博弘定向增發(fā)基金募集方案概述課件

博弘定向增發(fā)基金

解決股票投資的困境實現(xiàn)利潤滾雪球似增長國內(nèi)首創(chuàng)開辟股票投資新天地博弘定向增發(fā)基金

解決股票投資的困境實現(xiàn)利潤滾雪球似增長2006年6月6日

至

2010年5月31日收益率527.6%在全部股票型基金中排名第1

位同期

上證指數(shù)：1679

-2592收益率54.38%同期

表現(xiàn)最好的股票型基金收益率182.33%請您先記住這些數(shù)據(jù)

統(tǒng)計時段

20060606到20100531

定增基金收益

527.60%

股票型基金中排名

1

排名前20%的同類基金表現(xiàn)

排名基金名稱

收益率

1銀華核心價值優(yōu)選

182.33%

2泰達宏利行業(yè)精選

181.93%

3上投摩根阿爾法

175.05%

4華夏收入

157.62%

5光大保德信紅利

156.91%

6景順長城增長

143.54%

7國投瑞銀核心企業(yè)

137.58%

8華寶興業(yè)動力組合

137.40%

9工銀瑞信核心價值

137.30%

10招商安泰股票

127.67%

2006年6月6日至2010年5月31日同期上證指數(shù)：那么，您的投資呢？那么，您的投資呢？以上三大困境，長期困擾著股票投資者，因而也嚴重影響了投資收益！前言：股票投資的三大困境第一大困境：長期來看，絕大部分人投資收益的增長，跑不過股市大盤，財富增長的比例低于同期指數(shù)的漲幅！第二大困境：選股之難，難于上青天！千挑萬選找“黑馬”，卻往往與漲勢最好的股票擦肩而過，失之交臂！第三大困境：守股之難，難于守寡！好不容易選了一只好股，結果卻沒守住，回過頭來看，吃到的只是一小截利潤，把大部分的漲幅錯過了！選股之難守股之難漲幅低于同期指數(shù)以上三大困境，長期困擾著股票投資者，因而也嚴重影響了投資收益前言：巴菲特說，好的投資要像滾雪球。巴菲特倡導價值投資，每一次投資首先考慮的是它的“安全邊際”。在最權威的巴菲特傳記《滾雪球》一書中，巴菲特說，好的投資要像滾雪球，而且一定要在新雪或雪最厚的地方滾雪球！我們不禁要問：在中國證券市場，新雪或者雪最厚的地方在哪里？前言：巴菲特說，好的投資要像滾雪球。巴菲特倡導價值投資，每一恍然大悟：這里不正是中國證券市場雪最厚的地方嗎？這里不正是我們尋找的投資滾雪球的地方嗎？我們對自2006年以來所有的定向增發(fā)股票，以定向增發(fā)價格為基準，作了其持有至解禁時的絕對收益率統(tǒng)計：

簡單平均計算，參與定向增發(fā)股票投資至解禁，平均收益率為89.36%。

如果在4000點以下參與，年平均收益率更是高達166.33%！

石破天驚：定向增發(fā)股票年平均收益率高達89.36%！恍然大悟：這里不正是中國證券市場雪最厚的地方嗎？

當然，沒有風險的股票投資是不存在的，只要我們能躲避定向增發(fā)股票投資中的陷阱，過濾掉該投資中存在的風險。那么，我們就能獲得等于或者高于定向增發(fā)股票89.36%的年平均收益率。

博弘投資厚積薄發(fā)，經(jīng)過長期研究，率先開發(fā)了“定向增發(fā)指數(shù)”的概念，并以此為基礎，提出了國內(nèi)首創(chuàng)的“定向增發(fā)股票的增強型指數(shù)化投資”理念！——以選股、擇時為手段，以指數(shù)化投資為基礎，創(chuàng)設國內(nèi)獨一無二的“定向增發(fā)增強型指數(shù)化投資基金”。國內(nèi)首創(chuàng)：增強型定向增發(fā)指數(shù)化投資當然，沒有風險的股票投資是不存在的，只要我們能躲避定向增這是國內(nèi)首創(chuàng)，能解決投資者經(jīng)常遭遇的“三大困境”！更是暗合了巴菲特的滾雪球投資理念！下面讓我們一起來看看這一投資策略的神奇之處！這是國內(nèi)首創(chuàng)，能解決投資者經(jīng)常遭遇的“三大困境”！下面讓我們目錄第一部分：定向增發(fā)的概念、特點及收益情況第二部分：定向增發(fā)股票的風險源第三部分：如何濾除定向增發(fā)股票的風險？第四部分：構建定向增發(fā)增強型指數(shù)化投資基金第五部分：如何參與定向增發(fā)增強型指數(shù)化投資基金？目錄第一部分：定向增發(fā)的概念、特點及收益情況定向增發(fā)的概念、特點及收益情況定向增發(fā)的概念、定向增發(fā)是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份的行為，目前規(guī)定要求發(fā)行對象不得超過10人，發(fā)行價不得低于公告前20個交易日市價的90％，發(fā)行股份12個月內(nèi)(大股東認購的為36個月）不得轉讓。從定向增發(fā)規(guī)范化程度來看，目前發(fā)行制度已經(jīng)相當嚴謹。2006年5月發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》）建立了上市公司向特定對象非公開發(fā)行股票的制度。2007年9月，為規(guī)范上市公司非公開發(fā)行股票行為，證監(jiān)會制定了《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》，非公開發(fā)行股票更加正規(guī)化。定向增發(fā)概念及其關鍵要素定向增發(fā)是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)從以上可以看出，定向增發(fā)股票存在以下幾個關鍵要素和特點：只有少數(shù)資金雄厚的機構或個人才能參與，其一個資產(chǎn)包一般需動用資金幾千萬甚至幾億元。價格打折，由于從公告日到發(fā)行開始日一般要經(jīng)過3個月左右，所以，有的股票在發(fā)行時，其定價（底價）會比市價甚至低30%以上。鎖定期12個月。定向增發(fā)概念及其關鍵要素從以上可以看出，定向增發(fā)股票存在以下幾個關鍵要素和特點：定向定向增發(fā)股票：兼具績優(yōu)、成長性和長線投資三重特性定向增發(fā)須經(jīng)上市公司有可行性項目、主承銷商認同、證監(jiān)會審核批準等要求和審批程序，多層把關。所以，實施定向增發(fā)的一般都是較優(yōu)質(zhì)的上市公司，——具備績優(yōu)特點。實施定向增發(fā)需要上市公司有好的可行性投資項目，能給公司未來業(yè)績帶來較大增長，因而對其未來股價也有較強的提振作用。所以，——具備成長性特點。必須鎖定12個月，讓持有者真正地做到長線投資。正如我們在前言中所說的股票投資三大困境之一——我們都有一種教訓：并不是沒有買到好股票，而是沒有能堅持守住。定向增發(fā)鎖定12個月，讓我們不得不守住股票，——具備長線投資特點。定向增發(fā)股票：兼具績優(yōu)、成長性和長線投資三重特性定向增發(fā)須經(jīng)定向增發(fā)股票折扣發(fā)行一般比市價低10%—30%，讓持有者比市場上99%的投資者擁有了低價優(yōu)勢。這就讓這一投資具有了天然的安全邊際，在績優(yōu)、成長性的同時，進一步降低了其風險。大家都在賺錢的時候，你賺得更多；大家都在虧錢的時候，你還沒虧呢；等到你有可能虧錢的時候，市場上所有的人都虧慘了。所以，和市場上99%的投資者相比，定向增發(fā)股票的“安全邊際”幾乎能讓你立于不敗之地。定向增發(fā)股票具有天然的安全邊際定向增發(fā)股票折扣發(fā)行一般比市價低10%—30%，讓持有者比市綜合來看，定向增發(fā)再融資的股票，即使沒有價格折扣，也是極佳的投資對象。這里有選擇定向增發(fā)股票的六大理由：定向增發(fā)是市場的黃金投資機會

1、股票含金量提高，上市公司在定向增發(fā)再融資之后，每股凈資產(chǎn)會有較大幅度提高；

2、產(chǎn)能擴大，行業(yè)地位更加穩(wěn)固或進一步提升；

3、有優(yōu)良的管理團隊和符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的投資項目。因為有證監(jiān)會把關，所以，差的公司和不符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的項目，不可能獲得批準通過；綜合來看，定向增發(fā)再融資的股票，即使沒有價格折扣，也定向增發(fā)是市場的黃金投資機會4、鎖定期12個月，所以，購買時可以獲得風險溢價；

5、因為是非公開發(fā)行，所以，與公開發(fā)行相比，又可以獲得溢價；

6、只向10個以內(nèi)的大資金投資者募集，相當于發(fā)行股票的批發(fā),所以，可以獲得批零差價。定向增發(fā)是市場的黃金投資機會4、鎖定期12個月，所以，購買時定向增發(fā)的發(fā)行折價統(tǒng)計折價率較高2006年以來247次定向增發(fā)中有240次具有折價,且折價率較高，平均為27%。折價率隨時間變化較少2006年至2010年一季度末，定向增發(fā)的平均折價率約在20%至30%之間。定向增發(fā)的發(fā)行折價統(tǒng)計折價率較高統(tǒng)計表明：定向增發(fā)投資年平均收益率高達89.36%我們對自2006年以來，所有的定向增發(fā)股票，以定向增發(fā)價格為基準，作了其持有至解禁時的絕對收益率散點圖。對上述所有收益率作簡單平均計算，參與定向增發(fā)至解禁平均收益率為89.36%。如果在4000點以下參與，年平均收益率更是高達166.33%！

數(shù)據(jù)來源：上海證券交易所、深圳證券交易所絕對收益率滬深300指數(shù)統(tǒng)計表明：定向增發(fā)投資年平均收益率高達89.36%我們對自2定向增發(fā)概念，年年跑贏大盤。近4年來，A股再融資市場每年的定向增發(fā)數(shù)量基本穩(wěn)定，從2006年到2009年，完成定向增發(fā)股票的數(shù)量分別是37只、90只、44只和66只,2010年上半年完成41只。2006年定向增發(fā)的37只股票平均漲幅為232%，遠強于A股平均113%的漲幅，并產(chǎn)生了泛海建設(000046)、馳宏鋅鍺(600497)、瀘州老窖(000568)、中信證券(600030)等漲幅超過400%的個股。2007年定向增發(fā)的90只股票平均漲幅為177%，強于A股平均134%漲幅，而且產(chǎn)生了更瘋狂的東北證券(000686)、海通證券(600837)、中孚實業(yè)(600595)、中國船舶(600150)、國金證券(600109)等漲幅超過600%的牛股。定向增發(fā)概念，年年跑贏大盤。近4年來，A股再融資市場每年的定定向增發(fā)是市場的黃金投資機會

盡管2008年的大熊市中定向增發(fā)的44只股票平均跌幅為-35%，但也強于A股平均-63%的跌幅，鹽湖集團(000578)和中福實業(yè)(000592)的漲幅也超過300%。

2009年，定向增發(fā)的股票平均漲幅為72%，強于大盤56%的漲幅，并產(chǎn)生了巴士股份(600741)、西部材料(002149)、銀泰股份(600683)、中鼎股份(000887)等9只翻番的股票?？梢哉f，定向增發(fā)概念，年年跑贏大盤，甚至是遠遠超越了大盤！定向增發(fā)是市場的黃金投資機會盡管2008年的大熊市中定向定向增發(fā)：已形成一個穩(wěn)定的投資渠道隨著定向增發(fā)的規(guī)范化進程以及股市規(guī)模和功能的日益加強，從2007年開始，定向增發(fā)迎來了爆發(fā)式增長。從2007年到2009年，連續(xù)三年定向增發(fā)的發(fā)行家數(shù)年均超過60家，募集資金年均超過600億元。即使是股市處于明顯的下降通道中的2008年，定向增發(fā)家數(shù)也達到44家，可見，定向增發(fā)已經(jīng)常規(guī)化，即使股市處于低迷狀態(tài)，仍會有大批公司會通過定向增發(fā)募集資金。定向增發(fā)：已形成一個穩(wěn)定的投資渠道隨著定向增發(fā)的規(guī)范化進程以定向增發(fā)股票年年跑贏大盤，初步解決了“利潤增長低于大盤漲幅”的困境。定向增發(fā)股票具有績優(yōu)、好的成長性、以及發(fā)行折扣帶來的“安全邊際”等特點，初步解決了選股的問題和困境。長達12個月的鎖定期，客觀上幫我們初步解決了“好股票沒守住”的困境。但是……綜合來看：投資定向增發(fā)股票可以初步解決三大困境定向增發(fā)股票年年跑贏大盤，初步解決了“利潤增長低于大盤漲幅”但是，定向增發(fā)股票中也有很多出現(xiàn)虧損的，這里面的陷阱和風險源依然很多。所以，簡單地參與定向增發(fā)股票投資，還只能說是初步解決了困境，并未徹底地解決困境。?由此，我們引入了“增強型指數(shù)化投資”的概念！如何能徹底地解決困境呢?但是，定向增發(fā)股票中也有很多出現(xiàn)虧損的，這里面的陷阱和風險源定向增發(fā)股票投資的風險源定向增發(fā)股票投資的風險源風險在哪里？——定向增發(fā)股票投資的風險點分析上述數(shù)據(jù)和統(tǒng)計表明：4年來，定向增發(fā)的平均年收益率雖然高達89%以上，但是，仍然有大面積虧損的時候。比如，在2008年大盤熊市時，出現(xiàn)虧損的定向增發(fā)股票的比例即高達35%。根據(jù)我們的跟蹤研究和歷史數(shù)據(jù)總結，對定向增發(fā)股票盈利與否的影響因素中，其影響力度的大小依次排列為：大盤——股票認購時大盤所處位置行業(yè)——上市公司所處行業(yè)及其在該行業(yè)的地位個股——個股本身的價格高低和股性活躍度表現(xiàn)風險在哪里？——定向增發(fā)股票投資的風險點分析上述數(shù)據(jù)和統(tǒng)計表風險在哪里？——定向增發(fā)業(yè)務的風險點分析事實證明，即使在大盤不好、定向增發(fā)股票虧損面比較大的時候，仍然有相當多的定向增發(fā)股票盈利，而且盈利比例不低。同樣，反之，即使在大多數(shù)定向增發(fā)股票都盈利的市況下，也有出現(xiàn)虧損的定向增發(fā)投資。所以，定向增發(fā)股票投資的風險源，第一是時機的選擇，第二是股票的選擇。風險在哪里？——定向增發(fā)業(yè)務的風險點分析如何濾除定向增發(fā)股票的風險如何濾除定向增發(fā)股票的風險濾除風險第一步：構建指數(shù)化投資模式巴菲特在2008年時曾經(jīng)說。“大部分投資者,包括機構投資者和個人投資者,早晚會發(fā)現(xiàn),最好的投資股票方法是購買管理費很低的指數(shù)基金。”目前國際上指數(shù)型基金投資規(guī)模已經(jīng)高達10多萬億美元，遠遠超過主動型的投資基金規(guī)模。在中國，指數(shù)化投資的數(shù)量和規(guī)模也都在快速增長極受追捧，中國已成為全球第二大指數(shù)化市場。濾除風險第一步：構建指數(shù)化投資模式巴菲特在2008年時曾經(jīng)說指數(shù)化投資的最大優(yōu)點：獲取市場平均回報率。如果我們構建了一個定向增發(fā)的指數(shù)化投資——我們就可以初步獲得定向增發(fā)股票的平均回報率！指數(shù)化投資的最大優(yōu)點：獲取市場平均回報率。濾除風險第二步：對指數(shù)化投資再增強雖然定向增發(fā)股票的指數(shù)化投資的年平均收益率高達89.36%，但時機和股票選擇把握不好時，仍然存在高風險?！覀冇憛掞L險！定向增發(fā)的股票中也有很多的陷阱。——我們討厭陷阱！如何濾除風險，真正獲取等于甚至高于定向增發(fā)的平均回報率呢？博弘投資以強大的研發(fā)實力、獨特的投資理念和特有的投資優(yōu)勢為后盾，對定向增發(fā)股票進行擇時和選股！濾除風險第二步：對指數(shù)化投資再增強雖然定向增發(fā)股票的指數(shù)化投以擇時、選股為手段，以指數(shù)化投資為基礎，開展增強型定向增發(fā)的指數(shù)化投資。——股票投資三大困境的徹底解決之道，真正實現(xiàn)利潤的滾雪球似的增長！以擇時、選股為手段，以指數(shù)化投資為基礎，開展增強型定向增發(fā)的構建定向增發(fā)的增強型指數(shù)化投資基金構建定向增發(fā)的常年參與才能擬合定向增發(fā)指數(shù)

市場上并不存在一個真正的定向增發(fā)股票指數(shù)。

博弘投資經(jīng)過深入研發(fā)，構建了一個定向增發(fā)指數(shù)。從圖上可以看出，定向增發(fā)指數(shù)走勢遠遠強于深滬大盤！常年參與才能擬合定向增發(fā)指數(shù)市場上并不存在一個真正的定增強型定向增發(fā)指數(shù)化投資：擇時至關重要但是，要真正做到擬合定向增發(fā)指數(shù)進行投資，則需要常年參與。我們知道，每一單定向增發(fā)股票，哪怕只是買一個資產(chǎn)包，也要動輒幾千萬甚至幾億元，所以，常年、每只都參與，就需要龐大的資金量，這幾乎是一個“不可能完成的任務”——而且，也沒有必要。

我們要做的，就是每月有選擇地參與。

特別是，在大盤指數(shù)處于高位時，少參與甚至不參與！增強型定向增發(fā)指數(shù)化投資：擇時至關重要但是，要真正做到擬合定博弘投資：較好地解決了擇時問題博弘投資經(jīng)過研究，已經(jīng)可以主動地將資金投入期和解禁期與行業(yè)景氣周期循環(huán)的低迷期與高漲期進行匹配，較好地解決擇時問題！投入期解禁期低迷期高漲期最佳時機博弘投資：較好地解決了擇時問題博弘投資經(jīng)過研究，已經(jīng)可以主動增強型定向增發(fā)指數(shù)化投資：選股事關成敗歷史經(jīng)驗證明：在定向增發(fā)投資上的選股決策，事關投資的盈虧與否，事關投資的利潤多寡，事關定向增發(fā)投資的成??！選股決策和取舍基于投資理念，對于選股的考慮的因素的重要性，按下列順序排列：一是上市公司所在行業(yè)及其在行業(yè)中的地位；二是業(yè)績的持續(xù)增長性；三是定向增發(fā)融資后對上市公司未來業(yè)績的提振作用大??；四是個股的股性活躍度，以及其與大盤走勢的相關度。增強型定向增發(fā)指數(shù)化投資：選股事關成敗歷史經(jīng)驗證明：在定向增博弘投資：較好地解決了選股問題

博弘投資經(jīng)過長期跟蹤研究，已經(jīng)熟練掌握資金投入和解禁日期匹配技巧，對股票基本面可以進行基于歷史數(shù)據(jù)的非常詳盡的數(shù)理研究，構建各種選股投資的量化模型。大大增加選股的成功概率！博弘投資：較好地解決了選股問題博弘投資經(jīng)過長如何參與定向增發(fā)的增強型指數(shù)化投資基金如何參與定向增發(fā)的以集群化、分層化模式，創(chuàng)建投資基金為實現(xiàn)定向增發(fā)股票的指數(shù)化投資，需要有一個資金量巨大的參與主體，博弘投資發(fā)起設立了博弘數(shù)君（天津）股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），作為常年滾動參與定向增發(fā)項目的投資主體，該主基金可以接受不超過49個子基金的投資，實現(xiàn)參與定向增發(fā)項目的資金募集；作為投向上述主基金的子基金，則可以是多種多樣的投資主體，如自然人、法人、機構、信托計劃、有限合伙企業(yè)等等，子基金的資金額不需太大，一般在1—3億之間，并可以向資金量在100萬-300萬之間的中小投資者募集；子基金設立后即可作為有限合伙人參與上述主基金，由主基金實施常年參與定向增發(fā)投資的行為，獲得的收益分配回子基金。

具體結構模式如下圖所示：以集群化、分層化模式，創(chuàng)建投資基金為實現(xiàn)定向增發(fā)股票的指數(shù)化定向增發(fā)增強型指數(shù)化投資基金的結構自然人1資金規(guī)模：1億以上；參與形式：直接以個人名義成為主基金的有限合伙人；費率及鎖定期：按主基金的各項條款執(zhí)行；機構1資金規(guī)模：1億以上；參與形式：以定向增發(fā)主基金為投資對象的機構、合伙企業(yè)、信托計劃等可以認購主基金的基金份額的方式成為主基金的有限合伙人；費率及鎖定期：如機構形式是有限合伙、信托計劃等，除了按主基金的各項條款執(zhí)行外，投資者還需要遵從有限合伙、信托計劃本身的各項規(guī)定；自然人或機構N均以有限合伙人身份參與主基金，成為主基金的基金份額持有人，按主基金規(guī)定的各項條款分享定向增發(fā)的投資收益匯集資金以主基金的單位凈值認購份額本金及收益以主基金的單位凈值退伙贖回有限合伙主基金（參與定向增發(fā)）普通合伙人：博弘數(shù)君（天津）股權投資基金管理有限公司有限合伙人：上述自然人或機構1至N相當于資金【蓄水池】，滾動投資，長期存續(xù)。常年參與定向增發(fā)獲得投資收益提取費用后向合伙人分配鎖定期結束后主基金定向增發(fā)增強型指數(shù)化投資基金的結構自然人1機構1自然人或機構主基金的形式和運作模式基金名稱博弘數(shù)君（天津）股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）基金形式有限合伙制基金經(jīng)營期限不限普通合伙人博弘數(shù)君（天津）股權投資基金管理有限公司，執(zhí)行合伙事務并擔任主基金的基金管理人，對主基金承擔無限責任；托管銀行中國銀行總行基金規(guī)模約人民幣30—50億元，參與的子基金不得超過49個。投資方向以增強型指數(shù)化投資模式投資中國境內(nèi)已上市公司的非公開發(fā)行股份。閑置資金和資金閑置期間，以股指期貨套利、再融資股票的二級市場交易、新股網(wǎng)下申購產(chǎn)品等策略和產(chǎn)品進行管理和運用。投資期限滾動投資，長期存續(xù)有限合伙人單個大資金的自然人投資者、機構投資者、信托計劃、有限合伙企業(yè)等子基金作為主基金的有限合伙人。有限合伙人不執(zhí)行合伙事務，僅以其出資額為限對主基金承擔有限責任。主基金的形式和運作模式基金名稱博弘數(shù)君（天津）股權投資基金合主基金的形式和運作模式基金管理費由基金管理人按基金資產(chǎn)的1%/年的標準收取基金托管費基金資產(chǎn)×0.2%/年（托管銀行收?。┗鸸芾砣藰I(yè)績報酬有限合伙人優(yōu)先享受6%的年化收益，該年化收益以上部分的20%，支付給基金管理人作為其業(yè)績報酬。基金的申購類似于開放式基金，隨時可申購。基金的贖回和轉讓贖回鎖定期15個月，鎖定期結束后，有限合伙人可申請贖回，鎖定期內(nèi)，有限合伙人可向第三方轉讓其基金份額，基金管理人也可幫助有限合伙人將其持有的基金份額在股權交易所掛牌，實現(xiàn)轉讓。基金稅費普通合伙人和有限合伙人按照注冊地稅務政策執(zhí)行基金服務基金管理人定期提供月度、季度、年度投資運作報告，并向有限合伙人提供經(jīng)審計的年度財務報告?；饘徲嫀煹虑谌A永會計師事務所有限公司天津分所DeloitteToucheTohmatsuCPALtd.TianjinBranch主基金的形式和運作模式基金管理費由基金管理人按基金資產(chǎn)的1%主基金的估值通行規(guī)則：上市交易的股票市價估值，未上市的股票成本價估值；定向增發(fā)的股票：通常是折價發(fā)行，本身處于鎖定期不能交易，但標的公司同類股份在二級市場上交易（存在參考價格）；估值分析：發(fā)行時的折價，是對鎖定期內(nèi)不能交易的補償，可均分到鎖定期內(nèi)的每一天；估值案例：某股票定向增發(fā)價P0，發(fā)行日二級市場流通價P（T0），鎖定期一年（365天）估值日在定向增發(fā)完成后且仍處于鎖定期內(nèi)的t日，t-T0是從發(fā)行到估計日過去的天數(shù)估值日該股票的二級市場交易價格為P（t）,本基金該日對該股票的估值單價為：P（t）-[P（T0）-P0]×[365-（t-T0）]/365主基金的估值通行規(guī)則：上市交易的股票市價估值，未上市的股票成主基金的估值

公平性：各子基金的認購和贖回基礎是以市價計算的主基金凈值，所有資金的收益都是從認購日到贖回日主基金單位權益的變化；發(fā)行折價均分到鎖定期內(nèi)的每一天，可由同一時段內(nèi)所有的認購資金根據(jù)資金量和占用時間平均分配；

分散化：

各子基金都能享受存續(xù)期內(nèi)主基金認購的所有股票上漲帶來的收益；各子基金都能享受存續(xù)期內(nèi)主基金認購的所有股票的發(fā)行折價；

凈值平穩(wěn)

各子基金的認購和贖回不會影響主基金凈值；認購定向增發(fā)股票和上市等事件也不會導致主基金凈值大幅波動；主基金的估值公平性：主基金的運作主基金匯集子基金的資金，以增強型指數(shù)化方式參與定向增發(fā)業(yè)務，相當于一個開放式基金，作為主基金的有限合伙人的子基金，可以隨時申購主的份額，15個月鎖定期滿后可申請贖回。主基金份額總數(shù)乘以按以上估值方式計算出的基金單位凈值，即為主基金資產(chǎn)總值，子基金按其在基金資產(chǎn)總值中所占比例享受投資收益。主基金和子基金均不承擔基金管理人的工資、房租、差旅等企業(yè)運營費用。子基金在選擇贖回后，仍可以在未來某個時候按主基金當時的單位凈值重新申購主基金的基金份額，重新參與定向增發(fā)的增強型指數(shù)化投資業(yè)務。主基金的運作主基金匯集子基金的資金，以增強型指數(shù)化方式參與定以上分層結構的誘人之處在不突破有限合伙企業(yè)相關法律的限制之下，集腋成裘，將小資金匯集成幾十億甚至上百億的大規(guī)模資金，達成參與定向增發(fā)增強型指數(shù)化投資的目的。主基金只負責定向增發(fā)的選擇和投資事務，在匯集資金到一定規(guī)模后，可以真正實現(xiàn)常年的、每月的參與定向增發(fā)，在充分發(fā)揮其研發(fā)優(yōu)勢的基礎上，實施投資的