并購(gòu)盡職調(diào)查的風(fēng)險(xiǎn)控制

并購(gòu)盡職調(diào)查的風(fēng)險(xiǎn)控制

一、盡職調(diào)查概述二、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的風(fēng)險(xiǎn)控制三、不同類(lèi)型企業(yè)的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)3盡職調(diào)查又稱謹(jǐn)慎性調(diào)查，一般是在達(dá)成初步合作意向后，投資人對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行一系列現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查、資料分析等活動(dòng)。在整個(gè)投資并購(gòu)流程中，盡職調(diào)查占有非常重要的地位發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)、項(xiàng)目接洽初步確定投資意向盡職調(diào)查商務(wù)談判設(shè)計(jì)投資方案簽署最終協(xié)議增值與管理工作量分布：20%在挑項(xiàng)目，尋找機(jī)會(huì)；

50%的對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查；10%在談判和設(shè)計(jì)投資方案；20%在投資后管理。4盡職調(diào)查的重要性表現(xiàn)在：是設(shè)計(jì)投資方案的基礎(chǔ)，為下一步?jīng)Q策提供支持234盡職調(diào)查的結(jié)果可能決定了并購(gòu)是否能繼續(xù)往前推進(jìn)盡職調(diào)查的結(jié)果是買(mǎi)賣(mài)雙方討論并購(gòu)價(jià)格的前提盡職調(diào)查為并購(gòu)談判做好準(zhǔn)備1買(mǎi)方和賣(mài)方之間信息不對(duì)稱，盡職調(diào)查可以識(shí)別并購(gòu)過(guò)程中致命

缺陷或潛在風(fēng)險(xiǎn)，判斷它們對(duì)投資及預(yù)期收益可能造成的影響5盡職調(diào)查的范圍：涉及目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、法務(wù)等各方面行業(yè)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境市場(chǎng)架構(gòu)和特色競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)公司定位機(jī)遇和挑戰(zhàn)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和不足、發(fā)展戰(zhàn)略產(chǎn)品、品牌、廣告目標(biāo)客戶定價(jià)政策銷(xiāo)售和分銷(xiāo)渠道制造生產(chǎn)過(guò)程原材料和供應(yīng)商研發(fā)、信息技術(shù)平臺(tái)財(cái)務(wù)預(yù)算和預(yù)測(cè)收入、成本的推動(dòng)因素和假設(shè)資本支出流動(dòng)資金需求資本結(jié)構(gòu)會(huì)計(jì)審計(jì)報(bào)告和意見(jiàn)會(huì)計(jì)政策會(huì)計(jì)估計(jì)歷史趨勢(shì)分析或有負(fù)債稅收優(yōu)惠稅務(wù)合規(guī)性法律公司架構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)營(yíng)業(yè)執(zhí)照和許可證公司章程、股東協(xié)議、董事會(huì)和企業(yè)治理知識(shí)產(chǎn)權(quán)、法律糾紛關(guān)聯(lián)交易、主要合同監(jiān)管監(jiān)管部門(mén)政策法規(guī)企業(yè)的社會(huì)義務(wù)審批程序法律制度演變趨勢(shì)地域政治和政府支持人事組織結(jié)構(gòu)圖人事制度管理層的職銜、經(jīng)驗(yàn)、

履歷、工資和激勵(lì)機(jī)制雇員的（按部門(mén)分）人數(shù)、福利環(huán)境環(huán)境監(jiān)測(cè)管理部門(mén)相關(guān)政策、法規(guī)、規(guī)章環(huán)境的合規(guī)性檢測(cè)審核程序目前的操作做法潛在的隱性成本盡職調(diào)查組成部分6盡職調(diào)查可由公司內(nèi)部人員成立項(xiàng)目組單獨(dú)完成，也可在外部顧問(wèn)的幫助下共同完成；其中財(cái)務(wù)盡職調(diào)查不應(yīng)僅僅局限于審核會(huì)計(jì)報(bào)表，必須全面了解企業(yè)方方面面，才能夠定量地描述目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)前景項(xiàng)目小組（參與部門(mén)）基本情況業(yè)務(wù)調(diào)查財(cái)務(wù)調(diào)查法務(wù)調(diào)查人事調(diào)查運(yùn)營(yíng)財(cái)務(wù)法務(wù)人事√√√√技術(shù)咨詢顧問(wèn)（中介機(jī)構(gòu)）審計(jì)評(píng)估其他顧問(wèn)律師主要盡調(diào)內(nèi)容與組織方式財(cái)務(wù)盡職調(diào)查非常重要，因?yàn)樨?cái)務(wù)盡職調(diào)查能充分揭示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或危機(jī)，通過(guò)了解目標(biāo)企業(yè)真實(shí)情況，分析企業(yè)盈利能力、預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)前景，判斷投資是否符合戰(zhàn)略目標(biāo)及投資原則√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√7但會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)不能代替財(cái)務(wù)盡職調(diào)查并購(gòu)?fù)菫榱藢?shí)現(xiàn)投資方的戰(zhàn)略目標(biāo)，相應(yīng)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查更強(qiáng)調(diào)在歷史的分析上，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的成長(zhǎng)性和盈利趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)；而審計(jì)立足于現(xiàn)在，通過(guò)核對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)檢查企業(yè)財(cái)務(wù)的真實(shí)性、合規(guī)性和公允性財(cái)務(wù)盡職調(diào)查盡可能全面評(píng)價(jià)重大風(fēng)險(xiǎn)和潛在的價(jià)值審計(jì)提供鑒證服務(wù)，事務(wù)所會(huì)更多考慮如何保護(hù)自己財(cái)務(wù)盡職調(diào)查會(huì)利用一些審計(jì)方法，但更多使用趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析等分析工具；審計(jì)通常采用函證、實(shí)物盤(pán)點(diǎn)、數(shù)據(jù)復(fù)算等鑒證方法盡職調(diào)查因沒(méi)有法律專(zhuān)門(mén)要求，所以往往得不到應(yīng)有重視，企業(yè)往往在投資談判初步敲定后，用中介機(jī)構(gòu)的工作代替盡職調(diào)查，比如用審計(jì)部分代替盡財(cái)務(wù)盡職調(diào)查不同的視角不同的目的不同的方法審計(jì)—合規(guī)性鑒證財(cái)務(wù)盡職調(diào)查—評(píng)判價(jià)值8一個(gè)到位的盡職調(diào)查結(jié)果會(huì)對(duì)并購(gòu)產(chǎn)生重大影響盡職調(diào)查結(jié)果可能導(dǎo)致并購(gòu)的終止盡職調(diào)查發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題如果所隱含的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于巨大而無(wú)法用對(duì)交易條款調(diào)整來(lái)解決的話，并購(gòu)交易有可能被迫終止對(duì)并購(gòu)價(jià)格的調(diào)整通過(guò)對(duì)并購(gòu)企業(yè)盈利預(yù)測(cè)和重新估值，從而調(diào)整并購(gòu)價(jià)格對(duì)交易文件的調(diào)整針對(duì)盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的重大問(wèn)題，要求交易文件中增加對(duì)投資方具有保護(hù)性的條款，或引入對(duì)賭協(xié)議等致命缺陷9一、盡職調(diào)查概述二、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的風(fēng)險(xiǎn)控制三、不同類(lèi)型企業(yè)的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)10企業(yè)并購(gòu)和盡職調(diào)查的相關(guān)內(nèi)容非常多，這里僅僅針對(duì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查做一些簡(jiǎn)要的探討，并結(jié)合自己以往工作實(shí)踐中接觸過(guò)的案例，對(duì)其中的關(guān)鍵問(wèn)題進(jìn)行了反思，希望能夠?yàn)槠髽I(yè)今后的并購(gòu)提供一些借鑒和參考。11并購(gòu)活動(dòng)并非都能帶來(lái)優(yōu)勢(shì)和利益，而是一項(xiàng)充滿風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查是一道“股東利益的安全網(wǎng)”財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的重要性：能充分揭示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或危機(jī)分析企業(yè)盈利能力，預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)前景了解資產(chǎn)負(fù)債、內(nèi)部控制、經(jīng)營(yíng)管理的真實(shí)情況，為投資方案設(shè)計(jì)、交易談判、投資決策提供必要的基礎(chǔ)判斷投資是否符合戰(zhàn)略目標(biāo)及投資原則財(cái)務(wù)盡職調(diào)查遵循的基本原則：獨(dú)立性原則——項(xiàng)目財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)人員應(yīng)服務(wù)于項(xiàng)目組，但業(yè)務(wù)上向部門(mén)主管負(fù)責(zé)，確保獨(dú)立性；保持客觀態(tài)度謹(jǐn)慎性原則——調(diào)查過(guò)程的謹(jǐn)慎；計(jì)劃、工作底稿及報(bào)告的復(fù)核全面性原則——財(cái)務(wù)調(diào)查要涵蓋企業(yè)有關(guān)財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算的全面內(nèi)容重要性原則——針對(duì)不同行業(yè)、不同企業(yè)要依照風(fēng)險(xiǎn)水平重點(diǎn)調(diào)查12財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的工作流程通過(guò)公司網(wǎng)站、管理層報(bào)告、行業(yè)期刊、行業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站、檢索、分析師對(duì)公司及其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的分析報(bào)告等公司概況、行業(yè)概況、經(jīng)營(yíng)環(huán)境初步溝通、設(shè)計(jì)有針對(duì)性的盡職調(diào)查問(wèn)題清單

管理層介紹、實(shí)地考察、跟進(jìn)的盡職調(diào)查問(wèn)題清單、中期盡職調(diào)查小結(jié)盡職調(diào)查總結(jié)報(bào)告，匯總發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，通過(guò)預(yù)測(cè)模型對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行估值或?qū)Σ①?gòu)后的協(xié)調(diào)效益進(jìn)行測(cè)算，評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)價(jià)值，為談判策略提供建議背景調(diào)查

調(diào)查準(zhǔn)備現(xiàn)場(chǎng)盡職調(diào)查跟進(jìn)和總結(jié)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的工作流程13財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的風(fēng)險(xiǎn)控制主要表現(xiàn)在七個(gè)方面財(cái)務(wù)盡職調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)控制要點(diǎn)要點(diǎn)一：關(guān)注目標(biāo)企業(yè)概況要點(diǎn)二：關(guān)注目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況要點(diǎn)三：關(guān)注目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)組織要點(diǎn)四：關(guān)注目標(biāo)企業(yè)薪酬、稅費(fèi)、會(huì)計(jì)政策要點(diǎn)五：關(guān)注目標(biāo)企業(yè)表外項(xiàng)目要點(diǎn)六：關(guān)注目標(biāo)企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表要點(diǎn)七：關(guān)注財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的后續(xù)工作14風(fēng)險(xiǎn)控制要點(diǎn)一

關(guān)注企業(yè)概況1、營(yíng)業(yè)執(zhí)照、驗(yàn)資報(bào)告、章程、組織架構(gòu)圖2、成立時(shí)間、注冊(cè)資本、股東、投入資本、主營(yíng)業(yè)務(wù)3、目標(biāo)企業(yè)歷史沿革4、目標(biāo)企業(yè)本部、參股控股公司、關(guān)聯(lián)方5、企業(yè)管理制度這部分內(nèi)容雖然主要依靠律師或法務(wù)人員調(diào)查，但財(cái)務(wù)盡職調(diào)查人員一定要有所了解，特別注意那些可能影響企業(yè)估價(jià)的內(nèi)容！比如目標(biāo)公司下面到底有多少控股、參股、關(guān)聯(lián)公司，是否都需要納入并購(gòu)范圍，哪些需要目標(biāo)公司提前剝離，等等15還要審視目標(biāo)公司股權(quán)出售的原因，找到關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，以確定所做財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的目標(biāo)和重點(diǎn)個(gè)人財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)?逃避經(jīng)營(yíng)中應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任?需要外部資本促使快速發(fā)展?面臨資金鏈斷裂的危險(xiǎn)?實(shí)現(xiàn)（股東）債權(quán)?16風(fēng)險(xiǎn)控制要點(diǎn)二關(guān)注經(jīng)營(yíng)狀況首先依據(jù)投資方的動(dòng)機(jī)和戰(zhàn)略的需要，調(diào)查并衡量目標(biāo)公司是否符合兼并的標(biāo)準(zhǔn)其次分析行業(yè)環(huán)境：包括行業(yè)景氣周期、產(chǎn)能、原材料供應(yīng)、行業(yè)政策導(dǎo)向等最后要了解目標(biāo)公司營(yíng)運(yùn)狀況：生產(chǎn)規(guī)模、成本控制水平、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，以及并購(gòu)后的提升潛力、與本公司的戰(zhàn)略配合程度僅憑書(shū)面資料了解經(jīng)營(yíng)狀況是不夠的！對(duì)企業(yè)的判斷須結(jié)合現(xiàn)場(chǎng)體驗(yàn)：財(cái)務(wù)盡職調(diào)查也要參觀公司的主要場(chǎng)所、設(shè)施、生產(chǎn)線，對(duì)目標(biāo)企業(yè)有一個(gè)感性認(rèn)識(shí)，會(huì)獲得一些數(shù)據(jù)之外有用的信息17了解目標(biāo)企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)情況也非常重要，可以為后續(xù)的盈利預(yù)測(cè)提供可靠的基礎(chǔ)，也是判斷并購(gòu)前景的前提定價(jià)策略、價(jià)格管理，公開(kāi)的或不公開(kāi)的價(jià)格清單、價(jià)格政策（如打折等）了解銷(xiāo)售情況—以企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性為重點(diǎn)進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)查，著眼于企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力營(yíng)銷(xiāo)手段、網(wǎng)絡(luò)、營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍管理，倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸方式廣告、行業(yè)評(píng)價(jià)和有關(guān)政策采購(gòu)體系、采購(gòu)組織、供應(yīng)商管理生產(chǎn)能力分布，收入構(gòu)成分析，主要客戶、客戶的滿意程度競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力分析主要產(chǎn)品質(zhì)量、競(jìng)爭(zhēng)力、研發(fā)能力18風(fēng)險(xiǎn)控制要點(diǎn)三關(guān)注財(cái)務(wù)組織財(cái)務(wù)組織結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)管理模式（子公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的任免、獎(jiǎng)懲、子公司財(cái)務(wù)報(bào)告體制）內(nèi)控制度和執(zhí)行情況；會(huì)計(jì)電算化程度、企業(yè)管理系統(tǒng)的應(yīng)用情況不可完全相信目標(biāo)企業(yè)的管理系統(tǒng)和內(nèi)控！一定要進(jìn)行穿行測(cè)試比如走一遍業(yè)務(wù)流程，就可以很清楚地發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司內(nèi)控制度是否有效執(zhí)行，管理系統(tǒng)是否起作用還是純屬擺設(shè)19風(fēng)險(xiǎn)控制要點(diǎn)四關(guān)注薪酬稅費(fèi)會(huì)計(jì)政策薪酬——薪資水平，繳納社保、公積金情況，福利政策稅費(fèi)——種類(lèi)、稅費(fèi)率、計(jì)算基數(shù)、稅收優(yōu)惠政策，稅收減免，關(guān)聯(lián)交易的稅收政策，稅收匯算清繳情況，并購(gòu)后稅費(fèi)政策的變化情況；稅務(wù)審查——是否存在欠稅、偷稅、漏稅；會(huì)計(jì)政策——近3年會(huì)計(jì)政策的重大變化，與本企業(yè)的差異及可能造成的影響，現(xiàn)行會(huì)計(jì)報(bào)表的合并原則及范圍，接受外部審計(jì)的情況，近3年審計(jì)報(bào)告的披露20稅費(fèi)漏洞往往會(huì)帶來(lái)巨大的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而薪酬管理則有可能隱藏著致命的內(nèi)部缺陷關(guān)注企業(yè)的稅收返還和稅收優(yōu)惠的文件，這些優(yōu)惠很可能在投資人接手后就到期了，而在并購(gòu)報(bào)價(jià)時(shí)賣(mài)方則會(huì)強(qiáng)調(diào)這些優(yōu)惠；關(guān)注涉稅爭(zhēng)議情況，這部分可能沒(méi)有反映在報(bào)表中，但卻是潛在的風(fēng)險(xiǎn)；民營(yíng)企業(yè)普遍存在著不合理的稅收籌劃甚至偷稅漏稅，其營(yíng)業(yè)收入常常無(wú)法與真實(shí)的納稅申報(bào)相符合。這類(lèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)期限越長(zhǎng)，稅收方面存在的問(wèn)題就越多潛在的內(nèi)部的致命缺陷——原公司執(zhí)行的薪酬政策或激勵(lì)政策如果發(fā)生巨大改變，有可能導(dǎo)致核心人員流失納稅不合規(guī)帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)——而稅收風(fēng)險(xiǎn)將直接影響到并購(gòu)后企業(yè)的經(jīng)營(yíng)及將來(lái)的上市運(yùn)作稅費(fèi)要了解目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)管理者和關(guān)鍵人員以及他們的年薪和待遇情況，有關(guān)雇員福利規(guī)定，股權(quán)激勵(lì)。這些都將影響對(duì)目標(biāo)企業(yè)的定量評(píng)價(jià)；特別是掌握企業(yè)主要營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、企業(yè)核心技術(shù)的人員，在盡職調(diào)查過(guò)程中至少有個(gè)大致的了解，也可為后續(xù)的并購(gòu)方案提供參考薪酬和激勵(lì)21風(fēng)險(xiǎn)控制要點(diǎn)五關(guān)注表外項(xiàng)目對(duì)外擔(dān)保、已抵押資產(chǎn)、貼現(xiàn)未執(zhí)行完畢的合同、訴訟環(huán)境治理成本專(zhuān)利、商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)的權(quán)屬情況表外項(xiàng)目主要依賴律師的法律調(diào)查，但財(cái)務(wù)盡職調(diào)查要對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)有充分了解22風(fēng)險(xiǎn)控制要點(diǎn)六關(guān)注會(huì)計(jì)報(bào)表

三大報(bào)表——資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表重要科目之間的勾稽關(guān)系財(cái)務(wù)指標(biāo)的合理性（與行業(yè)比較）、發(fā)展趨勢(shì)、盈利預(yù)測(cè)審核財(cái)務(wù)報(bào)表和會(huì)計(jì)科目，不僅是核實(shí)賬務(wù)處理正確與否，更重要的判斷是企業(yè)盈利能力和趨勢(shì)23資產(chǎn)負(fù)債表的可靠程度關(guān)系著未來(lái)可能支付的并購(gòu)成本往來(lái)是否真實(shí)可靠。固定資產(chǎn)的使用狀況，房地產(chǎn)等資產(chǎn)的權(quán)屬狀況。固定資產(chǎn)、在建工程入賬是否合規(guī)。

通過(guò)審核財(cái)務(wù)報(bào)表和會(huì)計(jì)憑證來(lái)驗(yàn)證資產(chǎn)負(fù)債表的可靠性。要結(jié)合現(xiàn)場(chǎng)觀察判斷土地、房產(chǎn)、設(shè)備等的真實(shí)狀況。審核在建工程入賬依據(jù)，現(xiàn)場(chǎng)觀察在建工程的形象進(jìn)度，判斷入賬時(shí)間的準(zhǔn)確性。資產(chǎn)負(fù)債表關(guān)注的重點(diǎn)據(jù)實(shí)調(diào)整報(bào)表，還原資產(chǎn)負(fù)債的真實(shí)情況24利潤(rùn)表的可靠程度，反映著目標(biāo)企業(yè)的成長(zhǎng)性和收益質(zhì)量三大報(bào)表之間以及科目之間的邏輯關(guān)系；收入及成本的跨期結(jié)轉(zhuǎn)。查清財(cái)務(wù)指標(biāo)背后的原因，應(yīng)該注意利潤(rùn)表揭示的主要問(wèn)題、變化趨勢(shì)和非正常財(cái)務(wù)特征，而不僅僅是注意財(cái)務(wù)報(bào)表中的每一個(gè)項(xiàng)目。避免只取得信息的數(shù)量而忽視了信息的質(zhì)量利潤(rùn)表關(guān)注的重點(diǎn)分析利潤(rùn)指標(biāo)背后的原因 很多企業(yè)在造假時(shí)往往會(huì)“摁下葫蘆翹起瓢”。通過(guò)對(duì)各種周轉(zhuǎn)率(如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等)進(jìn)行綜合分析，可以發(fā)現(xiàn)有無(wú)虛列財(cái)產(chǎn)價(jià)值或虛增收入等現(xiàn)象 由于日常的固定成本和費(fèi)用支出很難隱匿，所以被隱匿的成本和費(fèi)用往往會(huì)集中在非經(jīng)常性支出或跨期支出上。這樣，即使財(cái)務(wù)調(diào)查做了費(fèi)用的波動(dòng)分析，其結(jié)果仍會(huì)顯得比較“合理”。所以要關(guān)注目標(biāo)企業(yè)是否有異常的關(guān)聯(lián)交易或者非經(jīng)常性交易，是否通過(guò)這些手段美化財(cái)務(wù)報(bào)表。25現(xiàn)金流量是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營(yíng)能力重要的判斷指標(biāo)，也是企業(yè)價(jià)值判斷的重要依據(jù)。在整個(gè)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查中十分重要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。凈利潤(rùn)的現(xiàn)金含量，即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)比值。主營(yíng)收入的