2012017年信托行業(yè)分析報告

1E2016年信托行業(yè)分析報告[2016年10月】目錄TOC\o"1-5"\h\z第一節(jié)泛資管時代：信托行業(yè)的涅槃機遇 ..4一、增速回歸理性，行業(yè)機會猶存 …4二、信托行業(yè)目前已經(jīng)度過了政策不利影響消化的最艱難時期 5三、新政出臺有望助增總體信托資產(chǎn)規(guī)模 ...8四、 利率下行長期利于信托轉(zhuǎn)型 10五、融資端下滑長期推動信托轉(zhuǎn)型 11六、 信托行業(yè)主動管理能力提升 12第二節(jié)信托行業(yè)固有優(yōu)勢 14一、橫跨貨幣、資本、實業(yè)的資本配置優(yōu)勢 14二、 信托法賦予的財產(chǎn)隔離優(yōu)勢 15第三節(jié)回歸信托本源業(yè)務(wù)，財富管理藍海廣闊 17一、 財富傳承問題凸顯家族信托重要性 17二、 投融兩端資產(chǎn)匹配需求帶來房地產(chǎn)Reits新機遇 18三、 資產(chǎn)荒背景下海外投資信托蓄勢徃發(fā) 21第四節(jié)投資分析 23一、強者恒強，大型信托有望打造財富管理旗艦 23二、 專注細分領(lǐng)域，小型信托亦可成為閃閃螺絲釘 241、信托公司介入資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式 25第五節(jié)部分相關(guān)企業(yè)分析 27一、 安信信托：轉(zhuǎn)型先鋒，前景可期 27二、經(jīng)緯紡機：控股中融信托，綜合實力明顯 27三、陜國投：AMC稀缺標的，受益于銀行不良增加 27圖表目錄TOC\o"1-5"\h\z圖表1信托資產(chǎn)規(guī)模歷年變動趨勢圖 4?…圖表2:信托公司營業(yè)收入總體變動趨勢 4..圖表3：2009~2015年個資產(chǎn)管理子行業(yè)規(guī)模占比變化 5.圖表4:信托銀行不良率走勢對比 7..圖表5:銀信合作和信政合作占信托資金比例變化 8..圖表6:通道業(yè)務(wù)變動趨勢（億元） 9…圖表7:通道業(yè)務(wù)占比結(jié)構(gòu) 10...圖表8:信托資金投向房地產(chǎn)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)比例 1.1圖表9:信托資金投向其他產(chǎn)業(yè)比例 1.1圖表10:信托資產(chǎn)結(jié)構(gòu)按來源劃分 12.圖表11:信托資產(chǎn)結(jié)構(gòu)按功能劃分 1.2.圖表12:年化綜合信托報酬率和年化綜合實際收益率 14圖表13:Reits主要功能 19圖表14:QDII額度分行業(yè)統(tǒng)計（單位：億美元數(shù)據(jù)截至 2016年8月31日） 22圖表15:信托行業(yè)QDII額度分布情況（單位：億美元數(shù)據(jù)截至 2016年8月31日） 22圖表16:財富管理轉(zhuǎn)型的成功關(guān)鍵要素 23圖表17:銀行不良貸款變動情況 24.圖表18:主動管理型CLO的交易結(jié)構(gòu) 26表格目錄表格1:近年對信托行業(yè)產(chǎn)生重要影響的政策 6...表格2:銀行理財監(jiān)管新規(guī)帶來信托規(guī)模增量測算 1.0表格3:金融機構(gòu)資產(chǎn)配置領(lǐng)域?qū)Ρ?1.4表格4:各種金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)法律關(guān)系對比 1.5表格5:信托和一般委托代理的區(qū)別 1.6表格6:家族信托功能 17表格7:主要家族信托產(chǎn)品 1.8...表格8:Reits與一般房地產(chǎn)信托區(qū)別 20..表格9:目前存在spv三種形式比較 26第一節(jié)泛資管時代：信托行業(yè)的涅槃機遇、增速回歸理性，行業(yè)機會猶存如圖1所示信托行業(yè)的信托資產(chǎn)規(guī)模逐增長速度最快的時期為 2004年至2009年,年均復合增長率達到68%自2009年以后信托資產(chǎn)增長維持在50%左右。2012年監(jiān)管層全面放開了資本市場，允許證券公司、保險公司、基金管理公司開展與信托公司同 質(zhì)化資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)后，信托資產(chǎn)增長速度出現(xiàn)明顯下降。2013至2015增長速度僅為46%28%口17%但值得注意盡管2016年上半年信托資產(chǎn)增速放緩至8.95%仍然高于同期GDP增長率6.7%。說明信托行業(yè)機會猶存。如圖3所示與信托行業(yè)規(guī)模擴張速度下降相對應(yīng)的則是信托行業(yè)在資管市場中地位逐漸被基金公司、基金子公司及私募等后起之秀蠶食。在 2012年頂峰時期信托業(yè)在占據(jù)資管市場27%的份額，與銀行理財、保險公司形成三足鼎立之勢共瓜分資管市場78%勺份額。近年盡管信托行業(yè)風光不似從前，仍然在資管市場中占據(jù)第二名，僅輸于銀行。二、信托行業(yè)目前已經(jīng)度過了政策不利影響消化的最艱難時期我國信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長主要來源于銀行出表動機下的銀信合作的推動、刺激財政政策下基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托和信政合作的發(fā)展以及貨幣從緊環(huán)境下的融資需求。而造成信托行業(yè)近年來增速不斷下行的主要原因來自監(jiān)管層近年對通道類業(yè)務(wù)的擠壓等不利政策因素、資管市場市場后同業(yè)競爭的影響以及利率下行等因素。政策因素對信托行業(yè)的抑制從兩個方向發(fā)生：第一是2012年開始逐步放開資管市場，引入券商資管等開展同質(zhì)化競