認股權(quán)證依附于債券發(fā)行課件

第四章

融資決策與管理（上）第四章

融資決策與管理（上）2023/9/42本部分主要介紹企業(yè)籌資的動機和要求、籌資類型、籌資渠道和籌資方式，以及資金需求量的預測等內(nèi)容。要求學生掌握資金需求量的預測方法，熟悉各種籌資方式的特點，了解企業(yè)籌資的動機和要求，了解籌資渠道和籌資類型。本部分教學內(nèi)容：第一節(jié)融資渠道和融資方式第二節(jié)融資需求預測第三節(jié)權(quán)益資金融資第四節(jié)債務資金融資

2023/8/32本部分主要介紹企業(yè)籌資的動機和要求、籌資類2023/9/43第一節(jié)融資渠道和融資方式一、企業(yè)融資的含義與動機企業(yè)融資是指企業(yè)作為融資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過籌資渠道和金融市場，運用籌資方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中資本的活動。設立性動機擴張性動機調(diào)整性動機混合性動機2023/8/33第一節(jié)融資渠道和融資方式一、企業(yè)融資的含2023/9/44含義特征設立和擴張動機企業(yè)為了生產(chǎn)經(jīng)營或?qū)ν馔顿Y而產(chǎn)生的融資動機負債和所有者權(quán)益總額增加調(diào)整動機企業(yè)為了調(diào)整資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的融資動機負債和所有者權(quán)益總額不變，權(quán)益構(gòu)成發(fā)生改變混合動機企業(yè)既為經(jīng)營、擴張規(guī)模，又為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的融資動機既增加了負債和所有者權(quán)益總額，又調(diào)整了各種權(quán)益之間的比例2023/8/34設立和擴張動機企業(yè)為了生產(chǎn)經(jīng)營或?qū)ν馔顿Y而2023/9/45二、融資渠道和融資方式（一）融資渠道是指企業(yè)籌集資金來源的方向和通道。主要有：政府財政資本銀行信貸資本非銀行金融機構(gòu)資本其他法人資本民間資本企業(yè)內(nèi)部資本國外和港澳臺資本2023/8/35二、融資渠道和融資方式（一）融資渠道2023/9/46（二）融資方式是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式和工具。主要有：吸收直接投資發(fā)行股票發(fā)行債券銀行借款商業(yè)信用租賃融資留存收益2023/8/36（二）融資方式2023/9/47籌資來源與籌資方式的配合通過籌資來源與方式的恰當配合，盡量降低成本，減少風險

籌資方式籌資來源吸收投入資本發(fā)行股票長期借款發(fā)行債券融資租賃留存收益政府財政資本√√銀行信貸資本√非銀行金融機構(gòu)資本√√√√√其他法人資本√√√民間資本√√√企業(yè)內(nèi)部資本√國外和港澳臺資本√√√√2023/8/37籌資來源與籌資方式的配合通過籌資來源與方式2023/9/48三、融資的分類（一）按資金的來源渠道不同，融資可分為權(quán)益融資和債務融資權(quán)益融資是指籌得可供企業(yè)長期擁有、自主調(diào)配使用，不需歸還的資金。這種資金代表著投資者對企業(yè)的所有權(quán)，其性質(zhì)是企業(yè)的自有資金。一般采用吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益等方式籌集。具有下列屬性：第一、權(quán)益資金的所有權(quán)歸屬于企業(yè)的所有者第二、企業(yè)對權(quán)益資金依法享有經(jīng)營權(quán)債務融資是指企業(yè)籌得按照約定條件和用途取得且需要按期還本付息的資金。一般通過銀行借款、發(fā)行債券、商業(yè)信用、租賃等方式籌集。具有下列屬性：第一、負債資金體現(xiàn)企業(yè)與債權(quán)人的債務與債權(quán)關系第二、企業(yè)的債權(quán)人有權(quán)按期索取債權(quán)本息，但無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營管理和利潤分配，對企業(yè)的其他債務不承擔責任第三、企業(yè)對持有的負債資金在約定的期限內(nèi)享有經(jīng)營權(quán)，并承擔按期付息還本的義務2023/8/38三、融資的分類（一）按資金的來源渠道不同，2023/9/49（二）按資金使用期限的長短，融資可分為長期融資和短期融資一個企業(yè)的長期資金和短期資金的比例關系構(gòu)成企業(yè)全部資金的期限結(jié)構(gòu)。資金的期限結(jié)構(gòu)對企業(yè)的風險與收益會產(chǎn)生一定的影響，企業(yè)應當根據(jù)資金的使用期間進行合理搭配。（三）按是否通過金融機構(gòu)，融資可分為直接融資和間接融資直接融資是指企業(yè)不借用銀行等金融機構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動。主要有：投入資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券和商業(yè)性用等方式。間接融資是指企業(yè)借助于銀行等金融機構(gòu)而融通資本的籌資活動。主要有銀行借款、融資租賃等方式2023/8/39（二）按資金使用期限的長短，融資可分為長期2023/9/410（1）融資機制不同直接融資依賴于資本市場機制；間接融資既可運用市場機制，也可運用計劃或行政手段（2）融資范圍不同直接融資具有廣闊的領域，可利用的融資渠道和融資方式比較多；而間接融資的范圍相對較窄融資渠道和融資方式比較少（3）融資效率和融資費用高低不同直接融資的效率較低，費用較高；間接融資的效率高，費用低（4）融資效應不同直接融資可使企業(yè)最大限度地籌集社會資本，并有利于提高企業(yè)的知名度和資信度，改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)；而間接融資有時主要是為了適應企業(yè)資本周轉(zhuǎn)的需要。直接融資與間接融資的差別2023/8/310（1）融資機制不同直接融資與間接融資的差2023/9/411四、籌資的原則合理確定資金需求量，努力提高籌資效果資金籌措及時，保證用資需要合理安排資本結(jié)構(gòu)，保持收益與風險平衡合理選擇籌資渠道和籌資方式，力求降低資金成本2023/8/311四、籌資的原則合理確定資金需求量，努力提2023/9/412第二節(jié)融資需求預測一、資金需求量預測的基本依據(jù)法律依據(jù)：注冊資本限額的規(guī)定，企業(yè)負債限額的規(guī)定企業(yè)經(jīng)營規(guī)模依據(jù)：一般而言，公司規(guī)模越大，所需資本就越多，反之則越少。其他因素：包括利率的高低、對外投資的多少、企業(yè)的信用狀況等2023/8/312第二節(jié)融資需求預測一、資金需求量預測2023/9/413二、資金需求量的預測方法（一）定性預測法（二）定量預測法1、因素分析法2、銷售百分比法3、線性回歸法2023/8/313二、資金需求量的預測方法（一）定性預測法2023/9/4141、因素分析法資金需要量＝（上年資金實際平均占用量－不合理平均占用額）×（1±預測年度銷售增減率）×（1±預測年度資金周轉(zhuǎn)速度變動率）2023/8/3141、因素分析法資金需要量2023/9/415例：某企業(yè)上年度資本實際平均占用量為2000萬元，其中不合理部分為200萬元，預計本年度銷售增長5％，資本周轉(zhuǎn)速度加快2％。則預測年度資本需要量為：（2000-200）×（1＋5％）×（1－2％）＝1852.2萬元2023/8/315例：某企業(yè)上年度資本實際平均占用量為202023/9/4162、線性回歸法資金習性是指資金變動同產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量變動之間的依存關系。不變資金、變動資金和半變動資金2023/8/3162、線性回歸法資金習性是指資金變動同產(chǎn)品2023/9/417例：某企業(yè)產(chǎn)銷量和資金變化情況下表所示。2014年預計銷售量為150萬件，試計算2014年的資金需求量。年度產(chǎn)銷量（Xi萬件）資金占用（Yi萬元）20081201002009110952010100902011120100201213010520131401102023/8/317例：某企業(yè)產(chǎn)銷量和資金變化情況下表所示。2023/9/418解：資金需要量預測表年度產(chǎn)銷量（Xi萬件）資金占用（Yi萬元）XiYiX2i2008120100120001440020091109510450121002010100909000100002011120100112000144002012130105136501690020131401101540019600合計n＝6ΣXi＝720ΣYi＝600ΣXiYi＝72500ΣX2i＝874002023/8/318解：資金需要量預測表年度產(chǎn)銷量資金占用X2023/9/419600＝6a＋720b72500=720a+87400ba＝40b＝0.5Y＝40+0.5X2014年預計銷售量150萬件，則其資金需要量為：

40+0.5×150＝115（萬元）2023/8/319600＝6a＋720b2023/9/420資金習性預測法的優(yōu)缺點優(yōu)點簡便易行。利用多個期間的數(shù)據(jù)尋找出平均的趨勢，可以有效地降低個別特殊期間對預測的影響。缺點資金需要量與營業(yè)業(yè)務量之間未必符合線性關系的假定。完全由歷史去預測未來，沒有充分考慮價格等因素的變動。

2023/8/320資金習性預測法的優(yōu)缺點優(yōu)點2023/9/421使用資金習性預測法的注意事項：（1）資金需要量與產(chǎn)銷量之間線性關系的假定應符合實際情況；（2）確定a,b的數(shù)值，應該利用預測年度前連續(xù)若干年的歷史材料（至少三年以上）；（3）考慮價格等因素變動。2023/8/321使用資金習性預測法的注意事項：（1）資金2023/9/4223、銷售百分比法銷售百分比法是根據(jù)銷售與資產(chǎn)負債表和利潤表項目之間的比例關系，預測各項目短期資本需要量的方法。其基本要求是：首先假設收入、費用、資產(chǎn)、負債與銷售收入之間存在穩(wěn)定的百分比關系；然后根據(jù)預計銷售額和相應的百分比預計資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的增加額；最后利用會計等式確定融資需求。2023/8/3223、銷售百分比法銷售百分比法是根據(jù)銷售與2023/9/423根據(jù)與銷售收入的關系，資產(chǎn)負債表項目和利潤表項目可以分為敏感項目和非敏感項目。敏感項目是指在短期內(nèi)與銷售收入的比例關系基本上保持不變的項目。非敏感項目是指在短期內(nèi)不隨銷售收入的變動而變動的項目。2023/8/323根據(jù)與銷售收入的關系，資產(chǎn)負債表項目和利2023/9/424敏感項目與非敏感項目的劃分利潤表項目中，敏感項目一般包括營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、銷售費用和管理費用、所得稅費用；所得稅等于利潤總額乘以所得稅率，營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤這幾個項目依據(jù)其他項目計算得來；其余為非敏感項目。資產(chǎn)項目中，敏感項目一般包括貨幣資金、應收票據(jù)、應收賬款、預付款項和存貨；一些合計項目依據(jù)其他項目計算得來；其余為非敏感項目。2023/8/324敏感項目與非敏感項目的劃分利潤表項目中，2023/9/425敏感項目與非敏感項目的劃分負債項目中，敏感項目一般包括應付票據(jù)、應付賬款、預收款項、應付職工薪酬、應交稅費；一些合計項目依據(jù)其他項目計算得來；其余為非敏感項目。所有者權(quán)益項目中，實收資本和資本公積一般是非敏感項目，盈余公積和未分配利潤合稱為留存收益，其每年增加額等于凈利潤乘以利潤留存比例。某些非敏感資產(chǎn)在短期內(nèi)雖然不隨營業(yè)規(guī)模的變動而成比例變動，但會出現(xiàn)階梯式跳躍。這種階梯式跳躍的項目在跳躍點時應特別關注。如固定資產(chǎn)。敏感項目與非敏感項目的劃分并不是絕對的，有時要視企業(yè)的具體情況而定。

2023/8/325敏感項目與非敏感項目的劃分負債項目中，敏2023/9/426具體的計算方法有兩種：一種是先根據(jù)銷售總額預計資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的總額，然后確定融資需求；另一種是根據(jù)銷售的增加額預計資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的增加額，然后確定融資需求。2023/8/326具體的計算方法有兩種：一種是先根據(jù)銷售總2023/9/427根據(jù)銷售總額確定融資需求步驟如下：留存收益增加=預計銷售額×銷售凈利率×（1-股利支付率）資產(chǎn)（負債）=預計銷售額×各項目銷售百分比外部融資需求=預計總資產(chǎn)-預計總負債-預計股東權(quán)益計算外部融資需求確定銷售百分比計算預計銷售額下的資產(chǎn)和負債預計留存收益增加額2023/8/327根據(jù)銷售總額確定融資需求步驟如下：留存收2023/9/428根據(jù)銷售增加額確定融資需求融資需求=資產(chǎn)增加-負債自然增加-留存收益增加=（資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額）-（負債銷售百分比×新增銷售額）-[計劃銷售凈利率×銷售額×（1-股利支付率）]2023/8/328根據(jù)銷售增加額確定融資需求融資需求2023/9/429例：假設某公司下年預計銷售總額4000萬元，股利支付率為30%，銷售凈利率為4.5%，其他資料見下表，則預測步驟如表所示：

上年期末實際占銷售額%（銷售額3000萬元）本年計劃（銷售額4000萬元）流動資產(chǎn)70023.33%933.33長期資產(chǎn)130043.33%1733.33資產(chǎn)合計2000

2666.66短期借款60N60應付票據(jù)5N5應付款項1765.87%234.66預提費用90.30%12長期負債810N810負債合計1060

1121.662023/8/329例：假設某公司下年預計銷售總額4000萬2023/9/430上年期末實際占銷售額%（銷售額3000萬元）本年計劃（銷售額4000萬元）實收資本100N100資本公積16N16留存收益824N950所有者權(quán)益合計9401066融資需求479總計20002666.66

表（續(xù)）2023/8/330上年期末實際占銷售額%（銷售額3000萬2023/9/431根據(jù)銷售總額預計根據(jù)例題中的條件計算：留存收益增加=預計銷售額×銷售凈利率×（1-股利支付率）=4000×4.5%×(1-30%)=126萬元則本年度留存收益為：824+126=950萬元外部融資需求的計算外部融資需求=預計總資產(chǎn)-預計總負債-預計股東權(quán)益

=2666.66-1121.66-(940+126)=479萬元該公司為完成銷售額4000萬元，需要增加資金666.66萬元（2666.66-2000），負債的自然增長提供61.66萬元（234.66+12-176-9），留存收益提供126萬元，本年應再融資479萬元（666.66-61.66-126）。2023/8/331根據(jù)銷售總額預計根據(jù)例題中的條件計算：2023/9/432根據(jù)銷售的增加額預計融資需求=資產(chǎn)增加-負債自然增加-留存收益增加=（資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額）-（負債銷售百分比×新增銷售額）-[計劃銷售凈利率×銷售額×（1-股利支付率）]=[(23.3333%+43.3333%)×1000-(5.8666%+0.3%)×1000]-[4.5%×4000×(1-30%)]=479萬元2023/8/332根據(jù)銷售的增加額預計融資需求2023/9/433銷售百分比法的優(yōu)缺點優(yōu)點考慮了各個項目與營業(yè)規(guī)模的關系。考慮了資金來源與應用的平衡關系。能為財務管理提供預計的會計報表。缺點敏感項目與非敏感項目的劃分具有一定的主觀性。敏感項目占營業(yè)收入的百分比直接由上一個期間的數(shù)據(jù)得出，具有一定的偶然性。當相關情況發(fā)生改變時，如果仍然用原來的比例預測今后的項目金額，可能會有較大的出入，進而影響資金需要量預測的準確性。2023/8/333銷售百分比法的優(yōu)缺點優(yōu)點2023/9/434第三節(jié)權(quán)益資金融資權(quán)益資金融資一般采用吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益等方式籌集。權(quán)益資金與債務資金的區(qū)別：1、債務資金需要按期償還；權(quán)益資金無須償還，屬于企業(yè)的“永久性資金”。2、債務資金須按期支付利息，并且利息通常是固定的，但債權(quán)人不參加稅后利潤的分配、不參與企業(yè)決策；權(quán)益資金無須支付固定報酬，所有者通過參加稅后利潤的分配以及參與企業(yè)決策來實現(xiàn)權(quán)益。3、企業(yè)清算時，債務資金比權(quán)益資金具有優(yōu)先清償權(quán)。權(quán)益資金融資一般采用吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益等方式籌集。2023/8/334第三節(jié)權(quán)益資金融資權(quán)益資金融資一般采2023/9/435一、吸收投入資本吸收投入資本是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益性資金的基本方式。是指企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他法人、個人和外商直接投資的一種籌資方式。企業(yè)的權(quán)益資本由投入資本（股本）和留存收益構(gòu)成。據(jù)我國相關法規(guī)包括：資本金、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤投入資本籌集不以股票為媒介，適用于非股份制企業(yè)。擬解決的問題：吸收投入資本的種類吸收投入資本的程序吸收投入資本籌資的優(yōu)缺點2023/8/335一、吸收投入資本吸收投入資本是非股份制企2023/9/436（一）吸收投入資本的種類按籌資來源劃分吸收國家直接投資吸收其他企業(yè)、事業(yè)單位等法人的直接投資吸收企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資吸收外國投資者和我國港澳臺投資者的直接投資按投資者的出資形式劃分吸收現(xiàn)金投資吸收非現(xiàn)金投資。如實物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)2023/8/336（一）吸收投入資本的種類2023/9/437（二）吸收投入資本的程序確定所需投入資本的數(shù)量選擇吸收投入資本的來源簽署合同、協(xié)議或決定等文件取得資金2023/8/337（二）吸收投入資本的程序確定所需投入資本2023/9/438（三）吸收投入資本的優(yōu)缺點優(yōu)點提高企業(yè)的資信和借款能力；財務風險較低；能盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。缺點資金成本較高；產(chǎn)權(quán)關系有時不夠明晰，不便于產(chǎn)權(quán)交易。2023/8/338（三）吸收投入資本的優(yōu)缺點優(yōu)點2023/9/439二、發(fā)行普通股融資主要內(nèi)容：（一）股票的種類（二）發(fā)行股票的基本要求（三）股票發(fā)行的程序（四）股票的發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價格（五）股票上市（六）普通股融資的優(yōu)缺點2023/8/339二、發(fā)行普通股融資主要內(nèi)容：2023/9/440股票是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證，是為籌集股權(quán)資本而發(fā)行的有價證券；代表持股人在公司中擁有的所有權(quán)。是股東用來證明其在公司中投資股份的數(shù)額，并按相應比例來分享權(quán)利和承擔義務的書面憑證。2023/8/340股票是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份2023/9/441（一）股票的種類1、按股東的權(quán)力和義務分類，可分為普通股和優(yōu)先股普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股份，也是最基本的、標準的股份。普通股股東的權(quán)利：公司管理權(quán)、分享盈余權(quán)、出讓股份權(quán)、優(yōu)先認股權(quán)、剩余財產(chǎn)要求權(quán)優(yōu)先股是公司發(fā)行的優(yōu)先與普通股股東分取股利和公司剩余財產(chǎn)的股票2023/8/341（一）股票的種類1、按股東的權(quán)力和義務分2023/9/4422、按股票有無記名，可分為記名股票和無記名股票公司向發(fā)起人、法人發(fā)行的股票為記名股票；向社會公眾發(fā)行的股票可以是記名股票，也可以為無記名股票3、按股票發(fā)行時間的先后可分為始發(fā)股和新股4、按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同，可將股票分為A股、B股、H股和N股等2023/8/3422、按股票有無記名，可分為記名股票和無記2023/9/443股票發(fā)行的目的:籌集資本擴大影響分散風險將資本公積金轉(zhuǎn)為資本金兼并與反兼并股票分割2023/8/343股票發(fā)行的目的:籌集資本擴大影響分散風險2023/9/444股票發(fā)行分為設立發(fā)行和增資發(fā)行根據(jù)《公司法》、《證券法》等規(guī)定，必須遵循下列基本要求：1、股份有限公司的資本劃分為股份，每股金額相等2、公司的股份采取股票的形式3、股份的發(fā)行實行公開、公平、公正的原則，必須同股同權(quán)，同權(quán)同利4、同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格應當相同，各單位或個人所認購的股份，每股應當支付相同價格5、股票發(fā)行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額6、公司對公開發(fā)行股票所籌集的資金，必須按照招股說明書所列資金用途使用（二）股票發(fā)行基本要求2023/8/344股票發(fā)行分為設立發(fā)行和增資發(fā)行（二）股票2023/9/445（三）股票的發(fā)行程序根據(jù)我國《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的規(guī)定，上市公司申請發(fā)行股票應當遵循如下程序：1、公司董事會依法作出決議，明確本次證券發(fā)行的方案、募集資金使用的可行性報告和前次募集資金使用的報告等事項，并提請股東大會批準。2、公司股東大會就發(fā)行股票作出決定，明確本次發(fā)行證券的種類和數(shù)量、發(fā)行方式、發(fā)行對象及像原股東配售的安排、定價方式或價格區(qū)間、募集資金用途、決議的有效期、對董事會辦理本次發(fā)行具體事宜的授權(quán)等事項。3、公司申請公開或者非公開發(fā)行新股，應當由保薦人保薦，并向中國證監(jiān)會申報。保薦人應按中國證監(jiān)會的有關規(guī)定編制和報送發(fā)行申請文件。4、中國證監(jiān)會依照下列程序?qū)徍税l(fā)行證券的申請：收到申請文件后5個工作日內(nèi)決定是否受理；受理后對申請文件進行初審；發(fā)行審核委員會審核申請文件；作出核準或不予核準的決定；5、核準后6個月內(nèi)發(fā)行證券6、如未獲核準，6個月后可再次提出申請2023/8/345（三）股票的發(fā)行程序根據(jù)我國《上市公司證2023/9/4461、設立發(fā)行股票的程序P73（1）發(fā)起人認足股份，交付出資；（2）提出募集股份申請（3）公告招股說明書（4）招認股份，繳納股款（5）召開創(chuàng)立大會（6）辦理公司設立登記，交割股票2．增資發(fā)行新股的程序P73-74（1）做出發(fā)行新股決議（2）提出發(fā)行新股申請（3）公告招股說明書，制作認股書，簽訂承銷協(xié)議（4）招認股份，繳納股款，交割股票（5）改選董事、監(jiān)事，辦理變更登記2023/8/3461、設立發(fā)行股票的程序P732023/9/447（四）股票的發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價格1、股票的發(fā)行方式有償增資股東無償配股有償無償并行增資公募發(fā)行股東優(yōu)先認購第三者分攤無償交付股票派息股票分割直接公募發(fā)行間接公募發(fā)行2023/8/347（四）股票的發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價格2023/9/448（1）自銷方式發(fā)行公司直接控制發(fā)行過程，實現(xiàn)發(fā)行意圖，節(jié)省發(fā)行費用；但籌資時間長，承擔全部發(fā)行風險，并要求發(fā)行公司有較高的知名度，信譽和實力。2、股票的銷售方式（2）委托承銷方式包銷：未售出的股份由證券承銷機構(gòu)全部承購。

代銷：未售出的股份歸還給發(fā)行公司。對發(fā)行公司而言，包銷可及時籌足資本，免于承擔發(fā)行風險，但會由于出售價格較低而損失部分溢價。2023/8/348（1）自銷方式2、股票的銷售方式（2）委2023/9/449股票發(fā)行定價關系到發(fā)行公司與投資者之間、新股東和老股東之間以及發(fā)行公司與承銷公司之間的利益關系。3、股票發(fā)行價格的確定等價：以股票票面金額為發(fā)行價格。時價：以公司原發(fā)行股票的現(xiàn)行市場價格為基準來確定增發(fā)新股的價格。中間價：以時價和等價的中間值來確定股票的發(fā)行價格。2023/8/349股票發(fā)行定價關系到發(fā)行公司與投資者之間、2023/9/450（1）股票發(fā)行定價的原則我國《公司法》規(guī)定了股票發(fā)行定價的原則要求，主要是：同次發(fā)行的股票，每股發(fā)行價格應當相等任何單位或個人所認購的股份，每股應當支付相同的價款股票的發(fā)行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。以超過票面金額為股票發(fā)行價格的，須經(jīng)過國務院證券管理部門的批準2023/8/350（1）股票發(fā)行定價的原則我國《公司法》規(guī)2023/9/451（2）股票發(fā)行定價的方式主要有累積訂單方式和固定價格方式兩種累積訂單方式是美國證券市場經(jīng)常采用的股票發(fā)行定價方式基本做法是：首先由承銷團與發(fā)行公司商定定價區(qū)間，通過市場促銷征集在每個價位上的需求量；然后分析需求量數(shù)量分布，由主承銷商與發(fā)行公司確定最終發(fā)行價格固定價格方式是英國、日本、香港等證券市場通常采用的股票發(fā)行定價方式?；咀龇ㄊ牵涸诠_發(fā)行前先由承銷商與發(fā)行公司商定固定的股票發(fā)行價格，然后根據(jù)該價格進行公開發(fā)售2023/8/351（2）股票發(fā)行定價的方式主要有累積訂單方2023/9/452我國的做法：我國上市公司股票的發(fā)行定價方式經(jīng)歷了行政定價向市場化定價演變的過程。最初采用固定價格方式隨后改為固定市盈率和控制市盈率的方式后來采用詢價方式詢價方式實質(zhì)上屬于累計訂單定價方式。詢價分為兩個階段：第一階段為發(fā)行公司及其保薦人向?qū)I(yè)機構(gòu)投資者初步詢價，征詢發(fā)行價格區(qū)間；第二階段是發(fā)行公司和主承銷商在確定的發(fā)行價格區(qū)間內(nèi)向機構(gòu)投資者征詢發(fā)行價格，最終確定股票發(fā)行價格。目前證監(jiān)會正在醞釀股票發(fā)行定價方式改革，新的規(guī)定即將出臺。2023/8/352我國的做法：我國上市公司股票的發(fā)行定價方2023/9/453（五）股票上市股票上市是指股份有限公司公開發(fā)行的股票，由公司提出申請，由證券交易所依法審核同意后在證券交易所作為交易的對象（1）提高公司所發(fā)行股票的流動性和變現(xiàn)性，便于投資者認購、交易；（2）資本大眾化，分散風險；（3）提高公司知名度，吸引更多顧客；（4）便于籌措新的資金；（5）便于確定公司的價值，以利于促進公司實現(xiàn)財富最大化目標1、股票上市的意義2023/8/353（五）股票上市股票上市是指股份有限公司公2023/9/454股票上市的不利之處:（1）信息報道成本高；（2）暴露公司的商業(yè)秘密；（3）股價可能歪曲公司的實際情況，丑化企業(yè)聲譽；（4）分散控制權(quán)、造成管理的困難。2023/8/354股票上市的不利之處:（1）信息報道成本高2023/9/455（1）股票經(jīng)批準并已公開向社會發(fā)行；（2）公司股本總額不少于人民幣3000萬元；（3）公開發(fā)行的股份達公司股份的25％以上，公司股本總額超過人民幣4億元的，向社會公開發(fā)行股份的比例為10％以上；（4）最近三年內(nèi)無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載；2、我國股票上市的條件2023/8/355（1）股票經(jīng)批準并已公開向社會發(fā)行；2、2023/9/4563、股票上市的決策

1）公司狀況分析分析公司及其股東的狀況，確定關鍵因素。2）上市股票的股利決策包括股利政策和股利分派方式的抉擇。3）股票上市方式的選擇一般有公開出售、反向收購等。4）股票上市時機的選擇一般是在公司預計來年會取得良好業(yè)績的時間。2023/8/3563、股票上市的決策

1）公司狀況分析2023/9/457（1）股票上市的暫停與恢復①公司發(fā)生變化，不再具備上市條件②不按規(guī)定公開財務狀況，對財務報告作虛假記載③公司信用危機，如因信用問題被停止與銀行的業(yè)務往來關系④盈利能力下降或連續(xù)虧損等（2）股票上市的終止第一、公司財務會計報告有虛假記載，后果嚴重的第二、公司有重大違法行為，后果嚴重的第三、公司股票連續(xù)若干月成交量較少，或沒有成交的第四、公司聯(lián)系若干年沒有分配股利的第五、盈利能力嚴重下降，連續(xù)幾年虧損沒有扭轉(zhuǎn)的第六、公司決議解散、被依法責令關閉或被宣告破產(chǎn)的

4、股票上市的暫停、恢復與終止2023/8/357（1）股票上市的暫停與恢復（2）股票上市2023/9/4581、優(yōu)點（1）籌措資本具有永久性，無到期日，不需要歸還（2）沒有固定的股利負擔，籌資風險小（3）提高公司的資信和借款能力（六）普通股融資的優(yōu)缺點2、缺點（1）資本成本較高（2）增加新股東，一方面可能會分散公司的控制權(quán)；另一方面可能導致股票價格下跌

2023/8/3581、優(yōu)點（六）普通股融資的優(yōu)缺點2、缺點2023/9/459三、發(fā)行優(yōu)先股融資優(yōu)先股是相對于普通股而言的，主要是指在利潤分配及剩余財產(chǎn)分配的權(quán)利方面優(yōu)先于普通股，但參與公司決策管理權(quán)力受到限制的股票。（一）優(yōu)先股的特征和種類1、優(yōu)先股的特征（1）股息分配優(yōu)先（2）清償剩余資產(chǎn)優(yōu)先（3）權(quán)力范圍?。?）優(yōu)先股股息不具有抵稅功能（5）流動性不及普通股和債券2、優(yōu)先股的種類（1）累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股（2）參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股（3）可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股2023/8/359三、發(fā)行優(yōu)先股融資優(yōu)先股是相對于普通股而2023/9/460（二）發(fā)行優(yōu)先股的動機1、防止公司股權(quán)分散化；2、調(diào)整現(xiàn)金余缺（可贖回條款）；3、改善公司資本結(jié)構(gòu)；4、維持舉債能力。2023/8/360（二）發(fā)行優(yōu)先股的動機1、防止公司股權(quán)分2023/9/461（三）發(fā)行優(yōu)先股融資的優(yōu)缺點1、優(yōu)點（1）優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金（2）股利的支付既固定又有一定的靈活性（3）保持普通股股東對公司的控制權(quán)（4）從法律上講，優(yōu)先股股本屬于股權(quán)資本，發(fā)行優(yōu)先股能加強公司的股權(quán)資本基礎，可適當增強公司的信譽，提高公司的借款舉債能力2、缺點（1）優(yōu)先股成本雖低于普通股成本，但一般高于債券成本（2）對優(yōu)先股籌資的制約因素較多（3）可能形成較重的財務負擔2023/8/361（三）發(fā)行優(yōu)先股融資的優(yōu)缺點1、優(yōu)點2023/9/462四、發(fā)行認股權(quán)證融資（一）認股權(quán)證的特點認股權(quán)證是由股份有限公司發(fā)行的可認購其股票的一種買入期權(quán)。它賦予持有者在一定期限內(nèi)以事先約定的價格購買發(fā)行公司一定股份的權(quán)利。對于籌資公司而言，發(fā)行認股權(quán)證是一種特殊的籌資手段。其持有者在認購股份之前，對發(fā)行公司既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，而只是擁有股票認購權(quán)。2023/8/362四、發(fā)行認股權(quán)證融資（一）認股權(quán)證的特點2023/9/463（二）認股權(quán)證的要素1、標的物2、認購期限3、認購數(shù)量4、認購價格5、贖回條款2023/8/363（二）認股權(quán)證的要素2023/9/464（三）認股權(quán)證的種類1、短期認股權(quán)證與長期認股權(quán)證前者認股期限比較短，一般在90天以內(nèi)。后者認股期限通常持續(xù)幾年，有的是永久性的。2、單獨發(fā)行與附帶發(fā)行的認股權(quán)證前者是指不依附于其他證券而獨立發(fā)行的認股權(quán)證。后者是指依附于債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)發(fā)行的認股權(quán)證。3、備兌認股權(quán)證與配股權(quán)證前者是每份備兌證按一定比例含有幾家公司的若干股份。后者是按股東的持股比例定向派發(fā)，賦予股東以優(yōu)惠的價格認購發(fā)行公司一定份數(shù)的新股。2023/8/364（三）認股權(quán)證的種類1、短期認股權(quán)證與長2023/9/465（四）認股權(quán)證籌資的評價優(yōu)點：1、為公司籌集額外的現(xiàn)金認股權(quán)證不論是單獨發(fā)行還是附帶發(fā)行，大多都為發(fā)行公司籌取一筆額外現(xiàn)金，增強公司的資本實力和運營能力。

2、促進其他籌資方式的運用單獨發(fā)行的認股權(quán)證有利于將來發(fā)售股票。附帶發(fā)行的認股權(quán)證可促進其所依附證券發(fā)行的效率。例如，認股權(quán)證依附于債券發(fā)行，用以促進債券的發(fā)售。缺點：1、發(fā)行所需時間較長；2、當股票價格高于認股權(quán)證約定的價格時，如果認股權(quán)證持有人行使權(quán)力，會使企業(yè)遭受財務損失。2023/8/365（四）認股權(quán)證籌資的評價優(yōu)點：2023/9/466第四節(jié)債務資金的籌集債務融資是指以企業(yè)承擔債務的方式籌集資金。其形式主要有銀行借款、發(fā)行企業(yè)債券、融資租賃和商業(yè)性用等。2023/8/366第四節(jié)債務資金的籌集債務融資是指以企業(yè)2023/9/467一、銀行借款銀行借款包括短期借款和長期借款。短期借款又稱為銀行流動資金借款，是企業(yè)為解決短期資金需求而向銀行申請接入的款項，是籌集短期資金的重要方式。通常包括信用借款、擔保借款和票據(jù)貼現(xiàn)等。（一）短期借款（二）長期借款2023/8/367一、銀行借款銀行借款包括短期借款和長期借2023/9/468（一）短期借款1、短期借款的種類（1）信用借款包括信用額度借款和循環(huán)協(xié)議借款（2）擔保借款包括保證借款、抵押借款和質(zhì)押借款（3）票據(jù)貼現(xiàn)2023/8/368（一）短期借款1、短期借款的種類2023/9/4692、短期借款融資應考慮的因素（1）短期借款的成本單利、復利、貼現(xiàn)利率和附加利率（2）貸款銀行的選擇應考慮以下因素：銀行對待風險的基本政策；銀行所能提供的咨詢服務；銀行對待客戶的忠誠態(tài)度；銀行貸款的專業(yè)化程度其他2023/8/3692、短期借款融資應考慮的因素（1）短期借2023/9/4703、短期借款融資的基本程序（1）提出申請（2）銀行對企業(yè)的申請進行審查（3）簽訂借款合同（4）企業(yè)取得借款（5）歸還短期借款2023/8/3703、短期借款融資的基本程序（1）提出申請2023/9/4714、短期借款融資的優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）資金成本低；（2）具有較好的財務彈性。缺點：（1）財務風險高；（2）限制條款多。2023/8/3714、短期借款融資的優(yōu)缺點優(yōu)點：2023/9/472（二）長期借款1、長期借款的種類按提供貸款的機構(gòu)劃分政策性銀行貸款商業(yè)銀行貸款非銀行金融機構(gòu)貸款按擔保條件劃分信用貸款擔保貸款抵押貸款按貸款用途劃分基本建設貸款更新改造貸款科研開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款2023/8/372（二）長期借款1、長期借款的種類2023/9/4732、長期借款程序企業(yè)提出申請銀行進行審批簽訂借款合同企業(yè)取得借款企業(yè)償還借款2023/8/3732、長期借款程序企業(yè)提出申請銀行進行審批2023/9/474企業(yè)申請我國金融部門對企業(yè)發(fā)放貸款的原則是：按計劃發(fā)放、擇優(yōu)扶持、有物質(zhì)保證、按期歸還。企業(yè)申請貸款的條件：（1）獨立核算、自負盈虧、有法人資格（2）經(jīng)營方向和業(yè)務范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍（3）借款企業(yè)具有一定的物資和財產(chǎn)保證，擔保單位具有相應大經(jīng)濟實力（4）具有償還貸款的能力（5）財務管理和經(jīng)濟核算制度健全資金使用效益及企業(yè)經(jīng)濟效益良好（6）在銀行設有賬戶，辦理結(jié)算企業(yè)提出的借款申請，應陳述借款原因、借款金額、用款時間與計劃、還款期限與計劃。2023/8/374企業(yè)申請我國金融部門對企業(yè)發(fā)放貸款的原則2023/9/475銀行進行審批銀行針對企業(yè)的借款申請，按照有關規(guī)定和貸款條件，對借款企業(yè)進行審核，依據(jù)審批權(quán)限，核準企業(yè)申請的借款金額和用款計劃。銀行審查的內(nèi)容包括：（1）企業(yè)的財務狀況（2）企業(yè)的信用情況（3）企業(yè)的盈利穩(wěn)定性（4）企業(yè)的發(fā)展前景（5）借款投資項目的可行性的等2023/8/375銀行進行審批銀行針對企業(yè)的借款申請，按照2023/9/476簽訂借款合同借款合同是規(guī)定當事人個發(fā)給你權(quán)利和義務的契約。1、借款合同的基本條款（1）借款種類；（2）借款用途；（3）借款金額；（4）借款利率；（5）借款期限；（6）還款資金來源及還款方式；（7）保證條款（抵押、擔保）；（8）違約責任等2023/8/376簽訂借款合同借款合同是規(guī)定當事人個發(fā)給你2023/9/4772、借款合同的限制型條款（1）一般性限制條款包括：企業(yè)需持有一定限度的現(xiàn)金及其他流動資產(chǎn)，保持其資產(chǎn)的合理流動性及支付能力；限制企業(yè)支付現(xiàn)金股利；限制企業(yè)資本支出的規(guī)模；限制企業(yè)借入其他長期資金等（2）例行性限制條款一般包括：企業(yè)定期向銀行報送財務報表；不能出售太多的資產(chǎn)；債務到期要及時償付；禁止應收賬款的轉(zhuǎn)讓等（3）特殊性限制條款如，要求企業(yè)主要領導人購買人身保險，規(guī)定借款的用途不得改變等。這類條款在特殊情況下才生效。2023/8/3772、借款合同的限制型條款2023/9/478還款方式到期日一次償還定期償還相等份額的本金分批償還2023/8/378還款方式到期日一次償還2023/9/4791、優(yōu)點（1）籌資速度快（2）借款彈性較大（3）借款成本較低（4）有利于保持股東控制權(quán)2、缺點（1）籌資風險高（2）限制性條款較多（3）籌資數(shù)量有限3、長期借款融資的優(yōu)缺點2023/8/3791、優(yōu)點2、缺點3、長期借款融資的優(yōu)缺點2023/9/480二、公司債券在我國，只有股份有限公司、國有獨資公司、兩個以上國有企業(yè)或其他兩個以上的國有投資主體設立的有限責任公司才有資格發(fā)行公司債券。其他企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券。下面主要介紹公司債券。（一）公司債券的特征及種類（二）發(fā)行債券的發(fā)行（三）債券的等級評定（六）公司債券融資的優(yōu)缺點2023/8/380二、公司債券在我國，只有股份有限公司、國2023/9/481債券是債務人依照法律程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的有價證券。（一）公司債券的特征及種類特征：流動性、償還性、安全性和非參與性種類：1、按債券上是否記有持券人的姓名或名稱，分為記名債券和無記名債券2、按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券2023/8/381債券是債務人依照法律程序發(fā)行，承諾按約定2023/9/4823、按有無特定的財產(chǎn)擔保，分為抵押債券和信用債券抵押債券又分為一般抵押債券、不動產(chǎn)債券、設備抵押債券和證券信托債券抵押債券又可按抵押品的先后擔保順序分為第一抵押債券和第二抵押債券。公司解體清算時，只有在第一抵押債券持有人的債券已獲清償后，第二抵押債券持有人才有權(quán)索償剩余的財產(chǎn)，因此后者要求的利率相對較高。4、按利率是否固定，分為固定利率債券和浮動利率債券2023/8/3823、按有無特定的財產(chǎn)擔保，分為抵押債券和2023/9/4835、按償還方式分為一次償還債券和分次償還債券6、按能否上市分為上市債券和非上市債券債券上市對發(fā)行公司和投資者都有一定的好處，具體有：（1）上市債券因其符合一定的標準，信用度較高，能賣較好的價錢；（2）債券上市有利于提高發(fā)行公司的知名度；（3）上市債券成交速度快，變現(xiàn)能力強，更易于吸引投資者；（4）上市債券交易便利，成交價格比較合理，有利于公平籌資和投資。2023/8/3835、按償還方式分為一次償還債券和分次償還2023/9/484（二）公司債券的發(fā)行1、發(fā)行公司債券的條件債券發(fā)行條件一般包括發(fā)行債券最高限額、發(fā)行公司自由資本最低限額。公司獲利能力、債券利率水平等。我國《證券法》規(guī)定，發(fā)行公司債券必須符合下列條件：（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元；（2）累積債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40％；（3）最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；（4）籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；（5）債券利率不超過國務院限定的利率水平；（6）國務院規(guī)定的其他條件。此外，發(fā)行公司債券所籌集資本必須用于核準用途，不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)性支出。如發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，還應當符合股票發(fā)行的條件2023/8/384（二）公司債券的發(fā)行1、發(fā)行公司債券的條2023/9/485發(fā)行公司發(fā)生下列情形之一的，不得再次公開發(fā)行公司債券：（1）前一次公開發(fā)行的公司債券尚未募足；（2）對已公開發(fā)行的公司債券或者其他債務有違約獲延遲支付本息的事實，仍處于繼續(xù)狀態(tài)；（3）違反本法規(guī)定，改變公開發(fā)行公司債券所募資本的用途。2023/8/385發(fā)行公司發(fā)生下列情形之一的，不得再次公開2023/9/4862、發(fā)行債券的方式公募發(fā)行私募發(fā)行我國公司債券的發(fā)行即可以采取直接方式，自營發(fā)售，也可以采用間接方式，即委托銀行、信托投資公司等金融機構(gòu)承銷。在公開發(fā)行或發(fā)行規(guī)模較大時，必須采用金融機構(gòu)承銷的方式。從發(fā)展趨勢看，間接發(fā)行將是公司債券發(fā)行的一種主要方式。2023/8/3862、發(fā)行債券的方式2023/9/4873、發(fā)行債券的程序（1）向證券主管機關報送債券發(fā)行計劃；（2）編制發(fā)行企業(yè)債券的章程；（3）向由證券主管機關指定的資信評估機構(gòu)申請辦理債券等級評定手續(xù)；（4）向證券主管機關及有關單位正式提出發(fā)行債券的申請；（5）獲準發(fā)行后，與證券承銷機構(gòu)正式簽訂承銷合同；（6）發(fā)行企業(yè)于債券發(fā)行前，在由證券主管機關指定的宣傳媒介上，公布其債券發(fā)行章程。（7）承銷債券機構(gòu)依據(jù)合同規(guī)定，在發(fā)行期內(nèi)向投資人銷售債券。（8）發(fā)行期截止后，進行善后工作。2023/8/3873、發(fā)行債券的程序（1）向證券主管機關報2023/9/4884、債券發(fā)行價格平價溢價折價決定債券發(fā)行價格的因素債券面額票面利率市場利率債券期限債券發(fā)行價格＝式中：n為債券期限

t為付息期數(shù)市場利率指債券發(fā)行時的市場利率2023/8/3884、債券發(fā)行價格平價2023/9/489例：某公司發(fā)行面額為1000元、票面利率10％、期限10年的債券。每年末付息一次。當市場利率分別為10％、8％、12％時，其發(fā)行價格為多少？解：（1）當市場利率為10％時2023/8/389例：某公司發(fā)行面額為1000元、票面利率2023/9/490（2）當市場利率為8％時（3）當市場利率為12％時2023/8/390（2）當市場利率為8％時2023/9/491債券的信用等級標志著債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映了債券還本付息能力的強弱和債券投資風險的高低。債券的信用評級制度在很多國家廣泛采用。我國公司發(fā)行債券，必須向經(jīng)認可的債券評信機構(gòu)申請信用評級。（三）債券等級評定BBB-中級BB-中下級B-投機級CCC-完全投機級CC-最大投機級C-最低級AAA-最高級AA-高級A-上中級2023/8/391債券的信用等級標志著債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映2023/9/492（四）債券融資的優(yōu)缺點1、優(yōu)點：（1）債券成本較低（2）可利用財務杠桿（3）保障股東控制權(quán)2、缺點（1）財務風險較高（2）限制條件較多（3）籌資數(shù)量有限發(fā)行流通在外的債券累計總額不得超過公司凈資產(chǎn)的40％2023/8/392（四）債券融資的優(yōu)缺點1、優(yōu)點：2、缺點2023/9/493三、商業(yè)信用商業(yè)信用是企業(yè)之間相互提供的、與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式，它是企業(yè)短期融資的重要方式。（一）商業(yè)信用融資形式企業(yè)利用商業(yè)信用融資的形式較多，主要有應付賬款、預收貨款、商業(yè)匯票和票據(jù)貼現(xiàn)。（二）商業(yè)信用條件所謂信用條件是指銷貨人對付款時間和現(xiàn)金折扣所做的具體規(guī)定，如“2/10，n/30”便屬于一種信用條件。如果銷售單位提供現(xiàn)金折扣，購買單位應盡量爭取獲得此項折扣，因為喪失現(xiàn)金折扣的機會成本很高，可按下式計算：資金成本=式中，CD表示現(xiàn)金折扣的百分比；N表示失去現(xiàn)金折扣后延期付款天數(shù)。2023/8/393三、商業(yè)信用商業(yè)信用是企業(yè)之間相互提供的2023/9/494例：中科海公司按2/10，N/30的條件購入貨物10萬元。解：如果該企業(yè)在10天內(nèi)付款，便享受了10天的免費信用期，并獲得折扣0.2萬元，免費信用額為9.8萬元如果該企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣，其成本為：如果該企業(yè)延至50天付款，其成本為：2023/8/394例：中科海公司按2/10，N/30的條件2023/9/495是否放棄現(xiàn)金折扣的決策：第一，如果能以低于放棄現(xiàn)金折扣成本的利率借入資金，便應在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。第二，如果在折扣期內(nèi)將應付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣成本，則應放棄折扣而去追求更高的收益。第三，如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了的放棄現(xiàn)金折扣成本與展延付款帶來的損失之間作出選擇。展延付款帶來的損失主要是指因企業(yè)信譽惡化而喪失供應商乃至其他貸款人的信用，或日后須接受苛刻的信用條件。第四，如果面臨兩家以上提供不同信用條件的賣方，應通過衡量放棄現(xiàn)金折扣成本的大小，選擇信用成本最小的一家。2023/8/395是否放棄現(xiàn)金折扣的決策：第一，如果能以低2023/9/496比如上例中另有一家供應商提出1/20、N/30的信用條件，其放棄折扣的成本為：

與36.7％相比，后者的成本較低。2023/8/396比如上例中另有一家供應商提出1/20、N2023/9/497延期支付或拖賬的危害：信用損失利息罰金停止送貨法律追索2023/8/397延期支付或拖賬的危害：信用損失2023/9/498（三）商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）使用方便（2）成本低（3）限制少缺點：（1）商業(yè)信用的時間一般較短（2）如果公司取得現(xiàn)金折扣，則付款時間會更短；而若放棄現(xiàn)金折扣，則公司會付出較高的資金成本（3）在法制不健全的情況下，若公司缺乏信譽，容易造成公司之間相互拖欠，影響資金運轉(zhuǎn)。2023/8/398（三）商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點優(yōu)點：2023/9/499四、商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)指商業(yè)匯票，是企業(yè)之間在根據(jù)購銷合同進行延期付款的商品交易時，開具的反映債權(quán)債務關系的票據(jù)。商業(yè)匯票分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。商業(yè)匯票承兌期限由交易雙方商定。一般為3--6個月，最長不得超過6個月。如果分期付款，應一次簽發(fā)若干不同期限的匯票。商業(yè)匯票的簽發(fā)、承兌和使用必須遵循以下原則：（1）使用匯票的企業(yè)必須是在銀行開立賬戶的法人；（2）簽發(fā)匯票必須以合法的商品交易為基礎，禁止簽發(fā)無商品交易的匯票；（3）匯票經(jīng)承兌后，承兌人負有到期無條件交付票款的責任。2023/8/399四、商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)指商業(yè)匯票，是企業(yè)之2023/9/4100商業(yè)票據(jù)特性：1.票據(jù)是具有一定權(quán)力的憑證：付款請求權(quán)、追索權(quán)。2.票據(jù)的權(quán)利與義務是不存在任何原因的，只要持票人拿到票據(jù)后，就已經(jīng)取得票據(jù)所賦予的全部權(quán)力。3.各國的票據(jù)法都要求對票據(jù)的形式和內(nèi)容保持標準化和規(guī)范化。4.票據(jù)是可流通的證券。除了票據(jù)本身的限制外，票據(jù)是可以憑背書和交付而轉(zhuǎn)讓。2023/8/3100商業(yè)票據(jù)特性：2023/9/4101票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)是指持票人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定的利息以取得銀行信貸資金的一種借貸行為，即銀行按照票面金額扣除從貼現(xiàn)日到票據(jù)到期日之間的利息付給現(xiàn)款，收進票據(jù)，使票據(jù)到期后，由銀行向付款人收款。票據(jù)貼現(xiàn)要素：1.貼現(xiàn)對象。收款人需要資金時，可持未到期的承兌匯票向其開戶銀行申請貼現(xiàn)；2.貼現(xiàn)期限。貼現(xiàn)期限一律從貼現(xiàn)之日起至匯票到期日止；3.貼現(xiàn)利率。銀行在貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)時，所付金額要低于票面金額，因為銀行通過貼現(xiàn)把款項貸給銷貨單位，票據(jù)到期才能向購貨單位收款，所以要收取利息。貼現(xiàn)率由銀行參照流動資金貸款利率確定。2023/8/3101票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)是指持票人把未到期的商2023/9/4102商業(yè)票據(jù)優(yōu)缺點優(yōu)點：籌資成本低和手續(xù)簡便，省去了與金融機構(gòu)簽訂協(xié)議等許多麻煩缺點：融資受資金供給方資金規(guī)模的限制，也受到企業(yè)本身在票據(jù)市場上知名度的限制特別適合于大企業(yè)的短期籌資。2023/8/3102商業(yè)票據(jù)優(yōu)缺點優(yōu)點：2023/9/4103五、租賃融資租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租借給承租人使用的一種經(jīng)濟行為。（一）租賃的種類1、經(jīng)營租賃（1）含義又稱經(jīng)營租賃、服務租賃，是由承租人向承租企業(yè)提供租賃設備，并提供設備維修保養(yǎng)和人員培訓等服務性業(yè)務。承租企業(yè)采用營運租賃的目的，主要為了獲得設備的短期使用以及出租人提供的專門技術服務。（2）特點第一，承租企業(yè)根據(jù)需要可隨時向出租人提出租賃資產(chǎn)第二，租賃期較短，不涉及長期而固定的義務第三，在設備租賃期間內(nèi)，如有新設備出現(xiàn)或不需用租入設備時，承租企業(yè)可按規(guī)定提前解除租賃合同，這對承租企業(yè)比較有利第四，出租人提供專門服務第五，租賃期滿或合同中止時，租賃設備由出租人收回2023/8/3103五、租賃融資租賃是出租人以收取租金為條2023/9/41042、融資租賃（1）含義又稱資本租賃、財務租賃，是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務。融資租賃集融資與融物于一身，具有借貸性質(zhì)，是承租企業(yè)籌集長期借入資金的一種特殊方式。(2)融資租賃的形式直接租賃售后租回杠桿租賃（出租人承租人貸款人）2023/8/31042、融資租賃2023/9/4105(3)特點第一，一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請，由租賃公司融資購進設備租給承租企業(yè)使用第二，租賃期限較長，大多為設備耐用年限的一半以上第三，租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租賃期限內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約，這有利于維護雙方的權(quán)益第四，由承租企業(yè)負責設備的維修保養(yǎng)和保險，但無權(quán)自行拆卸改裝第五，租賃期滿時，按事先約定的辦法處置設備，一般有退租、續(xù)租和留購三種選擇，通常由承租企業(yè)留購2023/8/3105(3)特點2023/9/4106（二）融資租賃的程序1、選擇租賃公司2、辦理租賃委托3、簽訂購貨協(xié)議4、簽訂租賃合同5、辦理驗貨、付款與保險6、支付租金7、合同期滿處理設備（1）一般條款（2）特殊條款2023/8/3106（二）融資租賃的程序1、選擇租賃公司22023/9/4107（1）一般條款包括：合同說明；名詞釋義；租賃設備條款：租賃設備交貨、驗收和稅務、使用條款；租賃期限及起租日期條款；租金支付條款（2）特殊條款包括：購貨協(xié)議與租賃合同的關系；租賃設備的產(chǎn)權(quán)歸屬；租期中不得退租；對出租人和承租人的保障；承租人違約及對出租人的補償；設備的使用、保管、維修、保障責任；保險條款；租賃保證金和擔保條款；租賃期滿對設備的處理條款等。2023/8/3107（1）一般條款2023/9/4108（三）租金的確定1、決定租金的因素（1）租賃設備的購置成本，包括買價、運雜費和途中保險費等（2）預計租賃設備的殘值，指設備租賃期滿預計的變現(xiàn)凈值（3）利息，指租賃公司為承租企業(yè)購置設備融資而應計的利息（4）租賃手續(xù)費，包括租賃公司承辦租賃設備的營業(yè)費用以及一定的盈利（5）租賃期限（6）租金的支付方式：按支付間隔期分為：年付、半年付、季付和月付；按在期初和期末支付分為：先付和后付；按每次是否等