筑起中小股東利益的防護(hù)堤我國(guó)股東表決權(quán)信托制度的構(gòu)建5稿

PAGEPAGE9筑起中小股東利益的防護(hù)堤——談我國(guó)股東表決權(quán)信托制度之構(gòu)建王彪齊虹麗摘要：股東表決權(quán)信托是股東表決權(quán)的行使與信托原理相結(jié)合的產(chǎn)物，其實(shí)質(zhì)是利用信托的方式對(duì)股東表決權(quán)進(jìn)行重新安排，以實(shí)現(xiàn)股東對(duì)公司的控制，同時(shí)在保護(hù)中小股東利益上發(fā)揮著重大功用。探討構(gòu)建我國(guó)股東表決權(quán)信托制度的目的在于，完善我國(guó)中小股東利益保護(hù)制度，最終促進(jìn)我國(guó)公司立法與實(shí)踐的進(jìn)步。關(guān)鍵詞：股東表決權(quán)股東表決權(quán)信托中小股東利益OnConstructingtheStockholder’sVotingTrustSysteminOurCountryWANGBiaoQIHongLiAbstruct:Theshareholder’svotingtrustisthecombinationofexercisingofthestockholders’votingrightandtrusttheory.Itsessenceisforarrangingtheshareholder’svotingtrustbyusingthetrustandforcontrollingthecorporationbyshareholders.Itsgreatfunctionistheprotectionoftheminoritystockholders’interests.Elaboratingthismatteristoperfectsystemsofprotectingtheminoritystockholders’interests,andfinallytoimprovethetheoryandpracticedevelopmentofourcountry’scorporatelaw.Keywords:stockholder’svotingright,stockholder’svotingtrust，theminoritystockholders’interests作者簡(jiǎn)介：王彪（1973-），男，漢，河北張家口人，講師,石河子大學(xué)商學(xué)院公共教學(xué)部教師，法學(xué)碩士，專業(yè)為經(jīng)濟(jì)法學(xué)，研究方向?yàn)楣九c企業(yè)法，聯(lián)系地址：新疆五家渠市石河子大學(xué)商學(xué)院公共教學(xué)部；郵編：831300，電話E—Mail:wb36553@齊虹麗（1959-），女，漢，云南昆明人，教授，法學(xué)博士，博士生導(dǎo)師，云南財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院副院長(zhǎng)，東南亞法律研究所所長(zhǎng)，主攻國(guó)際經(jīng)濟(jì)法學(xué)和經(jīng)濟(jì)法學(xué)。股東表決權(quán)信托，是指部分股東或全體股東根據(jù)協(xié)議將其持有的表決權(quán)股份，轉(zhuǎn)讓給一個(gè)或多個(gè)商事主體，后者為實(shí)現(xiàn)一定的合法目的而在協(xié)議約定或法律確定的期限內(nèi)持有該股份并行使其表決權(quán)的一種特殊的信托。其實(shí)質(zhì)是利用信托的方式對(duì)股東表決權(quán)進(jìn)行重新安排、取得公司控制權(quán)，其最大功用在于保護(hù)中小股東利益。公司控制權(quán)是指對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理或方針政策具有決定性的影響力，進(jìn)而能決定公司的董事會(huì)的任選、公司的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的權(quán)力。在理論上，公司的控制權(quán)屬于全體股東，股東們組成股東大會(huì)，且通過(guò)在股東大會(huì)上行使股東表決權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的控制。而在現(xiàn)代公司中，公司的股份持有較為分散，若讓全體股東都來(lái)參加股東大會(huì)行使股東表決權(quán)，幾乎是不可能的，這樣公司控制權(quán)就掌握在大股東手里，大股東往往會(huì)為了自己的利益而運(yùn)用公司控制權(quán)損害中小股東的利益；同時(shí)，在公司所有權(quán)與公司經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的情況下，很少或幾乎不持有公司股份的管理層擁有公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)權(quán)，其也可能會(huì)為了自己的利益而損害公司和股東的利益。股東表決權(quán)信托設(shè)立后,股東就要按照股東表決權(quán)信托協(xié)議履行義務(wù),背書并移轉(zhuǎn)股票,將股票的法定所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給受托人。受托人將受讓的股票在公司賬簿上進(jìn)行登記。在股東表決權(quán)信托期限內(nèi),受托人行使股東表決權(quán),選舉董事及處理其他相關(guān)事務(wù),公司的股息則由原股東享有。借助于股東表決權(quán)信托，中小股東就可以將各自的股份集中起來(lái)，達(dá)到相對(duì)多數(shù)，以取得公司控制權(quán)；同時(shí)，運(yùn)用股東表決權(quán)信托中小股東能有效地把股東表決權(quán)集中起來(lái)，從而選出合適的管理層，并約束管理層為了維持自己的地位，而更好地為股東利益服務(wù)?？梢?jiàn)，股東表決權(quán)信托是保護(hù)中小股東利益之首選。一、構(gòu)建我國(guó)股東表決權(quán)信托制度的必要性闡釋隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深入，現(xiàn)代企業(yè)制度在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中的確立，股份制公司日益成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要主體，而中小投資者則又是其主要的股東。但是，由于我國(guó)公司制度的不成熟和不完善，對(duì)大股東和管理者缺少有效的監(jiān)管和約束機(jī)制，這就出現(xiàn)了大股東和管理者損害中小股東利益的嚴(yán)重問(wèn)題。針對(duì)以上所存在的問(wèn)題，可以考慮在我國(guó)公司法律制度中構(gòu)建股東表決權(quán)信托，以喚醒中小股東“沉睡的權(quán)利”股東表決權(quán)，使其避免“理性冷漠”，提高其對(duì)公司和控制權(quán)市場(chǎng)的參與度，從而保護(hù)中小股東的利益，促進(jìn)我國(guó)投資市場(chǎng)的繁榮與公司法律制度的不斷完善。1、制衡大股東，提升中小股東的發(fā)言權(quán)在現(xiàn)今我國(guó)，公司特別是大型公司的股份持有狀況相當(dāng)分散，股東人數(shù)特別是中小股東眾多，故單個(gè)股東的股份持有量所占的比例極小，個(gè)人行使股東表決權(quán)力量分散，無(wú)法對(duì)股東大會(huì)上的決議事項(xiàng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，從而使股東大會(huì)變成了少數(shù)大股東顯示實(shí)力、控制公司的場(chǎng)所。結(jié)果是，公司的重大事務(wù)往往由大股東所決定和支配，同時(shí)，鑒于大股東和中小股東利益上的差異，趨利的動(dòng)機(jī)就有可能使大股東為了自己的利益而損害公司利益，進(jìn)而損害中小股東的利益。例如在股息、紅利的分配上及新股配送比例上，大股東都極力維護(hù)其自身的利益。針對(duì)這種情況，中小股東通常采取“用腳投票”轉(zhuǎn)讓股份的方式，而放棄股東地位。較好的方式是通過(guò)股東表決權(quán)信托的方式，把大多數(shù)中小股東的股份集中起來(lái)統(tǒng)一選擇受托人具有專業(yè)知識(shí)，能夠充分發(fā)揮專業(yè)的理財(cái)優(yōu)勢(shì)，形成可與大股東抗衡的股東表決權(quán)聯(lián)合來(lái)集中行使股東表決權(quán)，這樣大股東在有關(guān)中小股東利益的決議事項(xiàng)上就不得不從公司的整體利益出發(fā)，進(jìn)而維護(hù)中小股東利益。2、監(jiān)管管理者，確保中小股東的“主人翁”地位公司所有與公司經(jīng)營(yíng)分離原則，是現(xiàn)代公司理論的核心。該理論變?yōu)楣具\(yùn)轉(zhuǎn)的實(shí)際就是，股東擁有公司、管理者經(jīng)營(yíng)公司。但是，管理者和股東的利益并不總是一致的，當(dāng)二者利益發(fā)生沖突時(shí)，管理者就有可能為實(shí)現(xiàn)自己利益的最大化，而損害公司利益和股東特別是中小股東利益。通過(guò)股東表決權(quán)信托可以把中小股東的股東表決權(quán)集中起來(lái)統(tǒng)一行使，選舉出稱職的有能力的管理者、撤換不滿意的管理者，以維護(hù)中小股東的利益。這種通過(guò)股東表決權(quán)信托制度形成的對(duì)管理者的約束、監(jiān)督機(jī)制，促使管理者為了避免被炒“魷魚”的命運(yùn)，而為公司利益努力工作。這就表明管理者的“被雇傭”地位，凸現(xiàn)中小股東的“主人翁”地位。3、便于中小股東表決權(quán)的有序運(yùn)用我國(guó)證券市場(chǎng)的投機(jī)性很強(qiáng)，換手率極高[1]換手率”也稱“周轉(zhuǎn)率”，指在一定時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)中股票轉(zhuǎn)手買賣的頻率，是反映股票流通性強(qiáng)弱的指標(biāo)之一。其計(jì)算公式為：周轉(zhuǎn)率(換手率)＝(某一段時(shí)期內(nèi)的成交量)/(發(fā)行總股數(shù))x100%；年周轉(zhuǎn)率(年換手率)＝(全年成交金額)/[(本年末流通幣值+上年末流通值)/2]x100%。換手率較高的股票，往往也是短線資金追逐的對(duì)象，投機(jī)性較強(qiáng)，股價(jià)起伏較大，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大。1]。大部分股東是為了投機(jī)取利，而非在于對(duì)公司的長(zhǎng)期投資，這樣就會(huì)因個(gè)人股東意志的多變，而影響公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)管理的不穩(wěn)定。例如，200[1]換手率”也稱“周轉(zhuǎn)率”，指在一定時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)中股票轉(zhuǎn)手買賣的頻率，是反映股票流通性強(qiáng)弱的指標(biāo)之一。其計(jì)算公式為：周轉(zhuǎn)率(換手率)＝(某一段時(shí)期內(nèi)的成交量)/(發(fā)行總股數(shù))x100%；年周轉(zhuǎn)率(年換手率)＝(全年成交金額)/[(本年末流通幣值+上年末流通值)/2]x100%。換手率較高的股票，往往也是短線資金追逐的對(duì)象，投機(jī)性較強(qiáng)，股價(jià)起伏較大，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大。[2]中華人民共和國(guó)統(tǒng)計(jì)局，2006年中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒〔M〕.北京：中國(guó)統(tǒng)計(jì)出版社，2006.9，789[3]中國(guó)證券報(bào)社編，2006年上市公司速查手冊(cè)〔M〕.北京；新華出版社，2006.5，54、股東表決權(quán)信托引入累積投票制，實(shí)現(xiàn)對(duì)中小股東利益的雙重保護(hù)累積投票制，是指股東大會(huì)選舉董事或者監(jiān)事時(shí)，每一股份擁有與應(yīng)選董事或者監(jiān)事人數(shù)相同的表決權(quán)，股東擁有的表決權(quán)可以集中使用。其直接目的，在于防止大股東操縱選舉。根據(jù)概率論的原理，在累積投票中，確定選舉出一名董事所需的股份數(shù)基本公式是：S/(D+1)+1；選出N名董事所需股份數(shù)的公式是：NS（D+1）+1，其中，S等于進(jìn)行表決的股份總數(shù)，D等于待選董事人數(shù)。例如，某公司要選5名董事，公司股份共50股，股東共7人，其中一名大股東擁有26股（52%），其他6名股東共計(jì)擁有24股（48%），按一般投票方法，每股一票表決權(quán)，那么這名大股東就能使自己提名的5名董事候選人全部當(dāng)選，每名得26票。若采取累積投票制，每股的表決權(quán)是5票，大股東的票數(shù)為130票，其余的6名股東為120票，依據(jù)累積投票制的規(guī)則所得票數(shù)領(lǐng)先者就可當(dāng)選。在理論上講，其余的6名股東至少可使自己提名的2名董事候選人當(dāng)選，每名得60票，而大股東最多也只能選上3名自己的董事。由此可見(jiàn)，“一股一票，同股同權(quán)”的原則只能實(shí)現(xiàn)股份形式上的平等，并不能改變大、中小股東因持股數(shù)量不同而產(chǎn)生的實(shí)質(zhì)地位的不平等。而累積投票制，能增強(qiáng)中小股東的股東表決權(quán)效力，克服“一股一票”原則的不足。但在實(shí)踐中，累積投票制功能的發(fā)揮是建立在中小股東統(tǒng)一行動(dòng)的基礎(chǔ)之上的。從上例中可以看出，只有其余的6名股東將自己的投票數(shù)一致投向同一個(gè)或者幾個(gè)董事人選，才會(huì)達(dá)到120票。若一旦這6名股東中有若干名沒(méi)有出席股東大會(huì)，或者也沒(méi)有通過(guò)委托投票方式，或者及時(shí)到場(chǎng)投票但他們之間沒(méi)有達(dá)成一致意見(jiàn)，不會(huì)將所有的票數(shù)投于同一個(gè)或者幾個(gè)董事人選，這樣，即使采用累積投票制，中小股東的利益依然不能得到必然的保障。另外，即使在某次的股東會(huì)議上，中小股東成功地憑借累積投票制，選舉了自己理想的董事人選，但這并意味著，在今后所有的股東會(huì)議中，中小股東都能統(tǒng)一行動(dòng)?？墒侨暨@6名股東事先通過(guò)股東表決權(quán)信托將手中股份轉(zhuǎn)移于專業(yè)的受托人，讓其發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)在股東表決權(quán)信托期限內(nèi)統(tǒng)一行使股東表決權(quán)，其結(jié)果是既能保證自己滿意的人當(dāng)選董事，又能保證公司政策穩(wěn)定（不受董事?lián)Q屆的影響）。所以，股東表決權(quán)信托制度和累積投票制的有機(jī)結(jié)合，極利于中小股東利益的保護(hù)和公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。二、構(gòu)建我國(guó)股東表決權(quán)信托制度的可行性分析建立我國(guó)股東表決權(quán)信托制度，首要探討的是其適法性問(wèn)題以求其可行。目前關(guān)于建立我國(guó)股東表決權(quán)信托制度的集中爭(zhēng)議是股東表決權(quán)信托的客體是股份還是股東表決權(quán)，股東表決權(quán)可否作為信托客體。我國(guó)《信托法》第七條規(guī)定：“設(shè)立信托,必須有確定的信托財(cái)產(chǎn),并且該信托財(cái)產(chǎn)必須是委托人合法所有的財(cái)產(chǎn)。本法所稱財(cái)產(chǎn)包括合法的財(cái)產(chǎn)權(quán)利?！闭腔诖?，有學(xué)者認(rèn)為，股東表決權(quán)為一種財(cái)產(chǎn)權(quán)利，可以為信托客體[4]柯芳枝老師認(rèn)為，股東表決權(quán)為一種財(cái)產(chǎn)權(quán)，其理由：股份公司是營(yíng)利性團(tuán)體，其目的在于滿足股東所追求的經(jīng)濟(jì)利益。股東權(quán)利包括自益權(quán)和共益權(quán)。自益權(quán)是以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益為中心的，是股東權(quán)利的核心，共益權(quán)是為補(bǔ)助或者確保自益權(quán)發(fā)揮作用的手段，這就是其存在的價(jià)值。因此，自益權(quán)的財(cái)產(chǎn)權(quán)屬性決定了共益權(quán)的財(cái)產(chǎn)權(quán)屬性，而股東表決權(quán)為共益權(quán)的一種，自然也就成為了財(cái)產(chǎn)權(quán)。4]。另有學(xué)者認(rèn)為，股東表決權(quán)雖不是財(cái)產(chǎn)權(quán)，但可以通過(guò)修改《信托法》把信托客體從財(cái)產(chǎn)、財(cái)產(chǎn)權(quán)利拓展到股東表決權(quán)[5[4]柯芳枝老師認(rèn)為，股東表決權(quán)為一種財(cái)產(chǎn)權(quán)，其理由：股份公司是營(yíng)利性團(tuán)體，其目的在于滿足股東所追求的經(jīng)濟(jì)利益。股東權(quán)利包括自益權(quán)和共益權(quán)。自益權(quán)是以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益為中心的，是股東權(quán)利的核心，共益權(quán)是為補(bǔ)助或者確保自益權(quán)發(fā)揮作用的手段，這就是其存在的價(jià)值。因此，自益權(quán)的財(cái)產(chǎn)權(quán)屬性決定了共益權(quán)的財(cái)產(chǎn)權(quán)屬性，而股東表決權(quán)為共益權(quán)的一種，自然也就成為了財(cái)產(chǎn)權(quán)。[5]肖海軍、鄧峰認(rèn)為，股東表決權(quán)是一種基于股份而產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)決定權(quán)，是一種股份財(cái)產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)權(quán)利而不是一種純粹的身份權(quán)，可以獨(dú)立地成為信托的標(biāo)的（客體），并認(rèn)為法律應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)，使股東表決權(quán)也成為信托財(cái)產(chǎn)，以滿足現(xiàn)實(shí)社會(huì)的需要。梁上上老師認(rèn)為，股東表決權(quán)是一種管理權(quán)、控制權(quán)、非財(cái)產(chǎn)權(quán)，是一種特殊的信托財(cái)產(chǎn)，股東表決權(quán)信托是一種特殊的信托，建議修改現(xiàn)行《信托法》等，以使股東表決權(quán)信托制度在我國(guó)具有適法性。要認(rèn)識(shí)股份和股東表決權(quán)何者為股東表決權(quán)信托的客體，就必須先厘清二者的法律性質(zhì)，然后在此基礎(chǔ)上確定股東表決權(quán)信托的客體。1、股東表決權(quán)和股份的法律性質(zhì)股東表決權(quán)，屬于股權(quán)，是指股東通過(guò)股東大會(huì)上的意思表示，可按所持股份參加股東共同的意思決定的權(quán)利。首先，它是共益權(quán)。根據(jù)股權(quán)的行使是為自己的利益還是股東共同利益為標(biāo)準(zhǔn)，可將股權(quán)分為自益權(quán)和共益權(quán)。自益權(quán)是股東為了自己的利益而行使的權(quán)利；共益權(quán)是股東為全體股東的共同利益而間接為自己利益而行使的權(quán)利。在股東大會(huì)上，公司的意思由參加會(huì)議的全體股東行使其股東表決權(quán)而形成，其中有各個(gè)股東的利益交鋒，故此，股東表決權(quán)是共益權(quán)。其次，它是單獨(dú)股東權(quán)。根據(jù)是否需要股東持有一定比例的股份才能行使權(quán)利，可將股權(quán)區(qū)分為單獨(dú)股東權(quán)和少數(shù)股東權(quán)。單獨(dú)股東權(quán)是指可以由股東單獨(dú)行使的權(quán)利；少數(shù)股東權(quán)是指只能由少數(shù)股東行使的權(quán)利。股東表決權(quán)屬于單獨(dú)股東權(quán)，只要持有股份，無(wú)論多少，都享有一定比例的股東表決權(quán)。再次，股東表決權(quán)本質(zhì)上為非財(cái)產(chǎn)權(quán)。股東表決權(quán)是基于股東的地位而享有的權(quán)利，與股東身份密切相關(guān)；股東表決權(quán)本身不包括任何財(cái)產(chǎn)利益，僅僅是實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)利益的手段和工具。股份是公司資本的構(gòu)成成分，它是構(gòu)成公司資本的最小的均等的計(jì)量單位,代表了股份有限公司股東的權(quán)利和義務(wù)。其最基本的特點(diǎn)：股份的金融性，即股份是一定價(jià)值的反映，并可以用貨幣加以度量；股份的可轉(zhuǎn)讓性，即股東持有的股份可以依法轉(zhuǎn)讓?？梢?jiàn)，股份是一種可以用金錢衡量的財(cái)產(chǎn)。2、股份是股東表決權(quán)信托的客體筆者認(rèn)為，在設(shè)立股東表決權(quán)信托時(shí)，委托股東轉(zhuǎn)讓的是含有股東表決權(quán)的股份，而非單獨(dú)的股東表決權(quán)。首先，從股東表決權(quán)信托在美國(guó)的創(chuàng)立來(lái)看，股東表決權(quán)信托是“按照表決權(quán)契約的規(guī)定，幾個(gè)股東以信托的形式將自己手中的股份集合起來(lái)交給一個(gè)或幾個(gè)受托人，由受托人在董事的選舉之事宜上行使表決權(quán)，從而達(dá)到對(duì)公司經(jīng)營(yíng)事務(wù)的控制權(quán)”[6]沈四寶、丁丁，公司法與證券法論叢（第1卷）〔M〕.北京：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社，2005.5，129-1306]?？梢?jiàn)，設(shè)立股東表決權(quán)信托時(shí)，委托股東轉(zhuǎn)讓的是含有股東表決權(quán)的股份，并非僅僅是股東表決權(quán)。其次，從信托原理來(lái)看，信托財(cái)產(chǎn)是信托的核心，其必須具有金錢價(jià)值。股東表決權(quán)為非財(cái)產(chǎn)權(quán)，股份為可以用金錢衡量的財(cái)產(chǎn)。故此，股東表決權(quán)單獨(dú)不能為股東表決權(quán)信托的客體，而[6]沈四寶、丁丁，公司法與證券法論叢（第1卷）〔M〕.北京：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社，2005.5，129-130據(jù)上述分析，在現(xiàn)今中國(guó)以股東表決權(quán)單獨(dú)為股東表決權(quán)信托的客體是不會(huì)產(chǎn)生法律效力的，而股份可以作為股東表決權(quán)信托的客體。所以，在承認(rèn)股份為股東表決權(quán)信托客體的前提下，構(gòu)建我國(guó)股東表決權(quán)信托制度是有充分的法律依據(jù)的，具有法律上的可行性。構(gòu)建我國(guó)股東表決權(quán)信托制度的立法構(gòu)想這里，筆者擬從借鑒成熟和完善的美國(guó)法上的“股東表決權(quán)信托”，參照2002年修正后的美國(guó)《示范商事公司法》對(duì)設(shè)立表決權(quán)信托所規(guī)定的三個(gè)基本要求（書面形式、信托期限和公示和登記）以及對(duì)當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)的詳細(xì)規(guī)定，并結(jié)合我國(guó)《信托法》原理及其《公司法》和《證券法》規(guī)定所體現(xiàn)的法理精神，提出在我國(guó)構(gòu)建股東表決權(quán)信托制度時(shí)應(yīng)明確的幾點(diǎn)問(wèn)題：1、取書面形式，界定當(dāng)事人之權(quán)利義務(wù)鑒于信托合同內(nèi)容復(fù)雜、期限較長(zhǎng)的特點(diǎn)，而對(duì)股東利益影響大，故一般法律都規(guī)定股東表決權(quán)信托必須采取書面形式，以明確當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)，避免糾紛。如2002年修正后的美國(guó)《示范商事公司法》第7.30條（a）項(xiàng)、《特拉華州公司法》第218條。我國(guó)《信托法》第8條規(guī)定：“設(shè)立信托，應(yīng)當(dāng)采取書面形式。書面形式包括信托合同、遺囑或者法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他書面文件等?！保饰覈?guó)設(shè)立股東表決權(quán)信托必須采取書面形式。同時(shí)根據(jù)我國(guó)《信托法》第9條的規(guī)定：“設(shè)立信托，其書面文件應(yīng)當(dāng)載明的事項(xiàng)包括信托目的；委托人、受托人的姓名或者名稱、住所；受益人或者受益人范圍；信托財(cái)產(chǎn)的范圍、種類及狀況；受益人取得信托利益的形式、方法等；除前款所列事項(xiàng)外，可以載明信托期限、信托財(cái)產(chǎn)的管理方法、受托人的報(bào)酬、新受托人的選任方式、信托終止事由等事項(xiàng)”，因此股東表決權(quán)信托協(xié)議的訂立雙方應(yīng)協(xié)商一致，且其條款要明確、具體。2、堅(jiān)持原則性與靈活性相結(jié)合，規(guī)定信托協(xié)議的期限及可續(xù)展性2002年修正后的美國(guó)《示范商事公司法》第7.30條（b）項(xiàng)規(guī)定，股東表決權(quán)信托協(xié)議的有效期限最長(zhǎng)不得超過(guò)10年，而我國(guó)《信托法》沒(méi)有對(duì)信托期限作出規(guī)定。我們認(rèn)為，股東表決權(quán)是依托于股份的固有權(quán)利，非債權(quán)性權(quán)利，所以其不得與股份分離，單獨(dú)買賣。若允許設(shè)立無(wú)期限的信托，則無(wú)異于出賣股東表決權(quán)，有違公共秩序原則，而最終不利于股東權(quán)利的保護(hù)。鑒于此，我國(guó)在設(shè)立股東表決權(quán)信托制度時(shí)，應(yīng)參照美國(guó)法明確規(guī)定股東表決權(quán)信托的期限為10年。同時(shí)根據(jù)我國(guó)《合同法》規(guī)定的精神，規(guī)定對(duì)超過(guò)10年期限的股東表決權(quán)信托，只在10年內(nèi)有效，超過(guò)的部分視為無(wú)效。另外，對(duì)股東表決權(quán)信托期限的限制不應(yīng)該是絕對(duì)的，應(yīng)允許其在期滿后續(xù)展，而且必須采取書面形式續(xù)展。如2002年修正后的美國(guó)《示范商事公司法》第7.30條（c）項(xiàng)規(guī)定：“參與投票信托的各方或者幾方可以通過(guò)簽署書面協(xié)議同意延長(zhǎng)信托期限，每次延展的期限不超過(guò)10年。一次延展的有效期為10年，自第一個(gè)股東在延展協(xié)議上簽字之日起算?！?，我國(guó)可參照上述，規(guī)定股東表決權(quán)信托期限的書面續(xù)展性。3、明確受托人的任職條件及義務(wù)，強(qiáng)化受托人之職責(zé)在股東表決權(quán)信托運(yùn)行中，為了更好地維護(hù)股東的表決意思，明確受托人的任職條件及其義務(wù)重要。根據(jù)我國(guó)《信托投資公司管理辦法》第4條和第12條的規(guī)定，信托業(yè)務(wù)由信托投資公司經(jīng)營(yíng)，未經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，其他任何單位和個(gè)人不得經(jīng)營(yíng)。在我國(guó)信托投資公司具有較為雄厚的資金和專業(yè)技術(shù)人才，能較好地保護(hù)受益人的利益。因此，為了最大化地保護(hù)股東利益，我國(guó)在設(shè)立股東表決權(quán)信托制度時(shí)，應(yīng)該明確規(guī)定：受托人只能由信托投資公司擔(dān)任。另外，設(shè)立股東表決權(quán)信托后，受托人成為公司的名義股東，享有參加股東大會(huì)和獲取相關(guān)信息等權(quán)利，有權(quán)依據(jù)股東表決權(quán)信托契約行使一系列股東表決權(quán)。但是，受托人只能依據(jù)信托協(xié)議履行公司普通事務(wù)的投票表決權(quán)，而對(duì)涉及公司資本的重大出售，公司分立、合并、解散等重大事務(wù)時(shí)，若信托協(xié)議對(duì)此沒(méi)有明確規(guī)定或約定，受托人應(yīng)事先征得股東們的同意才能行使股東表決權(quán)。如美國(guó)法學(xué)家白蘭廷認(rèn)為,公司的根本性決策需要原股東同意,受托人才可以行使股東表決權(quán),而且某些事項(xiàng)不允許原股東委托受托人行使股東表決權(quán)。同時(shí)，受托人在行使股東表決權(quán)時(shí)，應(yīng)該親自行使股東表決權(quán)，并履行善意管理人義務(wù)以有效保護(hù)股東利益。4、堅(jiān)持公示與登記，增強(qiáng)信托協(xié)議之法律效力在美國(guó)，公示與登記主要是通過(guò)受益人名單和股東表決權(quán)信托證書來(lái)完成的。如2002年修正后的美國(guó)《示范商事公司法》第7.30條(a)項(xiàng)規(guī)定，在股東表決權(quán)信托協(xié)議簽署后，受托人應(yīng)準(zhǔn)備一份信托受益權(quán)所有人的名單，載明其姓名、地址以及每人轉(zhuǎn)讓給受托人的股份數(shù)量和類別，受托人應(yīng)將該名單和協(xié)議的副本提交給公司主要辦公地。而且在實(shí)踐操作中，作為股東對(duì)受托人讓渡股份的對(duì)價(jià)，通常受托人向股東簽發(fā)表決權(quán)信托證書，以證明股東作為受益人的法律地位。又根據(jù)第7.30條（b）項(xiàng)規(guī)定?！巴镀毙磐凶赞D(zhuǎn)讓給信托的首批股票以受托人的名義登記之時(shí)生效。這就是股東表決權(quán)信托的登記與公示。股東表決權(quán)信托的登記與公示具有重大的意義[7]梁上上，