存量房貸利率和存款利率下調(diào)的綜合影響

內(nèi)容目錄一、存量房貸利率調(diào)策如期落地，存款率合下調(diào) .-4-1.141.25二、存貸綜合測(cè)算：負(fù)債端可有效緩釋房貸利率下調(diào)影響，預(yù)計(jì)凈息差影響小于2.4bp.....................-7-4.7bp72.4bp2.4bp13三、投資建議.....................................................................................................-15-圖表目錄圖表1：2023年8月31日監(jiān)管關(guān)于調(diào)整優(yōu)住信貸政策的核心要點(diǎn) .-4-圖表2：20225-圖表3（更新至8.31）6-圖表4（%）8-圖表58-圖表6：20229-7：RMBS條件早償指數(shù)圖表8-圖表912-圖表10：存貸調(diào)整綜合測(cè)算13-一、存量房貸利率下調(diào)政策如期落地，存款利率配合下調(diào)多項(xiàng)優(yōu)化房貸政策并舉，存量房貸利率下調(diào)政策終落地1、831對(duì)調(diào)整存量房貸利率和降低首付220238312023年9月5LPR再次嚴(yán)令禁止違規(guī)臵換房貸：嚴(yán)格審查個(gè)人非按揭貸款用途，嚴(yán)32030。首套維持PR減20LPR+60bpLPR+20bp。圖表1：2023年8月31日監(jiān)管關(guān)于調(diào)整優(yōu)化住房信貸政策的核心要點(diǎn)發(fā)文核心要點(diǎn)原文1家金融監(jiān)督管理總局關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項(xiàng)的通知》明確存量房貸定義：2023年8月31日前已發(fā)放或簽訂合同但未發(fā)放是指2023年8月31日前金融機(jī)構(gòu)已發(fā)放的和已簽訂合同但未發(fā)放的首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款，或借款人實(shí)際住房情況符合所在城市首套住房標(biāo)準(zhǔn)的其他存量住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款。2明確申請(qǐng)時(shí)間和申請(qǐng)機(jī)構(gòu)：2023年9月25日起，僅可向原承貸金融機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)，未放開(kāi)跨行轉(zhuǎn)按揭年9月25日起，存量首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款的借款人可向承貸金融機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)，由該金融機(jī)構(gòu)新發(fā)放貸款置換存量首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款。3明確調(diào)整方式：1、新發(fā)置換存量；2、協(xié)商調(diào)整存量利率1、存量首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款的借款人可向承貸金融機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)，由該金融機(jī)構(gòu)新發(fā)放貸款置換存量首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款。2、存量首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款的借款人亦可向承貸金融機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)，協(xié)商變更合同約定的利率水平4明確調(diào)整幅度：不得低于原貸款發(fā)放時(shí)所在城市首套房貸利率政策下限新發(fā)放貸款的利率水平由金融機(jī)構(gòu)與借款人自主協(xié)商確定，但在貸款市場(chǎng)報(bào)（LPR）性個(gè)人住房貸款利率政策下限。新發(fā)放的貸款只能用于償還存量首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款，仍納入商業(yè)性個(gè)人住房貸款管理。5再次嚴(yán)令禁止違規(guī)置換房貸對(duì)借款人申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)性貸款和個(gè)人消費(fèi)貸，并明確提示風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)存在協(xié)助借6家金融監(jiān)督管理總局關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項(xiàng)的通知》統(tǒng)一最低首付比下限，不再區(qū)分實(shí)施“限購(gòu)”和不實(shí)施“限購(gòu)”城市對(duì)于貸款購(gòu)買(mǎi)商品住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例統(tǒng)一為不低于20，二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例統(tǒng)一為不低于30。7首套利率下限：維持LPR-20bpLPR+60bp調(diào)整為L(zhǎng)PR+20bp二套住房商業(yè)20個(gè)基點(diǎn)。資料來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)、新華社、中國(guó)證券報(bào)、人民銀行，財(cái)聯(lián)社，中泰證券研究所配合存量房貸利率下調(diào)，存款利率如期下調(diào)9月1日下調(diào)，銀行已于日公布183191669其中，一年期下102025個(gè)基點(diǎn)。28311調(diào)10個(gè)點(diǎn)至1.75年期率調(diào)20基至年5252.252.32023913圖表2：2022年以來(lái)關(guān)于調(diào)整存款利率的相關(guān)政策及事件2022年4月人民銀行指導(dǎo)利率自律機(jī)制建立了存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，利率自律機(jī)制成員銀行參考以10年期國(guó)債收益率為代表的債券市場(chǎng)利率和以1年期LPR為代表的貸款市場(chǎng)利率，合理調(diào)整存款利率水平。2022年4月15日4月15日，央行宣布于2022年4月25日全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)后，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制召開(kāi)會(huì)議，鼓勵(lì)部分中小銀行存款利率浮動(dòng)上限下調(diào)10bp?！?月25日，多家銀行下調(diào)存款利率，下調(diào)主體主要以國(guó)有行、股份行為主；下調(diào)存款品種主要以大額存單為主，定期存款等為輔；下調(diào)的期限以2年期、3年期為主；下調(diào)的幅度多在10BP左右。其他中小銀行跟進(jìn)節(jié)奏不一。2022年9月15日——9月15日，國(guó)有大行和招商銀行同日發(fā)布公告，調(diào)降各期限存款“掛牌利率”。其中，活期存2022年9月23日中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2022年第三季度例會(huì)中，提出“發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制重要作用”，將深化存款利率市場(chǎng)化改革擺在了更突出位置。2022年10月26日國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《第十次全國(guó)深化“放管服”改革電視電話(huà)會(huì)議重點(diǎn)任務(wù)分工方案》，表示將繼續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制作用。2023年4月10日市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布“合格審慎評(píng)估實(shí)施辦法（2023年修訂版）”，存款利率的市場(chǎng)化調(diào)整掛鉤MPA考核，具有了懲罰性。2023年5月4-5日繼多家中小銀行4月份宣布下調(diào)存款掛牌利率后，5.4-5.5日，浙商、恒豐、渤海三家股份制銀行相繼調(diào)低多項(xiàng)人民幣存款掛牌利率。2023年5月10日月日電話(huà)通知，現(xiàn)對(duì)協(xié)定存款及通知存款自律上限進(jìn)行調(diào)整，主要內(nèi)容如下：執(zhí)行基準(zhǔn)利率加10BP；其它金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行基準(zhǔn)利率加20BP。二、停辦不需要客戶(hù)操作、智能自動(dòng)滾存的通知存款，存量自然到期。三、自律上限調(diào)整自2023年5月15日起執(zhí)行。2023年6月8日6月8日起，大行調(diào)整掛牌利率，活期降5bp，2年期降10bp，3年期和5年期降15bp，其他存款掛牌利率不變。股份行、中小行分別陸續(xù)跟進(jìn)。2023年8月31日證券時(shí)報(bào)8月31日電，9月1日起，多家全國(guó)性商業(yè)銀行將下調(diào)定期存款掛牌利率，其中，一年期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，二年期下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，三年期、五年期定期存款掛牌利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。資料來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)、新華社、中國(guó)證券報(bào)、人民銀行，財(cái)聯(lián)社，中泰證券研究所圖表3：上市銀行掛牌利率（更新至8.31）上市銀行掛牌利率（更新至8.31)銀行活期存款定期存款利率:3個(gè)月定期存款利率:6個(gè)月定期存款利率:1年(整存整取)定期存款利率:2年(整存整取)定期存款利率:3年(整存整取)定期存款利率:5年(整存整取)官網(wǎng)更新日期工商銀行0.201.251.451.652.052.452.506.8建設(shè)銀行0.201.251.451.652.052.452.506.8農(nóng)業(yè)銀行0.201.251.451.652.052.452.506.8中國(guó)銀行0.201.251.451.652.052.452.506.8交通銀行0.201.251.451.652.052.452.506.8郵儲(chǔ)銀行0.201.251.461.682.052.452.506.8招商銀行0.201.251.451.652.052.452.506.12中信銀行0.201.301.551.852.102.502.556.12浦發(fā)銀行0.201.301.551.852.202.502.556.12民生銀行0.201.301.551.852.152.502.556.12興業(yè)銀行0.201.301.551.752.002.252.308.31光大銀行0.201.301.551.852.202.502.556.12華夏銀行0.201.301.551.852.202.502.556.12平安銀行0.201.301.551.852.302.502.556.12浙商銀行0.201.301.551.752.102.502.558.31北京銀行0.201.301.551.852.302.502.556.20南京銀行0.251.351.551.752.352.802.805.22寧波銀行0.201.301.551.852.202.502.557.1江蘇銀行0.201.301.551.752.252.652.656.20貴陽(yáng)銀行0.251.481.752.022.603.253.306.1杭州銀行0.201.301.551.852.252.702.707.1上海銀行0.201.301.551.852.202.452.506.19成都銀行0.391.751.952.152.653.103.107.6長(zhǎng)沙銀行0.251.601.802.002.503.103.105.3青島銀行0.201.251.501.702.152.502.656.15鄭州銀行0.201.401.651.902.252.652.707.1西安銀行0.251.451.702.002.423.003.053.20蘇州銀行0.201.401.601.802.302.752.756.19廈門(mén)銀行0.351.501.702.102.603.003.107.17齊魯銀行0.201.301.551.752.202.602.556.19重慶銀行0.251.251.451.652.052.452.506.19蘭州銀行0.301.541.822.102.502.953.00江陰銀行0.101.351.601.802.302.702.758.14無(wú)錫銀行0.201.301.551.752.252.652.656.30常熟銀行0.151.411.651.852.362.852.856.27蘇農(nóng)銀行0.151.351.601.852.202.752.756.16張家港行0.201.401.651.952.503.003.00青農(nóng)商行0.251.271.521.752.302.652.703.1紫金銀行0.251.351.551.802.402.852.856.5渝農(nóng)商行0.201.251.451.652.052.452.506.19滬農(nóng)商行0.201.351.551.852.202.552.706.21瑞豐銀行0.251.451.701.902.402.902.905.15國(guó)有行0.201.251.451.662.052.452.50股份行0.201.291.541.812.142.472.52城商行0.241.401.631.892.342.762.80農(nóng)商行0.201.351.581.822.302.742.77資料來(lái)源：各家銀行官網(wǎng)，中泰證券研究所二、存貸綜合測(cè)算：負(fù)債端可有效緩釋房貸利率下調(diào)影響，預(yù)計(jì)凈息差影響小于2.4bp存量房貸利率下調(diào)測(cè)算：預(yù)計(jì)影響息差小于4.7bp，對(duì)農(nóng)商行影響最小2018-20222018-2022232018-202220236125bp慮LPR的降推房貸率下考慮2019年8月LPR為4.85，最新LPR為4.2，降幅為0.65。因此存量利率下降幅度為5.36-4.11-0.65=0.6圖表4：金融機(jī)構(gòu)個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率（%）:8.007.006.706.005.004.00

6.936.96

4.704.634.554.524.524.554.69

5.265.42

5.605.725.755.685.535.555.625.60

5.425.365.345.375.42

5.545.635.49

4.344.264.144.113.002.001.002014-032014-062014-092014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06資料來(lái)源：wind，人民銀行，中泰證券研究所上市銀行角度，假設(shè)上市銀行2018-202260bp，預(yù)計(jì)節(jié)省居民利息支出1400億，對(duì)上市銀行2024E息差影響約4.7bp，營(yíng)收影響在2.3，稅前利潤(rùn)影響為5.1分板來(lái)，022（281（1.7行（136（125.3bp、4.1bp、2.5bp2.4bp，營(yíng)收響為2.71.6、1.21.110%460bp4*90bp3001bp100125bp206828200圖表5：存量房貸利率下調(diào)影響測(cè)算億元2018-2022年測(cè)算凈投放按揭貸款按揭利息收入減少2024影響測(cè)算息差降幅(bp)對(duì)營(yíng)收影響對(duì)利潤(rùn)影響工商銀行41,0622465.182.635.29建設(shè)銀行40,3652425.672.805.90農(nóng)業(yè)銀行34,9632104.862.796.27中國(guó)銀行31,0891875.832.975.82交通銀行9,828593.942.285.57郵儲(chǔ)銀行15,796955.682.519.16招商銀行8,971544.621.422.63中信銀行6,774414.401.764.70浦發(fā)銀行5,738343.611.755.75民生銀行3,660222.961.415.02興業(yè)銀行7,412444.331.763.65光大銀行3,727223.251.393.71華夏銀行2,293143.281.343.91平安銀行6,931427.022.075.84浙商銀行90551.750.812.79北京銀行2,145133.311.864.08南京銀行50731.150.571.10寧波銀行63641.260.551.21江蘇銀行1,865113.151.262.61貴陽(yáng)銀行14111.260.471.11杭州銀行67041.991.042.05上海銀行1,26682.341.362.85成都銀行64843.201.702.86長(zhǎng)沙銀行56533.091.303.40青島銀行32223.761.564.89鄭州銀行31723.271.246.94西安銀行17312.031.493.67蘇州銀行27322.651.292.67廈門(mén)銀行22012.982.093.92齊魯銀行38623.611.894.91重慶銀行31422.391.342.73江陰銀行9212.801.322.77無(wú)錫銀行12213.221.572.66常熟銀行11011.800.671.63蘇農(nóng)銀行6401.770.922.07張家港行8612.261.002.62青農(nóng)商行24013.251.375.28渝農(nóng)商行67342.691.323.08上市銀行231,3531,3884.722.255.11國(guó)有行173,1041,0395.272.725.97股份行46,4132784.081.593.96城商行10,449632.461.202.60農(nóng)商行1,38782.421.132.73資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，中泰證券研究所圖表6：2022年上市銀行個(gè)貸結(jié)構(gòu)及定價(jià)2022年上市銀行個(gè)貸結(jié)構(gòu)及定價(jià)億元個(gè)人按揭貸款規(guī)模個(gè)人按揭占比總貸款個(gè)人貸款利率按揭占比個(gè)人貸款消費(fèi)貸占比個(gè)人貸款信用卡占比個(gè)人貸款個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸占比個(gè)人貸款工商銀行64,32027.74.6978.12.87.811.3建設(shè)銀行65,47731.04.8678.63.611.15.0農(nóng)業(yè)銀行53,46627.14.6470.92.88.67.7中國(guó)銀行49,16728.14.8476.70.08.115.2交通銀行15,12620.74.8764.05.720.210.1郵儲(chǔ)銀行22,61831.45.2355.911.54.528.1招商銀行13,89223.05.4443.98.128.020.0中信銀行9,75818.95.7846.111.824.117.9浦發(fā)銀行8,72117.85.8646.17.422.923.5民生銀行5,73313.85.3532.94.826.635.7興業(yè)銀行10,97322.06.0655.67.322.914.2光大銀行5,89816.56.0538.813.730.516.9華夏銀行3,18114.05.8545.029.325.70.0平安銀行7,83423.57.3838.315.728.37.8浙商銀行1,0727.06.4725.729.30.038.1北京銀行3,39118.95.4853.021.01.524.5南京銀行8148.66.8730.055.04.110.9寧波銀行6436.16.9216.462.20.021.4江蘇銀行2,45015.340.547.65.95.9貴陽(yáng)銀行1956.840.54.812.941.8杭州銀行89912.834.625.30.040.1上海銀行1,64712.65.5539.626.69.624.2成都銀行86417.74.8680.71.910.07.4長(zhǎng)沙銀行66015.56.6938.432.312.217.2青島銀行46517.35.6563.323.10.013.6鄭州銀行37711.44.7746.48.73.841.2西安銀行24813.16.4439.548.12.010.5蘇州銀行34113.65.3137.718.90.043.4廈門(mén)銀行27913.936.410.20.053.4齊魯銀行46618.15.4662.20.06.031.8重慶銀行41611.95.7544.011.121.323.7江陰銀行1009.743.613.24.538.7無(wú)錫銀行16112.55.3360.317.81.820.2常熟銀行1397.27.0912.018.55.564.0蘇農(nóng)銀行918.35.4033.066.20.80.0張家港行1069.220.814.88.755.7青農(nóng)商行31813.35.2045.14.40.050.5紫金銀行-5.39渝農(nóng)商行97015.35.4834.325.34.436.0上市銀行353,27724.562.47.713.314.5國(guó)有行270,17428.173.23.79.211.6股份行67,06318.743.011.125.518.8城商行14,15513.640.932.94.721.5農(nóng)商行1,88611.229.520.33.939.9資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，中泰證券研究所一是未考慮2022年下半年以來(lái)較往年更大體量的提前還款規(guī)模，實(shí)際部分高利率客戶(hù)已經(jīng)完成了提前還款動(dòng)作。RMBS早償率自2022年下半LPR2019年10月以來(lái)下限為L(zhǎng)PR+55bp，至今上海自2019年10月以來(lái)分別為L(zhǎng)PR-2bpLR-1bpLR10bp209年10LP+3p，圖表7：RMBS條件早償指數(shù)0.25000.20000.15000.10000.05002021-10-292021-11-292021-12-292021-10-292021-11-292021-12-292022-01-292022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-31資料來(lái)源：wind，人民銀行，中泰證券研究所圖表8：部分城市首套房貸利率政策下限城市時(shí)間段當(dāng)?shù)貓?zhí)行的利率下限水平當(dāng)前利率下限該時(shí)段內(nèi)利率下限峰值北京2019.10至今LPR+55BP4.755.40上海2019.10.8-2019.11.20LPR-20BP4.004.652019.11.21-2020.2.20LPR-15BP4.054.652020.2.21-2020.4.20LPR-10BP4.104.652021.7至今LPR+35BP4.555.00廣州2022.5至今LPR4.204.45深圳2019.10至今LPR+30BP4.505.15杭州2022.5-2022.11LPR4.204.45長(zhǎng)春2019.10-2022.5LPR+5BP4.254.90廈門(mén)2019.10-2022.5LPR+30BP4.505.152022.5-2022.8LPR+10BP4.304.55成都2022.5-2023.1LPR4.204.45鄭州2019.10-2022.5LPR+5BP4.254.90資料來(lái)源：wind，人民銀行，中泰證券研究所存款利率下調(diào)測(cè)算：預(yù)計(jì)對(duì)息差貢獻(xiàn)2.4bp，對(duì)農(nóng)商行息差貢獻(xiàn)最大10252.4bp、1.12.6由1-53.3bp，其次依2.5bp2.4bp2.1bp城商大和份營(yíng)分別為1.5、1.21.25、0.8。圖表9：本輪掛牌利率調(diào)整影響測(cè)算存款余額流動(dòng)性期限2024影響測(cè)算百萬(wàn)元2022活期3M3M-1Y1Y-5Y5Y以上息差貢獻(xiàn)(bp)對(duì)收入影響對(duì)利潤(rùn)影響工商銀行29,415,92546.213.118.022.60.12.811.432.87建設(shè)銀行24,621,24349.211.817.721.20.12.451.212.55農(nóng)業(yè)銀行24,737,43453.96.717.521.90.02.511.443.24中國(guó)銀行19,940,14048.216.519.016.40.02.041.042.03交通銀行7,836,98434.820.224.320.70.02.171.253.06郵儲(chǔ)銀行12,714,48531.811.644.911.60.01.770.782.86招商銀行7,535,74262.89.512.315.50.02.000.611.14中信銀行5,099,34848.119.719.013.10.01.450.581.55浦發(fā)銀行4,826,47846.221.914.417.60.01.780.862.83民生銀行3,993,52735.721.923.818.60.02.000.963.40興業(yè)銀行4,736,98238.221.614.425.80.12.390.972.01光大銀行3,847,89438.714.324.722.30.02.491.062.85華夏銀行2,063,87449.38.614.927.10.02.671.093.18平安銀行3,312,68436.021.121.521.30.02.390.701.98浙商銀行1,659,38946.87.626.718.80.02.020.933.22北京銀行1,913,35846.813.024.715.50.01.530.861.88南京銀行1,238,03226.116.627.230.10.12.831.392.70寧波銀行1,297,08539.219.923.617.20.01.470.641.42江蘇銀行1,625,14732.713.127.526.70.02.440.982.03貴陽(yáng)銀行383,63833.25.923.237.00.74.311.613.82杭州銀行928,08446.315.319.618.80.01.720.911.78上海銀行1,571,45636.815.125.522.60.02.191.272.67成都銀行641,50143.510.818.527.30.02.881.532.58長(zhǎng)沙銀行578,64846.77.317.928.00.12.961.243.26青島銀行341,3470.122.724.652.50.16.992.909.08鄭州銀行337,70834.38.226.031.60.03.681.407.79西安銀行280,36032.53.811.152.50.05.774.2410.46蘇州銀行316,34832.612.723.730.90.03.161.543.19廈門(mén)銀行204,87036.812.026.524.70.02.281.603.00齊魯銀行349,65041.04.723.430.80.03.361.764.57重慶銀行377,10327.29.823.639.40.03.772.114.32江陰銀行126,70930.513.327.628.60.03.691.753.66無(wú)錫銀行172,68427.87.228.136.80.05.582.734.61常熟銀行213,44526.99.633.929.60.03.461.293.13蘇農(nóng)銀行136,94046.29.518.525.70.03.231.683.79張家港行139,58426.711.926.135.30.04.311.904.98青農(nóng)商行279,82332.910.426.030.80.03.901.646.32紫金銀行175,91243.515.520.220.90.02.891.533.65渝農(nóng)商行824,94731.010.034.924.00.02.641.303.03上市銀行170,796,50945.513.520.820.20.02.351.122.55國(guó)有行119,266,21146.412.421.219.90.02.411.252.73股份行37,075,91845.916.918.019.20.02.080.812.02城商行12,384,33637.313.424.025.30.02.461.202.60農(nóng)商行2,070,04432.710.729.327.30.03.291.533.71資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，中泰證券研究所注：1、假設(shè)各家銀行1年期、2年期、3年期、5年期定期存款占比在1-5年期定期存款中平均分布2、 假設(shè)上銀行1年期調(diào)10bp，2年期調(diào)20bp，3年、5年期存款牌利下調(diào)25bp響小于2.4bp2.4bp。響上銀整凈差影營(yíng)影響-1.1稅利影響-2.6板塊來(lái)看，正響從大小依是商、城商、股行、+0.9bp0.0bp