保（毛利率大幅下滑）、易世達(dá)（合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）、三維絲（收入下滑、費(fèi)用大幅增加）、永清環(huán)保（重金屬治理項(xiàng)目增加帶動利潤增長，但低于年初100%增長的預(yù)期）、先河環(huán)保（利潤率下滑較大）。2023年一季報(bào)業(yè)績符合預(yù)期的公司：碧水源（一季度平穩(wěn)）、桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好、財(cái)務(wù)和管理費(fèi)用下降）、國電清新（大唐部分脫硫特許經(jīng)營資產(chǎn)并入）、聚光科技（費(fèi)用